• No results found

N … D 25. 2008 D

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2022

Share "N … D 25. 2008 D"

Copied!
4
0
0

Loading.... (view fulltext now)

Full text

(1)

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

25. DUBNA 2008

Jan

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 14:00 Zasedání MNB (%) 04/2008 8,25 8,25 8,0

N APŘÍČ TRHY …

AMERICKÉ VÝNOSY ROSTOU

,

DOLAR SÍLÍ

MAĎARSKÁ CENTRÁLNÍ BANKA ASI ZNOVU UTÁHNE MĚNOVÉ ŠROUBY

TÝDEN PLNÝ DŮLEŽITÝCH UDÁLOSTÍ

,

V CENTRU POZORNOSTI FED A PAYROLLS

Konec týdne byl bez zajímavějších čísel.

Většina akciových indexů se i tak pokoušela navázat na poslední úspěšné seance a končila v pozitivním teritoriu. Příliš jim při tom nevadil další nárůst cen ropy, která koketuje s bariérou 120 USD/barel.

Hlavním důvodem je napětí na hranicích s Iránem a stávky v britských rafinériích.

Ropu nezastavil ani silnější dolar, který si za posledních několik dní připsal zisky okolo 3 %. Silnější americká měna se ale negativně podepsala na náladě ve středoevropském regionu. Česká koruna již několikátou seanci v řadě ztrácí a ke konci týdne ve slušných objemech oslabila až k 25,27 EUR/CZK.

Týden před námi bude pro globální trhy v mnoha ohledech klíčový. Na pořadu dne budou nejdůležitější americká čísla a současně bude zasedat americký Fed.

Středeční zasedání Fedu vzhledem k lepší náladě na akciových trzích a poklesu averze k riziku není tentokrát jednoznačnou záležitostí. Trhy z více jak 20 % sázejí na stabilitu sazeb, což by bylo velké překvapení. My vidíme prostor pro ještě jeden pohyb sazeb směrem dolů na konečná 2 % a komentář, který by měl

jasně naznačit konec cyklu uvolňování měnové politiky v USA. To by samo o sobě mělo znovu nalít krev do žil americkému dolaru. Jak prudce a kolik, to bude záležet především na sadě makročísel. Před zasedáním Fedu bude důležité sledovat výsledek amerického HDP za první kvartál, který ukáže, zda se americká ekonomika jako celek nacházela v recesi. Ještě důležitější ale budou páteční měsíční statistiky z amerického trhu práce (payrolls), které od začátku roku vykazovaly ne příliš příznivé výsledky. Na konci týdne tak bude jasnější, zda akcie udrží svůj dnešní optimismus a pokusí si připsat další zisky.

V takovém případě by se obnovené přízni těšil americký dolar, vzrostly by výnosy a naopak pod tlakem by mohla zůstat celá střední Evropa.

Ta ostatně také není zcela nezajímavá.

Dnes zasedá maďarská MNB, v úterý NBS a ve středu polská RPP. Zatímco v Maďarsku dnes čekáme další utažení měnových šroubů, v Polsku by po posledních slabších statistikách měla RPP s dalším růstem sazeb vyčkat.

Měny změna

EUR/CZK 25,25 0,4%

EUR/PLN 3,438 0,2%

EUR/HUF 251,1 -0,4%

EUR/SKK 32,37 0,0%

EUR/USD 1,568 0,0%

USD/JPY 104,48 0,2%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4,42 0,26 Eurozóna 2Y 3,85 -0,08

USA 2Y 2,40 -0,06

Česko 10Y 4,83 0,06 Eurozóna 10Y 4,19 -0,03 USA 10Y 3,87 0,00

Akciové indexy změna

PX 1572,3 0,52%

WIG20 2897,2 0,42%

DAX 6896,6 1,10%

S&P500 1397,8 0,39%

Nikkei225 13881,2 0,13%

Kom odity změna

Zlato 892,90 0,8%

Ropa Brent 117,82 0,6%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

(2)

28. dubna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Investiční výzkum

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,10 - 25,35 EUR/USD 1,54 - 1,570 USD/CZK 15,99 - 16,46 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,00 - 25,50 EUR/USD 1,53 - 1,575 USD/CZK 15,87 - 16,67

EUR/CZK

Česká koruna dál ztrácí a nutno dodat, že ne při malých objemech. V pátek se na ní negativně odrazila globální poptávka po amerických dolarech, která vedla k odlivu likvidity ze střední Evropy. Koruna si tak sáhla na 25, 27 EUR/CZK.

