NYCKELDATA KURSUTVECKLING
306 1 mån (%) 8,4
Nettoskuld (MSEK) 30,3 3 mån (%) 21,1
Enterprise Value (MSEK) 336 12 mån (%) 15,2
Soliditet (%) 28,7 YTD (%) 17,8
Antal aktier f. utsp. (m) 14,4 52-V Högst 22,4 Antal aktier e. utsp. (m) 14,4 52-V Lägst 15,8
Free Float (%) 54,9 Kortnamn MOMENT
2016A 2017A 2018E 2019E
Omsättning (MSEK) 850 1023 977 995
EBITDA (MSEK) 8,7 42,9 52,1 54,6
EBIT (MSEK) -7,6 29,4 37,0 40,6
EBT (MSEK) -7,5 30,7 29,6 32,2
EPS (just. SEK) -0,02 2,06 2,20 1,70
DPS (SEK) 0,00 0,46 0,60 0,65
Omsättningstillväxt (%) -7,0 20,4 -4,5 1,9
EPS tillväxt (%) nmf nmf 7,1 -23,1
EBIT-marginal (%) -0,2 3,5 4,6 4,1
2016A 2017A 2018E 2019E
P/E (x) neg. 10,3 9,6 12,5
P/BV (x) 2,3 2,1 1,8 1,7
EV/S (x) 0,2 0,2 0,3 0,3
EV/EBITDA (x) 23,5 4,2 5,6 5,2
EV/EBIT (x) nmf 6,2 7,9 6,9
Direktavkastning (%) 0,0 2,2 2,8 3,1
KURSUTVECKLING
HUVUDÄGARE KAPITAL
Bo Wallblom 24,6% 0,2461 24,6%
Engströms Trä i Brynje AB 10,2% 0,1017 10,2%
Stefan Gerhardsson 5,9% 0 5,9%
Krister Classon 4,4% 4 4,4%
LEDNING FINANSIELL KALENDER
Ordf. Jan Friedman 2Q-rapport VD Pelle Mattisson 2Q-rapport
CFO Josefin Dalum 3Q-rapport
Live Entertainment imponerar. Moment Group redovisade för det första kvartalet 2018 en pro rata-omsättning om 233 MSEK (213) med ett justerat rörelseresultat om 9,20 MSEK (-0,19).
Redovisad EBIT uppgick till 1,2 MSEK där extraordinära kostnader om 8 MSEK ingick. 7 MSEK var relaterat till affärsområdet Venues hänförligt starten av Kungsportshuset respektive 1 MSEK Live Entertainment och etableringen av 2E Germany. Även exklusive EO underpresterade Venues mot våra estimat, där den främsta anledningen torde vara att påskhelgen påverkade mer än vi trodde samt att Kungsportshuset inte bidragit som estimerat. Live Entertainment och Event överraskade oss däremot positivt. Hansen hade ett revanschkvartal efter ett svagt 2017 och affärsområdet rapporterade en EBIT om 5,5 MSEK vilket var betydligt mer än förväntade 0,5 MSEK. Live Entertainment omsatte förvisso mindre än prognos, men hade likväl god utväxling på resultatnivå. Affärsområdets 6,7 MSEK (1,0) i EBIT innebär 10% i rörelsemarginal och utgör ett tydligt kvitto på det arbete som bolaget utfört gällande kostnadsbesparingar och produktmix.
Kungliga kostnader oroar. De 7 MSEK som sänkte resultatet i Venues oroar oss för de kommande kvartalen. Som alltid i Moment Group handlar det om att lyckas med en god beläggning, bolagets 19,9 MSEK (3,4) i investeringar för kvartalet härrör framför allt Kungsportshuset och vittnar om arenans ambitioner. Vi tror att arenan har goda möjligheter att bidra till koncernen men att vi möjligen får se mer uppstartskostnader i Q2 och Q3 och därmed en längre startsträcka till normaliserad lönsamhet än vi initialt räknade med.
Förvärv att vänta? Moment Group har en tydlig förvärvsambition, stora delar av underhållningsbranschen har samma kraftiga säsongsmönster som Moment Group, därför vore säsongsutjämnande förvärv inom bolagets expertis mest optimalt. I slutet av kvartalet emitterade bolaget en obligation om 200 MSEK och har därför finansiella möjligheter att öka förvärvstakten ytterligare. Förra året förvärvade man Minnesota Communications och Ballbreaker för totalt ca. 50 MSEK.
Bolaget bör med sitt skuldsättningsmål om 3x EBITDA R12M i dagsläget ha cirka 100 MSEK i förvärvsutrymme.
Moment Group är en av de ledande aktörerna inom upplevelseindustrin i Norden.
