Možnosti financování podniku se zaměřením na finanční leasing a bankovní úvěr
Bakalářská práce
Studijní program: B6208 – Ekonomika a management
Studijní obor: 6210R015 – Ekonomika a management mezinárodního obchodu
Autor práce: Vít Kolomazník
Vedoucí práce: Ing. Šárka Hyblerová, Ph.D.
Liberec 2018
Prohlášení
Byl jsem seznámen s tím, že na mou bakalářskou práci se plně vzta- huje zákon č.121/2000 Sb., o právu autorském, zejména §60- školní dílo.
Beru na vědomí, že Technická univerzita v Liberci (TUL)nezasahuje do mých autorských práv užitím mé bakalářské práce pro vnitřní potřebu TUL.
Užiji-Ii bakalářskou práci nebo poskytnu-Ii licenci kjejímu využití, jsem sivědom povinnosti informovat o této skutečnosti TUL;vtomto pří- padě má TUL právo ode mne požadovat úhradu nákladů, které vyna- ložila na vytvoření díla, až do jejich skutečné výše.
Bakalářskou práci jsem vypracoval samostatně s použitím uvedené literatury a na základě konzultací s vedoucím mé bakalářské práce akonzultantem.
Současně čestně prohlašuji, že tištěná verze práce se shoduje s elek- tronickou verzí,vloženou do IS STAG.
Anotace
Bakalářská práce je věnována možnosti financování investičního záměru podniku. Samotná práce je rozdělena do několika kapitol. Obsahem první části je seznámení s důležitostí investice z pohledu rozhodování, plánování a hodnocení efektivnosti včetně jejich metod. Následně jsou charakterizované možnosti financování investičního záměru se zaměřením na dlouhodobý majetek. Kapitola o komparaci financování prostřednictvím leasingu a bankovního úvěru uzavírá teoretickou část. V praktické části je demonstrováno na skutečném příkladu financování investice finančním leasingem a bankovním úvěrem, kde jsou srovnány výhody a nevýhody obou nabídek.
Klíčová slova
Bankovní úvěr, finanční leasing, hodnocení, investice, komparace, rizika
Annotation
Financing Options in Business Focusing on Financial Leasing and Bank Loans
This bachelor thesis offers an insight into the possibilities of the financing investment intents of a company. The thesis itself is divided into several chapters. In the first one the reader discovers the importance of investing from the perspective of decision making, planning and effectiveness evaluating including the practical methods. In the next chapter, the reader gets to know the possibilities of the financing investment intents with a focus on long-term assets.
The theoretical part ends with comparison of leasing investment financing and a mortgage.
The practical part demonstrates the leasing investment and a mortgage on a real life example where the pros and cons of these both offers are evaluated.
Key Words
Bank loan, comparation, evaluation, financial leasing, investment, risks
7
Obsah
Seznam obrázků ... 9
Seznam tabulek ... 10
Seznam zkratek ... 11
Úvod ... 12
1. Investice ... 13
1.1 Investiční rozhodování ...13
1.2 Plánování investičního záměru ...14
1.3 Hodnocení efektivnosti investic ...14
1.4 Metody hodnocení investice ...15
2. Financování investičního projektu ... 18
2.1 Financování dlouhodobého majetku ...18
2.1.1 Odpisy ... 19
2.1.2 Zisk ... 20
2.1.3 Navýšení základního kapitálu ... 20
2.1.4 Emise obligací ... 20
2.1.5 Dlouhodobé a střednědobé bankovní úvěry ... 21
2.1.6 Leasing ... 23
3. Komparace financování prostřednictvím finančního leasingu a bankovního úvěru. 26 3.1 Výhody a nevýhody leasingového financování ...26
3.2 Výhody a nevýhody bankovního úvěru ...28
4. Metody srovnávání financování prostřednictvím úvěru a finančního leasingu ... 29
4.1 Metoda čisté výhody leasingu ...29
4.2 Metoda diskontovaných výdajů na leasing a úvěr ...30
5. Praktická část... 31
5.1 Realizace investice ...31
5.2 Investiční projekt sněžné rolby ...32
5.3 Finanční leasing ...32
5.4 Bankovní úvěr ...34
5.4.1 Výpočet daňových odpisů ... 35
5.4.2 Výpočet výdajů spojených s úvěrem ... 36
8
5.5 Diskontace výdajů na leasing a výdajů na úvěr ... 36
5.5.1 Vyhodnocení efektivnosti pořízení investice prostřednictvím metody ČVL ... 37
5.6 Výhodnost variant vlastností forem financování investic ... 38
5.6.1 Administrativní aspekty ... 38
5.6.2 Finanční aspekty ... 39
5.6.3 Daňové aspekty ... 40
5.6.4 Účetní aspekty ... 41
5.6.5 Právní aspekty ... 41
Závěr ... 43
Seznam použité literatury ... 45
9
Seznam obrázků
Obrázek 1- Sněžná rolba Kassbohrer PistenBully 400 ... 32
10
Seznam tabulek
Tabulka 1- Výdaje spojené s leasingem ... 33
Tabulka 2 - Splátkový kalendář úvěru ... 34
Tabulka 3 - Daňové odpisy sněžné rolby ... 35
Tabulka 4 - Výdaje spojené s úvěrem ... 36
Tabulka 5 - Diskontované výdaje (DV) úvěru a leasingu ... 36
Tabulka 6 - Efektivita způsobů financování ... 37
11
Seznam zkratek
ODŠ Odpisový daňový štít ČVL Čistá výhoda leasingu DV Daňový výdaj
12
Úvod
Pro malou společnost je velmi zásadní se správně rozhodnout, do čeho a jakým způsobem bude investovat. Musí zvážit všechny možnosti a vyskytující se rizika. Špatné rozhodnutí by mohlo být pro malou společnost zásadní v další existenci. Záměrem je tedy zvolit správnou investici, která bude firmu rozvíjet a nejvýhodnější či nejefektivnější způsob jejího financování.
Bakalářská práce je zaměřena na vyhodnocení efektivnosti financování pořízení investice na leasing a financování bankovním úvěrem.
Samotná práce je rozdělena do pěti kapitol. První část pojednává o důležitosti investice z pohledu rozhodování, plánování a hodnocení efektivnosti včetně jejich metod. Dále je zmíněno, jak lze samotný investiční záměr financovat. Financování investičního projektu tedy charakterizuje druhá kapitola, která popisuje financování dlouhodobého majetku. Jsou zde uvedeny i možné typy leasingu a bankovního úvěru. Teoretickou část uzavírá kapitola o komparaci financování prostřednictvím leasingu a bankovního úvěru a kapitola o nejčastějších metodách srovnávání tohoto financování.
V praktické části je ukázáno na skutečném příkladu financování investice leasingem a bankovním úvěrem. Konkrétní ukázka je demonstrována na investičním záměru společnosti SPORT Stupava s.r.o. při nákupu sněžné rolby. Společnost hledala nejvhodnější způsob financování nákupu této investice. Rozhodovala se mezi nabídkou bankovního úvěru a leasingem. Pomocí dvou metod, a to metodou čisté výhody leasingu a diskontovaných výdajů na leasing a úvěr jsou posouzeny výhody a nevýhody obou nabídek. Praktická část je doplněna o administrativní, daňové, účetní a právní aspekty obou forem financování.
Hlavním cílem bakalářské práce je srovnat výhody a nevýhody financování bankovním úvěrem a leasingem a navrhnout společnosti nejvýhodnější formu financování investičního záměru.
Při vypracování bakalářské práce autor využil základní metodické postupy, mezi které patří metoda deskripce, analýzy a komparace.
