N … D 5. 2007 D

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

5. DUBNA 2007

Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ U.K. 13:00 Bank of England vyhlašuje úrokové sazby, změna je málo pravděpodobná

Zítra je svátek v Dánsku, Finsku, Portugalsku, Nizozemí, Německu, Norsku, Slovensku, Španělsku, Švédsku a Švýcarsku

N ^{APŘÍČ TRHY} …

•

,

• N

O.

2012

•

4

USD

Zatímco zadržení britských vojáků včera šťastně skončilo propagandistickým vydáním ze strany Iránu, trable Národní banky Slovenska s posilující korunou pokračují.

Včera NBS opět nakoupila další milióny EUR, aby srazila posilující korunu. NBS přitom nejenže varovala, že vůči nežádoucímu posilování hodlá použít všechny prostředky, ale znovu zdůraznila, že korunu může před vstupem do EMU zafixovat na jiné než tržní hladině. Zajímavý názor.

Slovenský příklad boje s udržením se ve fluktuačním pásmu ERM2 je pochopitelně velmi inspirativní i pro ČR, jenž vstup do kurzového mechanismu teprve čeká. Toho si shodou okolností včera všiml i nový český pan „euro“ Oldřich Dědek. Ten se stejně jako my děsí některých absurdních úvah, že kandidáta na vstup do EMU lze odmítnout jen proto, že byl nucen v rámci ERM2 revalvovat svoji měnu (ačkoliv ostatní Maastrichtská kritéria splnil). Země by tak fakticky byla potrestána nepřijetím do klubu eura za to, že se její ekonomice příliš daří?!

Nicméně neměly by zapadnout ani další Dědkovy úvahy a především pak ta, že bude-li fiskální politika v pořádku, ČR by měla rok 2012 začít používat jako „kotvící datum pro vstup do eurozóny.

Nepochybujeme, že v tomto si Dědek rozumí s ministrem financí Kalouskem. Zdali jsou

však oba pánové sladěni se zbytkem vlády a ČNB je otázkou.

V každém případě leden 2012 jako datum přijetí eura považujeme ¨za reálný, avšak je si třeba uvědomit, že pokud by byl oficiálně přijat, pak koruna bude vstupovat do ERM2 ve již druhé polovině roku 2009 – tedy těsně před volbami.

Dnes by měl být na trzích klid, který předznamenávají blížící se Velikonoce a také čekání na zítřejší americké statistiky z trhu práce. Pozor si však dejme na dnešní zasedání BoE, kde trh částečně spekuluje na zvýšení sazeb

GBP-FRA 1 x 4

5.45 5.50 5.55 5.60 5.65 5.70 5.75

5.4.2007

3.4.2007

30.3.2007

28.3.2007

26.3.2007

22.3.2007

20.3.2007

16.3.2007

14.3.2007

12.3.2007

8.3.2007

6.3.2007

2.3.2007

28.2.2007

26.2.2007

Měny změna

EUR/CZK 27.93 -0.1%

EUR/PLN 3.847 0.1%

EUR/HUF 245.6 -0.1%

EUR/SKK 33.43 1.0%

EUR/USD 1.336 1.0%

USD/JPY 118.7 0.1%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3.11 0.01 Eurozóna 2Y 4.03 -0.01

USA 2Y 4.61 -0.02

Česko 10Y 3.89 -0.02 Eurozóna 10Y 4.08 -0.02 USA 10Y 4.65 -0.02

Akciové indexy změna

PX 1 745.2 1.2%

DAX 7 045.6 0.0%

S&P500 1 439.4 0.1%

Nikkei225 17 491 -0.3%

Komodity změna

Zlato 672.7 -0.3%

Ropa Brent 68.79 0.0%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

5. dubna 2007 Denní finanční zpravodaj

M ^ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,85 - 28,05 EUR/USD 1,33 - 1,34 USD/CZK 20,80 - 21,10 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,80 - 28,15 EUR/USD 1,325 - 1,345 USD/CZK 20,67 - 21,25

EUR/CZK

Česká koruna včera posílila, a to navzdory ztrátám ostatních středoevropských měn vyvolaných intervencemi NBS. V její prospěch hrály po ránu výborné výsledky únorového zahraničního obchodu. Vedle toho může za pohybem proti ostatním měnám regionu stát opět odbourávání carry trade obchodů. Česká koruna ale nakonec nezaznamenala nijak prudký pohyb a zůstala ve stávajícím pásmu nad podporami eura na 27,92 EUR/CZK. Bez povšimnutí tak zůstaly i komentáře nového koordinátora pro přijetí eura Oldřicha Dědka – ten se vyslovil pro termín 2012.

Dnešek je bez jakýchkoliv významnějších událostí a před pátečními klíčovými statistikami z amerického trhu práce by i na českém devizovém trhu mělo být klidněji. Počítáme proto s pohybem v užším pásmu pod 28,00 a s nižší vazbou na vývoj ostatních středoevropských měn.

