D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
15. BŘEZNA 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz
Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail : mstredova@csob.cz
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ EMU 11:00 Index spotřeb.cen harmonizovaný 2/2007 0,3% m/m,
1,8% y/y
-0,5% m/m, 1,8% y/y
USA 13:30 Index výrobních cen jádrový 2/2007 0,2% m/m,
1,7% y/y
0,2% m/m, 1,8% y/y
13:30 Index podnik.nálady ve státě N.Y. 3/2007 17,3 24,4
Švýcarsko 14:00 Švýcarská centrální banka vyhlašuje úrokové sazby, očekává se zvýšení o 0,25% na 2,25%
Dnes a zítra je v Ma ď arsku státní svátek a trhy budou zav ř eny.
N APŘÍČ TRHY …
• R
ŮST AMERICKÝCH AKCIÍ POZMĚNIL NÁLADU NA TRHU,
STŘEDOEVROPSKÉ MĚNY POSÍLILY• D
NES BUDE AMERICKÝ TRH OPĚT VZOREM I PRO TRHY EVROPSKÉČeská statistika včera překvapila. Nejprve negativně, když únorová výrobní inflace byla o něco vyšší, později pozitivně po zveřejnění běžného účtu. Ač se očekával jeho deficit mimo jiné i kvůli nižšímu přebytku obchodní bilance, příznivější hodnota bilance výnosů překlopila běžný účet do černých čísel. Do konce týdne by již na naší ekonomické scéně měl být klid, o to větší pozornost bude věnována politice, kde pracně slepená vládní koalice se opět chvěje v základech.
Vývoj za Atlantikem včera opět překvapil.
Obavy z propadu trhu s hypotékami a následně i nemovitostmi se zmenšily. Nižší ceny akcií zvláště těch z finančního sektoru přivábily znovu zájemce, drahé dluhopisy naopak iniciovaly vybírání zisků. Podobná nálada se ale nestačila přenést na náš kontinent, to nás ale může čekat dnes. Dolar vůči euru opět o něco oslabil, bariéru EUR/USD 1,325 se ale zatím překonat nepodařilo. Utrpěly však nízko úročené měny jako yen a frank, carry trade zřejmě funguje i nadále. Z toho se ale vyvázala česká koruna, která se vrátila k pohybům FX trhu celého regiónu a posílila.
Pomoc německým firmám oznámila tamní vláda. Předpokládá od začátku příštího roku snížení daňového zatížení firem, daň ze zisku by se podle tohoto návrhu měla snížit ze současných 39 na 30%. Německé podniky by tak měly ušetřit až 30 mld.€, reálně jim pak zůstane na 5 mld.€, protože 25 mld.€ se vrátí státu ze změny daňové základny.
Dnes se pozornost opět soustředí na USA.
Bude zveřejněna řada zajímavých čísel, významné budou dnešní výrobní a zítřejší spotřebitelská inflace. Před jejich zveřejněním by tak mohl být na trzích relativní klid. Dnešní asijské akciové rostou a to by mohlo znamenat oslabení dluhopisů a mírné posílení dolaru. Dnes by také švýcarská národní banka měla zvýšit sazby, což posílí frank a oslabí jeho úlohy v carry trade.
A česká koruna? V Maďarsku je státní svátek, zbytek regiónu má pak díky návratu investorů na rizikovější trhy šanci dále posílit.
Nakonec něco o ČSOB. ČNB dala souhlas, aby KBC získala zbývajících 2,5% akcií banky. Jen Česká pojišťovna resp. PPF získá 2,1 mld.Kč za 1,13% svého podílu.
Měny změna
EUR/CZK 28,14 -0,2%
EUR/PLN 3,892 -0,3%
EUR/HUF 250,2 -0,5%
EUR/SKK 33,97 -0,5%
EUR/USD 1,323 -0,5%
USD/JPY 117,3 0,2%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 2,98 0,00 Eurozóna 2Y 3,89 -0,01
USA 2Y 4,57 0,08
Česko 10Y 3,76 0,00 Eurozóna 10Y 3,90 0,01 USA 10Y 4,54 0,06
Akciové indexy změna
PX 1 628,4 -2,0%
DAX 6 447,7 -2,7%
S&P500 1 387,2 0,7%
Nikkei225 16 860 1,1%
Kom odity změna
Zlato 644,7 0,1%
Ropa Brent 61,23 0,3%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK28,05-28,25; EUR/USD 1,315-1,325; USD/CZK 21,20-21,50
TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK28,00-28,30; EUR/USD 1,305-1,330; USD/CZK 21,10-21,80
EUR/CZK
Koruně včera pomohly dobré zprávy z ekonomiky a následně i mírně pozitivní vlna v regionu, když se do odpoledne posunula z ranních téměř 28,20 na 28,11 EUR/CZK. Z ekonomiky přišly pro korunu dvě relativně dobré zprávy.