13
1. Investice
V odborné literatuře se vyskytuje pojmem investice v různém pojetí. Z makroekonomického pohledu představují investice podle Marka (2009, s. 357) „využití dnešních úspor, při němž se investor vzdává současné spotřeby za účelem dosažení vyšší budoucí spotřeby.
Z podnikového hlediska se investice definují jako peněžní výdaje, u nichž se očekává jejich přeměna na budoucí peněžní příjmy během delšího časového úseku.“ Obvykle se delším časovým úsekem rozumí jeden rok. Teorie přesně nerozlišuje mezi kapitálovými a běžnými výdaji.
1.1 Investiční rozhodování
Každý podnikatel ví, že podle toho jak investuje, takové budou výsledky. Již staré přísloví praví, jak kdo zaseje, tak sklidí. Tedy dobré investice znamenají zisk a špatné ztrátu.
Z budoucího vývoje má investiční rozhodování bezesporu pro podnikatele klíčový význam.
Investiční příležitosti je nutné posuzovat, jak uvádí (Mulačová, 2013, s. 187) ve dvou rovinách:
1. Věcné hledisko – určuje oblasti investování, druh pořizování aktivit, technické náležitosti.
2. Finanční stránka věci – to znamená hledání nejvhodnějších zdrojů financování a posuzování investičních možností z hlediska ekonomické efektivnosti.
Ekonomická efektivnost investic se hodnotí těmito základními kritérii:
• rentabilita (výnosnost investice),
• rizikovost,
• likvidnost (doba splatnosti).
Obecně platí, že méně rizikové investice bývají i méně ziskové a krátká doba splatnosti je charakteristická pro méně výnosné projekty. Základním měřítkem je výnosnost, která znázorňuje samotný základ investice. Jádrem celého hodnocení ekonomické efektivnosti investic je porovnání vynaloženého kapitálu s peněžními příjmy, které projekt
14
přinese. Zjišťování vstupních údajů pro propočty je velmi obtížné. Odhad budoucích příjmů a výdajů je kritickým prvkem celého investičního rozhodování. Jedině přesné vstupní údaje jsou předpokladem správných výsledků, a tedy i optimálního investičního rozhodování.
1.2 Plánování investičního záměru
V plánování investičního projektu je rozhodující správně odhadnout, v jaké výši je třeba počítat s kapitálovými výdaji a jaké peněžní prostředky z investice podnik získá. Výdaje mohou být také jedním z kritérií, podle kterých se podnik rozhoduje, zda investiční projekt může přijmout či ne. Některé projekty mohou být kapitálově náročnější, tzn. je potřeba více peněžních prostředků na jejich realizaci. Podnik se v pozici určování kapitálových výdajů snaží o jejich minimalizaci, i když to není vždy možné. Naopak je to u peněžních příjmů.
Snahou podniku je peněžní příjmy maximalizovat. Ty jsou však determinovány samotnou investicí.
Cílem plánování je zvyšování finančních zdrojů podniku a souhrnným ukazatelem je zvýšení tržní hodnoty firmy.
1.3 Hodnocení efektivnosti investic
Hodnocení efektivnosti probíhá v několika oblastech podle (Mulačová, 2013, s. 188-189):
1. Odhad investičních výdajů – jsou tvořeny pořizovacími výdaji na rozšíření oběžného majetku zajišťující provoz investice, výzkum související s investicí. Je nutné počítat i s výdaji na první pohled nesouvisejícími (poplatky za poradenství, ztráta obchodní příležitosti, únik informací aj.)
2. Odhad investičních příjmů – je jednou z nejobtížnějších oblastí investičního rozhodování.
Investiční příjmy jsou ovlivněny celou řadou faktorů, jejichž odhady na delší časové období jsou velmi obtížné.
15
Za peněžní příjmy z investičního projektu se považují:
• Zisk po zdanění – očekávaný přírůstek tržeb v důsledku investování, snížený o očekávaný přírůstek provozních nákladů v důsledku investování.
• Odpisy – tvoří náklady, ale nejsou peněžní výdaj.
• Změny oběžného majetku (čistého pracovního kapitálu) – spojeného i investicí v průběhu životnosti.
• Příjem z prodeje investičního majetku koncem životnosti, upravený o vliv daně.
3. Stanovení diskontní sazby – nejprve je nutné určit náklady kapitálu, tedy stanovit cenu použitých finančních prostředků z hlediska podniku, aby mohly být jednotlivé peněžní toky upraveny o svou časovou hodnotu, která je významná u projektů s delší dobou životností.
Za diskontní sazbu jsou považovány u financování z vlastních zdrojů náklady vlastního kapitálu.
U financování z cizích zdrojů je za diskontní sazbu pokládána úroková sazba úvěru.
Při nakombinování obou zdrojů, se stanoví průměrné náklady na kapitál.
4. Výpočet současné hodnoty peněžních toků – jedná se o přepočet jednotlivých investičních příjmů i výdajů na stejnou časovou bázi (rok pořízení investice).
5. Aplikace vybraných metod – metody hodnocení investic slouží k hodnocení efektivnosti investice, zda investiční projekt realizovat nebo zamítnout, v případě více variant investice rozhodnout, která varianta přináší nejvyšší ekonomický efekt.
1.4 Metody hodnocení investice
Metody hodnocení efektivnosti investic slouží podniku k tomu, aby mohl zodpovědně rozhodnout, zda investiční projekt uskuteční nebo zamítne. Pokud je na výběr více variant jak projekt realizovat, tak lze pomocí metod hodnocení určit variantu s nejvyšším ekonomickým efektem. Na základě toho, zda metody berou v úvahu faktor času, rozlišuje (Kislingerová, 2007, s. 268-271):
16
• Statistické metody – tyto metody se zaměřují především na sledování peněžních přínosů z investic, případně na jejich poměřování s počátečními výdaji. Opomíjejí faktor rizika a čas berou v úvahu pouze velmi omezujícím způsobem. Patří sem zejména metoda průměrné roční cash-flow, průměrná procentní výnosnost, průměrná doba návratnosti a další.
• Dynamické metody – přihlížejí k působení faktoru času, jejich základem je diskontování všech vstupních parametrů použitých pro výpočet. Je zde zohledněno nejen působení času, ale i rizika. Nejrozšířenějšími dynamickými metodami jsou čistá současná hodnota a vnitřní výnosové procento. Mezi další metody v této skupině patří např. doba návratnosti nebo index ziskovosti.
Podle efektu z investičního projektu třídí metody hodnocení (Valach, 2010, s. 81-82) na:
a) nákladová kritéria hodnocení efektivnosti, kdy kritériem hodnocení je očekávaná úspora nákladů,
b) zisková kritéria hodnocení efektivnosti, kdy kritériem hodnocení je očekávaný účetní zisk,
c) čistý peněžní příjem z projektu, kdy kritériem je očekávaný peněžní příjem z projektu.
U metod, jejichž kritériem je úspora nákladů, se jedná o nákladová kritéria hodnocení efektivnosti. Tyto metody hodnotí projekt z hlediska výše investičních a provozních nákladů. Mezi tyto metody patří např. metoda průměrných ročních nákladů a metoda diskontovaných nákladů.
Metody opírající se o zisková kritéria chápou jako efekt investování zisk, tedy zisk snížený o daň ze zisku. Takové pojetí efektu je dokonalejší než úspora nákladů. Zahrnuje i výši zisku dosaženou objemem výkonů jednotlivých variant investic. Nedostatkem těchto metod je pojetí účetního zisku, který reálně nepředstavuje celkový peněžní tok z investic, protože nezahrnuje odpisy ani jiné peněžní příjmy plynoucí z investice.
