Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.
Sammanfattning
Doro (DORO.ST)
Fler tecken på uthållig tillväxt
• Doros Q2-rapport gav viktiga svar vad gäller bolagets fortsatt höga tillväxttakt. Med allt fler nya starka distributörer och påtagligt ökad genom- slagskraft för område Care vågar vi nu se på bolaget med nya glasögon och tro på mer uthållig tillväxt.
• Våra försäljningsprognoser för innevarande år justeras upp marginellt. De innefattar redan en bra slutspurt för 2010. Däremot höjer vi våra antaganden för 2011 och 2012 tämligen markant.
• Våra höjda prognoser och ett sänkt avkastnings- krav slår också igenom i vår kassaflödesmodell.
Vårt motiverade värde höjs avsevärt.
Redeye Rating (0-10 poäng)
Nyckeltal
0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 25,0 30,0
aug sep okt nov dec jan feb mar apr maj jun jul aug
OMXS30 Rebased Doro
Fakta
Aktiekurs (SEK) 25,6 Antal aktier (milj) 19,1 Börsvärde (MSEK) 489 Nettoskuld (MSEK) -19 Free float (%) 67,7 Dagl oms. (’000) 0
Analytiker:
Urban Ekelund
urban.ekelund@redeye.seGreger Johansson
greger.johansson@redeye.seLista: Small cap
Börsvärde: 489 MSEK
Bransch: -Telekom-
VD: Jérôme Arnaud
Styrelseordf: Bo Karstensson
2008 2009 2010e 2011e 2012e
Omsättning, MSEK 363 493 626 751 901
Tillväxt 5% 36% 27% 20% 20%
EBITDA -4 38 60 99 120
EBITDA-marginal -1% 8% 10% 13% 13%
EBIT -8 27 46 83 104
EBIT-marginal -2% 5% 7% 11% 12%
Resultat före skatt -10 25 49 83 104 Nettoresultat -12 23 45 79 100
Nettomarginal -3% 5% 7% 11% 11%Utdelning 0,0 0,0 1,0 2,1 2,1 VPA -0,67 1,30 2,36 4,13 5,22
VPA just -0,67 1,30 2,36 4,13 5,22 P/E just -38,4 19,8 10,8 6,2 4,9
P/S 1,3 1,0 0,8 0,7 0,5
EV/S 1,4 0,9 0,8 0,6 0,5
EV/EBITDA just -136,8 12,0 7,9 4,8 3,9 Ledning
8,0 poäng
Tillväxtpotential
8,0 poäng
Lönsamhet
6,0 poäng
Trygg Placering
7,0 poäng
Avkastningspotential
6,0 poäng
BOLAGSANALYS 23 aug 2010Doro
Avsikten med Redeyes Rating är att den ska ge en bra bild av potential i förhållande till risk i aktien. Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng:
Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig).
I Redeyes interna handbok specificeras på ett standardiserat sätt vad som krävs för varje enskilt faktorbetyg. I vissa fall kan en faktor viktas mer/mindre om den anses extra viktig/oviktig.
Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng (tom cirkel=grå cirkel). Det är alltså det sammanlagda betyget som ligger till grund för Redeyes Rating av aktien, inte de individuella faktorbetygen.
Ledning
De faktorerna som utgör bedömning av ledningen är 1) historik, 2) branscherfarenhet, 3)
marknadskommunikation och 4) motivation. Faktorn historik viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig.
Tillväxtpotential
De faktorerna som utgör bedömning av tillväxtpotential är 1) marknadsstorlek, 2) marknadstillväxt, 3) samarbeten, 4) produkt differentiering och 5) konkurrenssituation. Kriterierna väger lika tungt i den sammantagna bedömningen av värderingsnyckeln tillväxtpotential.
Lönsamhet
De faktorerna som utgör bedömning av lönsamhet är 1) stabil vinstutveckling, 2) bruttomarginal, 3) EBIT-marginal och 4) avkastning på eget kapital. Faktorn stabil vinstutveckling viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig.
