NASDAQ OMX First North
NYCKELDATA KURSUTVECKLING
64,8 1 mån (%) -10,9
Nettoskuld (MSEK) -15,7 3 mån (%) -6,8
Enterprise Value (MSEK) 49,1 12 mån (%) -18,3
Soliditet (%) 51,0 YTD (%) -15,06
Antal aktier f. utsp. (m) 19,8 52-V Högst 5,70
Antal aktier e. utsp. (m) 20,4 52-V Lägst 2,80
Free Float (%) 85,6 Kortnamn KONT
2015A 2016A 2017E 2018E
Omsättning (MSEK) 0,0 1,1 6,1 15,6
EBITDA (MSEK) -14,2 -17,1 -11,1 -2,9
EBIT (MSEK) -14,2 -19,0 -13,3 -5,1
EBT (MSEK) -14,3 -19,4 -13,9 -5,3
EPS (just.SEK) -2,3 -1,4 -0,7 -0,3
DPS (SEK) 0,0 0,0 0,0 0,0
Omsättningstillväxt (%) nmf nmf 461% 157%
EPS tillväxt (%) nmf nmf nmf nmf
EBIT-marginal (%) nmf nmf nmf nmf
2015A 2016A 2017E 2018E
P/E (x) neg. neg. neg. neg.
P/BV (x) 5,4 3,0 4,2 6,3
EV/S (x) neg. 45,4 8,1 3,1
EV/EBITDA (x) neg. neg. neg. neg.
EV/EBIT (x) neg. neg. neg. neg.
Direktavkastning (%) 0,0 0,0 0,0 0,0
KURSUTVECKLING
HUVUDÄGARE KAPITAL
Daniel Benitez 5,6% 5 5,6%
Avanza Pension 4,0% 0 4,0%
Juha Thümer 2,5% 3,2 2,5%
Tobias Fröberg 2,3% 0 2,3%
LEDNING FINANSIELL KALENDER
Ordf. Michael Camitz 3Q-rapport
VD Henrik Nordlindh 4Q-rapport
RÖSTER
2017-11-06
Analytiker: Arash Hakimi Fard
• Stark men lägre än väntad tillväxt
• Försäljningsunderlaget ökar
• Mindre nedrevideringar
2018-02-05
Stark men lägre än väntad tillväxt. Kontigo Cares nettoomsättning för det andra kvartalet uppgick till 1,20 MSEK vilket motsvarade en sekventiell tillväxttakt om 36%.
Detta var under vårat estimat om 1,56 MSEK. Vi underskattade effekten av säsongsmönstret i kommunernas upphandlingar. I den tillväxtfas som Kontigo Care befinner sig är nyförsäljning den primära tillväxtdrivaren, under sommarmånaderna har kommunernas inköpsaktiviteter varit lägre och vi antar att avrop av de nya avtalen under Q2 inte skett i normal takt. Denna känslighet förmodar vi kan avta när bolaget har mognat då nyförsäljningar inte har samma effekt på den totala försäljningen. EBIT uppgick till -4,4 MSEK mot förväntade -3,5 MSEK. Avvikelsen förklaras av en förmedlingsprovision för brygglånet samt kostnader för den riktade nyemission, bägge av engångskaraktär. Bolaget uppvisar därmed fortsatt god kostnadskontroll och vi gör därmed inga förändringar av kostnadsestimaten.
Försäljningsunderlaget ökar. I rapporten meddelar VD att man per rapportdagen har avtal med 48 kommuner som omfattar 1,6 miljoner invånare. Mot slutet av Q1 omfattade bolagets avtal cirka 1 miljoner invånare att jämföra med cirka 1,5 miljoner i slutet av Q2. Ökningen av försäljningsunderlaget är således cirka 50%, att jämföra mot den sekventiella försäljningsökningen på 36%. Denna skillnad stödjer oss i vår tro att sommarmånaderna hämmat den normala avropningstakt som tidigare kvartal haft. Vi förväntar oss att ett kommunavtal i vissa fall kan ta cirka 3-4 månader att aktivera och därför sker det viss eftersläpning ifrån avtal till avrop.
Mindre nedrevideringar. Vi sänker våra omsättningsestimat för helåret med 4% och kommande med 5%. Samtidigt gör vi en större förskjutning av det tredje kvartalets försäljning till det sista kvartalet. Vi förväntar oss att den sekventiella försäljningstillväxten är intakt till Q3 men ökar för kvartalet därefter. Anledningen är att vi förväntar oss avrop ifrån de avtal som bolaget slöt i Q2. Avslutningsvis, har bolaget genom den riktade emission i juni för närvarande en nettokassa om 15,7 MSEK.