U metod, kde je kritérium hodnocení peněžní příjem z investice, jedná se o zisk po zdanění vyvolaný investicí plus odpisy, eventuálně další možné příjmy.
17
Nejčastějšími metodami vyhodnocování efektivnosti investičních variant jsou:
1. průměrné roční náklady, 2. diskontované náklady, 3. čistá současná hodnota.
18
2. Financování investičního projektu
Pro úspěšnou realizaci investičního projektu je nutné zajistit potřebné množství finančních zdrojů. Financování investičního projektu je úzce spjato s procesem investičního rozhodování. Podnikatel či firma může financovat svou činnost buď z vlastních, nebo cizích zdrojů. Za vlastní zdroje jsou považovány vklady vlastníků, zdroje získané realizací výkonů (nerozdělený zisk a odpis), zdroje získané z prodeje nepeněžních částí majetku. Mezi nejčastěji využívané cizí zdroje pak patří bankovní úvěry nebo finanční leasing. Řadí se sem též dluhopisy a podniková banka.
Zdroje financování se dále rozlišují, jak uvádí Mulačová (2013, s. 137):
a) Dle doby splatnosti
• Krátkodobé – splatné do jednoho roku.
• Dlouhodobé – s dobou splatnosti delší jak jeden rok (vlastní finanční zdroje se považují za zdroje s neomezenou lhůtou splatnosti.
b) Dle způsobu získání
• Interní – prostředky z vlastní činnosti firmy, nazývá se též samofinancováním, jsou to především odpisy a zisky.
• Externí – ostatní zdroje mimo podnik, jedná se především o vklady vlastníků, emitované obligace, bankovní úvěry, obchodní úvěry, faktoring, a leasing.
2.1 Financování dlouhodobého majetku
Financování investic se také nazývá dlouhodobým financováním. Krytí investic krátkodobými zdroji by bylo příliš riskantní, i když je zde výhoda jejich nižších cen.
Bylo by obtížné získat dostatek prostředků na úhradu závazku v běžném období. Základním úkolem je tedy získat dostatek dlouhodobých prostředků k profinancování investice. Pokud se nabízí možnost výběru, dává se přednost těm, jejichž kapitálové náklady jsou nižší.
19
Je též možné sestavit financování z více zdrojů, tak aby byla zajištěna dlouhodobá finanční stabilita podniku.
Finanční rozhodnutí sleduje tyto cíle podle (Mulačová, 2013, s. 141):
• zabezpečit uspokojivý kapitál potřebný na efektivní investice,
• dosáhnout co nejnižších nákladů na pořízení kapitálu,
• optimalizovat kapitálovou strukturu,
• nenarušit finanční stabilitu podniku.
2.1.1 Odpisy
Odpisy se vyjadřuje peněžní opotřebování majetku podniku, jsou stabilním zdrojem interního financování. Odpisy se uskutečňuje proces postupného, systematického přenosu pořizovací ceny hmotného a nehmotného majetku do nákladů po dobu životnosti majetku.
Úlohou odpisů je také finančně zajistit obnovu dlouhodobého majetku. Dále se dají dlouhodobě plánovat a nepodléhají zdanění. Jejich stabilita spočívá v tom, že nejsou ovlivněny tak velkým množstvím různých faktorů jako zisk a nejsou odvislé od stupně efektivnosti podnikání, stačí že, tržby pokrývají pouze úroveň nákladů.
Celkovou výši odpisů dlouhodobého majetku podniku ve finančním plánu nebo účetnictví ovlivňují zejména tyto faktory (Valach, 2010, s. 347):
1. výše a struktura hmotného a nehmotného dlouhodobého majetku,
2. cena majetku, ze kterého se odepisuje, 3. doba odepisování majetku,
4. metoda odepisování.
20 2.1.2 Zisk
Významným zdrojem financování investic je zisk. K financování činnosti podniku slouží jen část zisku, a to tzv. nerozdělený zisk. Pokud se nerozdělený zisk použije k samofinancování podnikových investic, zvyšuje se tak vlastní kapitál podniku. Jedná se o zjevné samofinancování, které je zachyceno v bilanci podniku. Pokud se samofinancování podnikových potřeb realizuje vytvořením skrytých rezerv (např. podhodnocením podnikového majetku, nebo naopak nadhodnocením závazků podniku), jedná se o tzv. skryté financování, které v bilancích podniku nejsou formálně zřejmé, vlastní kapitál vykazovaný v bilanci se při nich nezvyšuje.
Klady u samofinancování lze spatřovat v tom, že se nezvyšuje počet věřitelů a tím i kontrola nad činností managementu. Dále se snižuje finanční riziko z vyššího zadlužení, lze financovat investice s vyšším rizikem, na které je nesnadné zajistit externí zdroje financování.
Za zápory samofinancování se uvádí malá stabilita zadrženého zisku s ohledem na vysokou pohyblivost celkového podnikového zisku a snahu podniku uskutečňovat politiku stability dividend (Marek, 2009, s. 423).
2.1.3 Navýšení základního kapitálu
Jedná se o finanční prostředky od vlastníků. U akciové společnosti jde o emisi nových akcií, u ostatních forem jde o dodatečný vklad vlastníků nebo vstup nového strategického partnera.
Toto navýšení základního kapitálu podniku patří mezi významné vlastní finanční zdroje externí (Mulačová, 2013, s. 142).
2.1.4 Emise obligací
Pojem obligace je vysvětlován podle Mulačové (2013, s. 143) jako „cenný papír dlužnického charakteru s pevným nebo pohyblivým úročením, hromadně emitovaný s cílem získání dlouhodobého cizího externího zdroje pro financování potřeb podniku“. Obligace
21
je za určitou dobu splatná, tím se liší od akcie. Vlastník obligace nemá právo se podílet na rozhodování společnosti.
Úrok z obligací je většinou pevně stanoven, je to daňově uznatelný náklad a náklady na pořízení kapitálu tímto způsobem jsou nižší než náklady na akciový kapitál.
Prostřednictvím obligací lze tak lépe reagovat na potřebu rozšíření kapitálu.
Některými nevýhodami jsou, jak zmiňuje (Valach, 2010, s. 395):
• zvýšení zadluženosti podniku, čímž se zvyšuje riziko,
• pevné splátky úroku, jsou nevýhodné zejména v případech, kdy kolísá zisk,
• emisní náklady zvyšují náklady kapitálu pořízeného za pomoci obligací i v porovnání s pořízením kapitálu pomocí bankovních dlouhodobých úvěrů,
• věřitelé mohou mít omezující podmínky na emitující podnik (např. výplata dividend, výše mezd u zaměstnanců aj.)
K financování formou obligací je vhodné využít za předpokladu, že jsou relativně stabilní tržby a výnosy nebo se předpokládá jejich růst. Dále by nemělo být příliš vysoké zadlužení podniku.
2.1.5 Dlouhodobé a střednědobé bankovní úvěry
Jedná se o různé formy dluhů vznikajících na základě individuální smlouvy mezi věřitelem a dlužníkem. Realizují se konkrétní dohodou mezi finančními institucemi nebo kapitálově silnými společnostmi. V úvěrových smlouvách se přihlíží k individuálním podmínkám u každého konkrétního případu. Dostupnost samotného úvěru záleží na prosperitě podniku a situaci na bankovním trhu. Tyto půjčky mají většinou účelový charakter a úroková sazba bývá stanovena s ohledem na míru rizika.
