K ORT OM ÅRET SOM GÅTT

BOLAGSSTÄMMA

Ordinarie bolagsstämma hålles på S-E-Bankens Cent-

rolkontor, Sergels Torg 2, i Stockholm, tisdagen den 5

moj 1987 kl15.00.

Rätt att deltaga i bolagsstämman

Bolaget tillämpar logen om förenklad oktiehantering, varför aktieägare, som önskar deltaga i bolagsstäm- man, skall vara införd i den av Värdepapperscentralen VPC AB förda aktieboken senast den 24 april 1987.

Aktieägare, som genom banks notariatavdelning eller enskild fondhandlare låtit förvaltarregistrera sina aktier, måste tillfälligt inregistrera aktierna i eget namn för att ha rätt att deltaga i stämman. Om registreringen måste vara verkställd senast den 24 april 1987.

Anmälan om deltogande i bolagsstämman För rätt att deltoga i bolagsstämman fordras, förutom den ovan angivna registreringen 1 aktieboken, att an-

mäla n om deltagande i stämman görs till bolagets styrel- se senast kl12.00 torsdagen den 30 april1987. Anmälan skall göras skriftligen under adress H&M Hennes & Mau- ritz AB, Box 1421, 111 84 Stockholm, eller per telefon 08-796 54 02.

Utbetalning av utdelning

l bolagsstämmans beslut om utdelning kommer att an- ges den dag då aktieboken och den i anslutning till aktie- boken förda förteckningen över panthavare m fl skall av- stämmas. Styrelsen och verkställande direktören har som avstämningsdag beslutat föreslå den 8 maj 1987.

Beslutar bolagsstämmon i enlighet med förslaget beräk- nas utdelningen komma att utsändas av Värdepappers- centralen VPC AB den 15 maj 1987 till dem som på av- stämningsdagen är införda i aktieboken eller i den nämnda förteckningen.

INNEHÅLL

Kort om året som gått l Moderbolagets bolonsräkni ng 16

Koncernen i sommandrag 1 Kommentarer/noter till bokslutet 18

VD:s kommentar 2 Förslag till vinstdisposition 20

Koncernöversikt 4 Revisionsberättelse 20

Förvaltningsberättelse 9 Detta är Hennes & Mauritz 21

Koncernens resultaträkning 11 Fem år i sammandrag 22

Koncernens balansräkning 12 H&M-aktien 23

Finansieringsanalyser 14 Styrelse 24

Moderbolagets resultaträkning 15 H &M:s butiker 25

l

J

K ORT OM ÅRET SOM GÅTT

• Den gynnsamma försäljningstillväxten fortsatte även under det gångna året. Omsättningen ökade med 16% från 3.858 Mkr till4.477 Mkr.

• Även resultatutvecklingen var fortsatt positiv.

Bruttoresultatet uppgick till357,4 Mkr, vilket innebär en ökning med 22% jämfört med året innan. Netto- resultatet, dvs resultatet efter avskrivningar, d isposi- tioner, redovisad skatt samt minoritetsandel upp- gicktilll41,9Mkr(117,3Mkr).

• 13 nya butiker etable- rades, varav l O i utlandet.

• Postorderverksamhe- ten startades i Norge.

Den första katalogen ut- sändes i januari 1987.

Marknadens reaktion be- döms som positiv.

• l syfte att renodla och förenkla koncernens struk- tur genomfördes följande förändringar:

- Det tyska bolag, som ägts av moderbolaget, har försålts till det tyska bolag, som ingår i koncernens danska rörelse. Detta innebär att det danska dot- terbolaget, som tidigare innehade den större delen av H&M Tyskland numera äger l 00% av den tyska rörelsen.

- Det svenska moderbo- laget har från det norska dotterbolaget köpt dess tioprocentiga innehav i H&M Hennes & Mauritz A/S, Köpenhamn. Det danska dotterbolaget blev därigenom ett helägt bolag till moderbolaget i Sverige.

KONCERNEN l SAMMANDRAG

1986 1985

Försäljning inkl moms, not l Mkr 4.476,6 3.857,9

Förändring % +16 + 27

Utlandsförsäljning Mkr 1.871,0 1.543,4

Utlandsförsäljningens andel % 42 40

Bruttomarginal % 9,5 9,1

Beräknat skattepliktigt resultat Mkr 305,2 285,6

Beräknat nettoresultat, före extraordinära poster Mkr 147,7 134,0

D:o per aktie kr 20:26 18:38

Ändring från föregående år % +10 +53

Räntabilitet på justerat eget kapital, not 14 % 25,2 29,3

Räntabilitet på sysselsatt kapital, not 14 % 45,8 53,4

soliditet l, not 14 % 49,6 44,9

Soliditet Il, not 14 % 62,9 58,8

Antal butiker i Sverige 84 85

Antal butiker i utlandet 91 83

Totalt antal butiker 175 168

Medelantal anställda 4.787 4.354

2

VD:S KOMMENTAR

1986 har varit ytterligare ett framgångsrikt och in- spirerande år för H&M, både i och utanför Sverige.

Det gångna årets siffror i ett nötskal visar att:

• försäljningen ökade med 16% och uppgick till ca 4,5 miljarder kronor,

• resultatet av den löpande verksamheten ökade

med ca 19% till 375 Mkr, .

• totala investeringar uppgick till 145 Mkr, en ök- ning med ca 50% jämfört med 1985,

• räntabiliteten sjönk något, främst p g a de stora initialkostnaderna, från 29% till fortfarande myc- ket goda 25%,

• soliditeten var närmare 50%.

Etableringar och investeringar

Investeringarna i nya och äldre butiker har under året som gått varit mycket stora och expansionen kommer att fortsätta.

Många nya butiker är planerade att öppna under 1987. l Tyskland, England och Schweiz finns en stor potentiell marknad, men även i skondinavien kom- mer nya H&M-butiker att öppnas.

Vid sidan av etableringar av nya butiker pågår dock ett minst lika viktigt arbete, nämligen moderni- seringen av lite äldre, redan existerande butiker. Vi kommer att satsa mycket kraft och resurser på detta.

i framtiden. Många av våra kunder har framfört synpunkter och ideer. Nu skall vi ta itu med att om- forma butikernas "layout" till att bli mer överskåd- lig, göra det lättare för våra kunder att hitta, skapa en trivsammare och "lugnare" miljö och presentera varorna på ett bättre sätt.

