6. Slutsats, bidrag och begränsningar
6.4 Studiens begränsningar och förslag på fortsatt forskning
En begränsning vi ser i studien är att ägarstrukturen kan definieras på flera olika sätt och det finns delade meningar över hur den ska mätas. Vi har använt oss av de variabler vi ansett varit aktuella och som behövts för hypotesprövningen och uppfyllandet av syftet. Däremot finns fler variabler som mäter andra perspektiv av äganden och det kan även finnas underlag från andra källor som skiljer sig från de vi hämtat i Thomson Reuters Datastream. Därför har vi haft i åtanke att beskriva samt förklara samtliga variabler för att minska risken för felaktiga mätningar och oklarheter. Dock är vi medvetna om att det kan uppkomma skillnader i resultatet beroende på vilket dataunderlag som använts, samt vilka variabler som undersökts.
Studien är baserad på en longitudinell forskningsdesign, då denna, i jämförelse med tvärsnittsdesign, har två stora fördelar. Den första är att longitudinell design möjliggör kontroller för faktorer som inte
67
går att iakttaga, exempelvis mellan kulturen hos företagen och för faktorer som varierar över tiden, men inte mellan företag. Detta kan till exempel vara förändrade regler om hållbarhet (individual heterogeneity). Den andra är att reducera det eventuella problemet att företag som ingår i urvalet skiljer sig avsevärt från populationen. Organisationer som har CSR-data i databaser kan vara mer inriktade mot hållbarhetsarbete än andra organisationer, vilket kan leda till att effekter av CSR på lönsamhet kan vara mer eller mindre troliga för urvalets organisationer jämfört med populationen (endogeneity). En longitudinell design reviderar för en sådan samplingseffekt genom att granska företagen över tid. Vi har i praktiken inte haft tillgång till statistiska metoder som möjliggjort det för oss att utnyttja fördelarna av den longitudinella designen, varför vi istället använt förenklade uppskattningar. Regressionerna har istället för fixed effects- eller random effects-regression varit ordinary least squares (OLS). Vi är insatta i att vi bryter mot kvalifikationerna för OLS (oberoende observationer) genom att använda den på vår data, men vi använder ändå OLS som en uppskattning av metoder för analys av longitudinella data.
Vår studie är, som sagt, baserad utifrån en longitudinell design vilket innebär att dataunderlaget är hämtat utifrån ett tidsperspektiv på tio år. Då CSR för många företag fått sitt största genomslag de senaste åren, är det många företag där det inte finns ett fullständigt dataunderlag gällande ESG som är vår variabel som mäter CSR. Därmed har många företag genom arbetets gång fått sållas bort, och vi ser att det kan vara aktuellt att även undersöka sambanden under en kortare period för att få fram ett större underlag och utifrån det undersöka huruvida sambanden skiljer sig år. Eftersom att hög ägarstruktur inte har någon signifikant påverkan på sambandet mellan CSR och investeringseffektivitet och vi inte kan utesluta att det beror på ett för litet urval, så ser vi även att framtida forskning skulle kunna undersöka detta samband med ett större urval.
Ytterligare en begränsning i studien är att vi endast undersökt europeiska företag och därmed kan ett alternativ till fortsatt forskning vara att undersöka företag i samtliga delar av världen och se om resultatet och sambanden varierar i olika delar av världen. Som vi nämnde i teoriavsnittet finns en stor skillnad mellan olika länder både när det kommer till graden av CSR-engagemang samt även hur ägarstrukturen i företag ser ut, samt utövas. Det finns både stora skillnader mellan de europeiska länderna men även mellan Europa och exempelvis USA. Därmed skulle förslag på vidare forskning vara att undersöka ägastrukturens inverka på sambandet mellan CSR och investeringseffektivitet både mellan olika länder, samt mellan de olika kontinenterna.
