HealthInvest Alpha Fund
Årsrapport 2021
2
H ea lthIn v est Alp ha Fu nd
INRIKTNING
HealthInvest Alpha Fund är en aktivt förvaltad värdepappersfond med inriktning mot hälso- och sjukvårdsområdet. Fonden investerar globalt med tonvikt på företag med relativt låga börsvärden.
Fonden har tre andelsklasser: C, D och E.
TECKNING OCH AVGIFTER
Teckning och inlösen av fondandelar sker normalt varje svensk bankdag.
Fast förvaltningsavgift utgår med 1,0% per år i andelsklass C, 1,2% per år i andelsklass D och 1,2% per år i andelsklass E.
Ett prestationsbaserat arvode utgår i andelsklass C och D och uppgår till 20% av den del av andels- kursen som överstiger avkastningströskeln.
Avkastningströskeln justeras med en tröskelränta motsvarande avkastningen för OMRX T-Bill Index + en årlig ränta om 4%.
Fonden använder så kallad high watermark. Det betyder att det prestationsbaserade arvodet utgår först då investeraren har kompenserats för eventuell underavkastning relativt avkastnings- tröskeln under tidigare perioder.
TILLSYN
Tillståndsgivande myndighet:
Finansinspektionen
Förvaringsinstitut:
Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ)
Extern revisor:
KPMG med Dan Beitner, auktoriserad revisor, som huvudansvarig revisor.
FONDBOLAG
HealthInvest Partners AB Biblioteksgatan 29 SE-114 35 Stockholm Telefon: 08-440 38 30 Fax: 08-440 38 39
E-post: info@healthinvest.se Webbplats: www.healthinvest.se
HealthInvest Alpha Fund är en värdepappersfond enligt Lagen om värdepappersfonder. Informationen i denna års- berättelse kompletteras av den information som finns i informationsbroschyren och fondbestämmelserna för HealthInvest Alpha Fund. Dessa, samt aktuellt faktablad, kan erhållas kostnadsfritt från HealthInvest Partners AB. Det åligger var och en som är intresserad av att investera i HealthInvest Alpha Fund att tillse att investeringen sker i enlighet med gällande lagar och andra regleringar. Utländsk lag kan innebära att en investering inte får göras av investerare utanför Sverige. Fondbolaget, HealthInvest Partners AB, har inget som helst ansvar för att kontrollera om en investering från utlandet sker i enlighet med sådant lands lag. Tvist eller anspråk rörande fonden ska avgöras enligt svensk lag och exklusivt av svensk domstol.
Det finns inga garantier att en investering i HealthInvest Alpha Fund inte kan leda till förlust. Detta gäller även vid en i övrigt positiv utveckling på de finansiella marknaderna. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De medel som placeras i HealthInvest Alpha Fund kan såväl öka som minska i värde och det är inte säkert att den som investerar i HealthInvest Alpha Fund återfår hela det insatta kapitalet.
3
Innehållsförteckning
Kommentar från förvaltningen ... 4
Årsberättelse HealthInvest Alpha Fund
Förvaltningsberättelse ... 6
Hållbarhetsinformation ... 11
Resultaträkning ... 15
Balansräkning ... 16
Redovisningsprinciper ... 17
Innehavssammanställning ... 18
Övrig information ... 19
Revisionsberättelse ... 23
HealthInvest Partners AB ...
25
Inn eh ållsf ört eck ni ng
4
K om m enta r f rån för v altni ngen
FONDENS UTVECKLING
Under 2021 ökade HealthInvest Alpha Fund med 2,6% i SEK (andelsklass D). Vi är självklart inte nöjda med kursutvecklingen som har varit svag relativt MSCI World Health Care Index. Primärt beror fondens relativt svaga utveckling på en medioker kursutveckling för småbolagen inom hälsosektorn (MSCI World Small Health Care Index har endast ökat marginellt under 2021).
HealthInvest Alpha Fund tar också lägre marknadsrisk jämfört med index, vilket dämpar utvecklingen när aktiemarknaden är pigg. En ytter- ligare komponent är valutasäkringarna i fonden som minskat de positiva effekterna av den starka US dollarn. Dessa valutasäkringar avvecklades dock per 1 december och kommer därmed inte att tynga utvecklingen framöver. Slutligen har inga av fondens innehav ännu uppfyllt sina kurs- potentialer, vilket är ovanligt.
Sedan starten 2013 har HealthInvest Alpha Fund haft en genomsnittlig årlig avkastning om cirka 16% till en marknadsrisk (mätt som betavärde) som varit 37% lägre än hälsosektorn som helhet.
Fondens riskjusterade överavkastning (alfavärde) jämfört med jämförelseindex MSCI World Health Care TRN har varit 4,8% årligen sedan start.
FÖRVALTNINGEN AV FONDEN
Förvaltningen av HealthInvest Alpha Fund är fort- satt relativt försiktig. Vi är oroliga över den kraftiga ökningen av inflationen som på sikt borde öka räntenivån betydligt. Fonden har därför sålt innehav där belåningen är hög såsom i amerikanska apoteksbolaget CVS Health och sjuk-
vårdskedjan Universal Health Services. Efter försäljningarna bedömer vi att aktieportföljen har relativt låg risk ur detta perspektiv då median- bolaget har en nettokassa. Självklart äger fonden fortfarande företag med räntebärande skulder, men skuldnivåerna borde vara hanterbara även om räntenivåerna skulle stiga signifikant. Exempel på innehav med hög nettoskuldnivå relativt dess börsvärde är de amerikanska läkemedelsbolagen Abbvie och Bristol-Myers Squibb som dock trots sina nettoskulder har höga räntetäckningsgrader på 7x respektive 5x.
HealthInvest Alpha Fund fortsätter att förvaltas utifrån en egen strategi med ett tydligt fokus på värde. Förvaltningsstrategin kan sammanfattas så här:
− Lönsamma bolag med starka kassaflöden.
− Affärsmodeller som är enkla att förstå.
− Låga värderingar.
− Positiva händelser som kan ändra marknadens syn på aktien. Sådana händelser kan vara produktlanseringar, avknoppning/delning av bolag, kostnadsnedskärningar eller liknande.
Fonden agerar globalt och vi letar kontinuerligt efter nya investeringsobjekt. Det finns över tusen börsnoterade bolag inom hälsosektorn och vi väljer normalt ut de bästa 20–40 avkastnings- möjligheterna. Vårt sätt att investera baseras alltså på att identifiera lågt värderade aktier som har ut- rymme för substantiell uppsida. Förutom en låg värdering ska det finnas någon typ av katalysator som kan öppna upp för en multipelexpansion i aktien.
FRAMTIDSUTSIKTER
Pandemins negativa effekter på bolagen inom hälsosektorn har visserligen varit relativt begrän- sade, men vi tror ändå att många av HealthInvest Alpha Funds innehav kommer att gynnas när sjukvården återgår till en mer normal verksamhet.
Läkemedelsbolagens säljkårer har under pandemin haft svårt att träffa läkare vilket har försvårat lanseringar av nya mediciner. Sjukvården har ned- prioriterat icke akuta operationer och utbyggnad av sjukhuskapacitet, vilket har drabbat medicinsk- tekniska bolag som säljer operationsutrustning och förbrukningsartiklar. Rekrytering till kliniska studier har också försvårats då sjukvårdspersonal varit sysselsatt med COVID-19, vilket drabbat främst bolag inom bioteknologi och annan forskningsverksamhet. Även om det är omöjligt att veta helt säkert, så bedömer vi att tillväxttakten för åtminstone en tredjedel av fondens bolag kommer att vara väsentligt högre när pandemin ebbar ut.
Förhoppningsvis kommer det ge positivt utslag i aktiekurserna framöver.