Trygg placering
De faktorerna som utgör bedömning av trygg placering är 1) oberoende av enstaka händelser, 2) finansiell situation, 3) ägarstruktur, 4) konjunkturkänslighet och 5) aktiens likviditet. Faktorn oberoende av enstaka händelser viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna konjunkturkänslighet och aktiens likviditet viktas med 0,5x.
Avkastningspotential
De faktorerna som utgör bedömning av avkastningspotential är 1) fundamental värdering, 2) relativvärdering, 3) marknadsförväntningar, 4) nyhetsflöde/triggers, 5) oupptäckt aktie och 6) insynshandel. Faktorn fundamental värdering viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig.
Faktorerna nyhetsflöde/triggers, marknadsförväntningar, oupptäckt aktie och insynshandel viktas med 0,5x.
Redeye Rating: Bakgrund och definition
Doro
Uppdatering Q2-rapport
Doros rapport för det andra kvartalet får definitivt godkänt, trots ett något svagare resultat än vad vi väntat oss. Försäljningen uppgick till 131 miljoner kronor motsvarande en tillväxt på 32 procent. Hade samma växelkurser tillämpats som under motsvarande period året innan hade tillväxten uppgått till 43 procent. Utfallet var klart bättre än vår försäljningsprognos som låg på 120 miljoner kronor. Den positiva avvikelsen jämfört med våra förväntningar utgjordes till stor del av fortsatt högtryck i affärsområdet Care som växte med 76 procent under kvartalet. Tillväxttakten inom huvudområdet Care ökar alltså igen (jämfört med Q1) vilket givetvis är positivt. Räknat på det tolv senaste månaderna ligger Care nu på en tillväxttakt på 85 procent.
Resultatutvecklingen imponerar inte lika mycket. Rörelseresultatet uppgick till 3 miljoner kronor att jämföra med våra förväntningar på 7 miljoner kronor. Man kan tycka att det är ett oroväckande tecken att bolaget inte har en högre vinst i absoluta tal när försäljningen nu är på helt andra nivåer. Vi tycker dock inte det när något att oroa sig för. I vår kontakt med bolaget har vi förstått att de ökade kostnaderna endast är tillväxtrelaterade, dvs ökad reklam och marknadsförings samt kostnader förknippade till investeringar i nya länder. Någon försämring av bruttomarginalen (exempelvis högre inköpskostnader eller lagernedskrivningar) är det alltså inte frågan om. När Doro nu uppenbart har ett tillväxtfönster är det givetvis riktigt att utnyttja det fullt ut. Därutöver räknar vi med högre lönsamhet i både Q3 och Q4.
Det talar för stark slutspurt 2010
Orderingången i Q2 uppgick till 152 miljoner kronor vilket som sig bör är den högsta redovisade siffran någonsin för bolaget och en ökning med drygt 50 procent jämfört med samma kvartal i fjol. Det ger en hint om att
försäljningen i Q3 blir bra. Det som ger än mer belägg åt en fortsatt stark tillväxt är alla de distributionsavtal som bolaget tecknat under våren och
85 procents tillväxt på rullande 12 månader
Högsta orderingång någonsin
Doro
sommaren. Avtal med Orange, franska SFR, paneuropeiska 20:20 och med Vodafone (Tyskland) lär samtliga synas i orderböckerna redan i höst och under 2011. Lägg därtill de avtal i som redan tecknats i USA och
Syd/Centralamerika. Och vi ser framför oss fler nya distributionsavtal under hösten både på nya och befintliga marknader.
För Q3 räknar vi med en försäljning på 150 miljoner kronor och ett rörelseresultat (ebit) på 8 miljoner kronor. Då distributörerna också handlar upp en hel del av det som ska säljas i julhandeln under Q3 ser vi också framför oss en riktigt stark redovisad orderingång. Just den siffran blir extra intressant att följa i nästa delårsrapport.
Därför vågar vi tro på mer uthållig tillväxt
Efter veckans rapport vågar vi se bolaget med de mer optimistiska
glasögononen på. Vi har tidigare kanske varit överdrivet pessimistiska kring bolaget långsiktiga möjligheter på mobiltelefonmarknaden som ju
domineras av giganter och där det krävs enorma volymer för att hitta skalfördelar och lönsamhet. Doro har dock nu kvartal för kvartal bevisat att för det första; bolaget hitta rätt i sitt produktutbud. För det andra hittat en nisch i marknaden som inte är överetablerad, näst intill oupptäckt och som faktiskt också växer. För det tredje har bolaget på ett imponerande sätt byggt ut sitt distributionsnät förvånansvärt snabbt och framgångsrikt.
