• No results found

Agenda F14. Uppföljning labb Statisk och Dynamisk kalkyl Finansiering

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2022

Share "Agenda F14. Uppföljning labb Statisk och Dynamisk kalkyl Finansiering"

Copied!
45
0
0

Loading.... (view fulltext now)

Full text

(1)

Agenda F14

• Uppföljning labb

• Statisk och Dynamisk kalkyl

• Finansiering

(2)

Statisk kalkyl –

Ingen hänsyn till prisändringar

NPV av löpande in- och utbetalningar

(3)

Dynamisk kalkyl –

Tar hänsyn till prisförändringar

(4)

Typer av investeringar

• Inriktningsinvesteringar: Avser den ”initiala” investeringen och dess betalningskonsekvenser.

• Anpassningsinvesteringar: Avser investerings-arrangemang som genomförs under inriktnings-investeringens livslängd.

Tre typer:

– Kostnadsreducerande investeringar – Intäktsökande investeringar

• (ej volym-ökande) i samband produktförbättringar, nya produkter och marknadsinvesteringar.

– Volymökande investeringar.

(5)

Anpassningsinvesteringar

Kostnadsreducerande investering Intäktsökningar (ej volym)

Volymökningar

(6)

Anpassningsinvesteringar är Optioner

• Rättighet men ej skyldighet att köpa eller sälja en tillgång.

• Finansiella optioner

– Europeisk – Amerikansk

• Reala optioner

– Mer komplicerad då lösenpriset och värdet är osäkert.

– Typiskt amerikanska

(7)

Värde Europeisk köpoption

ä max 0;

(8)

Värde Europeisk ‐ köpoption

ä Φ Φ

ln 2

(9)

Värde Europeisk köpoption

ä Φ Φ

ln 2

r 1%

 25%

t 1 resp. 5

(10)

Statisk och Dynamisk kalkyl

• Statisk kalkyl (utan prisförändringar) – Visar investeringens initiala styrka

• Dynamisk kalkyl (med prisförändringar)

– Visar hur snabbt den initiala styrkan urholkas vid antagna förändringar på priser och kostnader.

– Ger ett mått på hur aktivt företaget kommer att vara

tvungen att jobba med anpassningsinvesteringar för att göra

investeringen lönsam

(11)

Motiv för kalkylering:

1. Förstå situationen och hur

investeringsalternativen påverkar denna

2. Ekonomiskt motivera de handlingar som man förespråkar

3. Ge andra den kunskap de förmodas behöva

för att kunna agera.

(12)

Handläggningsrutiner

• Det krävs väl fungerande administrativa rutiner för att fånga upp och handlägga investeringsproblem.

– framtagande av projektförslag – handläggningsgång

– beslutsrätt

– krav på beslutsunderlag

(13)

Bedömningsschema

• Ett antal frågeställningar som behandlar

investeringens olika aspekter på ett systematiskt sätt

• Metoden har fördelen att:

– utgör en försäkran om att de viktigaste aspekterna för bedömning av idén har beaktats

– riktar uppmärksamheten på starka och svaga sidor hos idén

– bildar ett utmärkt diskussionsunderlag

(14)

Produkt kalkyl

• Produktkalkylen där förväntade kostnader/styck, inklusive

investeringsobjektets kostnader, beräknas.

• Kalkylerad självkostnad är en av de saker man bör beakta då man ska prognoserna ett marknadspris vilket ofta behövs i

investeringskalkylen.

(15)

Räkenskapsanalys

• Räkenskapsanalys utgående från budgeterad

balans och resultaträkning kan ge svaret på hur företagets framtida resultat, likviditet och

soliditet kommer att se ut inklusive tänkt investering.

• Stäms av med ägarnas krav på företaget.

(16)

Finansieringsanalys

• Finansieringsanalys där samtliga betalningar finns med.

• Större investeringar innebär ofta finansiella

påfrestningar vilka kan göra att det blir ett

negativt kassaflöde.