22
Dlouhodobé bankovní úvěry mohou být nejčastěji jako:
a) Termínové úvěry
Většinou jsou poskytovány na rozšiřování dlouhodobého hmotného majetku podniku.
Též jsou poskytovány na trvalé rozšíření oběžného majetku, na pořízení nehmotného majetku, na několikaleté rozlišování nákladů příštího období, na nákup dlouhodobých cenných papírů (Valach, 2010, s. 396).
Charakteristické znaky pro termínované úvěry jsou:
• Postupné umořování úvěru během doby její splatnosti.
• Převládající pevná úroková sazba. Výše úrok odvisí zejména od všeobecné výše úroku v ekonomice, na velikosti úvěru, lhůtě splatnosti, na ekonomice podniku, aj.
Dlouhodobé úvěry mají úrok vyšší než krátkodobé úvěry z důvodu vyššího rizika banky. Převládají pevné úrokové sazby během doby splatnosti.
• Podílová účast úvěru na investičních výdajích. Banky z důvodu snížení rizika poskytují jen určitou část z celkové částky předpokládaného kapitálového výdaje a požadují spoluúčast podniku ve formě interních zdrojů.
• Záruční podmínky a ochranná ujednání. Záruky úvěru můžou mít různý charakter.
Převážně se jedná o osobní zajištění třetí osobou (ručitel), která přejímá povinnosti splácení v případě platební neschopnosti dlužníka. Třetí osobou může být jiný velký podnik, banka nebo stát. Druhým možným způsobem je reálné zajištění dlužníka, kdy dlužník předává bance zástavy nebo jiné věci (movité i nemovité), či postupuje své pohledávky vůči třetím osobám (Valach, 2010, s. 397).
Ochranná ujednání slouží ke zvýšení účinnosti záruk a zajištění splacení úvěru věřitelům.
Dlužník se tedy zavazuje k určitým opatřením v průběhu poskytnutí úvěru. Ve smlouvě bývá i ujednání o okamžitém splacení celého zbývajícího úvěru jako poslední alternativa, kdy dlužník ani po opakované dohodě neplní své závazky vůči věřiteli.
23 b) Hypoteční úvěry
Hypotečním úvěrem, se rozumí úvěr poskytnutý oproti zástavě nemovitého majetku.
Způsobem splácení hypotečních úvěrů bývají roční anuity. Při hodnocení těchto plateb se uplatňuje koncept časové hodnoty peněz. Je velmi důležité u hypotečního úvěrování odhad tržní ceny nemovitosti a její dynamiky v budoucnosti. Splátky jsou konstantní po dobu fixace úrokové sazby a po jejím uplynutí se mění v závislosti na nové výši úroku (Valach, 2010, s. 399).
Tento způsob financování bývá obvykle zdlouhavý a složitější než u jiných druhů dlouhodobých úvěrů. Probíhá složitý proces odhadování ceny nemovitost, provedení zápisu do veřejné evidence nemovitostí, čímž vzniká zatížení majetku hypotečním úvěrem.
2.1.6 Leasing
Oblíbenou alternativou financování pořizování dlouhodobého majetku je leasing. Vlastnické právo k majetku však zůstává po celou dobu trvání leasingového vztahu pronajímateli.
Z právního hlediska se jedná o třístranný právní vztah mezi dodavatelem, pronajímatelem a nájemcem, při kterém pronajímatel kupuje od dodavatele majetek a poskytuje jej za úplatu do užívání nájemci.
Po uplynutí doby pronájmu může být předmět pronájmu převeden do vlastnictví nájemce za předpokladu, že toto ujednání je předmětem smlouvy. Převod může být buď za zůstatkovou, předem sjednanou cenu nebo bezplatný.
Leasing je rozšířenou formou financování podnikových potřeb ve všech moderních tržních ekonomikách.
Nejčastěji se rozlišují dva základní typy leasingu:
• finanční leasing,
• operativní leasing.
24 Finanční leasing
Vyznačuje se dlouhodobým časovým pronájmem majetku. Doba pronájmu zpravidla zahrnuje celou dobu ekonomické živnosti pronajatého majetku. Z právního hlediska je finanční leasing charakteristický tím, že veškerá rizika k pronajatému majetku nese nájemce. Pronajímatel navíc přenáší na nájemce i povinnosti spojené s údržbou, servisem a opravami pronajatého majetku. Leasingová smlouva obvykle nevypověditelná.
Po skončení nájemní smlouvy a zaplacení celého majetku přechází majetek do vlastnictví nájemce.
Tři typy finančního leasingu prezentuje (Valach, 2010, s. 421):
1. přímý finanční leasing – Nájemce určí konkrétní majetek, který požaduje a pronajímatel zakoupí tento majetek od dodavatele a na základě leasingové smlouvy pronajme majetek nájemci. Ten začne splácet leasingové splátky. Právní vztah je tedy nájemce a pronajímatel, který zpravidla odpovídá za pojištění, daně a údržbu.
2. nepřímý finanční leasing – Podnik prodá majetek leasingové společnosti, která jej vzápětí pronajme zpět téže firmě. Leasingová společnost zaplatí firmě tržní cenu majetku a firma tak platí leasingové společnosti splátky. Tyto splátky uhrazují jednak tržní cenu, náklady, a zisk leasingové společnosti. Firma tak uhradí vyšší hodnotu, než je tržní cena. Touto formou získá firma finanční prostředky, ale ztrácí vlastnické právo k pronajatému majetku.
3. leverage leasing – Vyznačuje se třístranným vztahem nájemce, pronajímatel a věřitel, kde nájemce si vybere požadovaný druh majetku, který užívá, ponechává si příjmy z jeho využití a platí leasingové splátky. Pronajímatel tento majetek koupí za část financí z vlastních zdrojů a na část si půjčí od věřitele. Tento majetek je vlastnictvím pronajímatele.
Tento typ leasingu se uplatňuje u rozsáhlejších investic z důvodu nákladnosti organizace a průběhu leverage leasingu. Věřitel nemá právo vyžadovat splacení prostředků vložených do pořízení předmětu leasingu, je zde uplatňováno právo na zboží nebo zástavní na pořizované zařízení či jeho část.
25 Operativní leasing
Operativní neboli provozní leasing představuje pronájem krátkodobý, tedy na dobu kratší, než je ekonomická životnost aktiva. Operativní leasing se liší od finančního tím, že předmět smlouvy stále zůstává v majetku leasingové společnosti, a to i po ukončení leasingové smlouvy (Valouch, 2005, s. 9). Pronajímatel nese všechna rizika, která plynou z vlastnictví majetku. Do splátek se promítá pouze rozdíl mezi pořizovací a zůstatkovou cenou.
To má pro klienta největší hodnotu v tom, že platí pouze reálnou amortizaci předmětu smlouvy. Operativní leasing využívají zejména podnikatelé, pro věci, které nejsou výhodné koupit do vlastnictví, financují tak například strojní zařízení, vozový park, výpočetní techniku apod.
26
3. Komparace financování prostřednictvím finančního leasingu a bankovního úvěru.
Na první pohled se zdá být financování investic podniku prostřednictvím finančního leasingu a bankovním úvěrem velmi podobné. V obou případech se podnik zavazuje hradit po delší dobu splátky a úrok. Toto financování zvyšuje podnikové finanční riziko. Je tedy potřeba respektovat tyto důležité činitele (Valach, 2010, s. 211):
1. Daňové aspekty – daňové úspory, daňová zvýhodnění investic při pořízení.
2. Úrokové sazby z dlouhodobého úvěru a struktura úvěrových splátek.