Summerat gör detta att vi vågar tro på att bolaget både kan rida på
nuvarande framgångar på distributörssidan men också hålla konkurrensen stången hyggligt genom att fortsätta utveckla produkter och bygga
varumärke. Med en successivt starkare balansräkning, ett scenario som vi förutser, så kan det också finnas utrymme för strukturaffärer och/eller utdelning. Summerat har vi alltså justerat upp våra försäljningsantaganden för de närmaste två-tre åren.
Markant höjda prognoser
Tidigare räknade vi med en försäljning för Doro på 615 miljoner kronor för 2010. Vi räknar nu med 625 miljoner. För 2011 höjer vi dock ribban betydligt mer. Vi räknar nu med en försäljning på 750 miljoner (tidigare 670 mkr) motsvarande en tillväxt på 20 procent. För 2012 höjer vi
prognosen till 900 miljoner (tidigare 670 miljoner), även det motsvarande en tillväxt på 20 procent. Våra marginalantaganden har sänkts något
Strukturaffärer inte längre otänkbart
Doro
kortsiktig, men våra höjda försäljningsprognoser slår givetvis positivt på lönsamheten i absoluta tal. Vi räknar nu med en vinst per aktie för 2011 på 4,13 kronor och för 2012 på 5,22 kronor.
Givetvis är det en enorm utmaning och i våra ögon snudd på omöjlighet för bolaget att växa sin Care-försäljning i nuvarande takt (+85%) under så många kvartal till. Samtidigt står Care för en allt större del av försäljningen vilket drar upp bolagets totala tillväxttal under säkerligen ett par år till.
Är lönsamheten ett problem?
En berättigad fråga efter veckans rapport är om bolagets lönsamhet
kommer fortsätta hämmas av ”tillväxtrelaterade kostnader” under en längre tid. Så kan det bli men samtidigt har vi svårt att se att bolaget med de försäljningsvolymer som vi ser framför oss inte inom ganska kort kommer börja njuta av betydande skalfördelar. Bolagets personalstyrka har inte ökat och även om bolaget fortsätter knyta distributionskontrakt på löpande band så bör vinsterna snart börja synas tydligare. Vår tes är att lönsamheten kommer redan under hösten och framför allt under Q4 om inte något oförutsett inträffar (t ex komponentbrist, logistikstörningar).
Vår bedömning är också att bolagets Care produkter faktiskt märkligt nog i det medellånga perspektivet är mindre priskänsliga än ”vanliga” mer avancerade mobiltelefoner.
Motiverat värde stiger
Våra nya mer offensiva prognoser på Doro slår givetvis ganska markant i vår kassaflödesmodell. Därutöver har vi också sänkt avkastningskravet i modell av skälet att bolaget nu har en högre marknadsvärde och därmed ska ha ett lägre avkastningskrav. Samma inverkan har bolagets betydligt mer stabila resultatutveckling och finansiella ställning. Vi har därför sänkt avkastningskravet från 13,4 till 12,7 procent. Summerat gör detta att vi nu ser ett motiverat värde på aktien på 29 kronor.
I vår rating gör vi en förändring jämfört med vår förra uppdatering. Betyget för bolagets avkastningspotential höjs från 5,5 till 6 (max är 10).
Motiverat värde höjs till 29 kronor per aktie
Doro
Sammanfattning Redeye Rating
Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2p. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng.
Ratingförändringar i denna rapport:
Vi höjer ratingen avseende Avkastningspotential från 5,5 till värde 6.
Ledning 8,0p
Kommentar: Ledningen fokuserat på rätt segment vilket i stor
utsträckning räddat bolaget. Satsningen på Care och ökad distribution visar på industrikompetens.
Tillväxtpotential 8,0p
Kommentar: Bolagets tar marknadsandelar inom tillväxtområdet Care.
