D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
25. KVĚTNA 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz
Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
UK 10:30 HDP Q1/2007 *P 0,7% q/q
2,8% y/y
0,7% q/q 2,8% y/y
USA 16:00 Prodej existujících domů 4/2007 6,13 mil. 6,12 mil.
V pondělí je svátek v Belgii, Dánsku, Maďarsku, Nizozemí, Norsku, Rakousku, Švýcarsku, U.K a USA.
N APŘÍČ TRHY …
•
NA ZASEDÁNÍ ČNB BUDE CHYBĚT VLADIMÍR TOMŠÍK•
DALŠÍ RŮST VÝNOSŮ ODSTARTOVAL KOREKCI NA AKCIOVÝCH TRZÍCH•
PROPAD SVĚTOVÝCH AKCIÍ OSLABIL VĚTŠINU STŘEDOEVROPSKÝCH MĚNČtvrtek byl ve znamení slušných čísel ze všech koutů světa (tedy alespoň z těch důležitých). Hned po ránu detailní struktura německého HDP a další dobrý výsledek indexu podnikatelské nálady Ifo ukázaly na dobrou kondici největší ekonomiky eurozóny.
Odpolední americká čísla pak překvapila prudkým nárůstem nově prodaných domů a lepšími zakázkami na zboží dlouhodobé spotřeby. Výnosy šly v první reakci prudce vzhůru, jejich další nárůst v USA však vyvolal obavy mezi akciovými investory a spustil negativní korekci na akciových trzích.
Ta pomohla dluhopisům smazat většinu předešlých ztrát.
Propad akcií s sebou přinesl nárůst averze k rizikovějším investicím a výprodeje na velké části emerging marlkets. To se vcelku logicky podepsalo i na středoevropském regionu – zlotý prorazil 3,80 EUR/PLN. Je zajímavé, že propady ostatních středoevropských měn začíná opět sledovat i česká koruna.
Dnes po ránu akcie pokračují v negativním trendu, a můžeme se tak znovu dočkat prostředí příznivého pro dluhopisy, jejichž výnosy po déle trvající medvědím trendu dosáhly atraktivních hodnot. Pod tlakem by tím pádem i nadále mohla zůstat většina středoevropských měn, nevěříme ale příliš v další ztráty CZK.
Dobré výkony německé ekonomiky zvyšují šanci podzimního růstu sazeb
Poslední sada čísel z Německa podle našich odhadů zvyšují šance na podzimní růst evropských sazeb na konečných 4,25 %.
Podle detailní struktury HDP německou ekonomiku táhnou především investice podniků, kterým se daří navzdory zpomalení v USA. Investice mohou být živnou půdou pro další růst domácí poptávky v nadcházejících kvartálech, což jenom potvrzuje další velice dobrý výsledek indexu podnikatelské nálady Ifo.
Podle předpokladu zaznamenala na začátku roku určitý pokles soukromá spotřeba (důsledek vyšší DPH) a exporty (důseldek silného růstu v posledním kvartále a výrazného zpevnění eura na začátku nového roku). Nebezpečím pro německou ekonomiku může být i nadále především silné euro. Pro rozhodování ECB na podzim tohoto roku bude ale důležitější kondice ostatních zemí eurozóny, především pak Francie, která je v současné době daleko více závislá na exportech a dynamika jejího růstu na začátku roku byla všeobecným zklamáním.
Měny změna
EUR/CZK 28,30 0,1%
EUR/PLN 3,82 0,7%
EUR/HUF 250,40 0,5%
EUR/SKK 33,90 0,4%
EUR/USD 1,34 0,4%
USD/JPY 121,29 -0,1%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3,39 0,00 Eurozóna 2Y 4,31 -0,01
USA 2Y 4,84 0,00
Česko 10Y 4,08 0,01 Eurozóna 10Y 4,36 -0,01
USA 10Y 4,85 0,00
Akciové indexy změna
PX 1823,9 -0,78%
WIG20 3580,09 0,00%
DAX 7735,9 0,00%
S&P500 1507,5 -0,97%
Nikkei225 17481 -1,22%
Kom odity změna
Zlato 659,65 0,1%
Ropa Brent 70,04 0,1%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
25. května 2007 Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,20 - 28,40 EUR/USD 1,34 - 1,35 USD/CZK 20,89 - 21,19 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,05 - 28,40 EUR/USD 1,335 - 1,355 USD/CZK 20,70 - 21,27
EUR/CZK
Česká koruna se včera dostala pod negativní tlak, který v celém regionu vyvolaly propady světových akciových trhů. EUR/CZK si sáhl na 28,35 a končil nad psychologickou úrovní 28,30.
Je zajímavé, že česká koruna začíná opět ve větší míře sledovat pohyby sousedních středoevropských měn (prozatím tedy spíše jejich výprodeje), i když její ztráty jsou relativně mírnější. Pokračující špatný sentiment na emerging markets tak může udržet horší náladu i na českém devizovém trhu, případné ztráty by se ale měly zastavit o silnou rezistenci eura na 28,38 EUR/CZK.
