Halvårsredogörelse för
Arcturus Hedgefond
515602–8010
Perioden
2018-01-01 - 2018-06-30
Förvaltningsberättelse
Verkställande direktören för Idevall & Partners Fonder AB, 559018–1201, avger härmed halvårsredogörelse för perioden 2018-01-01 - 2018-06-30 avseende Arcturus Hedgefond, 515602–8010.
Allmänt om verksamheten
Arcturus är en global hedgefond som lanserades den 29 februari 2016 och vänder sig till institutioner samt privatpersoner. Fonden förvaltas av Idevall & Partners Fonder AB som samägs av det börsnoterade investeringsbolaget Bure, styrelsens ordförande samt arbetande partners. Arcturus är öppen för teckning samt inlösen av fondandelar en gång per månad och går att teckna direkt hos bolaget med en minsta insättning om 100 000 kr. Det finns även möjlighet att teckna Arcturus via bland annat Avanza, Nordnet, Fondmarknaden.se, Handelsbanken samt Danske Bank och då med en minsta insättning om 100 kr.
Fondförmögenhet
Under perioden från första januari till och med utgången av juni månad 2018 tecknades det fondandelar för 0,9 MSEK samt löstes in andelar för -7,1 MSEK. Per den sista juni 2018 uppgick den totala fondförmögenheten till 368,9 MSEK. Periodens resultat uppgick till -21,8 MSEK.
Förvaltningens mål och inriktning
Arcturus är en alternativ investeringsfond med relativt stora frihetsgrader. Fonden har ett absolutavkastande fokus där målsättningen är att långsiktigt generera en hög absolut avkastning oberoende av den generella marknadsutvecklingen.
Arcturus är dessutom en global hedgefond, så kallad long/short equity, med fokus på marknaderna i Europa och USA. Värdeskapandet ska främst uppnås genom aktiv förvaltning inom aktie- och valutamarknaden.
Fonden investerar huvudsakligen i stora bolag och instrument med hög likviditet. Blanknings- och derivatstrategier samt belåning kan användas i förvaltningen. Strategin är att aktivt variera och anpassa risknivån utifrån marknadsförutsättningarna. Nettoexponeringen avseende aktier får utgöra högst 150 procent och lägst -50 procent av fondens värde. Bruttoexponeringen kan uppgå till max 200 procent.
Bolagets investeringsstrategier baseras på marknadsinriktad makroanalys och fundamental aktieanalys.
Analysen syftar till att identifiera marknadspåverkande faktorer som har en hög sannolikhet att utvecklas annorlunda än vad som är diskonterat. Det kan t.ex. vara förändringar i ekonomisk tillväxt, inflation och penningpolitik. Tematiskt positionstagande (lång/kort) i aktiemarknaden kan ske utifrån t.ex. räntekänslighet, valutaexponering eller konjunkturkänslighet. Målsättningen är också att finna lågt värderade företag med en attraktiv relation mellan förväntad avkastning och risk.
Förvaltarkommentar
Arcturus genererade en negativ avkastning under perioden på -5,59%. Detta att jämföra med -0,35% för fondens avkastningströskel definierad som genomsnittlig ränta på en 90-dagars statsskuldsväxel första bankdagen vid ingående kvartal under räkenskapsåret. Eftersom denna varit negativ under perioden har Idevall & Partners valt att sätta noll som nedre gräns avseende 2018.
Marknadsutveckling
I Europa noterade EUROSTOXX 50 en nedgång på -0,5% medan OMXS 30 i Stockholm steg med +2,4%. USA genererade högst avkastning där S&P 500 steg med 2,6% under årets inledande sex månader. På valutamarknaden stärktes USD med 9,2% samt EUR med drygt 6,2% mot den svenska kronan. Räntan på en 90-dagars statsskuldsväxel har i genomsnitt uppgått till -0,68%.
Fondens innehav
Arcturus inledde 2018 med en positiv nettoexponering på omkring 15%. Exponeringen ökades på ytterligare under inledningen av året för att därefter succesivt reduceras till omkring 4% i samband med turbulensen på börserna i USA och Europa under februari och mars månad. Efter årets första fyra månader hade den positiva nettoexponeringen vänts till en negativ nettoexponering. Vid periodens utgång var Arcturus helt neutral sett till marknadsriktning. Arcturus bruttoexponering var relativt konstant under årets första tertial för att därefter reduceras i samband med att Arcturus nettoexponering skiftade från nettolång till att vara nettokort
aktiemarknaden. I snitt har bruttoexponeringen uppgått till 78% under första halvåret 2018 medan den vid periodens slut uppgick till 48%.