3. Sazby odpisů a zvolenou metodu odepisování majetku v průběhu životnosti.
4. Leasingové splátky, jejich výši a průběh v rámci leasingu.
5. Činitel času, vyjádřený zvolenou diskontní sazbou pro aktualizaci peněžních toků spojených s úvěrem či leasingem.
3.1 Výhody a nevýhody leasingového financování
Hlavní výhodou u financování leasingem je, že podnik nemusí mít kapitál na investici, tedy nejsou potřeba peněžní prostředky v okamžiku pořízení investice. Lze rozložit financování investice po jednotlivých částech. Ve srovnání s úvěrem se jedná o výrazně flexibilnější a administrativně méně náročný úkon. Dochází k rychlejšímu zavedení investice do provozu, podnik může více inovovat a zvyšovat tak konkurenční schopnost podniku.
Při posuzování výhodnosti leasingu je nejpodstatnější především velikost leasingové ceny a leasingové splátky. Pokud srovnáváme leasingové nabídky, je třeba vzít v úvahu součet všech plateb, které se za dobu leasingu zaplatí. Jedná se o zálohy na leasingové nájemné, paušální poplatek na začátku smlouvy, všechny leasingové splátky a zůstatková hodnota.
Velkou výhodou je možnost vyjednat výhodnější podmínky při pořízení aktiva i při souvisejících operacích, např.: cena, výše a různost splátek, pojištění, servis aj. Leasing je výhodnější na prokázání míry úvěruschopnosti nájemce než úvěry, a to proto, že leasingová společnost může mnohem snadněji na rozdíl od banky zabavený majetek
27
prodat nebo pronajmout. Ve většině případů nepožaduje leasingová společnost za pronájem majetku zástavu vlastního majetku podniku. Leasing umožňuje nájemci využívat majetek bez podstupování rizika spojeného s pořízením a vlastněním. Snižuje se finanční riziko podniku.
Další výhodou jsou leasingové platby, které snižují zisk podniku pro účely zdanění. Ovšem při financování z úvěru či vlastních zdrojů je možné jako daňově uznatelný náklad uplatňovat odpisy, případně i úroky z úvěru. Jejich výhodnost pak určuje leasingové úročení, rozložení splátek, metodě odepisování fixního majetku a výše úroků z úvěru.
Leasing také nepředstavuje účetně zvýšení zadluženosti podniku, i když jde jen o formální výhodu, protože není leasing zachycován jako dluh v bilancích. Leasingová společnost nese též riziko inflace.
Nevýhodou leasingového financování jsou pak náklady s ním spojené. Pro firmu s dobrou finanční pozicí jsou obvykle vyšší, než náklady spojené s pořízením na úvěr či z vlastních zdrojů. Záleží to na mnoha faktorech, jako jsou daňové podmínky, poptávka po investicích apod.
Jinou nevýhodou finančního leasingu může být, jak zmiňuje (Valach, 2010, s. 210):
• Majetek po ukončení finančního leasingu přechází do vlastnictví nájemce téměř odepsaný. Dochází k ztrátě daňové výhody vyšších odpisů (majetek se využívá, ale neodepisuje, takže základ daně stoupá).
• Jsou omezena práva nájemce při provádění potřebných úprav majetku (rekonstrukce, modernizace), vyžadují souhlas pronajímatele.
• Leasingová smlouva je obtížně vypověditelná, bývá vysoké penále a leasingové splátky nejsou daňově uznány v důsledku nedodržení stanovené minimální doby nájmu.
• Nebezpečí bankrotu leasingové společnosti. To by znamenalo vrácení majetku pronajímateli a různá jednání.
Výhody a nevýhody leasingového financování vždy záleží na konkrétní leasingové smlouvě a ekonomickém prostředí dané země.
28
3.2 Výhody a nevýhody bankovního úvěru
Výhodou bankovního úvěru je, že se vlastníkem stává podnik již okamžikem nákupu s možností tento majetek daňově odepisovat. S pořízeným majetkem může podnik libovolně disponovat. To znamená, může ho kdykoliv prodat, pronajmout, modernizovat apod.
Účtování a zejména stanovení správné výše nákladů je téměř bezproblémové. Úvěr se dá i předčasně splatit. Vyřízení samotného úvěru však trvá zpravidla déle oproti leasingu a úvěrová společnost si ověřuje bonitu klienta. Podnik obvykle musí dát do zástavy svůj majetek nebo ručit prostřednictvím třetí osoby. V případě, že podnik poruší smluvně sjednané podmínky úvěru, má banka právo požadovat okamžité splacení celé výše úvěru.
29
4. Metody srovnávání financování prostřednictvím úvěru a finančního leasingu
Tato kapitola se bude zabývat finanční náročností pořízení majetku formou úvěru a leasingu.
Mezi nejčastější metody, pomocí nichž lze skutečné peněžní toky spojené s úvěrem a leasingem srovnávat, patří metoda čisté současné výhody a metoda diskontovaných výdajů na leasing a úvěr.
4.1 Metoda čisté výhody leasingu
Metoda čisté metody leasingu je založena na porovnání čisté hodnoty investice financované úvěrem a čisté současné hodnoty investice financované leasingem. V případě, že je čistá současná hodnota investice financované leasingem vyšší než čistá současná hodnota investice financované úvěrem, čistá výhoda leasingu vychází kladná a výhodnější je pořídit si majetek formou leasingu. Naopak vychází-li čistá výhoda leasingu záporná, je efektivnější financovat pořízení majetku prostřednictvím úvěru. Čistou výhodu leasingu lze vyjádřit následujícím matematickým vzorcem:
Č𝑉𝐿 = 𝐾 − ∑
𝑁𝑛=1 𝐿𝑛 (1−𝑑)+𝑑𝑂𝑛(1+𝑖)𝑛
, kde
ČVL – čistá výhoda leasingu K – kapitálový výdaj
Ln – leasingové splátky v jednotlivých letech životnosti d – daňový koeficient
On – daňové odpisy v jednotlivých letech životnosti n – jednotlivé roky životnosti
N – doba životnosti
i – úrokový koeficient, upravený o vliv daně
30
4.2 Metoda diskontovaných výdajů na leasing a úvěr
Další metoda, která slouží k rozhodování o výhodnosti využití leasingového nebo úvěrového financování je metoda diskontovaných výdajů na leasing a úvěr. V této metodě se porovnávají aktualizované výdaje na leasing a aktualizované výdaje na úvěr, obojí upravené o vliv daní.
Tuto metodu lze vyjádřit pomocí čtyř bodů (Valach, 2010, s. 432):
1. Kvantifikace výdajů ponížené o daňovou úsporu, které vzniknou nájemci v souvislosti s leasingem.
2. Určí se výdaje snížené o vliv daní, které by měl nájemce v souvislosti s úvěrem.
3. Výdaje na leasing a výdaje na úvěr se aktualizují s přihlédnutím k času, ve kterém byly vynaloženy.
4. Vybere se varianta financování s nižšími celkovými diskontními výdaji.
Vzhledem k tomu, že výdaje na leasing a úvěr budeme u jedné z metod diskontovat, potřebujeme znát hodnotu odúročitele pro jednotlivé roky. Tuto hodnotu vypočteme pomocí vzorce: 1/(1+i)n
31
5. Praktická část
Tato část bakalářské práce pojednává o porovnávání vhodnosti financování investice sněžné roly Kassbohrer PistenBully 400 společnosti SPORT Stupava s.r.o., a to formou bankovního úvěru a finančního leasingu. Pro srovnání peněžních toků spojené s úvěrem a leasingem jsou využity metody čisté součinné výhody leasingu a metoda diskontovaných výdajů na leasing a úvěr (tyto metody jsou popsané výše).
