6. SLUTSATSER
6.2 FÖRSLAG TILL VIDARE FORSKNING
Efter studiens genomförande finns möjlighet att andra forskare fortsätter forskningen gällande likviditet och kapitalskatt. Vi kommer nedan att presentera våra huvudsakliga tankar gällande hur forskningen skulle kunna fortsätta.
Först och främst skulle det vara lämpligt att studera ett land där det finns fler mätpunkter på kapitalskatt, vilket varierar från de genomsnittliga. Alternativt om Sverige genomför en förändring i kapitalskatt, vilket bibehålls under en längre tid, finns möjligheten att analysera hur denna förändring påverkat aktiers likviditet. Efter
introduktionen av investeringssparkontot 2011, där investerare schablonbeskattas istället för att varje transaktion blir föremål för beskattning, finns möjligheten att studera hur detta skulle kunna påverka sambandet mellan kapitalskatt och likviditet. Vår studie innehåller inte någon variabel vilket tar hänsyn till andelen utländska investerare och deras handelsbeteende, därmed öppnas möjligheten upp för vidare forskning. Genom att inkludera detta perspektiv finns möjligheten att jämföra om det stärker eller försvagar studiens modell. Anledningen till att utländska investera
möjligtvis bör inkluderas, är att de vid en lägre kapitalskatt erhåller högre avkastning än svenskar vid liknande investering. På grund av detta är möjligtvis risken mindre för utländska investerare, givet att de har en lägre kapitalskatt.
Det skulle också vara intressant att addera en variabel som tar hänsyn till storleken på landets nettoskatt. Detta ter sig i att det finns möjlighet för investerare i Sverige att kvitta kapitalvinster mot kapitalförluster, vilket skulle kunna antyda att en hög
kapitalskatt har högre omsättningshastighet vid bear-market jämfört med bull-market. Ett sådan förhållningssätt skulle kräva en modifikation av vår studies modell baserat på ytterligare problemdiskussion.
Ett annat förslag är att genomföra en kvalitativ studie om hur investerare agerar kring förändringar i kapitalskatt. Genom att göra denna studie, finns möjligheten att
undersöka kausalitetssambandet i figur 1 med andra faktorer än statistisk data. Detta skulle minska påverkan av signifikansnivåer och kunna styrka resultat vilket har uppstått i kvantitativa studier, bland annat denna studie.
Källförteckning
Acharya, V. & Pedersen, L. (2005). Asset pricing with liquidity risk. Journal of
Financial Economics, vol. 77 (2), ss. 375–410.
Amihud, Y. (2002). Illiquidity and stock returns: cross-section and time-series effects.
Journal of Financial Markets, vol. 5 (1), ss. 31–56.
Amihud, Y. & Mendelson, H. (1980). Dealership Market-Market Making With Inventory, Journal of Financial Economics, vol. 8 (1), ss. 31-53.
Amihud, Y. & Mendelson, H. (1986). Asset Pricing and the Bid-Ask Spread, Journal Of
Financial Economics, vol. 17 (2), ss. 223-249.
Amihud, Y., Mendelson, H. & Pedersen, L, H. (2005). Liquidity and Asset Prices.
Foundations and Trends in Finance, vol. 1 (4), ss. 269-364.
Bagehot, W. (1971). The Only Game in Town. Financial Analysts Journal, vol. 27 (2), ss. 12-24.
Bajaj, M., Denis, D. J., Ferris, S. P. & Sarin, A. (2001). Firm Value and Marketability discounts. Journal of Corporate Law, vol. 27, s. 89.
Bernstein, P.L. (1987). Liquidity, stock markets, and market makers. Financial
Management, vol. 16 (2), ss. 54-62.
Bhattacharya, S. (1979). An exploration of nondissipative dividend-signaling structures.
Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 14 (4), ss. 667-668.
Borbos, K., Jacobsson, D. & Skoglund, P. (2001). Börskrascher, likviditet och
aktiepriser – en studie av exceptionella händelsers effekter på Stockholmsbörsen.
Magisteruppsats, Lunds Universitet.
Brogaard, J. (2010). High frequency trading and its impact on market quality. Kellogg School of Management, Northwestern University, Evanston, USA.
Bryman, A. & Bell, E. (2011). Business Research Methods. New York: Oxford University Press.
Byström, J. & Byström, J. (2011). Grundkurs i statistik. (7:e uppl.). Stockholm: Natur Kultur Akademisk.
