Gällande eventstudier med börsintroduktioner skulle ett huvudområde för vidare forskning kunna bestå av en eventstudie av abnormal avkastning byggd på statistiska betavärden istället för bottom-up betas vid användande av marknadsmodellen. Det skulle visserligen begränsa urvalet en aning då fyra till fem års aktiekurshistorik skulle behövas för att derivera dessa ur en regression. Vidare skulle flera års underlag samt flera länder kunna adderas till undersökningen för att få ett större statistiskt underlag och generaliserbarhet av studien. Dessutom skulle tidshorisonten för själva eventstudien kunna förlängas till runt 500 dagar för att ställa undersökningen i relation till liknande internationella undersökningar på medellång sikt.
Gällande underprissättning av en börsnotering skulle flera variabler kunna adderas till vår modell för att förhöja dess förklaringsgrad. Även här skulle det vara av intresse att addera flera år till studien, och även flera länder, för att få ett bredare empiriskt underlag.
Referenslista
Advokatfirman Lindahl. (2017). Vägen till börsen – en översikt.
https://www.lindahl.se/media/2062/vagen-till-borsen-okt-2017.pdf (Hämtad 2018-01- 28).
Akerlof, G. A. (1970). The Market for "Lemons": Quality Uncertainty and the Market Mechanism. The Quarterly Journal of Economics, 84 (3), ss. 488-500.
Allen, F. & Faulhaber, G. R. (1989). Signaling by Underpricing in the IPO Market.
Journal of Financial Economics, 23, ss. 303-323.
Al-Shattarat, W. & Al-Shattarat, B. K. (2017). The Relationship Between Cumulative Abnormal Returns And Earnings: Evidence From Emerging Markets. The Journal of
Developing Areas, 51 (2), ss. 357-368.
Avanza. (2018). Vad är en börsnotering och varför gör man det?
https://www.avanza.se/lar-dig-mer/avanza-akademin/borsintroduktioner-emissioner- foretagshandelser/vad-ar-en-borsnotering-och-varfor-gor-man-det.html (Hämtad 2018- 01-28).
Avanza. (2018). Vad är preferensaktier? Avanza.
https://www.avanza.se/lar-dig-mer/avanza-akademin/aktier/vad-ar-preferensaktier.html
(Hämtad 2018-01-28).
Banz, R. W. (1981). The Relationship Between Return and Market Value of Common Stocks. Journal of Financial Economics, 9, ss. 3-18.
Barber, B. M. & Lyon, J. D. (1997). Detecting Long-run Abnormal Stock Returns: The Empirical Power and Specification of Test Statistics. Journal of Financial Economics, 43, ss. 341-372.
Beatty, R. & Ritter, J. (1986). Investment Banking, Reputation, and the Underpricing of Initial Public Offerings. Journal of Financial Economics, 15, pp. 213–232.
Booth, J. R., & Smith, R. L. (1986). Capital raising, underwriting and the certification hypothesis, Journal of Financial Economics, 15, ss. 261-280.
Bremer, M. & Sweeney R. J. (1991). The Reversal of Large Stock-Price Decreases. The
Journal of Finance, 46 (2), ss. 747-754.
Brown, S. J. & Warner, J. B. (1985). Using Daily Stock Returns. Journal of Financial
Bryman, A. & Bell, E. (2017). Företagsekonomiska forskningsmetoder. 3. uppl.
Stockholm: Liber.
Burton, E. T. & Shah, S. N. (2013). Behavioral Finance: Understanding the Social,
Cognitive, and Economic Debates. New Jersey: John Wiley & Sons, Inc. E-bok.
Butler, A., O’Conner Keefe, M. & Kieschnick, R. (2014). Robust Determinants of IPO Underpricing and Their Implications for IPO Research. Journal of Corporate Finance, 27, ss. 367- 383.