Vi skall också fortsätta att renodla våra koncept och försöka skapa en speciell egen atmosfär för varje kundgrupp i butikerna.

Kvalitet och service

Kvalitet är också ett nyckelord för oss i framtiden och vi ställer allt högre krav på oss själva och våra leverantörer. Vi har idag också betydligt större möj- ligheter att följa upp dessa ökade krav. Bättre ut-

bildning internt, ett eget testlaboratorium där vi kan testa krympning, hållbarhet och färgfasthet, och &

större resurser att med egen personal följatillverk- I ni ng ute på fabrikerna. Allt detta gör att vi idag kan . erbjuda bättre kvalitet utan att ge avkall på vår ide att alltid kunna erbjuda kunderna lägsta prisalter- ,

nativ inom varje segment. ·

l kvalitet ingår också service som en viktig del. Våra kunder måste kunna få all den hjälp och informa- tion de behöver. Därför har vi under året påbörjat en internutbildning av alla anställda. l år har mer än 3.000 personer lärt sig mer om de varor vi säljer och att ta hand om våra kunder på ett bättre sätt. Detta projekt har bara påbörjats men grunden är lagd.

Inom koncernen har H&M Rowelis visat att de nu kan mäta sig med de allra bästa i postorderbran- schen. Efter några dyra "läroår" kan vi idag vara mycket nöjda med lönsamhets- och försäljnings- utvecklingen. Under året har vi också startat postor- derverksamhet i Norge. Katalogen har gått ut till de flesta norska hushåll och mottagandet har varit

mycket positivt. Nu är det viktigt att kunna anpassa tillgången av varor till denna stora efterfrågan. En etablering av denna omfattning är naturligtvis mycket kostnadskrävande och det är orealistiskt att förvänta sig en omgående avkastning.

Frihandel

l

l Sverige befinner vi oss idag i en marknad med prisstopp. Detta kommer dock förmod l igen inte att - påverka oss nämnvärt. Modet växlar så ofta och ) det är sällan vi har samma "typ" av produkter sä-

song efter säsong. Man bör också notera att vår bransch, tack vare aktiv och stimulerande konkur- rens, har haft en prisutveckling de senaste l O åren som ligger långt under index. l Sverige kan man idag kanske finna de lägsta klädpriserna i Europa.

Enligt många utredningar skulle priserna kunna vara ännu lägre, ca 3 miljarder, om Sverige tillät fri- handel inom tekoområdet. Inom Europa, där svensk tekoindustris främsta konkurrenter finns, är

handeln fri. l utvecklingsländerna, tredje världen, där mycket få av tekos konkurrenter finns, fördyras handeln genom hårda restriktioner. Spetsigt formu- lerat kan man säga att den svenska tekoindustrins värsta konkurrenter uppmuntras, medan länderna i tredje världen, vars hela ekonomi ibland vilar på textilindustrin, straffas med hårda kvoteringar.

H&M finns idag i sex länder. Vi är tillsammans 6.000 personer från olika kulturer och med olika bak- grund. Vi talar olika språk och vi har olika, unika ideer. Inom H&M uppmuntrar vi "olikheten". Det kan låta paradoxalt, men jag tror att just "olikhe- ten" gör att vi effektivare kan nå ett gemensamt mål - att utvecklas, förnya oss, expandera och oll bl1 bättre inom vårt område.

~~/~

Stefan Persson

Verkställande direktör

Hennes-butiken vid Oxford Circus i London

4

KO NCERNÖVERSI KT

Resultatutveckling

Försäljningstillväxten fortsatte med en omsättnings- ökning på 16 procent från 3.858 Mkr till4.477 Mkr.

Försäljningen utomlands svarade för 42 procent av ko~cernens totala omsättning.

Omsättningens fördelning per tand 1986

Aven koncernens positiva resultatutveckling fort- satte under det gångna verksamhetsåret. Bruttore- sultatet uppgick till 357,4 Mkr, en ökning med 22 procent jämfört med 1985. Resultatet av den löpan- de verksamheten ökade med 58,8 Mkr till

373A

Mkr.

H&M:s goda försäljningsutveckling på den svenska marknaden fortsatte även under 1986, som var ett framgångsrikt år för hela den svenska detaljhandeln.

Tillväxten utomlands har de senaste åren varit större än i Sverige. Det beror bl a på att nyetable- ringstakten varit kraftigare utomlands. Koncernen verkar i sex länder. Respektive lands försäljning un- der verksamhetsåret framgår av vidstående dia- gram. 13 nya butiker etablerades 1986, l O av dem i utlandet. Dessutom startades under året postor- derverksamhet f Norge.

Schwe1z 8,9%

399,3 M ler

Tyskland 9,4%

422,9 Mkr

Norge 13,1%

584,0 Mkr

Danmark England

6,7% 3,7%

300,4 164,4 Mkr Mkr

Svt:lnge 58,2%

2 605,6 Mkr

Etablering

Under det gångna verksamhetsåret har stora och tidskrävande investeringar gjorts i koncernens bu- tiksnät. Antalet nyetableringar har de senare åren varit större utomlands än i Sverige. Det finns emel- lertid fortfarande stora expansionsmöjligheter både på den svenska och skandinaviska markna- den. Nya butiker kommer successivt att startas samtidigt som omstrukturering, rationalisering och förbättring av redan befintliga enheter kommer att fortgå. Under året som gått kan som exempel på

·--

1 stora om- och nybyggnader nämnas butikerna på Drottninggatan och Hamngatan i Stockholm. Dess- utom har en stor ombyggnad genomförts av H&M:s butik på Karl Johan i Oslo.

Nya försäljningsytor har tillfört~. butikerna Ringen i Stockholm samt i Västervik och Ornsköldsvik.

Totalt har 13 nya butiker öppnats under året, me- dan 61agts ned. Nytillskott inom Norden är butiker- na i Härnösand och Kållered i Sverige, Silkeborg och Kolding i Danmark samt en ny butik i Oslo, där samtidigt en butik lagts ned. l Sverige har en par- fymbutik i Norrköping lagts ned under verksam- hetsåret och de tre tidigare butikerna i Farsta utan- för Stockholm har sammanslagits till en gemensam effektiv och rationell yta.

Totalt antal butiker 1982-1986

~---~

81/82 82/83 83/84 84/85 85/86

O

Totalt antal but1ker ~ varav 1 utlandet

Fyra nya butiker öppnades • Schweiz, varav två i Geneveområdet, en i Thun samt en butik i Winter- thur. H&M etablerade sig också i Oxford och New- castle i England. Butiken i Reading lades ned.

l västtyska Köln öppnades också en ny butik un- der förra året. l samband med att butiken vid Gros- se Bleichen i Hamburg tillfördes nya ytor genomför- des där en omfattande ombyggnad.