5.1 Realizace investice
Společnost SPORT Stupava s.r.o. byla založena 23. 3. 1998. Společnost sídlí v obci Stupava spadající pod Městský úřad Uherské Hradiště. Statutárním orgánem je jednatel firmy.
Předmětem činnosti společnosti je dle výpisu z obchodního rejstříku:
• Obchodní činnost – koupě zboží za účelem jeho dalšího prodeje a prodeje,
• Hostinská činnost,
• Provozování tělovýchovných zařízení a zařízení sloužících regeneraci a rekondici,
• Zemědělská výroba,
• Poskytování služeb pro zemědělství, zahradnictví, rybníkářství, lesnictví a myslivost,
• Potrubní a pozemní doprava (vyjma železniční a silniční motorové dopravy).
Nejvýznamnější činností společnosti v současné době je provozování SKI parku Stupava.
SKI park Stupava funguje od roku 2001. Lyžařský areál nabízí 3 vleky vhodné pro začínající i pokročilé lyžaře a dětské lano. V areálu se nachází půjčovna lyží a snowboardů, kvalitní servis, lyžařská a snowboardová škola, rychlé občerstvení i restaurace.
Společnost se snaží o stálý rozvoj, aby obstála v konkurenčním tržním prostředí. Velkou snahou je tedy firmu modernizovat a dále rozvíjet.
32
5.2 Investiční projekt sněžné rolby
Pro účely další modernizace a zvýšení kvality poskytovaných služeb se společnost rozhodla pro nákup sněžné rolby Kassbohrer PistenBully 400. Pořizovací cena rolby je 3 140 000,- Kč bez DPH (DPH představuje částku 659 400,- Kč). Jejím nákupem společnost může nabídnout zkvalitnění poskytovaných služeb, v tomto případě lyžařům ideálně upravenou sjezdovku, a to hlavně v důsledku modernějšímu přídavnému zařízení alpinflex fréze, která dokáže upravit hlavně mokrý těžký sníh.
5.3 Finanční leasing
SPORT Stupava s.r.o. oslovila společnost UNILEASING a.s., se kterou již v minulosti spolupracovala. Společnost UNILEASING a.s. byla ochotna přistoupit na rozdílnost splátek, podle toho, jak v kterých měsících dosahuje společnost SPORT Stupava zisky.
UNILEASING a.s. nabídla následující podmínky:
• Doba trvání leasingové smlouvy je 54. měsíců.
• Celkové nájemné bez DPH činí 3 499319,- Kč, včetně DPH pak 4 234 176,- Kč.
• Mimořádná leasingová splátka při předání byla stanovena na 726 000,- Kč.
• Splátky byly rozloženy do různých měsíců a částek podle očekávaných zisků (viz tabulka č. 1)
Obrázek 1- Sněžná rolba Kassbohrer PistenBully 400
33
• Zůstatková prodejní cena po ukončení leasingu při využití práva koupě byla stanovena na 1.000,- Kč bez DPH.
Tabulka 1- Výdaje spojené s leasingem
Pořadí
splátek Plán splátek
Leasingová splátka včetně pojistného bez DPH
Úspora na dani z příjmu prav.
osob
Výdaje po zdanění
1.
Mimořádná splátka - den
předání 600 000 114000 486 000
2. 1. měsíc 194 287 36 914,4876 157 372
3. 2. měsíc 194 287 36 914,4876 157 372
4. 3. měsíc 194 287 36 914,4876 157 372
5. 12. měsíc 194 287 36 914,4876 157 372
6. 13. měsíc 194 287 36 914,4876 157 372
7. 14. měsíc 194 287 36 914,4876 157 372
8. 15. měsíc 194 287 36 914,4876 157 372
9. 24. měsíc 194 287 36 914,4876 157 372
10. 25. měsíc 194 287 36 914,4876 157 372
11. 26. měsíc 194 287 36 914,4876 157 372
12. 27. měsíc 194 287 36 914,4876 157 372
13. 36. měsíc 194 287 36 914,4876 157 372
14. 37. měsíc 188 896 35 890,21488 153 006
15. 38. měsíc 188 896 35 890,21488 153 006
16. 39. měsíc 188 896 35 890,21488 153 006
17. 40. měsíc 79 15,07438017 64
18. 41. měsíc 79 15,07438017 64
19. 42. měsíc 79 15,07438017 64
20. 43. měsíc 79 15,07438017 64
21. 44. měsíc 79 15,07438017 64
22. 45. měsíc 79 15,07438017 64
23. 46. měsíc 79 15,07438017 64
24. 47. měsíc 79 15,07438017 64
25. 48. měsíc 79 15,07438017 64
26. 49. měsíc 79 15,07438017 64
27. 50. měsíc 79 15,07438017 64
28. 51. měsíc 79 15,07438017 64
29. 52. měsíc 79 15,07438017 64
30. 53. měsíc 79 15,07438017 64
31. 54. měsíc 79 15,07438017 64
Celkem 3 499 319 664870,612 2 834 448
Zdroj: vlastní zpracování
34
V tabulce č. 1 byly spočítány výdaje spojené s finančním leasingem. Celkové výdaje po zdanění vyšli na 2 834 448,- Kč. Při dodatečném započtení odkupní ceny strojního zařízení zaplacené při ukončení finančního leasingu (1 000,- Kč bez DPH), činí celková hodnota za leasingové výdaje na 2 835 448,- Kč.
Pokud nepočítáme s úsporou na dani z příjmu právnických osob, přeplatí podnikatel na leasingových splátkách 359 319,- Kč. Tato částka představuje leasingové navýšení.
Leasingový koeficient je 1,114432803, ten se vypočte jako podíl ceny (souhrn leasingových splátek bez DPH) a pořizovací ceny sněžné rolby.
5.4 Bankovní úvěr
Pro zjištění podmínek financování bankovním úvěrem, se společnost SPORT Stupava s.r.o.
obrátila na Českou Spořitelnu a.s. Banka nabídla následující podmínky:
• úvěrová částka: 3 140 000,00,- Kč
• doba splatnosti 54 měsíců,
• úroková sazba 4,70 % (fixní), do nabídky byla zpracována fixace na celou dobu splatnosti,
• měsíční degresivní splátky s úroky,
• zajištění úvěru prostřednictvím: zástava pohledávek z běžného účtu, směnka s avalem, zástavní právo k nemovitosti.
Tabulka 2 - Splátkový kalendář úvěru
Pořadí splátky Úvěr (CZK) Úmor (CZK) Úrok (CZK) Splátka (CZK)
1 3 087 671,04 52 328,96 12 298,33 64 627,29
2 3 035 137,13 52 533,91 12 093,38 64 627,29
3 2 982 397,47 52 739,67 11 887,62 64 627,29
4 2 929 451,24 52 946,23 11 681,06 64 627,29
5 2 876 297,63 53 153,60 11 473,68 64 627,29
6 2 822 935,84 53 361,79 11 265,50 64 627,29
7 2 769 365,05 53 570,79 11 056,50 64 627,29
8 2 715 584,44 53 780,61 10 846,68 64 627,29
9 2 661 593,19 53 991,25 10 636,04 64 627,29
10 2 607 390,48 54 202,71 10 424,57 64 627,29
11 2 552 975,47 54 415,01 10 212,28 64 627,29
35
12 2 498 347,34 54 628,13 9 999,15 64 627,29
... ... ... ... ...