Cable, J. & Holland, K. (1999). Modelling Normal Returns in Event Studies: A Model- Selection Approach and Pilot Study. European Journal of Finance, 5 (4), ss. 331-341. Coutts, J. A., Mills, T. C. & Roberts, J. (1994). The Market Model and The Event Study Method: A Synthesis of the Econometric Criticisms. International Review of Financial
Analysis, 3 (2), ss. 149-171.
Damodaran, A. (2018). Betas by Sector (US). Stern School of Business.
http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/Betas.html
(Hämtad 2018-01-28).
Damodaran, A. (2012). Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the
Value of Any Asset. 3. uppl. New Jersey: John Wiley & Sons, Inc. E-bok.
Dimson, E. (1979). Risk Measurement When Shares Are Subject to Infrequent Trading.
Journal of Financial Economics, 7, ss. 197-226.
Ellis, K., Michaely, R. & O’Hara, M. (2000). When the Underwriter is the Market Maker: An Examination of Trading in the IPO Aftermarket. Journal of Finance, 55 (3), 1039– 1074.
Eventstudymetrics. (2018). Nine steps to follow when performing a short-term event
study.
https://eventstudymetrics.com/index.php/9-steps-to-follow-when-performing-a-short- time-study/ (Hämtad 2018-03-02).
Eckbo, B. E., Masulis, R. W. & Norli, O. (2000). Seasoned Public Offerings: Resolution of the 'New Issues Puzzle'. Journal of Financial Economics, 56, ss. 251-291.
Eckbo, B. E. & Norli, O. (2005). Liquidity risk, Leverage and Long-Run IPO Returns.
Espinasse, Philippe. (2014) . IPO: A Global Guide. 2. uppl. Hong Kong: Hong Kong University Press. E-bok.
Fama, Eugene F. (1970). Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. The Journal of Finance, 25 (2), ss. 383-417.
Gajewski J. F. & Gresse, C. (2006). A Survey of the European IPO Market, working paper, no. 2, European Capital Markets Institute.
Gleason, K., Johnston, J. & Madura, J. (2008). What Factors Drive IPO Aftermarket Risk? Applied Financial Economics, 18 (13), ss. 1099-1110.
Gujarati, D. & Porter, D. (2009). Basic Econometrics. 5. uppl., Irwin: McGraw Hill. Gustafsson, Stina. (2017). Rekordstor aktivitet för IPOs globalt under 2017. Ernst & Young.
http://www.ey.com/se/sv/newsroom/news-releases/pressmeddelande-2017-12-21- rekordstor-aktivitet-for-ipos-globalt-under-2017 (Hämtad 2018-02-08).
Hedlund, P. (2016). Intressant ny spelaktie. Börsveckan. 16 maj.
Hirshleifer, D. & Shumway, T. (2003). Good Day Sunshine: Stock Returns and the Weather. The Journal of Finance, 58 (3), ss. 1009-1032.
Holme, I. M. och Solvang, B. K. (1997). Forskningsmetodik. Om Kvalitativa och
Kvantitativa Metoder. 2. uppl., Lund: Studentlitteratur.
Ibbotson, R. (1975). Price performance of common stock new issues. Journal of
Financial Economics, 2(3), ss. 235–272.
Ibbotson, R., Sindelar, J. & Ritter, J. (1994). The Market's Problems with the Pricing of Initial Public Offerings. Journal of applied corporate finance, 7(1), ss. 66-74.
Investopedia. (2018). Buy And Hold.
https://www.investopedia.com/terms/b/buyandhold.asp (Hämtad 2018-02-25).
Jaskiewicz, P., González, V. M., Menéndez, S. & Schiereck, D. (2005). Long-Run IPO Performance Analysis of German and Spanish Family-Owned Businesses. Family
Business Review, 18 (3), ss. 179-202.
Keim, D. (1983). Size-related Anomalies and Stock Return Seasonality: Further empirical evidence. Journal of Financial Economics, 12, ss. 13-32.