Detta medför att antalet butiker per land uppgår till: Sverige 84, Norge 24, Danmark 18, England 14, Schweiz 20 och Tyskland 15.

Utlandsetableringen, som förstärktes under året, innebär fördelar för koncernen. Så t ex kan de rna- deförändringar som inträffar på kontinenten och i London, vilka ofta påverkar modet i Skandinavien, snabbt uppfattas och omhändertas.

Emellertid ställs stora krav på den som villlyckas väl på flera marknader i modebranschen, inte minst när det gäller att anpassa säsongsvariationer och svängningar i modet efter varje lands krav.

Fortfarande finns stora expansionsmöjligheter för H&M på de marknader där man idag ör etablerad.

För närvarande finns därför inga planer att etablera sig i några nya länder. Däremot planeras ett tiotal nyetableringar på redan befintliga marknader un- der 1987.

Under våren öppnar H&M butiker i Jönköping, T rzmsberg och Ålesund, Odense, Zurich och Stutt- gart. l höst startas butiker i Sundsvall, Birmingham, Newcastle och Basel.

6

Distribution

- - - - - Koncernen arbetar idag med ett transitlager i Ham- burg. Dessutom har H&M cehtrallager i varje land, där verksamhet bedrivs. Under året har ett nytt, större centrallager tagits i anspråk i England.

Idag transporteras merparten av H&M:s inköp från i stort sett hela världen till transitlagret i Ham- burg. Efterankomst splittras leveranserna och distri- bueras vidare till respektive land. Därigenom hålls transportkostnaderna nere liksom distributionsti- den. Systemet med samlastning kräver en flexibel organisation som snabbt förmår prioritera mellan vissa varor eller mottagarländer. Vidare krävs en

väl fungerande administration för att klara de olika ländernas speciella krav på tullhandlingar, ur- sprungsmärkning, importlicensunderlag m m.

Efter det att varorna anlänt till de olika ländernas centrallager skickas de omgående ut till butikerna.

Styrningen och hanteringen av distributionen är idag beroende av en väl fungerande datahante-

ring. För att förbättra varudistributionen har under

T

verksamhetsåret ytterligare ansträngningar gjorts

l

för att effektivisera och bygga ut datakapaciteten ¹ för lagerhanteringen.

Koncept

från att ursprungligen ha startat som ett dammode- företag, har H&M utvecklats till ett modevaruhus för hela familjen. H&M marknadsför idag mode till lägsta pris inom respektive varusegment.

H ENNES &M AU RIT/:

~~rnetl(_

För att möta olika kunders skilda krav är H&M:s l}.tbud av mode uppdelat på ett flertal koncept.

Aven butiksinredningar måste stämma överens med skilda kundgruppers önskemål.

H&M:s koncept består idag av BABY, en avdel- ning för de minsta inom BARN-gruppen och FLICK

& POJK, som riktar sig till barn i åldrarna

2-l O

år.

IMPU LS riktar sig mot de unga modelejonen som vill ha detabsolut senaste. HENNES & MAURITZ erbju- der ett brett mode till kunder från 15 år.

BEKÅ erbjuder lite dyrare klassiskt dammode i hög kvalitet med UPTOWN som motsvarighet på

IUPf011

herrsidan. Genom PULS marknadsförs det aktiva fritidsmodet och leisurewear och som komplement till samtliga koncept finns accessoaravdelningar som erbjuder allt från underkläder till mössor och skor.

8

COSMETIC är en speciell avdelning som mark- nadsför det mesta i parfym, smink samt kemisk-tek- niska produkter.

Uppbyggnaden av de olika koncepten under- lättar för kunden att hitta i butiken. Samtidigt med- för de att H&M kan erbjuda ett genomtänkt utbud för varje målgrupp och att även mindre butiksloka- ler kan komma till användning. Denna specialise- ring beräknas ge ytterligare försäljningstillskott i framtiden.

Marknadsföring

Annonsering är ett av detaljhandelns viktigaste och vanligaste sätt att marknadsföra sig och H&M har länge varit en stor annonsör.

Under många år var annonserna tecknade på ett för läsaren lätt igenkännligt sätt. För några år sedan förändrades annonserna markant och numera be- står dessa av fotograferade bilder, som utöver pro- dukten också ger en känsla av i vilken miljö den hör hemma. Utöver rena produktannonser marknads- förs företaget även genom s k image-annonser.

Marknadsföringen innebär dock mycket mer än bara tidningsannonser. l marknadsföringen ingår hela den bild som omvärlden får av företaget och dess produkter och tjänster. Miljön i butikerna, skylt- ningen, personalens klädsel och butikernas för-

packningar och påsar är andra viktiga ingredienser i H&M:s marknadsföring. Mycket tid och resurser läggs ned på utformningen av skyltfönstren och bu- tikernas layout både i Sverige och utomlands.

Postorder

Postorderrörelsen, H&M Rowelis AB, har under verksamhetsåret ytterligare förbättrat sitt resultat.

För att klara av den fortsatta expansionen har

ar- ~

betet med att hitta nya lokaler för verksamheten in- tensifierats. Mark har anskaffats utanför Borås för ~­

att under de närmaste åren uppföra en fastighet en- bort för postorderrörelsen.

Under den senare hälften av året påbörjades ar- betet med att bygga upp en postorderrörelse i Norge. Stora kostnader, direkta som indirekta, har härigenom belastat den norska rörelsen. Den försto katalogen, som gick ut till allmänheten i början av januari 1987, fick ett mycket positivt mottagande.

Att starta upp ny verksamhet i ett land innebär emellertid mycket arbete och är, även undantaget initialinvesteringar, kostsamt. Personal och ledning skall lära sig marknaden och anpassa sig till den nya rörelsens speciella krav och karaktär.

FÖRVALTNI NGSBERÄ TTELSE

Styrelsen och verkställande direktören för H&M Hennes & Mauritz AB får härmed avge årsredovis- ning och koncernredovisning för verksamhetsåret l .12.1985-30.11.1986

Försäljning

~ H&M-koncernens gynnsamma försäljningstillväxt fortsatte under det gångna verksamhetsåret 1.12.1985-30.11.1986. Den sammanlagda omsätt- ningen i koncernen uppgick till4.477 Mkr inkl moms (föregående år 3.858 Mkr).