Nejprve to byly produkční ceny, které naznačují oživení nákladové inflace pro další měsíce, a následně velmi dobrý výsledek běžného účtu platební bilance za leden (+5 mld. vs. tržní konsensus -0,7 mld.).
Pozitivní naladění by mělo platit i pro dnešní den. Koruna by se proto mohla pokusit otestovat úroveň 28,10 EUR/CZK, avšak velké výkyvy oproti včerejšku nečekáme.
EUR/USD
Dolar včera vůči euru dále ztrácel, po ranních 1,3192 končil den na 1,3222.
Negativní nálada na vývoj americké ekonomiky zůstala, i když akciový trh po potížích na trhu s hypotékami opět oživil a rostl. Americká měna, spolu s ní i euro, však získala vůči nízko úročeným měnám, kde se zřejmě znovu projevil carry trade.
Dnes bude zveřejněna řada zajímavých čísel hlavně v USA. Devizový trh bude ovlivněn ale i vývojem na akciovém trhu.
Dnes akcie v Asii zahájily růstem, pokud statistiky skončí podle odhadů, měly by být vůči měnovému páru neutrální. Měnový pár EUR/USD má však silnou bariéru kolem 1,325, kterou by neměl prorazit ani dnes. Posílení akcií i v USA pak může naopak dolaru smazat část předcházejících ztrát.
EUR/SKK
Slovenská koruna včera posilnila pod hladinu 34,0 EUR/SKK podporená výborným výsledkom obchodnej bilancie.
Tá sa po 3 rokoch dostala do čiernych čísiel, keď zaznamenala prebytok 4 mld.
Sk a medziročne prišlo k zlepšeniu o 12 mld. Sk. Detailná štruktúra nie je k dispozícii, motorom vysokého rastu exportu (+36,5 % y/y) však zrejme bola výroba automobilov, strojov a elektrotechniky.
Dnes bude publikovaná februárová harmonizovaná inflácia, ktorá by mala
spomaliť na 2,1 % a potvrdiť tak priaznivý inflačný vývoj. Výraznejší vplyv na trh však neočakávame. Dobrý vývoj fundamentov by mal byť pre korunu stále podporou a otvárať priestor pre zisky. Intervencie NBS minulý týždeň a odmietnutie časti dopytu v repo tendri však ukázali, že banka v súčasnosti kurz pod úroveň 33,80 nepustí.
Preto naďalej predpokladáme pohyb koruny v blízkosti úrovne 34,0 EUR/SKK.
EUR/PLN
I přesto, že v Polsku byly zveřejněny poměrně zajímavé statistiky, zlotý jimi příliš ovlivněn nebyl. Inflace skončila v souladu s konsensem na 1,9 % y/y, překvapil ale lednový běžný účet, který se sice oproti prosinci snížil, nicméně schodek 678 miliónů EUR byl více než dvojnásobný v porovnání s tržním konsensem. Nicméně zlotý se z klidu vyvést nenechal a po ranním krátkém oslabení se po celý zbytek seance pohyboval ve velmi úzkém pásmu těsně nad 3,9 EUR/PLN.
Dnes bude z domácích statistik zveřejněn růst mezd v podnikovém sektoru, který by ovšem na zlotý neměl mít významnější vliv. Globální sentiment tak bude znovu určující. Ten by mohl být vzhledem k tomu, že asijské akcie dnes končily o něco silnější, poměrně příznivý.
EUR/HUF
Forint ve středu ráno ještě krátce oslabil v reakci na propady globálních akcií, ale tyto ztráty brzo vymazal a po zbytek seance se pohyboval ve velmi úzkém pásmu mezi 251-252 EUR/HUF.
