NYCKELDATA KURSUTVECKLING
26,9 1 mån (%) 0,0
Nettoskuld (MSEK) 1,2 3 mån (%) -13,5
Enterprise Value (MSEK) 28,2 12 mån (%) -22,6
Soliditet (%) 66,6 YTD (%) -38,8
Antal aktier f. utsp. (m) 18,3 52-V Högst 2,7
Antal aktier e. utsp. (m) 18,7 52-V Lägst 1,4
Free Float (%) 86,2 Kortnamn JAYS
14/15A 15/16A 16/17E 17/18E
Omsättning (MSEK) 54,8 49,3 50,2 58,7
EBITDA (MSEK) -6,4 -9,9 -8,8 0,0
EBIT (MSEK) -8,1 -12,0 -11,4 -6,3
EBT (MSEK) -8,4 -12,1 -11,7 -6,5
EPS (just. SEK) -1,15 -0,66 -0,63 -0,35
DPS (SEK) 0,00 0,00 0,00 0,00
Omsättningstillväxt (%) -24,5 -10,1 1,9 16,9
EPS tillväxt (%) nmf nmf nmf nmf
EBIT-marginal (%) -14,8 -24,3 -22,7 -10,8
14/15A 15/16A 16/17E 17/18E
P/E (x) neg. neg. neg. neg.
P/BV (x) 1,3 0,7 0,8 0,9
EV/Omsättning (x) 0,9 0,5 0,6 0,5
EV/EBITDA (x) neg. neg. neg. neg.
EV/EBIT (x) neg. neg. neg. neg.
Direktavkastning (%) 0,0 0,0 0,0 0,0
KURSUTVECKLING
HUVUDÄGARE KAPITAL
AB Skövde Grönsakshus 13,8% 0,1377 13,8%
Avanza Pension 9,2% 0 9,2%
Anette Rasch 7,1% 6,3 7,1%
Markus Klasson 6,9% 0 6,9%
LEDNING FINANSIELL KALENDER
Ordf. Markus Klasson Q2-rapport
VD Rune Torbjörnsen
CFO Lisa Forsberg
Nasdaq OMX First North Konsumentvaror & -tjänster
• Q1 under estimat
• Potential med nya trådlösa hörlurar
• Estimatjusteringar
Marknadsvärde (MSEK)
RÖSTER Källor: Infront, Bolagsrapporter, Holdings och Remium Nordic
Analytiker: Viktor Högberg
viktor.hogberg@remium.com, 08 454 32 74
Jays designar, utvecklar och marknadsför under eget varumärke musikhörlurar och tillbehör för användning med mobila musikenheter som smartphones, surfplattor, MP3-spelare, spelkonsoler och liknande produkter.
BOLAGSBESKRIVNING
Q1 under estimat. Jays totala intäkter minskade med 22%
y/y till 8,9 MSEK (11,4). Vi hade räknat med att intäkterna åtminstone skulle ha stått still gentemot Q1 förra året. En av anledningarna till intäktsminskningen var att försäljningen på den nordiska marknaden sjönk (Q1 2015/16 var ovanligt starkt). Men glädjande var att i princip alla av bolagets övriga geografiska segment ökade. Intäktstappet föranledde också att bruttomarginalen kom ned till 30% (40), där vi hade räknat med 36%. En annan av anledningarna till detta var kampanjpriser och prisjusteringar. Rörelsekostnadsbasen var i linje med vår förväntan men trots bolagets idoga kostnadsminskningar kunde resultattappet ej värjas och EBIT uppgick till -4,6 MSEK (-2,5) i Q1. Jays missgynnas fortsatt av en högre andel kostnader i USD än omsättning. Vid kvartalets utgång uppgick Jays kassa till 1,3 MSEK och checkräkningskrediten (totalt 5,0 MSEK) var utnyttjad med 2,5 MSEK. Det globala ramavtal som Jays knöt med Brightstar i somras har ej hunnit ge utslag under kvartalet och bolaget räknar med att avtalet börjar ge effekt först från och med under hösten.
Potential med nya trådlösa hörlurar. Efter kvartalets utgång presenterade Jays sina nya trådlösa hörlurar u-Jays Wireless. Produkten, som prissätts till 1790 SEK, kommer att visas upp på en ljudmässa i USA under början av oktober.
Ledningens ambition är att få ut hörlurarna på marknaden lagom till julhandeln. Fullt genomslag för denna produkt kommer dock troligtvis inte än på ett par kvartal. Men då Apple nyligen lanserat egna trådlösa hörlurar torde produktkategorin få ytterligare skjuts.
Estimatjusteringar. Vi har inte gjort några större förändringar i våra estimat. Vi räknar med att nya produkter och avtal ger avtryck i räkenskaperna först framåt början av nästa kalenderår.
