• No results found

ARISE. Fjärde kvartalets omsättning i linje med förväntat Projektering driver resultatet och mer att vänta Egen vindkraft och nya projekt KURS (SEK):

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2022

Share "ARISE. Fjärde kvartalets omsättning i linje med förväntat Projektering driver resultatet och mer att vänta Egen vindkraft och nya projekt KURS (SEK):"

Copied!
8
0
0

Loading.... (view fulltext now)

Full text

(1)

12,85

NYCKELDATA

429 1 mån (%) -1,9

Nettoskuld (MSEK)* 973 3 mån (%) 1,6

Enterprise Value (MSEK) 1 402 12 mån (%) -31,6

Soliditet (%) 40 YTD (%) -1,2

Antal aktier f. utsp. (m) 33,4 52-V H 0,0

Antal aktier e. utsp. (m) 33,9 52-V L 0,0

Free Float (%) 52,0 Kortnamn ARISE

*Nettoskuld inklusive spärrade likvida medel om 10 MSEK

2016A 2017A 2018E 2019E

Omsättning (MSEK) 593 257 225 349

EBITDA (MSEK) 137 131 114 170

EBIT (MSEK) 32,0 -97,9 44,0 102,5

EBT (MSEK) -52,0 -177,9 -15,3 49,2

EPS (SEK) -1,26 -5,39 -0,48 1,18

DPS (SEK) 0,00 0,00 0,00 0,00

Omsättningstillväxt (%) 21,8 -56,7 -12,2 54,8

EPS tillväxt (%) nmf nmf nmf nmf

EBIT-marginal (%) 5,4 -37,5 19,5 29,4

2016A 2017A 2018E 2019E

P/E (x) neg. neg. neg. 11,1

P/BV (x) 0,7 0,5 0,5 0,5

EV/S (x) 2,8 5,5 6,2 4,0

EV/EBITDA (x) 12,1 11,1 12,3 8,2

EV/EBIT (x, adj.) 32,5 26,8 31,9 13,7

Direktavkastning (%) 0,0 0,0 0,0 0,0

KURSUTVECKLING

HUVUDÄGARE KAPITAL

Jan Barchan 15,0% 0,1503 15,0%

Claesson & Anderzén m. bolag 13,6% 0,1356 13,6%

Tredje AP-fonden 10,0% 0,0999 10,0%

Nordea Liv & Pension 9,5% 0 9,5%

LEDNING FINANSIELL KALENDER

Ordf. Joachim Gahm 1Q-rapport

VD Daniel Johansson Årsstämma

CFO & IR Linus Hägg 2Q-rapport 3Q-rapport

• Fjärde kvartalets omsättning i linje med förväntat

• Projektering driver resultatet och mer att vänta

• Egen vindkraft och nya projekt

Marknadsvärde (MSEK)

ARISE KURS (SEK):

NASDAQ OMX Small Cap Infrastruktur

Fjärde kvartalets omsättning i linje med förväntat.

Nettoomsättningen uppgick till 60 MSEK (290), motsvarande en omsättningstillväxt om -79%. Vi förväntade oss en omsättning om 63 MSEK, innebärande en förväntad omsättningsnedgång om 78% Y/Y Nämnvärt är att försäljning av Bohult innefattas i Q4 16 varpå omsättningen och kassaflödet (+167 MSEK brutto relaterat Bohult) i kvartalet mötte extraordinärt tuffa jämförelsetal. Vidare påverkade försäljningen av Bohult produktionen i helägda parker som under perioden producerade 108 GWh (128).

Projektering driver resultat och mer att vänta. EBITDA uppgick till 40 MSEK (61), motsvarande en EBITDA-marginal om 66,7%. Vi räknade med 36 MSEK. Avskrivningarna uppgick till 18,0 MSEK (27,0) mot väntade 19,6 MSEK. Nämnvärt är att inga nedskrivningar förekom under perioden. Resultatet drevs som väntat huvudsakligen av resultatavräkningen från Solberg och Svartnäs vars byggnation går enligt plan. Svartnäs kommer vara en tydlig resultatdrivare framöver. I början av 2018 är avsikten att påbörja säljprocess av Bröcklingeberget och det något mindre projektet Enviksberget. Segmentet Utveckling &

Förvaltning (som utgörs av projektering) genererade intäkter om 18 MSEK (236), samt EBITDA om 9,0 MSEK (20). Resultatet förklaras av sin helhet av Solberg och Svartnäs resultatavräkning. Vi förväntade oss 16,7 MSEK respektive 9,2 EBITDA.