48 382 503,17 62 882,86 1 744,43 64 627,29
49 319 374,02 63 129,15 1 498,14 64 627,29
50 255 997,61 63 376,41 1 250,88 64 627,29
51 192 372,98 63 624,63 1 002,66 64 627,29
52 128 499,15 63 873,83 753,46 64 627,29
53 64 375,15 64 124,00 503,29 64 627,29
54 0 64 375,15 252,14 64 627,29
Celkem 3 140 000,00 349 873,58 3 489 873,66
Zdroj: vlastní zpracování
Pokud nepočítáme s úsporou na dani z příjmu právnických osob, přeplatí podnikatel na úvěrových splátkách 349 873,66 Kč. Tedy o 9445,34 Kč méně než u leasingu.
5.4.1 Výpočet daňových odpisů
Pro výpočet výdajů spojených s úvěrem bude potřeba spočítat daňové odpisy sněžné rolby.
Sněžná rolba patří do 2. odpisové skupiny, a proto se bude odpisovat 5let.
Tabulka 3 - Daňové odpisy sněžné rolby
Rok zůstatková cena roční odpis oprávky celkem
2018 2 794 600 345 400 345 400
2019 2 095 950 698 650 1 044 050
2020 1 397 300 698 650 1 742 700
2021 698 650 698 650 2 441 350
2022 0 698 650 3 140 000
Zdroj: vlastní zpracování
Byly zvoleny rovnoměrné daňové odpisy dlouhodobého majetku a jsou zobrazeny v tabulce č. 3.
• rok odepisování = vstupní cena/koeficient pro první rok
• další roky odepisování = (2 x ZC) / k – n
ZC – zůstatková cena (výpočet: vstupní cena – oprávky) n – rok odepisování
36 k – koeficient pro daný rok
5.4.2 Výpočet výdajů spojených s úvěrem
Tabulka 4 - Výdaje spojené s úvěrem Rok roční
splátka úrok odpisy snížení DZ daň.
úspora
výdaje na úvěr po zdanění
1 775 527,48 133 874,79 345 400 479 274,79 91 062,21 684 465,27 2 775 527,48 103 058,92 698 650 801 708,92 152 324,69 623 202,79 3 775 527,48 70 763,08 698 650 769 413,08 146 188,49 629 338,99 4 775 527,48 36 916,22 698 650 735 566,22 139 757,58 693 569,90
5 387 763,74 5 260,57 698 650 703 910,57 133 743 254 020,74
Celkem 3 489 873,66 349 873,58 3 140 000 3 489 873,58 663 075,97 2 884 597,69 Zdroj: vlastní zpracování
• Roční splátka byla vypočtena součtem měsíčních splátek za 1 rok
• Úrok = zůstatková cena úvěru (ZC) * úroková sazba
• Snížení DZ = úrok + odpisy (pomocí sníženého daňové základu následně spočítáme daňovou úsporu.)
• Daňová úspora = snížení DZ * sazba daně z příjmů
• Výdaj po zdanění = splátka – daňová úspora.
Výdaje po zdanění při rovnoměrném odpisování činí celkem 2 884 597,69 Kč.
5.5 Diskontace výdajů na leasing a výdajů na úvěr
Výdaje po zdanění dvou variant budou diskontovány pomocí odúročitelů, díky kterým získáme z budoucích hodnot výdajů jejich současnou hodnotu, a tak bude zhodnocen faktor času, který na ně působí.
Tabulka 5 - Diskontované výdaje (DV) úvěru a leasingu
Rok odúročitel úvěrový
výdaj
Leasingový
výdaj DV úvěru DV leasingu
1 0,963326 684 465,27 1 115 489 659 363,19 1 074 579,56
2 0,927997 623 202,79 629 489 578 330,32 584 163,90
3 0,893964 629 338,99 629 489 562 606,40 562 740,50
4 0,861179 693 569,90 459 595 597 287,83 395 793,56
37
5 0,829596 254 020,74 386 210 734,59 320,22
celkem 2 884 597,69 2 834 448 2 608 322,33 2 617 597,74
Zdroj:(Vincentová, 2015), vlastní zpracování
• Odúročitel = 1 / [1 + (diskontní sazba po zdanění)]^příslušné období
• Diskontní sazba po zdanění = 4,70 % * (1 – 0,19) = 3,807 %
• DV (diskontované výdaje) úvěru = odúročitel * úvěrový výdaj (v příslušném období)
• DV (diskontované výdaje) leasingu = odúročitel * leasingový výdaj (v příslušném období)
Protože jsou diskontované výdaje leasingu větší než diskontované výdaje úvěru (2 608 322,33 Kč < 2 617 597,74 Kč), je financování investice efektivnější prostřednictvím leasingu.
5.5.1 Vyhodnocení efektivnosti pořízení investice prostřednictvím metody ČVL
Pro kontrolu a ověření lze také z předchozích údajů prostřednictvím metody ČVL a diskontovaného daňového štítu vyjádřit, který způsob financování investic je výhodnější.
Tabulka 6 - Efektivita způsobů financování
Rok odpisy ODŠ odúročitel diskont. ODŠ
1 345 400 65 626 0,963326 63 219,23
2 698 650 132743,5 0,927997 123 185,56
3 698 650 132743,5 0,893964 118 667,91
4 698 650 132743,5 0,861179 114 315,91
5 698 650 132743,5 0,829596 110 123,48
Celkem 3 140 000 596 600 419 388,61
Zdroj: (Vincentová, 2015), vlastní zpracování
• Odpisový daňový štít (ODŠ) = odpis * sazba daně z příjmů
• Diskontovaný ODŠ = ODŠ * odúročitel
38 ČVL = 3 140 000,- - (2 617 597,74,- + 419 388,61,-)
ČVL = Kč 103 013,-
I zde je díky kladné hodnotě čisté výhody investice (103 013,- Kč) jasné, že efektivnější metodou financování této dané investice je financování formou leasingu oproti alternativě financování formou úvěru.
5.6 Výhodnost variant vlastností forem financování investic
V případě výdajů a daňové úspory se jeví výhodnější leasing, nicméně o velmi zanedbatelnou částku. Dále je vhodné podotknout, že by bylo pravděpodobně možné i vyjednání výhodnějšího úvěru. Nicméně jednal společnosti SPORT Stupava s.r.o., sděluje, že cena pro něj rozhodně není rozhodujícím faktorem. Proto je nutné dále zhodnotit další aspekty, které mohou výrazně ovlivnit způsob zvoleného financování investice. Je nutné poznamenat, že výčet těchto výhod a nevýhod uvedených níže, nemusí být úplný, a také to, že výhodnost je nutno posuzovat velmi individuálně.
5.6.1 Administrativní aspekty
Vzhledem k tomu, že vlastníkem majetku po dobu trvání nájmu je leasingová společnost, administrativní proces u finančního leasingu, je jednodušší a rychlejší než administrativní proces bankovního úvěru. Bývá obvykle požadováno menší množství podkladů, na základě, kterých je prověřena bonita klienta. Současně tedy menší množství dokumentů, které klient podepisuje společně s uzavřením smlouvy, a to převážně kvůli tomu, že leasingová společnost nevyžaduje žádné další zajištění. Banka požadovala zástavu prostřednictvím:
• směnky s avalem,
• zástava pohledávek z běžného účtu,
• zástavní právo k nemovitosti, popř. zástavní právo k movité věci.
Výhodou finančního leasingu je také to, že leasingová společnost může na požadavek nájemce upravit výši leasingových splátek dle aktuálních potřeb podniku. V tomto případě,
39
to byl také jeden z důležitých faktorů při rozhodování a posuzování výhodnosti. Společnost SPORT Stupava, s.r.o. dosahuje nejvyšších zisků v určitém období (např. zimní sezóna).