Ani rozjezd do nového týdne nemusí být pro korunu nejveselejší. Klíčové budou pohyby na EUR/USD a středeční zasedání Fedu. Pokud dolar bude dál posilovat a výnosy ve světě půjdou vzhůru, můžeme se těšit na další ztráty CZK směrem k 25,58 EUR/CZK.

CZK začíná korigovat své zisky.

EUR/USD

Dolar zaznamenává prudké zisky.

Optimismus akciových investorů se dál přelévá prostřednictvím vyšších amerických výnosů i na dolar. Měnový pár EUR/USD tak za posledních několik dní spadl o 3 % a v pátek si sáhl na 1,556 EUR/USD.

Pro další pohyby bude rozhodující středeční zasedání Fedu a také sada důležitých čísel v druhé polovině týdne.

Pokud Fed naznačí konec uvolňování měnových šroubů, má USD šanci své zisky dál rozšířit. Z technického pohledu se otevírá pěkný prostor pro postup k 1,534 EUR/USD.

EUR/SKK

Slovenská koruna v piatok oscilovala vo veľmi úzkom pásme EUR/SKK 32,35-32,45. trh v podstate čaká na definitívne rozhodnutie ohľadom vstupu do

eurozóny. Situáciu dnes môže osvetliť Komisia svojimi novými jarnými prognózami. Ak výrazne zvýši inflačné prognózy pre Slovensko, môže z toho trh trochu znervóznieť. Konečné rozhodnutie padne budúcu stredu 7.mája, kedy bude publikovaná Konvestrgenčná správa. PPI by dnes nemalo mať na trh vplyv a rovnako tak ani zajtrajšia Banková rada, od ktorej čakáme, že nezmení sadzby.

Premiér Fico cez víkend obhajoval silný konverzny kurz koruny.

EUR/PLN

Zlotý koncem týdne spolu s ostatními středoevropskými měnami ztrácel, měnový pár EUR/PLN po úvodních 3,43 končil na 3,442. Protože domácí scéna byla bez čerstvých událostí, odpovídá pokles měny posílení amerického dolaru a zvýšené averzi k rizikovějším aktivům.

Dnešek je bez nových čísel. Před středečním zasedáním centrální banky by měl být trh klidnější, obecná averze k riziku ale zřejmě přetrvá, a to by spolu s okolními měnami mělo oslabit i tu polskou.

EUR/HUF

Forint v pátek mírně ztrácel, po ranních EUR/HUF 251,95 končil den na 252,50.

Maďarská měna oslabila zřejmě v důsledku slabšího zájmu o čtvrteční emisi dluhopisů a korekcí předcházejícího posílení.

Hlavní dnešní událostí bude zasedání centrální banky. Očekáváme spolu s trhem další zvýšení sazeb o 0,25 %, důležitý bude proto doprovodný komentář. Negativním znamením ale je vystoupení menší strany Aliance svobodných demokratů z vládní koalice, které znamená, že socialisté ztrácí v parlamentě většinu. Aliance však nebude požadovat nové volby. Posilování dolaru spolu s domácími událostmi. pokud ovšem MNB nepřekvapí, by dnes přesto mělo forint dále oslabit.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,16 -0,2%

3M 25,12 -0,2%

6M 25,08 -0,1%

9M 25,06 -0,1%

1 ROK 25,02 -0,1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 16,09 -0,1%

3M 16,11 -0,1%

6M 16,16 -0,1%

9M 16,20 -0,1%

1 ROK 16,22 -0,1%

(3)

28. dubna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Investiční výzkum

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (1Q09);ECB BEZE ZMĚNY 09 FED -25BPS (04/09)

Americké dluhopisy v pátek ještě oslabily.