Inom koncernen skapas upplevelser för fler än 1,8 miljoner gäster varje år.
Koncernen bedrivs i tre affärsområden med kontor i Göteborg, Stockholm, Köpenhamn, Oslo, Falkenberg och Växjö.
Analytiker: Arash Hakimi Fard BOLAGSBESKRIVNING
2018-04-25 RÖSTER Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings
2018-10-26 2018-07-20
• Live Entertainment imponerar
• …medan kungliga kostnader oroar
• Förvärv att vänta?
NASDAQ OMX First North Konsumentvaror och -tjänster
Marknadsvärde (MSEK)
15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
2017-04-25 2017-07-24 2017-10-16 2018-01-11 2018-04-09
MOMENT OMXSPI (ombaserad)
1Q17A 2Q17A 3Q17A 4Q17A 1Q18A 2Q18E 3Q18E 4Q18E 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E
Omsättning 303 200 146 375 277 205 146 350 914 850 1 023 977 995 1 007
Pro rata omsättning 213 164 131 281 233 187 132 261 784 647 789 813 828 837
Rörelsens kostnader -301 -208 -153 -318 -273 -214 -158 -281 -861 -841 -980 -925 -941 -950
EBITDA 1,8 -8,4 -6,8 56,4 4,4 -9,2 -12,1 69,1 53 9 43 52 55 57
Avskrivningar -3,5 -3,6 -3,8 -4,0 -4,2 -4,0 -4,0 -4,0 -15 -16 -15 -16 -16 -15
EO -0,8 -1,9 -1,0 -2,4 -8,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -6,2 -6,1 -8,0 0,0 0,0
Elimineringar* -2,3 -2,5 -1,7 -2,7 -2,2 -2,5 -1,5 -2,5 -6,6 -10,3 -9,2 -8,7 -9,0 -9,0
EBIT -1,0 -12,3 -11,3 54,0 1,2 -13,2 -16,1 65,1 37,2 -7,6 29,4 37,0 40,6 43,5
Adj. EBIT -0,2 -10,4 -10,3 56,4 9,2 -13,2 -16,1 65,1 37,2 -1,4 35,5 45,0 40,6 43,5
Resultatandel intressebolag 0,8 -0,4 -0,6 1,6 1,0 -0,5 -0,5 1,5 1,3 -0,3 1,4 1,5 1,5 1,5
Finansnetto 0,0 -0,1 -0,2 0,1 -1,4 -2,5 -2,5 -2,5 -0,3 0,4 -0,2 -8,9 -10,0 -10,0
EBT -0,3 -12,8 -12,0 55,8 0,8 -16,2 -19,1 64,1 38,2 -7,5 30,7 29,6 32,2 35,0
Skatt 0,3 2,2 2,3 -11,9 -0,1 3,2 3,8 -12,8 -9,0 1,0 -7,1 -5,8 -7,7 -8,4
Nettoresultat 0,0 -10,6 -9,7 43,9 0,7 -12,9 -15,3 51,3 29,2 -6,5 23,6 23,8 24,5 26,6
EPS f. utsp. (SEK) 0,00 -0,73 -0,68 3,04 0,05 -0,90 -1,06 3,56 2,02 -0,45 1,63 1,65 1,70 1,84
EPS e. utsp. (SEK) 0,00 -0,73 -0,68 3,04 0,05 -0,90 -1,06 3,56 2,02 -0,45 1,63 1,65 1,70 1,84
Omsättningstillväxt Q/Q -11,3% -34,0% -26,9% 156% -26% -26% -29% 140% N/A N/A N/A N/A N/A N/A
Omsättningstillväxt Y/Y 67,6% 5,2% 6,1% 9,8% -8,6% 2,4% -0,3% -6,6% 11,3% -7,0% 20,4% -4,5% 1,9% 1,2%
EBIT-marginal -0,3% -6,2% -7,7% 14,4% 0,4% -6,4% -11,1% 18,6% 4,1% -0,9% 2,9% 3,8% 4,1% 4,3%
Adj. EBIT-marginal -0,1% -5,2% -7,0% 15,1% 3,3% -6,4% -11,1% 18,6% 4,1% -0,2% 3,5% 4,6% 4,1% 4,3%
Adj. EBIT-marginal (pro rata) -0,1% -6,4% -7,8% 20,1% 3,9% -7,0% -12,2% 24,9% 4,8% -0,2% 4,5% 5,5% 4,9% 5,2%
*Elimineringar avräknas i rörelsens kostnader
MSEK 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E SEK 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E
Kassaflöde från rörelsen 46 6 38 37 40 42 EPS 2,02 -0,45 1,63 1,65 1,70 1,84
Förändring rörelsekapital 54 -10 0 -5 4 2 Just. EPS 2,02 -0,02 2,06 2,20 1,70 1,84
Kassaflöde löp. verksamheten 100 -4 9 32 44 43 BVPS 10,5 8,62 10,16 11,6 12,7 13,9
Kassaflöde investeringar -22 -33 -65 -41 -25 -25 CEPS 6,93 -0,25 0,63 2,20 3,07 3,00
Fritt kassaflöde 78 -36 -55 -9 19 18 DPS 1,50 0,00 0,46 0,60 0,65 0,65
Kassaflöde fin. verksamheten -35 -24 49 125 -9 -9 ROE 19% -5% 17% 15% 14% 14%
Nettokassaflöde 43 -60 -6 116 11 9 Just. ROE 19% 0% 22% 20% 14% 14%
Soliditet 35% 27% 28% 24% 27% 29%
