Då studien, enligt författarnas vetskap, studerar en relativt orörd del gällande valutaexponering och dess hantering, synen från företagarna, ser författarna ett behov av ytterligare studier inom området. En större nationell studie hade varit av intresse då studien är begränsad i form av empiriskt material. Jämförelser kan genomföras mellan branscher, geografisk placering, ålder på företag och så vidare. En annan intressant vinkel är hur banker och andra experter ställer sig i frågan om företagens valutahantering. En belysning av kunskapsbristen som påvisats i studien kan vara intressant att vidareutveckla och ställa mot bankernas verksamhet. Detta skulle i det långa loppet, enligt författarna, leda till att den lucka som studien har identifierat mer precis skulle kunna täppas igen genom samarbete mellan företag, bank och akademiker.
48
REFERENSLISTA
Alkebäck, P., Hagelin, N. & Pramborg, B. (2003). Derivative usage by non-financial firms in Sweden 1996 and 2003: What has changed? Managerial Finance. Vol.32. No 2. pp 101-114
Bekaert, G. & Hodrick, R. (2012). International Financial Management. New Jersey: Pearson.
Bodie, Z., Kane, A. & Marcus, A. J. (2014). Investments. New York: McGraw - Hill.
Bryman, A (2008) Social Research Methods. Oxford New York: Oxford University
Press
Bryman, A & Bell, E (2013) Företagsekonomiska forskningsmetoder. Stockholm: Liber
Butler, K. (2012) Multinational Finance Evaluating Opportunities, Costs, and Risks
of Operations. Fifth Edition. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons.
Camerin, M & Porré, K. (2016). Continued evolution 2016 Global Foreign Exchange Survey. Deloitte.
Chang, Y & Lai, K. S. (1994) Mean Reversion in real exchange rates. Economic Letters. 46. Pp 251-256
Eiteman, D., Stonehill, A. & Moffett, M. (2010). Multinational Business Finance. Boston: Pearson.
49 Eun, C. & Resnick, B. (2014). International Finance. Maidenhead, Berkshire: McGraw-Hill Education.
Froot, K., Sharfstein, D. & Stein, J. (1993). Risk Management: Coordinating Corporate Investment and Financing Policies. The Journal of Finance. Vol. XLVIII, No. 5. Pp 1629-1657
Guay, W. & Kothari, S. (2003). How much do firms hedge with derivatives?. Journal
of Financial Economics, 70, pp.423-461.
Hagelin, N. (2003). Why firms hedge with currency derivatives: an examination of transaction and translation exposure. Applied Financial Economics, 13:1, pp.55-69
Hentschel, L. & Kothari, S. (2001). Are Corporations Reducing or Taking Risks with Derivatives? Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 36, Issue 1, pp. 93- 110.
Hull, J. (2012). Options, Futures and other Derivatives. Essex, England: Pearson Education.
Jones, C & Romer, P (2009). The New Kaldor Facts: Ideas, Institutions, Population, and Human Capital. Working Paper 15094. National Bureau of Economic Research.
Justensen, L. & Meyer, N. (2012) Kvalitativa metoder: Från vetenskapsteori till
praktik. Lund: Studentlitteratur AB.
Machiarelli, C (2011). A Var analysis for the uncovered interest parity and the ex-ante purchasing power parity. The role of macroeconomic and financial information.
50 Modigliani, F & Miller, M. (1958) The cost of capital, corporate finance and the theory of investment. American Economic Review, Vol. 48, No.3 June.
Nguyen, H. & Faff, R. (2010). Are firms hedging or speculating? The relationship between financial derivatives and firm risk. Applied Financial Economics, Vol. 20, No. 10, Pp. 827-843.
Oxelheim, L & Wihlborg, C. (2008). Corporate Decision-Making with
Macroeconomic Uncertainty: Perfomance and Risk Management. Oxford New York:
Oxford University Press.
Sercu, P. (2009). International Finance: Theory into practice. Princeton: Princeton University Press.
Silberberg, J. (1974). The Theory of the Firm in “Long-Run” Equillibrium. The
American Economic Review, Vol 64, No.4, Pp 734-741.
Statistiska Centralbyrån. (2014, ). Svensk ekonomi är beroende av exporten. Hämtad från: http://www.sverigeisiffror.scb.se/hitta-statistik/sverige-i-siffror/samhallets- ekonomi/export-och-import-av-varor-och-tjanster/ Hämtad 2016-02-11
Statistiska Centralbyrån. (2016) Export och import av varor fördelade på länder. Hämtad från http://www.scb.se/sv_/Hitta-statistik/Statistik-efter-amne/Handel- med-varor-och-tjanster/Utrikeshandel/Utrikeshandel-med-
varor/7223/7230/142265/. Hämtad 2016-04-12.
Hermerén, G. (2011). God forskningssed. Stockholm: Vetenskapsrådet.
