UPM-KYMMENE OYJ ORDINARIE BOLAGSSTÄMMA 2008 VERKSTÄLLANDE DIREKTÖRENS ÖVERSIKT
Jussi Pesonen
26.3.2008
UPM 2
År 2007
den operativa effektiviteten och lönsamheten förbättrades
kostnaderna för fiber och den starka euron bromsade en god utveckling av lönsamheten
bolaget har förutsett en förändring inom affärsverksamheten genom att påbörja sin omstrukturering i tid
en stark balans ger en god grund för att utveckla bolaget
Innehåll
Verksamhetsomgivning
Resultat 2007
Tyngdpunkter i strategin
Sammandrag
VERKSAMHETSOMGIVNING
30000 35000 40000 45000 50000 55000 60000
2003 2004 2005 2006 2007
Efterfrågan i Nordamerika Kapacitet
400 500 600 700 800 900 1000 1100 1200
News 48,8 g/m² SC 51,8 g/m² LWC 59,2 g/m² WFCr 88,8 g/m² WFUr off 74 g/m²
VERKSAMHETSOMGIVNING
Efterfrågan, kapacitet och priser i Nordamerika
'000 ton
Kapacitet och efterfrågan
USD
Papperspriser
-4%
-3%
UPM 6 30000
35000 40000 45000 50000 55000 60000
2003 2004 2005 2006 2007
Efterfrågan i Asien Kapacitet
VERKSAMHETSOMGIVNING
Efterfrågan, kapacitet och priser i Asien
'000 ton
Kapacitet och efterfrågan
700 800 900 1000 1100
2003 2004 2005 2006 2007 2008
WFU 80-120 g WFC 128-157 g USD
Papperspriser i Kina
import
inhemsk produktion
Källa: PPI
+4%
+4%
400 500 600 700 800 900
03 04 05 06 07 08
News 45 g/m² SC rg 56 g/m² LWC off 60 g/m² WFCr 100 g/m² WFUr 80 g/m²
30000 35000 40000 45000 50000 55000 60000
2003 2004 2005 2006 2007
Efterfrågan Kapacitet
VERKSAMHETSOMGIVNING
Efterfrågan på papper, kapacitet och priser i Europa
'000 ton
Kapacitet och efterfrågan
€
Papperspriser
-2%
+2%
UPM 8 0
1 2 3 4 5 6
2002 2003 2004 2005 2006 2007
Europa Nordamerika
VERKSAMHETSOMGIVNING
Efterfrågan på självhäftande laminat
mrd. m²
Efterfrågan i Europa och Nordamerika
Källor: Finat, TLMI, UPM Raflatac, uppskattat värde
Förändring i efterfrågan jämfört med år 2006:
I Europa ca + 5%
I Nordamerika +/- 0%
Priserna
Priserna sjönk en aning i Nordamerika och i Europa
+5%
0%
VERKSAMHETSOMGIVNING
Efterfrågan på trävaror
Under årets sex första månader var efterfrågan på sågvaror stark
Efter sommaren blev först
marknaden för gran och under sista kvartalet marknaden för tallsågvaror långsammare
Efterfrågan på plywood fortsatte att vara stark under 2007
UPM 10 10
12 14 16 18 20 22 24 26 28
Jan 06Feb Mar
Apr
May Jun JulAugSep Oct
Nov Dec
Jan 0 7Feb
MarApr
MayJun JulAug Sep
Oct Nov
Dec Jan 08Feb
Gran Tall Björk
40 45 50 55 60 65 70 75 80
Jan 06Feb Mar
Apr
May JunJulAug Sep
Oct Nov
Dec Jan 07Feb
Mar Apr
MayJunJulAug Sep
Oct Nov
Dec Jan 08Feb
Gran Tall Björk
VERKSAMHETSOMGIVNING
Rotpriset i Finland var rekordhögt år 2007
€ / m³ Priset på timmer € / m³ Priset på massaved
Källa: Metla
VERKSAMHETSOMGIVNING
Virkesanskaffning år 2007 - import från Ryssland
UPM:s virkesförbrukning i Finland över 22 milj. kubik
Från Ryssland importeras ca 4 milj. kubik
Ryska tullarnas inverkan år 2007 ca 13 milj. euro
Finland
Ryssland
Anskaffning ca. 5 milj. m³ Import ca 4 milj. m³
Baltikum Övriga
Förbrukning 22,3 milj. m3
UPM 12
VERKSAMHETSOMGIVNING
En stark euro inverkar på exporten
Källa: Finlands Bank
UPM minskar kursfluktuationernas inverkan genom att på förhand sälja ca hälften av 12 månaders beräknade valutaintäkter (netto).
