• No results found

N … D 25. 2007 D

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2022

Share "N … D 25. 2007 D"

Copied!
4
0
0

Loading.... (view fulltext now)

Full text

(1)

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

25. ZÁŘÍ 2007

Jan

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Polsko 10:00 Maloobchodní tržby (%) 08/2007 16,9 16,6 17,1

Německo 10:00 Index podnikatelské nálady Ifo 09/2007 105,1 105,8

SR 12:00 Zasedání NBS (%) 09/2007 4,25 4,25 4,25

USA 16:00 Prodej stávajících domů (mil.) 08/2007 5,50 5,75

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra 09/2007 104,5 105,0

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

N APŘÍČ TRHY …

M

AĎARSKO SNIŽUJE ZÁKLADNÍ ÚROKOVOU SAZBU Z

7,75 %

NA

7,50 %

Začátek týdne se s výjimkou trhu eurodolaru nesl v celkem klidném duchu, když se vyčkávalo na dnešní důležitá makro-data. Dnes dopoledne bude totiž zveřejněno německé index Ifo, odpoledne pak v USA prodeje stávajících domů a především index spotřebitelské důvěry. Očekáváme, že zmíněné indikátory potvrdí trhy již anticipované zpomalení v EMU a USA.

Včera maďarská centrální banka odstartovala sérii zasedání bankovních rad napříč regionem. Ačkoliv byly diskutovány i jiné možnosti, MNB v souladu s všeobecným očekáváním snížila sazby o 25 bazických bodů. Guvernér MNB Simor sice kladl důraz na to, že hlavní roli v rozhodování hrála (pozitivně se vyvíjející) inflační očekávání, avšak klíčovou roli spíše sehrálo chování Fedu a ECB. Rozhodnutí těchto bank, na něž Simor rovněž upozornil, totiž přispělo k posílení forintu.

V Maďarsku se tedy v otázce základní

sazby nic nemění – MNB stále zůstává ve vleku tržního vývoje, resp. forintu.

Dnes série zasedání bankovních rad pokračuje na Slovensku. Akce se pochopitelně neočekává, nicméně bude zajímavé si poslechnout, jak NBS bude komentovat slabotu slovenské koruny. Ta zřejmě souvisí s pokračující snahou Bruselu najít záminku, proč Slovensko do eurozóny nevzít.

Rozhodnutí MNB bez překvapení

Základní úroková sazba MNB

4 5 6 7 8 9 10 11 12 13

I.03 IV.03 VII.03 X.03 I.04 IV.04 VII.04 X.04 I.05 IV.05 VII.05 X.05 I.06 IV.06 VII.06 X.06 I.07 IV.07 VII.07

%

Měny změna

EUR/CZK 27.56 -0.1%

EUR/PLN 3.769 0.3%

EUR/HUF 250.4 0.3%

EUR/SKK 34.10 0.1%

EUR/USD 1.408 0.1%

USD/JPY 114.80 -0.3%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4.07 0.18 Eurozóna 2Y 4.04 -0.01

USA 2Y 4.02 -0.08

Česko 10Y 4.60 -0.01 Eurozóna 10Y 4.36 -0.01 USA 10Y 4.62 -0.03

Akciové indexy změna

PX 1793.8 -0.09%

WIG20 3712.6 -1.66%

DAX 7787.9 -0.08%

S&P500 1517.7 -0.53%

Nikkei225 16402 0.55%

Kom odity změna

Zlato 662.63 0.2%

Ropa Brent 75.62 0.3%

Změna v průběhu 24h. A kt ualizováno v 8:15

(2)

25. zá ř í 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Investiční výzkum

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,40 - 27,60 EUR/USD 1,405 - 1,415 USD/CZK 19,36 - 19,64 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,40 - 27,75 EUR/USD 1,40 - 1,42 USD/CZK 19,30 - 19,80

EUR/CZK

Česká koruna se včera pohybovala v úzkém pásmu EUR/CZK 27,50-27,60, když trh si stále nedokáže vybrat klíčový kurzotvorný faktor, který by kurz nastartoval k novému trendu. Zajímavější dění bylo vidět na měnovém páru USD/CZK, který díky globálním problémům dolaru vytvořil nové historické minimum 19,458.