Z domácích událostí stojí za zmínku záznam ze zasedání bankovní rady, které ale nepřineslo žádná překvapení. Stejně jako na minulém zasedání i nyní se centrální bankéři shodli na konstatování, že inflační výhled je nejistý, nicméně ve vnímání velikosti rizik inflační prognózy jsou i nadále nejednotní. Podle záznamu 4 členové bankovní rady hlasovali pro zvýšení o 25 bps a ostatních 8 pro ponechání sazeb beze změn.
Dnes jsou v Maďarsku trhy uzavřené díky státnímu svátku.
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (10/07);ECB +25BPS (06/07); FED BEZE ZMĚNY (2007)
Americké dluhopisy ve středu nejprve mírně posílily, otevření akciových trhů a nižší deficit běžného účtu v posledním čtvrtletí 2006 spolu s vysokými stávajícími cenami dluhopisů však iniciovaly vybírání zisků. Problémy trhu s nemovitostmi přestaly být pro investory zřejmě aktuální a dluhopisy pak v nervózním obchodování oslabily. Výnosy nakonec vzrostly o 4-5 bodů, vyšší růst zaznamenaly kratší splatnosti.
Pravděpodobnost poklesu sazeb o 0,5 % do konce třetího čtvrtletí se podle futures snížila z 58 na 56 %.
Dnes a zítra bude zveřejněn řada zajímavých statistik. Kromě pravidelných zpráv z trhu práce to budou nákupy cenných papírů zahraničními subjekty. Číslo ale v minulém roce ztratilo na významu, navíc zahrnuje lednové hodnoty. Zajímavější budou výrobní inflace a podnikatelské nálady ve státě NewYork a východního pobřeží podle philadelphského Fedu. Pokud skončí podle očekávání, měly by být pro dluhopisy neutrální, včerejší návrat investorů k rizikovějším aktivům by ale mohl pokračovat i dnes. Do zveřejnění výrobní inflace budou ale investoři zřejmě váhat s výraznějšími změnami svých pozic.
Evropské dluhopisy včera pokračovaly ve svém posilování podpořené ztrátami akciových trhů a vlivem negativního vývoje v USA. Reakce však byla umírněnější, zvláště když průmyslová výroba eurozóny zaznamenala v lednu pokles. Výnosy státních papírů nakonec oslabily o 2 až 3 body, převahu měly opět kratší splatnosti.
Z důležitých dat bude dnes zveřejněna inflace eurozóny. Meziměsíčně by ceny měly růst, zůstat by ale měly kolem již dříve zveřejněné flashové hodnoty. Statistiky tak jsou dnes neutrální a pro pohyb cen dluhopisů bude určující jak vývoj na akciových trzích, tak americký trh s dluhopisy. Včerejší růst amerických výnosů
by se ale měl projevit v obdobné korekci evropského trhu. Proto čekáme vybírání zisků a růst výnosů, zvláště když se předpokládá nejméně ještě jedno zvýšení sazeb.
Ve středu byla hlavní událostí na českém dluhopisovém trhu aukce 30letého vládního dluhopisu, která ovšem nepřitáhla příliš vysokou poptávku. Jednalo se již o druhou tranši státních dluhopisů se splatností v roce 2036 a kupónem 4,2 %, ve které bylo původně plánováno prodat objem 7 mld.
korun. Nicméně díky malé poptávce, která převýšila nabídku pouze 1,2krát nakonec ministerstvo financí objem snížilo o 1 mld.
CZK. Průměrný výnos aukce byl 4,29 %, tedy o 7 bps výše, než při první úspěšnější aukci v listopadu, kdy poptávka byla téměř trojnásobná vzhledem k nabízenému množství 8 mld. CZK. Ne příliš úspěšná aukce tak byla zřejmě hlavním důvodem proč výnosy na dlouhém konci české křivky mírně vzrostly.
Dnes je domácí ekonomický kalendář prázdný, proto předpokládáme, že by české dluhopisy měly kopírovat vývoj v eurozóně, kde očekáváme spíše oslabení.
Výnosy dvouleté Treasury zamířily včera vzhůru
K OMODITY
Ropa před dnešním zasedáním OPEC ve Vídni zaznamenala jen malé změny. Měsíční kontrakt Brent klesl z 61,10 ná 61,06$ a měsíční WTI naopak vzrostla z 58,10 na 58,22$/b. Důvodem amerického přírůstku je nižší než očekávaný nárůst zásob ropy v
USA v minulém týdnu. Návrat investorů na akciové trhy zvýšil i zájem o drahé kovy.