68
Vi ser även behovet av att komplettera vår forskning med en annan metod, fältstudier, inom samma ämne. Vårt val av att enbart använda oss av sekundärdata från Thomson Reuters Datastream innebär att informationen studien utgår ifrån endast innehåller den information som finns i databasen, och informationen i databasen förhåller sig till offentlig befintlig information (Thomson Reuters, 2017). Företag som därmed inte offentligt redovisar sina CSR-aktiviteter finns alltså inte representerade. Ett förslag till fortsatt forskning är att genomföra en studie likt denna i syfte och teori men förslagsvis med en annan metodologi, exempelvis genom en kvalitativ forskningmodell med fallstudier.
69
Källförteckning
Adams,R. B., H. Almeida & D. Ferreira (2005). Powerful CEOs and Their Impact on Corporate Performance, Review of Financial Studies 18, 1403–1432.
Afza, T., Ehsan, S. & Nazir, S. (2015). Whether Companies Need to be Concerned about Corporate Social Responsibility for their Financial Performance or Not? A Perspective of Agency and
Stakeholder Theories. European Online Journal of Natural and Social Sciences, 4(4), 664-682.
Amran A. & Ooi S-K. (2014). Sustainability reporting: meeting stakeholder demands. Strategic
Direction, Vol. 30 Issue: 7, .38-41
Andersson, G., Jorner, U., & Ågren, A. (2007). Regressions- och tidsserieanalys. (3., [utök. och uppdaterade] uppl.) Lund: Studentlitteratur.
Aupperle, K. E., Carroll, A. B., & Hatfield, J. D., (1985). An empirical examination of the relationship between corporate social responsibility and profitability. Academy of Management Journal, 28(2), 446-463.
Barnea, A., & Rubin, A., (2010). Corporate Social Responsibility as a Conflict Between Shareholders,
Journal of Business Ethics, 97:71-86.
Barth, M. E., Landsman, W. R., Lang, M., & Williams, C., (2012). Are IFRS-based and US GAAP- based accounting amounts comparable? Journal of Accounting and Economics, 54 (1): 68-93. doi: 10.1016/j.jacceco.2012.03.001
Ben-Amar, W., & McIlkenny, P., (2015). Board Effectiveness and the Voluntary Disclosure of Climate Change Information. Business Strategy and the Environment, 24(8), 704-719
70
Benlemlih, M., (2014). Why do socially responsible firms pay more dividends?. Second Geneva
Summit on Sustainable Finance, Geneva
Benlemlih, M., & Bitar, M., (2015). Corporate Social Responsibility and Investment Efficiency.
Journal of Business Ethics. Volume 148, Issue 3, 647–671.
Benlemlih, M., & Girerd-Potin, I., (2014). Does Corporate Social Responsibility Affect Firm Financial Risk? Evidence From International Data. Financial Management Association European
Conference (FMA), Maastricht (The Netherlands).
Berle A., & Means G., (1932) The Modern Corporation and Private Property, Transaction Publishers, New Jersey.
Biddle, G. C., Hilary, G. & Verdi, R. S., (2009). How does financial reporting quality relate to investment efficiency?. Journal of Accounting and Economics, 48(2), 112-131.
Biemer, P.P., & Lyberg, L.E., (2003). Introduction to survey quality. Hoboken, NJ: John Wiley och
Sons.
Bjuggren, P-O., Eklund, J., & Wiberg, D., (2007), Ownership structure, control and firm performance: the effects of vote-differentiated shares, Applied Financial Economics, vol. 17, issue 16, 1323-1334
Bolagsstyningskoden (2016), Svensk Kod för Bolagsstyrning, Hämtad 2018-04-02 från http://www.bolagsstyrning.se/UserFiles/Archive/219/Svensk_kod_for_bolagsstyrning_gallande_fra n_1_december_2016.pdf
71
Bolton, P., Chen, H., & Wang, N., (2011). A unified theory of tobin´s q, corporate investment, financing, and risk management. The Journal of Finance, 66(5), 1545-1578.
doi:10.1111/j.1540-6261.2011.01681.x
Bouslah, K., Kryzanowski, L. & M’Zali, B., (2013). The impact of the dimensions of social performance on firm risk. Journal of Banking and Finance 37, 1258–1273.