2016-12-16 1,2
1,4 1,6 1,8 2,0 2,2 2,4 2,6 2,8
2015-09-30 2015-12-23 2016-03-23 2016-06-21 2016-09-14
JAYS OMXSPI (ombaserad)
MSEK 1QA 2QA 3QA 4QA 1QA 2QE 3QE 4QE 13/14A 14/15A 15/16A 16/17E 17/18E 18/19E
Totala intäkter 11,4 14,4 9,5 14,0 8,9 14,4 11,7 15,3 72,6 54,8 49,3 50,2 58,7 69,5
Kostnad sålda varor -6,8 -9,4 -5,9 -10,1 -6,2 -9,5 -7,6 -9,8 -40,3 -31,5 -32,3 -33,0 -37,0 -43,1
Rörelsekostnader -6,7 -6,4 -7,2 -8,0 -6,6 -6,3 -6,5 -6,6 -22,7 -29,7 -28,2 -26,0 -25,9 -26,2
EBITDA -2,1 -1,4 -3,6 -3,5 -3,9 -1,4 -2,4 -1,1 9,6 -6,4 -9,9 -8,8 -4,2 0,2
Avskrivningar -0,4 -0,4 -0,5 -0,7 -0,7 -0,6 -0,6 -0,6 -1,5 -1,8 -2,1 -2,6 -2,2 -2,2
EBIT -2,5 -1,9 -4,1 -4,3 -4,6 -2,0 -3,0 -1,7 8,1 -8,1 -12,0 -11,4 -6,3 -2,0
Finansnetto -0,1 0,0 0,0 0,0 -0,1 0,0 -0,1 -0,1 0,1 -0,3 -0,1 -0,3 -0,2 -0,2
EBT -2,6 -1,9 -4,1 -4,3 -4,7 -2,0 -3,1 -1,8 8,2 -8,4 -12,1 -11,7 -6,5 -2,1
Skatt 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Nettoresultat -2,6 -1,9 -4,1 -4,3 -4,7 -2,0 -3,1 -1,8 8,2 -8,4 -12,1 -11,7 -6,5 -2,1
EPS f. utsp. (SEK) -0,14 -0,10 -0,22 -0,26 -0,26 -0,11 -0,17 -0,10 1,13 -1,15 -0,73 -0,64 -0,35 -0,12 EPS e. utsp. (SEK) -0,14 -0,10 -0,22 -0,26 -0,26 -0,11 -0,17 -0,10 1,13 -1,15 -0,73 -0,64 -0,35 -0,12
Omsättningstillväxt Q/Q 35% 26% -34% 47% -37% 63% -19% 31% N/A N/A N/A N/A N/A N/A
Omsättningstillväxt Y/Y -16% -37% -6% 66% -22% 1% 22% 9% -14% -24% -10% 2% 17% 18%
Bruttomarginal 40,3% 34,3% 37,9% 27,8% 30,3% 34,0% 35,0% 36,0% 44,5% 42,5% 38,8% 34,2% 37,0% 38,0%
Just. EBITDA-marginal -18,4% -10,1% -37,3% -25,2% -44,2% -9,6% -20,8% -7,3% 13,3% -11,6% -20,0% -17,6% -7,1% 0,3%
Just. EBIT-marginal -22,1% -13,1% -42,7% -30,4% -52,4% -13,8% -26,0% -11,2% 11,2% -14,8% -24,3% -22,7% -10,8% -2,8%
MSEK 13/14A 14/15A 15/16A 16/17E 17/18E 18/19E SEK 13/14A 14/15A 15/16A 16/17E 17/18E 18/19E
Kassaflöde från rörelsen 11 -7 -11 -9 -4 0 EPS 1,13 -1,15 -0,66 -0,63 -0,35 -0,11
Förändring rörelsekapital -8 7 1 3 1 0 Just. EPS 1,13 -1,15 -0,66 -0,63 -0,35 -0,11
Kassaflöde löpande verksamheten 3 0 -11 -6 -3 0 BVPS 5,78 4,63 2,21 1,92 1,57 1,46
Kassaflöde investeringar -3 -5 -2 -2 -2 -2 CEPS 0,34 0,03 -0,59 -0,30 -0,19 0,03
Fritt kassaflöde 0 -5 -13 -8 -5 -2 DPS 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Kassaflöde fin. verksamheten 0 4 16 12 0 0 ROE 22% -22% -32% -31% -20% -7%
Nettokassaflöde 0 -1 3 4 -5 -2 Just. ROE 22% -22% -32% -31% -20% -7%
Soliditet 67% 56% 65% 59% 51% 44%
AKTIESTRUKTUR 13/14A 14/15A 15/16A 16/17E 17/18E 18/19E
5 6 7 6 6 5 Antal A-aktier (m) -
1 0 3 8 2 1 Antal B-aktier (m) 18,3
63 61 62 61 58 61 Totalt antal aktier (m) 18,3 +46(0)8 12 20 19 01
42 34 41 36 29 27 www.jays.se
-1 4 -3 -3 3 4
34 27 27 23 22 22
MSEK Utfall Förr Nu Förr Nu
11,4 8,9 55,1 50,2 62,8 58,7
EBIT -3,1 -4,6 -8,6 -11,4 -5,3 -6,3
-0,17 -0,26 -0,48 -0,64 -0,30 -0,35
Totala intäkter
16/17E 17/18E
2016/2017E
Källor: Bolagsrapporter och Remium Nordic Nettoskuld
Rörelsekapital (Netto)
Åsögatan 121 4 tr 116 26 Stockholm
Eget kapital MSEK
Immateriella tillgångar Likvida medel Totala tillgångar RESULTATRÄKNING
BALANSRÄKNING BOLAGSKONTAKT
KASSAFLÖDE DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL
2015/2016A
nmf nmf ESTIMATFÖRÄNDRINGAR
-22%
-48%
-50%
-9%
-32%
-32%
Just. EPS (SEK)
Estimat
-7%
Förändring Förändring
Förändring 1QA
RESULTATRÄKNING, ÅR & KVARTAL
OMSÄTTNING & RÖRELSERESULTAT, Y/Y (MSEK) OMSÄTTNING & RÖRELSEMARGINAL, Q/Q (MSEK)