AKTIESTRUKTUR 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E
85 81 3 2 2 2 Antal A-aktier (m) -
142 84 77 194 205 214 Antal B-aktier (m) 14,4
430 455 529 702 672 693 Totalt antal aktier (m) 14,4 +46 (0) 771 17 00 00
151 124 147 167 183 200 www.momentgroup.com
-136 -127 -158 -140 -144 -146
MSEK Utfall Innan Nu Innan Nu
234 233 877 813 890 828
EBIT -0,1 1,2 45,1 37,0 48,5 40,6
neg. 0,05 1,95 1,65 1,92 1,70 -12%
ESTIMATFÖRÄNDRINGAR
nmf nmf
-7%
2019E
0% -7%
-18%
-15%
Skillnad
1QA 2018 2018E
Estimat Förändring
MSEK
Immateriella tillgångar Åvägen 17F,
412 51 Göteborg Likvida medel
Totala tillgångar
EPS
RESULTATRÄKNING MSEK
BALANSRÄKNING BOLAGSKONTAKT
KASSAFLÖDE DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL
-16%
Eget kapital Rörelsekapital (Netto)
Källor: Bolagsrapporter, Remium
Pro rata Omsättning
Förändring
RESULTATRÄKNING, ÅR & KVARTAL
OMSÄTTNING PRO RATA & EBIT, Y/Y (MSEK) OMSÄTTNING & RÖRELSEMARGINAL, Q/Q (MSEK)
TILLVÄXT & BALANSRÄKNING
OMSÄTTNINGSTILLVÄXT, Y/Y NETTOSKULD & NETTOSKULD/EBITDA
FÖRSÄLJNINGSUTVECKLING & MARGINALUTVECKLING
FÖRSÄLJNING LIVE ENTERTAINMENT & EVENT (MSEK) EBIT-MARGINAL (R12m)
-20
-10 0 10 20 30 40 50
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900
2014A 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E
Omsättning pro rata EBIT
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2014 2015 2016 2017 2018E
EBIT-marginal Rörelsemarginalmål -15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
0 50 100 150 200 250 300 350 400
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2014 2015 2016 2017 2018E
Omsättning EBIT-marginal
-12,0X -10,0X -8,0X -6,0X -4,0X -2,0X 0,0X 2,0X 4,0X
-150 -100 -50 0
2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E
Nettoskuld Nettoskuld/EBITDA
Skuldsättningsmål (ND/EBITDA RTM 3x) -40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2015 2016 2017 2018E
0 50 100 150 200 250
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2015 2016 2017 2018e
Live Entertainment Event Venues
Kraftigt säsongsmönster
FIG1: Omsättning och Adj. EBIT R12M FIG2: Adj. EBIT MSEK per kvartalsgrupp Q1-Q4
Källa: Bolagsrapporter, Remium Källa: Bolagsrapporter, Remium
LIVE ENTERTAINMENT VENUES EVENT
2016A 2017A 2018E 2019E 2016A 2017A 2018E 2019E 2016A 2017A 2018E 2019E
Pro rata omsättning
235 236 221 226 312 323 375 382 142 244 221 221Tillväxt y/y
-11,5% 0,3% -6,4% 2,0% -5,0% 3,6% 16,0% 2,0% -38,5% 71,7% -9,5% 0,0%-varav organiskt
-11,5% 0,3% -6,4% 2,0% -5,0% -2,2% 3,3% 2,0% -38,5% 12,6% -12,7% 0,0%-varav förvärv
0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 5,8% 12,7% 0,0% 0,0% 59,1% 3,2% 0,0%EBIT
2,7 13,5 21,0 13,0 4,7 17,5 12,9 24,9 0,10 7,47 11,23 8,82EBIT-marginal*
1,1% 5,7% 9,5% 5,7% 1,5% 5,4% 3,4% 6,5% 0,1% 3,1% 5,1% 4,0%ÅRSESTIMAT PER AFFÄRSOMRÅDE INKLUSIVE FÖRVÄRVSBIDRAG
…det sista kvartalet kan avgöra året Moment Group har en kraftig säsongsvariation där den stora delen av rörelseresultatet genereras i
kvartal fyra. Framförallt är det en effekt av bolagets dinnershow-verksamhet som har en betydande andel resultatgenerering i slutet av året. Figur två illustrerar det rörelseresultat som vardera kvartalsgrupp presterat sedan 2014. Ser man över kvartalens medelutfall kan man förenklat säga att koncernen gör en liten vinst i det första kvartalet följt av två förlustkvartal och avslutningsvis en stor vinst i Q4.