Zahájily den sice korekcí čtvrtečního oslabení, vyšší japonská inflace a nový růst cen ropy ale zvýšily obavy z vývoje globální ekonomiky. K negativní náladě na pevně úročené papíry přispěl i růst akciových trhů, před většími ztrátami pak dluhopisy uchránil pokles spotřebitelské důvěry podle uni Michigan. Výnosy nakonec vzrostly po celé délce křivky až o 5 bps a výnosová křivka zestrměla. Výnosy dvouleté Treasury přidaly 3 bps a jsou od čtvrtka nad hlavní sazbou Fedu, a to poprvé od poloviny 2006.

Pravděpodobnost poklesu sazeb o 25 bps na středečním zasedání FOMC se podle futures snížila z 82 na 78 % a na 22 % přidalo očekávání, že sazby zůstanou beze změny.

Tento týden je plný významných událostí.

Dnešek je sice bez čerstvých dat, ale již zítra bude zveřejněna spotřebitelská důvěra.

Nejdůležitější data nás čekají ve středu, a to rozhodnutí Fedu o sazbách a první předběžný odhad HDP za první kvartál. Do tak významných událostí nečekáme žádné výrazné změny, dražší ropa, napětí kolem Iránu a růst asijských akcií však dnes poslaly výnosy opět výše a výnosová křivka dále zestrměla. Později by se ale situace mohla uklidnit a výnosy své zisky mírně korigovat.

Evropské dluhopisy koncem týdne stejně jako jejich americké protějšky zareagovaly poklesem na vyšší japonskou inflaci. Jejich další ztráty pak podpořil i růst akciových trhů. Poslabší spotřebitelské důvěře se ale trend obrátil a výnosy se prakticky vrátily k ranní úrovni. Celkově pak výnosy ztratily jen do 1 bps a výnosová křivka nepatrně zploštěla.

Z čerstvých statistik byla dnes zveřejněna spotřebitelská důvěra v Německu. Její překvapivý růst je pro dluhopisy ovšem nepříznivým znamením. Významnější pozornost ale bude věnována předběžné dubnové inflaci ve vybraných zemích SRN.

Ranní vývoj zatím není pro dluhopisy příznivý, brzy by se ale jejich ztráty mohly zastavit a papíry by se měly dále obchodovat kolem současných hodnot. Hlavní událostí týdne bude ovšem čtvrteční zasedání centrálních bankéřů ECB. Do té doby, pokud německá inflace nepřekvapí, by měly být změny cen dluhopisů jen menší a výnosová křivka by mohla mírně zestrmět.

Česká výnosová křivka se posunula vzhůru o 3-4 bazické body, což lze přičíst především slabší koruně. Pozdní komentáře ze stran člena bankovní rady Holmana na obchodování neměly vliv. Dodejme, že Holman zmínil možné negativní dopady vysokých cen potravin na inflaci a případné prosakování vyšší inflace do mzdových a inflačních očekávání. K tomu však podle Holmana nedochází, a tak je celkem jasné, že také on bude v následujících měsících podporovat stabilitu sazeb ČNB.

Dnes by domácí trh dluhopisů mohl sledovat dva faktory – jednak korunu a jednak německá inflační data. Bez zajímavosti nemusí být ani rozhodování maďarské MNB (čekáme zvýšení o 25 bps). Celkově vidíme spíše prostor pro další růst výnosů, nicméně trh bude spíše vyčkávat na klíčové události publikované v druhé půlce týdne.

K OMODITY

Ropa v pátek uzavírala na nových historických maximech. Důvody byly dva, stávka v rafinérií ve Skotsku a s ní spojené obavy o zásobování v U.K. a střetnutí mezi americkou fregatou a iránským člunem v Perském zálivu. Přitom přetrvávají obavy z vývoje v Nigérii a silné poptávky z Číny.

Měsíční kontrakt Brent tak vzrostl z 114,51 na 117,2 $/b a měsíční WTI přidal z 117,10 na 119,74 $/b.

Stávka v chilském dole Codelco poslala výše o 0,59 % na 8575 $/t ceny mědi. Obavy z dodávek cínu z Indonésie poslaly jeho ceny na další maximum na 23875 $/t.