Kothari, S. P. & Warner, J. B. (1997). Measuring Long-Horizon Security Price Performance. Journal of Financial Economics, 43 (3), ss. 301-339.
Leland, H. E. & Pyle, D. H. (1977). Informational Asymmetries, Financial Structure, and Financial Intermediation. The Journal of Finance, 32 (2), ss. 371-387.
Lintner, J. (1965). The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets. The Review of Economics and Statistics, 47 (1), ss. 13-37.
Locke, S. M. & Gupta, K. (2007). The Performance of Entrepreneurial Companies Post- Listing on the New Zealand Stock Exchange. Venture Capital, 10 (1), ss. 87-110.
Lyon, D. L., Barber, B. M. & Tsai, C-L. (1999). Improved Methods for Tests of Long- Run Abnormal Stock Returns. The Journal of Finance, 54 (1), ss. 165-201.
Malkiel, Burton, G. (2003). The Efficient Market Hypothesis and Its Critics. Journal of
Economic Perspectives, 17 (1), ss. 59-82.
Malkiel, Burton, G. (2005). Reflections on the Efficient Market Hypothesis: 30 Years Later. The Financial Review, 40, ss. 1–9.
Mercado-Mendez, J. (2011). Underpricing Of IPOs by Bulge-Bracket Underwriters Acting as Lead Managers and Sole Book Runners. Journal of Business & Economics
Research, 1 (12), ss. 41-48.
Michaely, R. & Shaw, W. H. (1994). The Pricing of Initial Public Offerings: Tests of Adverse Selection and Signaling Theories. The Review of Financial Studies, 7 (2), ss. 279-319.
Miller, E. M. (1977). Risk, Uncertainty, and Divergence of Opinion. The Journal of
Finance, 32 (4), ss. 1151-1168.
Nasdaq, 2018. Vad är aktieindex?.
http://www.nasdaqomxnordic.com/utbildning/aktier/vadaraktieindex?languageId=3
(Hämtad 2018-02-05).
Nationalencyklopedin, 2018. Anomali.
https://www.ne.se/uppslagsverk/encyklopedi/l%C3%A5ng/anomali-(sprvet)
(Hämtad 2018-05-16).
Newbold, P., Carlson, W. & Thorne, B. (2012). Statistics for Business and Economics:
Nofsinger, J. (2014). The Psychology of Investing. 5. uppl. New Jersey: Pearson Education.
Privata affärer. (2016) . Serneke, teckna och sälj direkt. 21 november.
http://www.privataaffarer.se/borsguiden/serneke-teckna-och-salj-direkt-di--886387
(Hämtad 2018-02-10).
Piao, X., Mei, B. & Zhang, W. (2017). Long-term Event Study of Timber Real Estate Investment Trust Conversions. Forest Policy and Economics, 78, ss. 1-9.
Reber, B. & Fong, C. (2006). Explaining mispricing of initial public offerings in Singapore, Applied Financial Economics, 16 (18), ss. 1339-1353.
Reinganum, M. R. (1981). Misspecitication of Capital Asset Pricing: Empirical Anomalies Based on Earnings’ Yields and Market Values. Journal of Financial
Economics, 9, ss. 19-46.
Reinganum, M. R. (1982). A Direct Test of Roll's Conjecture on the Firm Size Effect.
The Journal of Finance, 37 (1), ss. 27-35.
Ritter, J. (1984). The "Hot Issue" Market of 1980. Journal of Business, 57(2), ss. 215- 240.
Ritter, J. (1991). The Long-Run Performance of Initial Public Offerings. Journal of
Finance, 46 (1), ss. 3-27.
Ritter, J. & Welch, I. (2002). A Review of IPO Activity, Pricing, and Allocations. The
Journal of Finance, 57 (4), ss. 1795-1828.
Ritter, J. (2014). Initial Public Offerings: Updated Statistics. Warrington College of Business.
https://site.warrington.ufl.edu/ritter/ (Hämtad 2018-03-10).