Egen vindkraft och nya projekt. Segmentet egen vindkraft som rapporterade EBITDA om 28 MSEK (42) mot väntade 35, påverkades dels av lägre snittintäkt för el och certifikat, men även tillfälligt inflaterade kostnader hänförligt nya serviceavtal och nedskrivning av lager (efter avvecklad serviceverksamhet). Vi räknade med en snittintäkt om 430 SEK/MWh mot faktiska 403 (432). Även lägre volymer (minskad produktion) som nämnts ovan inverkade negativt på rörelsekostnad per MWh. Arise har prissäkrat stor andel av el- certifikatpriset på markant högre nivåer än nuvarande spotpriser.

Lägre andel prissäkring av elpriset har skett under året vilket påvisar bolagets marknadstro på högre elpriser framöver. Bolaget belyser att intresset för investeringar i vindkraft har varit starkt under senaste tiden och att ambitionen är intensifierat tempo inom utvecklingsverksamheten dvs. att realisera projektportföljen och nya projekt. I övrigt föreslogs som väntat ingen utdelning.

Estimatförändringarna avser förändrade projektantaganden (se estimerad projektavräkning sida 4 i analysen).

KURSUTVECKLING

BOLAGSBESKIVNING

Analytiker: Johan Nilsson Wall johan.nilsson@remium.com, 08 454 32 04

Arise är ett integrerat vindkraftbolag med kontroll över hela värdekedjan: från prospektering och tillståndshantering till finansiering, byggande och drift.

Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings

RÖSTER

2018-07-18 2018-11-09 2018-05-03 2018-05-03 10

11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23

2017-02-09 2017-05-09 2017-08-04 2017-10-27 2018-01-24

ARISE OMXSPI (ombaserad)

(2)

1Q17A 2Q17A 3Q17A 4Q17A 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E

Omsättning 44 111 42 60 56 52 49 68 487 593 257 225 349 420

Akt. arbete och övr. intäkter 2,0 2,5 1,1 1,5 0,5 0,5 0,5 0,5 31,0 8,0 7,1 2,0 3,0 2,0

Rörelsekostnader -25,0 -62,0 -24 -29 -28 -27 -26 -32 -301 -464 -140 -113 -181 -219

Andel i intressebolag 0,0 0,0 0,0 7,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -25,0 0,0 7,0 0,0 0,0 0,0

EO 0,0 0,0 -152,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -211 -19,0 -152,0 0,0 0,0 0,0

EBITDA 21,0 51,0 19,1 39,5 28,8 25,1 23,6 36,4 192 137 131 114 170 203

Avskrivningar & nedskrivningar -19,5 -19,0 -172,0 -18,0 -17,5 -17,5 -17,5 -17,5 -250 -105 -228,5 -69,9 -68,0 -64,9

EBIT 1,5 32,0 -152,9 21,5 11,3 7,6 6,1 18,9 -58,0 32,0 -97,9 44,0 102,5 137,7

Just EBIT 1,5 32,0 -0,9 21,5 11,3 7,6 6,1 18,9 153,0 51,0 54,1 44,0 102,5 137,7

Finansnetto -21,0 -23,0 -20,0 -16,0 -14,8 -14,8 -14,8 -14,8 -106 -84,0 -80,0 -59,3 -53,3 -48,6

EBT -19,5 9,0 -172,9 5,5 -3,5 -7,2 -8,7 4,1 -164 -52,0 -177,9 -15,3 49,2 89,1

Skatt* 0,0 -1,0 0,0 -1,0 0,0 0,0 0,0 -0,8 8,0 10,0 -2,0 -0,7 -9,8 -17,8

Nettoresultat -19,5 8,0 -172,9 4,5 -3,5 -7,1 -8,7 3,3 -156 -42,0 -179,9 -16,0 39,3 71,3

EPS f. utsp. (SEK) -0,58 0,24 -5,19 0,14 -0,11 -0,21 -0,26 0,10 -4,67 -1,26 -5,39 -0,48 1,18 2,14

EPS e. utsp. (SEK) -0,58 0,24 -5,19 0,14 -0,10 -0,21 -0,26 0,10 -4,67 -1,24 -5,30 -0,47 1,16 2,10