Försäljningen ökade med 16% (för de närmast föregående åren utgjorde ökningen 27% resp 20%). Utlandsförsäljningen stod för 42% (40%) av koncernens totala omsättning.

Resultat

Resultatutvecklingen under 1986 har för koncernen varit fortsatt positiv. Rörelsens bruttoresultat upp- gick till357,4 Mkr (292,9 Mkr). Detta innebär en re- sultatökning med 22% jämfört med föregående år.

Efter avskrivningar enligt plan med 33,5 Mkr (25,4 Mkr) ökade rörelseresultatet efter avskrivningar med 21% och uppgick till323,9 Mkr (267,5 Mkr).

Trots sjunkande ränteläge både i Sverige och ut- omlands förbättrades koncernens positiva finans-

;netto och blev 49,5 Mkr (47, l Mkr). Således upp- gick resultatet av den löpande verksamheten till 373,4 Mkr (314,6 Mkr), en ökning med 58,8 Mkr el- ler 19%.

Under verksamhetsåret har ett betydligt större in- vesteringsprogram än tidigare år genomförts. För-

Den totala omsättningen inklusive moms i Mkr 1982-1986

Mkr

S~r---.

81/82 82/83 83/84 84/85 85/86

O

Omsattnmg rnkl mom!>

fZJ

varav utlandsomsattnrng

utom investeringar i butiksnätet har avsevärda re- surser lagts ned på den nystartade postorderrörel- sen i Norge. Efter avdrag för initialkostnader med 68,2 Mkr (29,0 Mkr) uppgick beräknat skattepliktigt resultat till305,2 Mkr (285,6 Mkr).

Efter minoritetsandel och beräknad skatt visade verksamheten ett nettoresultat på 147,7 Mkr ( 134,0 Mkr).

Resultatet innebär att räntabiliteten på justerat eget kapital uppgår till 25,2% (29,3%) och på sys- selsatt kapital till45,8% (53,4%).

Efter avdrag för överavskrivningar, bokslutsdis- positioner samt redovisad skatt och minoritetsandel uppgick redovisad nettovinst till 141,9 Mkr (117,3 Mkr).

Likviditet och finansiering

De likvida medlen inkl finansiella fordringar upp- gick vid utgången av verksamhetsåret till452,0 Mkr

(404,4 Mkr).

Varulagret ökade med 10% till545,3 Mkr (497,2 Mkr), vilket i förhållande till omsättningen utgjorde

14,5% (15,4%).

Under verksamhetsåret tillfördes internt medel från rörelsen på 249,3 Mkr (204,7 Mkr), varav 145,5 Mkr (97,7 Mkr) investerades i rörelsen. (Jmf. finansi- eringsanalys sid 14).

Koncernens egna kapital inkl hälften av de obe- skattade reserverna uppgick till699 Mkr, vilket inne- bar en ökning med 26%. Eftersom balansomslut- ningen endast ökade med 14%, stärktes soliditeten ytterligare till49,6% (44,9%).

Mkr

Resultat av löpande verksamhet i Mkr 1982-1986

400r--- -- - - ---,

300 1 -- - - -- - !r - r - - -

200 1--- - - j.--- t -

1001-r--"""1----1 1--

o _ _ _ ..___, __

---J.--'--- - ' - - - ' - - - -'---'-··-------

8li82 82/83 83/84 84/85 85/86

lO

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

Personal

Medelantalet anställda i koncernen uppgick till 4.787 (4.354), varav 2.694 (2.560) i Sverige.

Uppgifter om löner och ersättningar framgår av not 13.

Koncernstruktur

Aktieägarna i det norska dotterbolaget erbjöds un- d~r 1986 att som alternativ till kontant utdelning er- halla s k utbyttesoksjer till 85% av börskursen per utdelningsdagen. Alternativet som föredrogs av en stor majoritet av aktieägarna innebar att stora delar. av utdelningen stannade kvar i bolaget, men

~cksa att det svenska moderbolagets ägorandel okade med O, l procentenhet till58,6%.

Balansomslutning och justerat eget kapital inklusive minoritetsintresse,

i Mkr och soliditet i procent, 1982-1986

D

Balonsomslutmng

~Justerat eget kap1tal1nkl m1nontet!>1ntresse - Sohd1tet

Mkr

1 6oor---~---~

1 400 r---~---r---1

200

o

82/83 83/84 85/86

%

so

40 30 20 10

o

Under verksamhetsåret har av skäl som samman- hänger med mervärdesskattebestämmelser i Väst- tyskland det av Sverige ägda tyska bolaget sålts till det tyska bolag som ägs av Danmark. Detta inne- bär att H&M:s danska dotterbolag som tidigare in- nehade den större delen av H&M Tyskland, numera äger l 00% av den tyska rörelsen.

Vidare har under 1986 det svenska moderbola- get från det norska dotterbolaget köpt de l O% i H&M Hennes & Mauritz

NS,

Köpenhamn, som Norge ägde. Det danska dotterbolaget blev häri-

l

genom helägt av moderbolaget.

Arbetet med koncernstrukturen pågår i syfte att f ytterligare renodla och förenkla, men framförallt för att skapa en god grund för koncernens fortsatta ul- landsexpansion.

KONCERNENS RESULTATRÄKNING

(Belopp i Mkr, not l )

Omsättning inkl moms

---

Omsättning exkl moms

Rörelsens bruttoresultat

Avskrivningar enligt plan, not 3, 4

~~örelseresultat efter avskrivningar

Ränteintäkter Räntekostnader

. .lesultat av löpande verksamhet

Initialkostnader, not 2

Beräknat skattepliktigt resultat före extraordinära poster

Minoritetsandel Beräknad skatt, not 5

Beräknat nettoresultat före extraordinära poster

85/86 ^84/85

4.476,6 3.857,9 3.763,1 3.232,1

357,4 292,9

- 33,5 ^- 25,4

323,9 267,5

56,5 56,0

7,0 8,9

373,4 314,6

- 68,2 ^{- 29,0}

305,2 285,6

9,8

-

17,5

- 147,7 ^{- 134, l}

147,7 134,0

--- ---====================

Bokslutsdispositioner m m samt redovisad nettovinst:

,Beräknat skattepliktigt resultat enligt ovan 305,2 285,6

-Avskrivningar utöver plan 8,7 19,0

Förändring av investeringsfond, vinstkonto etc, not 7

+

^1,5

+

^5,4

Förändring av lagerreserv och resultatutjämningsfond 34,3 7,6

.)edovisade skotter -118,6 - 141,5

---

Minoritetsandel 3,2 5,6

Redovisad nettovinst 141,9 117,3

KONCERNENs BALANSRÄKNING

(Belopp i Mkr, not l J

TILLGÅNGAR

1986 1985

Likvida medel 149,8 130,5

Finansiella fordringar 302,2 273,9

Kundfordringar 81,4 77,0

Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 42,6 34,9

Övriga fordringar 14,9 8,3

Varulager, not 6 545,3 497,2-

Summa omsättningstillgångar 1.136,2 1.021,8'--

Spärrkonto för investeringsfond m m 32,3 16,8

IF .',

Aktier, andelar och depositioner, not l l

o,s

^0,5

Långfristiga fordringar 38,8 34,3

Inventarier och hyresrätter m m, not 3 179,4 136,8

Fastigheter, not 4 22,6 21,9

Summa anläggningstillgångar 241,3 193,5

Bolanssumma 1.409,8 1.232,1

12

SKULDER OCH EGET KAPITAL 19~6 1985

t

Leverantörsskulder 146,9 130,5

skatteskuld 88,7 98,4

J Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 131,8 131,3

Övriga skulder 112,3 108,2

Summa kortfristiga skulder 479,7 468,4

Låneskulder 27,3 26,6

Avsatt till pensioner 16,4 13,3

Summa långfristiga skulder 43,7 . _39,9

Avskrivningar utöver plan, not 3, 4 54,2 49,6

Varulagerreserv och resultatutjämningsfond 233,7 200,9

Investeringsfonder, etc 53,6 59, l

Överskott i pensionsavsättningar O, l

Summa obeskattade reserver, not 7 341,5 309,7

Minoritetsandel [därav obeskattade reserver 33,2 (31, l)] 56,2 54,9

Aktiekapital, not 8 182,3 145,8

~,Bundna fonder 67,4 55,6

· ;'Summa bundet eget kapital, not 9 249,7 201,4

Balanserad vinst 97,1 40,5

..~Redovisad nettovinst 141,9 117,3

Summa fritt eget kapital, not 9 239,0 157,8

Balanssumma 1.409,8 1.232,1

Ansvarsförbindelser 16,7 15,2

Ställda panter

Fastighetsinteckningar 13,5 13,5

FINANSIERINGSANALYSER

IBelopp i Mkr)

KONCERNEN

85/86 84/85

Tillförda medel

Internt tillförda medel, not l O 249,3

----~---

---

^204,7

Förändring av rörelsekapital exkllikvida medel (Ökning -,minskning +l

Förändring av lager 48,1 - 90,7

Förändring av kortfristiga fordrir19ar 18,7 + ^1,6(

Förändring av kortfristiga skulder

+

^{11,3 + 111,3}

55,5 + 22,2

Extern finansiering

Ökning av långfristiga fordringar 4,5 - 21,8

Minskning av långfristiga skulder ^- 17,0

Ökning av långfristiga skulder + ^3,8

0,7 - 38,6

Nettofinansiering 193,1 188,3

Investeringar samt initialkostnader - 145,5 - 97,7

Förändring av likvida medel och finansiella fordringar

+

47,6 + 90,6

MODERBOLAGET

85/86 84/85

Tillförda medel

Internt tillförda medel, not l O 13,4 76,0

Försäljning av aktier 5,0

18,4 76,0

Förändring av rörelsekapital exkllikvida medel (Ökning-, minskning +l

Förändring av loger

-

^{34,4 - 35,11}

Förändring av kortfristiga fordringar -103,9 + ^10,4

Förändring av kortfristiga skulder

+

117,3 + 75,0

21,0 + ^50,3

Extern finansiering

Ökning av långfristiga fordringar 7,0 ^- 16,2

Minskning av långfristiga skulder - 28,4

Ökning av långfristiga skulder

+

^1,7

5,3 - 44,6

Nettofinansiering 7,9 + ^81,7

Investeringar 19,0 - 23,7

Förändring av likvida medel och finansiella fordringar 26,9 + ^58,0

14

MODERBOLAGETs REsULTATRÄKNING

(Belopp 1 Mkr, not 11

85/86 84/85

Försäljning inkl moms (inkl intern försäljning) 2.893,3 2.511,6

Försäljning exkl moms (inkl intern försäljning) 2.433,5 2.102,5

Rörelsens kostnader -2.280,8 - 1.969,4

Resultat före avskrivningar och räntor 152,7 133,1

)

Avskrivningar enligt plan, not 3, 4 10,6 10,5

Resultat efter avskrivningar 142,1 122,6

Utdelning dotterbolag 1,3

Intäktsräntor 41,9 43,3

Kostnadsräntor 3,9 5,6

Resultat efter finansiella intäkter och kostnader 181,4 160,3

Extraordinära intäkter 5,0

Resultat före bokslutsdispositioner och skatt 186,4 160,3

Bokslutsdispositioner:

Koncernbidrag 146,0

Avskrivningar utöver plan

+

^{1,5 11,9}

Förändring av varulagerreserv och resultatutjämningsfond 21,1

+

^2,7

Förändring av investeringsfond, vinstkonto, etc, not 7

+

^1,5

+

^14,3

Resultat före skatt 22,3 165,4

Skott 96,4

Redovisad nettovinst 22,3 69,0

MODERBOLAGETs BALANSRÄKNING

(Belopp i Mkr, not l J

TILLGÅNGAR 1986 1985

Likvida medel 45,5 52,4

Finansiella fordringar 200,3 220,3

Fordringar på dotterbolag 105,6 55,4

skattefordran 50,2

Kundfordringar 65,6 54,0

Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 24,0 29,7.