Distributionsnätet har utökats betydligt. Marknaden i stort växer dock inte i värde, men äldresegmentet gör det. Care-satsningen ser ut att ge bra tillväxt det kommande året.
Lönsamhet 6,0p
Kommentar: En ökad andel Care-försäljning kommer förbättra lönsamheten liksom skalfördelarna genom ökad försäljning. Bolagets valutakänslighet är ett orosmoment men den har minskat. Trenden är klart positiv.
Trygg placering 7,0p
Kommentar: Bolagets finansiella situation har gått från godkänd till stark. Bolaget har bra huvudägare vilket är viktigt långsiktigt. Handeln i aktien har förbättrats betydligt. Bolagets finanser går helt klart åt rätt håll.
Avkastningspotential 6,0p
Kommentar: Aktien handlas i linje med vårt motiverade värde.
Nyhetsflödet det närmast månaderna ser ut att bli positivt samtidigt som
kursuppgången de senaste månaderna höjt förväntningarna på kommande
kvartalsrapporter.
Doro
Resultaträkning, MSEK 2008 2009 2010e 2011e 2012e
Omsättning 363 493 626 751 901
Summa rörelsekostnader -366 -455 -566 -652 -781
EBITDA -4 38 60 99 120
Avskrivningar -5 -11 -14 -16 -16
EBIT -8 27 46 83 104
Resultatandelar 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Finansiella intäkter 0 0 3 0 0
Finansiella kostnader -2 -2 0 0 0
Resultat före skatt -10 25 49 83 104
Skatt -1 -2 -4 -4 -4
Nettoresultat -12 23 45 79 100 Resultaträkning just, MSEK 2008 2009 2010e 2011e 2012e
Jämförelsestörande poster 0 0 0 0 0
EBITDA just -4 38 60 99 120
EBIT just -8 27 46 83 104
PTP just -10 25 49 83 104
Nettoresultat just -12 23 45 79 100
Balansräkning, MSEK 2008 2009 2010e 2011e 2012e
Tillgångar
Omsättningstillgångar
Kassa och bank 13 40 47 52 86
Kundfordringar 65 97 100 122 139
Lager 59 36 55 72 90
Andra fordringar 0 0 0 0 0
Summa omsättningstillg. 136 173 202 246 315 Anläggningstillgångar
Materiella anl.tillg. 6 8 4 3 2
Finansiella anl.tillg. 14 16 16 16 16
Goodwill 9 10 10 10 10
Balans. utv. kostn. 5 8 8 8 8
Övr. immateriella tillg. 0 0 0 0 0
Summa anläggningstillg. 34 41 37 36 35 Summa tillgångar 170 214 239 282 350 Skulder Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder 0 0 0 0 0
Övriga icke ränteb skulder 97 138 119 102 110 Summa kortfristiga skulder 97 138 119 102 110 Långa icke ränteb.skulder 0 0 0 0 0
Räntebärande skulder 43 9 9 9 9
Summa skulder 140 147 127 111 119
Avsättningar 0 0 0 0 0
Eget kapital 30 67 112 171 231
Minoritet 0 0 0 0 0
Minoritet & Eget Kapital 30 67 112 171 231 Summa skulder och eget kapital170 214 239 282 350
Fritt kassaflöde, MSEK 2008 2009 2010e 2011e 2012e
Omsättning 363 493 626 751 901
Summa rörelsekostnader -366 -455 -566 -652 -781
Avskrivningar -5 -11 -14 -16 -16
EBIT -8 27 46 83 104
Skatt på EBIT (Justerad skatt) -1 -2 -4 -4 -4
NOPLAT -10 25 42 79 100
Avskrivningar 5 11 14 16 16
Bruttokassaflöde -5 36 56 95 116 Förändring i rörelsekapital 18 32 -42 -56 -27
Investeringar -22 -14 -10 -15 -15
Fritt kassaflöde -9 54 4 24 74
Kapitalstruktur 2008 2009 2010e 2011e 2012e
Soliditet 18% 31% 47% 61% 66%
Skuldsättningsgrad 145% 13% 8% 5% 4%
Nettoskuld 31 -32 -39 -43 -77
Sysselsatt kapital 73 76 121 180 240 Kapitalets oms. hastighet 5,9 6,6 6,4 5,0 4,3
Tillväxt 2008 2009 2010e 2011e 2012e Försäljningstillväxt 5% 36% 27% 20% 20%