Omsättningstillväxt Q/Q -85% 151% -62% 43% -6% -8% -5% 37% N/A N/A N/A N/A N/A N/A

Omsättningstillväxt Y/Y -68% 23% -45% -79% 28% -53% 18% 13% 92% 22% -57% -12% 55% 20%

EBITDA-marginal 47% 45% 45% 65% 51% 48% 48% 54% 38% 23% 50% 51% 49% 48%

Just EBITDA-marginal 47% 45% 45% 65% 51% 48% 48% 54% 46% 23% 50% 51% 49% 48%

EBIT-marginal 3% 28% -360% 36% 20% 15% 12% 28% -11% 5% -38% 20% 29% 33%

Just EBIT-marginal 3% 28% -2% 36% 20% 15% 12% 28% 30% 9% 21% 20% 29% 33%

EBT-marginal -43% 8% -407% 9% -6% -14% -18% 6% -32% -9% -68% -7% 14% 21%

*Utnyttjande av underskottsavdrag varpå redovisad skatt ej belastar kassaflödet fullt ut. Estimerad kassaflödeseffekt 2019E.

MSEK 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E SEK 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E

Kassaflöde från rörelsen 218 138 120 113 170 185 EPS -4,67 -1,26 -5,39 -0,48 1,18 2,14

Förändring rörelsekapital -48 43 -22 9 -7 -7 Just. EPS 1,41 -0,97 -0,76 -0,45 1,45 2,63

Kassaflöde löpande verksamheten 170 183 97 122 163 178 BVPS 32,7 30,1 24,8 24,4 25,5 27,6

Kassaflöde investeringar 117 161 -22 -5 -7 -8 CEPS 5,09 5,39 2,86 3,59 4,81 5,24

Fritt kassaflöde (FCFE)* 202 270 12 58 103 121 DPS 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Fritt kassaflöde (FCFF) 287 343 75 117 156 169 ROE -14% -4% -21% -2% 5% 8%

Kassaflöde fin. verksamheten -240 -258 -215 -109 -103 -99 Soliditet 39% 41% 40% 40% 43% 45%

Nettokassaflöde 47 85 -140 9 53 71

*FCFE inkluderar finansnettot

AKTIESTRUKTUR 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E

0 0 0 0 0 0 Antal A-aktier (m) -

203 287 146 155 208 278 Antal B-aktier (m) 33,4

2 767 2 460 2 124 2 077 2 035 2 072 Totalt antal aktier (m) 33,4 +46 (0) 35 202 09 00

1 090 1 020 843 827 866 938 www.arise.se

1 249 992 983 925 822 701

37 -38 -6 -14 -7 0

**exklusive spärrade likvida medel

MSEK Estimat Utfall diff Förr Nu Förr Nu

63 60 -5% 340 225 390 349

EBITDA 36 40 10% 148 114 174 170

EPS (SEK) 0,11 0,14 22% -0,43 -0,48 1,21 1,18

-2%

nmf -34%

-23%

nmf Nettoomsättning

Eget kapital Nettoskuld**

Just rörelsekapital (netto)

Källor: Bolagsrapporter, Remium Nordic

Förändring Förändring

2018E

ESTIMATFÖRÄNDRINGAR 2019E

-11%

4Q 17A MSEK

Immateriella tillgångar Kristian IV:s väg 3

301 18 Halmstad Likvida medel

Totala tillgångar RESULTATRÄKNING MSEK

BALANSRÄKNING BOLAGSKONTAKT

KASSAFLÖDE DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL

(3)

RESULTATRÄKNING, ÅR & KVARTAL

OMSÄTTNING & RÖRELSERESULTAT, Y/Y (MSEK) OMSÄTTNING & RÖRELSEMARGINAL, Q/Q (MSEK, %)

TILLVÄXT & BALANSRÄKNING

OMSÄTTNINGSTILLVÄXT, Y/Y NETTOSKULD & NETTOSKULD/EBITDA*

ELPRISER OCH TOTALINTÄKTER *Exkl. spärrade likvida medel. Justerad ND 2017: 973 MSEK