EUR/USD

Propad amerického indexu nákupních manažerů ve službách na čtyřletá minima dostal dolar během včerejška pod opětovný tlak. Měnovému páru se ale před blížícími se americkými statistikami z trhu práce(payrolls) nechtělo dál než k 1,338 EUR/USD.

Ve znamení vyčkávání na páteční payrolls by měl být i dnešní den. Proto by měl podle nás dolar držet užší pásmo pod 1,340 EUR/USD. Po pátečních číslech nevylučujeme ovšem další ztráty americké měny.

EUR/SKK

Slovenská koruna vo štvrtok pomerne prudko oslabila po intervencii centrálnej banky. NBS vstúpila na trh hneď ráno a začala predávať koruny (kupovať devízy) na úrovni 33,10. Banke sa podarilo kurz vytlačiť až na úroveň EUR/SKK 33,650.

Avšak neskôr trh skorigoval kurz k úrovni 33,50. Proti koruna slovne intervenoval guvernér Šramko aj člen BR NBS Karol

Mrva. Banka opäť upozornila, že konverzný kurz nemusí byť totožný s trhovým v čase fixácie. Dnes je posledný obchodný deň pred dlhým víkendom. Po včerajšej intervencii, ktorej objem odhadujeme na cca 750 až 850 mil EUR, by sa mohol kurz upokojiť. Zaujímavé dáta nás čakajú až v budúcom týždni – zahraničný obchod v stredu a inflácia vo štvrtok.

EUR/PLN

Zlotý ve středu zažil klidný den. V jeho průběhu se držel v úzkém pásmu a při absenci domácích událostí končil na EUR/PLN 3,8465, tedy jen nepatrně slabší proti úvodním hodnotám.

Ani dnes nejsou na pořadu žádné významnější domácí události. S blížícími se svátky by se navíc měla aktivita na trhu zmenšit, a zlotý by se tak měl držet kolem stávajících hodnot.

EUR/HUF

Forint se včera nenechal příliš vyrušit slovenskou devizovou intervencí a setrval v úzkém pásmu na hranicí EUR/HUF 245,35.

Dnešek by na maďarském trhu mohl být velmi podobný – tedy nízké objemy obchodů a volatilita.

Slovenská korunama zasažena intervencemi NBS Technická analýza

podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 27,920 27,970 EUR/USD 1,3330 1,3380

podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 27,870 28,010 EUR/USD 1,3320 1,3400

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27,88 -0,2%

3M 27,81 -0,2%

6M 27,70 -0,2%

9M 27,61 -0,2%

1 ROK 27,53 -0,3%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,84 -0,4%

3M 20,75 -0,4%

6M 20,61 -0,4%

9M 20,49 -0,4%

1 ROK 20,40 -0,4%

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

5. dubna 2007 Denní finanční zpravodaj

D ^LUHOPISY

OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (10/07);ECB +25BPS (06/07); FED -25BPS (4Q/07)

Americké dluhopisy včera rostly po slabších domácích statistikách, index ISM ve službách dokonce klesl na téměř čtyřleté minimum. Pokles výnosů však mírnil růst akciového trhu a později i příslib propuštění britských námořníků. Výnosy proto nakonec klesly o 2 až 3 body, větší pokles si připsaly kratší splatnosti.

Pravděpodobnost poklesu sazeb o 0,25%

do konce 3q07 podle futures zůstala na 60%.

Dnes nebudou zveřejněny žádné významné statistiky, žádosti o podporu v nezaměstnanosti mají na trh zpravidla zanedbatelný vliv. Ten bude spíše čekat na zítřejší payrolls jako nejdůležitější číslo týdne. Do té doby čekáme klidnější obchodování, po včerejších slabých číslech by ale výnosy ještě mohly mírně klesnout. Zítra končí obchodování již v 11 hod (tj v 17 hod. našeho času) a řada evropských států má svátek.

Evropské dluhopisy ve středu po několika dnech poklesu stejně jako jejich americké protějšky posílily. Evropská čísla sice končila podle očekávání, převážila ale slabší americká. Příslib propuštění

britských námořníků pak jen mírnil růst cen dluhopisů.

Z evropských statistik stojí dnes za zmínku průmyslová výroba v Německu a Británii a vyhlášení britských úrokových sazeb na závěr dvoudenního zasedání Bank of England. Změny sazeb se po tomto zasedání většinou nečekají, a předsváteční klidnější atmosféra by tak měla zvolna převládnout. Pokud nás Amerika nepřekvapí, čekáme dnes spíše stagnaci, zítra na Velký pátek je v řadě evropských zemí navíc státní svátek.