VPA-tillväxt (just) n.m. % n.m. % 82% 75% 26%
Tillväxt eget kapital -28% 123% 67% 53% 35%
DCF värdering Kassaflöden, MSEK
Riskpremie (%) 6,8 NV FCF (2010-12) 80,5 Betavärde 1,4 NV FCF (2013-22) 292,6 Riskfri ränta (%) 3,3 NV FCF (2023-) 134,2 Räntepremie (%) 0,0 Rörelsefrämmade tillgångar 56,2 WACC (%) 12,6 Räntebärande skulder 8,8
Motiverat värde 554,8
Antaganden 2013-22 (%)
Genomsn. förs. tillv. 6,7 Motiverat värde per aktie, SEK 29,0 EBIT-marginal 7,6 Börskurs, SEK 25,6
Lönsamhet 2008 2009 2010e 2011e 2012e Avk. på eget kapital (ROE) -32% 47% 50% 56% 50%
ROCE -14% 36% 47% 55% 49%
ROIC -16% 33% 43% 53% 48%
EBITDA just-marginal -1% 8% 10% 13% 13%
EBIT just-marginal -2% 5% 7% 11% 12%
Netto just-marginal -3% 5% 7% 11% 11%
Data per aktie, SEK 2008 2009 2010e 2011e 2012e
VPA -0,67 1,30 2,36 4,13 5,22
VPA just -0,67 1,30 2,36 4,13 5,22
Utdelning 0,0 0,0 1,0 2,1 2,1
Nettoskuld 1,8 -1,8 -2,0 -2,2 -4,0 Antal aktier 17,4 17,6 19,1 19,1 19,1
Värdering 2008 2009 2010e 2011e 2012e Enterprise value 520 458 470 470 470
P/E -38,4 19,8 10,8 6,2 4,9
P/E just -38,4 19,8 10,8 6,2 4,9
P/S 1,3 1,0 0,8 0,7 0,5
EV/S 1,4 0,9 0,8 0,6 0,5
EV/EBITDA just -136,8 12,0 7,9 4,8 3,9 EV/EBIT just -61,9 17,2 10,3 5,7 4,5
P/BV 16,3 7,3 4,4 2,9 2,1
Aktiens utveckling Tillväxt/år 08/10P
1 mån 30,0% Omsättning 31,4%
3 mån 38,0% Rörelseresultat, just n.m.%
12 mån 227,0% V/A, just n.m.%
Årets Början 50,0% EK 93,3%
Aktiestruktur % Röster Kapital
Originat AB 13,6 13,6
DO Intressenter AB 9,5 9,5
Bjäringer Martin bolag 9,2 9,2 Andersson Johan bolag 4,9 4,9
Andersson Rune bolag 4,9 4,9
Alted AB 4,7 4,7
Andersson Erik bolag 4,2 4,2
Jeansson Tedde Sr 4,0 4,0
Jeansson Tedde Jr bolag 3,7 3,7
Kastensson Bo bolag 2,1 2,1
Aktien
Reuterskod DORO.ST
Lista Small cap
Kurs, SEK 25,6
Antal aktier, milj 19,1
Börsvärde, MSEK 489
Börspost 2 000
Bolagsledning & styrelse
VD Jérôme Arnaud
CFO Annette Borén
IR Jérôme Arnaud
Ordf Bo Karstensson
Nästkommande rapportdatum Delårsrapport
2010-05-059
Analytiker Redeye AB
Urban Ekelund Mäster Samuelsgatan 42, 10tr
urban.ekelund@redeye.se 114 35 Stockholm
Greger Johansson
greger.johansson@redeye.se
Doro
Omsättning & Tillväxt (%)
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000
2006 2007 2008 2009 2010e 2011e 2012e -40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
Omsättning Försäljningstillväxt
EBIT (justerad) & Marginal (%)
-100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120
2006 2007 2008 2009 2010e 2011e 2012e
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
EBIT just EBIT just-marginal Vinst Per Aktie
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6
2006 2007 2008 2009 2010e 2011e 2012e
VPA VPA just
Soliditet & Skuldsättningsgrad (%)
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
2006 2007 2008 2009 2010e 2011e 2012e 0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
Skuldsättningsgrad Soliditet Försäljning segment mkr
70%
30%
Care Electronics Home Electronics
EBIT segment mkr
100%
0%
Care Electronics Home Electronics
Intressekonflikter
Urban Ekelund äger aktier i bolaget Doro: Ja Greger Johanssonäger aktier i bolaget Doro: Nej
Redeye utför/har utfört tjänster åt bolaget och erhåller/har erhållit ersättning från bolaget i samband med detta.