ELPRIS, SPOT & ELCERTIFIKAT (SEK/MWh)* TOTALINTÄKT (SEK/MWh)*

-150 -100 -50 0 50 100 150 200

0 100 200 300 400 500 600 700

2009A 2010A 2011A 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E

Omsättning EBIT Just. EBIT

0 100 200 300 400 500 600 700 800

Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul jan jan

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 201

8

Elpris, spot Elcertifikatpris

200 300 400 500 600 700 800 900 1000

Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul jan jan

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 201

8

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

0 50 100 150 200 250 300 350

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4

2014 2015 2016 2017 2018E

Omsättning Just EBITDA-marginal Just EBIT-marginal

0,0X 1,0X 2,0X 3,0X 4,0X 5,0X 6,0X 7,0X 8,0X 9,0X

0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600

1203 1265 1438 1449 1249 992 983 925 822 701 2011A 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E

Nettoskuld Nettoskuld/EBITDA -150%

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E

(4)

Elproduktion per affärsområde rullande 12, GWh* Total produktion kvartalsvis, GWh**

Projektverksamheten: Framåtblickande EBITDA per kvartal respektive helår

* R12A egen vindkraft 640 GWh, samägt 290 GWh

*Avser EBITDA i MSEK. Kölvallen, ~200 MW avser Kölvallen alternativt övrigt större framtida projekt

Projektverksamheten avser utveckling, uppförande och försäljning av vindparker. Försäljning av projekt intäktsredovisas i takt med att riskerna i projektet övergår från Arise till köparen. Ofta tar byggnationen av en vindpark 8-24 månader. Förenklat sker resultatavräkningen linjärt under byggnationstiden där ofta 10-20% av den totala resultateffekten slutavräknas vid färdigställandetidpunkt varpå många projekt blir något baktunga i resultaträkningen. Redan vid avtal med köpare kan viss intäktsredovisning ske på den andel av projektet där Arise inte bär risken, ett exempel på detta är Svartnäs (2Q2017A).

Hur mycket som intäktsförs varier med hur mycket entreprenad som tas av Arise respektive köparen varpå olika kontraktstrukturer ger varierande omsättningspåverkan; därav är det av liten relevans att se på omsättningseffekten utan istället fokusera på det ackumulerade EBITDA-bidraget.

Vidare är projektverksamheten kapitallätt (i termer av CAPEX) då finansiering sker av kund (kundförskott under projektavräkningen).

1: Estimerad resultatavräkning per projekt per kvartal (1Q17A-4Q20E*)

Förväntade projektförsäljningar framöver. Byggnationen av Solberg pågår (färdigställs i 1Q18) och senaste projektet Svartnäs påbörjades i augusti. Svartnäs blir en tydlig resultatgivare 2017E, 2018E och sannolikt 2019E (se ljusblå stapel). Vidare estimerar vi att Bröcklingeberget når financial close och byggstartas 2Q18, samt byggstart för Enviksberget och det större projektet Skatfåsen i början av 2019. Noterbart är att byggnation sällan påbörjas under vintersäsongen.

Beroende på kontraktstruktur, tidigarelagda/uppskjutna samt avslag av projekt är omsättning- och resultatavvikelsen ofta betydande både avseende historiskt Q/Q och Y/Y. Vi räknar generellt med en multipel om 0,8-1 MSEK/MW i resultateffekt per framtida projekt tills faktisk resultatpåverkan kommuniceras. Estimaten innefattar att projekten är kundfinansierade.

2: Estimerad resultatavräkning per helår 55%

45%

Egen vindkraftdrift Samägd vindkraftdrift

0 50 100 150 200 250 300

Q1 Q2 Q3 Q4

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

-5 5 15 25 35 45 55 65

1Q17A 2Q17A 3Q17A 4Q17A 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E 1Q19E 2Q19E 3Q19E 4Q19E 1Q20E 2Q20E 3Q20E 4Q20E

Mombyåsen, 33 MW Solberg. 75 MW Bröcklingeberget, ~50 MW Svartnäs, 115 MW Skaftåsen, >150 MW Kölvallen, ~200 MW Enviksberget, 35 MW

0 50 100 150

2017A 2018E 2019E 2020E

Enviksberget, 35 MW Kölvallen, ~200 MW Skaftåsen, >150 MW Svartnäs, 115 MW Bröcklingeberget, ~50 MW Solberg. 75 MW Mombyåsen, 33 MW

(5)

