ANALÝZA FINANČNÍHO ZDRAVÍ VYBRANÉHO PODNIKU NA ZVOLENÝCH UKAZATELÍCH

(1)

ANALÝZA FINANČNÍHO ZDRAVÍ VYBRANÉHO PODNIKU NA ZVOLENÝCH UKAZATELÍCH

Bakalářská práce

Studijní program: B6208 – Ekonomika a management Studijní obor: 6208R085 – Podniková ekonomika Autor práce: Gabriela Dlasková

Vedoucí práce: Ing. Markéta Mačí

Liberec 2015

(2)

THE FINANCIAL HEALTH ANALYSIS OF

SELECTED COMPANY ON CHOSEN INDICATORS

Bachelor thesis

Study programme: B6208 – Economics and Management Study branch: 6208R085 – Business Administration

Author: Gabriela Dlasková

Supervisor: Ing. Markéta Mačí

Liberec 2015

(3)

(4)

(5)

Prohlášení

Byla jsem seznámena s tím, že na mou bakalářskou práci se plně vzta- huje zákon č. 121/2000 Sb., o právu autorském, zejména § 60 – školní dílo.

Beru na vědomí, že Technická univerzita v Liberci (TUL) nezasahuje do mých autorských práv užitím mé bakalářské práce pro vnitřní potřebu TUL.

Užiji-li bakalářskou práci nebo poskytnu-li licenci k jejímu využití, jsem si vědoma povinnosti informovat o této skutečnosti TUL; v tomto pří- padě má TUL právo ode mne požadovat úhradu nákladů, které vyna- ložila na vytvoření díla, až do jejich skutečné výše.

Bakalářskou práci jsem vypracovala samostatně s použitím uvedené literatury a na základě konzultací s vedoucím mé bakalářské práce a konzultantem.

Současně čestně prohlašuji, že tištěná verze práce se shoduje s elek- tronickou verzí, vloženou do IS STAG.

Datum:

Podpis:

(6)

Anotace

Cílem této bakalářské práce je zhodnocení finančního zdraví konkrétního podniku, prostřednictvím vybraných metod finanční analýzy. Teoretická část je věnována stručné definici finančního zdraví a dále se zaměřuje na charakteristiku a popis metodiky finanční analýzy. Následuje podrobný rozbor vybraných finančních ukazatelů. Praktická část je zaměřena na vertikální a horizontální analýzu, a také na rozbor poměrových ukazatelů vybraného podniku. Výsledky zjištěné na základě těchto analýz jsou interpretovány a klasifikovány.Na závěr je vyhodnocena analýza a současně posouzeno finanční zdraví podniku.

Klíčová slova

Finanční zdraví,finanční analýza, účetní výkazy,horizontální a vertikální analýza,analýza poměrových ukazatelů

(7)

Annotation

The financial health analysis of selected company on chosen indicators

The main purpose of this bachelor´s thesis is to evaluate financial health of specific company, based on a chosen method of financial analysis. The theoretical part is dedicated to a brief definition of financial health, furthermore it is focused on the characteristics and description of financial analysis methodics. Followed by detailed analysis of chosen financial indicators. The practical part is focused on vertical and horizontal analysis as well as on the financial ratios analysis of a chosen company. The results based on this analyses are interpreted and classified. In the final part the analysis is evaluated as well as the financial health of the company.

Keywords

Financial health, financial analysis, account sheet, horizontal a vertical analysis, financial ratios analysis

(8)

7

Obsah

Seznam ilustrací ... 9

Seznam tabulek ... 10

Úvod ... 11

1 Vymezení pojmů ... 12

1.1 Charakteristika finančního zdraví ... 12

1.2 Definice finanční tísně ... 12

2 Hodnocení finančního zdraví... 13

2.1 Uživatelé finanční analýzy ... 13

2.2 Zdroje informací ... 15

2.2.1 Rozvaha ... 16

2.2.2 Výkaz zisku a ztráty ... 17

2.2.3 Přehled o peněžních tocích (cash flow) ... 18

2.2.4 Přehled o změnách vlastního kapitálu ... 19

2.2.5 Příloha účetní závěrky ... 19

2.2.6 Výroční zpráva ... 19

2.3 Vazby mezi účetními výkazy ... 20

2.4 Etapy finanční analýzy ... 20

2.4.1 Fundamentální analýza ... 20

2.4.2 Technická analýza ... 21

3 Vybrané ukazatele finanční analýzy ... 22

3.1 Analýza absolutních ukazatelů ... 22

3.1.1 Horizontální analýza ... 22

3.1.2 Vertikální analýza ... 23

3.2 Analýza poměrových ukazatelů ... 23

(9)

8

3.2.1 Ukazatele rentability ... 24

3.2.2 Ukazatele likvidity ... 25

3.2.3 Ukazatele zadluženosti ... 26

3.2.4 Ukazatele aktivity ... 27

4 Výpočet a vyhodnocení vybraných ukazatelů ... 29

4.1 Charakteristika společnosti ... 29

4.2 Absolutní ukazatele ... 29

4.2.1 Vertikální analýza aktiv ... 30

4.2.2 Vertikální analýza pasiv ... 31

4.2.3 Horizontální analýza aktiv ... 32

5.1.4 Horizontální analýza pasiv ... 33

5.1.5 Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty ... 34

5.1.6 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty ... 35

5.2 Poměrové ukazatele ... 36

5.2.1 Ukazatele rentability ... 36

5.2.2 Ukazatele likvidity ... 36

5.2.3 Ukazatele zadluženosti ... 37

5.2.4 Ukazatele aktivity ... 38

Závěr ... 39

Seznam použité literatury ... 40

Seznam příloh ... 41

(10)

9

Seznam ilustrací

Obrázek 1: Členění výsledku hospodaření ... 18 Obrázek 2: Vzájemná provázanost účetních výkazů ... 20

(11)

10

Seznam tabulek

Tabulka 1 Rozvaha - aktiva ... 16

Tabulka 2: Rozvaha - Pasiva ... 17

Tabulka 3: Vertikální analýza aktiv... 30

Tabulka 4: Vertikální analýza pasiv ... 31

Tabulka 5: Horizontální analýza aktiv... 32

Tabulka 6: Horizontální analýza pasiv ... 33

Tabulka 7: Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty ... 34

Tabulka 8: Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty ... 35

Tabulka 9: Ukazatele rentability... 36

Tabulka 10: Ukazatele likvidity ... 36

Tabulka 11: Ukazatele zadluženosti ... 37

Tabulka 12: Ukazatele aktivity ... 38

(12)

11

Úvod

Pokud chceme učinit správná rozhodnutí, je zapotřebí mít co nejvíce relevantních informací, díky nimž dokážeme odhalit hrozící problémy či správně vyhodnotit silné a slabé stránky. Tyto potřebné informace poskytuje právě finanční analýza, která za pomocí různých metod poměřuje a porovnává data z účetních výkazů, a tím zvyšuje jejich vypovídací schopnost. Hlavním cílem finanční analýzy je posouzení finančního zdraví podniku.

Tato bakalářská práce si klade za cíl zhodnotit a analyzovat finanční zdraví podniku XY, s.r.o., prostřednictvím vybraných metod finanční analýzy.Jedním z důvodů výběru tohoto tématu byla jeho neustálá aktuálnost. Vždy bude důležité, v jaké finanční situaci se nachází určitý podnik, zda mu hrozí problémy nebo naopak prospívá. Zároveň tato zjištění již dlouhou dobu neslouží jen vrcholovému managementu. O tuto problematiku by mohli jevit zájem např. zaměstnanci, kteří díky těmto informacím mohou usuzovat, zda je jejich práce perspektivní nebo odhadovat jak se do budoucna bude vyvíjet výše jejich výdělku.