Kom odity změna

Platina 1970,0 0,7%

Meď 8620,0 0,5%

Zinek 2305,0 -0,6%

Benzín 992,5 -1,4%

CZK FRA změna

1x4 4,16 0,01

3x6 4,21 0,01

6x9 4,15 0,04

9x12 4,07 0,03

Euribor (3M)

1x4 4,85 -0,04

3x6 4,79 -0,02

6x9 4,66 -0,09

9x12 4,46 -0,06

USD Libor (3M)

1x4 2,88 -0,02

3x6 2,91 -0,05

6x9 3,06 -0,06

9x12 3,14 -0,05

(4)

28. dubna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Investiční výzkum

Denní finanční zpravodaj

T

ABULKY

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 4,11 0,00 Česko 4,21 0,01 EUR/CZK 25,25 0,4%

Maďarsko 8,00 50 Maďarsko 8,24 -0,01 Maďarsko 8,87 0,03 USD/CZK 16,11 0,0%

Polsko 5,75 25 Polsko 6,32 0,00 Polsko 6,37 -0,01 CZK/SKK 0,78 0,4%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,30 0,01 Slovensko 4,70 -0,10 PLN/CZK 7,34 0,1%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,85 0,01 Eurozóna 4,79 -0,02 CZK/HUF 10,05 0,7%

USA 2,25 -75 USA 2,91 0,01 USA 2,91 -0,05 GBP/CZK 31,97 1,0%

UK 5,25 -25 UK 5,88 0,00 UK 5,66 -0,03 CHF/CZK 15,63 0,7%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 8,82 0,03 Maďarsko 7,72 0,00 2 roky 4,13 0,01 EUR/JPY

Polsko 6,25 0,03 Polsko 5,82 0,06 3 roky 4,15 0,01 EUR/CHF

Slovensko 4,54 -0,06 Slovensko 4,71 -0,01 4 roky 4,17 0,01 EUR/RON

Eurozóna 4,63 -0,04 Eurozóna 4,70 -0,02 5 let 4,19 0,01 EUR/TRY

USA 3,29 -0,06 USA 4,52 -0,02 10 let 4,48 0,04 EUR/RBL

UK 5,55 0,05 UK 5,25 -0,04 15 let 4,71 0,04 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍ

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 Spotřebitelská důvěra GfK 05/2008 4,6 4,6

SR 09:00 Ceny v průmyslu (%) 03/2008 0,2 5,3 0,2 5,3 2,4 5,1

Maďarsko 09:00 Míra nezaměstnanosti (%) 03/2008 8,1 8,0

Maďarsko 14:00 Zasedání MNB (%) 04/2008 8,25 8,25 8,0

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.

References

Related documents

Weigel by se asi p ř idal k pro-hradnímu hejnu holubic, vedenému profesorem Holmanem, což by teoreticky mohlo dále ubrousit antiinfla č ní nalad ě ní bankovní

V páte č ním obchodování ji jako celému regionu pomohly globální ztráty amerického dolaru.. Ani jedno z nich však kurz

Ani sprievodný komentár zrejme neprinesie žiadne prevratné novinky, preto vplyv na obchodovanie bude neutrálny.. Dnes bude rozjezd do zkráceného týdne jist ě

Dopolud ň ajšie zisky dolára ju síce krátkodobo poslali nad túto hladinu, pomerne rýchlo sa však vrátila spä ť.. Neskoro popoludní agentúra Reuters

Trhy tak budou č ekat na rozhodnutí amerického Fedu, do té doby p ř edpokládáme spíše klidn ě jší obchodování, pokud Fed p ř ekvapí, pak se jeho dopad

Nebude tak trvat dlouho a dostaneme se do v podstat ě standardní situace, kdy americká ekonomika roste rychleji ( č i spíše klesá pomaleji) než ta

Buffetta do nyní již univerzální banky Goldman Sachs bylo jen krátkodobé a obavy z dalšího vývoje na finan č ních trzích, kde nejsou známé ani podrobnosti

Domníváme se, že takový optimismus jako v č era dnes už trhy ne č eká a prostor pro další zisky č eské koruny tak bude velmi omezený.. Ty však mohou být