Fondens negativa vy främst gällande värderingen på den amerikanska aktiemarknaden har bestått. Denna exponering har utgjorts av att fonden varit kort terminer kopplat till det amerikanska börsindexet S&P 500 samt ett antal amerikanska bolag med låg tillväxt samt hög värdering och skuldsättning vilka kommer att missgynnas av stigande räntor. På långa sidan har Arcturus ägt aktier i ett fåtal bolag i USA samt i Europa främst inom sektorerna bank, teknologi och verkstad. Under perioden har Arcturus tagit begränsad valutarisk och de utländska innehaven har till största delen varit valutasäkrade till svenska kronor.
Då Arcturus inte vid något tillfälle under perioden varit fullinvesterad har detta inneburit att fonden haft en stor andel likvida medel att tillgå. För att undvika att träffas av negativa räntor har förvaltarna valt att investera denna överskottslikviditet i räntebärande instrument noterade i SEK med god kreditvärdighet samt relativt kort duration. På så vis genererades en viss, om än marginell, positiv avkastning till fondens andelsägare. Detta har även genomförts för att begränsa exponeringen mot fondens förvaringsinstitut SEB vilket utgör en limit i Arcturus fondbestämmelser.
De positioner vilka bidrog mest positivt till Arcturus värdeutveckling under första halvåret 2018 var fondens långa innehav i Ericsson, Micron Technologies samt Applied Materials. Störst negativ påverkan på resultatet hade de långa aktieinnehaven i Commerzbank, iShares EUROSTOXX Bank 30 (ETF) samt Citigroup.
Organisatoriska förändringar
Inga organisatoriska förändringar har inträffat under perioden.
Väsentliga händelser under perioden
Inga väsentliga händelser har inträffat under perioden.
Väsentliga risker förknippade med innehaven
Förvaltningen är hänförlig till olika typer av risker varav nedanstående är värda att poängtera:
Marknadsrisk - Risken att hela marknaden för ett tillgångsslag kan stiga eller falla i pris är betydande i fonden och det är också denna risk som ska utgöra Arcturus främsta bidragsgivare. Fonden har dessutom möjlighet att genomföra investeringar via derivatinstrument som möjliggör hävstångseffekt. Det innebär att fonden kan vara mer känslig för marknadsförändringar än andra värdepappersfonder.
Likviditetsrisk – Fonden investerar huvudsakligen i stora bolag och instrument med hög likviditet med fokus på marknaderna i Europa och USA.
Motparts- och kreditrisk – Arcturus utsätts för dessa risker dels genom att fondens tillgångar är förvarade hos SEB men även då fonden investerar sin överskottslikviditet i räntebärande instrument. Detta sker dock nästan uteslutande i värdepapper med god kreditvärdighet och relativt kort återstående löptid.
Valutarisk – Arcturus arbetar aktivt på valutamarknaden vilket innebär att fonden kan vara exponerad mot andra valutor än kronor. Möjlighet finns att säkra fondens placeringar i utländsk valuta mot fluktuationer i värdet på den svenska kronan.
Koncentrationsrisk – Arcturus placerar i ett begränsat antal aktier vilket innebär att varje enskilt innehav i fonden får en relativt stor betydelse för värdeutvecklingen. Förvaltarna följer löpande upp koncentrationsrisken för att i möjligaste mån minimera denna.
Operativ risk – Då fonden är beroende av portföljförvaltare, IT-system samt att samtliga för verksamheten kritiska funktioner utförs av tredjepartsleverantörer utsätts fonden för operativ risk. AIF-förvaltaren analyserar löpande operationella risker och strävar efter att minimera dessa dels genom en uttalad ambition att hålla hög kvalitet beträffande administrativa rutiner och intern kontroll, dels genom att eftersträva att potentiella felkällor elimineras via rutiner och system av hög kvalitet samt att anlita personal och uppdragstagare med lång och gedigen erfarenhet.