(17)

Investeringsäskande

• ”Standardiserad” process för att bedöma investeringar:

– Blankett (äskande)

– Excel-mall (för att säkerställa att kalkylerna görs på motsvarande sätt för olika kalkyler som skall jämföras)

• Önskad information på blankett för äskandet

– Syfte klargörs

– Klasser: Dela in i olika investeringsklasser som skall bedömas på olika premisser (och på olika nivåer i företaget)

– Snabbt kunna utvärdera storleken på investeringen

– Snabbt kunna se de mest relevanta nyckeltalen för att kunna jämföra med andra investeringar

– Bilaga väsentlig information så att man kan granska intressanta investeringar närmare t.ex.:

Underlag för kalkylen

Ritningar

(18)
(19)

Anmärkning Redovisningen visar hur ett investeringsäskande övergripande bör vara

uppbyggt.

Bedömning av de investeringsmodeller och resultat som studenterna har valt att sammanställa i äskandet.

Av rapporten framgår vilken typ av information som ska finnas med i ett investeringsäskande och vad som bör bifogas som bilagor.

(Studenterna ska i investeringsäskandet skriva vilka bilagor som de anser borde bifogas men inga bilagor behöver bifogas i laborationsrapporten.)

I rapporten är det beskrivit vad en dynamisk kalkyl ger för typ av information samt när man bör använda den. (Det är ett krav att det någonstans i rapporten ska finnas något skrivet om dynamisk

kalkylering.)

Stödanteckningar till föredraget för styrelsen inleds med kort bakgrund och målformulering varefter investeringen beskrivs på ett tydligt sätt.

Styrelsen får information om investeringens känslighet på ett korrekt sätt. Föredraget avslutas med en korrekt slutsats och tydliga

rekommendationer.

(20)

Finansiering

• Budgetnivå

– Investeringar och dess finansiering upptas i samband med budget processen

– Lämplig soliditet

• Projektnivå

– Enskilda investeringar studeras och dess

finansieringssituation

(21)

Budgetnivå ‐ Strategisk

• Vilken andel eget och lånat kapital skall företaget ha?

– Ex

– Förväntat rörelseresultat på 5 per år – Kapitalbehov 100

– Ränta på lån 2%

– Ingen skatt

– Ingen inflation

(22)

Projektnivå

Olika finansieringsformer:

• Lån

• Avbetalningsköp

• Leasing

– Finansiell leasing

– Operationell leasing

(23)

Projektnivå – vanligt förfarande

• Först en kalkyl baserat på egenfinansiering för att undersöka projektets lönsamhet.

• Sedan en särskilda kalkyler för att avgöra finansieringens lönsamhetstillskott.

– Antar oförändrad soliditet =>

– Ny finansiering ersätter långfristiga lån =>

– Ränta på långfristiga lån används som kalkylränta.

– Grundandtagandet kan ifrågasättas.

(24)

Exempel Produkta

• Det har nu uppstått 2 finansieringsalternativ att ta hänsyn till när det gäller nyinvesteringsalternativet.

– a) Leverantören av den nya utrustningen på 3100 tkr erbjuder ett femårigt lån på 2500 tkr med rak amortering med 4% ränta (nominell).

– b) Företaget har blivit erbjudet att leasa (finansiell leasing) maskinen med ett 7-årigt kontrakt till ett pris av 460 tkr/år (nominellt), som betalas i början av varje år

• Företagets ränta på långfristiga lån är 8% (nominal).

• Inflation är 1% och inga prisändringar därutöver.

• Skattesatsen är 20%

• Bestäm finansieringens lönsamhet.

