6. Avslutande diskussion
6.2. Framtida forskning
Förslag till framtida forskning grundar sig delvis i de punkter nämnda i den kritiska
50
finns med i denna studie. Vi har fått bekräftat via intervjuer att användningen av valutaderivat minskar totala risken inom företag. Därför anser vi att det finns många möjligheter att
fortsätta undersöka problemet. Ett alternativ är att använda samma koncept men att skala bort de faktorer som stör volatiliteten i aktiekursen samt ta ett mer representativt belopp för andelen valutaanvändning inom företagen under en längre period. Ett annat alternativ skulle vara att ta ett annat mått på risk istället för standardavvikelsen på aktiekursen. Det skulle även vara intressant att rikta in sig på en specifik bransch då det skulle inkludera samma typer av företag samt att de är utsatta för många liknande risker. Detta skulle möjligtvis underlätta undersökningen eftersom man inte skulle behöva ta hänsyn till de risker som är förknippade med olika branscher.
Ett kvalitativt tillvägagångssätt skulle också vara möjligt. Då skulle två eller några få företag kunna undersökas mer djupgående. Då skulle man mer noggrant undersöka valutainflöden och utflöden samt hur de hanteras. Hanteringen skulle då kunna inkludera både interna och externa säkringsmetoder. I det fallet skulle företagens perspektiv kunna inkluderas ytterligare samt vilken typ av policy de har för valutahantering. Det skulle även vara intressant att
jämföra företagen med sig själva när de använder mer eller mindre valutasäkringar. Det skulle man kunna göra genom att titta på ett företags årsredovisningar för flera år och jämföra de olika årens valutasäkringar med de olika årens risk, samt intervjua företaget för att få en klar bild av hur de valutasäkrar.
51
7. Slutsatser
________________________________________________________________________________
I det här kapitlet presenteras de slutsatser som dragits från resultaten och analysen.
________________________________________________________________________________
● Vid en första anblick såg andelen valutaderivat som var 2 % eller högre ut att bete sig annorlunda i företagens standardavvikelse än de företag som hade mindre än 2 % användning. Med statistiska uträkningar har det inte gått att identifiera ett samband mellan standardavvikelsen i företagens aktiekurser och andelen valutaderivat i förhållande till nettoomsättningen. Varken ett linjärt samband eller icke-linjärt samband.
● Kvalitativ data pekar på att valutaderivat minskar den totala risken inom företag. Förklaringen till att inga statistiska samband kunde finnas var att det finns störande faktorer som måste rensas bort från aktiekursens standardavvikelse. Dessa faktorer kan vara: storlek på företagen, skuldsättningsnivå, operationell risk, branscher och
kvartalsrapporter.
● En inblick gjordes i de elva företag som hade avvikande standardavvikelser med syfte att se om det fanns några likheter i de störande faktorerna mellan företagen. De störande faktorerna kunde identifieras i alla de avvikande företagen, men inga tydliga likheter kunde identifieras som kunde förklara varför dessa företag var mer riskfyllda än de andra företagen.
● I praktiken definierar företag valutarisker på olika sätt och använder därför olika metoder för valutasäkring. Alla externa valutaderivat används inte i lika stor
utsträckning. Användningen av interna valutasäkringar är för många företag minst lika viktigt som externa valutaderivat. Det vill säga att hanteringen av valutarisker inom företagen innefattar mycket mer än de externa valutaderivaten.
52
Referenslista:
Allayannis, G., Brown, G.W. & Klapper, K.F. (2001). Exchange Rate Risk Management. Evidence from East Asia. The World Bank, Development Research Group. Policy Research Working Paper 2606.