En faktor som borde gynna hälsosektorn är det amerikanska valet i november 2022 av delegater till representanthuset och senaten. I dagsläget har Demokraterna som bekant övertaget i båda kamrarna samt kontroll av presidentposten via Joe Biden, vilket bidragit till en osäkerhet inom hälso- sektorn då partiet har en relativt företagsfientlig politik.
För investerare i hälsovårdssektorn vore det därför en fördel med en delning av makten, vilket normalt gör det svårt att driva igenom större politiska förändringar. Lyckligtvis verkar chansen
5
Kommentar från förvaltningen
att Republikanerna återtar antingen senaten eller representanthuset vara hög. Enligt PredictIt är det 83% sannolikhet att makten i representanthuset skiftar till Republikanernas fördel och 76% chans att Demokraterna förlorar senaten. Givet att Republikanerna återtar åtminstone en av kamrarna, borde hälsosektorn stå inför en kraftig uppgång eftersom sektorn handlas långt under sin normala relativvärdering.
Vi är fortsatt oroade över en alltför expansiv finans- och penningpolitik som riskerar att öka inflationen och marknadsräntorna markant. Vi tror dock att fondens innehav av så kallade värdebolag kommer att stå sig relativt väl även vid ett sådant scenario, då de mest sårbara aktierna vid kraftiga ränteökningar är högt värderade tillväxtaktier och företag med extrema skuldsättningar såsom exempelvis fastighetsbolag.
Om en skenande inflation och kraftiga ränte- ökningar i förlängningen skulle orsaka en recession, så är det också en trygghet att veta att hälsosektorn är relativt okänslig för ekonomiska svängningar. Som exempel kan nämnas recessions- året 2009, då företag i genomsnitt tappade cirka 30% av sina vinster. Under detta år fortsatte hälso- sektorn att växa vinsterna med cirka 5%.
Vi är trygga med HealthInvest Alpha Funds aktie- portfölj som består av 26 innehav per årsskiftet.
Det finns tydliga hypoteser kring varje innehavs potential och vår förhoppning är att flertalet ska materialiseras i närtid och därmed ge fina bidrag till fondens utveckling under 2022.
Värderingen av HealthInvest Alpha Fund var vid årsskiftet låg, cirka 14x fritt kassaflöde, vilket är 31% lägre än hälsosektorn. Det innebär således att även om fonden skulle stiga med 45%, är fondens värdering trots det bara i linje med hälsosektorns medianvärde.
Utrustad med tålamod och disciplin är organisa
tionen fortsatt helt fokuserad på att skapa över- avkastning i HealthInvest Alpha Fund. Vi hoppas att Du som investerare vill vara med på resan.
K om m enta r f rån för v altni ngen
6
H ea lthIn v est Alp ha Fu nd
HealthInvest Alpha Fund är en aktivt förvaltad värdepappersfond inom hälso- och sjukvårds- området. Målsättningen är att genom en gedigen förvaltningsprocess investera i undervärderade aktier som har kapacitet att uppvärderas och därmed skapa hög långsiktig avkastning till en rimlig risknivå.
FONDENS UTVECKLING
HealthInvest Alpha Fund (andelsklass D) ökade under 2021 med 2,6 procent efter avdrag för förvaltningsavgifter. MSCI World Health Care TRN Index, som är fondens jämförelseindex, steg under samma period med 31,7 procent mätt i SEK.
Fonden utvecklades tillfredsställande under det första halvåret medan det andra halvåret var en besvikelse. Fondens exponering mot småbolag var negativ för utvecklingen under 2021 då hälsovårds- sektorns småbolagsindex tappade markant mot generella marknadsindex. HealthInvest Alpha Fund tar också lägre marknadsrisk jämfört med jämförelseindex, vilket dämpar utvecklingen när aktiemarknaden är stark. En ytterligare kompo- nent är valutasäkringarna i fonden som minskat de positiva effekterna av den starka US dollarn. Dessa valutasäkringar avvecklades dock per 1 december och kommer därmed inte att tynga utvecklingen framöver. Sammantaget bidrog aktieportföljen positivt till fondens utveckling under året.
Sedan starten 2013 har HealthInvest Alpha Fund haft en genomsnittlig årlig avkastning om cirka 16 procent till en marknadsrisk (mätt som betavärde) som varit 37 procent lägre än hälsosektorn som helhet. Fondens riskjusterade överavkastning (alfavärde) jämfört med jämförelseindex MSCI World Health Care TRN har varit 4,8 procent årligen sedan start.
De fem investeringar som bidrog mest till fondens resultat under 2021 var, i turordning, den amerikanska distributören McKesson, svenska vårdbemanningsföretaget Dedicare, svenska medicintekniska företaget Stille, amerikanska bio- teknikföretaget Ironwood samt den amerikanska distributören AmerisourceBergen. Under året har fonden framförallt påverkats negativt av kurs- utvecklingen i det amerikanska generikaföretaget Lannett, svenska bioteknikföretaget Ascelia, nederländska läkemedelsföretaget Pharming, amerikanska generikaföretaget Viatris samt det amerikanska bioteknikföretaget Aldeyra.
Vid inledningen av 2021 innehöll HealthInvest Alpha Fund 25 aktier, av vilka 14 innehav fanns kvar vid årets utgång. Fonden har under året gjort 26 nya investeringar varav 14 aktier har sålts under året medan 12 aktier fanns kvar i fonden vid årets slut. Portföljen bestod per årets utgång av 26 aktiepositioner.
Fonden har under året initierat betydande nya positioner i vårdföretaget Ambea, läkemedels- företaget Harmony Bioscience och bioteknikföre- taget Swedish Orphan Biovitrum. Dessa positioner utgör vardera mellan 4 och 5 procent av fond- förmögenheten per balansdagen.
Bland de större innehav som har avvecklats under året finns generikabolagen Teva och Viatris (tuff prispress och hög belåning), amerikanska bio- similarutvecklaren Coherus (negativ vinst- utveckling), amerikanska läkemedelsföretagen Collegium Pharmaceuticals (tveksamheter kring affärsmodellens hållbarhet) och Supernus (tvek- samheter kring vinstutsikterna), amerikanska försäkringsbolaget Cigna (hög värdering) och den amerikanska vårdgivaren Universal Health Services (hög värdering). Samtliga utgjorde mellan 4 och 5 procent av fondens värde vid ingången av 2021.
Fondens omsättningshastighet har under 2021 varit 200 procent.
FONDEN PER ÅRSSKIFTET
Per den 31 december 2021 ägde fonden aktier motsvarande 96,2 procent av fondförmögenheten.
Fonden bestod totalt av 26 innehav fördelade på 8 länder i Asien, Europa och Nordamerika.
Ur ett landperspektiv utgjorde aktieinnehav i USA 47,7 procent av fondförmögenheten, följt av Sverige (27,5 procent), Spanien (5,7 procent), Singapore (4,1 procent), Frankrike (3,3 procent), Belgien (3,2 procent), Nederländerna (3,1 procent) och Storbritannien (1,5 procent).
Viktiga innehav i fonden
Swedish Orphan Biovitrum (”SOBI”) är ett svenskt läkemedelsbolag som är specialiserat på sällsynta sjukdomar. Aktien har varit under press sedan 2018 då Roche framgångsrikt utvecklat och lanserat den konkurrerande produkten Hemlibra.
Likt SOBIs viktiga läkemedel Elocta har Hemlibra visat sig effektiv mot Hemofili A - en ärftlig sjuk- dom som orsakas av brist på faktor VIII, en
7
HealthInvest Alpha Fund - Årsberättelse
nödvändig komponent för att blodet ska koagulera.
Hemlibra är en allvarlig konkurrent till Elocta, men vi tror att SOBIs läkemedel kommer att behålla en del av marknaden. SOBI har dessutom en rad snabbväxande läkemedel och lovande forskningsprojekt som borde rättfärdiga en högre värdering än dagens 13x fritt kassaflöde.