EUR/USD
Americký dolar dál získává půdu pod nohama, když se měnovému páru EUR/USD daří držet v úzkém pásmu nad hranicí 1,34. Zatímco německá data (Ifo) již nedokázala včera dodat euru podporu, pak americká data překvapují spíše v pozitivním duchu.
Dnes zveřejněná data již nebudou tak atraktivní, a proto mohou vstoupit do hry technické faktory, když EUR/USD může zkusit testovat hranice podpory na 1,3416, resp. 1,3400.
EUR/SKK
Slovenská koruna včera spolu s regiónom strácala, pričom sa jej kurz dostal až k 33,89 EUR/SKK. Oslabovanie pokračovalo i počas noci a dnes ráno sa kurz nachádza už pri psychologickej úrovni 34,0. Vzhľadom na absenciu domácich udalostí bude i dnes hlavnú úlohu hrať externé faktory. Ak budú ostatné meny v regióne oslabovať, koruna môže naďalej strácať i cez hladinu 34,0 EUR/SKK. Najbližší dôležitý faktor z domácej scény nás čaká na budúci týždeň v utorok, keď je na programe zasadnutie centrálnej banky.
EUR/PLN
Zlotý včera oslabil, po ranních EUR/PLN 3,7930 končil den na 3,8260. Domácí scéna přitom nedodala žádné nová čísla, i
když růst HDP za poslední loňské čtvrtletí byl revidován směrem dolů z 6,7 na 6,6%
y/y, celoroční růst pak byl 6,1% y/y.
Poprvé byl také zveřejněn záznam z dubnového jednání Výboru pro měnovou politiku. Ten ukázal, že většina jeho členů byla pro zvýšení sazeb, jednak aby předešli začínajícím inflačním tlakům, a zároveň aby zvýšili kredibilitu banky.
Výraznější dopad na devizový trh ale měl názor investorů na emerging markets, a ten byl tentokrát negativní.
Dnes budou zveřejněny nezaměstnanost a maloobchodní tržby. Oba ukazatele by měly klesat, trh však bude spíše čekat na ochotu investorů angažovat se na trzích střední Evropy. A tady předpokládáme spíše negativní náladu, o tom svědčí i dnešní ztráty akcií v Asii, a to vše může zlotý ještě oslabit.
Zlotý vůči euru včera oslabil
EUR/HUF
Forint ve čtvrtek spolu s ostatními středoevropskými měnami ztrácel, po úvodních EUR/HUF 251,40 končil na 251,60. K negativní náladě pak přispěly i nižší maloobchodní tržby, výroky dvou členů měnového výborů centrální banky podporující snížení sazeb a málo úspěšná aukce tříletého dluhopisu.
Dnes je kalendář událostí již prázdný. Díky pondělnímu svátku bude i aktivita na trhu jistě menší. Forint by mohl ale dnes ještě oslabit, protože nálada ve střední Evropě bude zřejmě negativní.
Technická analýza
podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 28,300 28,337 EUR/USD 1,3400 1,3460
podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 28,215 28,380 EUR/USD 1,3389 1,3502
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 28,27 0,2%
3M 28,20 0,2%
6M 28,11 0,2%
9M 28,02 0,2%
1 ROK 27,93 0,2%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 21,00 0,3%
3M 20,91 0,3%
6M 20,79 0,3%
9M 20,69 0,3%
1 ROK 20,60 0,3%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
25. května 2007 Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (05/07);ECB +25BPS (06/07); FED -25BPS (4Q/07)
Americké dluhopisy ve čtvrtek vzrostly jen nepatrně na delším konci křivky, když poslední čísla byla opět nejednoznačné.
Překvapivě silný prodej nových domů a zakázek na zboží dlouhodobé spotřeby totiž kompenzoval pokles akciových trhů a růst ceny ropy. Výnosy nakonec klesly jen na dlouhém konci křivky a to o 1 bps.
Pravděpodobnost poklesu sazeb o 0,25 % do konce roku podle futures přitom zůstala nezměněna.
Jediným novým údajem bude dnes prodej existujících domů. Očekává se jeho stagnace a to mělo pomoci dluhopisům k růstu stejně jako případné další ztráty akcií. Před pondělním svátkem ale bude aktivita na trhu zřejmě nižší.
Evropské dluhopisy včera posílily.
Důvodem byly jak statistiky, index Ifo končil sice stejně jako v dubnu, čekal se ale jeho růst a v německém HDP klesla osobní spotřeba. Když se k tomu přidalo i oslabení hlavních akciových trhů, mohly ceny dluhopisů konečně růst. Výnosy pak nakonec klesly po celé délce křivky o 2 bps.
Dnešní statistiky nejsou až příliš významné. Včerejší vývoj naznačil spíše čekání na významnější impulzy, přesto by ale dnes mohly výnosy ještě o něco klesnout díky ztrátám akciových trhů. I v Evropě ale bude obchodování klidnější díky pondělním svatodušním svátkům.