Avanza (2015) OMX Nordic Largecap. Tillgänglig 2016-01-03 <
https://www.avanza.se/index/om-indexet.html/155679/omx-nordic-large-cap-sek-gi>. Aven T & Renn O. (2010) Risk Management and governance: concepts, guidelines and applications.Volume 16. Springer. Berlin
Belghitar, Y., Ephraim, C. & Salma, M. (2013). Foreign currency derivative use and shareholder value, International Review of Financial Analysis, Vol. 29. pp. 283-293. Britannica Academic. (2015). Derivatives. Tillgänglig 2015-10-14.
<http://academic.eb.com/EBchecked/topic/1012251/derivatives>
Byström, J. (2005). Grundkurs i statistik. 7:e uppl. Natur och Kultur. Stockholm. Coyle, B. (2013a). Introduction to Currency Risk. Taylor and Francis. New York. Coyle, B. (2013b). Currency Options. Taylor and Francis. New York.
Coyle, B. (2013c). Hedging Currency Exposure. Taylor and Francis. New York.
Cuthbertson, K. & Nitzsche, D. (2001). Financial Engineering. John Wiley & Sons Ltd. West Sussex.
Denscombe, M. (2009). Forskningshandboken – för småskaliga forskningsprojekt inom
samhällsvetenskaperna. Upplaga 2:9. Studentilitteratur AB. Lund.
Eales, A.B. (1995). Financial Risk Management. McGraw-Hill Education. Berkshire. Eliasson, A. (2013). Kvantitativ metod från början. Tredje upplagan. Studentlitteratur AB. Lund.
Fairchild, R. (2002). Financial risk management: is it a value-adding activity?, Balance Sheet, Vol. 10(4). pp. 22-25.
Gastineau, L. (1993). The Essentials of Financial Risk Management, Financial Analysts Journal, Vol. 49(5), pp.17-21.
Goswami, G., Nam, J. & Shrikhande, M.M. (2004). Why do global firms use currency swaps?: Theory and evidence, Journal of Multinational Financial Management, Vol. 14. pp. 315-334.
Graham, J. & Rogers, D. (2002). Do firms hedge in response to tax incentives? Journal of Finance, Vol. 57. pp. 815–839.
53 Guay, W.R. (1999). The impact of derivatives on firm risk: An empirical examination of new derivative users, Journal of Accounting and Economics, Vol. 26. pp. 319-351.
Guay, W.R. & Kothari, S.P. (2003). How much do firms hedge with derivatives?, Journal of Financial Economics, Vol. 70. pp.423-461.
Hagelin, N. & Pramborg, B. (2004). Hedging Foreign Exchange Exposure: Risk Reduction from Transaction and Translation Hedging, Journal of International Financial Management and Accounting, Vol. 15:1.
Haglund, G. & Nilsson, P. (2000) Bonniers Ekonomi Ordbok. Albert Bonnier Förlag. Handelsbanken. (2007). Valutaterminer och valutaswappar. Tillgäglig 2016-01-03. <
https://www.handelsbanken.se/shb/inet/icentsv.nsf/vlookuppics/y_bankarenden_privat_infobl ad_valutaterminer/$file/infoblad_valutaterminer.pdf >
Hentschel, L.& Kothari, S.P. (2001) Are Corporations Reducing or Taking Risks with Derivatives? Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 36(1). pp. 93-110.
Johansson, C., Johansson, R. & Pautsch, G. (1997). Redovisning och beskattning. Upplaga 3. Bonnier utbildning. Falköping.
Khoury, N. (1999). Financial Risk Management: Introduction, Canadian Journal of Administrative Sciences, Vol. 16 (3). pp.171.
Kröner, S. & Wahlgren, L. (2005). Statistiska Metoder. Upplaga 2:11. Studentlitteratur AB. Lund.
Lhabitant, F.S. & Tinguely, O. (2001). Financial Risk Management: An Introduction, Thunderbird International Business Review, Vol. 43(3). pp. 343-363.
Lind, D., Marchal, W. & Wathen, S. (2015). Statistical Techniques in Business & Economies. New York: McGraw-Hill Education.