Dnešek bude zřejmě podobný včerejší seanci, a nic na tom zřejmě nezmění ani série důležitých dat publikovaných v EMU a USA (snad s výjimkou toho, že by data byla opravdu velmi slabá). Koruna tak bude před blížícím se zasedáním ČNB pokračovat v hledání stabilnějšího směru.

EUR/USD

Negativní nálada na dolaru vyhnaná obavami z poklesu amerických sazeb přetrvala i na začátku nového týdne a měnový pár vystřelil k novým maximům na 1,4130 EUR/USD.

Dolar je podle všech měřítek výrazně předprodaný a nevylučujeme dočasné zklidnění, popřípadě mírnou pozitivní korekci, ke které měl USD náběh již dnes po ránu.

K tomu může dopomoci slabší index německé podnikatelské nálady Ifo, který bude následovat již po horším indexu ZEW a indexu evropských nákupních manažerů. Večerní Trichetovy výroky o nepřiměřených reakcích finančních trhů by také na čas mohly zastavit euro v rozletu.

EUR/SKK

Slovenská koruna sa ráno dostala cez hladinu EUR/SKK 34,0. Dôvodom je pravdepodobne hra niektorých londýnskych bánk predávajúcich SKK voči susedným menám, napríklad forintu alebo zlotému. Tento pohyb vyvolávajú obavy o revíziu deficitu verejných financií požadovanú Eurostatom. Dnes rozhoduje NSB o sadzbách. Tie by mali ostať nezmanené. Zaujímavejší však môže byť komentár po samotnom zasadaní

Bankovej rady. Koruna sa včera najvyššie dostala na 34,150. To už bola dostatočne zaujímavá úroveň, aby vyprovokovala jedného londýnskeho, na korune tradične aktívneho hráča, na nákup SKK. Dnes očakávame obchodovanie v pásme EUR/SKK 34,00-34,200.

EUR/PLN

Zlotý včera stagnoval na úrovni EUR/PLN 3,7610. Bez vlivu zůstalo zveřejnění jádrové inflace, která s 1,2 % y/y končila podle očekávání. O mírné vzrušení se sice postarala členka Výboru pro měnovou politiku H. Wasilewska-Trenker prohlášením, že zvýšení rozpočtových výdajů schválené Sejmem bude mít v příštích letech na hospodaření státu negativní dopad, ani to však devizový trh nijak neovlivnilo.

Z dnes zveřejněných dat se pozornost soustředí na maloobchodní tržby. Zvýšení o téměř 17 % naznačuje robustní růst a následně i možnost utažení měnové politiky. Stejně významný ale bude i názor investorů na trhy střední Evropy, kde nyní převládá stagnace. Proto dnes předpokládáme možnost jen mírného posílení zlotého.

EUR/HUF

Forint v pondělí mírně oslabil, po úvodních EUR/HUF 249,55 se vrátil nad hranici 250,00 a končil den na 250,10. I když centrální banka snížila podle očekávání sazby, byl dopad této akce na devizový trh minimální. Významnější byl komentář guvernéra, který vybízel k opatrnosti a upozorňoval na vysoký růst mezd. To pak iniciovalo prodej dluhopisů a tím i mírné oslabení měny.

Dnešek je bez dalších čísel. Maďarská měna tak bude zřejmě spolu s ostatními měnami regiónu čekat na výraznější impulzy, které by daly směr dalšímu vývoji.

Dnes by proto mělo převládat klidnější obchodování v úzkém pásmu kolem EUR/HUF 250,0.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27.52 0.0%

3M 27.46 0.1%

6M 27.38 0.0%

9M 27.33 0.0%

1 ROK 27.30 0.1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 19.53 0.4%

3M 19.47 0.4%

6M 19.41 0.4%

9M 19.37 0.4%

1 ROK 19.34 0.4%

(3)

25. zá ř í 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Investiční výzkum

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (11/07);ECB -25BPS (2H/08); FED -25BPS (10/08)

Americké dluhopisy v pátek prakticky stagnovaly, výnosy vzrostly při slabších objemech obchodů po celé křivce o necelý 1 bps. Důvodem byla absence významnějších dat a volatilita akciových trhů, které nakonec oslabila stávka ve společnosti General Motors. Nervozitu na trhu zvýšil i člen Fedu Fisher, podle něhož další korekce centrální banky může být oběma směry.