Den stora vikten mot det fjärde kvartalet gör det svårt att döma eller förstå bolagets helår tills siffrorna för det fjärde kvartalet presenteras. Ett starkt fjärde kvartal kan kompensera för ett svagt år och vice versa.
En mer rättvis bild av koncernen ges om man som figur 1 ser till utvecklingen på rullande tolv månader. Efter ett svårt 2016 är bolagets justerade EBIT R12M tillbaka på samma nivåer som 2015.
-10 0 10 20 30 40 50
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900
Pro rata-omsättning R12M Adj. EBIT R12M
-20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70
2014A 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E
751 784 647 789 817 828 837
0,0% 4,4% -17,5% 22,0% 3,5% 1,5% 1,0%
3,4% 4,8% -1,2% 3,7% 4,5% 4,7% 5,0%
Källa: SCB
Bolagets EBIT-marginal utveckling och Svensk BNP-tillväxt
Långsiktigt har Moment Group hanterat svaga ekonomiska perioder väl. Bolaget är som många andra konjunkturkänsliga, men förmodligen mindre än vad man kan förvänta sig av en koncern inom underhållningsbranschen. 2016 var ett svagt år på grund av lägre beläggning än förväntat inom Live Entertainment, men också på grund av större strukturella förändringar.
Stark hävstång och kort visibilitet
I slutet av november 2016 vinstvarnade bolaget för det fjärde kvartalet. Produktionerna innebär stora fasta kostnader och mindre tapp i biljettförsäljningen kan påverka resultatet kraftigt. Bolaget säljer cirka 1 miljon biljetter per år, en differens på 20 000 st (2%!) innebär ett resultattapp på 10 MSEK vid ett biljettpris om 500 SEK. Koncernen uppvisade ett rörelseresultat om 25,7 MSEK 2014 och 37,2 MSEK 2015, vilket visar vilken känslighet mindre försäljningsavvikelser kan innebära. Notera att hävstången fungerar likväl åt andra hållet, där högre beläggningsgrader kan ge stora positiva resultatseffekter.
…positiva EBIT- marginaler även under
lågkonjunktur
…målet är att växa med 10% med en rörelsemarginal på 6%
Notera att vi ej räknar med oannonserade förvärv i våra estimat, vilket enligt oss är nödvändigt för att nå tillväxtmålet.
Moment Group har inte alltid 100% ägarskap i samtliga produktioner. Därför mäts även bolagets pro rata-omsättning (lika delar omsättning och resultat), vilket är den andel av omsättningen som bolaget har rätt till. Till exempel var populära Phantom of the Opera en samproduktion (från höst 2016 till vår 2017) men som hanterades av Moment Groups bolag 2Entertain, därmed redovisades 100% av omsättning hos Moment Group innan pro rata- justering gjordes. Bolaget har som mål att pro rata-omsättningen ska växa med 10% över en konjunkturcykel med en pro rata-rörelsemarginal om 6%. Detta ska uppnås genom organisk tillväxt och förvärv.