~

Övriga fordringar 3,3 5,7

Varulager, not 6 282,0 247,6

Summa omsättningstillgångar 776,5 665,1

Spärrkonto för investeringsfond m m 29,4 15,8

Aktier och andelar, not 11 19,9 13,6

lämnade lån 33,9 26,9

lämnade lån till dotterbolag 10,6 10,6

lnventa rier och hyresrätter, not 3 46,5 44,2

Fastigheter, not 4 14,6 15,0

Summa anläggningstillgångar 125,5 110,3

Balanssumma 931,4 791,2

16

SKULDER OCH EGET KAPITAL 1986 ¹⁹⁸⁵

Leverantörsskulder 108,5 96,3

skulder till dotterbolag 161,7 17,5

skatteskuld 48,3

Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 96,9 ^95,4

Övriga skulder 64,0 56,3

\Summa kortfristiga skulder 431,1 313,8

Låneskulder 10,3 11,5

Avsatt till pensioner PRI 10,7 7,8

1Summa långfristiga skulder 21,0 ^19,3

Avskrivningar utöver plan 32,5 34,4

Varulagerreserv och resultatutjämningsfond 149,5 128,4

Investeringsfond, etc 41,9 ^43,3

Summa obeskattade reserver 223,9 ^206,1

Aktiekapital, not 8

- -

182,3 ^145,8

Reservfond 36,5 29,2

Summa bundet eget kapital 218,8 175,0

1'

Balanserad vinst, not 12 14,3 8,0

Redovisad nettovinst 22,3 69,0

Summa fritt eget kapital 36,6 77,0

Balanssumma 931,4 791,2

Ansvarsförbindelser 16,5 15,1

varav för dotterbolag 5,0 4,0

Ställda panter

Fastighetsinteckningar 8,S 8,5

18

KOMMENTARER/NOTER TILL BOKSLUTET

l. Koncernredovisningen

l koncernredovisningen har anskaffningsvärdet på aktier i dot- terbolag eliminerats mot öppet redovisat eget kapital vid för- värvet. Kvarstående skillnad är i sin helhet omedelbart ned- skriven.

Balansdagens kurs har använts vid omräkning av utländska bolags bokslut. Externa långa fordringar och skulder i utländsk valuta har redovisats efter lägsta respektive högsta värdets princip.

Moderbolaget i koncernen verkar som inköpsföretog för samtliga dotterbolag. Intern röntedebitering hor ej skett på lö- pande konton.

Fordringar och skulder till följd av röntearbitrage har kvittats i balansräkningen (43,5 Mkr).

2. Initialkostnader

Med initialkostnader avses kostnader för ombyggnad och in- redning av nytillkomna lokaler somt nytillkommen verksamhet.

Initialkostnader har kostnadsförts i enlighet med respektive lands redovisnings-och skattepraxis.

3. Avskrivningar enligt plan/inventarier m m

Avskrivningar enligt plan har beräknats till12% av inventariers, nybyggnaders och hyresrätters anskaffningsvärden.

Värden för enligt plan icke helt avskrivna tillgångar:

Koncernen Moderbolaget 86-11-30 85-11-30 86-11-30 85-11-30 Inventarier och

hyresrätter

Anskaffningsvärde 273,5 221,6 85,7 80,9 Ack avskrivningar enligt

plan -94,1 -84,8 -39,2 -36,7

Redovisat värde 179,4 136,8 46,5 44,2

4. Avskrivningar enligt plan/fastigheter

Avskrivningar enligt plan har beräknats till 3% av fastigheters anskaffningsvärden. Svenska fastigheters taxeringsvärde ör 12,7 Mkr, varav taxeringsvärde på mark med tomträtt är 6,6 Mkr.

Värden för enligt plan icke helt avskrivna tillgångar:

Fastigheter Anskaffningsvärde Ack avskrivningar enligt plan

Redovisat värde

Koncernen 86-11-30 85-11-30

26,1 24,7

-3,5 -2,8 22,6 21,9

5. Beräknad skatt

Moderbolaget 86-11-30 85-11-30

17,6 17,5

-3,0 -2,5 14,6 15,0

Beräknad skatt utgör 50% av beräknat skattepliktigt resultat före extraordinära poster minskat med minoritetsandel.

6. Varulager

Lagervärdet är upptaget efter beräknad skattemässig inku- ransavsättning, som för koncernen ökat med 6,2 Mkr. l kon- cernredovisningen har inkurans dock ej beräknats på varor på väg. Aviämnendet till fristående fraktförare har varit avgöran- de för inkluderande av varor på väg i varulager vid beräkning av skattemässig reservering.

7. Obeskattade reserver

--- ---

Avsatt till investeringsfonder etc lanspråktaget från investerings- fonder etc

Årets förändring

Koncernen - 0,9

+ 2,4

+ 1,5 8. Aktiekapital

Moderbolaget

- 0,9

+ 2,3 +1,4

Aktiekapitalet fördelas på 972.000 st A-aktier och 6.318.000 st B-aktier, alla a nominellt 25 kr.

9. Eget kapital Förändring i eget kapital, koncernen (Mkr):

Aktie- kapital

Eget kapitol85-12-01 145,8

Fondemission 36,5

Reservfondavsättning Utdelning

Minoritetspåverkan och kurseffekt Redovisad nettovinst

Eget kapital86-ll-30 182,3

Bundna fonder

55,6

13,0

- 1,2

67,4

Disponibla medel

157,8 - 36,5 - 13,0 -19,0

7,8 141,9 239,0

Totalteget kapital

359,2

- 19,0

6,6 141,9 488,7 Minoritetens andel i obeskattade reserver ingår i posten Mino- ritetsandel. Motsvarande belopp har reducerat de obeskatta- de reserverna.

l O. Tillförda medel

Koncernen Moderbolaget 1985/86 1984/85 1985/86 1984/85 Resultat av löpande

verksamhet 373,4 314,6 181,4 160,3

Avskrivningar + 33,5 + 25,4 + 10,6 + 10,5

Redovisad skott -118,6 -141,5 96,4

Utdelning - 19,0 - 12,7 - 19,0- 11,8

Förändring på spärr-

konto - 15,5 + 13,4 13,6 + 13,4

Kurseffekter och minori-

telspåverkan 4,5 + 5,5

Koncernbidrag - 146,0

l nternt tillförda medel 249,3 204,7 13,4 76,0

11. Aktier och andelar Dotterbolag

500 st aktier i Hennes & Mauritz Svenska AB 500 st aktier i K E Persson AB

500 st aktier i AB Hennes

3.500 st aktier i Ascot Konfektion AB 450 st aktier i Bekå AB ·

1.250 st aktier i H&M Aktiesparfondförvaltning AB 1.000 st aktier i Carl-Axel Herrmode AB

l. 150 st aktier i Roweils Postorder AB 2.000 st aktier i Mauritz AB

479.796 st aktier i H&M Hennes & Mauritz AIS Oslo H & M Hennes & Mauritz A/S Köpenhamn

