Utifrån resultaten i denna studie kan inte en Phillipskurva med förankrade inflationsförväntningar och korttidsarbetslöshet som Ball och Mazumder (2015) föreslår verifieras för svensk ekonomi. Inflationsförväntningarna i Sverige förefaller inte vara helt förankrade vid Riksbankens inflationsmål samtidigt som korttidsarbetslöshet endast har en marginellt större betydelse för inflationen. Att det inte går att replikera Ball och Mazumders resultat på Sverige kan bero på ett flertal faktorer. Det faktum att den faktiska inflationen under den studerade tidsperioden oftare legat under än över inflationsmålet kan ha urholkat förtroendet för inflationsmålet. Sverige har också en mer omfattande arbetsmarknadspolitik, vilket kan tänkas leda till att även långtidsarbetslösa är med och konkurrerar om jobben och därmed påverkar lönebildningen. Vidare verkar Ball och Mazumders antagande om en konstant NAIRU inte gälla för den studerade tidsperioden i Sverige.
Det kan också vara så att inflationen i Sverige inte bestäms av inhemska faktorer i lika hög utsträckning som i USA då Sverige är ett mindre och mer omvärldsberoende land. Detta är något som inte undersöks i denna studie. Ett intressant ämne för vidare forskning är att studera hur mycket av inflationen i Sverige som bestäms av faktorer i utlandet. Resultaten i denna studie pekar på att inflationsförväntningarna blivit mindre förankrade vid Riksbankens inflationsmål vilket också skulle kunna ha att göra med denna förklaring. Ett ytterligare ämne för vidare forskning är därmed att ta reda på hur inflationsförväntningar i Sverige egentligen formas.
30
Referenser
Ball, L. & Mazumder, S. (2011). Inflation Dynamics and the Great Recession. Brookings
Papers on Economic Activity, 337–405.
Ball, L. & Mazumder, S. (2014). A Phillips Curve with Anchored Expectations and Short Term Unemployment,. NBER WP 20715.
Bernanke, B. (2010). The Economic Outlook and Monetary Policy. Speech At the Federal
Reserve Bank of Kansas City Economic Symposium, Jackson Hole, Wyoming.
Bianchi, F. & Civelli, A. (2013). Globalization and Inflation: Structural Evidence from a Time Varying VAR Approach. Economic Research Initiatives at Duke (ERID) Working Paper No. 157.
Blouin, N. (2007). To Measure the Unobservable: A Model of the U.S. NAIRU. Working Paper 2, Department of Finance, Canada
Christiano, L.J., Eichenbaum, M.S. & Trabandt, M. (2014). Understanding the Great Recession., NBER Working Paper 20040.
Coibion, O. & Y. Gorodnichenko. (2013). Is The Phillips Curve Alive and Well After All? Inflation Expectations and the Missing Disinflation. NBER Working Paper 19598.
Flodén, M. (2012). A Note on Swedish Inflation and Inflation Expectations. Opublicerad uppsats, September 2012.
Forslund, A. (2008). Den svenska jämviktsarbetslösheten—en översikt. Rapport till Finanspolitiska rådet. Stockholm: Finanspolitiska Rådet.
Friedman, M. (1968). The Role of Monetary Policy. American Economic Review, 58(1), 1- 17.
Gordon, R. (2013). The Phillips Curve is Alive and Well: Inflation and the NAIRU During the Slow Recovery. Working Paper 19390, National Bureau of Economic Research.
Ihrig, J., Kamin, S. B., Lindner, D. & Marquez, J. (2010). Some Simple Tests of the Globalization and Inflation Hypothesis. International Finance, 13(3), 343–375.
IMF. (2013). The Dog That Didn’t Bark: Has Inflation Been Muzzled or Was It Just Sleeping? World Economic Outlook, International Monetary Fund.
Kocherlakota, N. (2010). Inside the FOMC. Speech, delivered in Marquette, Michigan,
August 17.
Kohn, D.L. (2010). The Federal Reserve’s Policy Actions during the Financial Crisis and Lessons for the Future. Presented at Carleton University, Ottawa, Canada.
Konjunkturinstitutet. 2014. “Lönebildningsrapporten, 2014”, Konjunkturinstitutet, Stockholm
31
Krueger, A., Cramer, J. & Cho, D. (2014). Are the Long-Term Unemployed on the Margins of the Labor Market? Brookings Papers on Economic Activity, 229–280.
Laseen, S. P. & Sanjani, M. T. (2016). Did the global financial crisis break the US Phillips curve? Working Paper Wp/16/126, International Monetary Fund.
Ljungqvist, L. & Sargent, T. (1998). The European Unemployment Dilemma. Journal of
Political Economy, 106(3), 514-550.
Llaudes, R. (2005). The Phillips curve and long-term unemployment. Working Paper Series 441, European Central Bank.
Lucas, R. & Rapping, L.A. (1969). Real Wages, Employment and Inflation. The Journal of
Political Economy, 77(5), 721-754.
Lucas, R. (1972). Expectations and the Neutrality of Money. Journal of Economic Theory, 4(2), 103-124.
Manning, N. (1994). Are Higher Long-Term Unemployment Rates Associated with Lower Earnings? Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 56(4), 383-397.
Mishkin, F. (2007). Inflation Dynamics. International Finance. 10, 317–334.
Nickell, S. (1987). Why is Wage Inflation in Britain so High? Oxford Bulletin of Economics
and Statistics, 49(1), 103-128.