Brooks, C., 2008. Introductory Econometrics for Finance. (2 uppl.), Cambridge University Press
Bushman, R., & Smith, A., (2001), Financial accounting information and corporate governance,
Journal of Accounting and Economics, Volume 32, Issue 1-3, 237-333, doi:
https://doi.org/10.1016/S0165-4101(01)00027-1
Bryman, A., & Bell, E., (2013), Företagsekonomiska forskningsmetoder, (2 uppl.), Stockholm: Liber
Carlson, M. (2014). Att arbeta med företagsanalys: Analysmetoder för att upptäcka
varningssignaler och styra mot uppställda mål. (7. uppl.). Stockholm: Liber.
Carroll, A., (2001), “Models of management morality for the new millennium”, Business Ethics
Quarterly, Vol. 11 No. 2, 365-371.
Carroll, A., (2015). Corporate social responsibility: The centerpiece of competing and complementary frameworks. Organizational Dynamics, 44(2), 87-96.
doi: 10.1016/j.orgdyn.2015.02.002
Chen, J., (2001), Ownership structure as corporate governance mechanism: evidence from Chinese listed companies, Economic of Planning, Vol. 34, 53-72.
72
Chen, R., El Ghoul, S., Guedhami, O. & Wang, H. (2014), Do state and foreign ownership affect investment efficiency? Evidence from privatizations. Journal of Corporate Finance (Forthcoming).
Cheng, B., Ioannou, I., & Serafeim, G., (2012) Corporate Social Responsibility and Access to Finance. Strategic Management Journal, doi: http://nrs.harvard.edu/urn-3:HUL.InstRepos:9887635
Cheng, B., Ioannou, I. & Serafeim, G. (2014). Corporate social responsibility and access to finance.
Strategic Management Journal, 35(1), 1-23.
Chih, H. L., Shen, C. H. & Kang, F. C. (2008). Corporate social responsibility, investor protection, and earnings management: Some international evidence. Journal of Business Ethics 79, 179-198.
Clarkson, M. B. (1995). A stakeholder framework for analyzing and evaluating corporate performance. Academy of Management. The Academy of Management Review, 20(1), 92-117.
Cornell, B., & Shapiro, A., (1987), Corporate Stakeholders and Corporate Finance, Financial
Management, Vol. 16, No. 1,. 5-14, doi: http://www.jstor.org/stable/3665543
Cui, J., Jo, H., & Na, H. (2012). Does corporate social responsibility reduce information asymmetry?
Working paper, Korea University, Korea.
Dahlén, M., & Lange, F. (2009). Optimal marknadskommunikation. (2.2 uppl.) Malmö: Liber AB
Dam, L. & Scholtens, B. (2013; 2012), "Ownership Concentration and CSR Policy of European Multinational Enterprises", Journal of Business Ethics, vol. 118, no. 1, 117-126.
73
Deegan, C., & Unerman, J, (2011) Financial Accounting Theory: European Version. (2 uppl.) Australien: McGraw-Hill Education
Demsetz, H., & Lehn, K., (1985), The Structure of Corporate Ownership: Causes and Consequences,
Journal of Political Economy, vol. 93, issue 6, 1155-1177, doi: http://dx.doi.org/10.1086/261354
De Veaux, R.D., Velleman, P.F., & Bock, D.E. (2012). Stats: Data and models. (3rd ed.) Upper Saddle River, N.J.: Addison-Wesley.
Dhaliwal, D., Li, O.Z., Tsang, A.H., & Yang, Y.G., (2011). Voluntary non-financial disclosure and the cost of equity capital: The case of corporate social responsibility reporting, The Accounting
Review, 86(1), 59-10
Diamond, D.: (1991), ‘Monitoring and Reputation: The Choice Between Bank Loans and Directly Placed Debt’, Journal of Political Economy 99, 689–721.