Dnes budou zveřejněny prodej existujících domů a spotřebitelská důvěra. Oba ukazatele by měly být slabší, je otázkou, jak moc. Pokles ukazatelů může být výraznější, a tak by se nálada vůči pevně úročeným papírům mohla zlepšit a poslat o něco dolů výnosy zvláště na kratším konci.

Ani evropské dluhopisy nezaznamenaly v pondělí žádné výrazné změny. Při slabých objemech obchodů nakonec výnosy vzrostly do 1 bps na delším konci, když větší pokles průmyslových zakázek eurozóny zabránil výraznějším změnám.

Dnešní pozornost trhů se soustředí na německý index podnikatelského očekávání Ifo. I v Evropě se předpokládá pokles nálady, což včera naznačilo i snížení indexu belgické podnikatelské nálady a konečně i páteční indexy PMI.

Nálada by proto měla být dnes pro dluhopisy mírně pozitivní, pro větší změny však bude nutný výraznější impulz.

Výnosy českých pevně úročených instrumentů vesměs včera stagnovaly, což postačilo k tomu, aby došlo k dalšímu utažení rozpětí mezi dlouhým koncem české a evropské dluhopisové křivky (v případě swapů došlo k rozšíření negativního spreadu).

Dnešní data jak v eurozóně, tak v USA by měla být pro dluhopisy příznivá a tak lze očekávat, že česká křivka, resp. její střední a dlouhý segment by měly směřovat směrem dolů.

K OMODITY

Ropa včera oslabila. Dolů zamířily jak ceny měsíčních kontraktů tak i ceny spotové. Měsíční Brent klesl z 79,49 na 79,12 $ a obdobný WTI klesl z rovných 83,03 na 82,03 $/b. Důvodem je obnovení těžby na ropných polích Mexického zálivu, ta byla zastavena kvůli obavám z hurikánu.

O 0,1 % na téměř 730 $/oz klesla cena zlata díky mírnému oživení dolaru.

O téměř 2 % na 8040 $/t posílila měď díky očekávané stávce v peruánském dole. Na růstu cen dalších barevných kovů se podepsaly klesající zásoby na LME.

6000 6500 7000 7500 8000 8500 9000

14/8/07 16/8/07 18/8/07 20/8/07 22/8/07 24/8/07 26/8/07 28/8/07 30/8/07 1/9/07 3/9/07 5/9/07 7/9/07 9/9/07 11/9/07 13/9/07 15/9/07 17/9/07 19/9/07 21/9/07 23/9/07 25/9/07110000 120000 130000 140000 150000 160000 170000 Stock (t)

Price ($/t) Copper 3M Price

($/t)

Stock (t)

Obavy z dopadu stávky poslaly cenu mědi nad 8000$/t.

Kom odity změna

Platina 1291.5 1.7%

Meď 7840.0 -0.9%

Zinek 3365.0 -1.2%

Benzín 776.5 -1.5%

CZK FRA změna

1x4 3.54 -0.01

3x6 3.62 -0.03

6x9 3.74 -0.04

9x12 3.88 -0.01

Euribor (3M)

1x4 4.67 0.03

3x6 4.56 0.06

6x9 4.30 0.03

9x12 4.24 -0.02

USD Libor (3M)

1x4 5.15 0.07

3x6 4.82 0.09

6x9 4.50 0.02

9x12 4.38 -0.01

(4)

25. zá ř í 2007

Československá obchodní banka, a. s.

