NYCKELDATA KURSUTVECKLING
422,2 1 mån (%) -2,5
Nettoskuld (MSEK) -170,6 3 mån (%) -1,0
Enterprise Value (MSEK) 251,5 12 mån (%) N/A
Soliditet (%) 85,3 YTD (%) -30,6
Antal aktier f. utsp. (m) 42,9 52-V Högst 17,3
Antal aktier e. utsp. (m) 42,9 52-V Lägst 8,5
Free Float (%) 27,9 Kortnamn NUE
14/15 15/16 16/17E 17/18E
Omsättning (MSEK) 29,8 21,3 76,0 50,8
EBITDA (MSEK) -63,8 -150,6 -54,3 -81,8
EBIT (MSEK) -64,9 -151,9 -55,9 -85,1
EBT (MSEK) -62,1 -151,9 -55,2 -85,5
EPS (just. SEK) -1,91 -3,38 -1,20 -1,85
DPS (SEK) 0,00 0,00 0,00 0,00
Omsättningstillväxt (%) -62,5 -28,5 256,6 -33,2
EPS tillväxt (%) N/A N/A N/A N/A
EBIT-marginal (%) -217,8 -712,6 -73,5 -167,5
14/15 15/16 16/17E 17/18E
P/E (x) N/A neg. neg. neg.
P/BV (x) N/A 2,1 2,9 6,3
EV/Omsättning (x) N/A 11,8 3,3 5,0
EV/EBITDA (x) N/A neg. neg. neg.
EV/EBIT (x) N/A neg. neg. neg.
Direktavkastning (%) N/A N/A N/A N/A
KURSUTVECKLING
HUVUDÄGARE KAPITAL
SEB Venture Capital 23,5%
0,23523,5%
Sunstone Capital 20,8%
0,20820,8%
Industrifonden 20,0% 20,0%
SEB Utvecklingsstiftelse 7,8%
07,8%
LEDNING FINANSIELL KALENDER
Ordf. Stig Løkke Pedersen 2Q-rapport VD Alex Haahr Gouliaev 3Q-rapport
CFO Henrik Simonsen 4Q-rapport
• Resultat som förväntat
• Betydande avtal med Amgen
• Utlicensiering inom sex månader
2017-09-06
NASDAQ OMX First North Hälsovård
Marknadsvärde (MSEK)
Källor: Infront, Remium Nordic, Bolagsrapporter
RÖSTER
2017-02-08 2017-05-17 Nuevolution är ett bioteknikföretag vars mål är att ta fram läkemedel
baserade på små molekyler (orala/tablettformulerade) inom onkologi, immunonkologi och inflammatoriska sjukdomar.
Resultat som förväntat. Nettoomsättningen under Q1 2016/17 uppgick till 1,8 MSEK (1,1), vilket var bättre än vad vi hade förväntat oss. Kvartalets intäkter härrörde sig från forskningssamarbetet med Janssen Biotech för tillämpning av Nuevolutions egenutvecklade Chemetics®
läkemedelsplattform. Rörelseresultatet uppgick till -27,7 MSEK (-25,6), vilket var i linje med vår prognos.
Kostnadsökningen jämfört med motsvarande kvartal föregående år förklaras främst av en ökning av försäljnings- och administrationskostnader, men även av ökade forskning- och utvecklingskostnader. Sannolikt kommer kostnaderna kvarstå på denna nivå eller öka något framgent mot bakgrund av att Nuevolution har inlett API-produktion för RORγt inverse agonist-kandidaten under hösten 2016 och IND- grundande studier väntas inledas under det första halvåret 2017.
Betydande avtal med Amgen. Efter kvartalets utgång ingick Nuevolution ett betydande avtal med Amgen där samarbetet bygger på en gemensam forskningsstruktur kring multipla sjukdomsmål. Nuevolution kommer att ansvara för den tidiga forskningsfasen och samarbetet med Amgen inleds under den senare forskningsfasen där Amgen har en exklusiv option till alla rättigheter från framgångsrikt utvecklade program. Vår uppfattning är att avtalet har mycket stor potential då samarbetet troligtvis berör flera program, och Nuevolution är berättigat att erhålla upp till 410 MUSD (cirka 3,8 miljarder SEK) för varje framgångsrikt utvecklat program. Vi anser att avtalet med Amgen stärker bolagets trovärdighet att teckna minst två avtal inom 18 månader från börsnoteringen i december 2015. Betalningarna kommer vara uppdelade i erhållna licensavgifter när optionen utnyttjas, milstolpebetalningar samt stegvis ökande royalties baserade på framtida försäljningar.
