NASDAQ OMX First North
NYCKELDATA KURSUTVECKLING
117 1 mån (%) -13,0
Nettoskuld (MSEK) 2,2 3 mån (%) 7,7
Enterprise Value (MSEK) 120 12 mån (%) N/A
Soliditet (%) 26,0 YTD (%) N/A
Antal aktier f. utsp. (m) 7,6 52-V Högst 19,8
Antal aktier e. utsp. (m) 7,6 52-V Lägst 10,5
Free Float (%) 53,1 Kortnamn SECI
15/16A 16/17E 2018E 2019E
Omsättning (MSEK) 15,3 42,1 49,2 58,5
EBITDA (MSEK) 0,1 -13,8 -1,3 3,9
EBIT (MSEK) -1,9 -18,9 -4,6 0,3
EBT (MSEK) -2,0 -19,4 -5,1 -0,1
EPS (just.) -0,43 -2,23 -0,61 -0,01
DPS (SEK) 0,00 0,00 0,00 0,00
Omsättningstillväxt (%) nmf 174,7 16,8 19,0
EPS tillväxt (%) nmf nmf nmf nmf
EBIT-marginal (%) -12,5 -44,8 -9,4 0,6
15/16A 16/17E 2018E 2019E
P/E (x) (just) neg. neg. neg. neg.
P/BV (x) 61,3 7,4 5,7 5,7
EV/S (x) 3,6 2,9 2,6 2,3
EV/EBITDA (x) 486,2 neg. neg. 33,7
EV/EBIT (x) neg. neg. neg. 398,1
Direktavkastning (%) 0,0 0,0 0,0 0,0
KURSUTVECKLING
Kursgraf är ej tillgänglig
* Innan nyemission om 21,5 MSEK
HUVUDÄGARE KAPITAL
Per Holmgren 16,7% 0,1674 16,7%
Pavi IT i Kramfors AB 16,7% 0,1669 16,7%
Talien Invest AB 13,5% 0,1345 13,5%
BSW Capital AB 8,7% 0 8,7%
LEDNING FINANSIELL KALENDER
Ordf. 4Q-rapport*
CEO Hans Molin * Avser fyra månader
CFO Daniel Fäldt
• Lägre omsättning än väntat
• Halvårsresultatet belastat av EO
• Nedjusteringar och kapitalanskaffning
Gerhard Larsson
Informationsteknik
Marknadsvärde (MSEK)
Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings
Lägre omsättning än väntat. SECITS rapporterade en nettoomsättning för det andra halvåret om 13,9 MSEK (12,9), motsvarande en tillväxt y/y om åtta procent. Vår prognos uppgick till 18,7 MSEK, motsvarande en differens om 26 procent. En förklaring till den stora differensen var ett blygsamt bidrag från det förvärvade MKS som enligt SECITS haft en låg omsättning under semestermånaderna. Utöver det lägre bidraget från MKS var vi också något för optimistiska avseende andelen återkommande intäkter. Trots den lägre omsättningen än vår förväntan finns det hopp om en stark avslutning på det förlängda räkenskapsåret då SECITS slutit avtal med Ahlsell, Netto och en av de större affärsbankerna i Sverige. Alla dessa avtal förväntas bidra till omsättningen under 2017.
Halvårsresultatet belastat av EO. Rörelseresultatet (EBIT) uppgick till -10,7 MSEK (-0,8) och belastades negativt av engångskostnader för noteringen på First North, bolagssammanslagningar samt förvärvskostnader kopplat till MKS. Vi uppskattar att engångskostnaderna är någonstans i spannet mellan 3-5 MSEK. Vår prognos var en EBITDA om - 2,9 MSEK. Avvikelsen förklaras av lägre försäljning tillsammans med högre EO än förväntat och en aggressivare anställningstakt än i våra estimat.