Ekonomisk översikt Huvudportfölj
Fond- Andels- Antal utestående Utdelning Total - Jämförelse-
förmögenhet, kr värde andelar per andel, kr avkastning, % index, %
2018-06-30 368 949 314 - 4 050 063,9986 - - -
2017-12-31 396 986 134 - 4 116 175,6109 - - -
2016-12-31 414 368 711 - 4 169 994,9272 - - -
Andelsklass A
Fond- Andels- Antal utestående Utdelning Total - Jämförelse-
förmögenhet, kr värde andelar per andel, kr avkastning, % index, %
2018-06-30 - 90,9211 1 550 063,9986 - -5,59 -
2017-12-31 - 96,3055 1 616 175,6109 - -2,99 -
2016-12-31 - 99,2763 1 067 526,0096 - -0,72 1) -
Andelsklass B
Fond- Andels- Antal utestående Utdelning Total - Jämförelse-
förmögenhet, kr värde andelar per andel, kr avkastning, % index, %
2018-06-30 - 91,2063 2 500 000 - -5,52 -
2017-12-31 - 96,5358 2 500 000 - -2,88 -
2016-12-31 - 99,4011 3 102 468,9176 - -0,60 1) -
1) Avser perioden 2016-02-29 - 2016-12-31 Jämförelseindex: Arcturus saknar jämförelseindex
Balansräkning
Belopp i kr Not 2018-06-30 2017-12-31
Tillgångar
Överlåtbara värdepapper 296 515 803 274 635 012
OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde - 3 213 518
Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde 74 184 -
Fondandelar 11 559 278 54 395 746
Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 1,4 308 149 265 332 244 276
Bankmedel och övriga likvida medel 115 480 823 163 479 928
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 350 102 40 734
Övriga tillgångar 2 3 929 791 15 482 369
Summa tillgångar 427 909 981 511 247 307
Skulder
Övriga finansiella instrument med negativt marknadsvärde 24 763 756 52 555 805
OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde 2 034 482 -
Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde 418 284 -
Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde 1,4 27 216 522 52 555 805
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 375 053 409 017
Övriga skulder 3 31 369 092 61 296 351
Summa skulder 58 960 667 114 261 173
Fondförmögenhet 1,4 368 949 314 396 986 134
Poster inom linjen
2018-06-30 2017-12-31
Ställda säkerheter för inlånade finansiella instrument 68 766 240 56 738 744
Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument 1 950 000 4 910 000
Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 11 482 099 9 098 170
Information avseende värdepappersfinansiering
Samlade uppgifter
Volymen av utlånade värdepapper och råvaror:
Typ av tillgångar Belopp Andel av totala utlåningsbara tillgångar
Finansiella instrument 0 kr 0,00%
Likvida medel 0 kr 0,00%
Volymen tillgångar som ingår i varje typ av transaktion för värdepappersfinansiering* och totalavkastningsswap:
Typ av tillgångar Belopp Andel av totala tillgångar
Finansiella instrument 53 247 664 kr 14,43%
Likvida medel 0 kr 0,00%
*Transaktioner för värdepappersfinansiering, som ofta utförs inom skuggbanksystemet, består av alla transaktioner som använder motpartens tillgångar för att generera finansiering. Här ingår för det mesta utlåning eller lån av värdepapper och råvaror, återköp (repor) eller omvända repor eller köp- och återförsäljningstransaktioner.
Uppgifter om koncentration
De tio största utfärdarna av säkerheter för alla transaktioner för värdepappersfinansiering och totalavkastningsswappar:
Institut Belopp
- -
De tio främsta motparterna per typ av transaktion för värdepappersfinansiering och totalavkastningsswap:
Institut Belopp
SEB 68 766 240 kr
Aggregerade uppgifter om transaktioner
Typ av och kvalitet på säkerheten Löptidsprofil Valuta Andel av totala säkerheter
Aktier Obestämd löptid SEK, EUR, USD 65,29%
Räntebärande värdepapper Obestämd löptid 0,00%
Likvida medel Obestämd löptid SEK 34,71%
Löptidsprofil för transaktioner Obestämd löptid
Land där motparterna är etablerade Sverige
Avveckling och clearing Bilateral
Uppgifter om återanvändning av säkerhet
Fonden återanvänder eller återinvesterar inte eventuella erhållna säkerheter för totalavkastningsswappar.
Förvaring av säkerheter som företagen för kollektiva investeringar erhållit - Förvaring av säkerheter som företagen för kollektiva investeringar beviljat SEB
Uppgifter om avkastning och kostnad
Typ av värdepapperslån Avkastning Kostnad Total Procent 1)
Värdepappersinlåning -6 506 kr -148 273 kr -154 779 kr 100,00%
Värdepappersutlåning 0 kr 0 kr 0 kr 0,00%
1) Procent av den totala avkastningen som genererats av denna typ av transaktioner för värdepappersfinansiering.