Magee, S. (2013). The e ect of foreign currency hedging on the probability of financial distress, Accounting and Finance, Vol. 53. pp. 1107–1127.
Markowitz, H.M. (1959). Portfolio Selection – Efficent Diversification of Investments. John Wiley & Sons, INC. New York.
Miles, J. & Shevlin, M. (2001). Applying Regression & Correlation- A guide for Students and Researchers. SAGE Publications Ltd. London.
May, T. (2013). Samhällsvetenskaplig Forskning. Andra upplagan. Studentlitteratur AB. Lund.
Nance, D., Smith, C. & Smithson, C. (1993). On the determinants of corporate hedging. Journal of Finance, Vol. 48. pp. 267–284.
54 Nasdaq. (2015a). Total Risk. Tillgänglig 2016-01-01.
<http://www.nasdaq.com/investing/glossary/t/total-risk> Nasdaq. (2015b). Historiska kurser. Tillgänglig 2016-01-03. <http://www.nasdaqomxnordic.com/aktier/historiskakurser>
Nguyen, H. & Faff, R. (2010). Are firms hedging or speculating? The relationship between financial derivatives and firm risk, Applied Financial Economics, Vol. 20. pp. 827-843. Okoli, M.N. (2012). Verifying the Effects of Risk Variables on Return Volatility of Sector Price Indices in the Nigeria Stock Exchange, Asian Economic and Financial Review, Vol.2, No. 2, pp. 400-406.
Oxford dictionary (2015). Risk. Tillgänglig 2015-11-02. <http://www.oxforddictionaries.com/definition/english/risk>
Panaretou, A. (2013). Corporate risk management and firm value: evidence from the UK market, The European Journal of Finance, Vol. 12. pp. 1161-1186.
Pinches, G.E. (1994). Financial Management. HarperCollins College Publishers. New York. Shoup, G. (2012). International Guide to Foreign Currency Management. Taylor and Francis. New York.
Solibakke, P. (2011). Market risk management with stochastic volatility models. In: Risk management in environment, production and economy, ed. Matteo Savino, 171-214. Rijeka: InTech.
Stockholms handelskammare. (2015). Valutarisker. Tillgänglig 2015-11-08. < http://www.chamber.se/importhandboken/valutarisker.htm >
Svenning, C. (2003). Metodboken. Femte upplagan. Lorentz Förlag. Eslöv.
Swedbank. (2015). Valutaoption. Tillgänglig 2015-11-08. <
https://www.swedbank.se/foretag/affarer-med-utlandet/produkter-och-tjanster/valutaoption/index.htm >
Zhou, V.Y. och Wang, P. (2013). Managing foreign exchange risk with derivatives in UK non-financial firms, International Review of Financial Analysis, Vol. 29. pp. 294-302.
Årsredovisningar: AAK (2014) ABB Ltd (2014) Alfa Laval (2014) ASSA ABLOY (2014) AstraZeneca (2014) Atlas Copco (2014) Autoliv SDB (2014)
55 Axis (2014) Betsson (2014) BillerudKorsnär (2014) Boliden (2014) Elekta (2014) Ericsson (2014) Getinge (2014)
Hennes & Mauritz (2014) Hexagon (2014) HEXPOL (2014) Husqvarna (2014) ICA Gruppen (2014) JM (2014) Lifco (2014) Loomis (2014)
Lundin Mining Corp. SDB (2014) Lundin Petroleum (2014)
Meda (2014)
Millicom Int. Cellular SDB (2014) Mordern Times Group (2014) NCC (2014) NIBE Industrier (2014) Nobia (2014) Peab (2014) SAAB (2014) Sandvik (2014) SCA (2014) Skanska (2014) SKF (2014) SSAB (2014) Stora Enso (2014) Tieto Oyj (2014) TeleSonera (2014) Tele 2 (2014) Trelleborg (2014) Volvo (2014)
56