Nedjusteringar och kapitalanskaffning. Våra omsättningsestimat för innevarande år behåller vi mer eller mindre oförändrade, där nedjusteringen grundar sig i halvårets avvikelse. EBIT-estimaten justeras dock ner för att bättre avspegla nuvarande kostnadskostym. SECITS skriver i rapporten att de förväntar sig kunna uppvisa ett positivt kassaflöde under det fjärde kvartalet, något vi tror blir svårt och räknar istället på att kassaflödet blir -1,0 MSEK under perioden. Omsättningsestimaten för 2018 och 2019 justeras ner med 4 respektive 3 procent, där break-even på EBIT nivå flyttas fram till H2 2019. Vidare estimerar vi en kapitalanskaffning under 2018 om 12 MSEK, i linje med vad bolaget kommunicerat för att fortsätta sin aggressiva tillväxtresa.
Analytiker: Stefan Knutsson
stefan.knutsson@remium.com, 08 454 32 48
SECITS är ett IT-bolag som utvecklar tekniklösningar för att administrera säkerhetslösningar och business intelligence på en global marknad. De största kunderna återfinnes idag i bank- och retailsektorn.
RÖSTER
BOLAGSBESKRIVNING
2018-02-21 9
11 13 15 17 19 21
2017-05-12 2017-08-02 2017-10-18
SECI OMXSPI (ombaserad)
16 mån
1HA 2HA 1HA 2HA 4 mån 15/16A 16/17E 2018E 2019E
Omsättning 2,4 12,9 11,7 13,9 16,5 15,3 42,1 49,2 58,5
Rörelsens kostnader -3,1 -12,1 -13,8 -22,9 -19,2 -15,2 -55,9 -50,4 -54,6
EBITDA -0,7 0,8 -2,1 -9,0 -2,7 0,1 -13,8 -1,3 3,9
Avskrivningar -0,5 -1,6 -1,5 -1,7 -1,8 -2,0 -5,0 -3,4 -3,6
EBIT -1,1 -0,8 -3,6 -10,7 -4,5 -1,9 -18,9 -4,6 0,3
Finansnetto 0,0 -0,1 -0,3 -0,2 -0,1 -0,1 -0,6 -0,4 -0,4
EBT -1,1 -0,9 -3,9 -10,9 -4,6 -2,0 -19,4 -5,1 -0,1
Skatt 0,1 -0,2 0,5 2,0 0,0 -0,1 2,6 0,0 0,0
Nettoresultat -1,0 -1,1 -3,4 -8,9 -4,6 -2,1 -16,9 -5,1 -0,1
EPS f. utsp. (SEK) -0,20 -0,22 -0,53 -1,18 -0,61 -0,43 -2,32 -0,61 -0,01
EPS e. utsp. (SEK) -0,20 -0,22 -0,53 -1,18 -0,61 -0,43 -2,23 -0,61 -0,01
Omsättningstillväxt Q/Q nmf 427% -9% 19% 19% N/A N/A N/A N/A
Omsättningstillväxt Y/Y N/A N/A N/A N/A N/A nmf 175% 17% 19%
EBITDA-marginal -27% 6% -18% -65% -17% 1% -33% -3% 7%
EBIT-marginal -46% -6% -30% -77% -28% -13% -45% -9% 1%
EBT-marginal -47% -7% -33% -79% -28% -13% -46% -10% 0%
MSEK 15/16A 16/17E 2018E 2019E SEK 15/16A 16/17E 2018E 2019E
Kassaflöde från rörelsen 0 -3 -2 4 EPS -0,43 -2,23 -0,61 -0,01
Förändring rörelsekapital 0 2 -1 0 Just. EPS. -0,43 -2,23 -0,61 -0,01
Kassaflöde löpande verksamheten -1 -14 -3 3 BVPS 0,15 2,10 2,72 2,71
Kassaflöde investeringar -15 -12 -5 -6 CEPS -0,12 -1,88 -0,30 0,37
Fritt kassaflöde -16 -26 -7 -3 DPS 0,00 0,00 0,00 0,00
Kassaflöde fin. verksamheten 16 26 12 0 ROE nmf nmf -22% 0%
Nettokassaflöde 0 0 5 -3 Just. ROE nmf nmf -22% 0%
Soliditet 4% 54% 54% 51%
AKTIESTRUKTUR 15/16A 16/17E 2018E 2019E
13 19 21 23 Antal A-aktier (m) 0,0
0 1 5 2 Antal B-aktier (m) 7,6
18 30 42 45 Totalt antal aktier (m) 7,6 +46 (0)73-049 89 55