(25)

Renovera – Nollalternativ

Investera i nytt Diff

Grundinvestering 600 3100 2500

Löpande inbetalningar ? ? 0

Löpande utbetalningar

Underhåll 110 75 ‐35

Löner 790 350 ‐440

Material 20 37 17

Miljöavgifter 12 25.2 13.2

Inbetalningsöverskott ‐932 ‐487.2 444.8

Restvärde 10 500 (200) 490

Grundproblem - Producta AB

(26)

Grundproblemet utan skatt (7år)

0 1 2 3 4 5 6 7

Grundinvestering ‐2500

Underhåll – R 35 35 35 35 35 35 35

Löner – R 440 440 440 440 440 440 440

Material – R ‐17 ‐17 ‐17 ‐17 ‐17 ‐17 ‐17

”Miljö”‐avgift – R ‐13,2 ‐13,2 ‐13,2 ‐13,2 ‐13,2 ‐13,2 ‐13,2

Restvärde  ‐ R 490

 Betalningar – R ‐2500 444,8 444,8 444,8 444,8 444,8 444,8 934,8

Nuvärde ‐2500 397,1 354,6 316,6 282,7 252,4 225,3 422,9

KV = -2500 + 397.1 + 354.6 + … + 422.9 = -248.39 < 0

(27)

Värdet på lånefinansiering ‐

baserat på ränta långfristiga lån (8%) & ingen skatt

0 1 2 3 4 5

Lån (inbetalning) 2500

Kvarstående lån 2500 2000 1500 1000 500 0

Amortering ‐500 ‐500 ‐500 ‐500 ‐500

Ränta

 Betalningar Nuvärde

‐100 ‐80 ‐60 ‐40 ‐20

Räntan år 1 = 4%·2500 = 100 Räntan år 2 = 4%·2000 = 80 Räntan år 3 = 4%·2000 = 60

(28)

Leverantörslån – utan skatt

(29)

Värdet på lånefinansiering ‐

baserat på ränta långfristiga lån (8%) & ingen skatt

0 1 2 3 4 5

Lån (inbetalning) 2500

Kvarstående lån 2500 2000 1500 1000 500 0

Amortering ‐ N ‐500 ‐500 ‐500 ‐500 ‐500

Ränta – N ‐100 ‐80 ‐60 ‐40 ‐20

 Betalningar – N 2500 ‐600 ‐580 ‐560 ‐540 ‐520 Nuvärde 2500 ‐555,6 ‐497,3 ‐444,5 ‐396,9 ‐353,9

Nuvärde år 1 = - 600/1.08 = - 555.6 Nuvärde år 2 = - 580/1.082 = - 497,3 Nuvärde år 3 = - 560/1.083 = - 444.5

(30)

Värdet på lånefinansiering ‐

baserat på ränta långfristiga lån (8%) & ingen skatt

0 1 2 3 4 5

Lån (inbetalning) 2500

Kvarstående lån 2500 2000 1500 1000 500 0

Amortering ‐ N ‐500 ‐500 ‐500 ‐500 ‐500

Ränta – N ‐100 ‐80 ‐60 ‐40 ‐20

 Betalningar ‐ N 2500 ‐600 ‐580 ‐560 ‐540 ‐520 Nuvärde 2500 ‐555,6 ‐497,3 ‐444,5 ‐396,9 ‐353,9

Kapitalvärde = 2500 - 555.6 - … - 353.9 = 251.82 > 248.39

=>

Investera

(31)

Värdet på lånefinansiering ‐

baserat på kalkylränta (12%) & ingen skatt

0 1 2 3 4 5 6 7

Grundinvestering 0

Amortering ‐ N ‐500 ‐500 ‐500 ‐500 ‐500

Ränta – N ‐100 ‐80 ‐60 ‐40 ‐20

Underhåll – R 35 35 35 35 35 35 35

Löner – R 440 440 440 440 440 440 440

Material – R ‐17 ‐17 ‐17 ‐17 ‐17 ‐17 ‐17

”Miljö”‐avgift – R ‐13,2 ‐13,2 ‐13,2 ‐13,2 ‐13,2 ‐13,2 ‐13,2

Restvärde  ‐ R 490

 Betalningar   Nuvärde

(32)