Redovisningsprinciper och bokslutskommentarer
Belopp i kr om inget annat anges.
Allmänna redovisningsprinciper
Halvårsberättelsen har upprättats enligt Lag (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder.
Finansinspektionens föreskrifter (2013:10) om förvaltare av alternativa investeringsfonder, ESMA:s riktlinjer (ESMA 2012/832SV) samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer.
Denna delårsrapport har ej varit föremål för granskning av bolagets revisorer.
Värderingsregler
De finansiella instrument inklusive derivat som ingår i fonden värderas till marknadsvärde enligt följande turordning.
1. De finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad ska värderas med senaste betalkurs på balansdagen om den inte är en handelsdag används senaste handelsdag före balansdagen.
2. Om det finansiella instrumentet inte handlas på en aktiv marknad ska marknadsvärdet härledas av information från liknande transaktioner som skett under marknadsmässiga omständigheter.
3. Om inte metod 1 eller 2 går att använda, eller blir missvisande ska marknadsvärdet fastställas genom en på marknaden etablerad värderingsmodell.
Nyckeltal
Fonden följer Fondbolagens förenings riktlinjer när det gäller framtagande av nyckeltal.
Noter
Not 1 Finansiella Instrument
Per 2018-06-30 innehades följande finansiella instrument.
Värdepapper
Bransch Antal Marknadsvärde Andel %
Överlåtbara värdepapper Kategori 1
SIEMENS GAMESA RENEWABLE ENERGY, Spanien, EUR 18 000 2 165 561 0,59
Energi 2 165 561 0,59
AIR PRODUCTS & CHEMICALS, USA, USD 700 976 084 0,26
COVESTRO, Tyskland, EUR 21 000 16 781 763 4,55
Material 17 757 848 4,81
ALFA LAVAL -24 000 -5 102 400 -1,38
HUNT JB TRANSPORT SERVICES, USA, USD 900 979 523 0,27
KANSAS CITY SOUTHERN, USA, USD 1 000 948 766 0,26
SANDVIK -40 000 -6 360 000 -1,72
Industri -9 534 111 -2,58
GARMIN, Schweiz, USD -1 900 -1 037 769 -0,28
PVH CORP, USA, USD 700 938 415 0,25
ZALANDO, Tyskland, EUR 8 000 4 004 651 1,09
Sällanköpsvaror 3 905 297 1,06
ALTRIA GROUP, USA, USD -2 400 -1 220 394 -0,33
ARCHER-DANIELS-MIDLAND, USA, USD -2 600 -1 066 941 -0,29
COCA COLA, USA, USD -2 700 -1 060 351 -0,29
COLGATE PALMOLIVE, USA, USD -1 900 -1 102 587 -0,30
MONDELEZ, USA, USD -3 000 -1 101 342 -0,30
PEPSI CO, USA, USD -1 100 -1 072 304 -0,29
PROCTER & GAMBLE, USA, USD -1 600 -1 118 319 -0,30
WALMART STORES, USA, USD -1 300 -996 983 -0,27
Dagligvaror -8 739 220 -2,37
QUEST DIAGNOSTICS, USA, USD -1 200 -1 181 283 -0,32
Hälsovård -1 181 283 -0,32
CITIGROUP, USA, USD 13 000 7 789 622 2,11
CME GROUP, USA, USD 700 1 027 418 0,28
COMMERZBANK, Tyskland, EUR 200 000 17 172 650 4,65
S&P GLOBAL, USA, USD 600 1 095 379 0,30
Finans 27 085 068 7,34
ERICSSON B 225 000 15 583 500 4,22
MICROSOFT, USA, USD 9 000 7 946 585 2,15
Informationsteknik 23 530 085 6,38
REAL ESTATE ETF, USA, USD -8 000 -2 343 083 -0,64
ETF -2 343 083 -0,64
CASTELLUM FRN 230517 12 000 000 11 982 840 3,25
GETINGE FRN 210521 10 000 000 9 995 550 2,71
HOLMEN FRN 220523 14 000 000 13 979 846 3,79
HUSQVARNA FRN 230214 10 000 000 10 020 150 2,72
IKANO BANK FRN 220829 6 000 000 6 051 450 1,64
JERNHUSEN FRN 220908 10 000 000 10 111 001 2,74
KLARNA FRN 200922 11 000 000 11 099 990 3,01
LÄNSFÖRSÄKRINGAR BANK FRN 210712 15 000 000 15 290 925 4,14