Euron stärkts 2003–2007 – 21 % mot USD
– 23 % mot JPY – 11 % mot RMB
En stark euro har ökat
pappersimporten till Europa
UPM
– har höjt exportpriserna
– har avstått från olönsam export
1,47
1,13
1,24 1,24 1,26
1,37
1,0 1,1 1,2 1,3 1,4 1,5 1,6
2003 2004 2005 2006 2007 2008
Årsmedeltal för valutakursen för EUR/USD
Jan-Feb
VERKSAMHETSOMGIVNING
Ett förhöjt elpris försvagar den europeiska industrins konkurrenskraft
UPM:s självförsörjning inom Nord Pool området 100%.
Priset på el har stigit ca 35 % från år 2005
Priset på utsläppsrättigheterna för år 2008 är ca 21 €/ t CO2
UPM har nytta av att konsekvent utveckla energiresurserna
0,0 10,0 20,0 30,0 40,0 50,0 60,0
2005 2006 2007
Nord Pool EEX
Årsmedeltal EUR/MWh
UPM 14
VERKSAMHETSOMGIVNING
EU:s energipaket 2020
- osäkerhet före slutliga beslut
De för Finland ställda utsläppsmålen är en utmaning
Uppskattad årlig kostnadseffekt för hela Finlands skogsindustri 450-900 miljoner euro
Viktigt med tanke på skogsindustrins framtid:
– Virkes- och träfiberanvändning främst till annat än energiproduktion
– Undvikande av stödformer som försvårar konkurrensen
Ovisshet om slutliga beslut försvårar planeringen av verksamheten och skjuter fram investeringsbeslut
VERKSAMHETSOMGIVNING
Verksamhetsomgivning 2007 – sammandrag
Efterfrågan på UPM:s huvudprodukter var god
P.g.a. konkurrensläget var prisutvecklingen otillfredsställande
Virkes- och fiberkostnaderna steg i synnerhet
En fortsatt stärkt euro ökade importen till Europa
RESULTAT 2007
RESULTAT 2007
2007 nyckeltal
10 988 11 389
Leveranser, 1 000 ton
28 704 26 352
Personal vid slutet av perioden
1 678 1 546
Driftsbidrag (EBITDA), milj. €
16,7 15,4
% av omsättningen
1 215 867
Nettokassaflöde från den löpande verksamheten, milj. €
725 Rörelsevinst exkl. engångsposter, milj. € 835
-189 -352
Engångsposter, netto
0,80 1,00
Resultat per aktie exkl. engångsposter, €
536 Rörelsevinst, milj. € 483
10 022 2006 10 035
Omsättning, milj. €
2007
UPM 18
RESULTAT 2007
Av omstruktureringen förorsakade engångsposter 2007
- Nedskrivning av anläggningstillgångarna
-10 ÖVRIGA ENGÅNGSPOSTER, NETTO
- Nedsättning av affärsvärdet - UPM-Asunnot
- Nedläggningskostnader
-471 NEDSKRIVNINGAR INOM JOURNALPAPPER
- Walki Wisa
- Rauma Stevedoring och Botnia Shipping (skattefritt) FÖRSÄLJNINGSVINST 129
-352 RÖRELSEVINSTENS ENGÅNGSPOSTER, NETTO
Rörelsevinst milj. €
2003 Såld affärsverksamhet
Papperspriser USD/EUR kurs
Pappersleveranser Övrigt (UPM Raflatac, Trävaror)
2007
RESULTAT 2007
Omsättningens utveckling 2003–2007
9,8
ca -12% ca +7%
10,0
€ miljarder
UPM 20
8000 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500 12000 12500 13000
2003 2004 2005 2006 2007
Kapacitet (vid årets slut) Leveranser RESULTAT 2007
Utveckling av leveranser och kapacitet inom pappersbranschen 2003–2007