Bakalářská práce je členěna na teoretickou a praktickou část. V úvodu jsou stručně vysvětleny pojmy finanční zdraví a finanční tíseň. Následující část charakterizuje samotnou finanční analýzu. Definuje, kdo jsou její uživatelé, popisuje zdroje informací, ze kterých finanční analýza čerpá a v neposlední řaděvysvětluje její metodiku. Dále se prácezabývá podrobným rozborem tradičních metod finanční analýzy, jimiž jsou zejména analýzy absolutních a poměrových ukazatelů.V praktické části jsou aplikovány veškeré teoretické znalosti. Podnik XY, s.r.o. je podroben analýze pomocí vybraných ukazatelů za období 2011 až 2013. Výsledky této analýzy jsou následně vyhodnoceny a interpretovány.

Na závěr je zhodnocena finanční situace podniku a posouzení finančního zdraví, na základě účetních dat z let 2011, 2012 a 2013.

(13)

12

1 Vymezení pojmů

Účelem této kapitoly je seznámení a vysvětlení pojmů finanční zdraví a finanční tíseň, které jsou důležitými pojmy pro předkládanou bakalářskou práci.

1.1 Charakteristika finančního zdraví

Finanční zdraví můžeme charakterizovat, jako uspokojivou finanční situaci podniku, kdy je jinými slovy podnik úspěšný. Valach uvádí:„Za finančně zdravý podnik je možné považovat takový podnik, který je v danou chvíli i perspektivně schopen naplňovat smysl své existence.“¹Úroveň finančního zdraví je dána tím, jaká provozní rizika lze podstoupit, aniž by došlo k ohrožení platební schopnosti nebo k poklesu tržní hodnoty podniku. Lze tedy předpokládat, že čím vyšší je stupeň finančního zdraví firmy, tím vyšší provozní rizika může podnik podstoupit. Nejdůležitější kritériafinančního zdraví podniku jsou reprezentována především následujícími ukazateli: rentabilita vlastního kapitálu, krátkodobá likvidita, dlouhodobá solventnost a finanční stabilita.²

1.2 Definice finanční tísně

Za finanční tíseň je považována situace, kdy se podnik dlouhodobě potýká s ekonomickými a finančními potížemi.Finanční tíseň nastává, pokud společnost není trvale schopna splácet své závazky nebo tak činí s velkými problémy. Mnohdy může tato situace vyústit až v bankrot. ³ Proto je nezbytné řešit tyto potíže za pomocí razantních změn ve finanční a provozní činnosti firmy.

Znalost finanční situace podniku by měla být pro každou společnost zcela zásadní. Ať už se jedná o podnik na první pohled zcela „zdravý“ či podnik potýkající se s problémy.

Finanční situace se hodnotí prostřednictvím finanční analýzy, pomocí které je podnik schopen identifikovat problémy a jejich příčiny, které může odstranit a vyvarovat se jich.

1 VALACH, J. a kol. Finanční řízení podniku. Praha: Ekopress, 1999, s. 91.

2 GRÜNWALD R. a J. HOLEČKOVÁ. Finanční analýza a plánování podniku. Praha: Ekopress, 2007, s. 23

3BREALEY A. a kol. Principles of corporate finance. New York: 2011, s. 448.

(14)

13

2 Hodnocení finančního zdraví

Finanční zdraví lze hodnotit a měřit pomocí finanční analýzy. „Finanční analýza slouží ke komplexnímu zhodnocení finanční situace podniku. Pomáhá odhalit, zda je podnik dostatečně ziskový, zda má vhodnou kapitálovou strukturu, zda využívá efektivně svých aktiv, zda je schopen včas splácet své závazky a celou řadu dalších významných skutečností.“⁴

Finanční analýza je základním nástrojem pro zhodnocení finančního zdraví podniku, což je také její hlavní cíl. Zabývá se identifikací problémů, silných a slabých stránek hodnotových procesů podniku.⁵

Finanční analýza obsahuje hodnocení minulosti, současnosti a také odhad předpokládaného budoucího vývoje firmy.Jako neodmyslitelná součást finančního řízení poskytuje managementu firmy velmi důležité informace pro další rozhodování a posuzování o budoucích aktivitách.⁶

Tyto zjištěné informace slouží nejen pro vnitřní potřebu firmy, ale i pro subjekty mimo podnik, kteří jsou s ním spjati hospodářsky, finančně apod.⁷

2.1 Uživatelé finanční analýzy

Jak již bylo naznačeno, o výsledky finanční analýzy podniku má zájem mnoho různých uživatelů a to nejen interních. Každý uživatel upřednostňuje své specifické zájmy, podle kterých pak využívá informace získané z finanční analýzy.

Nejdůležitějšími uživateli jsou především:

- manažeři - investoři

4KNÁPKOVÁ, A., aj. Finanční analýza: komplexní průvodce s příklady. Praha: Grada Publishing, 2013, s. 17.

5 SEDLÁČEK, J. Finanční analýza podniku. Praha: Computer press, 2007, s. 3.

6BLAHA, Z. a I. JINDŘICHOVSKÁ. Jak posoudit finanční zdraví firmy. Praha: Management Press, 2006, s.

12.

7 KNÁPKOVÁ, A., aj. Finanční analýza: komplexní průvodce s příklady. Praha: Grada Publishing, 2013, s. 17.

(15)

14 - banky a jiní věřitelé

- obchodní partneři - zaměstnanci - stát a jeho orgány - konkurenti

Manažeřivyužívají informace z finančního účetnictví v první řadě pro dlouhodobé finanční řízení podniku. Znalost finanční situace podnikuposkytuje managementu možnost se správně rozhodnout při získávání finančních zdrojů nebo při zajišťování optimální majetkové struktury včetně jejího financování. Díky průběžnému přístupu k finančním informacím, které nejsou volně dostupné pro externí uživatele, není management závislý jen na účetní závěrce.

Investořitedy akcionáři a vlastníci, kteří do podniku vložili kapitál, primárně využívají finančně-účetní informace z finančních výkazů podniku.Potenciální investoři svůj zájem směřují zejména na informace, které využijí při rozhodování o budoucích investicích.

Jedná se o míru rizika a míru výnosnosti vloženého kapitálu. Investoři, kteří již akcie podniku vlastní, sledují především stabilitu, likviditu a disponibilní zisk v souvislosti s výši dividend.⁸

Banky a jiní věřitelése soustřeďují na to, zda je podnik schopen vrátit vložené finanční prostředky a zároveň musí brát v úvahu riziko spojené s nesplacením těchto prostředků.

Banky sledují dlouhodobou likviditu a hodnotí ziskovost v delším časovém horizontu.

Krátkodobí věřitelé čerpají informace o platební schopnosti, struktuře oběžných aktiv a krátkodobých závazků a v neposlední řadě o průběhu cash flow.⁹

Obchodní partneři jsou dodavatelé a odběratelé. Dodavatelé se zaměřují zejména na to, zda je podnik schopen hradit své závazky. Zajímají se hlavně o likviditu solventnost a zadluženost.Odběratelésledují finanční situaci dodavatelského podniku, aby v případě jeho finančních potížíneměli problémy s vlastním zajištěním výroby. Ujišťují se také, zda je podnik schopen dodržet své závazky.