2011A 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E CAGR L3Y L5Y

Sales 180 210 231 254 487 593 257 225 349 420 36,9% 26,9%

EBIT 104 55 104 91 -58 32 -98 44 102 138 -32,4% -21,0%

EPS 1,5 -0,5 0,9 -0,8 -4,7 -1,2 -5,3 -0,5 1,2 2,1 nmf nmf

AVG. L3Y L5Y

P/E (x) 22,9 neg. 23,8 neg. neg. neg. neg. neg. 11,1 6,1 nmf nmf

18,2 13,9 13,2 11,6 8,4 12,1 11,1 12,3 8,2 6,9 10,7 11,8

31,0 44,8 24,6 25,2 12,9 32,5 26,8 31,9 13,7 10,2 23,5 28,0

8,9 8,4 7,7 7,0 3,7 2,8 5,5 6,2 4,0 3,3 4,5 5,9

P/FCF (x) neg. 168,5 neg. 4,1 2,2 2,0 6,0 3,7 2,8 2,6 2,8 nmf

P/BV (x) 0,9 0,7 0,6 0,5 0,6 0,7 0,5 0,5 0,5 0,5 0,6 0,6

ROA (%) 1,7% -0,5% 0,9% -0,9% -5,6% -1,7% -8,5% -0,8% 1,9% 3,4% -2,7% -1,6%

ROE (%) 3,9% -1,4% 2,5% -2,2% -14,3% -4,1% -21,3% -1,9% 4,5% 7,6% -6,9% -3,9%

4,1% 2,0% 3,6% 3,3% -2,3% 1,6% -5,1% 2,4% 5,6% 7,4% 0,9% 1,6%

-27,3% 0,2% -3,7% 7,0% 15,2% 20,7% 5,3% 8,4% 11,1% 12,1% 14,3% 7,9%

-63,1% -9,2% -24,3% 0,5% 31,4% 40,5% 2,7% 13,5% 24,0% 28,2%

0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

32,8 34,3 34,1 33,9 33,4 33,9 33,9 33,9 33,9 33,9

1 073 822 711 571 644 667 441 0 0 0

2 276 2 087 2 149 2 020 1 893 1 659 1 424 925 822 701

P/BV (x) EV/EBITDA (x)

EV/EBITDA (x)

No. of shares (m)

HISTORISKA NYCKELTAL

EV/EBIT (x)

EV/SALES (x)

ROCE (%)

FCFF YIELD (%)*

DIV. YIELD (%) FCFE YIELD (%)**

Market Cap (MSEK) EV (MSEK)

Medel = 0,7 Medel = 10,9

*FCFF YIELD avser fritt kassaflöde exklusive räntekostnader som procent av Enterprise value (skuldfri basis)

*FCFE YIELD avser fritt kassaflöde efter räntekostnader som procent av börsvärdet

0 1

2011A 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E

P/BV (x) Medel

0 5 10 15 20

2011A 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E

EV/EBITDA (x) Medel

(6)

En ledande aktör inom vindkraftsbranchen

Projektförsäljing och förvaltning

Intäktsgenerering från flera källor

Arise affärsidé är att sälja el producerad i egna och samägda vindkraftparker, försäljning av vindkraftsprojekt, samt förvaltning av egna och andras vindkraftsparker.

Bolaget hanterar hela värdekedjan – från prospektering, tillståndshantering till finansiering, byggnation och drift och förvaltning, samt försäljning av el. Portföljen av förvaltad vindkraft uppgår till ca 655 MW, varav 241 MW ägs av Arise och 414 MW förvaltas för externa kunder. Utav dessa finns ca 254 MW i Sverige och 160 MW i Norge, vilket utgör ca 8 och 9 procent av Sveriges respektive Norges installerade kapacitet.

Arise ska vara ett av Sveriges ledande företag inom landbaserad vindkraft både avseende storlek och kompetens och därmed ta en aktiv roll i den globala omställningen till ett uthålligt samhälle. Under de senaste åren har Arise framgångsrikt utvecklat och byggt flertalet vindparket åt investerare samt även sålt redan drifttagna parker (egen ägo). Köparna utgörs bl.a av internationella fondförvaltare som BlackRock och internationella försäkringsbolag som Allianz.

Bolagets affärsmodell innefattar tre områden; projektutveckling vilket innebär byggnation och försäljning av vindkraftparker. Operationell förvaltning/drift av egna och externa kunders parker, samt det tredje benet elproduktion och försäljning av el och elcertfikat från egna vindkraftsparker. Intäktsgenereringen från flera källor skall skapa goda kassaflöden och aktievärdetillväxt på kort och lång sikt.

