Avslutande kommentar vad gäller de både förvärven

Det finns både likheter och skillnader vad gäller den operativa och finansiella utvecklingen hos de båda målbolagen. I och med att driftkostnadsgraden sjunkit för både Trygg-Hansa och If efter förvärven skulle det alltså skulle det kunna anföras att det finns möjligheter till economies of scale hos försäkringsbolag (jfr. Amel et al., 2004). Att driftkostnadsgraden inte befinner sig på nivåer som är noterbart lägre än branschen i övrigt och, vad gäller If, jämförelsebolaget talar dock inte för att förvärv är en nödvändig faktor för sjunkande driftkostnadsgrad. Något liknande kan sägas avseende bolagens skadegrad; här bör dock framhållas att även fast denna inte förändrats i särskilt stor utsträckning hos bolagen efter

35 förvärven har denna hos målbolag och jämförelsebolag typiskt sett varit lägre än branschen i övrigt. Efter förvärv av mindre försäkringsbolag borde det alltså finnas större möjligheter för en positiv utveckling vad gäller detta nyckeltal (jfr. Amel et al., 2004; Cummins & Rubio-Misas, 2006; Okura & Yanase, 2012). Vad gäller de finansiella nyckeltalen indikerar dessa för Trygg-Hansas del att bolaget generellt följt utvecklingen hos jämförelsebolag och branschen i övrigt. I Ifs fall avviker utvecklingen av dessa något men, som nämnts ovan, några större förändringar rör det sig inte om. Som bekant har dock bolagen tillskjutits kapital antingen efter eller före den transaktion som studerats och i Trygg-Hansas fall företagit egna förvärv. Att uttala sig om annat än att inget av förvärven avser ett typfall av att försöka åstadkomma finansiell synergi (jfr Chamberlain & Tennyson, 1998) blir därför vanskligt.

36 5. Slutsats och förslag till ytterligare forskning

Här kommer en kortare sammanfattning att samt slutsatserna diskuteras. Avslutningsvis kommer vissa förslag till ytterligare forskning att anges.

5.1 Sammanfattning och slutsats

Denna uppsats utgick från följande forskningsfråga:

Vilka blir de operativa och finansiella konsekvenserna hos ett skadeförsäkringsbolag efter att detta har förvärvats?

Inledningsvis presenterades i uppsatsen viss information kring skadeförsäkringsbranschens utveckling och framställningens problembakgrund. Efter detta presenterades och behandlades litteratur som företagsförvärv samt studier avseende försäkringsbolag som tangerat frågan.

För att utreda frågan användes information från årsredovisningar vilka nyttjades till en induktiv analys som omfattade både användandet av operativa och finansiella nyckeltal samt vissa åtgärder vilka påverkar dessa.

Vid besvarandet av den ovan nämnda forskningsfrågan skiljer sig svaren dock åt, fallen emellan. Dock kan noteras att båda bolagen under den period som studerats tycks ha uppnått vissa stordriftsfördelar. Samtidigt går det inte att komma ifrån att Sampo förvärvade If vid ett tillfälle då integrationsarbetet till stora delar genomförts och blev ägare då de största organisatoriska och finansiella åtgärderna i bolaget under den undersökta perioden redan företagits. Förutsättningarna, vilka präglade de handlingar som företogs efter förvärvet, kom därför att de facto skilja sig åt.

I och med att det här rör sig om en fallstudie med ett väldigt begränsat urval kan resultatet knappast klassas som särskilt kontroversiella per se. Däremot torde det innebära att en bättre bild ges av förvärven i just dessa fall. Vad som går att konstatera är i vilket fall att de operativa konsekvenser som trots allt skett är sådana som tidigare studier pekat på som en bidragande orsak till förekomsten av förvärv.

37 5.2 Förslag till ytterligare forskning

Som nämnts inledningsvis i uppsatsen är försäkringsbolag i många avseenden speciella till sin natur. Vidare har det i tidigare studier presenterats visst stöd för skalfördelar och det förvånar mig inte heller att dessa kan utgöra incitament för sammanslagningar och förvärv, något som observerats även i detta fall. Det finns dock alltjämt kvar en osäkerhet kring aktuariska fördelar vid sammanslagningar och förvärv. Detta i kombination med försäkringsbolagen kapitalförvaltningsförmåga och skicklighet att hantera risk i övrigt och i vilken utsträckning dessa förmågor påverkas av sammanslagningar och förvärv är frågor som bör lyftas då den stora regulatoriska omvälvning som Solvens II innebär kommer att medföra ökad osäkerhet kring dessa aspekter.