Utlicensiering inom sex månader. Nuevolution uppger att de för närvarande håller på att förhandla potentiella partnerskap för RORγt inverse agonist-programmet och står fast vid planen att genomföra en utlicensiering av RORγt- programmet inom de närmaste sex månaderna. Vi lämnar våra helårsprognoser oförändrade då Q1-rapporten levde upp till vår förväntansbild.
BOLAGSBESKRIVNING
7 8 9 10 11 12 13 14
2016-03-11 2016-05-25 2016-08-05 2016-10-14
NUE OMXSPI (rebased)
1Q15/16 2Q15/16 3Q15/16 4Q15/16 1Q16/17 2Q16/17E 3Q16/17E 4Q16/17E 14/15 15/16 16/17E 17/18E 18/19E
Omsättning 1,0 11,2 6,0 3,1 1,8 1,0 12,0 61,2 29,8 21,3 76,0 50,8 130,4
Övriga intäkter 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Rörelsekostnader -26,4 -38,8 -27,3 -79,4 -29,1 -32,2 -34,2 -34,8 -93,6 -171,9 -130,3 -132,6 -144,7
EBITDA -25,4 -27,6 -21,3 -76,4 -27,3 -31,2 -22,2 26,4 -63,8 -150,6 -54,3 -81,8 -14,3
Avskrivningar -0,3 -0,3 -0,4 -0,4 -0,4 -0,4 -0,4 -0,4 -1,1 -1,3 -1,6 -3,3 -4,3
EBIT -25,7 -27,9 -21,7 -76,7 -27,7 -31,6 -22,6 26,0 -64,9 -151,9 -55,9 -85,1 -18,6
Finansnetto -0,1 0,6 -0,9 0,4 0,4 0,1 0,1 0,1 2,8 0,0 0,7 -0,4 -0,4
EBT -25,7 -27,3 -22,6 -76,4 -27,4 -31,5 -22,5 26,1 -62,1 -151,9 -55,2 -85,5 -19,0
Skatt 1,8 1,7 1,7 1,7 1,8 2,2 1,6 -1,8 7,3 6,9 3,7 6,0 1,3
Nettoresultat -23,9 -25,6 -20,9 -74,7 -25,6 -29,3 -20,9 24,3 -54,7 -145,0 -51,5 -79,5 -17,7
EPS f. utsp. (SEK) -0,84 -0,81 -0,49 N/A -0,60 -0,68 -0,49 0,57 -1,91 -3,38 -1,20 -1,85 -0,41
EPS e. utsp. (SEK) -0,84 -0,81 -0,49 N/A -0,60 -0,68 -0,49 0,57 -1,91 -3,38 -1,20 -1,85 -0,41
Omsättningstillväxt Q/Q -82% 997% -47% -49% -41% -44% 1100% 410% N/A N/A N/A N/A N/A
Omsättningstillväxt Y/Y -92% 60% 39% N/A 76% -91% 101% 1897% -62% -28% 257% -33% 157%
EBITDA tillväxt Y/Y nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf
EBITDA marginal neg neg neg neg neg neg neg neg neg neg neg neg neg
EBIT marginal neg neg neg neg neg neg neg neg neg neg neg neg neg
EBT marginal neg neg neg neg neg neg neg neg neg neg neg neg neg
MSEK 14/15 15/16 16/17E 17/18E 18/19E SEK 14/15 15/16 16/17E 17/18E 18/19E
Kassaflöde från rörelsen -22 -102 -52 -76 -13 EPS -1,91 -3,38 -1,20 -1,85 -0,41
Förändring rörelsekapital 3 20 1 -1 2 Just. EPS -1,91 -3,38 -1,20 -1,85 -0,41
Kassaflöde löpande verksamheten -19 -82 -51 -77 -12 BVPS 1,80 4,62 3,42 1,56 1,15
Kassaflöde investeringar -1 -4 -7 -7 -7 CEPS -0,68 -1,92 -1,19 -1,79 -0,27
Fritt kassaflöde -21 -87 -59 -84 -19 DPS 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Kassaflöde fin. verksamheten 75 245 0 0 0 ROE -106% -73% -35% -119% -36%
Nettokassaflöde 54 159 -59 -84 -19 Just. ROE -106% -73% -35% -119% -36%
Soliditet 72% 84% 77% 57% 46%
AKTIESTRUKTUR 14/15 15/16 16/17E 17/18E 18/19E
0 0 1 1 1 Antal A-aktier (m) -
46 206 147 64 45 Antal B-aktier (m) 42,9
71 235 191 118 107 Tot antal aktier (m) 42,9 +45(0)70 20 09 87
52 198 147 67 49 www.nuevolution.com