8GRÜNWALD R. a J. HOLEČKOVÁ. Finanční analýza a plánování podniku. Praha: Ekopress, 2007, s. 27- 28.

9RŮČKOVÁ P. Finanční analýza metody, ukazatele, využití v praxi. Praha: Grada Publishing, 2010, s. 12.

(16)

15

Konkurenti mají zájem o finanční informace podobných podniků, pomocí kterých mohou porovnávat výsledky hospodaření, rentabilitu, ziskovou marži, cenovou politiku apod.

Zaměstnancům jde především o zachování pracovních míst a mzdové podmínky, sledují tedy prosperitu a hospodářskou stabilitu svého podniku. Své zájmy prosazují prostřednictvím odborových organizací.

Stát a jeho orgánysledují finančně-účetní datahned z několika důvodů. Prvním z nich je kontrola, zda podnik plní svou daňovou povinnost, dále statistická šetření, kontrola podniků se státní majetkovou účastí nebo rozdělování finanční výpomoci (dotace).

V neposlední řadě také čerpají informace pro definování hospodářské politiky státu vůči podnikatelské sféře.¹⁰

2.2 Zdroje informací

Pro posouzení finančního zdraví firmy pomocí finanční analýzy je potřeba mít k dispozici velké množství ekonomických dat, které jsou čerpány primárně z účetních výkazů.

Finanční účetnictví tedy tvoří základnu pro finanční analýzu.¹¹

Základním předpokladem pro zpracování analýzy je znalost jednotlivých položek účetních výkazů. Další podmínkou pro správnou interpretaci výsledků je také znalost vzájemné provázanosti a souvztažnosti výkazů.¹²Tato kapitola je tedy věnována stručnému popisu struktury a obsahu jednotlivých účetních výkazů.Mezi hlavní účetní výkazy patří rozvaha, výkaz zisku a ztráty, přehled o peněžních tocích a přehled o změnách vlastního kapitálu a dále příloha účetní závěrky.

10GRÜNWALD R. a J. HOLEČKOVÁ. Finanční analýza a plánování podniku. Praha: Ekopress, 2007, s. 29- 31.

11 Tamtéž, s. 33.

12KNÁPKOVÁ, A., aj. Finanční analýza: komplexní průvodce s příklady. Praha: Grada, 2013, s. 21.

(17)

16

2.2.1 Rozvaha

Rozvaha představuje základní účetní výkaz podniku, který bilanční formou informuje o stavu majetku a zdrojů jeho krytí k určitému časovému okamžiku, nejčastěji k poslednímu dni účetního období.¹³Stav majetku je nazýván jako aktiva, zdroje krytí pak pasiva.

Aktiva jsou vložené prostředky, které jsou výsledkem minulých rozhodnutí a u nichž se očekává, že podniku budou v budoucnu přinášet hospodářský prospěch.¹⁴

Aktiva mohou být v rozvaze uspořádána z pohledu funkce, kterou v podniku plní nebo z pohledu času, po který jsou vázána a v neposlední řadě podle likvidity.¹⁵ Podrobnější členění aktiv znázorňuje tabulka 1.

Tabulka 1 Rozvaha - aktiva

Označení AKTIVA

AKTIVA CELKEM

A. Pohledávky za upsaný vlastní kapitál B. Dlouhodobý majetek

B.I. Dlouhodobý nehmotný majetek B.II. Dlouhodobý hmotný majetek B.III. Dlouhodobý finanční majetek C. Oběžná aktiva

C.I. Zásoby

C.II. Dlouhodobé pohledávky C.III. Krátkodobé pohledávky C.IV. Krátkodobý finanční majetek D. Časové rozlišení

Zdroj: KISLINGEROVÁ E. a kol. Manažerské finance: metody, ukazatele, využití v praxi, s. 56.

Pasivapředstavují zdroje financování, z nichž byl podnikový majetek pořízen. Ve srovnání s aktivy je na pasiva nahlíženo z vlastnického hlediska. Na základě této skutečnosti dělíme

13GRÜNWALD R. a J. HOLEČKOVÁ. Finanční analýza a plánování podniku. Praha: Ekopress, 2007, s. 35

14KOVANICOVÁ, D. Abeceda účetních znalostí pro každého. Praha: Polygon, 2004, s. 6.

15 KISLINGEROVÁ E. Oceňování podniku. Praha: C. H. Beck, 2001, s. 46.

(18)

17

veškeré zdroje krytí na vlastní zdroje (vlastní kapitál) a cizí zdroje (dluhy, závazky, pasiva v užším smyslu).¹⁶ Podrobnější členěná pasiv přibližuje tabulka 2.

Tabulka 2: Rozvaha - Pasiva

Označení PASIVA

PASIVA CELKEM A. Vlastní kapitál A.I. Základní kapitál A.II. Kapitálové fondy A.III. Rezervní fondy

A.IV. Výsledek hospodaření minulých let

A.V. Hospodářský výsledek běžného účetního období B. Cizí zdroje

B.I. Rezervy

B.II. Dlouhodobé závazky B.III. Krátkodobé závazky

B.IV. Bankovní úvěry a výpomoci C. Časové rozlišení

Zdroj: vlastní zpracování, KISLINGEROVÁ E. a kol. Manažerské finance: metody, ukazatele, využití v praxi, s. 56.

2.2.2 Výkaz zisku a ztráty

Výkaz zisku a ztráty vyjadřuje úspěšnost práce podniku a informuje o výsledcích, kterých firma dosáhla podnikatelskou činností.¹⁷Jedná se o přehled výnosů, nákladů a výsledku hospodaření určitého období.¹⁸

 Nákladypředstavují v peněžních prostředcích vyjádřené množství spotřebovaných aktiv či přírůstku závazků, a to na dosažení výnosů.

 Výnosylze definovat jako v peněžních prostředcích vyjádřený objem výkonů vytvořených účetní jednotkou za účetní období.

Přičemž nemusí dojít ke skutečné úhradě nákladů nebo inkasu výnosů ve stejném období.¹⁹

16KOVANICOVÁ, D. Abeceda účetních znalostí pro každého. Praha: Polygon, 2004, s. 9.

17KISLINGEROVÁ, E. a kol. Manažerské finance: metody, ukazatele, využití v praxi. Praha: C. H. Beck, 2010, s. 66.

18RŮČKOVÁ, P.Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi. Praha: Grada, 2010, s. 31.

(19)

18

Výsledek hospodaření

VH provozní

VH z finančních operací VH za běžnou činnost VH mimořádný VH za účetní období VH před zdaněním

Struktura výkazu zisku a ztráty obsahuje několik stupňů výsledků hospodaření, které se od sebe liší náklady a výnosy, které do nich vstupují.²⁰Jednotlivé stupně znázorňuje obrázek 1.

2.2.3 Přehled o peněžních tocích (cash flow)

Účel tohoto výkazu spočívá v tom, kde došlo ke vzniku peněžních prostředků, a jak s nimi podnik naložil. Zaměřuje se tedy na určení zdrojů a užití peněžních prostředků.²¹Přehled o peněžních tocích poskytuje informace o příjmech a výdajích peněžních prostředků nebo peněžních ekvivalentů, které podnik v průběhu účetního období realizoval.²²

Koncept cash flow vychází z časového nesouladu mezi náklady a výdaji, výnosy a příjmy, ziskem a stavem peněžních prostředků, který napomáhá odstraňovat.²³

Přehled o peněžních tocích můžeme sestavit pomocí přímé a nepřímé metody. V případě přímé metody se výkaz sestavuje na základě sledování příjmů a výdajů za dané období, nepřímá metoda pak vychází z transformace zisku do pohybu peněžních prostředků.

