www.csob.cz
D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME
25. ÚNORA 2008
JanČermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
odhad skutečnost konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y
Maďarsko 14:00 Zasedání MNB (%) 02/2008 8,0 7,5 7,5
USA 16:00 Prodej stávajících domů
(mil.) 01/2008 4,8 4,89
N APŘÍČ TRHY …
•
KORUNA POPRVÉ POD25,00
EUR/
CZK•
AMERICKÉ POJIŠTOVNY DLUHOPISŮ SE ZNOVU DOSTÁVAJÍ DO POPŘEDÍ ZÁJMU•
V MAĎARSKU DNES MOHOU JÍT SAZBY PRUDCE VZHŮRUPojišťovny dluhopisů se v USA opět dostávají do popředí zájmu. Zprávy o tom, že jedna z největších pojišťoven (Ambac Financial Group) možná v tomto týdnu získá další 3 mld. USD nového kapitálu, pomohly americkým akciím ke konci pátečního obchodování do pozitivního teritoria. Jinak se ale po většinu seance akciím příliš nedařilo a pod tlakem zůstal i americký dolar, který se udržel nad 1,48 EUR/USD. Slabý dolar byl vodou na mlýn středoevropským měnám. Na české koruně se optimismus z měnového páru USD/CZK přenesl i na EUR/CZK, kde jsme se historicky poprvé ocitli pod hranicí 25,00.
Za extrémní silou české měny stojí v posledních měsících sázky na další růst úrokových sazeb, které jsou v jiných koutech světa prakticky raritou. Negativní korekce nepřirozeně prudkého tempa posilování přijde podle nás na stůl až s odbouráním těchto sázek, které se dostane na pořad dne na konci prvního čtvrtletí (zasedání ČNB na konci března).
Co nás čeká v tomto týdnu? Dnes startujeme sérií horších realitních statistik z USA, která se může podepsat negativně na americkém dolaru. Středoevropské
měny mohou ze slabého dolaru ještě něco vytěžit, stejně tak jako z dnešního růstu sazeb v Maďarsku, který by měl hrát do karet především forintu.
V dalším průběhu týdne bude v USA významné Bernankeho středeční vystoupení před americkým Kongresem, kde s vysokou pravděpodobností zopakuje argumenty pro další snižování sazeb.
Z čísel stojí za pozornost především výsledek zakázek na zboží dlouhodobé spotřeby (středa), který má potenciál překvapit spíše negativně. Investoři v eurozóně budou mít na mušce v prvé řadě německý index podnikatelské nálady Ifo (úterý). Po smíšených výsledcích podnikatelské nálady PMI a překvapivě lepší belgické náladě je výsledek do velké míry hádankou. Ani další zhoršení ale zatím pravděpodobně nepřesvědčí evropské centrální bankéře k úvahám nad snižováním sazeb, jak ostatně potvrdil jestřábí tón pátečního vystoupení Jurgena Starka.
Měny změna
EUR/CZK 24,98 -0,6%
EUR/PLN 3,566 -0,1%
EUR/HUF 264,2 -0,2%
EUR/SKK 32,80 -0,7%
EUR/USD 1,483 0,1%
USD/JPY 107,27 -0,1%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 4,06 -0,16 Eurozóna 2Y 3,39 0,09
USA 2Y 2,06 0,07
Česko 10Y 4,49 -0,03 Eurozóna 10Y 4,04 0,04
USA 10Y 3,82 0,04
Akciové indexy změna
PX 1537,7 -1,68%
WIG20 3061,0 -0,99%
DAX 6806,3 -1,43%
S&P500 1353,1 0,07%
Nikkei225 13914,6 3,07%
Kom odity změna
Zlato 948,90 0,4%
Ropa Brent 98,06 0,3%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15
25. února 2008
Československá obchodní banka, a. s.
2
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,90 - 25,10 EUR/USD 1,48 - 1,49 USD/CZK 16,71 - 16,96 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,85 - 25,25 EUR/USD 1,475 - 1,495 USD/CZK 16,62 - 17,12
EUR/CZK
Česká koruna je stále na koni. V pátečním obchodování ji jako celému regionu pomohly globální ztráty amerického dolaru. Ty poslaly nejprve měnový pár definitivně pod hranici 17,00 USD/CZK.
Následně stop-loss obchody přelily pozitivní náladu i na měnový pár EUR/CZK, který se poprvé obchodoval pod 25,00.