Koncernen har varit lönsam även under lågkonjunktur
Pro rata-omsättning Pro rata-omsättningstillväxt Pro rata-rörelsemarginal
…möjlighet och risk med hävstång
NETTOOMSÄTTNING OCH PRO RATA-6%
-4%
-1%
2%
4%
7%
9%
12%
14%
EBIT-marginal EBIT-M Rullande 5 år Svensk BNP tillväxt
EVENT 2016 2017 2018E 2019E 2020E
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1E Q2E Q3E Q4E
Omsättning (MSEK) 45 59 44 96 77 65 35 43 142 244 221 221 221
Tillväxt (%) 78,5% -23,0% 102,3% 426,3% 72,2% 10,0% -20,0% -55,0% -38,5% 71,7% -9,5% 0,0% 0,0%
EBIT (MSEK) -1,1 2,8 -0,3 6,1 5,5 3,3 -0,5 3,0 0,1 7,5 11,2 8,8 8,8
EBIT-marginal (%) -2,4% 4,7% -0,7% 6,3% 7,1% 5,0% -1,5% 7,0% 0,1% 3,1% 5,1% 4,0% 4,0%
LIVE ENT. 2016 2017 2018E 2019E 2020E
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1E Q2E Q3E Q4E
Omsättning* (MSEK) 89,3 50,6 53,5 42,8 66,5 51,9 55,0 47,7 235 236 221 226 230
Tillväxt (%) 48,7% 22,4% -2,2% -46,1% -25,6% 2,7% 2,8% 11,6% -11,5% 0,3% -6,4% 2,0% 2,0%
EBIT (MSEK) 1,0 -4,5 7,7 9,3 6,7 -3,5 7,6 10,2 2,7 13,5 21,0 13,0 13,6
EBIT-marginal* (%) 1,1% -8,9% 14,4% 21,8% 10,1% -6,7% 13,8% 21,4% 1,1% 5,7% 9,5% 5,7% 5,9%
*pro rata
VENUES 2016 2017 2018E 2019E 2020E
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1E Q2E Q3E Q4E
Omsättning (MSEK) 83,6 57,0 35,1 147,4 92,3 70,1 41,8 170,6 311,8 323,1 374,9 382,4 386,2 Tillväxt (%) 9,1% -12,6% -16,5% 15,2% -6,9% 2,0% 2,0% 10,0% -5,0% -2,2% 3,3% 2,0% 1,0%
EBIT (MSEK) 1,4 -8,2 -17,1 41,3 -8,8 -10,0 -21,2 52,9 4,7 17,5 12,9 24,9 27,0
EBIT-marginal (%) 1,7% -14,4% -48,6% 28,0% -9,5% -14,2% -50,7% 31,0% 7,1% 4,3% 3,4% 6,5% 7,0%
2017 2018
KVARTALSESTIMAT PER AFFÄRSOMRÅDE
2017 2018
Bolagen Hansen och Minnesota Communication utgör affärsområdet Event, sammantaget är de den största aktören inom eventbranschen i Norden.
För 2017 återkom Volvo Ocean Race som uppdrag och bidrog till gruppens omsättning, racet pågår till den sista juni 2018 och tar därefter paus till Q3 2019. Volvo Ocean Race var en av anledningar till det starka första kvartalet 2018 där Hansen genomförde flera uppdrag. En revansch för Hansen som hade ett 2017 med lägre beläggning än normalt.
Minnesota Communication har utvecklats väl efter förvärvet (konsoliderades 1 feb 2017) och bör möta svårare jämförelsetal detta år.
2017 2018
Inom affärsområdet Live Entertainment producerar 2Entertain teater, musikal, show och konsert, och förmedlar artistbokningar. Live Entertain är ett svårestimerat affärsområde inom Moment Group där en stor del av EBIT genereras i årets sista kvartal. Med en hög andel fasta kostnader blir utväxlingen av en minskad eller ökad beläggning väsentlig på lönsamheten. 2015 lyckades Moment Group uppvisa rörelsemarginaler* om 15,9% för affärsområdet, därmed finns det en betydande hävstång de år beläggningen närmar sig maximum. Det första kvartalet 2018 överraskade oss positivt med en EBIT-marginal om 10,1% på 66,5 MSEK i omsättning - det arbete bolaget gjort med produktmix och effektiviseringar gav i kvartalet god effekt.
Inom affärsområdet Venues driver Wallmans Group sju arenor för mat- och showupplevelser. Man har nyligen ökat med Ballbreaker (förvärv hösten -17) och Kungsportshuset i Göteborg. Affärsområdet har ett ännu starkare säsongsmönster än Live Entertainment med en tydlig förlustperiod Q2-Q3.
Venues redovisade ett svagt första kvartal 2018. Affärsområdet belastades med
uppstartskostnader om 7 MSEK för Kungsportshuset och redovisad EBIT blev därmed -8,8
MSEK. Vi tror uppstartskostnaderna kommer fortsätta både Q2 och Q3, och har därmed
sänkt våra förväntningar för affärsområdets resultat.
Jan Friedman - Styrelseordförande
Jan har tidigare bland annat ansvarat för etablerandet av många av Kinneviks mediainvesteringar – satsningar som lade grunden till MTG. Senare var han ansvarig för starten av Radio Rix och verksam som rådgivare åt ledningen i flera kommersiella TV-bolag. Under de senaste 15 åren har han varit med och etablerat flera välkända e-handelsföretag som bl.a. Netonnet, Tretti och LensOn.
