Förslag på framtida forskning

Denna studie undersöker om dispositionseffekten påverkar aktiekursen på ex-dagen under åren 2015-2019. Det är en period då börsen har gått relativt bra vilket resulterade i fler observationer inom vinnargruppen jämfört med förlorargruppen. Det vore därför intressant att studera perioder där börsen har gått sämre. Även att undersöka om konjunkturcykler kan tänkas påverka sambandet mellan dispositionseffekten och prisfall på ex-dagen. På så vis kan det vara möjligt att kontrollera för olika räntelägen och dess inverkan på prisfallskvoten.

28 Med data för tick-size skulle det även kunna studeras noggrannare ifall det har en påverkan på prisfallskvoten samt om tick-size kan förklara det negativa sambandet mellan direktavkastning och prisfallskvot. Då måttet uppbyggd vinst/förlust endast är en skattning vore det även av intresse att se hur resultatet hade sett ut med faktisk data över handel och därmed tillgång till verkliga referenspunkter. En studie som har tillgång till datamaterial med individers inköpspriser och inköpsdatum skulle ge en mer korrekt bild av dispositionseffektens påverkan på ex-dagseffekten.

Då bolagsstämman i Sverige sammanfaller med sink-dagen är det något som skulle kunna påverka resultatet i denna studie. Att undersöka andra börser där detta inte är ett problem vore därför intressant. Att överlag undersöka andra börser skulle ge mer underlag och en djupare förståelse för om dispositionseffekten på ex-dagen är ett utbrett fenomen. I denna studie undersöks prisfall specifikt under ex-dagen. För vidare forskning vore det även av intresse att göra en eventstudie kring ex-dagen för att titta på om ex-dagseffekten kan tänkas vara utdragen över flera handelsdagar, och inte koncentrerad till endast ex-dagen.

29

Källförteckning

Avanza (u.å.a). Hur fungerar aktieutdelning? https://www.avanza.se/lar-dig-mer/avanza- akademin/aktier/vad-ar-utdelning.html [Hämtad 2020-04-07]

Avanza (u.å.b). Tick-size. https://www.avanza.se/kundservice.html/1139/tick- size/?categoryId=1168 [Hämtad 2020-05-10]

Bali, R. & Hite, G. (1998). Ex dividend day stock price behavior: discreteness or taxinduced clienteles?. Journal of Financial Economics, 47(2), ss 127-159.

Berk, J. & Demarzo, P. (2014). Corporate Finance, 3 uppl. Harlow: Pearson Education. Claesson, K. (1987). Effektiviteten på Stockholms Fondbörs. Diss. Handelshögskolan i Stockholm. Stockholm: EFI.

Daunfeldt, S-O. (2007). Tax-Induced Trading and the Identity of the Marginal Investor: Evidence from Sweden. The European Journal of Finance, 13(7), ss 657-667.

De Ridder, A. & Sörensson, T. (1995). Ex-Dividend Day Behavior and the Swedish Tax

Reform. Stockholm: National Institute of Economic Research Economic Council (Tax Reform

Evaluation Report, 1998:9).

Dong, M., Robinson, C. & Veld, C. (2004). Why individual investors want dividends. Journal

of Corporate Finance, 12, ss 121-158.

Efthymiou, V. A. & Leledakis, G. N. (2014). The price impact of the disposition effect on the ex-dividend day of NYSE and AMEX common stocks. Quantitative Finance, 14(4), ss 711- 724.

Elton, E, J. & Gruber, M, J. (1970). Marginal Stockholder Tax Rates and The Clientele Effect.

The Review of Economics and Statistics, 52(1), ss 68-74.

Euroclear. (2017). Fyra tips inför bolagsstämman.

https://www.euroclear.com/sweden/sv/nyheter-och-insikter/nyheter/fyra-tips-infor-

bolagsstamman.html [Hämtad 2020-05-08]

Finansinspektionen. (2016). Digitaliserad finansmarknad med utmaningar och möjligheter. (Pressmeddelande, 3 maj) Tillgänglig:

30

https://www.fi.se/sv/publicerat/pressmeddelanden/2016/digitaliserad-finansmarknad-med- utmaningar-och-mojligheter/ [Hämtad 2020-05-15]

Finansinspektionen. (2019). Årsredovisning 2018. Stockholm. Tillgänglig:

https://www.fi.se/contentassets/dbba1799617349958abd31d1b5804cba/ar_2018.pdf [Hämtad

2020-05-15]

Frank, M. & Jagannathan, R. (1998). Why do stock prices drop by less than the value of the dividend? Evidence from a country without taxes. Journal of Financial Economics, 47(2), ss 161-188.