Začátek nového týdne může být ještě pod taktovkou optimismu. Slabý dolar v kombinaci s opatrnými zisky akcií mohou korunu postrčit k novým životním maximům. Silné technické podpory vidíme až na 24,88 EUR/CZK. S prudkou negativní korekcí počítáme až na přelomu prvního a druhého čtvrtletí.
EUR/USD
Konfrontace evropských a amerických dat i nadále hovoří ve prospěch eura, což byl i případ pátečního obchodování, kdy celkem solidní evropské ukazatele držely měnový pár EUR/USD nad úrovní 1,48.
Dnešní kalendář očekávaných událostí zahrnuje v zásadě „jen“ americký prodej existujících domů. Další ponurý ukazatel z amerického realitního sektoru zřejmě dolaru nebude nahrávat a tak zůstane pod tlakem, a to minimálně do zítřejšího zveřejnění důležitých německých dat (Ifo a HDP).
EUR/SKK
Slovenská koruna posilnila v piatok popoludní na 11-mesačné maximum na úrovni 32,74 EUR/SKK a to pod vplyvom slov viceguvernéra NBS M. Barta. Podľa neho by konverzný kurz mal zohľadňovať nielen reálny rovnovážny kurz, ale aj budúci vývoj ekonomických fundamentov.
V tomto týždni nás čaká zasadnutie NBS v utorok a januárové čísla harmonizovanej inflácie v piatok. Ani jedno z nich však kurz neovplyvní. Zasadnutie banky sa skončí ponechaním sadzieb bez zmeny, a harmonizovaná inflácia zrýchli, ale plnenie
inflačného kritéria nebude ohrozené. Pre korunu bude dôležitejší globálny sentiment. Kľúčovú rezistenčnú úroveň vidíme na 32,70.
Slovenská koruna v euforii po slovech Barta z NBS
EUR/PLN
Zlotý byl ke konci týdne relativně klidný a na rozdíl od české a slovenské koruny si připsal jen nepatrné zisky.
Dnes podobně jako ve zbytku regionu věříme spíše v další optimismus. Růst sazeb v Maďarsku a slabý dolar mohou zlotému pomoci, stejně jako dobrý start akciových trhů dnes po ránu.
EUR/HUF
Zvýšit úrokové sazby či nikoliv. Toť otázka pro maďarskou centrální banku, která je konfrontována s trvale vysokou inflací a nyní navíc i slabým forintem. Podle našeho názoru jde v současnosti o kredibilitu MNB a proto by banka měla dnes sáhnout po agresivním zvýšení základní sazby o 50 bazických bodů. Pochopitelně takový scénář by měl mohutně podpořit forint. Měnový pár EUR/HUF, který se během posledních seancí dostal až nad úroveň 265, by tak mohl dostat zásadní impuls a začít směřovat zpět k hranici 260.
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 25,03 -0,3%
3M 25,00 -0,3%
6M 24,99 -0,2%
9M 25,00 -0,3%
1 ROK 25,01 -0,2%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 16,91 -0,3%
3M 16,93 -0,3%
6M 16,99 -0,3%
9M 17,04 -0,3%
1 ROK 17,09 -0,3%
25. února 2008
Československá obchodní banka, a. s.
3
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (1Q09);ECB -25BPS (2Q /08); FED -50BPS (03/08)
Americká výnosová křivka na konci minulého týdne zploštěla v medvědím stylu, když dluhopisům ublížily zisky akcií motivované rýsujícím se záchranným plánem pro pojišťovny. Krátký konec se tady posunul výše o 5 bazických bodů, dlouhý pak o 3 body.
Tento týden bude z hlediska dat a dalších událostí pro trh dluhopisů opravdu velmi atraktivní. Kromě důležitých dat z realitního sektoru, indexu průmyslových cen, série předstihových ukazatelů a údajů o zakázkách na zboží dlouhodobé spotřeby nás čeká celá plejáda vystoupení lidí z Fedu. Dominovat by jim přitom mělo vystoupení Bena Bernankeho před americkým kongresem ve středu večer.
Týden nicméně dnes odstartuje prodej nových domů, který by měl ukázat, že konec propadu trhu realit není ještě na dohled. Data by tedy měla být pro dluhopisy příznivá, avšak vše může zastínit vývoj akcií.