'000 ton
RESULTAT 2007
UPM har effektiverat verksamheten och produktiviteten har stigit
0 100 200 300 400 500 600 700 800
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07
Leveranser / personal
Produktionen per person har stigit märkbart
ca 30 % förbättring 2003–2007
UPM 22
RESULTAT 2007
UPM:s kostnadsutveckling 2006 vs. 2007
700 900 1100 1300 1500 1700 1900 2100 2300 2500
Virke och returpapper
Kemikalier, pigment och
distribution
Övriga Personal Energi
2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007
Steg Oförändrade Sjönk
Kostnader:
RESULTAT 2007
Journalpapper
0 50 100 150 200 250
03 04 05 06 07
0 1 2 3 4 5 6 7
Rörelsevinst Rörelsevinst i %
Vinsten förbättrades p.g.a.:
en förbättrad produktionseffektivitet
ökade leveranser
Vinsten försämrades p.g.a.:
ökade virkeskostnader
en starkare euro
ett lägre medelpris (€ / ton)
UPM lade ner den olönsamma
fabriken Miramichi i Kanada. * exkl. engångsposter
Rörelsevinst
UPM 24
RESULTAT 2007
Tidningspapper
0 25 50 75 100 125 150 175 200
03 04 05 06 07
0 2 4 6 8 10 12 14
Rörelsevinst Rörelsevinst i %
Vinsten förbättrades p.g.a.:
högre priser
förbättrad produktionseffektivitet
Vinsten försämrades p.g.a.:
ökade fiberkostnader
marknadsjämvikten försämrades
Leveranserna förblev på föregående års nivå.
Rörelsevinst
* exkl. engångsposter
RESULTAT 2007
Fin- och specialpapper
0 50 100 150 200 250
03 04 05 06 07
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Rörelsevinst Rörelsevinst i %
Vinsten förbättrades p.g.a.:
bättre medelpris
förbättrad produktionseffektivitet
Vinsten försämrades p.g.a.:
ökade virkeskostnader
ökade massakostnader
Leveranserna ökade 9%
(+ 309 000 t).
Rörelsevinst
* exkl. engångsposter
UPM 26
1 022
0 250 500 750 1000 1250
05 06 07
Omsättning av material för etiketter
RESULTAT 2007
Material för etiketter
47
4,6
0 20 40 60 80
05 06 07
0 2 4 6 8 10
Rörelsevinst Rörelsevinst i %
* exkl. engångsposter
miljoner euro % miljoner euro
Omsättningen över en miljard euro
Rörelsevinsten sjönk bl.a. p.g.a. investeringar för tillväxt
Investeringarna i de nya fabrikerna i USA och Polen framskrider enligt plan
Omsättning Rörelsevinst
RESULTAT 2007
Trävaror
867,2
0 20 40 60 80 100
03 04 05 06 07
0 2 4 6 8
miljoner euro %10 miljoner euro
Rörelsevinsten steg markant
Sågvarornas lönsamhet steg, utsikterna försämrades
God lönsamhet för och efterfrågan på plywood och faner
Rörelsevinst
%
0 500
1000
1500 2000
03 04 05 06 07
Omsättning
UPM 28
12 13 14 15 16 17
2003 2004 2005 2006 2007
Driftsbidrag* % RESULTAT 2007
Driftsbidrag*% 2003–2007
%
* Driftsbidrag (EBITDA) = Rörelsevinst före avskrivningar och nedskrivningar samt exkl. värdeförändring för biologiska nyttigheter, resultatandel av
delägarskap och samföretag samt engångsposter.