20RŮČKOVÁ, P. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi. Praha: Grada, 2010, s. 32.

21KISLINGEROVÁ E. Oceňování podniku. Praha: C. H. Beck, 2001, s. 61.

Obrázek 1: Členění výsledku hospodaření

Zdroj: RŮČKOVÁ, P. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi, s. 32 .

Zroj: Zdroj: RŮČKOVÁ, P. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi, s. 32.

(20)

19

Výkaz se skládá ze tří základních částí: provozní činnost, investiční činnost a finanční činnost.²⁴

2.2.4 Přehled o změnách vlastního kapitálu

Tento výkaz slouží k objasnění rozdílu mezi počátečním a konečným stavem u každé položky vlastního kapitálu. Přehled o změnách vlastního kapitálu má velký význam pro externí uživatele, jehož prostřednictvím získávají informace o podnikem prováděných operacích, které by jim jinak zůstaly skryty.²⁵

2.2.5 Příloha účetní závěrky

Příloha jako nedílná součást účetní závěrky doplňuje a vysvětluje informace obsažené v rozvaze a výkazu zisku a ztráty. Poskytuje takové informace, pomocí kterých lze srovnávat výkonnost podniku v průběhu let. Její základ tvoří obecné údaje, informace o použitých účetních metodách a účetních zásadách, způsobech oceňování, doplňující informace k rozvaze a v neposlední řadě přehled o peněžních tocích.²⁶

2.2.6 Výroční zpráva

Výroční zpráva má podle § 21 zákona o účetnictví č. 563/1991 Sb. určeny povinné náležitosti. Účelem výroční zprávy je informovat veškeré své uživatele o finanční pozici a výsledcích finančního hospodaření podniku. V porovnání s účetní závěrkou se výroční zpráva zabývá nejen minulostí ale i vyhlídkami do budoucna. Výroční zpráva může sloužit také jako propagační prostředek a i z tohoto důvodu by měl finanční analytik věnovat pozornost tomu, čemu se zpráva vyhýbá, nikoliv tomu, co vyzdvihuje.²⁷

26KISLINGEROVÁ E. a kol. Manažerské finance. Praha: C. H. Beck, 2010, s. 76.

27SLÁDKOVÁ E. aj. Finanční účetnictví a výkaznictví. Praha: ASPI, 2009, s. 332.

(21)

20

2.3 Vazby mezi účetními výkazy

Mezi výše uvedenými výkazy existuje vzájemná provázanost, která je znázorněna pomocí obrázku 2.

„Základem je rozvaha, jež zobrazuje majetkovou a finanční strukturu. Významným zdrojem financování je výsledek hospodaření za účetní období, který je do rozvahy převzat z výkazu zisku a ztráty. Z hlediska majetkové struktury je důležité jaký je stav finančních prostředků.

Rozdíl mezi stavem finančních prostředků na začátku a na konci období pak dokumentuje cash flow.“ ²⁸

Obrázek 2: Vzájemná provázanost účetních výkazů

Zdroj: Knápková A. aj. Finanční analýza: komplexní průvodce s příklady, s. 58.

2.4 Etapy finanční analýzy

Existují dva základní přístupy využívané při finančním hodnocení podniků. Jsou jimi fundamentální analýza a technická analýza.

2.4.1 Fundamentální analýza

Fundamentální analýza vychází ze znalostí vzájemných souvislostí mezi ekonomickými a mimoekonomickými jevy a ze zkušeností odborníků. Své závěry na rozdíl od technické

28 KNÁPKOVÁ, A., aj. Finanční analýza: komplexní průvodce s příklady. Praha: Grada, 2013, s. 57.

(22)

21

analýzy odvozuje bez využití algoritmizovaných postupů. Základem této analýzy je nejčastěji rozpoznání prostředí, ve kterém se podnik nachází. Jedné se především o analýzu vlivu: vnitřního i vnějšího ekonomického prostředí podniku, právě probíhající fáze života podniku a o charakteru podnikových cílů.²⁹

2.4.2 Technická analýza

Technická analýza využívá ke zpracování ekonomických dat a vyhodnocení výsledků, matematické, statistické a další algoritmizované metody. Oba přístupy jsou si velmi blízké a pro správné zhodnocení je nutné je kombinovat. Finanční analýza, jako součást technické analýzy, využívá dva druhy metod, a sice metody elementární a metody vyšší. K využití vyšších metod je zapotřebí hlubších znalostí matematické statistiky a rovněž hlubších ekonomických znalostí. Tyto metody se ve firemní praxi běžně nevyužívají a nejsou předmětem této práce. V následujícím textu je stručně vysvětlena problematika elementárních metod.

Elementární metody

Elementární metody zahrnují několik skupin, které dohromady tvoří finanční analýzu hospodařená podniku. Do těchto skupin patří analýza absolutních a rozdílových ukazatelů, která obsahuje zejména horizontální a vertikální analýzu. Přímá analýza poměrových ukazatelů neboli poměrová analýza, v sobě zahrnuje ukazatele rentability, aktivity, likvidity a ukazatele kapitálového trhu. Patří sem také analýza soustav ukazatelů, jejíž nejznámější metodou je Du pontův rozklad a dále pyramidové rozklady. V neposlední řadě jsou součástí elementárních metod také Modely pro určení komplexní charakteristiky finančního zdraví firmy, které členíme na Bankrotní a Bonitní modely.³⁰

Vzhledem k šíři dané problematiky je tato práce zaměřena na analýzu absolutních a poměrových ukazatelů, které jsou podrobně rozebrány v následující kapitole. K tomuto tématu by se autorka ráda vrátila ve své diplomové práci.

29 SEDLÁČEK J. Finanční analýza podniku. Brno: Computer Press, 2007, s. 7.

30RŮČKOVÁ, P. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi. Praha: Grada, 2010, s. 41-45.

(23)

22

3 Vybrané ukazatele finanční analýzy

V rámci finanční analýzy existuje celá řada metod pro hodnocení finančního zdraví podniku. Základem metod finanční analýzyjsou tzv. ukazatele. Obvykle se člení na absolutní, rozdílové a poměrové.

3.1 Analýza absolutních ukazatelů

V rámci této analýzy využíváme a analyzujeme údaje přímo obsažené v účetních výkazech, které nazýváme absolutní ukazatele. Tyto ukazatele lze členit podle toho, zda hovoříme o stavu k určitému časovému okamžiku na stavové, či o změně ukazatelů za daný časový interval na tokové. Veličiny stavové jsou obsaženy ve výkazu rozvaha, jako hodnota majetku nebo finančních zdrojů k určitému datu, zatímco tokové veličiny jsou zahrnuty např. ve výkazu zisku a ztráty.³¹

Absolutní ukazatele jsou využívány zejména při horizontální a vertikální analýze, která tvoří výchozí bod pro každou finanční analýzu. Obě tyto analýzy umožňují vidět data z účetních výkazů v konkrétních souvislostech.³²

3.1.1 Horizontální analýza

Horizontální analýza kvantifikuje změny jednotlivých položek v čase. Zkoumá absolutní změnu konkrétního údaje, tedy rozdíl mezi základním a běžným obdobím, následně dochází k vyčíslení této změny v procentech.³³ Změny vykazovaných dat jsou zkoumány po řádcích, tedy horizontálně, odtud plyne název horizontální analýza absolutních dat.³⁴ Výpočet horizontální analýzy probíhá ve dvou krocích:

1. nejprve je vyčíslena absolutní výše změny Absolutní změna = Ukazatel₁ – ukazatel_t-1

32 KISLINGEROVÁ E. a J. Hnilica. Finanční analýza krok za krokem. Praha: C.H. Beck, 2008, s. 9.

(24)

23 2. poté je vyjádřena výše změny v procentech

% změna = (Absolutní změna x 100) / Ukazatel t-135

3.1.2 Vertikální analýza

Vertikální analýza zkoumá, jak se na jedné zvolené základně např. na celkové sumě aktiv podílely dílčí položky, a to vždy jen v rámci jednoho období.³⁶Při procentním vyjádření jednotlivých položek se postupuje v letech od shora dolů ve sloupcích, z tohoto důvodu se analýza nazývá vertikální. Tato analýza se využívá nejen ke srovnání v čase, ale i v prostoru, tedy k porovnávání různých podniků navzájem.³⁷ Stejně jako u horizontální analýzy rozlišujeme vertikální analýzu rozvahy, výkazu zisku a ztráty a přehledu o peněžních tocích.

3.2 Analýza poměrových ukazatelů

Analýza pomocí poměrových ukazatelů je považována za jednu z nejoblíbenějších a nejčastěji používaných metod při hodnocení finančního zdraví podniku. Tato metoda je velmi oblíbená zejména proto, že umožňuje získat rychlý obraz o finančním stavu podniku.³⁸Poměrové ukazatele sestavujeme tak, že dáváme do poměru jednotlivé položky účetních výkazů.Rozlišujeme celou řadu těchto ukazatelů, obecně se všakvyužívají pouze základní ukazatele, které se člení do několika skupin.

(25)

24

3.2.1 Ukazatele rentability

Rentabilita neboli výnosnost vloženého kapitálu vyjadřuje schopnost podniku dosahovat zisku využitím investovaného kapitálu.³⁹

Nejčastěji jsou využívány tyto ukazatele rentability:

 Ukazatel rentability vloženého kapitálu (return on investment)(1) Tento ukazatel je využíván k hodnocení výnosnosti dlouhodobého kapitálu.

ROI = 𝒛𝒊𝒔𝒌 𝒑ř𝒆𝒅 𝒛𝒅𝒂𝒏ě𝒏í𝒎+𝒏á𝒌𝒍𝒂𝒅𝒐𝒗é ú𝒓𝒐𝒌𝒚

𝒄𝒆𝒍𝒌𝒐𝒗ý 𝒌𝒂𝒑𝒊𝒕á𝒍

(1)

 Ukazatel rentability celkových vložených aktiv (return on assests)(2)

Jedná se o ukazatel, který poměřuje zisk s celkovými aktivy vloženými do podnikání bez ohledu na zdroje financování.

ROA = ^{𝑬𝑩𝑰𝑻}

𝒂𝒌𝒕𝒊𝒗𝒂 (2)

 Ukazatel rentability vlastního kapitálu (return on common equity) (3)

Ukazatel vyjadřující míru ziskovosti z vlastního kapitálu. Informuje vlastníky o míře výnosnosti a intenzity využití jejich kapitálu.

ROE = č𝒊𝒔𝒕ý 𝒛𝒊𝒔𝒌 ⁴⁰

𝒗𝒍𝒂𝒔𝒕𝒏í 𝒌𝒂𝒑𝒊𝒕á𝒍

(3)

 Ukazatel rentability dlouhodobých zdrojů(4)

Pomocí tohoto ukazatele je vyjádřena míra zhodnocení aktiv podniku, které jsou financovány prostřednictvím dlouhodobých prostředků vložených věřiteli a akcionáři.⁴¹

39 Tamtéž, s. 98.

40 SEDLÁČEK J. Finanční analýza podniku. Brno: Computer Press, 2007, s. 56-57.

(26)

25 ROCE = č𝒊𝒔𝒕ý 𝒛𝒊𝒔𝒌 + ú𝒓𝒐𝒌𝒚 ⁴²

𝒅𝒍𝒐𝒖𝒉𝒐𝒅𝒐𝒃é 𝒛á𝒗𝒂𝒛𝒌𝒚 + 𝒗𝒍𝒂𝒔𝒕𝒏í 𝒌𝒂𝒑𝒊𝒕á𝒍 (4)

 Ukazatel rentability tržeb (return on sales)(5)

Rentabilita tržeb charakterizuje schopnost společnosti dosahovat zisku při určité úrovni tržeb. Pomocí tohoto ukazatele lze také stanovit rentabilitu nákladů (1-ROS).

ROS = ^{𝒛𝒊𝒔𝒌}

43

𝒕𝒓ž𝒃𝒚

(5)

3.2.2 Ukazatele likvidity

Ukazatele likvidity hodnotí schopnost podniku dostát včas svým závazkům. K hodnocení jsou využívány nejlikvidnější složky aktiv, které jsou dosazovány do čitatele podle likvidnosti,současně s krátkodobým cizím kapitálem do jmenovatele.

Nejčastěji jsou využívány tyto ukazatele likvidity:

 Ukazatel běžné likvidity (current ratio)(6)

Tento ukazatel vyjadřuje, kolikrát jsou krátkodobé závazky kryty oběžnými aktivy.

Pro výsledek odpovídající skutečnému stavu je potřeba reálně ocenit zásoby v souvislosti s jejich prodejností a také se zaměřit na pohledávky z hlediska nedobytnosti či pohledávek po lhůtě splatnosti. Za rizikovou lze považovat situaci, kdy hodnota krátkodobých závazků převyšuje hodnotu oběžných aktiv.

Běžná likvidita = 𝒐𝒃ěž𝒏á 𝒂𝒌𝒕𝒊𝒗𝒂

𝒌𝒓á𝒕𝒌𝒐𝒅𝒐𝒃é 𝒛á𝒗𝒂𝒛𝒌𝒚 (6)

 Ukazatel pohotové likvidity (quick ratio)(7)

V porovnání s běžnou likviditou, lze tento ukazatel považovat za poněkud přesnější, neboť zde počítáme s oběžnými aktivy očištěnými o zásoby.

(27)

26 Pohotová likvidita = 𝒐𝒃ěž𝒏á 𝒂𝒌𝒕𝒊𝒗𝒂 − 𝒛á𝒔𝒐𝒃𝒚

𝒌𝒓á𝒕𝒌𝒐𝒅𝒐𝒃é 𝒛á𝒗𝒂𝒛𝒌𝒚 (7)

 Ukazatel okamžité likvidity (cash ratio)(8)

Jak již název napovídá, zjišťujeme pomocí této likvidity schopnost podniku splatit své krátkodobé závazky právě v tento okamžik. Při výpočtu dosazujeme do čitatele nejlikvidnější položky, tedy peníze (na běžných účtech a v hotovosti) a jejich ekvivalenty.

Okamžitá likvidita = 𝒑𝒆𝒏ěž𝒏í 𝒑𝒓𝒐𝒔𝒕ř𝒆𝒅𝒌𝒚 + 𝒆𝒌𝒗𝒊𝒗𝒂𝒍𝒆𝒏𝒕𝒚 ⁴⁴

𝒐𝒌𝒂𝒎ž𝒊𝒕ě 𝒔𝒑𝒍𝒂𝒕𝒏é 𝒛á𝒗𝒂𝒛𝒌𝒚 (8)

3.2.3 Ukazatele zadluženosti

Každé zadlužení s sebou samozřejmě přináší jisté riziko, pro firmu je tedy velmi důležité stanovit ideální poměr kapitálové struktury. Pomocí ukazatelů zadluženosti je zjišťováno do jaké míry a v jakém poměru podnik využívá k financování vlastní a cizí zdroje. Do určité výše je výhodnější financování pomocí cizích zdrojů. Neboť úroky z těchto zdrojů, jako součást nákladů, snižují hodnotu zisku, ze kterého se platí daň.