Česká výnosová křivka doznala jen neparných změn, když trh více méně ignoroval zprávu, že člen bankovní rady ČNB Vladimír Tomšík nebude na příštím zasedání. Vzhledem k tom, že jsme předpokládali, že by Tomšík měl hlasovat na květnovém zasedání pro zvýšení sazeb, neměla by i tak jeho absence ovlivnit výsledek hlasování. Ten by měl být tedy 3:3, přičemž klíčový bude při remíze hlas guvernéra Tůmy, který by měl být pro růst repo sazby.
Vzhledem k tomu, že české dluhopis nestačily reagovat na noční výprodej akcií, by se minimálně úvod seance měl nést v pozitivním duchu.
K OMODITY
Ropa včera pokračovala v růstu tažená zvýšeným geopolitickým napětím kolen Iránu. Měsíční kontrakt Brent vzrostl ze 70,46 na 71,01 $/b, měsíční WTI ale klesl z 65,19 na 63,69 $/b.
Barevné kovy ve čtvrtek většinou ztrácely, tříměsíční kontrakt na měď na LME přitom klesla poprvé od začátku dubna na úroveň 7000 $/t. stejně jako nikl, který ztratil více než 1000 $/t a rovněž poprvé od začátku dubna končil těsně nad 45 tis. $/t. Hlavním důvodem poklesu se přitom uvádí silnější americký dolar. Z podobných důvodů ztrácely i drahé kovy, na nichž se zatím zvýšené geopolitické napětí neprojevilo.
Brent - 1M
58 60 62 64 66 68 70 72
17/04/07 19/04/07 21/04/07 23/04/07 25/04/07 27/04/07 29/04/07 01/05/07 03/05/07 05/05/07 07/05/07 09/05/07 11/05/07 13/05/07 15/05/07 17/05/07 19/05/07 21/05/07 23/05/07 25/05/07
$/barel
Geopolitické napětí tlačí ropu vzhůru
CZK FRA změna
1x4 2,93 0,05
3x6 3,09 0,01
6x9 3,34 0,00
9x12 3,55 0,03
Euribor (3M)
1x4 4,17 -0,01
3x6 4,32 0,00
6x9 4,45 -0,03
9x12 4,50 -0,03
Kom odity změna
Platina 1307,5 0,4%
Meď 7160,0 -1,4%
Zinek 3765,0 1,2%
Benzín 765,0 1,8%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
25. května 2007 Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 2,50 25 Česko 2,79 0,00 Česko 3,09 0,01 EUR/CZK 28,30 0,1%
Maďarsko 8,00 25 Maďarsko 7,79 -0,01 Maďarsko 7,47 0,01 USD/CZK 20,86 0,0%
Polsko 4,00 -25 Polsko 4,44 0,00 Polsko 4,64 0,00 CZK/SKK 0,83 -0,3%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,18 0,02 Slovensko 4,13 0,00 PLN/CZK 7,42 -0,5%
Eurozóna 3,75 25 Eurozóna 4,10 0,01 Eurozóna 4,32 0,00 CZK/HUF 11,30 -0,4%
USA 5,25 25 USA #N/A #N/A USA 5,33 0,00 GBP/CZK 41,84 0,2%
UK 5,25 25 UK 5,80 0,02 UK 6,02 0,02 CHF/CZK 17,15 0,1%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,22 0,06 Maďarsko 6,58 0,06 2 roky 3,51 0,01 EUR/JPY
Polsko 5,06 0,00 Polsko 5,28 0,00 3 roky 3,67 -0,01 EUR/CHF
Slovensko 4,56 0,00 Slovensko 4,57 0,00 4 roky 3,79 -0,02 EUR/RON Eurozóna 4,55 -0,02 Eurozóna 4,63 0,00 5 let 3,88 -0,01 EUR/TRY
USA 5,26 0,00 USA 5,42 0,00 10 let 4,17 -0,01 EUR/RBL
UK 6,07 0,01 UK 5,60 -0,03 15 let 4,35 0,00 EUR/ISK
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
Německo 8:00 Index dovozních cen 4/2007 0,5% m/m
0,0% y/y
0,6% m/m 0,9% y/y 8:10 Index spotřebitelské důvěry GfK 6/2007 *P 6,0 5,5
Francie 8:45 Spotřebitelské výdaje 4ú2007 0,2% m/m
6,3% y/y
0,7% m/m 6,3% y/y
Polsko 10:00 Míra nezaměstnanosti 4/2007 13,7 13,9 14,4
10:00 Maloobchodní tržby 4/2007 17,5 % y/y 18,0% y/y 19,2% y/y
UK 10:30 HDP Q1/2007 *P 0,7% q/q
2,8% y/y
0,7% q/q 2,8% y/y
USA 16:00 Prodej existujících domů 4/2007 6,13 mil. 6,12 mil.
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