BOLAGSBESKRIVNING
Kontigo Care förenar IT, teknik och Life Science till en eHälso- plattform som ska möjliggöra diagnos, vård och eftervård.
Huvudprodukten är TripleA som riktar sig mot alkoholmissbruk. En annan vårdprodukt är TripleG som riktar sig mot spelberoende.
Marknadsvärde (MSEK)
Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings
Hälsovård
2 3 4 5 6 7 8
2016-08-11 2016-11-03 2017-01-30 2017-04-26 2017-07-25
OMXSPI (ombaserad) KONT
1Q16A 2Q16A 3Q16A 4A16A 1Q17A 2Q17A 3Q17E 4Q17E 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E
Nettoomsättning 0,2 0,2 0,2 0,4 0,9 1,2 1,6 2,4 0,0 0,0 1,08 6,1 15,6 21,8
Aktiveringar 0,0 0,0 0,0 0,0 0,6 0,5 0,5 0,5 5,5 9,5 0,0 2,1 2,0 2,0
COGS 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Övriga intäkter 0,0 1,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 1,6 3,7 1,1 0,0 0,0 0,0
Övriga externa kostnader -2,0 -3,5 -1,1 -1,9 -1,9 -2,5 -1,4 -1,9 -6,5 -20,0 -8,4 -7,6 -8,0 -8,5
Personalkostnader -2,7 -3,2 -2,4 -2,6 -3,2 -3,1 -2,5 -2,9 -1,6 -7,4 -10,8 -11,6 -12,5 -13,0
EBITDA -4,4 -5,5 -3,2 -4,0 -3,5 -3,8 -1,8 -1,9 -1,1 -14,2 -17,1 -11,1 -2,9 2,3
Avskrivningar -0,5 -0,5 -0,5 -0,4 -0,5 -0,6 -0,6 -0,6 0,0 0,0 -1,9 -2,2 -2,2 -2,4
EBIT -4,9 -6,0 -3,7 -4,4 -4,1 -4,4 -2,3 -2,5 -1,1 -14,2 -19,0 -13,3 -5,1 -0,1
Finansnetto 0,0 -0,1 -0,3 0,0 0,0 -0,2 -0,2 -0,2 0,0 0,0 -0,4 -0,6 -0,2 -0,2
EBT -5,0 -6,0 -4,0 -4,4 -4,1 -4,6 -2,5 -2,7 -1,1 -14,3 -19,4 -13,9 -5,3 -0,3
Skatt 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Nettoresultat -5,0 -6,0 -4,0 -4,4 -4,1 -4,6 -2,5 -2,7 -1,2 -14,3 -19,6 -13,9 -5,3 -0,3
EPS f. utsp. (SEK) -0,79 -0,96 -0,29 -0,31 -0,26 -0,29 -0,12 -0,13 -0,20 -2,28 -1,40 -0,70 -0,27 -0,01 EPS e. utsp. (SEK) -0,51 -0,96 -0,29 -0,31 -0,25 -0,28 -0,12 -0,13 -0,20 -1,46 -1,39 -0,68 -0,26 -0,01
Omsättningstillväxt Q/Q nmf nmf nmf 93% 99% 36% 37% 43% N/A N/A N/A N/A N/A N/A
Omsättningstillväxt Y/Y nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf N/A N/A N/A 461% 157% 40%
EBITDA marginal nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf N/A N/A N/A N/A N/A N/A
EBIT marginal nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf N/A N/A N/A N/A N/A N/A
MSEK 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E SEK 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E
Kassaflöde från rörelsen -1,2 -16,3 -17,5 -12,6 -5,1 0,1 EPS -0,2 -1,5 -1,4 -0,7 -0,3 0,0
Förändring rörelsekapital 2,0 3,4 -1,9 -5,5 -1,8 -2,6 Just. EPS -0,2 -1,5 -1,4 -0,7 -0,3 0,0
Kassaflöde löpande verksamheten 0,8 -12,9 -19,4 -18,1 -6,8 -2,5 BVPS 0,8 1,2 1,3 0,8 0,5 0,5
Kassaflöde investeringar -5,5 -10,6 -0,6 -2,6 -0,3 -0,4 CEPS 0,1 -1,3 -1,4 -0,9 -0,3 -0,1
Fritt kassaflöde -4,7 -23,4 -19,9 -20,7 -7,1 -2,9 DPS 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Kassaflöde fin. verksamheten 6,2 23,2 28,8 17,4 0,0 0,0 ROE neg neg neg neg neg neg
Nettokassaflöde 1,6 -0,2 8,9 -3,3 -7,1 -2,9 Just. ROE neg neg neg neg neg neg
Soliditet 65% 65% 71% 59% 49% 48%
AKTIESTRUKTUR 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E
