Förslag till fortsatt forskning

Sedan början av 2000-talet återfinns en överhängande oro kring marknaden av

börsintroduktioner. Osäkerheten kring en börsintroduktion och dess möjligheter till positiv kursförändring präglar därför både en investerares intresse samt ett företags vilja att genomföra en börsintroduktion. Pågrund utav de skillnader mellan vilka företag som idag noteras jämfört med de företag som noterades ett par decennier tillbaka antas det enligt respondenterna att samma antal eller initiala kursförändring inte kommer att uppnås. De företag som noteras idag är många gånger yngre och befinner sig i nya relativt oexploaterade områden, exempelvis vindkraftverk, som saknar redan noterade företag att jämföras vid. Respondenterna tror att det krävs ett par lyckade stora börsintroduktioner som kan bana vägen för en positivism kring börsintroduktioner igen. Ett exempel på detta skulle kunna vara att likt LinkedIn in USA, Spotify introduceras på Stockholmsbörsen.

7.1 Förslag till fortsatt forskning

”Det är inte längre en ren vinstlott att få köpa aktier i nyintroduktioner på börsen” säger Günter Mårder vd för Aktiespararna som syftar på att det idag är betydligt svårare att hitta en börsvinnare bland de företag som börsintroducerats på Stockholmsbörsen, jämfört med hur det var på 1980- och 90-talen. Under dessa år hade i princip alla aktier en positiv avkastning under första handelsdagen och att uppgången ofta varade under en lång period. Under de senaste åren har det blivit svårare att hitta en vinnaraktie bland de nynoterade företagen på Stockholmsbörsen (Sveriges Radio, 2011). Tabell 1 i denna studie visar att aktiekursen ökade i genomsnitt med 34 % under åren 1980-1994 i Sverige. Under de senaste tio åren har den genomsnittliga uppgången under första dagen bara varit 6 %, vilket dels kan bero på att teckningspriset idag ofta är högre än tidigare, men också att intresset för att teckna sig vid en börsintroduktion inte är lika stort längre. Resultatet i denna studie styrker även ovanstående då studien visar på att underprissättningen har minskat under studiens undersökta intervall. Under år 2000 var den genomsnittliga underprissättningen 15,4 % till att endast vara 4 % under 2007. Att storleken på underprissättningen har minskat med en sådan betydande siffra kan dels bero på att urvalet är mindre samt att den undersökta tidsperioden är kortare i denna studie jämfört med den i tabell 1. Nedgången kan även vara ett resultat av att storleken på underprissättningen helt enkelt har minskat under åren. De senaste åren har en stor del av de företag som börsintroducerats varit relativt nya företag som har varit svåra att värdera och jämfört med de äldre mer traditionella industriföretagen som dominerade

börsintroduktionerna under 1980- och 90 - talet (Ingemarsson, 2011). Marknaden idag är även mer volatil än tidigare och det finns en underliggande oro som gör marknaden osäker. Detta

! #A! kan bidra till att underprissättningen har minskat och att det idag inte är lika säkert att få en hög avkastning under första dagens handel vid en börsintroduktion. Den negativa

avkastningen under första dagens handel säger emot tidigare teorier om att

underprissättningen borde öka när marknaden är mer osäker. Då detta är ett relativt nytt fenomen som inte studerats tidigare och som inte togs i beaktande i vår teorimodell, anser vi det intressant att studera vidare.

! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! !

! #B!

Källförteckning

Vetenskapliga artiklar:

Beatty, R.P., Ritter, J.R., 1986, Investment banking, reputation, and the underpricing of initial

public offerings, Journal of Financial Economics, vol 15, p.213-232

Black, F., 1993, Beta and return, Journal of Portfolio Management, vol 20 p.8-18 Cressy, R., 2006, Determinants of small firm survival and growth, Oxford Handbook of Entrepreneurship

Demers, E., Joos, P., 2006, IPO Failure Risk, Journal of Accounting Research, vol 47 Ellis, K., Michaely, R., O’Hara, M., 1999, A Guide to the Initial public Offering Process, Johnson Graduate School of Management, Cornell University Ithaca NY