Dinga, A. K., Dixon, R., & Stratling, R. (2009). Ownership structure and firm performance in the
UK: Evidence from the agency perspective. Working paper. Durham, Durham University.
Djurfeldt, G. & Barmark, M. (red.), (2009). Statistisk verktygslåda 2: Multivariat analys. (1 uppl.) Stockholm: Studentlitteratur.
Djurfeldt, G., Larsson, R. & Stjärnhagen, O., (2010). Statistisk verktygslåda 1: Samhällsvetenskaplig
74
Doh, J. P., & Guay, T. R. (2006). Corporate social responsibility, public policy, and NGO activism in Europe and the United States: An institutional-stakeholder perspective. Journal of Management
Studies, 43 (1): 47-74. doi: 10.1111/j.1467-6486.2006.00582.x
Doni, F., Taplin, R. H., & Verona, R. (2016). Comparability of Company Accounts Using IFRS and US GAAP: Empirical Evidence of European and US Financial Statements. International Journal of
Business and Management, 11 (12): 54-76. doi: 10.5539/ijbm.v11n12p54
Eisenhardt, K.M., (1989) "The Academy of Management Review", Vol. 14, No. 1, 57-74.
Ekengren, A-M., & Hinnfors, J, (2012), Uppsatshandbok, (2 uppl.), Stockholm: Studentlitteratur AB
El Ghoul, S., Guedhami, O., Kwok, C. & Mishra, D. (2011). Does corporate social responsibility affect the cost of capital? Journal of Banking and Finance 35, 2388–2406.
Eliasson, A. (2010). Kvantitativ metod från början. (2., uppdaterade uppl.) Lund: Studentlitteratur.
Eriksson, J.T., & Hultman, A., (2014) Kritiskt tänkande- utan tvivel är man inte riktigt klok, (2 uppl.) Malmö: Liber
Esa, E & Zahari, A.R. (2016):” Corporate Social Responsibility: Ownership Structures, Board Characteristics och the Mediating Role of Board Compensation” Procedia Economics and Finance.,
35, 35-43.
Fama Eugene F. & Jensen Michael C. (1983), Corporations and Private Property: A Conference Sponsored by the Hoover Institution. Journal of Law and Economics, Vol. 26, No. 2, 301-325.
75
Firth, M., Fung, P.M. & Rui, O.M. (2007), “Ownership, two-tier board structure, and the informativeness of earnings – evidence from China”, Journal of Accounting and Public Policy, Vol. 26 No. 4, 463-496.
Franks, J., & Mayer, C., (1997), Corporate Ownership and control in the U.K, Germany and France,
Journal of Applied Corporate Finance, doi: https://doi.org/10.1111/j.1745-6622.1997.tb00622.x
Freeman, E. (2005) The Development of Stakeholder Theory: An Idiosyncratic Approach. I Smith, K., & Hitt, M. (red.) Great Minds in Management - The Process of Theory Development. Oxford
University Press.
Friedman, M. (1970). The social responsibility of the firm is to increase its profits, The New York
Times Magazine
Garcia-Blandon, J., & Argilés-Bosch, J. M. (2016). Audit Partner Tenure and Independence in a Low Litigation Risk Setting. Accounting in Europe, 13 (3): 405-424.
doi: 10.1080/17449480.2016.1244340
Gilson, S., (1990), Bankruptcy, Boards, Banks, and Block Holders, Journal of Financial Economics
27, 355–387
Goergen M., & Renneboog L. (2001) Investment policy, internal financing and ownership concentration in the UK, Journal of Corporate Finance, vol 7, issue 3, 257-284, doi:
https://doi.org/10.1016/S0929-1199(01)00022-0
Gomariz, F.C., & Ballesta, J.P.S., (2014), Financial reporting quality, debt maturity and investment efficiency, Journal of Banking and Finance, vol. 40, issue C, 494-506, doi:
76
Grafström, M., Göthberg, P. & Windell, K. (2008). CSR: Företagsansvar i förändring. (1. uppl.) Malmö: Liber
Griffin, J., & Mahon, J. (1997), The Corporate Social Performance and Corporate Financial Performance Debate. Twenty-Five Years of Incomparable Research, Business and Society 36, 5–31.