Česká výnosová křivka šla včera po vzoru německé po celé délce dolů. Až do Čech tak dozněly rezonance horších amerických čísel, která odstartovala dobrou náladu na klíčových dluhopisových trzích. Dolů šly především výnosy kratších splatností a po delší době také výnosy na peněžním trhu, kterým krom jiného pomohla i silnější koruna.

Dnešek bude ve znamení poklidné nálady na klíčových zahraničních trzích, která před pátečními payrolls a blížícími se Velikonocemi nevěští žádné velké pohyby ani v Čechách.

K OMODITY

Ropa včera nejprve klesala díky slibu propustit zajeté britské námořníky.

Pravidelná týdenní zpráva o stavu zásob ropy a ropných produktů v USA ale ukázala výraznější pokles zásob benzínu a to poslalo vzhůru i ropu. Měsíční kontrakt Brent tak vzrostl z 67,86 na 68,81 $/b.

Americká WTI ale končila ještě níže na 64,40 $/b. U ropy Brent, která je užívána jako základ pro stanovení cen dalších typů ropy, již posilují obavy, že rozdíl cen mezi Evropou a USA může vést k přesunu ropy a benzínu za Atlantik.

V růstu pokračovaly i barevné kovy. Nikl přidal dalších 1,67% a končil na 49400 $/t a přiblížil se tak k hranici 50 tis.$/t. Nové maximum na 2010 $/t si připsalo olovo.

Pozadu nezůstala ani měď, která vzrostla na 7420 $/t.

1400 1500 1600 1700 1800 1900 2000 2100

23.02.07 25.02.07 27.02.07 01.03.07 03.03.07 05.03.07 07.03.07 09.03.07 11.03.07 13.03.07 15.03.07 17.03.07 19.03.07 21.03.07 23.03.07 25.03.07 27.03.07 29.03.07 31.03.07 02.04.07 04.04.07 25000 30000 35000 40000 45000 50000 55000 60000 Stock (t)

¨Price ($/t) Olovo 3M

Cena ($/t) Zásoba (t)

CZK FRA změna

1x4 2.64 0.00

3x6 2.76 -0.02

6x9 2.97 -0.01

Komodity změna

Platina 1247.5 0.0%

Meď 7362.5 -0.8%

Zinek 3465.0 -1.0%

Benzín 675.0 2.0%

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

5. dubna 2007 Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK zm ěna

Česko 2.50 25 Česko 2.58 0.00 Česko 2.76 -0.02 EUR/CZK 27.93 -0.1%

Maďarsko 8.00 25 Maďarsko 7.90 0.00 Maďarsko 7.64 0.00 USD/CZK 21.03 0.0%

Polsko 4.00 -25 Polsko 4.27 0.03 Polsko 4.62 0.01 CZK/SKK 0.84 -1.1%

Slovensko 4.50 -25 Slovensko 4.11 0.03 Slovensko 3.92 0.02 PLN/CZK 7.26 -0.2%

Eurozóna 3.75 25 Eurozóna 3.94 0.01 Eurozóna 4.15 0.00 CZK/HUF 11.37 0.0%

USA 5.25 25 USA 5.35 0.00 USA 5.25 -0.01 GBP/CZK 41.28 -0.3%

UK 5.25 25 UK 5.64 0.00 UK 5.79 -0.01 CHF/CZK 17.14 -0.2%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Forw ardy EUR/CZK zm ěna

Maďarsko 7.46 -0.02 Maďarsko 6.74 0.00 2 roky 3.11 -0.05 1M 27.88 -0.2%

Polsko 4.91 -0.02 Polsko 5.18 0.00 3 roky 3.29 -0.05 3M 27.81 -0.2%

Slovensko 4.25 -0.01 Slovensko 4.33 -0.01 4 roky 3.43 -0.04 6M 27.70 -0.2%

Eurozóna 4.28 0.00 Eurozóna 4.35 -0.01 5 let 3.54 -0.04 9M 27.61 -0.2%

USA 5.03 -0.02 USA 5.20 -0.01 10 let 3.91 -0.03 1 ROK 27.53 -0.3%

UK 5.79 -0.01 UK 5.43 -0.01

Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb centrálních bank poslední změna v bps

K

ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ

U.K. 10:30 Průmyslová výroba 2/2007 0,2% m/m,

0,7% y/y 0,1% m/m, 0,4% y/y

Německo 12:00 Průmyslová výroba 2/2007 -0,5% m/m,

6,7% y/y

1,9% m/m, 8,1% y/y U.K. 13:00 Bank of England vyhlašuje úrokové sazby, změna je málo pravděpodobná

USA 14:30 Nové žádosti o podporu

v nezaměstnanosti Do 31.3 315 tis. 308 tis.

14:30 Pokračující žádosti o podporu Do 24.3 2520 tis. 2572 tis.

*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.

Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.