NIBC BANK FRN 200512, Nederländerna 8 000 000 8 062 109 2,19
RODAMCO FRN 220620 14 000 000 14 061 320 3,81
SANTANDER FRN 230118, Norge 15 000 000 15 016 575 4,07
SBAB FRN 220608 5 000 000 5 062 000 1,37
SCANIA FRN 210906 14 000 000 14 345 520 3,89
SKANSKA FINANCIAL SERVICES FRN 230524 2 000 000 2 002 380 0,54
SOCIETE GENERALE FRN 220125, Frankrike 15 000 000 15 162 525 4,11
SPARBANKEN SYD FRN 220628 8 000 000 8 080 040 2,19
SPARBANKEN SJUHÄRAD FRN 210621 6 000 000 6 056 700 1,64
SWEDBANK FRN 230329 15 000 000 15 388 230 4,17
VARBERGS SPARBANK FRN 190429 6 000 000 6 016 620 1,63
VOLVO TREASURY FRN 210406 6 000 000 6 058 440 1,64
ÅLANDSBANKEN FRN 221122, Finland 15 000 000 15 261 675 4,14
Räntebärande instrument 219 105 885 59,39
Summa Kategori 1 271 752 047 73,66
Summa Överlåtbara värdepapper 271 752 047 73,66
OTC - derivatinstrument
Kategori 7
FX EUR/SEK 180703, EUR -9 325 000 -2 034 482 -0,55
Valutaterminer -2 034 482 -0,55
Summa Kategori 7 -2 034 482 -0,55
Summa OTC - derivatinstrument -2 034 482 -0,55
Övriga derivatinstrument
Kategori 2
E-MINI S&P 500 SEPT 18, USA, USD -23 74 184 0,02
EUROSTOXX 50 SEPT 18, Europa, EUR -100 -418 284 -0,11
Indexterminer -344 100 -0,09
Summa Kategori 2 -344 100 -0,09
Summa Övriga derivatinstrument -344 100 -0,09
Fondandelar
Kategori 2
ISHARES EUROSTOXX BANK 30, Tyskland, EUR 100 000 11 559 278 3,13
ETF 11 559 278 3,13
Summa Kategori 2 11 559 278 3,13
Summa Fondandelar 11 559 278 3,13
Summa värdepapper 280 932 743 76,14
Varav med positivt marknadsvärde 308 149 265
Varav med negativt marknadsvärde 27 216 522
Övriga tillgångar och skulder 88 016 571 23,86
Fondförmögenhet 368 949 314 100,00
Fondens innehav av värdepapper har indelats i följande kategorier:
1. Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES.
2. Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES.
3. Överlåtbara värdepapper som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten.
4. Övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten.
5. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES.
6. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten.
7. Övriga finansiella instrument.
Not 2 Övriga tillgångar
2018-06-30 2017-12-31
Ej likviderade sålda värdepapper 3 926 413 14 953 935
Upplupet avräkningsbelopp index futures - 528 434
Övrigt 3 378 -
Summa 3 929 791 15 482 369
Not 3 Övriga skulder
2018-06-30 2017-12-31
Upplupet kunduttag 2 443 066 60 198 436
Ej likviderade köpta värdepapper 28 903 652 1 088 073
Upplupet avräkningsbelopp indexfutures - 9 842
Övrigt 22 374 -
Summa 31 369 092 61 296 351
Not 4 Förändring av fondförmögenhet
2018-01-01- 2017-01-01-
2018-06-30 2017-12-31
Fondförmögenhet vid årets början 396 986 134 414 368 711
Andelsklass A
Andelsutgivning 940 054 67 211 739
Andelsinlösen -7 123 901 -11 250 336
Summa -6 183 847 55 961 403
Andelsklass B
Andelsutgivning - -
Andelsinlösen - -58 162 048
Summa - -58 162 048
Periodens resultat enligt resultaträkning -21 852 973 -15 181 932
Fondförmögenhet vid periodens slut 368 949 314 396 986 134
Underskrifter
Stockholm den 21 augusti 2018
Gösta Johannesson Patrik Tigerschiöld
Styrelseordförande Styrelseledamot
Michael Bertorp Ulf Geijer
Styrelseledamot Styrelseledamot
Michael Idevall Jens Lindskog
Styrelseledamot Verkställande direktör