Ironwood Pharmaceuticals är ett litet amerikanskt läkemedelsbolag som är fokuserat på tarmsjuk- domar. Huvudprodukten Linzess används för att behandla förstoppning hos patienter med måttlig till svår colon irritabile (kallas ofta IBS). Läke- medlet lanserades 2012 och är nu marknadsledare med en årlig försäljning om cirka 800 miljoner US dollar. Ironwood knoppade av sin forsknings- verksamhet utanför mage-tarmområdet under 2019 och har under 2021 slimmat organisationen ytterligare vilket sparar betydande belopp.
Nedskärningarna kommer lyfta vinsten kraftigt och bolaget värderas till 8x fritt kassaflöde, vilket vi bedömer attraktivt.
McKesson är en dominerande läkemedelsdistri- butör i USA. Aktiens utveckling har varit relativt trög de senaste 5-6 åren då bolaget har överrump- lats av prispress på viktiga kontrakt och fallande tillväxt av läkemedelspriser. Läkemedels- distribution i USA är dock ett oligopol och vi har bedömt att det finns goda möjligheter för McKesson att komma tillbaka och därmed fortsätta att växa i takt med den underliggande läkemedels- konsumtionen. Under 2021 så har aktien till sist fått fart men handlas trots detta fortfarande bara på samma nivå som under 2015. Värderingen på nio gånger fritt kassaflöde är låg, vilket är en betydande rabatt mot hälsosektorn. Vi bedömer att aktien har fortsatt potential att stiga.
Almirall är ett spanskt läkemedelsföretag som nischat in sig på behandling mot hudsjukdomar efter att under 2014 ha sålt sin respiratoriska verk- samhet till AstraZeneca. Försäljningen av derma- tologiska läkemedel har tyvärr drabbats hårt av Covid-19 då många patientbesök har skjutits på framtiden. För Almirall har detta inneburit en störning i nylanseringarna av Seysara (akne) och Ilumetri (psoriasis) och en allmän tröghet för bolagets etablerade läkemedel. I den positiva vågskålen finns dock att bolaget för närvarande lanserar Klisyri (mot aktinisk keratos) och Winzora Cream (mot psoriasis) samt har present- erat fas 3 data för läkemedelskandidaten Lebrikizumab (mot atopisk dermatit), ett läke-
medel som kan bli Almiralls största produkt inom några år. Den växande produktportföljen gör att Almiralls tillväxt bör ta fart ordentligt kommande år och vår bedömning är att aktiekursen kommer att justeras upp i takt med att investerarna får upp ögonen för bolagets accelererande tillväxt.
Harmony Biosciences är ett relativt ungt amerikanskt bioteknikföretag som nyligen lanse- rade läkemedlet Wakix mot narkolepsi hos vuxna.
Narkolepsi är en kronisk sömnstörning som kännetecknas av överväldigande trötthet och plöts- liga sömnattacker. Wakix har stark klinisk effekt och kan användas som monoterapi eller i kombi- nation med andra narkolepsiläkemedel. Två år efter lanseringen uppgår Wakixs försäljning till cirka 300 miljoner USD och vi tror att den kan nå blockbuster status 2025. Om försäljningen utveck- las som planerat kommer Harmony Biosciences P/E-tal att uppgå till knappt fem år 2025, vilket borde innebära en substantiell uppsida för aktie- ägarna.
FONDFÖRMÖGENHET
Per 31 december 2021 uppgick HealthInvest Alpha Funds fondförmögenhet till 1 347 miljoner kronor.
Under 2021 var andelsutgivningen 307,4 miljoner kronor, medan andelar för 781,4 miljoner kronor inlöstes. Resultatet för perioden var 72,6 miljoner kronor. Fondförmögenhetens fördelning över de tre andelsklasserna framgår i tabellen ”Förändring av fondförmögenhet”.
FONDENS KOSTNADER
Under året har fonden debiterats 3,0 miljoner kronor i transaktionsrelaterade kostnader (främst courtage, men i vissa geografier även stämpel- skatter), vilket motsvarar 0,04 procent av värdet på de värdepapper som omsatts. Analyskostnader har belastat fonden med 1,6 miljoner kronor mot- svarande 0,09 procent av genomsnittlig fondför- mögenhet under året. Fasta och prestations- baserade förvaltningsarvoden till fondbolaget belastade fonden med 20,3 respektive 34,7 miljo- ner kronor. Resultaträkningens Not 1 anger fördel- ningen av arvode över andelsklasserna och ytter- ligare kostnadsmått presenteras under rubriken
”Övrig information”. Fonden har inte tagit ut avgifter vid teckning eller inlösen av andelar.
INVESTERINGSSTRATEGI OCH AKTIVITETS- GRAD
Fondbolaget bedriver en aktiv förvaltning av HealthInvest Alpha Fund. Det innebär att ansvarig
H ea lthIn v est Alp ha Fu nd
8
fondförvaltare inte tar hänsyn till eller försöker efterlikna ett givet index vid valet av portföljbolag.
Fonden ägde vid årsskiftet 26 portföljbolag vilket kan jämföras med fondens jämförelseindex MSCI World Health Care Total Return Net Index1 som inkluderade 154 portföljbolag. Fonden är därmed avsevärt mer koncentrerad än jämförelseindex.
HealthInvest Alpha Fund har en uttalat värde- baserad investeringsstrategi och äger framförallt hälsovårdsbolag som är vinstgenererande och som inte har alltför höga värderingsmultiplar. Vid års- skiftet var fondens portföljbolag värderade till 14,0x fritt kassaflöde (medianvärde) och jämförelseindex hade en motsvarande värdering om knappt 20,4x. Per årsskiftet var fondens aktivitetsgrad mätt som aktiv risk 11,82 baserat på månadsdata från de senaste två åren. Aktiv andel var 94,3 procent. Fondbolaget bedömer att fon- dens aktivitetsgrad är hög.
Investeringsstrategin har bidragit till att HealthInvest Alpha Fund historiskt har avvikit från index i sammansättning och utveckling.
Eftersom investeringsstrategin ligger fast bedömer fondbolaget att fonden också på medellång och lång sikt kommer att avvika från index i samman- sättning och utveckling.
VÄSENTLIGA RISKER
Aktieinvesteringar är förknippat med risker. Den största risken i fonden bedöms vara marknads- risken relaterad till den generella utvecklingen på aktiemarknaden. Marknadsrisken reduceras genom att förvaltningsfokus inriktas mot relativt lågt värderade företag med stabila verksamheter.
Eftersom fonden har en betydande del av förmö- genheten utanför Sverige existerar det en valuta- risk, det vill säga en risk för förlust kopplad till svängningar i valutakurser. Per balansdagen var 70 procent av fondförmögenheten noterad i utländsk valuta. Förvaltningen har möjlighet att reducera delar av valutarisken genom valutasäkringar.
Likviditetsrisk är risken för förlust på grund av en temporär begränsning av möjligheten att avyttra ett innehav till ett under normala omständigheter rimligt pris. Aktier i småbolag har ofta låg likviditet och eftersom fonden till betydande del
investerar i företag med relativt små börsvärden, är likviditetsrisken i fonden högre än normalt.
I fondbolagets rutiner för riskhantering ingår att kontinuerligt följa exponeringar och risker utifrån en uppställd plan. Dagligen beräknas hur fonden förhåller sig till de begränsningar som följer av dess fondbestämmelser, gällande lag samt andra regleringar. Relevanta riskmått beräknas med regelbundenhet och det genomförs även löpande stresstester av fonden.
RISKTAGANDET I FONDEN
HealthInvest Alpha Funds (andelsklass D) risk mätt som standardavvikelsen de senaste 24 månaderna är 16,2 procent, vilket kan jämföras med 13,5 procent för MSCI World Health Care TRN Index. Fondens betavärde är utifrån samma avkastningsserie 0,81 mätt med MSCI World Health Care TRN Index som marknadsportfölj.