Yin, J. & Jorion, P (2006). Firm value and Hedging: Evidence from U.S Oil and Gas producers. Journal of Finance, Vol. 61, No.2, Pp 893-919
51
Appendix A
Risktyper Företagstyper Multinationellt. Import och export Inhemskt. Import och/eller Export Inhemskt. Finansiella operationer utomlands Enbart InhemsktVärdepapper och annat av monetärt värde i utländska dotterbolag X Reala tillgångar utomlands X Nuvarande och framtida överföringar från utländska dotterbolag X
Export och Import; Volymer och Priser
X X
Värdet på fordringar och skulder i utländska företag
X X X
Lagervärde X X X X
Inhemsk försäljning och inköp; Volymer och Priser X X X X Värde av lån och insättnignar i inhemsk valuta X X X X
52
Appendix B
INTERVJUMALL
Uppsatsens syfte är att undersöka hur och varför företag hanterar exponering mot valutarisk och problematiken kring valutahantering. Syftet är att kartlägga och jämföra information kring vilka faktorer som påverkar val av säkringsmetod. Den här intervjun utförs utan någon uppdragsgivare. Författarna garanterar att ditt namn och de företag du jobbar på kommer att hållas anonymt och istället tilldelas en slumpmässig bokstav. Författarna håller sig objektiva och intervjufrågorna ska inte uppfattas som en granskning av varken dina beslut eller företagets strategi. Om eventuella siffror, som idag är officiella behöver presenteras i uppsatsen, såsom omsättning kommer dessa att placeras i intervall, detta för att undvika möjligheten att precis kunna identifiera företaget. Branschtillhörighet kommer även där tilldelas generella branschtillhörigheter, inga specifika nischer.
Följande intervjuunderlag utgör basen för intervjun, det lämnas möjligheter till följdfrågor och fördjupning under intervjuns gång. Beräknad tidsåtgång: 1h
● Vad ingår i dina arbetsuppgifter
● Vilken är er roll/befattning på er arbetsplats?
Förtydligande av begreppsdefinitioner
Definition av hedging/riskhantering:
Ett samlingsnamn för åtgärder som minimerar eller reducerar variansen snarare än att låsa ett fastpris.
● Vad ingår i dina arbetsuppgifter
● Vilken är er roll/befattning på er arbetsplats? Påverkansfaktorer
● Vad gör ert företag? (ta beskrivning från deras web/årsberättelse och testa om den är aktuell eller rättvisande)
● Skulle du identifiera er specifika bransch som en riktad mot långsikta samarbetsavtal eller kortsiktig försäljning?
53 ● Hur stor andel är export?
● Hur mycket insatsvaror importeras? ● Har ni utländska konkurrenter?
● Vilken part exponeras för valutarisken, vem exponeras för den?
○ (Återkoppla till deras beskrivning till företag och bransch angående långa kontrakt eller kortsiktig köp/sälj)
● Är valutahantering ett högprioriterat område och har det stor påverkan på er verksamhet?
○ På vilka plan inom organisationen diskuteras och analyseras valutahantering?
● Vad är syftet med er valutahantering?
○ Hur förankras beslutet om riskhantering?
○ Hur motiverar ni användandet av riskhantering? ○ Långsiktig strategi
○ Mandat
● Är det enligt dig “Best practice” att hedga i er bransch?
○ Är det enligt dig “best practice” att hedga enligt er metod i er bransch? ○ Hur gör konkurrenterna, påverkar det er?
● Vilka typ av kostnader har ni för er valutariskhantering? ○ Fasta kostnader : Personal, system kontor, osv
○ Rörliga kostnader: Trans.kost, konsulter, juridisk expertis m.m. Identifiering och kvantifiering av risk
● Hur identifierar ni era risker? ○ Beskriv gärna processen
■ Hur ser organisationen av processen ut? ■ Är det en standardiserad process?
■ Hur ser mandaten ut, vem har mandat och dess omfång? ■ Lån i olika valutor?
● Hur ser ni på valutarisken?
○ Hur stor del av omsättningen kommer från handel i utländska valutor? ■ Vilka valutor?
54 ■ Anledning
■ Fakturerar ni i lokal valuta eller använder ni annan? ■ Anledning
■ Hur sköter ni er valutahandel ● Hur ser ni på makrorisken, beaktar ni den?
○ Politisk risk, äganderätt, handelsblockad osv ○ Underliga ränteläget
○ Trender i utrikeshandel ○ Hur hanterar ni den? ● Hur ser ni på likviditetsrisken?
○ Inkorporerat i valutahanteringen?
○ Tillgång till snabbt kapital för att täcka eventuella förluster? ● Vilka metoder/verktyg använder ni för att riskhantera?
○ Terminer, optioner, swappar, NDFer eller annat? ○ Varför just denna metod?
■ Gäller det för samtliga valutor ni exponeras mot? ■ Varför?’
○ Har metodvalet förändrats?
■ Varför har det skett en förändring? ● RISKTYPER (att kryssa i)
○ Värdepapper eller annat monetärt värde i utländsk valuta ○ Reala tillgångar utomlands
○ Nuvarande och framtida överföringar från utländska dotterbolag ○ Export och import: Volymer och priser
○ Värdet på fordringar och skulder i utländska företag ○ Lagervärde
○ Inhemsk försäljning och inköp; Volymer och priser ○ Värde av lån och insättningar i inhemsk valuta ● Ekonomisk exponering
○ På vilket sätt hanterar ni ekonomisk exponering? ○ Diversifierar ni era ekonomiska baser?
55 ■ Hur?
● Använder ni er egna prognoser eller köps de in externt? ○ Varför köper ni in alt. prognosticerar själva?
● Finns det möjlighet för företag att externt rekrytera alt. köpa hjälp och information kring valutahedging?
○ Om ja, kan du beskriva dessa tjänster?
○ Vilka för/nackdelar tycker du att sådana tjänster eller produkter medför?
○ Använder ni dessa?
○ Om Ja → varför, Om nej → varför inte.