TILLVÄXT & BALANSRÄKNING
OMSÄTTNINGSTILLVÄXT, Y/Y NETTOSKULD & NETTOSKULD/EBITDA
MARGINALUTVECKLING, RULLANDE 12m
BRUTTOMARGINAL (R12m) EBIT-MARGINAL (R12m)
-15 -10 -5 0 5 10 15
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
10/11A 11/12A 12/13A 13/14A 14/15A 15/16A 16/17E 17/18E 18/19E
Omsättning EBIT
30%
32%
34%
36%
38%
40%
42%
44%
46%
-35%
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
0 5 10 15 20 25
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1Q2EQ3EQ4E 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 2016/17
Omsättning EBIT-marginal
-5,0X 0,0X 5,0X 10,0X 15,0X 20,0X 25,0X
-10,0 -8,0 -6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0
10/11A 11/12A 12/13A 13/14A 14/15A 15/16A 16/17E 17/18E 18/19E
Nettoskuld (MSEK) Nettoskuld/EBITDA (x) -75%
-25%
25%
75%
125%
175%
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2E Q3E Q4E
2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 2016/17
GLOBALA HÖRLURSMARKNADEN* NETTOOMSÄTTNING PER GEOGRAFISK MARKNAD*
BOLAGSBESKRIVNING
Jays designar, utvecklar och säljer hörlurar till portabla musikspelare samt headsets till mobiltelefoner. Bolagets vision är att leverera ljud i världsklass och genom sitt varumärke kommunicera en enhetlig stil och en industriell design som ligger i framkant. Målgruppen är musikälskare som har höga krav på bra ljud men som även värderar utseende och design. Bolaget driver sin verksamhet med en liten effektiv organisation.
Produktutveckling, försäljning, ekonomi/administration samt marknadsföring sköts från kontoret i Stockholm. All produktion ligger dock på kontraktstillverkare i Kina och försäljningen sker via nationella distributörer som lagerhåller och vidareförsäljer produkterna till onlinedetaljister, multinationella aktörer, elektronikkedjor samt specialister. Produkterna kan också köpas på Bolagets webshop.
MARKNADS- & BOLAGSPECIFIKT
* Per Q4 2015/16
Övriga marknader USA
Europa
Asien/Pacific
Europa
Norden
USA/Kanada
Övriga världen
DISCLAIMER - VIKTIG INFORMATION Ansvarig utgivare: Arash hakimi Fard, Remium Nordic AB (Remium)
Analys utarbetad av: Viktor Högberg, analytiker, Remium.
DISCLAIMER Innehåll och källor
Detta dokument är framställt av Remium för allmän spridning. Innehållet har grundats på omdömen, rekommendationer och uppskattningar från Remiums analytiker, allmänt tillgänglig och offentlig information vilken bedömts som tillförlitlig eller andra namngivna källor. Omdömen, rekommendationer och uppskattningar avseende värdering av finansiella instrument eller företag som nämns i denna analys baseras på en eller flera värderingsmetoder, t.ex. kassaflödesanalys, analys av nyckeltal eller tekniska analyser av kursrörelser. Antaganden som ligger till grund för prognoser, riktkurser och uppskattningar som citerats eller återgivits återfinns i analysmaterialet från de namngivna källorna. Remium kan inte garantera den externa informationens riktighet eller fullständighet. Innehållet i dokumentet grundas på information som är aktuell vid tidpunkten för offentliggörandet av detta dokument. Förhållanden som lagts till grund för detta dokument kan påverkas av efterföljande händelser, som av naturliga skäl inte kan beaktas i detta dokument, och omdömen, rekommendationer och uppskattningar kan ändras utan förvarning. För förklaring av innebörden i rekommendationerna [”köp”, ”sälj” och ”behåll”] se www.introduce.se/analys/.