5 15 14 15 15 15 Antal A-aktier (m) -
2 1 10 7 0 -3 Antal B-aktier (m) 19,8
8 18 26 27 22 21 Totalt antal aktier (m) 19,8
5 12 18 16 11 10 www.kontigocare.com
-2 2 -7 -4 3 6
0 1 -4 -5 -3 0
MSEK Estimat Utfall Förr Nu Förr Nu
1,56 1,20 6,3 6,1 16,5 15,6
EBIT -3,5 -4,4 -10,9 -13,3 -4,4 -5,1
EPS (SEK) -0,3 -0,3 -0,7 -0,7 -0,3 -0,3
Förändring Totala tillgångar
Källor: Bolagsrapporter, Remium Nordic Eget kapital
Nettoskuld Rörelsekapital (Netto) MSEK
Immateriella tillgångar RESULTATRÄKNING MSEK
BALANSRÄKNING BOLAGSKONTAKT
KASSAFLÖDE DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL
Dragarbrunnsgatan 35 753 20 Uppsala Likvida medel
nmf nmf ESTIMATFÖRÄNDRINGAR
nmf nmf
-4%
nmf nmf Skillnad
2Q 2017A 2017E 2018E
-23% -5%
Nettoomsättning
Förändring
RESULTATRÄKNING, ÅR & KVARTAL
OMSÄTTNING & RÖRELSERESULTAT, Y/Y (MSEK) OMSÄTTNING Q/Q (MSEK)
TILLVÄXT & BALANSRÄKNING
OMSÄTTNINGSTILLVÄXT, Q/Q OMSÄTTNINGSTILLVÄXT, Y/Y
-20 -18 -16 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0
0 5 10 15 20 25
2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E
Nettoomsättning EBIT
0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2E Q3E Q4E
2015 2016 2017
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2E Q3E Q4E
2016 2017 0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
400%
450%
500%
2017E 2018E 2019E
EBIT (MSEK)
EV/Sales-multipel Kurs: 3,27
**OPEX. Står för operating expenditures och innebär bolagets löpande kostnader för att tillhandahålla tjänsterna/produkterna 4,9%
MARKNAD
Kommuner är naturligt den största kundgruppen, men även behandlingsföretag inom vård är potentiella kunder för Kontigo Care. Ett exempel på en sådan är Nämndemansgården som man i april 2017 slöt ett avtal med. I Sverige finns idag 290 kommuner och till dags datum har Kontigo Care avtal med 48 kommuner som omfattar cirka 1,6 miljoner invånare. Bolaget pressmeddelar sina avtal löpande varpå nedanstående diagram bör ses som en ungefärlig representation.
Kontigo Cares plattform är skalbar. eHälsolösningen (TripleA &
TripleG) säljs via en abonnemangsmodell där varje enhet kostar vårdgivaren 2 950 SEK / månad. Samtliga enheter kopplas till molnet, där lagring sker med säkerhet och integritet. I abonnemanget ingår hyra av mobiltelefon samt alkoholmätare, de utgör en minimal del av månadskostnaden och därför erhåller bolaget höga bruttomarginaler på sin tjänst. Nedan och till vänster illustreras hur bolagets intäkter förväntas växa snabbare än dess kostnader framöver.
*Procentuellt hur många av Sveriges 290 kommuner som man har avtal med
-5,1 -0,1
3,1 2,3
SKALBARHET
Nettoomsättning (MSEK)
Omsättningstillväxt (%) Total OPEX** (MSEK) OPEX-ökning (%)
2018E 2019E 15,6
156,8%
-20,5 6,4%
21,8
39,7%
-21,5 0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
0 10 20 30 40 50
Q3 Q4 Q1 Q2
2016 2017
Antalet avtalade kommuner och penetrationsgrad
Antal kommuner Penetrationsgrad (%)*
0,00 0,20 0,40 0,60 0,80 1,00 1,20 1,40 1,60
Q1 Q2
2017
Avtalade kommuners invånarantal (milj.)
Kommuninvånare under avtal (milj.)