Hair, J.F., Black, W.C., Babin, B.J. & Andersson, R.E. (2015). Multivariate Data Analysis. New Jersey: Pearson Education Limited.
Hambrick, D. & Chen, M. (2008), New academic fields as admittance-seeking social movements: the case of strategic management, Academy of Management Review, Vol. 33 No. 1, 32-54.
Healy, P.M., & Palepu, K.G., (2001) Information asymmetry, corporate disclosure, and the capital markets: A review of the empirical disclosure literature, Journal of Accounting and Economics, Volume 31, Issue 1-3, 405-440, doi: https://doi.org/10.1016/S0165-4101(01)00018-0
Healy, P.M., & Wahlen J.M., (1999) A Review of the Earnings Management Literature and Its Implications for Standard Setting. Accounting Horizons, Vol. 13, No. 4, 365-383, doi:
https://doi.org/10.2308/acch.1999.13.4.365
Hellman, K., (2005), Strategy-driven B2B promotions, Journal of Business and industrial
marketing, Volume 20, Issue 1, 4-11, doi: https://doi.org/10.1108/08858620510576748
Henry, E., Lin, S., & Yang, Y.-W. (2009). The European-U.S. "GAAP Gap": IFRS to U.S. GAAP form 20-F reconciliations. Accounting Horizons, 23 (2): 121-150. doi: 10.2308/acch.2009.23.2.121
77
Heugens, P., Van Essen, M., & Van Oosterhout, H., (2009), Meta-analyzing ownership concentration and firm performance in Asia: Towards a more fine-grained understanding, Asia Pacific Journal of
Management, vol. 26, issue 3, 481-512
Hodgson, T.M., Breban, S., Ford, C.L., Streatfield, M.P., & Urwin, R.C. (2000). The concept of investment efficiency and its application to investment management structures. Institute and Faculty
of Actuaries.
Holderness, C.G. (2003), A survey of blockholders and corporate control. (Part 1: a review of the literature on corporate governance), Federal Reserve Bank of New York Economic Policy Review, vol. 9, no. 1, 51.
Holmström, B. (1976). Moral Hazard and Observability. The Bell Journal of Economics, 10(1), 74- 91.
Isaksson, A., Lithander, J. & Månsson, J. (2010). Staten och Riskkapitalet. Myndigheten för
tillväxtpolitiska utvärderingar och analyser, Dnr 2009/055
Jang, J-I., & Choi, H-S., (2010). The Relation between Corporate Social Responsibility and Financial Performance. DAEHAN Journal of Business, 23(2), 633-648
Jensen, M. (1986). Agency costs of free-cash flow, corporate finance and the market for takeovers.
American Economic Review 76, 323-329.
Jensen, M.C. & Meckling, W.H. (1976), "Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure", Journal of Financial Economics, vol. 3, no. 4, 305-360.
78
Jo, H., & Harjoto, M.A. (2011). Corporate governance and firm value: The impact of corporate social responsibility. Journal of Business Ethics, 103(3), 351-383.
Jo, H., & Harjoto, M. A. (2012). The causal effect of corporate governance on corporate social responsibility. Journal of business ethics, 106(1), 53-72.
Johanson, D., & Östergren, K. (2010) The movement toward independent directors on boards: A comparative analysis of Sweden and the UK. Blackwell Publishing Ltd,
doi: https://doi.org/10.1111/j.1467-8683.2010.00813.x
Johnson, R.A. & Greening, D.W. (1999), The Effects of Corporate Governance and Institutional Ownership Types on Corporate Social Performance, The Academy of Management Journal, vol. 42, no. 5, 564-576
Jung, H. (2008). WACC as the touchstone performance indicator: The use of financial ratios as performance indicator - from operations to capital investments. International Journal of
Contemporary Hospitality Management, 20(6), 700-710.
doi:10.1108/09596110810892254
Kim, K. A., Nofsinger, J. R., & Mohr, D. J. (2010). Corporate Governance. London: Pearson
Kruger, P. (2015). Corporate goodness and shareholder wealth. Journal of Financial Economics, 115(2), 304-329.