Specifikt under 2021 var fondens (andelsklass D) risk mätt som dess standardavvikelse 14,3 procent.
Riskmått presenteras under rubriken ”Övrig information”.
AKTIEÄGARENGAGEMANG
HealthInvest följer interna riktlinjer för aktieägar- engagemang. Fondbolaget har som huvudprincip att koncentrera sitt aktieägarengagemang till port- följinnehav där fondbolaget har ett betydande aktieinnehav överstigande 5 procent av det totala röstetalet. Undantag görs om fondbolaget trots en ägarandel på mindre än 5 procent kan göra en betydande skillnad.
Under 2021 har HealthInvest för HealthInvest Alpha Funds räkning röstat vid en bolagsstämma.
Vid Medivirs extra bolagsstämma i december 2021 röstade fondbolaget för styrelsens beslut att genomföra en riktad nyemission.
HealthInvest har under 2021 inte använt sig av röstningsrådgivare.
En redogörelse för HealthInvest Partners aktie- ägarengagemang under 2021 finns på Fond- bolagets hemsida www.healthinvest.se.
H ea lthIn v est Alp ha Fu nd
1 MSCI World Health Care Total Return Net Index (”MHCI”) är ett globalt sektorindex och det mest etablerade globala bransch indexet för att utvärdera hälsovårdsfonder. MHCI används bland annat av fondutvärderaren Morningstar. MHCI inkluderar även utdelningar.
2 Beräknat för andelsägare som varit investerad i fonden sedan start.
9
HealthInvest Alpha Fund - Årsberättelse
FONDBESTÄMMELSER
Den 28 maj 2021 godkände Finansinspektionen ändrade fondbestämmelser som innebar att fonden ändrar namn till HealthInvest Alpha Fund.
Fondens namn ändrades i enlighet med beslutet den 14 juni 2021.
Ändringarna i fondbestämmelserna har kommuni- cerats till andelsägarna och publicerats på fond- bolagets hemsida.
ÄNDRADE SKATTEREGLER
På grund av ändrade skatteregler för svenska fonder samt utvecklingen inom EU på skatte- området, råder viss osäkerhet om vilken källskatt som tas ut i olika länder när svenska fonder får utdelning på utländska aktier.
Detta medför att:
• Vissa länder kommer att innehålla mer skatt än tidigare på utdelningar.
• Andra länder kan komma att innehålla mindre skatt än tidigare på utdelningar.
• För länder där skatten sätts ned direkt när utdelningen betalas, redovisas detta i fonden när rätten till utdelning uppstår.
• För länder där fonden måste ansöka om återbetalning av innehållen källskatt (restitution) på utdelning redovisas detta när eventuella restitutioner erhålls.
Det som nämnts ovan gäller från och med 2014, men det går inte att utesluta att skattesituationen kan komma att ändras även bakåt i tiden för vissa länder. Ändringarna kan leda till såväl ökade intäkter och ökade kostnader avseende källskatt för fonder med utländska aktieinnehav.
ERSÄTTNINGAR TILL ANSTÄLLDA
Ersättningar till anställda i HealthInvest Partners följer den ersättningspolicy som fondbolagets styrelse har fastställt. Styrelsen har som underlag för ersättningspolicyn genomfört en analys av de risker som är förenade med fondbolagets ersätt- ningssystem. En grundprincip är att fondbolagets ersättningssystem ska främja bra arbetsinsatser utan att leda till ett osunt risktagande. Risk- analysen såväl som ersättningspolicyn fastställs minst årligen. Styrelsen granskar också årligen att ersättningarna följer ersättningspolicyn och har utsett ordförande Johan Stern till särskilt ansvarig för att bereda denna granskning. Det är styrelsen som slutligen tar beslut om rörlig ersättning för verksamhetsåret.
Utöver fast lön så kan HealthInvest Partners använda rörliga ersättningar som ett medel för att uppnå bra arbetsprestationer. Anställdas rörliga ersättning ska om möjligt vara kopplad till mätbara resultat. För vissa funktioner i fondbolaget är det dock inte lämpligt och då baseras istället rörlig ersättning på hur den anställde har uppnått de mål som har ställts upp för den anställde.
Styrelsen har utifrån en riskanalys fastställt vilka anställda som är att betrakta som särskilt reglerad personal. Till särskilt reglerad personal hör ansvarig förvaltare, risktagare, kontrollfunktion och företagsledning, medan anställda inom exempelvis fondbolagets administration inte anses vara särskilt reglerad personal.
För rörlig ersättning som tilldelas särskilt reglerad personal gäller följande:
Av den rörliga ersättningen som tilldelas särskilt reglerad personal ska åtminstone 60 procent skjutas upp i tre år. Den uppskjutna rörliga ersätt- ningen löper som en fordran mot fondbolaget tills ovan nämnda treårsperiod har upphört. Om det i efterhand visar sig att den anställde inte har uppfyllt de kriterier som har satts upp, om det visar sig att fondbolaget inte har uppfyllt resultat- kriterierna, eller om fondbolaget kommer på obestånd så ska styrelsen besluta om delvis eller helt återtag av den uppskjutna och ej utbetalda rörliga ersättningen.
Den uppskjutna rörliga ersättningen ska placeras i fondandelar i fondbolagets egna fonder. Efter upp- skjutandeperioden övergår äganderätten till den anställde men fondbolaget ska tillse att den anställde inte kan förfoga över fondandelarna under minst ett (1) år efter att äganderätten har gått över till den anställde. Denna restriktion ska vara längre om det är motiverat utifrån fond- bolagets, den berörda värdepappersfondens eller investerarnas långsiktiga intressen.
Ersättningar under 2021
I följande redogörelse avser samtliga belopp kostnad för ersättning inklusive de skatter som enligt lag ska läggas på ersättningen. Kostnader för tjänstepension är i förekommande fall medräknade i de totala kostnaderna.
Under 2021 har ersättningar om totalt 4387 tkr utbetalats till de anställda. Beloppet fördelar sig på 3209 tkr till särskilt reglerad personal och 1178 tkr
H ea lthIn v est Alp ha Fu nd
10
till övrig personal. Ersättningarna var fördelade på fast ersättning 4387 tkr och rörlig ersättning 0 tkr.
Utbetalat avgångsvederlag och garanterad rörlig ersättning var 0 tkr. Totalt antal betalnings- mottagare var fyra anställda. Ersättning till styrelsen har utbetalats med ett belopp om 465 tkr.
Funktionen för regelefterlevnads granskning under 2021
HealthInvest Partners externa funktion för regel- efterlevnad granskar årligen ersättningarna i fond- bolaget. Under 2021 har granskningen genomförts med slutsatsen att fondbolagets ersättningar efter- lever samtliga regelverk.
Mer information om ersättningspolicyn och ersätt- ningar till anställda återfinns på hemsidan www.healthinvest.se. Informationen kan på begäran erhållas i fysisk form.
ÖVRIGT
Fondbolaget är medlem i Fondbolagens Förening och följer svensk kod för fondbolag.
Fondandelar tecknas och inlöses normalt alla svenska bankdagar. Fondbolaget har dock rätt att senarelägga handel i fonden om mer än 50 procent av innehaven är noterade på marknad som håller stängt. Samtliga finansiella instrument är värde- rade till årets sista kurser vilket inkluderar den 31 december för de finansiella marknader som håller öppet denna dag.
Fondens likvida medel placeras i huvudsak i ränte- bärande värdepapper eller på konto hos kredit- institut. Fonden värderas i svenska kronor medan flertalet av fondens placeringar är i företag utanför Sverige.
Fondbestämmelserna ger möjlighet att placera i derivatinstrument. Under året har inga positioner i derivatinstrument tagits, utöver positioner i valutaterminer med syfte att minska valutarisken i fonden.