Verksamhetsbeskrivning
Doro
DISCLAIMER Viktig information
Redeye AB("Redeye" eller "Bolaget") är ett fristående analysföretag som står under Finansinspektionens (FI) tillsyn sedan juli 2007. Bolaget erbjuder aktierelaterade tjänster till börsbolag, investerare, media och den aktieintresserade allmänheten. Redeye har tillstånd att mottaga och
vidarebefordra finansiella instrument, att lämna investeringsrådgivning avseende finansiella instrument samt att utarbeta och sprida investerings- och finansanalyser samt andra former av allmänna rekommendationer rörande handel med finansiella instrument, enligt 2 kap. 1-2 §§ lagen
(2007:528) om värdepappersmarknaden.
Ansvarsbegränsning
Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller en osäkerhet. Redeye kan inte garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Varje investeringsbeslut fattas självständigt av investeraren. Denna analys är avsedd att vara ett av flera redskap vid ett investeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen.
Potentiella intressekonflikter
Redeyes analysavdelning regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Bland annat gäller följande:
•
För bolag som är föremål för Redeyes analys gäller bl.a. de regler som Finansinspektionens har uppställt avseendeinvesteringsrekommendationer och hantering av intressekonflikter. Vidare gäller för bolagets anställda handelsstopp i finansiella instrument för bolaget från och med den dag beslut tagits att en analys ska produceras på bolaget samt två bankdagar efter analysen publicerats.
•
En analytiker får inte utan särskilt tillstånd från ledningen medverka i corporate finance verksamhet och får inte erhålla ersättning som är direkt kopplad till sådan verksamhet.•
Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ettemissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen.
Angående Redeyes analysbevakning
Redeyes analys präglas av case-baserad analys vilket innebär att frekvensen av analysrapporter kan variera över tiden. Om annat inte uttryckningen anges i analysen uppdateras analysen när Redeys analysavdelning finner att så är påkallat av t.ex. väsentliga förändrade marknadsförutsättningar eller händelser relaterade till analyserad emittent/analyserat finansiellt instrument.
Rating/Rekommendationsstruktur
Redeye utfärdar ej några investeringsrekommendationer för fundamental analys. Däremot så har Redeye utarbetat en proprietär analys och ratingmodell, Redeye Rating, där det enskilda bolaget analyseras, utvärderas och belyses. Analysen ska ge en oberoende bedömning av bolaget, dess möjligheter, risker mm. Syftet är att ge ett objektivt och professionellt beslutsunderlag för ägare och investerare.
Redeyes rekommendationer för teknisk analys är: Köp (Buy) och Sälj (Sell). Placeringshorisonten för dessa rekommendationer är mycket kort, oftast mindre än 1 månad.
Redeye Rating (2010-08-16)
Rating Ledning Tillväxt-
potential Lönsamhet Trygg Placering
Avkastnings- potential 7,5p - 10,0p 31 20 17 28 19 3,5p - 7,0p 53 63 43 52 62 0,0p - 3,0p 3 4 27 7 6 Antal bolag 87 87 87 87 87
*För investmentbolag byts Tillväxtpotential och Lönsamhet ut mot Portföljförvaltning och Direktavkastning.
Mångfaldigande och spridning
Detta dokument får inte mångfaldigas för annat än personligt bruk. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.
Copyright Redeye AB.