Dokumentet har inte granskats av något företag som nämns i denna analys före publicering. Om inget annat framgår av dokumentet har Remium inte ingått avtal att ta fram rekommendationerna i detta dokument med något företag som omnämns.
Remiums investeringsrekommendationer bygger på analytikerns uppfattning om vad aktien borde vara värderad vid tidpunkten för rekommendationens färdigställande.
Remiums analytiker uppdaterar i normalfallet enbart en investeringsrekommendation om något väsentligt inträffat som påverkar aktiens värde enligt analytikerns bedömning.
Risker
Informationen i detta dokument ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte hänsyn till den enskilda mottagarens kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller placeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett individuellt anpassat investeringsråd.
Informationen ska inte heller betraktas som råd om skattekonsekvenser av placeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Remium frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta dokument. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Prognoser om framtida utveckling baseras på antaganden och det finns ingen garanti för att prognosen slår in. Vidare är historisk utveckling ingen garanti för framtida avkastning.
Intressekonflikter
Remium har utarbetat etiska riktlinjer och interna regler (policies och instruktioner) för att identifiera, övervaka och hantera intressekonflikter. Dessa syftar till att förebygga, förhindra eller i förekommande fall hantera intressekonflikter mellan analysavdelningen och övriga avdelningar inom företaget och bygger på restriktioner (chinese walls) i kommunikationen mellan olika avdelningar. Remium har vidare utarbetat interna regler för när handel får ske i ett finansiellt instrument som är föremål för investeringsanalys. För mer information om Remiums åtgärder för att förebygga, undvika eller hantera intressekonflikter se www.introduce.se/Remium.
Remium är marknadsledande på flera företagstjänster kring börsens mindre och medelstora bolag, inom Introduce, likviditetsgaranti och Certified Adviser, och kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, de bolag som följs med bland annat analysprodukterna Remium Review och Remium Insight.
Läsaren av detta dokument kan anta att Remium har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella företagstjänster från mindre och medelstora bolag i analysen, vilket kan medföra att intressekonflikter kan uppstå mellan Remium och kunderna som tar del av och agerar på analysen. Ersättningen är på förhand avtalad och är inte beroende av innehållet i analysen.
Remium tillhandahåller följande företagstjänster till Jays: Introduce och Certified Adviser. Remiums corporate finance-avdelning har under de senaste 12 månaderna inte utfört tjänster i samband med offentliga erbjudanden (listningar, noteringar och emissioner) för Bolagen i texten. Bolag i Remiumgruppen, deras kunder, ledning eller anställda äger normalt sett eller har positioner i värdepapper som nämns i detta dokument. Analytikern som har utarbetat denna analys, eller dennes närstående, har inget väsentligt ekonomiskt intresse i de finansiella instrument som rekommendationerna i dokumentet avser och äger inte eller har inte positioner i dessa finansiella instrument. Remiums analytiker erhåller inte någon ersättning som är direkt knuten till något av Remiums corporate finance-uppdrag eller något av Remiums uppdrag inom Introduce, likviditetsgaranti och Certified Adviser.
Under de senaste tolv månaderna har rekommendationerna från analysavdelningen utfallit (uppdateras varje kvartal):
Köp: 57%
Behåll: 38%
Sälj: 5%
Under de senaste tolv månaderna har rekommendationerna från analysavdelningen, avseende de bolag där Remium tillhandahåller eller under de senaste 12 månaderna har tillhandahållit likviditetsgaranti och/eller Corportate Finance-uppdrag, utfallit (uppdateras varje kvartal):
Köp: 14%
Behåll: 12%
Sälj: 0%
Ingen rekommendation: 74%
Spridning av detta dokument
Dokumentet riktar sig inte till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där spridning, offentliggörande, publicering och deltagande förutsätter ytterligare prospekt, registrering eller andra åtgärder än de som följer av svenska lagar och regler, däribland USA, Kanada, Australien, Hong Kong, Sydafrika, Nya Zeeland och Japan.
Ingen åtgärd har vidtagits eller kommer att vidtas av Remium för att tillåta spridning, offentliggörande och publicering i nämnda länder.
Detta dokument får inte spridas, återges, citeras eller refereras till på så sätt att innebörden av dokumentet ändras eller förvanskas.
Om Remium
Remium är ett kreditmarknadsbolag som står under Finansinspektionens tillsyn.