Som riskbedömningsmetod används åtagande- metoden för att bedöma de sammanlagda exponer- ingarna i fonden. Det har i samband med förvalt- ningen av fonden under året inte uppkommit intressekonflikter relaterade till fondbolaget och portföljinnehaven.
H ea lthIn v est Alp ha Fu nd
11
Hållbarhetsinformation
H ea lthIn v est Alp ha Fu nd
Transparens i fråga om integrering av hållbarhets- risker, om främjandet av miljörelaterade eller sociala egenskaper, och om hållbar investering:
Fonden har hållbara investeringar som mål
Fonden främjar bland annat miljörelaterade eller sociala egenskaper
Hållbarhetsrisker integreras i investerings- beslut, utan att fonden främjar miljörelate- rade eller sociala egenskaper eller har hållbar investering som mål
Hållbarhetsrisker är inte relevanta Fondbolagets kommentar:
Som del av förvaltningsprocessen identifieras för varje innehav risker kopplade till miljöfaktorer, risker kopplade till sociala faktorer och risker kopp- lade till bolagsstyrning – tillsammans kallat hållbar- hetsrisker. Dessa risker integreras i förvaltningens bedömning av innehavet och påverkar beslut kring såväl investering som avyttring av innehavet.
Genom att tydligt integrera hållbarhetsrisker i förvaltningsprocessen fångas andra aspekter av investeringen än vid traditionell aktieanalys. Den troliga påverkan på fondens avkastning är positiv.
Hållbarhetsrelaterade egenskaper som främjas i förvaltningen av fonden, eller som ingår i fondens målsättning:
Miljörelaterade egenskaper (t.ex. bolagens inverkan på miljö och klimat).
Sociala egenskaper (t.ex. mänskliga rättig- heter, arbetstagarrättigheter och likabehand- ling).
Praxis för god styrning (t.ex. aktieägares rättigheter, frågor om ersättningar till ledande befattningshavare och motverkande av korruption). t.ex. aktieägares rättigheter, frågor om ersättningar till ledande befatt- ningshavare och motverkande av korrup- tion).
Andra hållbarhetsrelaterade egenskaper.
Fondbolagets kommentar:
Fonden är en branschfond inom hälso- och sjuk- vårdssektorn. Som del av placeringsinriktningen ligger därför att fondens investeringar riktas mot företag som främjar hälsa genom investeringar i forskning och genom tillhandahållande av hälso- vård. Investeringar i sektorer såsom vapen, tobak eller spel väljs bort, och förvaltningen väljer även aktivt bort investeringar i bolag med säte i länder med hög korruption (se vidare nedan). Förvaltning- en strävar efter att investera i företag som integrerar
hållbarhetsaspekter i sin affär, i tron att detta är en nödvändighet för långsiktigt god riskjusterad avkastning. Detta gäller miljöaspekter, socialt ansvarstagande och hög standard vad gäller bolags- styrning.
Referensvärden:
Fonden har följande index som referens- värde:
Inget index har valts som referensvärde.
Information om EU:s taxonomi för miljömässigt hållbara verksamheter
EU-taxonomin är ett klassifikationssystem som syftar till att etablera gemensamma kriterier för miljömässigt hållbara ekonomiska verksamheter.
Enligt regelverket ska det för varje fond redovisas hur stor del av fondens investeringar som är fören- liga med taxonomin. Taxonomin håller på att utvecklas och kriterier för samtliga miljömål är ännu inte klara. Det saknas också en fastslagen beräkningsmodell för hur stor andel av fondens investeringar som är förenliga med taxonomin. De bolag som fonden investerar i har ännu inte börjat rapportera i vilken utsträckning som deras verksam- het är förenlig med EU-taxonomin. Därför bedömer fondbolaget att det i dagsläget inte är möjligt att lämna tillförlitliga uppgifter om hur stor andel av fondens investeringar som är förenliga med taxono- min.
I regelverket finns en princip, ”orsaka inte bety- dande skada”, som innebär att investeringar som bidrar till ett hållbarhetsmål samtidigt inte får inne- bära betydande skada för något annat hållbarhets- mål. Principen ”orsaka inte betydande skada” är endast tillämplig på den del av fonden som utgörs av investeringar som antingen räknas som hållbara enligt förordningen om hållbarhetsrelaterade upp- lysningar eller enligt EU-taxonomin. Den åter- stående delen av denna fond har underliggande investeringar som inte beaktar EU-kriterierna för miljömässigt hållbara ekonomiska verksamheter.
Metoder som används för att integrera hållbarhets- risker, främja miljörelaterade eller sociala egenskap- er eller för att uppnå ett hållbarhetsrelaterat mål:
Fonden väljer in Fondbolagets kommentar:
Fonden är en branschfond inriktad på hälsovårds- sektorn och väljer därmed aktivt in bolag inom detta område. Bolagen arbetar till exempel med att vårda sjuka människor, ta fram läkemedel för att bota eller lindra sjukdom eller tillverka medicinsk-
12
tekniska apparater.
Fondbolaget vill äga företag med god bolagsstyrning.
Det största hotet mot en god bolagsstyrning är korruption. Det är fondbolagets uppfattning att ett företags verkställande ledning och styrelse präglas av landets traditioner och korruptionshistorik. Fond- bolaget väljer därför aktivt in bolag vars huvudkontor är baserat i länder som har en relativt låg grad av korruption. Fondbolaget använder det internationella organet Transparency Internationals mätningar för urvalet.
Fonden väljer bort
Fonden placerar inte i bolag som är involverade i föl- jande produkter och tjänster. Högst fem procent av omsättningen i det bolag där placeringen sker får avse verksamhet som är hänförlig till den angivna produk- ten eller tjänsten.
Produkter och tjänster
Klusterbomber, personminor
Kemiska och biologiska vapen
Kärnvapen
Vapen och/eller krigsmateriel
Alkohol
Tobak
Kommersiell spelverksamhet
Pornografi
Fossila bränslen (olja, gas, kol)
Uran
Genetiskt modifierade organismer (GMO) Fondbolagets kommentar:
Fonden är en branschfond inom hälso- och sjukvårds- sektorn. Fondens medel investeras således inte i oetiska industrier såsom vapen, tobak eller spel.
Internationella normer
Internationella normer avser internationella konven- tioner, lagar och överenskommelser såsom FN Global Compact och OECD:s riktlinjer för multinationella företag som rör frågor om miljö, mänskliga rättighet- er, arbetsvillkor och affärsetik.
Fonden investerar inte i bolag som kränker internationella normer. Bedömningen görs antingen av fondbolaget självt eller av en underleverantör.
Fondbolagets kommentar:
Fondbolagets ambition är att inte investera i företag
som bryter mot internationella normer och lagar. Om fonden är investerad i ett företag som visar sig agera bristfälligt så ska HealthInvest Partners kontakta företaget i fråga för att påverka. Ger inte detta resultat ska fondens innehav avyttras inom 12 månader.
Fonden investerar inte i bolag som inte vidtar åtgärder för att komma till rätta med identifie- rade problem eller där fonden bedömer att bolagen inte kommer att komma tillrätta med problemen under en tid som fondbolaget bedömer som rimlig i det enskilda fallet.
Detta alternativ avser fonder som tar fram en hand- lingsplan för ifrågasatta bolag, som exkluderas om angivna villkor inte uppfylls under utsatt tidsperiod.
Länder
Av hållbarhetsskäl placerar inte fonden i bolag involverade i vissa länder/räntebärande värde- papper utgivna av vissa stater.
Detta alternativ avser fonder som gör en landspecifik hållbarhetsanalys som resulterar i att bolag involve- rade i vissa länder exkluderas eller att räntebärande värdepapper utgivna av vissa stater exkluderas.