15,4
0 4 8 12 16 20 24
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07
WACC före skatt
ROCE exkl.
engångsposter ROCE rapporterad
RESULTAT 2007
Ekonomiska målsättningar –
Avkastning på placerat kapital (ROCE)
%
9,2%
4,3%
7,4%
UPM 30
3 973 4 048
3 000 3 500 4 000 4 500 5 000
03 04 05 06 07
56 59
0 20 40 60 80 100 120
03 04 05 06 07
Skuldsättningsgrad Räntebärande nettoskulder
Kreditklassificering:
Moody's Baa3 (stabil), senaste förändring 11 februari 2008 S&P BBB (negativ), senaste förändring 22 oktober 2007
% €, miljoner
Målsättning: max 100%
RESULTAT 2007
Skuldsättningsgrad och räntebärande
nettoskulder
0 200 400 600 800 1000
03 04 05 06 07
RESULTAT 2007
Investeringar
miljoner €
683
Avskrivningar och nedskrivningar exkl. avskrivningar av affärsvärdet
Strategiska investeringar
Operativa investeringar
UPM 32
RESULTAT 2007
Betydande investeringar
2009 84 M€
ENERGI: Biokraftverk vid Caledonian pappersfabrik
2008 10 M€
TRÄVAROR: Otepää
2008 2008 100 M$
90 M€
SJÄLVHÄFTANDE LAMINAT: Dixon, USA Wroclaw, Polen
2008 325 M€
MASSA: Kymi återvinningsanläggning
2008 38 M€
PAPPER: Jämsänkoski
Investeringens storlek Uppskattnings- vis slutförd år ICKE SLUTFÖRDA INVESTERINGAR
Q2 45 M€
PAPPER: Jämsänkoski PM 4
Q4
Q3 Direkt investering av UPM:
93 M€
34 M€
MASSA: Botnia S.A. massafabrik i Uruguay Investering totalt 1.2 mrd USD Blekningslinje vid Tervasaari fabrik
Q2 85 M€
ENERGI: Biokraftverk vid Chapelle Darblay
Investeringens storlek Slutförd SLUTFÖRDA INVESTERINGAR 2007
0,75
0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07
Dividend per aktie Föreslagen dividend
Dividend Affärsverksamhetens
kassaflöde per aktie
RESULTAT 2007
Kassaflöde och dividend per aktie
2,32 1,67
0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50
99 00 01 02 03 04 05 06 07
Kassaflöde per aktie
€ €
TYNGDPUNKTER I
STRATEGIN
UPM:s strategi
Målsättningen är att vara en av de ledande bolagen inom
tryck- och specialpapper
material för etiketter
trävaror
En hög självförsörjningsgrad inom
massa och energi
En hög integreringsgrad inom
skogsresurser och returfiber
UPM 36
Åtgärder för att förverkliga strategin
Utveckling av ny affärsverksamhet
1 2 3
Förbättrad lönsamhet i Europa
Avancemang på nya tillväxtmarknader
Förbättrad lönsamhet i Europa
Förverkliga lönsamhetsprogrammet under 2006–2008
Bolagets egna omstrukturering
Stärka självförsörjningen inom fiber och energi
Beredskap för omstrukturering inom branschen
1
UPM 38
LÖNSAMHET
Lönsamhetsprogrammet 2006–2008 framskrider enligt plan
Inbesparingar inom rörliga kostnader
Förbättra effektiviteten
Inbesparingar inom fasta utgifter
Målsättningen en lönsam tillväxt
+ +
110
135
+ +
+
2006 2007 2008 2009
+
Värdesänkning på egendom
Personalutgiftsprognos 61
Målsättning 2009
€ 200 miljoner Uppskattat 2008
€ 150 miljoner
18,5 19,3 0,9
3,0 1,6
0,6
19,0
0,7
vid slutet av 2005
2006 nedläggningar
vid slutet av 2006
2007 nedläggningar
vid slutet av 2007 LÖNSAMHET
Bestruket journal- och finpapper
– Strukturell överkapacitet i Europa
Källor: Cepi, PPPC, EMGE, RISI,
Efterfrågan i Europa växer men netto-
exporten sjunker Överkapaciteten nästan helt
försvunnen
UPM 40