Emil Ahlberg - Styrelseledamot
Emil Ahlberg är en av tre grundare av fondbolaget PSG Capital AB, som bildades 2008. Närmast före PSG Capital var Emil Investment Manager på det nordiska riskkapitalbolaget Provider Venture Partners AB (2004- 2008). Dessförinnan arbetade Emil Ahlberg på Investor Growth Capital, Inc., ett helägt dotterbolag till Investor AB, (2000-2004).
Bo Wallblom - Styrelseledamot
Bo Wallblom är i dag styrelseordförande i Lesley-Gruppen, en koncern han grundade för drygt 30 år sedan och där han tidigare var koncernchef, en befattning hans ene son idag innehar. Lesley AB verkar genom dotter- och systerbolag i Sverige, Norge, Finland och USA och bolagen är aktiva inom fastigheter, offshore, skönhetsindustrin samt förmögenhets-förvaltning.
Mats Wedin - Styrelseledamot
Mats Wedin är idag professionell styrelseledamot och har tidigare bland annat haft olika chefsposter inom Volvo Personvagnar. Därefter var han VD för nöjesparken Liseberg och blev sedermera koncernchef för hela Lisebergskoncernen. Mats Wedin har en examen från Handelshögskolan i Göteborg.
STYRELSEN
Carl Henric Wallblom - Suppleant
Carl Henric Wallblom är utbildad civilekonom vid Bentley University, USA. Han är idag VD för Lesley Cosmetics AB, auktoriserad och exklusiv distributör för Mary Kay Inc. i Finland, Norge och Sverige.
Eva Hamilton - Styrelseledamot
Eva Hamilton var VD för Sveriges Television 2006-2014 och har en bakgrund som ekonomireporter, utrikeskorrespondent och programledare. Idag är hon föreläsare och styrelseordförande för Nexico Media och IVAs Näringslivsråd. Eva är också hedersdoktor vid Mittuniversitetet.
Leif Nilsson - Styrelseledamot
Leif Nilsson var tidigare VD för Göteborg & Co och har en bakgrund inom marknadsföring,
destinationsutveckling, evenemang, turism samt bygg- och fastighetsbranschen. Idag är han engagerad inom en
investeringsverksamhet och återfinns i ett antal olika styrelser.
2009A 2010A 2011A 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E CAGR L3Y L5Y
Sales 486 729 773 926 801 821 914 850 1 023 977 995 1 007 7,6% 2,0%
EBIT 27 18 2 12 12 26 37 -8 29 37 41 43 4,6% 19,2%
EPS 1,1 0,8 0,5 0,4 0,5 1,2 2,0 -0,5 1,6 1,6 1,7 1,8 10,3% 31,3%
DPS 0,55 0,38 0,24 0,60 2,00 2,20 1,50 0,00 0,46 0,60 0,65 0,65
AVG. L3Y L5Y
P/E (x) 16,2 21,6 23,6 50,7 25,0 neg. 12,3 neg. 13,0 12,9 12,5 11,5 12,6 16,7
3,4 6,6 16,3 16,4 5,4 2,0 4,1 23,5 4,2 5,6 5,2 4,8 10,6 7,9
6,6 9,3 78,5 27,4 11,4 3,1 5,8 nmf 6,2 7,9 6,9 6,3 6,0 6,6
0,4 0,2 0,2 0,4 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,2 0,2
P/FCF (x) 178,6 41,2 neg. 8,6 neg. 1,7 4,6 neg. neg. neg. 15,8 16,9 4,6 3,2
P/BV (x) 1,8 1,7 1,2 2,2 1,3 1,2 2,4 2,3 2,1 1,8 1,7 1,5 2,3 1,8
ROA (%) 6% 3% 2% 2% 2% -3% 7% 0% 6% 5% 4% 4% 4,4% 2,5%
ROE (%) 16% 8% 5% 4% 5% -7% 19% 0% 22% 20% 14% 14% 13,6% 7,8%
21% 11% 1% 7% 7% -1% 24% -1% 23% 17% 11% 12% 15,2% 10,3%
ROC (%) 75% 29% 2% 10% 12% -3% 116% -6% 65% 40% 26% 27% 58,3% 36,8%
1% 2% -36% 21% -2% 58% 22% -12% -18% -3% 6% 6% -2,8% 9,5%
3% 2% 2% 3% 9% 10% 7% 0% 2% 3% 3% 3% 3,1% 5,8%
14,4 14,4 14,4 14,4 14,4 14,4 14,4 14,4 14,4 14,4 14,4 14,4
255 239 165 168 175 180 359 288 260 306 306 306
175 167 162 132 137 80 217 204 182 292 282 273
P/E (x) EV/EBITDA (x)
Market Cap (MSEK) EV (MSEK)
*Medel = 23,2 *Medel = 9,1
*Medelvärdet baseras på historiska nyckeltal EV/EBITDA (x)
No. of shares (m)
HISTORISKA NYCKELTAL
EV/EBIT (x) EV/SALES (x)
ROCE (%)
FCF YIELD (%) DIV. YIELD (%)
0 10 20 30 40 50
P/E (x) Medel
0 5 10 15 20 25
EV/EBITDA (x) Medel
BOLAGSBESKRIVNING
Nordisk ledande koncern inom
Själva moderbolaget Moment Group har som affärsidé att växa bolag inom upplevelseindustrin. Idag återfinns fyra dotterbolag inom bolagets tre affärsområden Event, Live Entertainment och Venues. Inom affärsområdena bedrivs koncernens operativa verksamheter medan man i moderbolaget finner gemensamma support- &
styrfunktioner inom finans, HR, kommunikation och IT. Moment Group som koncern utgör för de nuvarande dotterbolagen en tydlig plattform att utvecklas inom och för nya förvärvade bolag en väl etablerad struktur att smidigt integreras in i.