Fondbolagets kommentar:
Fonden investerar inte i företag med huvudkontor i länder med relativt hög grad av korruption.
Bedömningen baseras på det internationella organet Transparency Internationals mätningar.
Fondbolaget påverkar
Fondbolaget använder sitt inflytande för att påverka bolag i hållbarhetsfrågor.
Fondbolaget har kontakt med bolag i syfte att påverka dem i en mer hållbar riktning.
Bolagspåverkan i egen regi Fondbolagets kommentar:
Om förvaltningens analys visar på att bolaget brister i sitt hållbarhetsarbete så kontaktar fondbolaget bolaget ifråga och ber om en förklaring och/eller förbättring. Om allvarliga brister finns och bolaget inte åtgärdar dessa inom 12 månader så ska fondens innehav avyttras.
Bolagspåverkan i samarbete med andra investerare
Fondbolagets kommentar:
Fondbolaget stöder bolagspåverkan i samarbete om det är i linje med fondbolagets egen bedömning.
Bolagspåverkan genom externa leverantörer/
H ea lthIn v est Alp ha Fu nd
13
Forts. Hållbarhetsinformation
H ea lthIn v est Alp ha Fu nd
konsulter
Röstar på bolagsstämmor Fondbolagets kommentar:
Fondbolaget har som huvudprincip att rösta på bolagsstämmor där fonden har ett ägande som över- stiger 5%, förutsatt att fråga förekommer som är av betydelse för fondandelsägarna.
Deltar i valberedning för att påverka styrel- sens sammansättning.
Fondbolagets kommentar:
Fondbolagets huvudprincip är att inte delta i val- beredningsarbete. Undantag görs om det finns stora skäl att ändra styrelsens sammansättning i syfte att gagna andelsägarna.
Annan bolagspåverkan Uppföljning av hållbarhetsarbetet:
Nedan följer en redogörelse för 2021 års arbete med hållbarhet i samband med förvaltningen av HealthInvest Alpha Fund.
Den 10 mars 2021 trädde en ny EU-förordning ikraft som på svenska kallas ”Europaparlamentets och Rådets förordning (EU) 2019/2088 om hållbar- hetsrelaterade upplysningar som ska lämnas av den finansiella tjänstesektorn”, men går under begrep- pet ”Disclosureförordningen”. HealthInvest upp- daterade den interna policyn för hållbara och ansvarsfulla investeringar som följd av det nya regelverket. Fondbolagets hemsida och informationsbroschyr uppdaterades med avseende på hållbarhetsrelaterade upplysningar.
Förvaltningen av HealthInvest Alpha Fund ska främja miljörelaterade och sociala egenskaper, samt praxis för god ägarstyrning. Fonden är en bransch- fond inom hälso- och sjukvårdssektorn och fondens investeringar ska därmed riktas mot företag som främjar hälsa genom investeringar i forskning och genom tillhandahållande av hälsovård. Förvaltning- en vill äga företag med god bolagsstyrning och söker aktivt undvika investeringar i företag med säte i länder med relativt hög korruption.
Under året så har fondens innehav analyserats med avseende på hållbarhet av den interna förvaltnings- organisationen och av en extern analytiker som är specialiserad inom hållbarhetsanalys. Tillsammans har analytikern och fondbolaget tagit fram ett nytt ramverk för att analysera och dokumentera fondens investeringar utifrån ett hållbarhetsperspektiv.
Analysarbetet syftar bland annat till att identifiera
hållbarhetsrisker avseende portföljbolagen, dvs svagheter i bolagens hållbarhetsarbete som riskerar att drabba fonden. Sådana risker har successivt identifierats och dokumenterats för portföljbolagen.
Avsikten är också att hållbarhetsanalysen över tid ska identifiera fondens huvudsakliga negativa konsekvenser för en hållbar utveckling. I det senare har fondens arbete under 2021 bromsats av att varken regelverk eller den s.k. taxonomin är på plats fullt ut vilket berörs vidare nedan.
Hållbarhetsanalysen har varit en del av förvaltning- ens underlag för beslut kring fondens investeringar och har också varit grunden för fondbolagets kommunikation med portföljinnehaven vad avser hållbarhetsfrågor. Hållbarhetsanalysen är precis som övrig bolagsanalys ett kontinuerligt arbete som pågår under den tid som ett bolag är i förvaltning- ens fokus.
Fondbolaget är av uppfattningen att förvaltningen under året har följt de kriterier som har ställts upp avseende miljörelaterade och sociala egenskaper, samt praxis för god ägarstyrning. Se vidare längre ner i denna redogörelse.
Information om EU:s taxonomi för miljömässigt hållbara verksamheter:
EU-taxonomin är ett klassifikationssystem som syftar till att etablera gemensamma kriterier för miljömässigt hållbara ekonomiska verksamheter.
Enligt regelverket ska det för varje fond redovisas hur stor del av fondens investeringar som är förenliga med taxonomin. Taxonomin håller på att utvecklas och kriterier för samtliga miljömål är ännu inte klara. Det saknas också en fastslagen beräkningsmodell för hur stor andel av fondens investeringar som är förenliga med taxonomin. De bolag som fonden investerar i har ännu inte börjat rapportera i vilken utsträckning som deras verksam- het är förenlig med EU-taxonomin. Därför bedömer fondbolaget att det i dagsläget inte är möjligt att lämna tillförlitliga uppgifter om hur stor andel av fondens investeringar som är förenliga med taxo- nomin.
I regelverket finns en princip, ”orsaka inte betydande skada”, som innebär att investeringar som bidrar till ett hållbarhetsmål samtidigt inte får innebära betydande skada för något annat håll- barhetsmål. Principen ”orsaka inte betydande skada” är endast tillämplig på den del av fonden som utgörs av investeringar som antingen räknas som hållbara enligt förordningen om hållbarhets- relaterade upplysningar eller enligt EU-taxonomin.
14
Den återstående delen av denna fond har underlig- gande investeringar som inte beaktar EU-kriterierna för miljömässigt hållbara ekonomiska verksamheter.
Metoder som använts för att integrera hållbarhets- risker, främja miljörelaterade eller sociala egenskaper eller för att uppnå ett hållbarhetsrelaterat mål:
Fonden har valt in
Förvaltningen har endast investerat i företag som är aktiva inom hälso- och sjukvårdssektorn och därmed främjar global hälsa. Endast företag med säte i länder med relativt låg korruption utifrån det internationella organet Transparency International har valts in i fonden. Vad avser positiva urval (”fonden har valt in”) så bedöms förvaltningens hållbarhetsarbete ha varit i linje med vad som anges i informations- broschyren.
Fonden har valt bort
Förvaltningen har exkluderat investeringar i företag som återfinns på Norges Banks exklusionslista som finns publicerad på Norges Banks hemsida. Förvalt- ningen har vidare valt bort företag med säte i länder med relativt hög korruption utifrån det internationella organet Transparency Internationals mätningar. Fonden har inte investerat i företag som omfattas av internationella sanktioner eller med verk- samhetsområden inom vapen, alkohol, spel (gambling), pornografi eller fossila bränslen. Vad avser negativa urval (”fonden har valt bort”) så bedöms förvaltningen hållbarhetsarbete ha varit i linje med vad som anges i informationsbroschyren.
Fonden har påverkat
Fondbolagets påverkansarbete har främst inriktats på god praxis för bolagsstyrning. Vid samtliga investe- ringar i ett nytt portföljinnehav, dvs som inte tidigare finns i portföljen, så har ansvarig förvaltare kontaktat företaget i fråga och skickat HealthInvests Ägarpolicy till representant för företaget. Ägarpolicyn beskriver vad fondbolaget anser är god praxis för bolags- styrning och vad fondbolaget förväntar sig av företaget.