Nejčastěji jsou využívány tyto ukazatele zadluženosti:

 Ukazatel celkové zadluženosti (debt ratio)(9)

Stanoví se jako podíl cizího kapitálu k celkovým aktivům. Tento ukazatel má vysokou vypovídací hodnotu zejména pro věřitele, jež informuje o míře rizika jejich investice.

Celková zadluženost

=

𝒄𝒊𝒛í 𝒌𝒂𝒑𝒊𝒕á𝒍

𝒄𝒆𝒍𝒌𝒐𝒗á 𝒂𝒌𝒕𝒊𝒗𝒂 (9)

 Úrokové krytí (interest coverage) (10)

Vypovídá o tom, kolikrát zisk převyšuje placené úroky. V případě, že se hodnota úrokového krytí rovná 1, je celý zisk upotřeben na zaplacení úroků, na akcionáře či stát v podobě daní však nezbyde nic.

44 SEDLÁČEK J. Finanční analýza podniku. Brno: Computer Press, 2007, s. 66 – 67.

(28)

27 Úrokové krytí =^{𝑬𝑩𝑰𝑻}

45

ú𝒓𝒐𝒌𝒚 (10)

 Doba splácení dluhů(11)

Vyjadřuje za jakou dobu je podnik schopen splatit všechny své závazky pomocí provozního cash flow.

Doba splácení dluhů = 𝒄𝒊𝒛í 𝒛𝒅𝒓𝒐𝒋𝒆−𝒓𝒆𝒛𝒆𝒓𝒗𝒚 ⁴⁶

𝒑𝒓𝒐𝒗𝒐𝒛𝒏í 𝒄𝒂𝒔𝒉 𝒇𝒍𝒐𝒘 (11)

 Dlouhodobá zadluženost(12)

Informuje o tom, jak velká část aktiv je financována pomocí dlouhodobého cizího kapitálu. Napomáhá podniku stanovit ideální poměr mezi dlouhodobými a krátkodobými zdroji krytí.

Dlouhodobá zadluženost = 𝒅𝒍𝒐𝒖𝒉𝒐𝒅𝒐𝒃ý 𝒄𝒊𝒛í 𝒌𝒂𝒑𝒊𝒕á𝒍

𝒄𝒆𝒍𝒌𝒐𝒗á 𝒂𝒌𝒕𝒊𝒗𝒂 (12)

 Běžná zadluženost(13)

Měří rozsah, v jakém podnik využívá krátkodobých cizích zdrojů k financování celkových aktiv.

Běžná zadluženost = 𝒌𝒓á𝒕𝒌𝒐𝒅𝒐𝒃ý 𝒄𝒊𝒛í 𝒌𝒂𝒑𝒊𝒕á𝒍 ⁴⁷

𝒄𝒆𝒍𝒌𝒐𝒗á 𝒂𝒌𝒕𝒊𝒗𝒂 (13)

3.2.4 Ukazatele aktivity

Tyto ukazatele informují o tom, jak efektivně podnik zachází se svými aktivy. Pokud podnik disponuje nadměrnou výší aktiv, musí se potýkat se vzrůstajícími náklady a tím i s nižším ziskem. V případě nedostatku aktiv přichází podnik o výnosy. K výpočtu lze využít tzv. ukazatele počtu obratů nebo také ukazatele doby obratu.

45 Tamtéž, s. 63 – 65.

(29)

28

 Doba obratu zásob (stock turnover ratio)(14)

Jedná se o ukazatel, který stanovuje průměrný počet dnů, po který jsou oběžná aktiva vázána v podnikání ve formě zásob. Vypočte se jako podíl průměrného stavu zásob a denní spotřeby.

Doba obratu zásob = 𝒑𝒓ů𝒎ě𝒓𝒏á 𝒛á𝒔𝒐𝒃𝒂

𝒅𝒆𝒏𝒏í 𝒔𝒑𝒐𝒕ř𝒆𝒃𝒂 (14)

 Doba obratu pohledávek(15)

Pomocí tohoto ukazatele je zjišťováno, za jakou dobu jsou pohledávky v průměru splaceny.

Dobra obratu pohledávek = 𝒐𝒃𝒄𝒉𝒐𝒅𝒏í 𝒑𝒐𝒉𝒍𝒆𝒅á𝒗𝒌𝒚 ⁴⁸

𝒅𝒆𝒏𝒏í 𝒕𝒓ž𝒃𝒚 𝒏𝒂 𝒇𝒂𝒌𝒕𝒖𝒓𝒖 (15)

 Doba obratu závazků(16)

Tento ukazatel udává, jak rychle firma hradí své závazky. Největší vypovídací schopnost má doba obratu závazků, pokud je porovnávána s dobou obratu pohledávek. Obecně platí, že by doba obratu závazků měla být delší než doba obratu pohledávek.

Doba obratu závazků = 𝒛á𝒗𝒂𝒛𝒌𝒚 𝒗ůč𝒊 𝒅𝒐𝒅𝒂𝒗𝒂𝒕𝒆𝒍ů𝒎 ⁴⁹

𝒅𝒆𝒏𝒏í 𝒕𝒓ž𝒃𝒚 𝒏𝒂 𝒇𝒂𝒌𝒕𝒖𝒓𝒖

(16)

48 SEDLÁČEK J. Finanční analýza podniku. Brno: Computer Press, 2007, s. 60 – 63.

49 Tamtéž, s. 63.

(30)

29

4 Výpočet a vyhodnocení vybraných ukazatelů

Tato kapitola se zabývá finanční analýzou podniku XY s. r. o., která je provedena na základě analýzy absolutních a poměrových ukazatelů. Jsou zde znázorněny veškerá vypočtená data a jejich následné vyhodnocení. Nejprve je stručně charakterizován analyzovaný podnik a popsán předmět jeho podnikání.Následně je proveden vertikální a horizontální rozbor rozvahy a poté analýza výkazu zisku a ztráty. Dále jsou analyzovány jednotlivé poměrové ukazatele zahrnující ukazatele rentability, likvidity, zadluženosti a aktivity.

4.1 Charakteristika společnosti

Vzhledem k citlivosti některých informací využívaných při zpracování této práce, si společnost nepřeje, aby zde byl uveden její název. V následujícím textu bude tato firma označena jako XY, s.r.o.. Společnost XY, s.r.o. působí na trhu od roku 1997 a od doby založení je hlavní činností této společnosti inženýrská činnost - projektování elektrických zařízení, jejich výroba a instalace a dále poskytování software a hardware. Společnost realizuje zakázky převážně v oblasti automobilového průmyslu. Smluvním partnerem firmy XY, s.r.o. jsou velké zahraniční společnosti, které jsou následně přímým dodavatelem konečného zákazníka, kterým je Škoda Auto, a.s. Ve společnosti XY, s.r.o.

pracuje v současné době 5 zaměstnanců.

Při zpracování praktické části byly využity účetní závěrky společnosti XY, s.r.o. za období 2011 až 2013, které jsou součástí příloh A, B a C v závěru práce, dále interní dokumentace a smlouvy společnosti.