H & M Hennes & Mauritz (Far East] Ltd Hongkong H & M Hennes & Mauritz SA Geneve

Övriga aktier och andelar Moderbolagets aktieinnehav

Summa övriga aktier enligt ovan

Övriga aktier och andelar ägda av dotterbolag Koncernens aktieinnehav

a

^nom

a

nom

a nom

a

^nom

a

^nom

a

nom

a

^nom

a

nom

a nom

a

^nom

Mkr

100 0,1

100 O, l

100 0,1

100 0,4

1.000 1,3

100 0,1

100 3,0

100 0,6

100 0,2

25 NOK 2,0 6.000.000 DKK 8,6 10.000 HKD 0,0 1.300.000 CHF 3,3 19,8 O, l 19,9

0,1 0,4 0,5

Rörelsen i Tyskland drivs som helägt dotterdotterbolag. Ägarandelen i det norska dotterbolaget, som äger det engelska bolaget, uppgår till58,6%. Det danska dotterbolaget är helägt före ev konvertering av emitterade förlagslån enligt tidigare årsredovisning- ar, lämnade av direktör Erling Persson (1983 5.400 MDKK, kurs 200%, 1985 1.350 MDKK, kurs 450%]. Efterfull konvertering uppgår koncernens ägorandel till 66,6%. Konverteringslånen ger rätt till A-aktier.

12. Vinstdisposition enligt beslut å bolagsstämma 1986

t kr Disponibel vinst enligt balansräkning 30/11 1985 77.033,6

Utdelning, 3:25 kr per aktie 18.954,0

Fondemission, l :4 36.450,0

Avsättning till reservfond 7.290,0

Kvarstående vinst 14.339,6

13. Antal anställda och löner

Räknat i helårsanställda sysselsatte koncernen under året i ge- nomsnitt 4.787 personer (moderbolaget 2.694).

Till styrelse och företagsledning har utbetalats 7.724 tkr:(mo- derbolaget4.42l tkr) och till övriga befattningshavare 492.818 tkr (moderbolaget 277.995 tkr). Utbetalda ersättningar upp- gick till i Danmark 40.178 t kr, i England 19.194 tkr, i Hongkong 1.661 tkr, i Norge 62.030 tkr, i Schweiz 52.263 tkr och i Västtysk- land 39.496 tkr.

Förteckning öve~ medelantalet sysselsatta personer i kon- cernen fördelade på verksamhetsorter finns tillgänglig på mo- derbolagets huvudkontor.

14. Definitioner

Räntobilitet på eget kapital: beräknat nettoresultat i relation till genomsnittligt eget kapital samt 50% av obeskattade reserver.

Räntobilitet på sysselsaft kapital: beräknat skattepliktigt resul- tatföre extraordinära poster ökat med räntekostnader i relation till justerat eget kapital in kl minoritetsintresse samt räntebäran- de skulder.

Soliditet l: eget kapital ökat med minoritetsandel samt 50% av obeskattade reserver i relation till balansomslutningen.

soliditet 2: eget kapital ökat med minoritetsandel samt obe- skattade reserver i relation till balansomslutningen.

Räntetäckningsgrod: beräknat skattepliktigt resultat före extra- ordinära poster ökat med räntekostnader i relation till ränte- kostnader.

Synligt eget kapital: eget kapital samt 50%.av obeskattade re- server.

20

FÖRSLAG TILL VINSTDISPOSITION

Koncernen

Enligt upprättad koncernbalansräkning uppgår de disponibla vinstmedlen inom koncernen till238.895,2 tkr, va rov 421,3 tkr föreslås avsatta till bundna fonder i utländska dotterbolag.

Till bolagsstämmans förfogande står

Styrelsen och verkställonde direktören föreslår att till aktieägorna utdelas 3:75 kr per aktie att som kvarstående vinstmedel balanseras

Stockholm 1 mars 1987

Sten Wikander Vivian Enochsson*

Christer Magnusson Ove Sundberg

• Arbetstogorrepresentant

REVISIONSBERA TTELSE

36.603.861 kr

27.337.500 kr

9.266.361 kr 36.603.861 kr

Ella Johansson*

Stefan Persson

Verkställande direktör

Vi har granskat årsredovisningen, koncernredovisningen, räkenskaperna samt styrelsens och verkställonde direktörens förvaltning för räkenskapsåret 1985-12-01 - 1986-11-30.

Granskningen har utförts enligt god revisionssed. Räkenskaperna har genom stickprov granskats av Bertil Olssons Revisionsbyrå AB.

Moderbolaget

Årsredovisningen är uppgjord enligt aktiebolagslagen.

Vi tillstyrker

att resultaträkningen och balansräkningen fastställes,

att vinsten disponeras i enlighet med förslaget i förvaltningsberättelsen, samt

att styrelsens ledamöter och verkställande direktören beviljas ansvarsfrihet för räkenskapsåret.

Koncernen

Koncernredovisningen har upprättats enligt aktiebolagslagen.

Vi tillstyrker att koncernresultaträkningen och koncernbalansräkningen fastställes.