Chaplinsky, S. & Seyhun, H.N. (1990). Dividends and taxes: evidence on tax-reduction strategies. Journal of Business, vol. 63 (2), ss. 239–260.
Chen, Z. & Xiong, P. (2001). Discounts on illiquid stocks: Evidence from China, Working paper, Yale University.
Coffee, J. C. (1991). Liquidity versus control: The institutional investor as corporate monitor. Columbia Law Review, vol. 91 (6), ss. 1277-1368.
Corwin, S. (1999). Differences in Trading Behavior across NYSE Specialist Firms.
Journal of Finance, vol. 54 (2), ss. 721-745.
Datar, T. D., Naik, N. Y. & Radcliffe, R. (1998). Liquidity and stock returns: An alternative test. Journal Of Financial Markets, vol. 1 (2), ss. 203-219.
Daunfeldt, S-O., Praski-Ståhlgren, U. & Rudholm, N. (2010). Do High Taxes Lock-in Capital Gains?: Evidence from a Dual Income Tax System. Public Choice, vol. 145 (1- 2), ss. 25-38.
Damodaran, A. (2002). Investment Valuation – Tools and Techniques for determining
the value of any asset, (2:a uppl.). New York: John Wiley & Sons Inc.
Demsetz, H. (1968). The cost of transacting. The Quarterly Journal of Economic. Vol. 82 (1), ss. 33-53.
Djurfeldt, G., Larsson, R. & Stjärnhagen, O. (2010). Statistisk verkstygslåda -
samhällsvetenskaplig orsaksanalys med kvantitativa metoder. Lund: Studentlitteratur
AB.
Dyl, E.A. (1977). Capital gains taxation and year-end stock market behaviour. The
journal of finance, vol. 32 (1), ss. 165-175.
Dyl, E.A. (1979). A state preference model for capital gains taxation. Journal of
Financial and Quantitative Analysis, vol. 14 (3), ss. 529–535.
Emory Sr, J. D., Dengel III, F.R. & Emory Jr, J. D. (2002). Discounts for lock of marketability, Emory Pre-IPO Discount Studies 1980-2000 as Adjusted October 10, 2002. Business Valuation Review, vol. 21, ss. 190-191.
Erwin, G. R. & Miller, J. M. (1998). The Liquidity Effects associated with addition of a stock to the S&P 500 index: evidence from bid/ask spreads. The Financial Review, vol. 33 (1), ss. 131-146.
Fama, E. F. (1970). Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. Journal of Finance, vol. 25 (2), ss. 383-417.
Funseth, W. & Åkesson, T. (2013). Likviditetsvägen till mer informerade
investeringsbeslut – En studie om sambandet mellan ägarkoncentration och likviditet på Nasdaq OMX. Magisteruppsats, Linnéuniversitetet.
Fortin, R. & Roth, G. (2007), Small Firm Governance and Analyst Following. Academy
of Accounting and Financial Studies Journal, vol. 14 (2), ss. 47-58.
Ginglinger, E. & Hamon, J. (2012). Ownership, control and market liquidity.
Finance, vol. 33 (2), ss. 61-99.
Gujarati, D. N. & Porter, D. C. (2009). Basic Econometrics. (5:e uppl.). New York: The McGraw-Hill Companies.
Hair, J. F., Black, W. C., Babin, B. J. & Anderson, R. E. (2010). Multivariate Data
Analysis – A Global Perspective. (7:e uppl.). New Jersey: Pearson.
Hanley, K. W., Kumar, A. A. & Seguin, R. J. (1993). Price Stabilization in the Market for New Issues, Journal of Financial Economics, vol. 34 (2), ss. 177-197.
Hanlon, D. & Pinder, S. (2007). An empirical investigation of whether Australian capital gains tax reforms influence individual investor behaviour. Pacific-Basin Finance
Journal, vol. 15 (5), ss. 481-493.
Harris, L. (1990). Liquidity, trading rules, and electronic trading systems, Monograph
serie in finance and economics, (4).
Hayashida, M. & Ono, H. (2010). Capital Gains tax and individual trading: The case of Japan. Japan and the World Economy, vol 22 (4), ss. 243-253.
Heflin, F. & Shaw, K. (2000). Blockholder Ownership and Market Liquidity,
Journal Of Financial & Quantitative Analysis, vol. 35 (4), ss. 621-633.
Holme, I. M. & Solvang, B. K. (1997). Forskningsmetodik – Om kvalitativa och
kvantitativa metoder, (2:a uppl.). Lund: Studentlitteratur.