-46 -201 -142 -58 -40
1 -17 -18 -18 -20 Källor: Bolagsrapporter, Remium Nordic
MSEK Utfall Förr Nu Förr Nu
1 2 75 76 51 51
EBIT -27,5 -27,7 -55,7 -55,9 -84,8 -85,1
-0,59 -0,60 -1,20 -1,20 -1,85 -1,85
Just. EPS (SEK) Eget kapital Nettoskuld Rörelsekapital (Netto)
Omsättning
ESTIMATFÖRÄNDRINGAR
Estimat
nmf nmf
1Q 2016/2017A 2016/2017E 2017/2018E
nmf nmf
nmf nmf
Förändring Förändring
Skillnad
0%
80% 1%
RESULTATRÄKNING MSEK
BALANSRÄKNING BOLAGSKONTAKT
KASSAFLÖDE DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL
MSEK
Immateriella tillgångar Rönnegade 8
2100 Copenhagen Denmark Likvida medel
Totala tillgångar
INTERN PROJEKTPORTFÖLJ
Källa: Nuevolution
Källa: Nuevolution
BOLAGSBESKRIVNING
Nuevolution är ett bioteknikföretag med bas i Skandinavien vars mål är att ta fram läkemedel baserade på små molekyler (orala/tablettformulerade) inom onkologi, immunonkologi och inflammatoriska sjukdomar. Grunden för Nuevolutions framgångar ligger i bolagets internt utvecklade drug discovery plattform, Chemetics®, en patentskyddad läkemedelsplattform som möjliggör effektiv upptäckt av nya små molekyler som adresserar sjukdomar inom terapeutiska fokusområden. De riskminimerande fördelarna med plattformen, jämfört med andra konventionella bioteknikföretag, är förkortade tidscykler, lägre forskningskostnader samt möjlighet till kontinuerliga intäktsströmmar. Företaget grundades i maj 2001 och har sitt huvudkontor i Köpenhamn.
ACKUMULERAD FÖRSÄLJNING OCH MÅLSÄTTNING 2017/2018
DISCLAIMER - VIKTIG INFORMATION
Ansvarig utgivare: Claes Vikbladh, Remium Nordic AB (Remium)Analys utarbetad av: Christian Lee, analytiker, Remium.
DISCLAIMER Innehåll och källor
Detta dokument är framställt av Remium för allmän spridning. Innehållet har grundats på omdömen, rekommendationer och uppskattningar från Remiums analytiker, allmänt tillgänglig och offentlig information vilken bedömts som tillförlitlig eller andra namngivna källor. Omdömen, rekommendationer och uppskattningar avseende värdering av finansiella instrument eller företag som nämns i denna analys baseras på en eller flera värderingsmetoder, t.ex. kassaflödesanalys, analys av nyckeltal eller tekniska analyser av kursrörelser. Antaganden som ligger till grund för prognoser, riktkurser och uppskattningar som citerats eller återgivits återfinns i analysmaterialet från de namngivna källorna. Remium kan inte garantera den externa informationens riktighet eller fullständighet. Innehållet i dokumentet grundas på information som är aktuell vid tidpunkten för offentliggörandet av detta dokument. Förhållanden som lagts till grund för detta dokument kan påverkas av efterföljande händelser, som av naturliga skäl inte kan beaktas i detta dokument, och omdömen, rekommendationer och uppskattningar kan ändras utan förvarning. För förklaring av innebörden i rekommendationerna [”köp”,
”sälj” och ”behåll”] se www.introduce.se/analys/.