1 16 23 23 www.secits.se
11 5 0 3
2 -2 -2 -3
MSEK Utfall Förr Nu Förr Nu
18,7 13,9 46 42 51 49
EBIT -2,9 -10,7 -8,4 -18,9 -2,3 -4,6
EPS (SEK) -0,37 -1,18 -1,16 -2,23 -0,34 -0,61
Skillnad 1HA
-26%
16/17E 2018E
Estimat Eget kapital
Nettoskuld Rörelsekapital
Omsättning
ESTIMATFÖRÄNDRINGAR MSEK
Anläggningstillgångar Markörgatan 2
136 44 Handen Likvida medel
Totala tillgångar RESULTATRÄKNING MSEK
BALANSRÄKNING BOLAGSKONTAKT
KASSAFLÖDE DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL
15/16 16/17
nmf nmf
nmf
nmf nmf nmf
Förändring Förändring
-9% -4%
Källor: Bolagsrapporter, Remium Nordic
RESULTATRÄKNING, ÅR & KVARTAL
OMSÄTTNING & RÖRELSERESULTAT, Y/Y (MSEK) OMSÄTTNING & RÖRELSEMARGINAL, Q/Q (MSEK)
TILLVÄXT & BALANSRÄKNING
OMSÄTTNINGSTILLVÄXT, H/H NETTOSKULD & NETTOSKULD/EBITDA
MARGINALUTVECKLING, RULLANDE 12m
EBITDA-MARGINAL (R12m) EBIT-MARGINAL (R12m)
-20 -15 -10 -5 0 5
0 10 20 30 40 50 60 70
15/16A 16/17E 2018E 2019E
Omsättning EBIT
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
H1 H2 H1 H2A 4 mån 17E
2015/16 2016/17
EBITDA-marginal
-50%
-45%
-40%
-35%
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
H1 H2 H1 H2A 4 mån 17E
2015/16 2016/17
EBIT-marginal
-90%
-80%
-70%
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
H1 H2 H1 H2A 4 mån 17E
2015/16 2016/17
Omsättning EBIT-marginal
-20,0X 0,0X 20,0X 40,0X 60,0X 80,0X 100,0X 120,0X
0 2 4 6 8 10 12
15/16A 16/17E 2018E 2019E
Nettoskuld Nettoskuld/EBITDA -15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
H1 H2A 4 mån 17E
2016/17
IP-kameror förväntas ha bra tillväxt
MARKNADSSTORLEK KAMERAÖVERVAKNING GLOBALT 2009-2019, IP-KAMEROR (Bn USD)
Källa: Statista
Marknadstillväxten för IP-baserade
övervakningskameror globalt förväntas vara i genomsnitt 14 procent per år för perioden 2014-2019 enligt Statista.
Den svenska marknaden har följt den globala utvecklingen historiskt. 2019 förväntas den globala marknaden uppgå till 22,3 miljarder USD. Detta gör att nya kundsegment blir tillgängliga och SECITS har börjat bearbeta kunder inom bland annat retail och i anknytning till hemmet.
MARKNADSSTORLEK VIDEOANALYS GLOBALT 2015-2019, RETAILSEKTORN (Mn USD)
Videoanalys inom retail ett spännande område
Källa: Bolagsrapporter, Remium Nordic
TIDSLINJE Källa: Statista
2017 ingick SECITS ett samarbetsavtal med det holländska bolaget Nedap Retail. Nedap är stora inom varularm och förhoppningen är att kunna sälja in nya tjänster, som videoanalys, till större retailaktörer.
Videoanalys skulle till exempel kunna göra en butik mer effektiv genom att analysera kundernas rörelsemönster samt köpbeteenden. Globalt förväntas videoanalys inom retail ha en CAGR om 26 procent mellan 2015-2019 enligt Statista. 2019 förväntas den globala marknaden uppgå till 796 miljoner USD.