Rock, K. (1986). Why New Issues Are Underpriced. Journal of Financial Economics, 15, ss. 187–212.
Rohlfs, J. R. (2001). Bandwagon Effects in High-Technology Industries. Cambridge: The MIT Press. E-bok.
Rolim, P., Bettini, H. & Oliviera, A.V. M. (2016). Estimating the Impact of Airport Privatization on Airline Demand: A Regression-Based Event Study. Center for
Roll, R. (1981). A Possible Explanation of the Small Firm Effect. The Journal of Finance, 36 (4), ss. 879-888.
Ruud, J. S. (1993) Underwriter Price Support and the IPO Underpricing Puzzle. Journal
of Financial Economics, 34, ss. 135-151.
Sharpe, W. F. (1964). Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk. Journal of Finance, 19 (3), ss. 425– 42.
Sharpe, W. (1970). Portfolio Theory and Capital Markets, New York: McGraw-Hill. Svenson, O. (1981). Are We All Less Risky and More Skillful Than Our Fellow Drivers?
Acta Psychologica, 47, ss. 143-148.
Tapper, G. (2015). Teckna aktien och sälj direkt. Dagens industri. 1 februari.
https://www.di.se/di/artiklar/2015/2/2/teckna-aktien-och-salj-direkt-1/ (Hämtad 2018- 02-10).
Vanguard. (2015). What is ‘Survivorship Bias’ And Why Does It Matter?.
https://www.vanguard.co.uk/documents/adv/literature/survivorship-bias.pdf
(Hämtad 2018-03-20).
Vetenskapsrådet. (2002). Forskningsetiska Principer Inom Humanistisk- Samhällsvetenskaplig Forskning.
https://www.gu.se/digitalAssets/1268/1268494_forskningsetiska_principer_2002.pdf
(Hämtad 2018-03-20).
Vishny, R.W., Lakonishok, J. & Shleifer, A. (1994). Contrarian Investment, Extrapolation, and Risk. The Journal of Finance, 49 (5), ss. 1541-1578. Wachtel, S. B. (1942). Certain Observations on Seasonal Movements in Stock Price. The Journal of Business of The University of Chicago, 15 (2), ss. 184-193. Welch, I. (1989). Seasoned Offerings, Imitation Costs and the Underpricing of Initial Public Offerings’. The Journal of Finance, 44 (2), ss. 421-449.
Welch, I. (1992). Sequential Sales, Learning, and Cascades. The Journal of Finance, 47 (2), ss. 695-732.
Zingales, L. (1995). Insider ownership and the decision to go public. The Review of
Bilaga - Modellkontroll för regressioner
Multikollinearitet
Nedan presenteras en korrelationsmatris av studiens använda förklaringsvariabler. Enligt vedertagen statistisk praxis bör det inte föreligga en högre (lägre) korrelation än 0,9 (-0,9) för att antagandet av att det ej existerar multikollinearitet i modellen. Den högsta korrelationen ligger på 0,505 varpå risken för multikollinearitet utesluts.
Heteroskedasticitet
Nedan presenteras en tabeller där det går att utläsa att det ej förekommer någon homoskedasticitet för modellen under någon av perioderna. Gränsvärdena Prob. Chi- Square(19) är större än 0,05 för samtliga perioder.
Dag 5
Dag 10
5 Månader
Autokorrelation
Däremot föreligger det en svagt positiv autokorrelation på 1 % signifikansnivå för dag 5 samt dag 10, och en starkare för dag 1, då Durbin-Watson värdet ligger utanför
intervallet 1,441 - 1,647.
Dag 5
3 Månader
Normalfördelning av residualer
Ett antagande vid genomförande av multipla regressioner är att det föreligger en normalfördelning. För att utreda detta användes Normal Probability Plot. Vad som indikerar normalfördelning vid användandet av denna är en rak diagonal linje. Som kan ses i tabellerna nedan följer residualerna för samtliga perioder detta mönster visuellt.