LÖNSAMHET
Utvärdering av funktionernas konkurrenskraft
1. Nedläggningen av Miramichi fabrik i Kanada
– 450 000 t/a journalpapper (tillfälligt stängd i augusti) 2. 250 000 ton tidningspapperskapacitet nedlagd år 2008
– Kajana och Steyrermühl fabriker temporärt stängda 3. Minskning av etikettpapperskapaciteten genom
temporära stängningar
4. Omorganisering inom etikettmaterial – fyra bestrykningsmaskiner stängs
Förbättrad marknadsjämvikt och årliga kostnadsinbesparingar på 50-70 M€
LÖNSAMHET
En hög självförsörjning tryggar en konkurrenskraftig energi
Självförsörjning inom elektricitet:
i Finland 100%
Koncernen totalt, ca 70%
Nästan 60% av de bränslen UPM använder inom energi-
produktionen är förnybara
EU:s målsättning är 20 % fram till år 2020
Andelen förnybar energi inom
UPM stiger fortfarande 0 %
10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 60 % 70 %
hela OECD USA Japan
Andelen förnybar energi inom energiproduktionen
helaUPM
UPMFinland
UPM 42
LÖNSAMHET
UPM:s koldioxidutsläpp har minskat i Finland med 36 % sedan år 1990
Konsekventa investeringar i kraftverk som drivs med biomassa samt i energieffektiviteten
UPM:s energi- investeringar ca 900 milj. euro
0 500 1000 1500 2000 2500
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 0 1200 2400 3600 4800 6000
Pappersproduktion vid fabrikerna CO2
Kiotoprotokollets målsättning
LÖNSAMHET
Energiförbrukningen per ton papper har sjunkit markant
1 1,2 1,4 1,6 1,8 2 2,2
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
MWh/t
ca 23 %
UPM 44
LÖNSAMHET
En mångsidig fiberbas
förbättrar konkurrenskraften
0 20 40 60 80 100
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Returfiber
Mekanisk massa Kemisk massa
Använd massa vid UPM:s pappersproduktion (%)
Beträffande massa är självförsörjningen över 100%
– Egen årskapacitet 2,3 miljoner ton – Andel av Botnias årskapacitet
1,75 miljoner ton
UPM använder årligen 3 miljoner ton
returpapper vid produktionen av tryckpapper
En betydande användare av mekanisk massa
Fiberbas av hög kvalitet
UPM deltar i omstruktureringen inom branchen förutsatt att den bringar mervärde för bolaget
LÖNSAMHET
Omstrukturering inom branschen
Traditionell uppskattning
€/ton
Korrekt värde
- kostnader för omorganisering
- nödvändiga merinvesteringar - anpassad kapacitet
UPM 46
Åtgärder för att förverkliga strategin
Utveckling av ny affärsverksamhet
1 2 3
Förbättrad lönsamhet i Europa
Avancemang på nya tillväxtmarknader
Avancemang på nya marknader
BETYDANDE SATSNINGAR:
Utvidga affärsverksamheten inom självhäftande laminat
Investeringar i Kina för att stärka marknaderna i Asien
Investeringar i produktion av kortfibermassa i Uruguay
Investeringar i Ryssland
– intensionsavtal för skogsindustriprojekt
2
UPM 48
NYA MARKNADER
Etikettdivisionens tillväxt till en global operatör
UPM-Kymmene Corp.
UPM Raflatac Mill. EUR
UPM-Kymmene Corp.
Raflatac Australien Malaysien
Polinya
Fletcher
Sydafrika Kina
Fletcher CM2
94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08
Changshu Ökad global närvaro Kraftig organisk tillväxt
09
Dixon RFID
Fletcher
RFID Jyväskylä
Polen
0 200 400 600 800 1000
UPM-Kymmene Corp.