Värdet på lånefinansiering ‐

baserat på kalkylränta (13.12%) & ingen skatt

0 1 2 3 4 5 6 7

Grundinvestering 0

Amortering ‐ N ‐500 ‐500 ‐500 ‐500 ‐500

Ränta – N ‐100 ‐80 ‐60 ‐40 ‐20

Underhåll – N 35,4 35,7 36,1 36,4 36,8 37,2 37,5

Löner – N 444,4 448,8 453,3 457,9 462,4 467,1 471,7

Material – N ‐17,2 ‐17,3 ‐17,5 ‐17,7 ‐17,9 ‐18,0 ‐18,2

”Miljö”‐avgift – N ‐13,3 ‐13,5 ‐13,6 ‐13,7 ‐13,9 ‐14,0 ‐14,2

Restvärde  ‐ N 525,3

 Betalningar   Nuvärde

(33)

Värdet på lånefinansiering ‐

baserat på kalkylränta (13.12%) & ingen skatt

0 1 2 3 4 5 6 7

Grundinvestering 0

Amortering ‐ N ‐500 ‐500 ‐500 ‐500 ‐500

Ränta – N ‐100 ‐80 ‐60 ‐40 ‐20

Underhåll – N 35,4 35,7 36,1 36,4 36,8 37,2 37,5

Löner – N 444,4 448,8 453,3 457,9 462,4 467,1 471,7

Material – N ‐17,2 ‐17,3 ‐17,5 ‐17,7 ‐17,9 ‐18,0 ‐18,2

”Miljö”‐avgift – N ‐13,3 ‐13,5 ‐13,6 ‐13,7 ‐13,9 ‐14,0 ‐14,2

Restvärde  ‐ N 525,3

 Betalningar   0,0 ‐150,8 ‐126,3 ‐101,7 ‐77,1 ‐52,5 472,2 1002,2 Nuvärde 0,0 ‐133,3 ‐98,7 ‐70,3 ‐47,1 ‐28,3 225,3 422,9

Kapitalvärde = 0 – 133.3 - … + 225.3 = 270.5 > 0 => Investera

(34)

Leasing – utan skatt

(35)

Värdet på leasing ‐

baserat på ränta långfristiga lån (8%) & ingen skatt

0 1 2 3 4 5 6 7

”Sparad” G 3100

Avgift – N ‐460 ‐460 ‐460 ‐460 ‐460 ‐460 ‐460

”Förlorat” 

restvärde   ‐ R ‐500

 Betalningar   Nuvärde

(36)

Värdet på leasing ‐

baserat på ränta långfristiga lån (8%) & ingen skatt

0 1 2 3 4 5 6 7

”Sparad” G 3100

Avgift – N ‐460 ‐460 ‐460 ‐460 ‐460 ‐460 ‐460

”Förlorat” 

restvärde   ‐ N ‐536.1

 Betalningar  ‐ N 2640 ‐460 ‐460 ‐460 ‐460 ‐460 ‐460 ‐536,1 Nuvärde 2640 ‐425,9 ‐394,4 ‐365,2 ‐338,1 ‐313,1 ‐289,9 ‐312,8 Nuvärde år 1 = - 460/1.08 = - 425.9

Nuvärde år 2 = - 460/1.082 = - 394.4 Nuvärde år 3 = - 460/1.083 = - 365.2

Kapitalvärde = 2640 - 425.9 - … - 312.8 = 200.69 < 248.39 =>

Investera ej

(37)

Värdet på leasing ‐

baserat på kalkylränta (13.12%) & ingen skatt

0 1 2 3 4 5 6 7

Grundinvestering 1600

Avgift‐ N ‐460 ‐460 ‐460 ‐460 ‐460 ‐460 ‐460

Underhåll – N 35,4 35,7 36,1 36,4 36,8 37,2 37,5

Löner – N 444,4 448,8 453,3 457,9 462,4 467,1 471,7

Material – N ‐17,2 ‐17,3 ‐17,5 ‐17,7 ‐17,9 ‐18,0 ‐18,2

”Miljö”‐avgift – N ‐13,3 ‐13,5 ‐13,6 ‐13,7 ‐13,9 ‐14,0 ‐14,2

Restvärde  ‐ N ‐10.7

 Betalningar  ‐ N 140,0 ‐10,8 ‐6,3 ‐1,7 2,9 7,5 12,2 466,2

Nuvärde 140,0 ‐9,5 ‐4,9 ‐1,2 1,7 4,0 5,8 196,7

Kapitalvärde = 140 – 9.5 - … + 5.8 = 332.7 > 0 => Investera

(38)