Phelps, E.S. (1967). Phillips Curves, Expectations of Inflation and Optimal Unemployment over Time. Economica New Series, 34(135), 254-281.
Phillips, A. (1958). The Relation Between Unemployment and the Rate of Change of Money Wage Rates in the United Kingdom, 1861-1957. Economica, 25, 283–299.
Pissarides, C. (1992). Loss of Skill During Unemployment and the Persistence of Unemployment Shocks. Quarterly Journal of Economics, 107(4), 1371-1391.
Rusticelli, E., Turner, D., & Cavalleri, M. (2015). Incorporating anchored inflation expectations in the Phillips curve and in the derivation of OECD measures of the unemployment gap. OECD Economics Department Working Papers, no 1231, May.
Samuelson, P. & Solow, R. (1960). Analytical Aspects of Anti-Inflation Policy. The
American Economic Review, 50, 177–194.
Smith, J. (2004). Weighted Median Inflation: Is This Core Inflation? Journal of Money,
Credit and Banking, 36(2), 253-263.
Stock, J. & Watson, M. (2010). Modeling inflation after the crisis. Proceedings - Economic
Policy Symposium - Jackson Hole, 173–220
Svensson, L. E. O. (2015). The Possible Unemployment Cost of Average Inflation below a Credible Target. American Economic Journal: Macroeconomics, American Economic
32 Tobin, J., Phelps, E., Poole, W., Feldstein, M., Houthakker, H., Modigliani, F., & Nordhaus, W. (1980). Stabilization Policy Ten Years After. Brookings Papers on Economic
Activity, 1980(1), 19-89.
Williams, J. C. (2006). Inflation persistence in an era of well-anchored inflation expectations, Economic Letter 2006–27, FRBSF.
33
Appendix
Härledning av BM:s föreslagna specifikation
Utifrån BM:s ekvation (5) 𝜋! = 𝜋!+ 𝛼! 𝑢!!!! − 𝑢!!!!∗ !
!!! + 𝜀! och med antagandet att alla
koefficienter för laggarna på arbetslösheten är lika, dvs. 𝛼! = 𝛼! för alla 𝑗, 𝑘 ∈ [1,4] så kan vi sätta 4𝛼! = 𝛽 och får då:
𝜋! = 𝜋!+ 𝛽 𝑢
!!!! − 𝑢!!!!∗ !
!!! + 𝜀!
Om vi bryter ut komponenterna ur summan kan detta skrivas som: 𝜋! = 𝜋!+ 𝛽 𝑢
!!!! − 𝛽 !!!!𝑢!!!!∗ !
!!! + 𝜀!
Eftersom BM antar att korttids-NAIRU är konstant under perioden så är 𝑢!!!!∗ = 𝑢
!!!!∗ för alla
𝑗, 𝑘 ∈ [1,4] så kan vi sätta 𝑢!!!!∗ = 𝑢!∗ och genom att införa detta i (5c) erhålles:
𝜋! = 𝜋!+ 4𝛽𝑢!∗+ 𝑢
!!!! + 𝜀! !
!!!
Eftersom Σ!!!! (𝑢
!!!! )/4 är medelvärdet av arbetslösheten under perioden 𝑡!! till 𝑡!! och
betecknas som 𝑢 !!! så kan vi skriva:
𝜋! = 𝜋!+ 4𝛽𝑢!∗+ 4𝛽𝑢 !!!
! + 𝜀
!
Och eftersom 𝛽 är en godtycklig konstant kan vi ersätta 4𝛽 med α. Vidare, eftersom både 𝜋!
och α är konstanter, kan vi sätta:
∅ = 𝜋!− α𝑢!∗
(5f) i (5e) leder fram till BM:s föreslagna specifikation (6): 𝜋! = ∅ + 𝛼𝑢!!!! + 𝜀 ! (5b) (5c) (5d) (5e) (5f) (6)
34
BM:s resultat för ekvation (6)
Tabell A1 – BM:s resultat för den föreslagna parameteriseringen med förankrade inflationsförväntningar och korttidsarbetslöshet enligt specifikation (6)
2000K1-2007K4 2008K1-2014K2 2000K1-2014K2 ϕ 6,670 7,177 6,781 (0,704) (0,401) (0,332) α -0,960 -1,053 -0,981 (0,175) (0,083) (0,076) Justerad R2 0,568 0,823 0,809 Stabilitetstest 0,594
Not: Standardfel presenteras i parenetes
Korttids-NAIRU
Figur A1 – Korttidsarbetslöshet och beräknad korttids-NAIRU
0 1 2 3 4 5 6 Kv ar tal 200003 200102 200201 200204 200303 200402 200501 200504 200603 200702 200801 200804 200903 201002 201101 201104 201203 201302 201401 201404 201503 201602 Korttids arbetslö shet NAIRU
35
Scatterplots för viktad medianinflation och korttidsarbetslöshet
Figur A2 – Scatterplot för korttidsarbetslöshet och viktad medianinflation 2000K1-2014K3
Not: Korttidsarbetslösheten är laggad fyra kvartal gentemot viktade medianinflationen
Figur A3 – Scatterplot för korttidsarbetslöshet och viktad medianinflation 2000K1-2008K1
36 Figur A4 – Scatterplot för korttidsarbetslöshet och viktad medianinflation 2008K2-2014K3