Hållbarhetsanalysen strävar efter att identifiera hållbarhetsrisker för de innehav som finns i port- följen, dvs sådana svagheter kopplade till företagets hållbarhetsarbete som riskerar utgöra en risk för fondens investering i företaget. Om svagheterna bedöms tillräckligt allvarliga så kontaktar fondbolaget företaget. Fondbolaget har under 2021 kontaktat åtta av portföljbolagen där sådana risker har noterats för att ställa frågor och uppmana till förbättring. Ett åter- kommande tema är att företagen uppmanas sätta upp mål och/eller förbättra sin rapportering på håll- barhetsområdet. I några fall har påfallande höga ersättningsnivåer till portföljinnehavets ledning
ifrågasatts av fondbolaget.
Fondbolaget har i mars 2021 röstat på den extra bolagsstämman i Medivir. Fondens ansvarige förvaltare har under 2021 valts in i valberedningen för Medivir och Stille.
Fondens påverkansarbete bedöms ha varit i linje med vad som anges i informationsbroschyren.
Övergripande kommentarer om hållbarhetsarbetet HealthInvest Partners hållbarhetspolicy omarbetades under inledningen av 2021 för att vara i linje med det växande regelverket. Styrelsen antog den uppdaterade policyn den 29 januari 2021.
H ea lthIn v est Alp ha Fu nd
15
Resultaträkning
(TSEK)
Intäkter och värdeförändring Not 2021 2020
Värdeförändring på överlåtbara värdepapper 156 232 157 188
Ränteintäkter 1 46
Utdelningar 13 761 15 799
Valutakursvinster och –förluster netto -37 592 74 742
Summa Intäkter och värdeförändring 132 402 247 775
Kostnader
Förvaltningskostnader 1 -55 079 -44 760
Räntekostnader -118 -127
Övriga kostnader 2 -4 586 -4 749
Summa Kostnader -59 783 -49 636
Årets resultat 72 619 198 139
Not 1 - Förvaltningskostnader 2021 2020
Fast förvaltningsarvode -20 341 -19 796
varav Alpha A 0 -1 609
varav Alpha B 0 -542
varav Alpha C -888 -658
varav Alpha D -17 249 -15 447
varav Alpha E -2 204 -1 540
Prestationsbaserat förvaltningsarvode -34 738 -24 964
varav Alpha C -1 849 -1 229
varav Alpha D -32 889 -23 736
Summa Förvaltningskostnader -55 079 -44 760
Not 2 - Övriga kostnader 2021 2020
Transaktionskostnader -2 966 -3 129
Kostnader för extern analys -1 620 -1 620
Summa Övriga kostnader -4 586 -4 749
H ea lthIn v est Alp ha Fu nd
16
Tillgångar Not 2021-12-31 2020-12-31
Överlåtbara värdepapper 1 295 086 1 674 746
OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde 0 12 903
Summa Finansiella instrument med positivt marknadsvärde 1 295 086 1 687 649
Summa Placeringar med positivt marknadsvärde 1 295 086 1 687 649
Bankmedel och övriga likvida medel 53 451 69 669
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 1 566 1 221
Övriga tillgångar 1 40
Summa Tillgångar 1 349 104 1 758 579
Skulder
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 2 -2 014 -10 011
Övriga skulder 3 -135 -222
Summa Skulder -2 149 -10 232
Fondförmögenhet 1 346 955 1 748 347
Not 1 - Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 2021-12-31 2020-12-31
Utdelningar där likvid inväntas 566 1 221
Summa Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 566 1 221
Not 2 - Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 2021-12-31 2020-12-31
Förvaltningsarvode -1 345 -9 391
Reserv extern analys -669 -619
Summa Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter -2 014 -10 011
Not 3 - Övriga Skulder 2021-12-31 2020-12-31
Pågående andelsinlösen -27 -3
Pågående andelsutgivning -107 -214
Övriga skulder 0 -5
Summa Övriga Skulder -135 -222
H ea lthIn v est Alp ha Fu nd
17
Redovisningsprinciper
Årsberättelsen har upprättats enligt Finansinspektionens föreskrifter om redovisning av värdepappersfonder, Lagen om värdepappers- fonder, Fondbolagens Förenings riktlinjer för redo- visning av nyckeltal avseende värdepappersfonder samt ESMA (European Securities and Market Authorities) riktlinjer avseende redovisning av derivat.
Samtliga finansiella instrument som handlas på en marknadsplats har i bokslutet värderats till gällande marknadsvärde. Gällande marknadsvärde utgörs av senaste betalkurs lokal tid. Innehav i utländsk valuta har värderats till årets senaste betalkurs för valutan. Saknas uppgifter om aktuella marknadsvärden eller om dessa enligt fondbolaget är uppenbart missvisande, så sker värdering till det värde som fondbolaget med ledning av annans objektiva grund fastställer. Värdering av icke- standardiserade instrument baseras på vedertagna modeller, såsom Black-Scholes och Black 76 (europeiska optioner) eller numeriska metoder såsom binomialträd. Om vedertagna metoder inte finns så härleds OTC-derivatens värdering från marknadsnoteringar för liknande standardiserade instrument. Således värderas fondens innehav av valutaterminer utifrån prisnoteringar från framtida valutaväxlingar för standardiserade tidsperioder.
Per balansdagen den 31 december 2021 har fonden inget innehav där aktuellt marknadsvärde saknas.
H ea lthIn v est Alp ha Fu nd
18
Finansiella instrument med
positivt marknadsvärde (1) Land (2) Antal Kurs (3)
Marknadsvärde (TSEK)
% av fond- förmögenhet Aktier med positivt marknadsvärde
Bioteknologi 30,67
Swedish Orphan Biovitrum SE 420 000 185,10 77 742 5,77
Ironwood Pharmaceuticals US 730 000 11,66 77 068 5,72
AbbVie US 48 000 135,40 58 845 4,37
Medivir SE 4 300 000 11,20 48 160 3,58
Pharming NL 5 300 000 0,78 42 273 3,14
La Jolla Pharmaceutical US 830 000 4,65 34 945 2,59
Intercept Pharmaceuticals US 183 000 16,29 26 991 2,00
Rigel Pharmaceuticals US 1 090 000 2,65 26 153 1,94
Ascelia Pharma SE 700 000 29,85 20 895 1,55
Läkemedel 26,13
Almirall ES 660 000 11,30 76 755 5,70
Harmony Biosciences US 195 000 42,64 75 284 5,59
Bristol-Myers Squibb US 100 000 62,35 56 453 4,19
Haw Par SP 720 000 11,35 54 843 4,07
Corline Biomedical* SE 2 100 000 14,60 30 660 2,28
Lannett US 2 000 000 1,62 29 336 2,18
Zogenix US 195 000 16,25 28 690 2,13
Sjukvårdstjänster 15,05
Dedicare SE 900 000 68,80 61 920 4,60
Ambea SE 990 000 60,60 59 994 4,45
Guerbet FR 116 000 37,30 44 530 3,31
Utah Medical Products US 40 000 100,00 36 217 2,69
Distributörer 14,30
McKesson US 34 000 248,57 76 520 5,68
Cardinal Health US 125 000 51,49 58 275 4,33
AmerisourceBergen US 48 000 132,89 57 754 4,29
Medicinsk teknik 10,01
Stille* SE 470 000 150,50 70 735 5,25
ION Beam Applications BE 280 000 15,24 43 917 3,26
Surgical Innovations UK 69 975 000 0,02 20 131 1,49
Summa aktier med positivt marknadsvärde 1 295 086 96,15
Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 1 295 086 96,15
Summa placeringar med positivt marknadsvärde 1 295 086 96,15
Övriga tillgångar/skulder, netto 51 869 3,85
TOTAL FONDFÖRMÖGENHET 1 346 955 100,00
Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en
motsvarande marknad utanför EES. 1 193 691 88,62
*Överlåtbara värdepapper som är föremål för regelbunden handel vid någon annan
marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. 101 395 7,53
Summa 1 295 086 96,15
(1) Företagen är klassificerade i undersektorer utifrån MSCIs Global Industry Classification Standard (GICS).