Frazzini, A. (2006). The disposition effect and underreaction to news. The Journal of

Finance, 61(4), ss 2017–2046.

Grinblatt, M. & Han, B. (2005). Prospect theory, mental accounting, and momentum. Journal

of Finance Economics, 78(2), ss 311–339.

Hartzmark, S.M. & Solomon, D.H. (2019). The Dividend Disconnect. The Journal of

Finance, 74, ss 2153-2199.

Ho, A.D. & Yu, C.C. (2015). Descriptive Statistics for Modern Test Score Distributions: Skewness, Kurtosis, Discreteness, and Ceiling Effects. Educational and Psychological

Measurement, 75(3), ss 365-388.

Jakob, K.J. & Ma, T. (2007). Are ex‐day dividend clientele effects dead? Dividend yield versus dividend size. Journal of Empirical Finance, 14(5), ss 718-735.

Kadapakkam, P. (2000). Reduction of Constraints on Arbitrage Trading and Market

Efficiency: An Examination of Ex-Day Returns in Hong Kong after Introduction of Electronic Settlement. The Journal of Finance, 55(6), ss 2841-2861.

Kahneman, D. & Tversky, A. (1979). Prospect Theory: An Analysis of Decision Under Risk.

Econometrica, 47, ss 263-292.

Kalay, A. (1982). The Ex-Dividend Day Behavior of Stock Prices: A Re-Examination of the Clientele Effect. The Journal of Finance, 37(4), ss 1059-1070.

31 Kalay, A. (1984). The Ex‐Dividend day behavior of stock prices; A Re‐Examination of the clientele effect: A reply. The Journal of Finance, 39(2), ss 557-561.

Körner, S. & Wahlgren, L. (2006). Statistisk dataanalys, 4 uppl. Lund: Studentlitteratur. Lakonishok, J. & Vermaelen, T. (1986). Tax-induced trading around ex-dividend days.

Journal of Financial Economics, 16(3), ss 287-319.

Lasfer, M.A. (1995). Ex-Day Behavior: Tax or Short-Term Trading Effects. The Journal of

Finance, 50(3), ss 875-897.

Locke, P.R. & Mann, S.C. (2005). Professional trader discipline and trade disposition.

Journal of Financial Economics, 76(2), ss 401-444.

Mason, C. & Perreault, W. (1991). Collinearity, Power, and Interpretation of Multiple Regression Analysis. Journal of Marketing Research, 28(3), ss 268-280.

Miller, M. & Modigliani, F. (1961). Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares.

The Journal of Business, 34(4), ss 411-433.

Moosa, I. & Ramiah, V. (2017). The financial consequences of behavioural biases: an

analysis of bias in corporate finance and financial planning. New York: Palgrave Macmillan.

Petersson, U. (2019). Osunt stort fokus på hög utdelning. [Elektronisk] Dagens Industri, 31 januari. Tillgänglig: https://www.di.se/nyheter/borsbolagens-utdelningsfixering-ar-osund-och- lojlig/ [Hämtad 2020-05-30]

SFS 2005:551. Aktiebolagslag.

SFS 1999:1229. Inkomstskattelag.

Shefrin, H. & Statman, M. (1985). The Disposition to Sell Winners Too Early and Ride Losers Too Long: Theory and Evidence. The Journal of Finance, 40(3), ss 777-790. Svenska dagbladet. (2016). Nätbanker i ”priskrig” om gratis aktiehandel. [Elektronisk]

Svenska Dagbladet Näringsliv, 18 maj. Tillgänglig: https://www.svd.se/natbanker-i-priskrig-

32 Thaler, R.H. & Shefrin, H.M. (1981). An Economic Theory of Self-Control. Journal of

Political Economy, 89(2), ss 392-406.

Thaler, R. (1985). Mental Accounting and Consumer Choice. Marketing Science, 4(3), ss 199-214.

Triola, M, F. (2015). Selected Chapters from Elementary Statistics. 12 uppl. Edinburgh: Pearson Education Limited.

Whitworth, J. & Rao, R.P. (2010). Do Tax Law Changes Influence Ex-Dividend Stock Price Behavior? Evidence from 1926 to 2005. Financial Management, 39(1), ss 419-445.

Zhang, Y., Farrell, K.A. & Brown, T.A. (2008). Ex-Dividend Day Price and Volume: The Case of 2003 Dividend Tax Cut. National Tax Journal, 61(1), ss 105-127.