Změnu lze provést i v průběhu leasingového vztahu, např. v případě, kdyby se společnost dostala do špatné finanční situace. Dále leasingová společnost nemůže bez souhlasu nájemce měnit sjednanou výši leasingových splátek, čímž na sebe bere i případně riziko inflace.
Další výhodou finančního leasingu je to, že většina leasingových společností nabízí výhodné pojištění pronajatého majetku, které je již zahrnuté ve splátkách. Zatímco při pořízení majetku prostřednictvím úvěru by si toto pojištění musel podnikatel sjednat samostatně, a to pravděpodobně za vyšší cenu.
Jednatel společnosti je časově velmi vytížený a z tohoto důvodu je pro něj důležitá administrativní nenáročnost zajištění financování. Dále velkou výhodou je možnost navolení splátek na období, kdy společnost má vyšší zisky. Z těchto důvodů administrativní aspekty vycházejí jednoznačně lépe pro finanční leasing.
5.6.2 Finanční aspekty
Leasingové splátky jsou zpravidla uzavírány s fixní úrokovou sazbou, která je skryta v ceně leasingu a nemění se po celou dobu financování majetku. Zatímco u úvěru, se úrokové sazby v určitých časových intervalech přizpůsobují tržním sazbám. To pro podnikatele znamená, že v případě leasingu a růstu úrokových sazeb, je úrokové riziko na straně pronajímatele, kdežto u pořízení majetku prostřednictvím úvěru, se riziko se změnou úrokové sazby přenáší na dlužníka.
Poplatky při financování formou úvěru, klient často hradí poplatek za zpracování úvěru a poplatky za vedení účtu. Avšak v našem případě by tyhle poplatky měli být nulové.
Nicméně v případě, že bude klient vyzván k dodatečnému zajištění, např. formou vinkulace pojištění, bude muset platit pravidelné platby za pojištění. V některých případech uzavírat nová či navyšovat stávající pojištění, může způsobit, že výše pojistné částky nemusí odpovídat výši úvěru. V případě financování formou leasingu, leasingová společnost nevyžaduje žádné další poplatky, pojištění majetku je již zahrnuto v leasingových splátkách, jak již bylo zmíněno výše.
40
Z hlediska finančních aspektů je pro podnikatele jednoduší a méně časově náročné se zorientovat ve finančním leasingu. V případě finančního úvěru mohou podnikatele překvapit různé poplatky, s kterými dopředu nekalkuloval.
5.6.3 Daňové aspekty
Aby podnikatel mohl zahrnovat leasingové splátky do daňově uznatelných výdajů, musí leasingová smlouva splnit následující podmínky:
Při vzniku smlouvy (MONETA, 2017):
• je ujednáno, že po uplynutí sjednané doby převede vlastník užívané věci vlastnické právo k ní za kupní cenu nebo bezúplatně uživateli věci, nebo je ujednáno právo uživatele na výše zmíněný převod;
• ke dni převodu vlastnického práva není kupní cena vyšší než zůstatková cena vypočtená ze vstupní ceny evidované u vlastníka, kterou by předmět finančního leasingu měl při rovnoměrném odpisování;
• je ujednáno, že po dobu trvání finančního leasingu budou na uživatele převedeny:
užívací práva, povinnosti spojená s užíváním a rizika spojená s užíváním předmětu leasing;
• je splněna minimální doba finančního leasingu. Minimální dobou finančního leasingu je minimální doba odpisování hmotného majetku. U hmotného majetku v odpisové skupině 2 až 6 se tato doba zkracuje o šest měsíců.
Při splnění všech těchto podmínek může příjemce zahrnovat leasingové splátky do daňově účinných výdajů rovnoměrně po dobu trvání leasingové smlouvy, a to za předpokladu, že po ukončení finančního leasingu je majetek zahrnut do obchodního majetku.
Při financování bankovním úvěrem si plátce daně uplatní odpočet DPH ihned z celé hodnoty pořizovaného majetku, což je obrovská výhoda bankovních úvěrů, proto z pohledu daňových aspektů je výhodnější bankovní úvěr.
41 5.6.4 Účetní aspekty
Při financování zařízení finančním leasingem vede předmět nájmu ve svých aktivech leasingová společnost (pronajímatel). Nájemce je povinen odkoupit majetek za odkupní cenu, která byla stanovena na 1 000 Kč bez DPH. V okamžiku zaplacení této odkupní ceny se stane společnost SPORT Stupava s.r.o. vlastníkem sněžné rolby s tím, že o tomto majetku bude účtovat jako o pořízení drobného hmotného majetku, protože v pořizovací ceně nebude zohledněno zaplacené nájemné, které je průběžně účtováno v nákladech. Skutečná hodnota majetku bude v aktivech podniku skryta, respektive tam nebude ani vykázána, z důvodu zaúčtování odkupní ceny do nákladů.
V případě financování bankovním úvěrem účtuje o majetku v jeho pořizovací ceně již od začátku podnik, který je také vlastníkem. Strojní zařízení bude zaúčtováno jako pořízení dlouhodobého hmotného majetku, který evidujeme na majetkových účtech (02.).
Úroky z úvěru mohou být součástí ocenění majetku, pokud se tak účetní jednotka rozhodne.
Nutno podotknout, že úroky by se takto kapitalizovali jen do doby uvedení majetku do provozu, byť je úvěr dále úročen. V případě zahrnutí úroků do ocenění majetku, by se podnik „vzdal“ jednorázového nákladu se snížením daňového základu. Proto by bylo výhodnější úroky z úvěru nezahrnovat do účetního ocenění strojního zařízení. Nákladové úroky by podnik účtoval do účtové skupiny (56.).
Hodnocení výhodnosti účetních aspektů těchto forem financování je velice individuální záležitost a záleží na aktuálních preferencích podnikatele. Nelze zde posoudit výhodnější variantu z důvodu nedostatku informací ohledně aktuální finanční situace podniku.
5.6.5 Právní aspekty
Zde je nejdůležitějším aspektem určení vlastnictví majetku. Při financování majetku pomocí úvěru vstupuje zařízení rovnou do vlastnictví podniku, a to od okamžiku jeho koupě. Díky tomu má firma možnost s majetkem neomezeně nakládat, může ho např.: prodat, pronajmout či modernizovat. V případě využití finančního leasingu, stává se po dobu nájmu vlastníkem leasingová společnost. Podnik se stane vlastníkem až po skončení leasingového vztahu, tedy v okamžiku odkoupení pronajatého majetku. Leasingová společnost přenáší také část
42
svých rizik na nájemce, a to stanovením určitých omezení. Na příklad rizika plynoucí z odcizení či totálního zničení. Na nájemce jsou převedena vlastnická práva (v případě odcizení či totálního zničení), bez ohledu na to, že klient není vlastníkem předmětu.
Společnost SPORT Stupava s.r.o. oslovila leasingovou společnost, se kterou má již dobré zkušenosti, jedná se tedy o zavedenou firmu, která poskytuje určitou záruku stabilní firmy, kde se nepředpokládá, že by se dostala do finančních problémů a nájemce by mohl přijít o investici sjednanou přes leasingovou společnost. Nevýhodou zůstává, že investice se stává majetkem až po ukončení leasingu. Z hlediska právních aspektů by tedy byl výhodnější bankovní úvěr, a to z důvodu okamžitého vlastnictví pořizovaného majetku, s kterým následně může majitel neomezeně nakládat.
