1. Finanční analýza
1.3 Elementární metoda finanční analýzy
Elementární metoda finanční analýzy pracuje s daty získanými v účetních výkazech. Jedná se o soubor dílčích analýz. Před začátkem analýzy je potřeba rozdělit ukazatele získané z výkazů. Ukazatele stavové zaznamenávají stav jednotlivých položek výkazu k určitému datu. Ukazatele tokové zaznamenávají stavy za určité období. Z tohoto rozdělení plynou tři základní druhy finanční analýzy:
• analýza stavových ukazatelů o horizontální,
o vertikální,
• analýza rozdílových ukazatelů o čistý pracovní kapitál,
o čistý peněžněpohledávkový fond o čisté pohotové prostředky (úč.data)
• analýza poměrových ukazatelů o rentabilita,
4Viz 3
19
o aktivita, o zadluženost, o likvidita.5
1.3.1 Vertikální a horizontální analýza
Vertikální a horizontální analýzy rozvahy a výsledovky jsou základem pro finanční analýzu.
Horizontální analýza zobrazuje zkoumaná data časově. Obvykle se porovnávají dvě po sobě jdoucí období. Výsledky horizontální analýzy mohou být dva: diference (rozdíl) nebo index.
V případě diference se jedná o absolutní změnu položky oproti minulému porovnávanému období.
Zápis pro výpočet diference lze vyjádřit takto:
(1) přičemž:
Dt1/t0 je diference oproti předchozímu období, t je čas,
Ai je hodnota účetního výkazu i.
Index zobrazuje výsledek procentně, tzn., o kolik procent se položka změnila oproti minulému období.
Výpočet indexů lze vyjádřit takto:
(2)
Vertikální analýza zobrazuje položky účetních výkazů v poměru s položkou, která je ve výkazu nadřazená (např. podíl oběžných aktiv na celkových aktivech). Matematicky lze výpočet pro vertikální analýzu zobrazit následně:6
(3)
5KISLINGEROVÁ, Eva. Finanční analýza: krok za krokem. Praha: C.H. Beck, 2005. ISBN 80-717-9321-3.
6KOVANICOVÁ, Dana a Pavel KOVANIC. Poklady skryté v účetnictví: Finanční analýza účetních výkazů. 2. vyd.
Praha: POLYGON, 1995. ISBN 80-859-6707-3.
20
1.3.2 Analýza rozdílových ukazatelů
Při analýze pracovního kapitálu se pracuje s absolutními čísly z rozvahy. Zpravidla se počítá s tzv. čistým pracovním kapitálem. Z pohledu aktiv se jedná o takovou část oběžných aktiv, která jsou financována cizími dlouhodobými pasivy.
Existují tři základní druhy čistého pracovního kapitálu:
• čistý provozní kapitál = OA-KrZ,
o čistý pracovní kapitál představuje rozdíl mezi oběžnými aktivy a kr. závazky, pro podnik je to tzv. ochranný polštář, protože není nutné, aby byl v brzké době splacen,
o pomocí těchto prostředků je zajištěna platební schopnost, avšak není vhodné, aby byly příliš vysoké, značí to o neefektivitě jejich využití
• čisté pěněžně-pohledávkové prostředky = OA-zásoby-KrZ
o u čistých peněžně-pohledávkových prostředků se odečítají nelikvidní položky, nejčastěji zásoby, někdy také nedobytné pohledávky
• čisté pohotové fondy = pohotové peněžní prostředky-okamžitě splatné závazky o pohotové peněžní prostředky jsou tvořeny pouze penězi v pokladně a bance,
popř. ceninami7 1.3.3 Poměrová analýza
Cílem poměrové analýzy je charakterizovat vztahy mezi absolutními ukazateli. Tato analýza se dělí na několik oblastí:
• rentabilita – ukazatele, pomocí kterých se měří ziskovost položek, které dopomohly dosažení zisku (kapitál, aktiva, náklady),
• aktivita – tyto ukazatele měří schopnost podniku využívat aktiva,
• zadluženost – ukazatele zadluženosti zkoumají strukturu vlastních a cizích zdrojů,
• likvidita – tyto ukazatele vyhodnocují schopnost podniku splácet krátkodobé závazky.8
21
nejsledovanější ukazatele. Nejjednodušší matematické vyjádření ukazatele rentability má tuto formu:
zisk/vstup.
V čitateli se nejčastěji objevuje zisk před zdaněním a odečtením nákladových úroků (EBIT – Earnings Before Interest and Tax) nebo zisk po zdanění (EAT – Earnings After Tax). Ve jmenovateli se mohou objevit jak celková aktiva, tak vložený kapitál, popř. tržby. Při sledování rentability se tvoří tedy tyto základní ukazatele:
• ROA (Return of Assets) = EBIT/CA,
• ROE (Return on Equity) = EAT/VK,
• ROS (Return on Sales) = EAT/T Aktivita
Ukazatele aktivity vyjadřují schopnost podniku využívat svá aktiva. Tyto ukazatele jsou různé v závislosti na odvětvích, proto je nutné je porovnávat pouze s podniky ve stejném odvětví.
Ukazatele aktivity mají dva základní tvary:
• počet obrátek – kolikrát se daná aktiva obrátí v tržbách za určité období (většinou rok),
• doba obratu – jak dlouho trvá, než se dané aktivum obrátí (většinou dny).
Nejčastěji se sestavují tyto ukazatele aktivity:
• počet obrátek aktiv = T/aktiva,
• doba obratu aktiv = aktiva/t,
• počet obrátek zásob = T/zásoby,
• doba obratu zásob = zásoby/t,
• počet obrátek pohledávek = T/pohledávky,
• doba obratu pohledávek = pohledávky/t,
• počet obrátek krátkodobých závazků = T/kr. závazky,
• doba obratu krátkodobých závazků = kr. závazky/t
22
kde t = T/360.9 Zadluženost
Ukazatel zadluženosti zkoumá vztah mezi cizími a vlastními zdroji podniku. Zadluženost obecně pro podnik nemusí znamenat špatnou finanční situaci. Naopak, pokud se podniku daří dobře, zadluženost přispívá k ziskovosti vlastního kapitálu. Je to z toho důvodu, že cizí kapitál bývá méně nákladný než vlastní kapitál. Jedná se o tzv. finanční páku. Existuje mnoho druhů a výpočtů zadluženosti, zde jsou čtyři základní:
• Equity Ratio (poměr vlastního kapitálu k celkovým aktivům) = VK/CA
• Debt Ratio (poměr cizího kapitálu k celkovým aktivům) = CK/CA
• Debt Equity Ratio (poměr cizího kapitálu k vlastnímu kapitálu) = CK/VK Likvidita
Likvidita bývá definována jako schopnost podniku uhradit závazky. Struktura majetku podniku by měla být tvořena tak, aby byl podnik schopen svým závazkům dostát. Při výpočtech likvidity se proto používají pouze oběžná aktiva v různých formách. Schopnost oběžných aktiv přeměnit se v peníze je oproti stálým aktivům mnohem rychlejší, zpravidla do jednoho roku. I přesto jsou některé složky obtížněji přeměnitelné než jiné. Mezi tyto složitě přeměnitelné složky patří zásoby. Nejlikvidnější částí oběžných aktiv jsou samozřejmě peníze samotné. Na základě vlastností těchto složek oběžných aktiv se počítají tři základní druhy likvidity:
• běžná likvidita = OA/KrZ,
• pohotová likvidita = (OA – zásoby)/KrZ,
• okamžitá likvidita = (OA – zásoby – pohledávky)/okamžitě splatné závazky.10
9Viz 6
10tamtéž
23