38 6. Källförteckning

6.1 Artiklar

Angwin D., Motive Archetypes in Mergers and Acquisitions (M&A): The Implications of a Configurational Approach to Performance, Advances in Mergers and Acquisitions, vol. 6, s.

77-105, 2007

Amel D., Barnes C., Panetta F., Salleo C., Consolidation and Efficiency in the financial sector: A review of the international evidence, Journal of Banking and Finance, vol. 28, s.

2493-2515, 2004

Ayadi, R., Solvens II: A Revolution for Regulating European Insurance and Reinsurance Companies, Journal of Insurance Regulation, vol. 26, 2007

Berkovitch, E. & Narayan M. P., Motives for Takeovers: An Empirical Investigation, Journal of Financial and Quantitative Analyses, vol. 28, s. 347-362, 1993

Cummins D. och Rubio-Misas M., Deregulation, Consolidation, and Efficiency: Evidence from the Spanish Insurance Industry, Journal of Money, Credit and Banking, vol. 38:2, s.

323-355, 2006

Chamberlain S. L., Tennyson S., Capital Shocks and Merger Activity in the Property-Liability Insurance Industry, Journal of Risk and Insurance, vol. 65:4, s. 563-595, 1998

Francis J. och Schipper K., Have Financial Statements Lost Their Relevance?, Journal of Accounting Research, vol. 37:2, s. 319-352, 1999

Gupta A. och Govindarajan V., Managing Global Expansion: a Conceptual Framework, Business Horizons, vol 44, s. 3-12, 2000

Jagersma P.K., Cross-border Acquisitions of European multinationals, Journal of General Management, vol. 30, s. 13-34, 2005

Kelly M., Kleffner A.E. och Li S., Insurance Regulation and the Composition of Insurance Markets, Journal of Insurance Regulation, vol. 31, s. 27-57, 2012

39 Myers, S.C. och Majluf N.S., Corporate Financing and Investment Decisions when Firms Have Information that Investors do not Have, Journal of Financial Economics, vol. 13, s. 187-221, 1984

Okura M. och Yanase N., What is the driving force between consolidations in the insurance market?, s. 108-119, The Journal of Risk Finance, 2012

Porter E. M., From Competitive Advantage to Corporate Strategy, McKinsey Quarterly, Issue 2, s. 35-66, 1988

Shimizu K., Hitt M.A., Vaidyanath D., Pisano V., Theoretical foundations of cross-border mergers and acquisitions: A review of current research and recommendations for the future, Journal of International Management, vol. 10, s. 307-353, 2004

Seth A., Kran P. och Richardson P., Motives for Cross-Border Acquisitions, Journal of International Business, vol. 31, s. 387-405, 2000

Vaissié M., Regulation could be an opportunity for the fund of hedge funds industry to attract investors again, Hedge Funds Review, 18 sep, 2012

6.2 Rapporter och årsredovisningar

Svensk Försäkring, Gemensamma nyckeltal i försäkringsbolagens årsredovisningar;

Skadeförsäkringsbolag, 1991 Hämtad (2013-05-04) från:

http://www.svenskforsakring.se/Huvudmeny/Branschsamarbete/Rekommendationer/Undersid or/Gemensamma-nyckeltal-i-forsakringsbolagens-arsredovisningar-Skadeforsakringsbolag/

Svensk Försäkring, Svensk försäkring i siffror – Verksamhetsåret 1998, publicerad 1999 Svensk Försäkring, Svensk försäkring i siffror – 2012, publicerad 2013

Svensk Försäkring, Branschsammandrag av resultat- och balansräkningar, 1996-2007

40 Folksam ömsesidig sakförsäkring, årsredovisning 1996-2007

Trygg-Hansa Försäkrings AB, årsredovisning 1996-2003

If Skadeförsäkring Holding AB (publ), årsredovisning 2001-2007 Sampo Oyj, årsredovisning 2003-2004

6.3 Litteratur

Merriam, S. B., Fallstudien som forskningsmetod, första upplagan, Studentlitteratur, 1993 Catasús, Bino och Gröjer Jan-Erik, Boken om nyckeltal, andra upplagan, Liber, 2008