Kytle, B., & Ruggie, J., G. (2005). Corporate social responsibility as risk management: A Model for multinationals.Corporate Social Responsibility Initiative Working Paper No. 10. Cambridge, MA
79
La Porta, R., Lopez-de-Silanes, F., Shleifer, A., & Vishny, R. (2000). Investor protection and corporate governance. Journal of financial economics, 58(1), 3-27.
Lambert, R., Leuz, C., & Verrecchia, R.E., (2007), Accounting information, disclosure and the cost of capital, Journal of Accounting Research, Volume 45, Issue 2, 385-420, doi:
https://doi.org/10.1111/j.1475-679X.2007.00238.x
Lang, L.E., Ofek, E., & Stulz, R. (1996). Leverage, investment and firm growth. Journal of Financial
Economics 40, 3-29
Li, W. & Zhang, R. (2010), Corporate Social Responsibility, Ownership Structure, and Political Interference: Evidence from China, Journal of Business Ethics, vol. 96, no. 4, 631-645.
Maak, T. & Pless, N. (2006), Responsible leadership in a stakeholder society: a relational perspective,
Journal of Business Ethics, Vol. 66 No. 1, 99-115.
Margolis, J. D., & Walsh, J. P., (2003), Misery Loves Companies: Rethinking Social Initiatives by Business, Administrative Science Quarterly 48, 268–305.
Martínez-Ferrero, J., Banerjee, S., & García-Sánchez, I. M. (2016). Corporate social responsibility as a strategic shield against costs of earnings management practices. Journal of Business Ethics,
133(2), 305–324. doi: 10.1007/s10551-014-2399-x
McWilliams, A., & Siegel, D. (2001). Corporate social responsibility: A theory of the firm perspective. Academy of Management Review, 26(1), 117-127. doi: 10.5465/AMR.2001.4011987
80
McWilliams, A., D., Siegel, S., & Wright, P. M, (2006), ‘Corporate Social Responsibility: International perspectives’, Journal of Business Strategies 23,.1–8.
Michelon, G. & Parbonetti, A. (2012). The effect of corporate governance on sustainability disclosure. Journal of Management and Governance, 16(3), 477-509
Modigliani, F. & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance, and the theory of investment. American Economic Review 48, 261-297.
Muttakin, M.B., Khan, A. & Subramaniam, N,. (2015). Firm characteristics, board diversity and corporate social responsibility. Pacific Accounting Review, 27(3), 353-372.
Myers, S. C. (1984). The capital structure puzzle, The journal of finance, 39(3), 574-592.
Myers, S., & Majluf, N. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics 13, 187-221.
Nelling, E., & Webb, E., (2009). Corporate social responsibility and financial performance: the "virtuous circle" revisited. Review of Quantitative Finance and Accounting 32, 197- 209
Oh, W.Y., Chang, Y.K. & Martynov, A. (2011), The Effect of Ownership Structure on Corporate Social Responsibility: Empirical Evidence from Korea, Journal of Business Ethics, vol. 104, no. 2, 283- 297.
Orlitzky, M., Schmidt, F. L., & Rynes, S. L., (2003), Corporate Social and Financial Performance: A MetaAnalysis, Organization Studies 24, 403–441
81
Pagano, M., & Röell, A., (1998) The Choice of Stock Ownership Structure: Agency Costs, Monitoring, and the Decision to Go Public, The Quarterly Journal of Economics, Volume 113, Issue 1, 187–225, doi: https://doi.org/10.1162/003355398555568
Patel, R., & Davidson, B., (2011), Forskningsmetodikens grunder – att planera, genomföra och
rapportera en undersökning, (4 uppl.) Stockholm: Studentlitteratur AB
Pedrini, M. & Ferri, L. (2011), Implementing corporate social responsibility: an exploratory study of strategy integration and CSR officers’ duty, Economia Aziendale Online, Vol. 2 No. 2, 175-187.