(2) Avser det land som är företagets hemland. Om företaget är noterat i ett annat land så anges det inom parentes. Följande förkortningar har använts: BE Belgien, ES Spanien, FR Frankrike, NL Nederländerna, SE Sverige, SP Singapore, UK Storbritannien, US USA.
(3) Avser lokal valuta.
H ea lthIn v est Alp ha Fu nd
19
Övrig information
H ea lthIn v est Alp ha Fu nd
Fondfakta HealthInvest Alpha Fund
Andelsklass (1) C D E
Andelsvärde 125,65 SEK 122,85 SEK 127,48 SEK
Antal andelar 642 409 8 969 048 1 289 772
Fondförmögenhet 80 718 712 1 101 811 555 164 424 941
Avkastning (2)
Avkastning sedan andelsklassens start (%) 25,65 22,85 12,97
MSCI World HC TRN Index avkastning sedan andelsklassens start (%) 52,14 43,65 23,71
Genomsnittlig årsavkastning sedan start (%) 9,29 9,34 6,76
Genomsnittlig årsavkastning MSCI World HC TRN Index, sedan start (%) 17,74 17,03 12,08
Genomsnittlig årsavkastning, 2 år (%) 7,79 7,61 -
Genomsnittlig årsavkastning MSCI World HC TRN Index, 2 år (%) 14,65 14,65 - Riskmått
Beta-värde mot index 0,81 0,81 -
Standardavvikelse (%) 16,25 16,25 -
Standardavvikelse MSCI World HC TRN Index (%) 13,48 13,48 -
Downside risk (%) 8,54 8,56 -
Downside risk MSCI World HC TRN Index (%) 6,99 6,99 -
Aktiv risk (%) 11,80 11,81 -
Aktiv andel (%) 94,30 94,30 94,30
Sharpe-kvot 0,55 0,54 -
Sharpe-kvot MSCI World HC TRN Index 1,09 1,09 -
Kostnader
Fast förvaltningsavgift (%) 1,00 1,20 1,20
Prestationsbaserad avgift (%) 20 20 -
Årlig tröskelränta (%)(3) RXVX +4% RXVX +4% -
High watermark Ja Ja -
Transaktionskostnader i % av omsatta värdepapper 0,04 0,04 0,04
Omsättningskostnader i % av genomsnittlig fondförmögenhet 0,17 0,17 0,17
Årlig avgift (%) 1,09 1,29 1,29
Uttagen förvaltningskostnad 2021 i % av genomsnittlig fondförmögenhet 3,08 3,49 1,20 Förvaltningskostnad 2021 vid engångsinsättning 10 000 kr 330 kr 349 kr 129 kr
Förvaltningskostnad 2021 vid månadsspar 100 kr 13 kr 14 kr 8 kr
(1) En del nyckeltal saknas för andelsklass E då denna inte har 24 månaders historik.
(2) Avkastningssiffrorna sedan start beräknas från respektive andelsklass startdatum. Andelsklass C startade 2019-06-05, andelsklass D startade 2019-09-11 och andelsklass E startade 2020-02-17.
(3) Årlig tröskelränta utgörs av OMRX T-Bill Index + 4% (andelsklass C och D).
Första teckningstillfälle i HealthInvest Alpha Fund var 2013-01-31. Den 1 november 2017 öppnades fonden för teckning genom två andelsklasser (A och B) och i samband med detta fick fondens existerande andelsägare andelar i andelsklass A. Den 5 juni 2019 startade andelsklass C, den 11 september 2019 startade andelsklass D och den 17 februari 2020 startade andelsklass E. Andelsklass A och B upphörde den 31 januari 2020.
20
H ea lthIn v est Alp ha Fu nd
Avkastning och riskmått för andelsägare sedan fondens start (1) Avkastning
Avkastning sedan fondens start (%) 294,69
MSCI World HC TRN Index avkastning sedan fondens start (%) 336,77
Genomsnittlig årsavkastning sedan start (%) 17,72
Genomsnittlig årsavkastning MSCI World HC TRN Index, sedan start (%) 19,14
Genomsnittlig årsavkastning, 5 år (%) 10,37
Genomsnittlig årsavkastning MSCI World HC TRN Index, 5 år (%) 15,41
Genomsnittlig årsavkastning, 2 år (%) 7,65
Genomsnittlig årsavkastning MSCI World HC TRN Index, 2 år (%) 14,65
Riskmått (2)
Beta-värde mot index 0,81
Standardavvikelse (%) 16,24
Standardavvikelse MSCI World HC TRN Index (%) 13,48
Downside risk (%) 8,56
Downside risk MSCI World HC TRN Index (%) 6,99
Aktiv risk (%) 11,80
Sharpe-kvot 0,54
Sharpe-kvot MSCI World HC TRN Index 1,09
(1) Fondens nuvarande andelsklasser är relativt nystartade. För att illustrera fondens avkastning och riskmått över en längre tid redovisas nyckeltal för en kund som varit investerad i fonden sedan starten 2013-01-31.
(2) Riskmått är beräknade utifrån avkastningsdata för de senaste 24 månaderna för andelsägare som varit investerad i fonden sedan start.
21
Övrig information
H ea lthIn v est Alp ha Fu nd
Förändring av fondförmögenhet
(TSEK)
Ingående fond-
förmögenhet Andels- utgivning
Andels- inlösen
Årets resultat
Utgående fond- förmögenhet Förändring
andels- klasser (1)
2013-01-31 0 80 536 0 0 80 536
2013-02-01 - 2013-12-31 80 536 28 585 -122 28 283 137 282
2014 137 282 16 025 -27 136 20 692 146 863
2015 146 863 114 269 -17 331 41 130 284 931
2016 284 931 581 536 -111 680 132 401 887 189
2017
887 189 314 986 -199 579 250 993 1 253 589 MicroCap Fund/
Andelsklass A
- 1 006 0 8 1 014
Andelsklass B
TOTALT 887 189 315 992 -199 579 251 001 1 254 603
2018 Andelsklass A 1 253 589 297 823 -277 656 -115 373 1 158 385
Andelsklass B 1 014 304 033 -4 703 -16 680 283 665
TOTALT 1 254 603 601 857 -282 358 -132 052 1 442 050
2019 Andelsklass A 1 158 385 154 097 -309 906 245 091 1 247 667
Andelsklass B 283 665 60 462 -57 610 61 783 348 300
Andelsklass C - 101 756 -53 051 7 957 56 662
Andelsklass D - 1 101 0 61 1 162
TOTALT 1 442 050 317 416 -420 566 314 892 1 653 792
2020 Andelsklass A 1 247 667 3 668 -14 545 -1 225 281 -11 509 0
Andelsklass B 348 300 5 070 -6 579 -343 491 -3 300 0
Andelsklass C 56 662 15 026 -1 688 9 202 79 202
Andelsklass D 1 162 44 226 -149 753 1 412 554 192 514 1 500 702 Andelsklass E - 24 728 -23 735 156 219 11 232 168 443 TOTALT 1 653 792 92 716 -196 300 0 198 139 1 748 347
2021 Andelsklass C 79 202 19 500 -20 454 2 471 80 719
Andelsklass D 1 500 702 216 911 -676 852 61 050 1 101 812
Andelsklass E 168 443 70 995 -84 111 9 098 164 425
TOTALT 1 748 347 307 406 -781 417 72 619 1 346 955 (1) Andelsklass A och B upphörde den 31 januari 2020 och andelsägarna fick istället andelar i andelsklass D. Andelsklass E som
är riktad mot Pensionsmyndigheten startade den 17 februari 2020 och Pensionsmyndighetens andelar överfördes då från andelsklass D till andelsklass E.