4.2 Absolutní ukazatele

Absolutní ukazatele slouží především k rozboru vývojových trendů. Pokud je zkoumán vývoj veličiny v čase, jedná se o tzv. horizontální analýzu. V případě, že je zjišťováno, jak se na celkové položce podílejí položky dílčí, využívá se vertikální analýza.

(31)

30

4.2.1 Vertikální analýza aktiv

Tabulka 3: Vertikální analýza aktiv

Struktura aktiv 2011 2012 2013

AKTIVA CELKEM 100,0% 100,0% 100,0%

B. Dlouhodobý majetek 36,3% 50,1% 44,6%

B.I. Dlouhodobý nehmotný majetek 0,0% 0,0% 0,0%

B.II. Dlouhodobý hmotný majetek 36,3% 29,4% 44,6%

B.II.1. Pozemky 0,6% 0,6% 1,5%

B.II.2. Stavby 24,4% 22,3% 39,9%

B.II.3. Samostatné movité věci 11,2% 6,5% 3,2%

B.III. Dlouhodobý finanční majetek 0,0% 20,7% 0,0%

C. Oběžná aktiva 63,1% 49,7% 55,1%

yC.I. Zásoby 18,8% 32,5% 37,6%

C.I.1. Materiál 18,8% 32,5% 37,6%

C.I.5. Zboží 0,0% 0,0% 0,0%

C.III. Krátkodobé pohledávky (obchodní) 1,6% 6,6% 10,3%

C.IV. Krátkodobý finanční majetek 42,7% 10,5% 7,3%

D. Časové rozlišení 0,6% 0,2% 0,2%

Zdroj: Vlastní výpočty

Jak je patrné z předešlé tabulky, v roce 2011 byla majetková struktura tvořena z 36,3 % dlouhodobým majetkem a z 63,1 % oběžnými aktivy, kde největší položku tvoří krátkodobý finanční majetek s 42,7 %. V roce 2012 se poměr dlouhodobého majetku a oběžných aktiv změnil na 50, 1 % ku 49,7 %, a to v důsledku nárůstu dlouhodobého finančního majetku o 20,7 % a poklesu krátkodobého finančního majetku o 32,2 %. Tato změna ve struktuře byla způsobena poskytnutím dlouhodobé půjčky společníkovi a pořízením zásob, které meziročně narostly o 13,7 %. V roce 2013 došlo k úhradě půjčky společníkovi, což vedlo ke snížení dlouhodobého finanční majetku zpět na 0 % a vrácené prostředky byly investovány do staveb. Stavby v tomto období tvořily 39,9 % dlouhodobého hmotného majetku, meziročně tedy došlo v důsledku investic k nárůstu o 17,7 %. Tyto změny zapříčinily nárůst dlouhodobého hmotného majetku o 15,2 %.

(32)

31

4.2.2 Vertikální analýza pasiv

Tabulka 4: Vertikální analýza pasiv

Struktura pasiv 2011 2012 2013

PASIVA CELKEM 100,0% 100,0% 100,0%

A. Vlastní kapitál 31,9% 37,4% 26,2%

B. Cizí zdroje 68,1% 62,6% 73,8%

B.I. Rezervy 0,0% 0,0% 0,0%

B.II. Dlouhodobé závazky (dluhopisy) 0,0% 0,0% 0,0%

B.III. Krátkodobé závazky 66,3% 15,4% 13,5%

B.III.1. z toho: Závazky z obchodních vztahů 64,0% 14,5% 12,7%

B.IV. Bankovní úvěry a výpomoci 1,8% 47,2% 60,3%

B.IV.1. Bankovní úvěry dlouhodobé 1,8% 47,2% 60,3%

B.IV.2. Krátkodobé bankovní úvěry 0,0% 0,0% 0,0%

C. Časové rozlišení 0,0% 0,0% 0,0%

Z tabulky 4 je zřejmé, že v účetním období 2011 byla finanční struktura tvořena z 31,9 % vlastním kapitálem a z 68,9 % cizími zdroji, kde nejvýznamnější položkou byly krátkodobé závazky se 66,3 %. V následujícím období se poměr vlastního a cizího kapitálu nijak výrazně nelišil od předešlého roku. Došlo však ke změně ve struktuře cizího kapitálu, kde bankovní úvěry a výpomoci činily 47,2 % a krátkodobé závazky 15,4 %. Meziročně tedy položka bankovní úvěry a výpomocí vzrostla o 45,4 % a naopak krátkodobé závazky poklesly o 50,9 %. V roce 2013 vzrostl podíl cizích zdrojů na 73,8 % v důsledku čerpání dalších provozních úvěrů na financování krátkodobých zakázek. Vliv na změnu poměru cizích a vlastních zdrojů mělo také rozdělení výsledku hospodaření minulých let mezi společníky.

(33)

32

4.2.3 Horizontální analýza aktiv

Tabulka 5: Horizontální analýza aktiv

Tempa růstu aktivních položek 2012 2013

AKTIVA CELKEM 3,3% 3,2%

B. Dlouhodobý majetek 42,8% -8,1%

B.I. Dlouhodobý nehmotný majetek 0,0% 0,0%

B.II. Dlouhodobý hmotný majetek -16,2% 56,6%

B.II.1. Pozemky 0,0% 149,5%

B.II.2. Stavby -5,5% 84,8%

B.II.3. Samostatné movité věci -40,3% -48,9%

B.III. Dlouhodobý finanční majetek 0,0% -100,0%

C. Oběžná aktiva -18,7% 14,6%

C.I. Zásoby 78,4% 19,3%

C.I.1. Materiál 78,4% 19,3%

C.I.5. Zboží 0,0% 0,0%

C.III. Krátkodobé pohledávky (obchodní) 332,8% 60,2%

C.IV. Krátkodobý finanční majetek -74,5% -28,6%

D. Časové rozlišení -59,5% -3,6%

Při pohledu na tabulku 5 je patrné, že v roce 2012 došlo k nevýraznému zvýšení bilanční sumy aktiv o 3,3% oproti období 2011. Zaznamenáváme velmi vysoký nárůst krátkodobých pohledávek o 332,8% a zároveň pokles v položce dlouhodobý hmotný majetek o 16,2 %, který je důsledkem odpisování majetku. Dále došlo k nárůstu položky materiálové zásoby, a to v důsledku přípravy na realizaci zakázek. V roce 2013 byl zakoupen pozemek a na něm realizována stavba, zároveň byly odepsány významné položky samostatných movitých věcí a celkovým důsledkem byl nárůst položky dlouhodobý majetek o 56,6 % oproti předcházejícímu období. Zaznamenáváme také přírůstek pohledávek z obchodního styku o 60, 2 % v důsledku částečné fakturace některých zakázek.

(34)

33

5.1.4 Horizontální analýza pasiv

Tabulka 6: Horizontální analýza pasiv

Tempa růstu pasivních položek 2012 2013

PASIVA CELKEM 3,3% 3,2%

A. Vlastní kapitál 21,4% -27,7%

B. Cizí zdroje -5,1% 21,7%

B.I. Rezervy 0,0% 0,0%

B.II. Dlouhodobé závazky (dluhopisy) 0,0% 0,0%

B.III. Krátkodobé závazky -76,0% -9,3%

B.III.1. z toho: Závazky z obchodních vztahů -76,5% -9,7%

B.IV. Bankovní úvěry a výpomoci 2557,8% 31,8%

B.IV.1. Bankovní úvěry dlouhodobé 2557,8% 31,8%

B.IV.2. Krátkodobé bankovní úvěry 0,0% 0,0%

C. Časové rozlišení 0,0% 0,0%

Podle údajů v tabulce 6 došlo v roce 2012 k čerpání významného objemu bankovních úvěrů, v jehož důsledku došlo k nárůstu položky dlouhodobé bankovní úvěry o 2557,8 %.