Preston, L. E., & O’Bannon, D. P. (1997). The corporate social-financial performance relationship.
Business and Society, 36(4), 419-429.
Saunders, M., Lewis, P., & Thornhill, A. (2016). Research methods for business students. (uppl. 7) Harlow: Pearson Education.
Saunders, A., Strock, E., & Travlos, N. (1990). Ownership structure, deregulation, and bank risk taking. Journal of Finance, 45(2), 643-654.
Seetharaman, A., Gul, F. A., & Lynn, S. G. (2002). Litigation risk and audit fees: Evidence from UK firms cross-listed on US markets. Journal of Accounting and Economics, 33 (1): 91-115. doi: 10.1016/S0165-4101(01)00046-5
Seo, H-J., Kim, K-W., & Park J-W, (2015) A Study on Relation between Corporate Social Responsibility and Profitability-and-Corporate Value, International Journal of Business and Social
82
Sharfman, M. & Fernando, C.S. (2008), Environmental risk management and the cost of capital,
Strategic Management Journal, Vol. 29 No. 6, 569-592
Sohlberg, P., och Sohlberg, B-M., (2013) Kunskapens former, vetenskapsteori och forskningsmetod, (3 uppl.), Stockholm:Liber
Stein, J. C. (2003). Agency, information and corporate investment. Hand Book of the Economics of
Finance, 1, 111-165.
Tagesson, T., Blank, V., Broberg, P., & Collin, S.-O. (2009). What Explains the Extent and Content of Social and Environmental Disclosures on Corporate Websites: A Studyof Social and Environmental Reporting in Swedish Listed Corporations. Corporate Social Responsibility and
Environmental Management, 16, 352–364.
Thomson Reuters. (2017). Thomson Reuters ESG scores. Hämtad 31 mars, 2018, från:
https://financial.thomsonreuters.com/content/dam/openweb/documents/pdf/financial/esg-scores- methodology.pdf
Thurén, T., (2007) Vetenskapsteori för nybörjare, (2 uppl.), Stokholm: Liber
Ullmann, A.A., (1985), Data in Search of a Theory: A Critical Examination of the Relationships Among Social Performance, Social Disclosure, and Economic Performance of U.S. Firms, Academy
of Management Review, vol. 10, no. 3, 540-557.
Vance, S. C. (1975). Are socially responsible corporation good investments risk? Management
83
Vanstraelen, A. & Zarzeski, M.T. (2003), “Corporate nonfinancial disclosure practices and financial analyst forecast ability across three European countries”, Journal of International Financial
Management and Accounting, Vol. 14 No. 3, 249-280
Verdi, R.S., (2006), Financial Reporting Quality and Investment Efficiency. Massachusetts Institute of Technology (MIT).
Videras, J. R., & Owen, A. L., (2006), Public Goods Provision and Well-Being: Empirical Evidence Consistent with the Warm Glow Theory, Contributions to Economic Analysis och Policy 5(1), Article 9
Waddock, A.W. & Graves, S.B. (1997), The corporate social performance-financial performance link, Strategic Management Journal, Vol. 18 No. 4, 303-319
Wahlgren, L., (2012). SPSS steg för steg. (uppl. 3) Lund: Studentlitteratur.
Westholm, A., (1992) Scandinavian Political Studies, Nordic Political Science Association, Vol. 15 Issue 3
Xin., J., & Junli, Y., (2017) Government governance, executive networks and corporate investment efficiency, China Finance Review International
Zweibel, J., (1996), Dynamic Capital Structure Under Managerial Entrenchment, American