Holmström, B. & Tirole, J. (1993). Market liquidity and performance monitoring.
Journal of Political Economy, vol. 101 (4), ss. 678-709.
Jacoby, G. & Zheng, S. (2010), Ownership dispersion and market liquidity,
International Review Of Financial Analysis, vol. 19 (2), ss. 81-88.
Keim, D. (1983). Size-related anomalies and stock return seasonality: Further Empirical Evidence. Journal of Financial Economics, vol. 12 (1), ss. 13-32.
Kirmani, A. & Rao, A. R. (2000). No pain, no gain: A critical review of the literature on signaling unobservable product quality. Journal of Marketing, vol.64 (2), ss. 66-79. Lindberg, O. (2013). Stockholmsbörsen firar 150 år. Dagens Nyheter, 4 Februari. Tillgänglig: http://www.dn.se/ekonomi/stockholmsborsen-firar-150-ar/ [2016-02-27] Marshall, B. R. & Young, M. (2003). Liquidity and stock returns in pure order-driven markets: evidence from the Australian stock market. International Review of Financial
Analysis, vol. 12 (2), ss. 173-188.
Mattsson, P. & Örtenblad, A. (2008). Smått och Gott om vetenskapliga rapporter och
referensteknik. Lund: Studentlitteratur AB
Meade, J. A. (1990). The Impact of Different Capital Gains Tax Regimes on the Lock- in Effect and New Risky Investment Decisions, The Accounting Review, vol. 65 (2), ss. 406-431.
Merton, R.C. (1987). A simple model of capital market equilibrium with incomplete information. The Journal of Finance, vol. 42 (3), ss. 483-510.
Naes, R., Skjeltorp, J. & Odegaard, B. (2011). Stock market liquidity and the business cycle. Journal of Finance, vol. 66 (1), ss. 139–176.
Nofsinger, J. R. (2014). The psychology of investing, (5:e uppl.) Boston: Pearson O’Brien, R. M. (2007). A Caution Regarding Rules of Thumb for Variance Inflation Factors. Quality & Quantity: International Journal of Methodology, vol. 41 (5), ss. 673- 690.
Oxelheim, L, (1997). Financial Markets in Transition, London: International Thompson Business Press.
Patel, R. & Davidson, B. (2011). Forskningsmetodikens grunder: att planera,
genomföra och rapportera en undersökning, (4:e uppl.). Lund: Studentlitteratur.
Persson, L. & Wirfelt, A. (2015). Bigger is not Always Better: En studie om likviditetens
påverkan på småbolagsffekten på Nasdaq OMX Stockholm, 2002-2013.
Magisteruppsats, Linnéuniversitetet.
Petersen, M. & Fialkowski, D. (1994). Posted versus effective spreads: good prices or bad quotes. Journal of Financial Economics, vol. 35 (3), ss. 269-292.
Reinganum, M. R. (1982) The anomalous stock market behavior of small firms in january: Empirical tests for tax-loss selling effects. Journal of Financial Economics, vol. 12 (1), ss. 89-104.
Rosenberg, N. & Birdzell Jr., L. E. (1986) How the West Grew Rich: The Economic
Transformation Of The Industrial World, (1:a uppl.). New York: I.B Tauris
Ross, S. (1973). The economic theory of agency: The principal’s problem. American
Economic Review, vol. 63 (2), ss. 134-139.
Slemrod, J. (1982). Stock transactions volume and the 1978 capital gains tax reduction.
Public Finance Quarterly, vol 10 (1), ss. 3–16.
Spence, M. (1973). Job market signaling. Quarterly Journal of Economics, vol. 87 (3), ss. 355-374.
Stockholmsbörsen AB (2006). Omsättningsrekord på OMX´ börser, Pressmeddelande 2006-01-27.
Stoll, H. (1989). Inferring the components of the Bid-Ask Spread: Theory and Empirical Tests, The Journal of Finance, vol. 44 (1), ss. 115.134.
Stumpp, M. & Scott, J. (1991). Does liquidity predict stock returns?. The journal of
Vassalou, M. & Xing, Y. (2004), Default Risk in Equity Returns. Journal of Finance, vol. 59 (2), ss. 831–868.
Vetenskaprådet (2011). God forskningssed. (Rapport 2013:5). Stockholm: Vetenskaprådet
Wachtel, S, B. (1942). Certain Observations on Seasonal Movements in Stock Prices.