Bolagen Hansen och Minnesota Communication utgör affärsområdet Event, sammantaget är de den största aktören inom eventbranschen i Norden. Hansen skapar upplevelser med hela världen som spelplan. Genom event som kommunikationskanal hjälper de företag att levandegöra sina varumärken och skapa dess bästa ambassadörer.
Minnesota arbetar med Brand Engagement vilket innebär att de hjälper kunden att skapa arenor för dialog och delaktighet genom möten, upplevelser och digitala lösningar.
Event
Moment Group är en av de ledande aktörerna inom upplevelseindustrin i Norden.
Inom koncernen skapas upplevelser för fler än 1,8 miljoner gäster varje år, där kunder både är privatpersoner och företag. Verksamheten är uppdelad i tre affärsområden;
Event, Live Entertainment och Venues. Med flertalet av Skandinaviens ledande varumärken i portföljen har Moment Group ett erbjudande som kan tillgodose en bred efterfrågebild inom upplevelseindustrin med tyngdpunkt på underhållning och event.
Ett moderbolag att växa inom
…en investering i Moment Group ger tydlig
exponering mot nöjesbranschen
Förvärvet Minnesota
Communications
kompletterar Hansen
BOLAGSBESKRIVNING
Live Entertainment
Inom affärsområdet Live Entertainment producerar 2Entertain teater, musikal, show och konsert, och förmedlar artistbokningar. Utbudet är brett och kan innehålla allt ifrån internationella musikaler
till buskis och barnteater. 2Entertain driver fem egna teaterarenor och tillgången till spelplatser är en stor styrka när olika scenproduktioner skall sättas upp.
Corporate Entertainment är ett annat verksamhetsområde inom 2Entertain där man skapar specialbeställd underhållning för exempelvis kryssningsbåtar, charterresmål, festivaler eller företagsevent.
2Entertain driver bokningssidan Showtic.se, där koncernens utbud inom show, musikal, teater och konsert marknadsförs och sälj, vilket ger en god kontroll över den digitala försäljningen.
Venues
Inom affärsområdet Venues driver Wallmans Group fem arenor för mat- och showupplevelser. På fyra arenor erbjuds de egna dinnershow-koncepten Wallmans och Golden Hits. På den femte, Hamburger Börs, skapas shower med aktuella artister.
Moment Group öppnar ytterligare en arena, Kungsportshuset i centrala Göteborg, i början av 2018. Samtliga arenor erbjuds också för galor, företagsevent och helabonneringar.
Moment Group har under 2016 stöpt om bolaget för att anpassa koncernen till fortsatt utveckling och expansion inom upplevelseindustrin. I början av 2016 tillträdde Pelle Mattisson, med en gedigen erfarenhet av bolagsstyrning och förvärv, som ny VD/Koncernchef. Därefter anslöt Josef Wellmarker som CIO, en ny inrättad tjänst med syfte att bättre ta tillvara på de möjlighet som finns när upplevelsebranschen digitaliseras. I slutet av 2016 lyftes affärsområdet Digital in i övriga affärsområden och därmed segmentredovisas det inte längre per Q4 2016.
Moment Groups tydliga och breda förvärvsintresse syntes redan i början av 2017 genom förvärvet av Minnesota Communication. Samma år i november förvärvade man även Ballbreaker.
Stärkt organisation med fortsatta synergimöjligheter
Som beskrivet ovan innehåller koncernen en stor varumärkesplattform som innefattar några av Sveriges mest välkända arenor, koncept och arrangörer inom upplevelseindustrin som exempelvis Hamburger Börs, Vallarnas friluftsteater, China Teatern, Lisebergsteatern, Wallmans, Golden Hits, Ladies Night, 2Entertain, Hansen, Minnesota Communication och Showtic.se.