2013 Bolaget har nu 10000 kameror
driftsatta
2014 Tjänsten Safe connects lanseras
2015 Tjänsten CloudView lanseras
2016 Kontor etableras i Göteborg. Bolaget
har nu 15000 kameror driftsatta
2017 Avtal tecknas med
den holländska världsledande
varularms- leverantören Nedap 1995/96
Bolaget grundas i Stockholm med tre anställda. De första analoga kamerainst- allationerna utförs
1997 Bolagets första större kund blir Nordbanken
2002 Bolaget är nu en ledande aktör inom
banksektorn
2007 Bolaget förvärvas av finska FSM OY
och tar namnet Scandisex
2011 Datadriftshall etableras i Kramfors och kontor öppnas i
Sundsvall 0
5 10 15 20 25
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900
2015 2016* 2017* 2018* 2019*
Säkerhet och trygghet i fokus
BOLAGSBESKRIVNING
IP-baserade säkerhetslösningar
SECITS är ett IT-bolag som utvecklar tekniklösningar för att administrera säkerhetslösningar och business intelligence på en global marknad. De största kunderna återfinnes idag i bank- och retailsektorn.
DISCLAIMER - www.introduce.se/analys/disclaimer
Genom sina IP-baserade kameror där allt filmat material direkt finns tillgängligt online sätter SECITS säkerhet och trygghet i fokus.
Primärt görs detta genom olika säkerhetslösningar för banker, där övervakning av bankomater står för majoriteten av affären. En annan stor del av affären återfinnes inom retailsektorn där övervakningslösningar för butiker, bensinstationer, parkeringsgarage och hotell tillhandahålls. SECITS erbjuder även processövervakning inom industri, fabrik och lager.
Affärsidén bygger på ett ansvar för hela värdekedjan och tillsammans med kunden utformar man ett passande serviceavtal vilket leder till återkommande intäkter för SECITS. Dessa avtal löper vanligtvis på mellan tre till fem år. Totalt har SECITS över 30 000 kameror i drift efter förvärvet av MKS.
Kamera som central del av teknikutvecklingen
Pengarna från emissionen ska användas för att intensifiera säljarbetet samt göra förvärv. Med bakgrund av ovan nämnda marknadsdrivare ser SECITS tillväxten som primärt fokus och behöver således se till att företaget är rätt bemannat för att kunna ta tillvara på denna möjlighet. Utöver det ser SECITS även möjligheter att göra förvärv för att dels säkra geografisk närvaro och dels för att växa inom särskilda segment. Marknaden för kameraövervakning och VSaaS (Video Surveillance as a Service) förväntas växa med i genomsnitt 17 procent per år mellan 2016 och 2024 enligt marknadsundersökningar och SECITS ser goda möjligheter att växa i takt med marknaden.
Säljfokus och förvärv
IoT (Internet of Things) har varit en i ropet den senaste tiden och SECITS ser att kameran kommer vara en central del i detta teknikskifte. Det kan till exempel vara för att analysera hur folk rör sig i en butik för att finna den optimala ytan att marknadsföra en kampanj eller identifiera brister i nuvarande butiksutformning. SECITS har även nyligen startat ett samarbete med holländska retailbolaget Nedap. Tillsammans ska de ta fram molnbaserade lösningar för att minska svinn och få kontroll på det totala varuflödet från fabrik till butik, något det ställs allt högre krav på i och med nya koncept som click and collect. Tekniken som används för detta ändamål är RFID (Radio Frequency Identification), där man med hjälp av antenner i taket av butiken och taggar på varor kan utforma smarta lösningar för stöldskydd samt status på lagret. En direkt fördel för butiksägaren är att de får bort bågarna vid entrén och kan på så viss bygga en mer välkomnande entré.
Ett annat potentiellt affärsområde är inom sjuk- och äldrevården där det i större utsträckning väntas utföras vård i direkt anslutning till det egna hemmet framgent. Det gör att patientövervakning blir allt viktigare och smarta övervakningslösningar kan minska personalbehovet i denna bransch. Därav ser SECITS detta som ett potentiellt nytt affärsområde framöver.
Ansvarig utgivare: Arash Hakimi Fard, Remium Nordic AB (Remium) Analys utarbetad av: Stefan Knutsson, analytiker, Remium.