Fama, F.E., French, R.K., 1992, The cross-section of expected stock returns, Journal of Finance, vol 47, p. 427-465

Geddes, R., 2003, IPOs and Equity Offerings, Oxford, Butterworth-Heinemannm

Ibbitson, R., 1975, Price Performance of Common Stock New Issues, Journal of Financial Economics 2,

Ismail, B. and M. Kim, “On the Association of Cash Flow Variables With Market Risk:

Further Evidence,” Accounting Review 64, 1989, pp. 125-136

Loughran, T., Ritter, J.R., 2000, Why don’t issuers get upset about leaving money on the table in IPOs?

Loughran, T., Ritter, J.R., 2002, Why has IPO underpricing increased over time?, Financial Management vol 33

Lowery, M., Schwert, G.W., 2002, IPO market cycles: Bubbles or sequential learning? Journal of Finance, vol 57, p. 1171-1200

Ljungqvist, A., 2006, IPO Underpricing, Handbook in Corporate Finance: Empirical Corporate Finance, vol 1, chapter 7

Ritter, J.R., 1984, The hot issue market of 1980, Journal of Business, vol 57

Ritter, J.R., 1987, The cost of going public, The Journal of Financial Economics, vol 19, p. 269-281

Ritter, J.R., 1998, Initial Public Offering, Contemporary Finance Digest, Vol 2, No. 1 pp. 5-30

Ritter, J.R., Welch,I., 2002, A review of IPO activity, pricing and allocations, The Journal of Finane, vol 57, p.1795-1828

Schultz, P., 1992, Unit initial public offerings, Journal of Financial Economics, vol 34, p. 199-229

! #:! Elektroniska källor

Bell, J., 2005, Doing your research project: a guide for first-time researchers in education,

health and social science. http://libris.kb.se/bib/10956538. Senast visad 2011-05-04 Brännback, M., En liten SPSS hjälpreda,

http://web.mac.com/malinsmac/malinsajt/Marknadsforskning_files/SPSSManual.pdf. Senast

visad 2011-05-03

Levy, A., Spears, L., 2011, LinkedIn retains most gains second day after surging in initial

offering, Bloomberg, http://www.bloomberg.com/news/2011-05-18/linkedin-raises-352-8-million-in-ipo-as-shares-priced-at-top-end-of-range.html. Senast visad 2011-06-01

Kawamoto, D., 2011, LinkedIn Soars over 100 for biggest IPO in 2 years, Daily Finance, http://www.dailyfinance.com/2011/05/19/linkedin-ipo-soars-over-100-for-biggest-debut-in-2-years/. Senast visad 2011-06-01

Notisum, Lag (1991:980) om handel med finansiella instrument,

http://www.notisum.se/rnp/sls/lag/19910980.htm. Senast visad 2011-05-12 Pensionsmyndigheten, 2010. ”Vad är risk?”,

http://www.pensionsmyndigheten.se/VadArRisk.html. Senast visad 2011-04-27 Sveriges Radio, 2011, Nya börsbolag inte säkra vinnare,

http://sverigesradio.se/sida/artikel.aspx?programid=83&artikel=4505884. Senast visad 2011-05-29

Tryckta källor

Berk, J., DeMarzo, P., 2007, Corporate Finance, Vol 1, Pearson Addison Wesley Bryman, A., 2007, Samhällsvetenskapliga metoder, Malmö: Liber

De Ridder, A., 2000, Finansiell ekonomi – om företaget och finansmarknaden, Stockholm, Norstedts juridik

Newbold, P., Carlson, W.L., Thorne, B.M., 2007, Statistics for Business and Economics, 6th

edition, Pearson Education International

Ross, S.A., Westerfield, R.W., Jaffe, J.F., 2005, “Corporate Finance”, 7th edition, Singapore, McGraw- Hill.

Vinell, L., De Ridder, A, 1990, Aktiers avkastning och risk: teori och praktik, Stockholm, Norstedt

! #;!

Appendix

Bilaga 1

! $C!

Bilaga 2 Scatterplots

Plot 1 – Samband mellan initial kursförändring och ålder

! $&!