+54,6%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
180%
2018 2019
Nettoomsättningsökning i förhållande till kostnadsökning
Omsättningstillväxt (%) OPEX-ökning (%)
Stor marknad utan direkta konkurrenter
TripleA består av en alkoholmätare kopplad till en mobiltelefon och en analysplattform. Alkoholmätaren har en hög precision och apparaten är CE-märkt. Upplägget för det möjligt för patienten att effektivt vårdas på distans. Patienten blåser vid uppmaningar från mobiltelefonen i alkoholmätaren (samtidigt som den med mobiltelefonen verifierar blåsningen genom telefonens kamera) och svaret skickas direkt till terapeuten. Terapeuten kan välja att komplettera blåsningarna med frågor om patientens välmående, där samtliga datapunkter hamnar i molnet i bolagets analysplattform. Denna plattform laddas kontinuerligt med data och erbjuder ett intelligent stöd till terapeuten för att både förstå vad som händer, men också varför och vad som riskerar att ske. Genom korskörandet av intelligent och bred datasamling kan analysplattformen bli allt smartare och tidigare förstå hur patientens behandling går och vilka risker som finns framöver.
TripleG som inriktar sig mot spelboerende innehåller samma analysplattform, och kan användas tillsammans med alkoholmätaren vid behov. Det finns en överrepresentation av alkoholmissbruk bland de med spelproblematik. Terapeuten använder TripleG som en kommunikationskanal med patienten, där man genom dagliga enklare frågor kan få en förståelse för personens välbefinnande och riskbenägenhet för återfall. Plattformen skapar ett löpande "spelindex" som hela tiden visar var på risk-skalan patienten befinner sig.
Den första januari 2018 innefattas även socialtjänstlagen av spelmissbruk.
Bolagets affärsmodell innehåller en kraftig skalbarhet. Kunderna kopplas på via abonnemang där datahanteringen sker krypterat med Microsoft Azure som underleverantör. Användarens integritet är således skyddad och Kontigo Care följer tillämpliga lagar.
Kontigo Care tillämpar en abonnemangsmodell som gör att intäkterna erhåller höga bruttomarginaler. I priset 2950 SEK / månad ingår mobiltelefonen och alkoholmätaren (båda hyrs av Kontigo Care) men därefter säljer bolaget essentiellt en mjukvara som erhåller goda bruttomarginaler. Således kan intäkterna växa snabbare än kostnaderna och plattformens intelligens och sensoriska egenskaper kan möjligen även i framtiden även nyttjas för andra ändamål. Bolaget har exempelvis avyttrat varumärkesrättigheterna för AceTrack, en ketonmätare byggd på samma eHälsoplattform som TripleA. Produkten AceTrack mäter metabolism i samband med ketogeniska dieter och vänder sig främst till konsumenter.
BOLAGSBESKRIVNING
Innovativt eHälsobolag
Kontigo Care har skapat en unik vårdplattform som ligger i molnet. Plattformen kopplar ihop terapeuten enkelt med patienten för mest effektiva vård. Bolaget har på sin plattform lanserat två produkter. TripleA som inriktar sig mot alkoholmissbruk samt TripleG för spelmissbrukare. Kunderna finns främst inom offentlig sektor. Fokuset är för närvarande på den svenska marknaden med det långsiktiga målet att nå ut globalt.
Kontigo Cares huvudprodukt TripleA riktar sig framförallt mot de ca. 300 000 alkoholister som finns i Sverige. Utöver dessa finns det cirka 1 miljon högriskkonsumenter och varje år söker 10 000 personer vård för alkoholmissbruk för första gången. I Sverige finns det cirka 230 behandlingshem där en övernattning kostar cirka 2000 SEK. Årligen satsat det miljardbelopp på behandlingar där det är svårt att följa upp och mäta resultaten.
Socialtjänstlagen innefattar att socialnämnden ska arbeta för att förebygga och motverka missbruk av alkohol och andra beroendeframkallande medel. Från och med 1 januari 2018 innefattas även missbruk av spel om pengar i lagen. Varje kommun svarar för socialtjänsten inom sitt område. I Sveriges finns 290 kommuner, per den 4 juli 2017 hade Kontigo Care avtal med 48 av dessa. Kommuner är naturligt den största kundgruppen, men även behandlingsföretag inom vård är potentiella kunder för Kontigo.
Ett exempel på en sådan är Nämndemansgården som man i april 2017 slöt ett avtal med.
Kontigos produkt har inga direkta konkurrenter på marknaden. Konkurrensen utgörs därför av de traditionella behandlingsmetoderna, där en behandlingsnatt som sagt kostar ca. 2000 SEK. Kontigo Care utgör därför ett intressant alternativ med sin prissättning på 2950 SEK/månad. TripleA ersätter inte primärt traditionella behandlingsmetoder, men kan utgöra ett stöd för att effektivisera behandlingen samt följa upp patientens utveckling vid avslutad traditionell vård.
