I detta kapitel presenteras förslag till hur ämnet kan vidare utforskas med hjälp av de insikter som dragits från denna studie.
Överlag har resultaten från studien indikerat att externa faktorer dikterar företagens kapitalstruktur och att det är få förunnat att ha friheten att välja sin egen kapitalstruktur. Den kvalitativa delen av studien har hjälpt till att i viss mån urskilja de faktorer som kan tänkas påverka, däribland ägarstruktur och bankernas kovenanter.
Den eventuella korrelation som kan tänkas föreligga mellan bankernas kovenanter och företagens möjlighet samt val av belåning är att döma av den kvalitativa delen av studien en väsentlig aspekt att undersöka för att få en mer djuplodad förståelse för den makt bankerna har över företagen och i förlängningen dess kapitalstruktur. Förslagsvis undersöks detta genom en regressionsanalys där eventuella kasusaliteter mellan bankernas kovenanter och företagens kapitalstruktur kan studeras. Skulle det föreligga kausalitet mellan dessa variabler så skulle det stärka vad flertalet respondenter i denna studie påpekat.
Vidare menade flertalet respondenter att det faktum att emissionsavgifterna i regel är väldigt höga påverkar valet att emittera ut aktier, men också vilken mängd aktier som emitteras ut. Flera respondenter påpekade att höga emissionsavgifter dels kan få företagen att strunta i nyemissioner helt alternativt emittera ut fler aktier än nödvändigt för att kompensera för höga avgifter. Således blir det av intresse att undersöka hur detta förhållande mellan emissionsavgifter och företagens kapitalstruktur ter sig. Exempelvis skulle kapitalstrukturen hos ett företag som väljer att emittera ut fler aktier för att kompensera för höga avgifter kunna se annorlunda ut mot för ett företag som inte gör det.
47(50)
8.
REFERENSER
Alti, A. (2006). How persistent is the impact of market timing on capital structure? The Journal
of Finance, 61(4), 1681-1710.
Baker, M., & Wurgler, J. (2002). Market timing and capital structure. The Journal of Finance, Vol, 57(1), 1-32.
Baker, M., & Wurgler, J. (2015). Do strict capital requirements raise the cost of capital? Bank regulation, capital structure, and the low-risk anomaly. American Economic Review, 105(5), 315-20.
Bornefalk, A. (2014). Kapital på krita?: en ESO-rapport om företagandets finansiering.
Finansdepartementet, Regeringskansliet.
Bryman, A. (1998). Quantitative and qualitative research strategies in knowing the social world. In T. May, and Malcolm Williams (Ed.), Knowing the Social World. Buckingham and
Philadelphia: Open University Press.
Carlson, M., & Ingelse, M. (2004). Att arbeta med företagsanalys: Analysmetoder för att upptäcka varningssignaler och styra mot uppställda mål. Liber ekonomi.
Cassar, G., & Holmes, S. (2003). Capital structure and financing of SMEs: Australian evidence.
Accounting & Finance, 43(2), 123-147.
Chung, Y. P., Na, H. S., & Smith, R. (2013). How important is capital structure policy to firm survival? Journal of Corporate Finance, 22, 83-103.
Creswell, J. W., & Clark, V. L. P. (2011). Designing and conducting mixed methods research. SAGE.
Creswell, J. W., & Creswell, J. D. (2018). Research design: Qualitative, quantitative and mixed
methods approaches. Sage Publications, Inc.
Dagens Industri [DI]. (2016) En av tio stockholmare jobbar i tech-sektorn. Hämtad från
https://digital.di.se/artikel/en-av-tio-stockholmare-jobbar-i-tech-sektorn (2018-06-02)
De Bie, T., & De Haan, L. (2007). Market timing and capital structure: Evidence for Dutch firms. De Economist, 155(2), 183-206.
Durbin, J., & Watson, G. S. (1951). Testing for serial correlation in least squares regression. II.
Biometrika, 38(1/2), 159-177.
Ferri, M. G., & Jones, W. H. (1979). Determinants of financial structure: A new methodological approach. The Journal of Finance, 34(3), 631-644.
Field, A.P. (2009). Discovering Statistics Using IBM SPSS Statistics. London: SAGE Publications Ltd.
48(50)
Frank, M. Z., & Goyal, V. K. (2009). Capital structure decisions: which factors are reliably important? Financial management, 38(1), 1-37.
General Accounting Office [GAO]. (2004) Securities and exchange commision: Alternative net
capital requirements for broker-dealers that are part of consolidated supervised entities. (B-
294184) Hämtad från https://www.gao.gov/decisions/majrule/d04896r.pdf.
Ghosh, A., Cai, F., & Li, W. (2000). The determinants of capital structure. American Business
Review, 18(2), 129.
Groth, J. C., & Anderson, R. C. (1997). Capital structure: perspectives for managers.
Management Decision, 35(7), 552-561.
Guba, E. G., & Lincoln, Y. S. (1994). Competing paradigms in qualitative research. Handbook
of qualitative research, 2(163-194), 105.
Gupta, M. C. (1969). The effect of size, growth, and industry on the financial structure of manufacturing companies. The Journal of Finance, 24(3), 517-529.
Homaifar, G., Zietz, J., & Benkato, O. (1994). An empirical model of capital structure: some new evidence. Journal of Business Finance & Accounting, 21(1), 1-14.
Hovakimian, A. (2006). Are observed capital structures determined by equity market timing?.
Journal of Financial and Quantitative analysis, 41(1), 221-243.