Grundproblemet med skatt (7år)

0 1 2 3 4 5 6 7

Grundinvestering ‐2500

Underhåll – N,f 35,4 35,7 36,1 36,4 36,8 37,2 37,5

Löner – N,f 444,4 448,8 453,3 457,9 462,4 467,1 471,7

Material – N,f ‐17,2 ‐17,3 ‐17,5 ‐17,7 ‐17,9 ‐18,0 ‐18,2

”Miljö”‐avg. – N,f ‐13,3 ‐13,5 ‐13,6 ‐13,7 ‐13,9 ‐14,0 ‐14,2

Restvärde  ‐ N,f 525,3

”Skatteeffekt” ‐ N ‐120 34,2 33,3 32,3 31,4 30,5 ‐94.4 ‐200.4

 Betalningar Nuvärde

”Skatteeffekt” år 0 = -600·0.2 = -120

”Skatteeffekt” år 1 = - (35.4+444.4-17.2-13.3-3100/5)·0.2 = 34.2, … ,

”Skatteeffekt” år 6 = - (37.2+467.1-18.0-14.0)·0.2 = -94.4

”Skatteeffekt” år 7 = - (37.5+471.7-18.2-14.2+523.3)·0.2 = -200.4

(39)

Grundproblemet med skatt (7år)

0 1 2 3 4 5 6 7

Grundinvestering ‐2500

Underhåll – N,f 35,4 35,7 36,1 36,4 36,8 37,2 37,5

Löner – N,f 444,4 448,8 453,3 457,9 462,4 467,1 471,7

Material – N,f ‐17,2 ‐17,3 ‐17,5 ‐17,7 ‐17,9 ‐18,0 ‐18,2

”Miljö”‐avg. – N,f ‐13,3 ‐13,5 ‐13,6 ‐13,7 ‐13,9 ‐14,0 ‐14,2

Restvärde  ‐ N,f 525,3

”Skatteeffekt” ‐ N ‐120 34,2 33,3 32,3 31,4 30,5 ‐94.4 ‐200.4

 Bet. – N,e ‐2620 483,4 487,0 490,6 494,3 498,0 377,7 801,8

Nuvärde ‐2620 437,5 398,9 363,7 331,6 302,3 207,5 398,7

ir,f = 12%

in,f = ir,f + infl + ir,f ·infl = 12% + 1% + 12%*1% = 13.12%

in,e = in,f ·(1-s) = 13.12% ·(1-20%) = 10.50%

(40)

Grundproblemet med skatt (7år)

0 1 2 3 4 5 6 7

Grundinvestering ‐2500

Underhåll – N,f 35,4 35,7 36,1 36,4 36,8 37,2 37,5

Löner – N,f 444,4 448,8 453,3 457,9 462,4 467,1 471,7

Material – N,f ‐17,2 ‐17,3 ‐17,5 ‐17,7 ‐17,9 ‐18,0 ‐18,2

”Miljö”‐avg. ‐ N,f ‐13,3 ‐13,5 ‐13,6 ‐13,7 ‐13,9 ‐14,0 ‐14,2

Restvärde  ‐ N,f 525,3

”Skatteeffekt” ‐ N ‐120 34,2 33,3 32,3 31,4 30,5 ‐94.4 ‐200.4

 Bet. – N,e ‐2620 483,4 487,0 490,6 494,3 498,0 377,7 801,8

Nuvärde ‐2620 437,5 398,9 363,7 331,6 302,3 207,5 398,7

Kapitalvärde = -2620 + 437.5 + … + 398.7 = -179.8 < 0 => Investera ej

(41)