Smíšená, resp. mírně pozitivní data přicházející v pátek z eurozóny nepřivodila na evropské výnosové křivce dramatické pohyby. Klíčový předstihový index PMI v oblasti služeb dopadl lépe než se očekávalo, stejně tak jako index podnikatelské nálady v Belgii. To dovolilo o víkendu Jurgenovi Starkovi z ECB, aby pronesl celkem sebevědomá slova
ohledně očekávaného růstu v eurozóně. Jinak řečeno – prozatím žádná dramatická změna v komunikaci ECB, která by nás přiblížila k námi preferovanému scénáři redukce sazeb ve druhém čtvrtletí tohoto roku.
Týden evropské dluhopisy zřejmě odstartují pod tlakem, neboť se budou snažit dorovnat ztráty, které utržily jejich americké protějšky během večerního pátečního obchodování. I tak ale bude dnešní obchodování především v režii amerických dluhopisů s tím, že zajímavá evropská čísla přijdou na pořad až zítra, kdy bude publikován index německé podnikatelské nálady Ifo a také detailní struktura HDP.
Zisky české koruny a klidné obchodování v eurozóně přispělo k poklesu domácích výnosů. Ten byl poněkud překvapivě o něco výraznější na dlouhém konci křivky.
Silná koruna by měla i nadále podporovat krátký konec křivky, kde lze očekávat spíše tlak na odbourávání zbývajícího tržního růstu sazeb ČNB. Naopak dlouhému konci české křivky se již tak dařit nemusí, což může být způsobeno ranními zisky akcií.
K OMODITY
Slabý dolar opět pomohl zlatu. Dařilo se také ropě, která těžila z operací Turecka v severním Iráku a z chladného počasí na východním pobřeží USA. Americké kontrakty se tak znovu přiblížily 100 USD/barel, a to nehledě na rostoucí
obavy z americké recese. Ty na druhé straně nepříznivě ovlivnily ceny mědi.
Kom odity změna
Platina 2167,0 0,5%
Meď 8460,0 1,6%
Zinek 2585,0 3,4%
Benzín 873,5 -1,3%
CZK FRA změna
1x4 4,01 0,00
3x6 4,06 -0,01
6x9 4,03 -0,03
9x12 3,96 -0,11
Euribor (3M)
1x4 4,38 0,02
3x6 4,19 0,00
6x9 3,90 0,02
9x12 3,71 0,04
USD Libor (3M)
1x4 2,96 0,06
3x6 2,76 0,12
6x9 2,58 0,13
9x12 2,59 0,10
25. února 2008
Československá obchodní banka, a. s.
4
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 3,75 25 Česko 3,95 0,00 Česko 4,06 -0,01 EUR/CZK 24,98 -0,6%
Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,92 0,04 Maďarsko 8,25 -0,01 USD/CZK 18,23 0,0%
Polsko 5,25 25 Polsko 5,83 0,00 Polsko 6,24 0,07 CZK/SKK 0,76 0,1%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,28 0,01 Slovensko 4,32 0,02 PLN/CZK 7,01 -0,5%
Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,37 0,00 Eurozóna 4,19 0,00 CZK/HUF 9,45 -0,4%
USA 3,00 -50 USA 3,08 -0,01 USA 2,76 0,12 GBP/CZK 33,13 -0,6%
UK 5,25 -25 UK 5,68 0,01 UK 5,41 -0,05 CHF/CZK 15,50 -0,1%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 8,31 0,01 Maďarsko 7,52 -0,01 2 roky 3,97 -0,02 EUR/JPY
Polsko 6,19 0,03 Polsko 5,90 0,01 3 roky 4,01 -0,01 EUR/CHF
Slovensko 4,03 0,08 Slovensko 4,49 0,07 4 roky 4,07 -0,02 EUR/RON
Eurozóna 4,00 0,05 Eurozóna 4,46 0,04 5 let 4,14 -0,02 EUR/TRY
USA 2,93 0,08 USA 4,56 0,07 10 let 4,45 -0,03 EUR/RBL
UK 5,06 -0,02 UK 5,21 0,01 15 let 4,69 -0,03 EUR/ISK
Hodnot y z 8:15, změna oprot i předchozí mu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍodhad konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y
Itálie 10:00 Maloobchodní tržby (%) 12/2007 0,0 -0,2 -0,3 0,3
Polsko 10:00 Maloobchodní tržby (%) 01/2008 -21,4 15,1 15,7 12,4
Polsko 10:00 Nezaměstnanost 01/2008 11,7 11,4
Maďarsko 14:00 Zasedání MNB (%) 02/2008 8,0 7,5 7,5
USA 16:00 Prodej stávajících domů (mil.) 01/2008 4,8 4,89
m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální
EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