Några av Skandinaviens ledande varumärken
…ny arena våren 2018
En expansion genom
förvärv har påbörjats
Report completed:
DISCLAIMER
Legally responsible publisher: Arash Hakimi Fard, Remium Nordic Holding AB (“Remium”) Research performed by: Arash Hakimi Fard, analyst, Remium.
DISCLAIMER Content and sources
This document was prepared by Remium for general distribution. The content is based on judgements, recommendations and estimates prepared by Remium’s analysts; generally available and public information that has been deemed reliable; or other specified sources. Judgements, recommendations and estimates pertaining to the valuation of financial instruments or companies named in this analysis are based on one or more valuation methods, such as cash flow analysis, key figures analysis, or technical analysis of price movements. Assumptions that are the basis for forecasts, target prices and estimates quoted or reproduced herein are found in the research material from the specified sources. Remium cannot guarantee the accuracy or completeness of external information. The content of the document is based on information that was current as of the date the document was published. Circumstances upon which this document was based may be affected by subsequent events, which naturally cannot be taken into account in this document. Judgements, recommendations and estimates may also change without prior notice. Please see www.introduce.se/analys/disclaimer/ for an explanation of the implications of the recommendations [“buy”, “sell” and “hold”].
The document has not been reviewed prior to publication by any company mentioned in this analysis. Unless otherwise stated herein, Remium has not entered into an agreement with any of the companies mentioned to produce the recommendations in this analysis.
Remium’s investment recommendations are based on the analyst’s opinion as to how the share should be valued when the recommendation is finalized.
Remium’s analysts normally update an investment recommendation only if a significant event has occurred that in the considered opinion of the analyst affects the value of the share.
Risks
The information herein must not be construed as a solicitation or recommendation to enter into any transaction. The information is not geared to the individualrecipient’s knowledge about or experience with investments or his or her financial situation or investment objectives. The information therefore does not constitute a personal recommendation or investment advice. The information must not be regarded as advice concerning the tax consequences of investment decisions. Investors are urged to augment the information provided herein with additional relevant material and to consult a financial adviser before making investment decisions. Remium disclaims any and all liability for direct or indirect losses that may be based on this document. Investments in financial instruments are associated with financial risk. Investments may increase or decrease in value or become worthless. Forecasts of future performance are based on assumptions and there is no guarantee that forecasts will prove to be accurate. Furthermore, historical performance does not guarantee future returns.
Conflicts of interest
Remium has established ethical guidelines and internal rules (policies and procedures) to identify, monitor and manage conflicts of interest. These are intended to prevent, preclude and, where applicable, manage conflicts of interest between the research department and other departments within the company and are based on restrictions (Chinese walls) imposed upon interdepartmental communications. Remium has also established internal rules that govern when trading is permitted in a financial instrument that is the subject of investment research. For more information aboutRemium’s actions to prevent, preclude and manage conflicts of interest, please see www.introduce.se/Remium.
Remium is a market leader in corporate services related to listed small and medium cap companies, within Introduce, Liquidity Provider and Certified Adviser, and may perform commissioned and paid research on behalf of the companies that are covered in the research product Remium Review.
For company-specific information on what services Remium provide each company, please visit this link:
https://remiumanalys.blob.core.windows.net/analyser/remium_affarsrelationer.pdf
The reader of this document may assume that Remium has received or will receive payment from the small and medium cap companies covered in the research in exchange for the performance of corporate financial services, which may lead to conflicts of interest between Remium and clients who read and act upon the research. The remuneration is agreed in advance and is not contingent upon the content of the research.
Companies in the Remium Group, their clients, management, or employees normally own or have positions in securities named herein. The analyst who has prepared this analysis and his or her family/close associates have no financial interest in the financial instruments and recommendations to which the document refers and do not own or have positions in these financial instruments.Remium’s analysts do not receive any remuneration directly connected to any corporate finance services provided by Remium or any of Remium’s mandates within Introduce, Liquidity Provider and Certified Adviser.
Please see https://remiumanalys.blob.core.windows.net/analyser/rem_rek.pdf for information about our historical investment recommendations.
Please see http://www.introduce.se/analys/disclaimer for recommendations from the research department during the last twelve months
Distribution of this document
The document is not intended for natural or legal persons that are citizens of or domiciled in a country where distribution, announcement, publication, or participation requires a further prospectus, registration, or measures other than those required under Swedish law and regulations. Such countries include the United States of America, Canada, Australia, Hong Kong, South Africa, New Zealand and Japan. No measures have or will be taken by Remium to permit distribution, announcement and publication in the aforementioned countries.
2018-04-30 11:15:19