Kayhan, A., & Titman, S. (2007). Firms’ histories and their capital structures. Journal of
financial Economics, 83(1), 1-32.
Körner, S., & Wahlgren, L. (2015). Statistiska metoder (Vol. 3). Lund: Studentlitteratur. Leland, H. E. (1998). Agency costs, risk management, and capital structure. The Journal of
Finance, 53(4), 1213-1243.
Lioui, A., & Maio, P. (2014). Interest rate risk and the cross section of stock returns. Journal of
Financial and Quantitative Analysis, 49(2), 483-511.
Liu, Y., & Zhuang, Y. (2009). An empirical analysis on the capital structure of Chinese listed IT companies. International Journal of Business and Management, 4(8), 46.
Mahajan, A., & Tartaroglu, S. (2008). Equity market timing and capital structure: International evidence. Journal of Banking & Finance, 32(5), 754-766.
Miller, M., 1977, Debt and Taxes, Journal of Finance, 32, 261-276.
Miller, G. J., & Svara, J. H. (2009). Navigating the fiscal crisis: Tested strategies for local
leaders. Washington, DC: International City/County Management Association.
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American economic review, 48(3), 261-297.
49(50)
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1963). Corporate income taxes and the cost of capital: a correction. The American economic review, 53(3), 433-443.
Modigliani, F. (1982). Debt, dividend policy, taxes, inflation and market valuation. The Journal
of Finance, 37(2), 255-273.
Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of financial economics, 13(2), 187-221. NUTEK, 1999. Elektronikindustri och IT-relaterade tjänsteföretag i Sverige, R 1999:15. Olsen, W. (2004). Triangulation in social research: qualitative and quantitative methods can really be mixed. Developments in sociology, 20, 103-118.
Qiu, M., & La, B., 2010, Characteristics as determinants of capital structure in Australia,
International Journal of the Economics of Business, 17 (3), 227-287.
Rajan, G. R., & Zingales, L., 1995, What do we know about capital structure? Some evidence from international data, The Journal of Finance, 50 (5), 1421-1460.
Regeringskansliet, 2011. It i människans tjänst - en digital agenda för Sverige. Dnr 2011/342/ITP. Stockholm: Näringsdepartementet.
Ryan, R., Scapens, R. W., & Theobald, M. (2002). Research methods and methodology in
accounting and finance. London: Thomson.
Sandberg, C. M., Lewellen, W. G., & Stanley, K. L. (1987). Financial strategy: planning and managing the corporate leverage position. Strategic Management Journal, 8(1), 15-24.
Seltman, H. J. (2015). Experimental design and analysis. Online at: http://www. stat. cmu. edu/,
hseltman/309/Book/Book. pdf.
Schutz, A. (1962). Collected Papers 1: The problem of social reality. Hague: M. Nijhoff. Silverman, D. (2015). Interpreting qualitative data. Sage.
Statistiska Centralbyrån [SCB]. (2016). Lönesök - Hur mycket tjänar…? Hämtad från
http://www.scb.se/hitta-statistik/sverige-i-siffror/lonesok/Search/?lon=it-chef (2018-01-29) Swedberg, R. (2010). The structure of confidence and the collapse of Lehman Brothers. In
Markets on trial: The economic sociology of the US financial crisis: Part A (pp. 71-114).
Emerald Group Publishing Limited.
Teorell, J., & Svensson, T. (2007). Att fråga och att svara: samhällsvetenskaplig metod. Liber. Titman, S., & Wessels, R. (1988). The determinants of capital structure choice. The Journal of
50(50)
Voulgaris, F., Asteriou, D., & Agiomirgianakis, G. (2002). Capital structure, asset utilization, profitability and growth in the Greek manufacturing sector. Applied economics, 34(11), 1379- 1388.
Zingales, L. (2008). Causes and effects of the Lehman Brothers bankruptcy. Committee on
BILAGA 1. INTERVJUGUIDE
- Hur skulle du beskriva din arbetsroll? - Hur länge har du arbetat på företaget?
Frågor om valet kring finansiering:
- Vad skulle du säga påverkar ett företags värde?
- Hade en högre andel lån/eget kapital påverkat ert företags värde enligt dig? I så fall hur?
- Är du nöjd med hur ni idag finansierat företaget? Anser du att ni uppnått ert mål? (Andel
lån, eget kapital, nyemission)
- Om nej: Vad skulle det optimala vara för er? Vad är ert mål idag? - Om nej: Arbetar ni kontinuerligt med att förändra hur det idag ser ut? - Om ja: Varför?
- Vid finansieringsbeslut idag, vilka faktorer betraktar du?
- Om ert marknadsvärde (aktiekurs - högre/lägre) sett annorlunda ut, hade detta påverkat finansieringsbesluten? I så fall hur?
- Hade en inflation påverkat finansieringsbesluten? I så fall hur?
- Hade en högre/lägre lönsamhet påverkat finansieringsbesluten? I så fall hur? - Ser du risker med en ökad skuldsättning/finansiering av eget kapital? I så fall
vilka?
- Om ni varit större/mindre, hade detta påverkat finansieringsbesluten? I så fall hur?
- Hade en högre/lägre tillväxt påverkat finansieringsbesluten? I så fall hur? - Skulle du säga att ni tenderar att falla på en viss typ av finansiering? I så fall
vilken?
- Finns det några andra faktorer du kan komma på just nu som skulle kunna påverka era finansieringsbeslut?
- Vilka faktorer skulle du slutligen säga är viktigast/väger tyngst när ni tar finansieringsbeslut?