Dokumentet har inte granskats av något företag som nämns i denna analys före publicering. Om inget annat framgår av dokumentet har Remium inte ingått avtal att ta fram rekommendationerna i detta dokument med något företag som omnämns.
Remiums investeringsrekommendationer bygger på analytikerns uppfattning om vad aktien borde vara värderad vid tidpunkten för rekommendationens färdigställande.
Remiums analytiker uppdaterar i normalfallet enbart en investeringsrekommendation om något väsentligt inträffat som påverkar aktiens värde enligt analytikerns bedömning.
Risker
Informationen i detta dokument ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte hänsyn till den enskilda mottagarens kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller placeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett individuellt anpassat investeringsråd. Informationen ska inte heller betraktas som råd om skattekonsekvenser av placeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Remium frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta dokument. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk.
Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Prognoser om framtida utveckling baseras på antaganden och det finns ingen garanti för att prognosen slår in. Vidare är historisk utveckling ingen garanti för framtida avkastning.
Intressekonflikter
Remium har utarbetat etiska riktlinjer och interna regler (policies och instruktioner) för att identifiera, övervaka och hantera intressekonflikter. Dessa syftar till att förebygga, förhindra eller i förekommande fall hantera intressekonflikter mellan analysavdelningen och övriga avdelningar inom företaget och bygger på restriktioner (chinese walls) i kommunikationen mellan olika avdelningar.
Remium har vidare utarbetat interna regler för när handel får ske i ett finansiellt instrument som är föremål för investeringsanalys. För mer information om Remiums åtgärder för att förebygga, undvika eller hantera intressekonflikter se www.introduce.se/Remium.
Remium är marknadsledande på flera företagstjänster kring börsens mindre och medelstora bolag, inom Introduce, likviditetsgaranti och Certified Adviser, och kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, de bolag som följs med bland annat analysprodukterna Remium Review och Remium Insight.
Läsaren av detta dokument kan anta att Remium har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella företagstjänster från mindre och medelstora bolag i analysen, vilket kan medföra att intressekonflikter kan uppstå mellan Remium och kunderna som tar del av och agerar på analysen. Ersättningen är på förhand avtalad och är inte beroende av innehållet i analysen.
Remium tillhandahåller följande företagstjänster till Nuevolution: Introduce. Remiums corporate finance-avdelning har under de senaste 12 månaderna inte utfört tjänster i samband med offentliga erbjudanden (listningar, noteringar och emissioner) för Bolagen i texten. Bolag i Remiumgruppen, deras kunder, ledning eller anställda äger normalt sett eller har positioner i värdepapper som nämns i detta dokument. Analytikern som har utarbetat denna analys, eller dennes närstående, har inget väsentligt ekonomiskt intresse i de finansiella instrument som rekommendationerna i dokumentet avser och äger inte eller har inte positioner i dessa finansiella instrument. Remiums analytiker erhåller inte någon ersättning som är direkt knuten till något av Remiums corporate finance-uppdrag eller något av Remiums uppdrag inom Introduce, likviditetsgaranti och Certified Adviser.
Under de senaste tolv månaderna har rekommendationerna från analysavdelningen utfallit (uppdateras varje kvartal):
Köp: 79%
Behåll: 16%
Sälj: 5%
Under de senaste tolv månaderna har rekommendationerna från analysavdelningen, avseende de bolag där Remium tillhandahåller eller under de senaste 12 månaderna har tillhandahållit likviditetsgaranti och/eller Corportate Finance-uppdrag, utfallit (uppdateras varje kvartal):
Köp: 12%
Behåll: 7%
Sälj: 0%
Ingen rekommendation: 81%
Spridning av detta dokument
Dokumentet riktar sig inte till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där spridning, offentliggörande, publicering och deltagande förutsätter ytterligare prospekt, registrering eller andra åtgärder än de som följer av svenska lagar och regler, däribland USA, Kanada, Australien, Hong Kong, Sydafrika, Nya Zeeland och Japan. Ingen åtgärd har vidtagits eller kommer att vidtas av Remium för att tillåta spridning, offentliggörande och publicering i nämnda länder.
Detta dokument får inte spridas, återges, citeras eller refereras till på så sätt att innebörden av dokumentet ändras eller förvanskas.
Om Remium
Remium är ett kreditmarknadsbolag som står under Finansinspektionens tillsyn.