Arise är en av de ledande aktörerna på den nordiska vindkraftmarknaden avseende landbaserad vindkraft. Bolaget är en av ett fåtal aktörer som hanterar hela värdekedjan – från prospektering, tillståndshantering till finansiering, byggnation och egen/extern förvaltning. Bolagets portfölj av förvaltad vindkraft utgör ca 8% av Sveriges totala installerade kapacitet. Därutöver besitter Arise en omfattande projektportfölj om ca 800 MW i Sverige.

Hanterar hela värdekedjan genom tre affärsområden

(7)

Stort fokus på kassaflödesgenerering och

kapitalsnål exkevering

ARISE

Fokus på kassaflödesgenerering Egen och samägd vindkraftsdrift

De egenägda parkerna är 10 stycken och utgörs av ca 65 stycken verk med en effekt om ca 140 MW. Den största vindkraftsparken är Oxhult i Halland (Laholm) som drifttogs 2009 och omfattar 12 verk med en årlig produktion om ca 59 GWh. Samtliga parker är belägna i södra Sverige fördelat mellan öst- och västkusten, de flesta i skogsmiljö.

Fördelen att upprätta vindkraftverk i skogsmiljö relativt i öppna landskap är att skogsområdena ofta är glest befolkade varpå störningar därmed minskar, både i termer av ljud, skuggor och synintryck.

Samägd vindkraft består av den stora joint-venture vindkraftsparken Jädraås som färdigställdes 2012. Bestående av 66 vindkraftverk om 203 MW. Den beräknade normalårsproduktionen är 572 GWh, vilket motsvarar en årlig elförbrukning i ca 114.000 lägenheter. Arise samäger Jädraås med Platina Partners LLP om 50% andel.

Den sammanlagda produktionen och kapaciteten (egen vindkraft samt Jädraåsen justerat för Platina Partners andel) uppgår till ~630 GWh respektive 241 MW.

Arise strategi för att skapa aktieägarvärde innebär att man på kort sikt fokuserar på kassaflöden snarare än expansion i den egna produktionskapaciteten innefattande bl.a.

avyttring av redan driftsatta tillgångar. Bolagets finansiella ställning och kassaflöden stärks genom att frigjort kapital i första hand används till att reducera bolagets nettoskuld och räntekostnader. Vidare avser man att skapa ytterligare intäkter genom att löpande avyttra byggklara projekt, inkl. byggledning och förvaltning till investerare.

Under 2014 påbörjades reducering av bolagets nettoskuld. Den räntebärande

nettoskulden har kommit ned till 973 MSEK per utgången av Q3 2017, vilket kan ses

mot 2014 års nettoskuld om 1449 MSEK.

(8)

§

Report completed: Report disseminated:

Legally responsible publisher: Arash Hakimi Fard, Remium Nordic Holding AB (“Remium”) Research performed by: Johan Nilsson Wall, analyst, Remium.

DISCLAIMER Content and sources

This document was prepared by Remium for general distribution. The content is based on judgements, recommendations and estimates prepared by Remium’s analysts; generally available and public information that has been deemed reliable; or other specified sources. Judgements, recommendations and estimates pertaining to the valuation of financial instruments or companies named in this analysis are based on one or more valuation methods, such as cash flow analysis, key figures analysis, or technical analysis of price movements. Assumptions that are the basis for forecasts, target prices and estimates quoted or reproduced herein are found in the research material from the specified sources. Remium cannot guarantee the accuracy or completeness of external information. The content of the document is based on information that was current as of the date the document was published. Circumstances upon which this document was based may be affected by subsequent events, which naturally cannot be taken into account in this document. Judgements, recommendations and estimates may also change without prior notice. Please see www.introduce.se/analys/disclaimer/ for an explanation of the implications of the recommendations [“buy”, “sell” and “hold”].

The document has not been reviewed prior to publication by any company mentioned in this analysis. Unless otherwise stated herein, Remium has not entered into an agreement with any of the companies mentioned to produce the recommendations in this analysis.

Remium’s investment recommendations are based on the analyst’s opinion as to how the share should be valued when the recommendation is finalized.

Remium’s analysts normally update an investment recommendation only if a significant event has occurred that in the considered opinion of the analyst affects the value of the share.