4

Investiční výzkum

Denní finanční zpravodaj

T

ABULKY

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3.25 25 Česko 3.47 -0.01 Česko 3.62 -0.03 EUR/CZK 27.56 -0.1%

Maďarsko 7.75 -25 Maďarsko 7.51 -0.07 Maďarsko 7.05 0.03 USD/CZK 19.79 0.0%

Polsko 4.75 25 Polsko 5.10 0.00 Polsko 5.28 -0.01 CZK/SKK 0.81 -0.3%

Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.30 0.00 Slovensko 4.37 0.02 PLN/CZK 7.31 -0.5%

Eurozóna 4.00 25 Eurozóna 4.72 0.00 Eurozóna 4.56 0.06 CZK/HUF 11.01 -0.5%

USA 5.25 25 USA 5.20 0.00 USA 4.82 0.09 GBP/CZK 39.36 -0.7%

UK 5.50 25 UK 6.36 -0.01 UK 6.16 0.08 CHF/CZK 16.66 -0.3%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 6.99 0.04 Maďarsko 6.64 0.02 2 roky 3.96 0.01 EUR/JPY

Polsko 5.50 0.00 Polsko 5.64 0.00 3 roky 4.08 0.03 EUR/CHF

Slovensko 4.57 -0.04 Slovensko 4.81 0.01 4 roky 4.16 0.02 EUR/RON

Eurozóna 4.53 0.01 Eurozóna 4.73 0.01 5 let 4.21 0.00 EUR/TRY

USA 4.67 0.00 USA 5.28 -0.02 10 let 4.48 0.00 EUR/RBL

UK 5.84 -0.03 UK 5.52 0.00 15 let 4.65 -0.02 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍ

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR 00:00 Běžný účet (mld. SKK) 07/2007 -19,1

Polsko 10:00 Míra nezaměstnanosti (%) 08/2007 12,0 12,0 12,2

Polsko 10:00 Maloobchodní tržby (%) 08/2007 16,9 16,6 17,1

Itálie 10:00 Maloobchodní tržby (%) 07/2007 1,4 0,1 0,7

Německo 10:00 Index Ifo (očekávání) 09/2007 99,5 100,4

Německo 10:00 Index Ifo (hodnocení současné

situace) 09/2007 111,0 111,5

Německo 10:00 Index podnikatelské nálady

Ifo 09/2007 105,1 105,8

SR 12:00 Zasedání NBS (%) 09/2007 4,25 4,25 4,25

USA 16:00 Prodej stávajících domů (mil.) 08/2007 5,50 5,75

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra 09/2007 104,5 105,0

EMU 16:30 Projev Liebschera na zasedání

ECB ve Vídni 09/2007

USA 23:30 Projev Plossera (Fed) o

ekonomice 09/2007

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.

References

Related documents

Weigel by se asi p ř idal k pro-hradnímu hejnu holubic, vedenému profesorem Holmanem, což by teoreticky mohlo dále ubrousit antiinfla č ní nalad ě ní bankovní

V páte č ním obchodování ji jako celému regionu pomohly globální ztráty amerického dolaru.. Ani jedno z nich však kurz

Ani sprievodný komentár zrejme neprinesie žiadne prevratné novinky, preto vplyv na obchodovanie bude neutrálny.. Dnes bude rozjezd do zkráceného týdne jist ě

Dopolud ň ajšie zisky dolára ju síce krátkodobo poslali nad túto hladinu, pomerne rýchlo sa však vrátila spä ť.. Neskoro popoludní agentúra Reuters

Evropské dluhopisy koncem týdne stejn ě jako jejich americké prot ě jšky zareagovaly poklesem na vyšší japonskou inflaci.. Ranní vývoj zatím není pro dluhopisy

Trhy tak budou č ekat na rozhodnutí amerického Fedu, do té doby p ř edpokládáme spíše klidn ě jší obchodování, pokud Fed p ř ekvapí, pak se jeho dopad

Nebude tak trvat dlouho a dostaneme se do v podstat ě standardní situace, kdy americká ekonomika roste rychleji ( č i spíše klesá pomaleji) než ta

Buffetta do nyní již univerzální banky Goldman Sachs bylo jen krátkodobé a obavy z dalšího vývoje na finan č ních trzích, kde nejsou známé ani podrobnosti