Ylva Hedén Westerdahl
KONJUNKTURINSTITUTET 9 oktober 2019
Konjunkturläget, oktober 2019
Sammanfattning
• Högkonjunkturen är över
• Investeringarna faller när efterfrågan växer långsammare
• Arbetslösheten stiger till 7,1 procent 2020
• Ingen höjning av reporäntan vid årsskiftet, nästa höjning sker 2022.
• Riskerna för en sämre utveckling dominerar
• Regeringen bör ha beredskap att snabbt kunna föra en mer expansiv finanspolitik
Intressanta fördjupningar
• Budgetpropositionen för 2020
• Automatisk budgetförstärkning ger utrymme för ofinansierade åtgärder
• Effekten av ekonomisk-politisk osäkerhet på svensk BNP
• BNP per capita – en historisk jämförelse med åren framöver
• Klimatförändringens och klimatpolitikens effekter på arbetsproduktiviteten
Tillväxten i BNP har bromsat in
Barometerindikatorn och BNP. Index medelvärde=100, månadsvärden respektive procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
20 18
16 14
12 10
08 06
130 120 110 100 90 80 70 60
3 2 1 0 -1 -2 -3
-4 Barometerindikatorn
BNP (höger)
Hushållen är pessimistiska om utvecklingen
Hushållens förtroendeindikator och mikro- samt makroindex Index medelvärde=100, säsongsrensade månadsvärden
Källa: Konjunkturinstitutet.
19 17
15 13
11 09
07 130
120 110 100 90 80 70 60
130 120 110 100 90 80 70 60 Hushållens förtroendeindikator
Mikroindex (egen ekonomi) Makroindex (Sveriges ekonomi)
Sysselsättningen minskade det första halvåret
20 18
16 14
12 10
08 06
04 02
00 5.4
5.1
4.8
4.5
4.2
3.9
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0 Antal sysselsatta
Procentuell förändring (höger) Sysselsättning
Miljoner personer respektive procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
18 16
14 12
10 2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0 Varuhandel
Industriproduktion
Procentuell förändring, 3-månaders glidande medelvärde, säsongsrensade månadsvärden
Global varuhandel och industriproduktion
Källor: CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis och Macrobond.
Förtroendeindikatorer för tillverkningsindustrin
Standardiserade avvikelser från medelvärde, säsongsrensade månadsvärden
Källor: Institute for Supply Management, Europeiska kommissionen, Macrobond och Konjunkturinstitutet.
18 16
14 12
10 3
2
1
0
-1
-2
3
2
1
0
-1
-2 Inköpschefsindex, USA
Konfidensindikator, euroområdet Konfidensindikator, Storbritannien
Industriproduktionen i euroområdet föll det första halvåret i år
18 16
14 12
10 08
06 120
110
100
90
80
4
2
0
-2
-4 Index
Förändring från föregående månad (höger) Industriproduktion i euroområdet
Index 2005=100 respektive procentuell förändring, månadsvärden
Källor: Eurostat och Macrobond.
Årlig procentuell förändring, månadsvärden
Konsumentpriser i euroområdet
Källor: Eurostat, Macrobond och Konjunkturinstitutet.
Årlig procentuell förändring, månadsvärden
Inflation i USA
Källor: Bureau of Labor Statistics, Bureau of Economic Analysis, Macrobond och Konjunkturinstitutet.
20 18
16 14
12 10
4
3
2
1
0
-1
4
3
2
1
0
-1 KPI
KPI exkl. livsmedel och energi Konsumtionsdeflatorn
20 18
16 14
12 10
4
3
2
1
0
-1
4
3
2
1
0
-1 HIKP
HIKP exkl. energi, livsmedel, alkohol och tobak
Källor: IMF, OECD, Macrobond och Konjunkturinstitutet.
Procentuell förändring
BNP i valda länder Styrräntor
Procent, dags- respektive månadsvärden
Källor: Bank of England, Bank of Japan, ECB, Federal Reserve, Norges Bank, Macrobond och Konjunkturinstitutet.
20 18
16 14
12 10
08 06
6 5 4 3 2 1 0 -1
6 5 4 3 2 1 0 -1 USA
KIX6-vägd
Euroområdet, eonia, månadsgenomsnitt
20 18
16 14
12 10
08 06
6
4
2
0
-2
-4
-6
6
4
2
0
-2
-4
-6 Världen
USA
Euroområdet
Efterfrågan på svensk export ökar långsammare
18 16
14 12
10 08
06 04
02 00
60
40
20
0
-20
-40
-60
60
40
20
0
-20
-40
-60 Exportmarknaden
Hemmamarknaden Orderingång, industrin
Nettotal, säsongsrensade månadsvärden
Källa: Konjunkturinstitutet.