Risks

The information herein must not be construed as a solicitation or recommendation to enter into any transaction. The information is not geared to the individual recipient’s knowledge about or experience with investments or his or her financial situation or investment objectives. The information therefore does not constitute a personal recommendation or investment advice. The information must not be regarded as advice concerning the tax consequences of investment decisions. Investors are urged to augment the information provided herein with additional relevant material and to consult a financial adviser before making investment decisions. Remium disclaims any and all liability for direct or indirect losses that may be based on this document. Investments in financial instruments are associated with financial risk. Investments may increase or decrease in value or become worthless. Forecasts of future performance are based on assumptions and there is no guarantee that forecasts will prove to be accurate. Furthermore, historical performance does not guarantee future returns.

Conflicts of interest

Remium has established ethical guidelines and internal rules (policies and procedures) to identify, monitor and manage conflicts of interest. These are intended to prevent, preclude and, where applicable, manage conflicts of interest between the research department and other departments within the company and are based on restrictions (Chinese walls) imposed upon interdepartmental communications. Remium has also established internal rules that govern when trading is permitted in a financial instrument that is the subject of investment research. For more information about Remium’s actions to prevent, preclude and manage conflicts of interest, please see www.introduce.se/Remium.

Remium is a market leader in corporate services related to listed small and medium cap companies, within Introduce, Liquidity Provider and Certified Adviser, and may perform commissioned and paid research on behalf of the companies that are covered in the research product Remium Review.

For company-specific information on what services Remium provide each company, please visit this link:

https://remiumanalys.blob.core.windows.net/analyser/remium_affarsrelationer.pdf

The reader of this document may assume that Remium has received or will receive payment from the small and medium cap companies covered in the research in exchange for the performance of corporate financial services, which may lead to conflicts of interest between Remium and clients who read and act upon the research. The remuneration is agreed in advance and is not contingent upon the content of the research.

Companies in the Remium Group, their clients, management, or employees normally own or have positions in securities named herein. The analyst who has prepared this analysis and his or her family/close associates have no financial interest in the financial instruments and recommendations to which the document refers and do not own or have positions in these financial instruments. Remium’s analysts do not receive any remuneration directly connected to any corporate finance services provided by Remium or any of Remium’s mandates within Introduce, Liquidity Provider and Certified Adviser.

Please see https://remiumanalys.blob.core.windows.net/analyser/rem_rek.pdf for information about our historical investment recommendations.

Please see http://www.introduce.se/analys/disclaimer for recommendations from the research department during the last twelve months

Distribution of this document

The document is not intended for natural or legal persons that are citizens of or domiciled in a country where distribution, announcement, publication, or participation requires a further prospectus, registration, or measures other than those required under Swedish law and regulations. Such countries include the United States of America, Canada, Australia, Hong Kong, South Africa, New Zealand and Japan. No measures have or will be taken by Remium to permit distribution, announcement and publication in the aforementioned countries.

This document must not be distributed, duplicated, quoted or referred to in such a manner that the content of the document is altered or distorted.

DISCLAIMER

2018-03-01 16:05:59 2018-03-01 16:28:29

References

Related documents

Generella styrmedel kan ha varit mindre verksamma än man har trott De generella styrmedlen, till skillnad från de specifika styrmedlen, har kommit att användas i större

I dag uppgår denna del av befolkningen till knappt 4 200 personer och år 2030 beräknas det finnas drygt 4 800 personer i Gällivare kommun som är 65 år eller äldre i

Det har inte varit möjligt att skapa en tydlig överblick över hur FoI-verksamheten på Energimyndigheten bidrar till målet, det vill säga hur målen påverkar resursprioriteringar

Detta projekt utvecklar policymixen för strategin Smart industri (Näringsdepartementet, 2016a). En av anledningarna till en stark avgränsning är att analysen bygger på djupa

DIN representerar Tyskland i ISO och CEN, och har en permanent plats i ISO:s råd. Det ger dem en bra position för att påverka strategiska frågor inom den internationella

Det är detta som Tyskland så effektivt lyckats med genom högnivåmöten där samarbeten inom forskning och innovation leder till förbättrade möjligheter för tyska företag i

Sedan dess har ett gradvis ökande intresse för området i båda länder lett till flera avtal om utbyte inom både utbildning och forskning mellan Nederländerna och Sydkorea..

Aaltos universitet för fram att trots att lagändringen löst vissa ägandefrågor och bidragit till att universiteten har fått en struktur på plats som främjar kommersialisering