Zlato ukončilo pokles a prakticky uzavíralo beze změny na 644,1$/oz.
Kom odity změna
Platina 1204,5 0,2%
Meď 6275,0 0,9%
Zinek 3230,0 0,3%
Benzín 611,0 -2,0%
CZK FRA změna
1x4 2,65 0,00
3x6 2,77 0,02
6x9 2,91 0,00
Euribor future (3M)
březen 07 3,91 0,00 červen 07 3,91 -0,14
US Fed fund future (30D) březen 07 5,25 0,00 červen 07 5,21 0,00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 2,50 25 Česko 2,57 0,01 Česko 2,77 0,02 EUR/CZK 28,14 -0,2%
Maďarsko 8,00 25 Maďarsko 8,06 -0,01 Maďarsko 8,03 0,02 USD/CZK 21,29 -5,0%
Polsko 4,00 -25 Polsko 4,21 0,01 Polsko 4,40 -0,01 CZK/SKK 0,83 0,3%
Slovensko 4,75 50 Slovensko 4,48 -0,10 Slovensko 4,21 -0,01 PLN/CZK 7,23 0,1%
Eurozóna 3,75 25 Eurozóna 3,89 0,00 Eurozóna 4,06 0,02 CZK/HUF 11,25 0,3%
USA 5,25 25 USA 5,35 0,00 USA 5,22 0,04 GBP/CZK 41,16 -0,1%
UK 5,25 25 UK 5,53 0,00 UK 5,61 -0,01 CHF/CZK 17,50 0,1%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Forw ardy EUR/CZK změna
Maďarsko 7,79 0,00 Maďarsko 6,81 -0,02 2 roky 3,06 0,02 1M 28,09 -0,2%
Polsko 4,79 0,03 Polsko 5,15 0,04 3 roky 3,21 0,01 3M 28,02 -0,3%
Slovensko 4,28 0,00 Slovensko 4,35 0,04 4 roky 3,34 0,01 6M 27,92 -0,2%
Eurozóna 4,11 0,00 Eurozóna 4,18 0,02 5 let 3,44 0,00 9M 27,84 -0,2%
USA 4,99 0,07 USA 5,09 0,06 10 let 3,80 -0,02 1 ROK 27,76 -0,2%
UK 5,57 -0,01 UK 5,15 -0,02
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb centrálních bank poslední změna v bps
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ Německo 8:00 Index spotřeb.cen harmonizovaný 2/2007 *F 0,4% m/m,
1,8% y/y
0,4% m/m, 1,8% y/y Slovensko 9:00 Index spotřeb.cen harmonizovaný 2/2007 0,2% m/m,
2,1% y/y
0,5% m/m, 2,2% y/y EMU 11:00 Index spotřeb.cen harmonizovaný 2/2007 0,3% m/m,
1,8% y/y
-0,5% m/m, 1,8% y/y
11:00 Index spotřeb.cen jádrový 2/2007 1,8% y/y 1,7% y/y
11:00 Náklady práce 4q2006 2,2% y/y 2,0% y/y
USA 13:30 Index výrobních cen 2/2007 0,5% m/m,
1,9% y/y
-0,6% m/m, 0,2% y/y
13:30 Index výrobních cen jádrový 2/2007 0,2% m/m,
1,7% y/y
0,2% m/m, 1,8% y/y 13:30 Nové žádosti o podporu v nezam. Do 10.3. 325 tis. 328 tis.
13:30 Pokračující žádosti o podporu Do 3.3. 2550 tis. 2526 tis.
13:30 Index podnik.nálady ve státě N.Y. 3/2007 17,3 24,4
14:00 Nákup cenných papírů
zahr.subjekty 1/2007 60 mld.$ 15,6 mld.$
Švýcarsko 14:00 Švýcarská centrální banka vyhlašuje úrokové sazby, očekává se zvýšení o 0,25% na 2,25%
Polsko 14:00 Mzdy 2/2007 7,0% y/y 1,2% m/m,
6,8% y/y
-12,0% m/m 7,8% y/y 14:00 Deficit veřejných rozpočtů 1-2/2007 3,1 mld.PLN 3,1 mld.PLN
USA 17:00 Index podnik.nálady PhillyFed 3/2007 4,0 0,6
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