Miljarder kronor, fasta priser respektive procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden
Näringslivets investeringar exkl.
bostäder
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
20 18 16 14 12 10 08 06 04 02 00 200
180
160
140
120
100
10
5
0
-5
-10
-15 Miljarder kronor
Procentuell förändring (höger)
Fasta bruttoinvesteringar, bostäder
20 18 16 14 12 10 08 06 04 02 00 70
60
50
40
30
20
10
15
10
5
0
-5
-10
-15 Miljarder kronor
Procentuell förändring (höger)
Miljarder kronor, fasta priser respektive procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
Investeringarna håller nere BNP-tillväxten i år och nästa år
19 17
15 13
11 6
4
2
0
-2
6
4
2
0
-2 Hushållens konsumtion
Offentlig konsumtion Fasta bruttoinvesteringar Lagerinvesteringar
Export BNP
Importjusterat bidrag till BNP-tillväxten
Procentuell förändring respektive procentenheter
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
Milt expansiv finanspolitik nästa år
22 20
18 16
14 12
10 08
06 4
3
2
1
0
-1
-2
4
3
2
1
0
-1
-2 Finansiellt sparande
Strukturellt sparande
Förändring i strukturellt sparande
Finansiellt sparande och strukturellt sparande i offentlig sektor Procent av BNP respektive procent av potentiell BNP
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
Dystra hushåll håller i plånboken
20 18
16 14
12 10
08 06
04 02
00 8
6
4
2
0
20
15
10
5
0 Hushållens konsumtion
Real disponibel inkomst Sparkvot (höger)
Hushållens konsumtion, real disponibel inkomst och sparkvot
Procentuell förändring respektive procent av disponibel inkomst plus kollektivt sparande
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
20 18
16 14
12 3
2
1
0
-1
-2
3
2
1
0
-1
-2 Tjänstebrancher
Industrin
Byggverksamhet inkl. övriga varubranscher Offentliga myndigheter
Procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden
Sysselsättning i olika branscher
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
19 17
15 13
11 1.2
0.8
0.4
0.0
-0.4
-0.8
1.2
0.8
0.4
0.0
-0.4
-0.8 15-74 år
15-24 år 25-54 år 55-74 år
Procentuell förändring respektive procentenheter, säsongsrensade kvartalsvärden
Bidrag till sysselsättningstillväxten
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
Anställningsplaner
18 16
14 12
10 60
40 20 0 -20 -40 -60
60 40 20 0 -20 -40
-60 Tillverkningsindustri
Bygg- och anläggningsverksamhet Handel
Privata tjänstenäringar
Nettotal, säsongsrensade månadsvärden
Källa: Konjunkturinstitutet.
Procentuell förändring
Befolkning i arbetsför ålder och arbetskraft
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
20 18 16 14 12 10 08 06 04 02 00 2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0 Arbetskraft
Befolkning (15-74 år)
Arbetslöshet
20 18
16 14
12 10
08 06
04 02
00 9.0
8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5
9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0
5.5 Arbetslöshet
J ämviktsarbetslöshet
Procent av faktisk arbetskraft respektive potentiell arbetskraft, säsongsrensade kvartalsvärden
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
Arbetsmarknadsgap och timlön i näringslivet
20 18 16 14 12 10 08 06 04 02 00 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4
5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 Arbetsmarknadsgap
Timlön (höger)
Procent av potentiellt arbetade timmar respektive årlig procentuell förändring, kvartalsvärden
Källor: Medlingsinstitutet och Konjunkturinstitutet.
20 18 16 14 12 10 08 06 04 02 00 30
15
0
-15
-30
40
38
36
34
32 Lönsamhetsomdöme
Lönsamhetsomdöme, medelvärde 2003-2019 J usterad vinstandel (höger)
Procent, årsvärden respektive nettotal, säsongsrensade kvartalsvärden
Lönsamhet i näringslivet
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
Konsumentpriser
20 18
16 14
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5 KPIF
KPIF exkl. energi
Årlig procentuell förändring, månadsvärden
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
22 20
18 16
14 12
10 08
06 5
4
3
2
1
0
-1
5
4
3
2
1
0
-1 Konjunkturinstitutets prognos
RIBA-terminer 2/10 2019
Riksbankens prognos, september 2019 Procent, dags- respektive kvartalsvärden
Reporänta
Källor: Nasdaq OMX, Riksbanken, Macrobond och Konjunkturinstitutet.
Risken är större för en lägre BNP-tillväxt
• Storbritannien lämnar EU utan ett avtal
• Upptrappade handelskonflikter
• Geopolitisk oro
• Begränsat utrymme för ekonomiska stimulanser
• Underskattas styrkan i avmattningen?
• Hushållens skuldsättning
18 16
14 350
300
250
200
150
100
50
350
300
250
200
150
100
50 Ekonomisk-politisk osäkerhet, världen
Index, månadsvärden
Källa: Macrobond.
23 22
21 20
19 18
17 2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0 Ingen diskretionär finanspolitik
Offentlig konsumtionsökning Huvudscenario
Procent av potentiell BNP
Svenskt BNP-gap
Källa: Konjunkturinstitutet.
23 21 19 17 15 13 11 09 07 05 03 01 4
2
0
-2
-4
-6
4
2
0
-2
-4
-6 Huvudscenario
Alternativscenarier
Procentuell förändring, fasta priser, KIX6
Omvärldens BNP – ett alternativscenario
Källor: OECD, Eurostat, Macrobond och Konjunkturinstitutet.
Högkonjunktur
Lågkonjunktur
Prognosen i sammandrag
(juni 2019 inom parentes) Årlig procentuell förändring respektive procent1 Procent av arbetskraften. 2 Vid årets slut. 3 Procent av potentiell BNP.