Bertil E. Olsson

Auktoriserad revisor

Slackholm 1987-03-17

Gunnar Widhagen

Auktoriserad revisor

H&M POSTORDER

NORGE

DETTA ÄR HENNES & MAURITZ

H&M SVERIGE

H&M NORGE

H&M ENGLAND

H&M DANMARK

H&M TYSKLAND

H&M POSTORDER

SVERIGE

H&M

SCHWEIZ

FEM AR l SAMMANDRAG

--- ---

1981/82 1982/83 1983/84 1984/85 1985/86

Omsättning inkl moms, Mkr 2.169,1 2.532, l 3.046,7 3.857,9 4.476,6

Ändring från föregående år + ^12% + ^17% + ^20% + ^27%

+

^16%

Utlandsomsättning, Mkr 622,5 821,9 1.118,3 1.543,4 1.871,0

Utiandsomsättningens andel 29% 32% 37% 40% 42%

Bruttomarginal 5,2% 6,0% 7,8% 9,1% 9,5%

Resultat av löpande verksamhet, Mkr 105,2 138,5 213,0 314,6 373,l

Beräknat nettoresultat, Mkr 36,7 50,3 87,6 134,0 147,7

Likvida medel inkl finansiella fordringar, Mkr 169,6 305,4 313,8 404,4 452,r-

l

Varulager, Mkr 300,1 331,4 406,5 497,2 545,3

Obeskattade reserver, Mkr 236,9 279,3 316,5 309,7 341,5

Bundet eg€t kapital, Mkr 82,1 99,4 143,1 201,4 249,7

Fritt eget kapital, Mkr 61,2 91,0 99,5 157,8 239,0

Räntabilitet på justerat eget kapital, not 14 15,1% 17,0% 24,0% 29,3% 25,2%

Räntabilitet på sysselsatt kapital, not 14 27,8% 31,7% 42,2% 53,4% 45,8%

Solid i te t l, not 14 40,2% 41,6% 42,8% 44,9% 49,6%

soliditet 2, not 14 57,4% 57,8% 58,6% 58,8% 62,9%

Räntetäckningsgrad, not 14 6,5 9,5 17,5 33,1 44,6

Antal butiker i Sverige 84 86 86 85

a

Antal butiker i utlandet 51 61 72 ⁸³ 91

Totalt antal butiker 135 147 158 168 175

l

Medelantal anställda 3.732 3.635 3.937 4.354 4.787-

22

H&M-AKTIEN

Nyckeltal per aktie

1981/82 1982/83 1983/84 1984/85 1985/86

Justerat eget kapital per aktie, kr 35:91 45:28 55:- 70:51 90:47

Vinst per aktie, kr 5:03 6:90 12:09 18:38 20:26

Ändring från föregående år + 12% +37% + 74% +53% +10%

---t,ltdelning per aktie, kr l :28 l :60 l :62 2:60 3:75

Börskurs vid bokslutstillfället, kr 42 67 79 173 395

P/E-tal 8,3 9,7 6,6 9,4 19,5

Aktiefördelning

februari 1987

Medeltal

Antal aktier/

aktieägare % Aktier % aktieägare

Ägare av högst l 00 aktier 1.709 52,4 60.766 0,8 36

Ägare av minst l 01 högst 500 aktier 1.384 42,4 273.551 3,8 198

Ägare av minst 501 högst 1.000 aktier 80 2,5 52.510 0,7 656

Ägare av minst 1.001 högst 10.000 aktier 35 l, l 101.178 1,4 2.891

Ägare av minst l 0.001 högst 50.000 aktier 5 0,2 131.501 1,8 26.300

Ägare av minst 50.001 högst l 00.000 aktier 8 0,2 605.620 8,3 75.703

Ägare av fler än l 00.000 aktier 5 0,2 3.422.835 47,0 684.567

.venska förvaltare 34 l ,O 2.639.918 36,2

- --

Outtagna fondemissionsaktier 2.121

Summa 3.260 100 7.290.000 100 2.236

Q

De största aktieägarna

februari 1987

Antal aktier % av röstvärde % av antal aktier

Stefan Persson med bolag 1.105.625 61,4 15,2

Erling Persson 1.056.060 6,6 14,5

S-E-Bankens Aktiesparfond 718.000 4,5 9,8

Sparbankernas Aktiesparfond 530.900 3,3 7,3

Persson & Cie 450.750 2,8 6,2

Allmänna Pensionsfonden, fjärde fondstyrelsen 379.375 2,4 5,2

S-E-Bankens Allemansfond l-3 210.950 1,3 2,9

Sparbankernas Allemansfond l och 2 134.913 0,8 1,9

Aktiefonden Delta 107.300 0,7 1,5

STYRELSE

--- ---- ---

Sten Wikander Ordförande H&M VD 4:e AP-fonden, f ^1927.

Ledamot sedan 1974.

Antal aktier l H&M: 140.

Christer Magnusson VD Linjeflyg, f 1940.

Ledamot sedan 1984.

Antal aktier i H&M: 250.

ORDINARIE LEDAMOTER

Vivian Enochsson Arbetstagarledamot, f 1940.

Ledamot sedan 1977.

Antal aktier i H&M: 256.

Ove Sundberg Direktör, f 1933.

Ledamot sedan 1985.

SUPPLEANTER

Ella Johansson Arbetstagarledamot, f 1931.

Ledamot sedan 1977.

Antal aktier i H&M: 170.

Stefan Persson VD H&M, f 1947.

Ledamot sedan 1979.

Antal aktier i H&M:

1.105.625.

Eivor Bergdahl Arbetstagarledamot, f 1937.

Max Felixon Direktör H&M, f ^1940.

Ledamot sedan 1981.

Jan Jacobsen Direktör H&M, f 1951.

Ledamot sedan 1985.

Jörgen Persson Arbetstagarledamot, f 1949.

Ledamot sedan 1982. Ledamot sedan 1978.

Antal aktier i H&M: 8.791. Antal aktier i H&M: 6.875.

24

l

r

H&M:S BUTIKER

--- --- ---- ---·

•

•

• •• •

•

SVERIGE Stockholm (22) Luleå __ Göteborg (12) lund (3)

1 Malmö (4) Norrköping

Avesto Nyköping

Borlänge Piteå Borås (2) Skellefteå Eskilstuna Skövde

Falun Sundsvall

Gävle (2) Södertälje Halmstad Trollhättan Helsingborg (2) Uddevalla Hudiksvoll Umeå Härnösand Uppsala (2) Jönköping Västervik Kalmar Västerås (2) Karlskoga '{äxjö Karlstad (2) Orebra (2) Kristianstad Örnsköldsvik Kungsbacka Östersund Linköping (2)

• ••

•

•

•

• •

•

• ••

• •

•

• •

• •••••••• _• •

\ ... _{• • •}

• • ••

•

• •

•

••• _••• • ••

·:

• •

••

• •

. ^: ... •••

••• •

•

•

•

•

NORGE

Oslo (8) Sandnes

Bergen (3) Skien Drammen (2) stavonger Fredrikstod (2) Strömmen Hamar Trondheim (3) Kristiansand

DANMARK Köpenhamn (8) Kolding Aalborg Silkeborg Aarhus (2) Sicgel se Esbjerg Tåstrup

Herning Vejle

ENGLAND

London (8) Nottinghem Brighton Oxford

Ep som southend

Newcastle

SCHWEIZ Geneve (4) Neuchatel

Aubanne Nya n

Basel Sion

Bern St. Gallen (2)

Lausanne Thun

Luzern Winterthur Meyrin Zurich (3)

VÄSTIYSKLAND Hamburg (5) Köl n Berlin (2) Mann_heim Bremen (2) Oldenburg Braunschweig Stuttgart Essen

~

~

·~ ~

:;

H&M HENNES & MAURITZ AB ·JAKOBSBERGSGATAN 17 BOX 1421, 111 84 STOCKHOLM ·TELEFON 08-796 5500 ~