Etikettdivision UPM Raflatac
RFID Kina
10
NYA MARKNADER
Investeringar i etikettverksamheten
Nya fabriker för självhäftande laminat 1. Changshu Kina (2007)
2. Dixon USA (Q1 / 2008) 3. Wroclaw Polen (Q4 / 2008) Investeringar totalt närmare 200 miljoner euro
UPM 50
NYA MARKNADER
Changshu fabrik i Kina –
en plattform för tillväxt i Asien
Modern pappersfabrik – 850 000 t/a
Fabrik för självhäftande laminat (2007)
Utmärkt läge och utmärkta möjligheter för expansion
Totalinvestering över en miljard USD
NYA MARKNADER
Intresseföretaget Botnias massafabrik i Uruguay
Investeringen tryggar tillgången till förmånlig massa
Massafabrik:
Årskapacitet 1 000 000 t/a
Investering totalt: 1 200 milj. USD
UPM
Ca hälften av kapaciteten UPM:s andel
UPM använder massan främst vid
pappersfabrikerna i Kina och Mellaneuropa
UPM 52
NYA MARKNADER
Intensionavtal: UPM:s och
ryska Svezas 50/50 joint venture
UNDER PLANERING ETT MODERNT SKOGSINDUSTRI- INTEGRAT:
Massafabrik ca 800 000 t/a
Sågverk ca 300 000 m3
Fabrik för OSB-byggnadsplattor ca 450 000 m3
Investering totalt över en miljard euro
Investeringsbeslut senast i början av år 2009
Ett slutligt investeringsbeslut förutsätter en godkänd
lönsamhetsutredning samt nödvändiga myndighetstillstånd
Åtgärder för att förverkliga strategin
Utveckling av ny affärsverksamhet
1 2 3
Förbättrad lönsamhet i Europa
Avancemang på nya tillväxtmarknader
UPM 54
Utveckling av ny affärsverksamhet
Träplastkomposit UPM ProFi
- Framställs främst av papper och plast, som blivit över vid tillverkning och användning av etiketter - Produktion i Finland, efterfrågan växer
RFID etiketter
- Produktion i Finland och USA, ny fabrik i Kina 2008
Biobränslen
- Koncept för affärsverksamheten samt tekniska lösningar utvecklas som bäst
Icke träbaserade fibrer
- t.ex. halm och ettåriga växter
3
Sammandrag
Lönsam tillväxt
Starkare konkurrens-
ställning
Bättre kostnads-
struktur
Koncentrering på mogna marknader
Utveckling av produktportföljen
Nedläggning av olönsam kapacitet
Tillväxt på nya marknader
Effektiv användning av maskiner och anordningar Förbättring av verksamhetens effektivitet
Åtgärder för att förverkliga strategin
UPM 56
Begynnande år 2008
Inom UPM året har börjat som förutspått
Efterfrågan på papper är fortsatt god och redan gjorda och meddelade kapacitetsnedskärningar förbättrar alltjämnt marknadsjämvikten i Europa
Efterfrågan på självhäftande laminat i Europa och Asien har fortsatt växa men efterfrågan i Nordamerika har sjunkit något
Inom trävarorna har efterfrågan på plywood fortsatt som förutspått, för sågvarornas del är utsikterna dåliga
Frågan om de ryska virkestullarna är olöst
EU:s energipaket 2020 – ovisshet om de slutliga besluten försvårar planeringen av verksamheten och skjuter på investeringsbeslut
Observera att denna rapport, till den del den inte handlar om sådant som redan inträffat,
innehåller framtidsbedömningar som är baserade på antaganden. Sådana bedömningar gäller t.ex. förväntningar om marknadens utveckling, andra förväntningar om tillväxt och lönsamhet samt uttalanden som innehåller ord av typen “tro”, “förvänta”, “förutse”, “anta” och liknande uttryck. Eftersom dessa bedömningar baserar sig på planer och antaganden med
utgångspunkt i nuläget innehåller de risker och osäkerhetsmoment som gör att det faktiska utfallet kan avvika betydligt från de resultatförväntningar som uttalats i framtidsbedömningarna.
Sådana osäkra faktorer är bl.a. (1) företagets verksamhetsförutsättningar, t.ex. hur konstant rationell och effektiv produktionen är, hur framgångsrik den fortlöpande produktutvecklingen är, graden av efterfrågan på nya produkter, hur väl nuvarande och framtida samarbetsprojekt lyckas, ändringar som genomförs i företagets strategi eller utvecklingsplaner eller -objekt, ändringar som berör skyddet av koncernens patent och andra immateriella rättigheter, förändrade förutsättningar för att uppbringa kapital på acceptabla villkor; (2)
branschförutsättningarna, t.ex. efterfrågan på produkter, konkurrenssituationen, de rådande och framtida världsmarknadspriserna på koncernens produkter samt de mekanismer som styr prissättningen, koncernens kunders resp. konkurrenters ekonomiska situation, nya
konkurrerande produkter och konkurrerande teknologi; och (3) den allmänna ekonomiska
situationen, t.ex. den ekonomiska tillväxten inom bolagets primära ekonomiska marknader eller valutakursrörelser och ränteändringar. Ytterligare information angående riskfaktorer finns på
UPM 58