Dále se snížila položka krátkodobé závazky o 76 %. Celkově však došlo k nárůstu bilanční sumy na straně pasiv pouze o 3,3 % oproti období 2011. V roce 2013 se snižuje položka vlastní kapitál o 27,7 % a naopak rostou cizí zdroje o 21,7 %. Celková pasiva rostou o 3,2

% oproti období 2012.

(35)

34

5.1.5 Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty

Tabulka 7: Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty

Položka 2011 2012 2013

I. Tržby za prodej zboží 0,0% 0,0% 0,0%

A. Náklady vynaložené na prodané zboží 0,0% 0,0% 0,0%

+ Obchodní marže 0,0% 0,0% 0,0%

II. Tržby za prodej vlastních výkonů 100,0 % 100,0 % 100,0 %

B Výkonová spotřeba 82,5% 79,6% 86,5%

+ Přidaná hodnota 17,5% 20,4% 13,5%

C. Osobní náklady 3,8% 4,0% 4,4%

D. Daně a poplatky 0,0% 0,0% 0,0%

E. Odpisy 4,7% 6,1% 3,1%

III-

F Zisk z prodeje dlouhodobého majetku 0,0% 0,0% 4,5%

G. Změna stavu rezerv a opravných položek 0,0% 0,0% 0,0%

H. ostatní provozní náklady a výnosy 1,0% 0,3% 0,0%

* Provozní výsledek hospodaření 8,0% 10,0% 10,5%

VII. Výnosy z dlouhodobého finančního majetku 0,5% -1,9% -2,0%

X. Výnosové úroky 0,0% 0,0% 0,0%

N. Nákladové úroky 0,2% 0,6% 1,5%

* Finanční výsledek hospodaření 0,3% -2,5% -3,5%

Q. Daň z příjmů za běžnou činnost 2,5% 2,0% 1,8%

** Výsledek hospodaření za běžnou činnost 5,9% 5,5% 5,2%

* Mimořádný výsledek hospodaření -0,2% -0,1% -0,2%

*** Výsledek hospodaření za účetní období 5,7% 5,4% 5,1%

Výsledek hospodaření před zdaněním 8,2% 7,4% 6,9%

Tržby společnosti jsou ze sta procent tvořeny z prodeje vlastních výkonů, což je patrné z tabulky 7. Jedná se o realizace zakázek popsaných v části 4.1 Charakteristika společnosti.

Výkonová spotřeba představovala v roce 2011 82,5 % objemu tržeb. Přidaná hodnota byla tedy 17,5 %, což je oborově hodnota lehce nadprůměrná (průměrná hodnota oboru je dle MF ČR 16 %). Výsledek hospodaření se podílel na struktuře 5,7 %. V roce 2012 tvořila výkonová spotřeba 79,6 % tržeb, v důsledku čehož se zvýšil podíl přidané hodnoty na 20,4

%. Výsledek hospodaření se však na struktuře podílel pouze 5,4 %, a to v důsledku zvýšené tvorby odpisů, které ve struktuře představují 6,1 %. V období 2013 se snížil podíl přidané hodnoty na struktuře na 13,5 % v důsledku zvýšení výkonové spotřeby na 86,5 % struktury.

(36)

35

5.1.6 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty

Tabulka 8: Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty

Položka 2012 2013

I. Tržby za prodej zboží 0,0% 0,0%

A. Náklady vynaložené na prodané zboží 0,0% 0,0%

+ Obchodní marže 0,0% 0,0%

II. Tržby za prodej vlastních výkonů -0,8% 22,4 %

B Výkonová spotřeba -4,3% 33,0%

+ Přidaná hodnota 15,5% -18,9%

C. Osobní náklady 4,9% 34,6%

D. Daně a poplatky 35,7% 5,3%

E. Odpisy 27,9% -36,5%

G. Změna stavu rezerv a opravných položek 0,0% 0,0%

H. ostatní provozní náklady a výnosy -69,6% -100,0%

* Provozní výsledek hospodaření 23,9% 27,9%

VII. Výnosy z dlouhodobého finančního majetku -459,6% 26,8%

X. Výnosové úroky -16,7% 20,0%

N. Nákladové úroky 206,0% 193,3%

* Finanční výsledek hospodaření -819,9% 67,1%

Q. Daň z příjmů za běžnou činnost -19,6% 11,3%

** Výsledek hospodaření za běžnou činnost -7,8% 15,8%

* Mimořádný výsledek hospodaření -38,9% 43,6%

*** Výsledek hospodaření za účetní období -6,6% 15,2%

Výsledek hospodaření před zdaněním -10,5% 14,1%

Jak je možné vidět v tabulce 8, v období 2012 došlo k nevýraznému meziročnímu poklesu tržeb o 0,8 % a zároveň ke snížení výkonové spotřeby o 4,3 %. Přidaná hodnota rostla meziročně o 15,5 %. Došlo však k poklesu výsledku hospodaření o 6,6 %. V období 2013 rostou tržby o 22,4 % oproti období 2012, zároveň však roste také výkonová spotřeba, a to o 33 %. Důsledkem je meziroční pokles přidané hodnoty 18,9 %. Snižuje se o 36,5 % oproti období 2012 tvorba odpisů. Finanční výsledek hospodaření roste o 67,1 %.

Výsledkem je meziroční nárůst výsledku hospodaření za účetní období o 15,2 %.

(37)

36

5.2 Poměrové ukazatele

V této podkapitole jsou podrobeny analýze ukazatele rentability, likvidity, zadluženosti a aktivity. Veškeré znázorněné výsledky výpočtů jsou důkladně popsány a poté interpretovány.

5.2.1 Ukazatele rentability

Tabulka 9: Ukazatele rentability

Rentabilita 2011 2012 2013

Rentabilita vloženého kapitálu 10,7% 9,8% 12,1%

Rentabilita vlastního kapitálu 22,9% 17,6% 28,0%

Rentabilita vložených aktiv 10,4% 9,0% 10,0%

Rentabilita tržeb z provozního zisku 8,0% 10,0% 10,5%

Z tabulky 9 lze vyčíst, že rentabilita vloženého kapitálu se udržuje ve všech letech okolo 10% hranice, v roce 2013 dosahuje dokonce hodnoty 12,1 %, což je oborově lehce nadprůměrná hodnota. Rentabilita vlastního kapitálu dosahuje v letech 2011 až 2013 vysokých hodnot. Nadprůměrné hodnoty 28 % dosáhla v roce 2013, což je dobrá zpráva pro vlastníky. Rentabilita vložených aktiv, která poměřuje zisk s celkově investovanými aktivy, se pohybuje kolem 10 %.

5.2.2 Ukazatele likvidity

Tabulka 10: Ukazatele likvidity

Likvidita 2011 2012 2013

Okamžitá likvidita 0,64 0,68 0,54

Pohotová likvidita 0,67 1,11 1,30

Běžná likvidita 0,95 3,22 4,07

U společnosti XY, s.r.o. lze dle výsledků z tabulky 10 konstatovat, že zjištěné hodnoty všech ukazatelů likvidity jsou hodnoty spíše nadprůměrné, což svědčí o dobré finanční situaci.