Leverantörslån – med skatt

(42)

Värdet på lånefinansiering ‐

baserat på ränta långfristiga lån & skatt

0 1 2 3 4 5

Lån (inbetalning) 2500

Amortering – N ‐500 ‐500 ‐500 ‐500 ‐500

Ränta – N,e ‐80 ‐64 ‐48 ‐32 ‐16

 Betalningar – N,e 2500 ‐600 ‐580 ‐560 ‐540 ‐520

Nuvärde

Ränta år 1 efter skatt = 2500·4%·(1-20%) = -80 Ränta år 1 efter skatt = 2000·4%·(1-20%) = -65

(43)

Värdet på lånefinansiering ‐

baserat på ränta långfristiga lån & skatt

0 1 2 3 4 5

Lån (inbetalning) 2500

Amortering – N ‐500 ‐500 ‐500 ‐500 ‐500

Ränta – N,e ‐80 ‐64 ‐48 ‐32 ‐16

 Betalningar – N,e 2500 ‐600 ‐580 ‐560 ‐540 ‐520

Nuvärde 2500 ‐545,1 ‐498,2 ‐454,9 ‐415,1 ‐378,4

in,f = 8%

in,e = in,f ·(1-s) = 8% ·(1-20%) = 6.4%

Kapitalvärde = 2500 – 545.2 - … - 378.4 = 208.3 > 179.8 => Investera

(44)

Leasing – med skatt

(45)

Värdet på leasing ‐

baserat på ränta långfristiga lån (8%) & ingen skatt

0 1 2 3 4 5 6 7

”Sparad” G 3100

Avgift – N,f ‐460 ‐460 ‐460 ‐460 ‐460 ‐460 ‐460

”Förlorat” 

restvärde   ‐ N,f ‐536.1

Skatteeffekt 92,0 ‐32,0 ‐32,0 ‐32,0 ‐32,0 ‐32,0 92,0 107,2

 Bet . ‐ N,e 2732 ‐492 ‐492 ‐492 ‐492 ‐492 ‐368 ‐428,9

Nuvärde 2732 ‐462,4 ‐434,6 ‐408,5 ‐383,9 ‐360,8 ‐253,6 ‐277,8 in,f = 8%

in,e = in,f ·(1-s) = 8% ·(1-20%) = 6.4%

Kapitalvärde = 2732 – 462.4 - … - 277.8 = 150.5 < 179.8 => Investera ej

References

Related documents

Det behövdes inte många sam- manträden för att konstatera att Skåne inte skiljer sig från resten av landet när det gäller frågan om vilket som är det största

Ulf Lange ordförande vald t.o.m ordinarie föreningsstämma 2014 Lars Wergeland kassör vald t.o.m ordinarie föreningsstämma 2013 Johanna Lerneby sekreterare vald t.o.m

Efter att beslut tagits på föreningens årsstämma sker överföring från balanserad vinst till fond för yttre

Utjämningssystemet för patientspecifika höga kostnader används i fråga om specialsjukvård utanför distriktet som faktureras enligt prestationsprincipen och som

Med detta strävar vi efter att kunna ge vårt bidrag till Sveriges möjlighet till måluppfyllelse, genom att ansvara för de områden där vi kan göra störst skillnad.. Vidare

Dessa har inte kunnat genomföras under 2020 varför inga utbildningar för föreningens medlemmar har skett.. Föreningen hade under 2020 3 platser i SPF Seniorernas Daladistrikts

Mellan växellåda och axel finns en bälgkoppling för att tillåta viss rörlighet och minimera vibrationsöverföring från motor och växellåda vidare till

myndighetsutövningen. Vi föreslår att Sametinget blir ett folkvalt samiskt organ. Vi föreslår en grundlagsreglering rörande samerna som urfolk.. Kansliorten är Kiruna, med filialer