5. Resultat och diskussion
5.1.5. Olycksrisk för kärnkraftverk
Produktionskostnaden i standardscenariot för kärnkraft blev 74,34 öre/kWh. Av dessa utgjorde 15,54 öre/kWh, alltså ca 21 %, kostnaden för att avsätta en ekonomisk säkerhet på 12 miljarder kronor för händelsen av en olycka. I det optimistiska scenariot där avsättningen sattes till 4 miljarder kronor blev kapitalkostnaden för detta 3,04 öre/kWh (observera att den senare siffran fördelas ut på fler kilowattimmar då även en längre livslängd antogs i det optimistiska scenariot). Eftersom en olycka kan kosta mer än 12 miljarder redovisas nedan bidraget till produktionskostnaden för högre värden på avsättningen.
Tabell 18, kapitalkostnad för olika nivåer på avsättning för eventuell kärnkraftsolycka Avsättning för eventuell olycka Kostnad för avsättning
12 miljarder 15,54 öre/kWh
24 miljarder 31,09 öre/kWh
48 miljarder 62,17 öre/kWh
Det förefaller dock orealistiskt att ägaren av en kärnreaktor skulle avsätta mångmiljardbelopp specifikt för att ha som säkerhet vid händelsen av en olycka. I Sverige ägs kärnkraftverken av de tre stora energikoncernerna Vattenfall, EON och Fortum som var för sig har tillgångar större än 12 miljarder och därför förmodligen kan betala 12 miljarder vid en eventuell olycka utan att avsätta pengarna enbart för ändamålet. Eftersom en stor kärnkraftsolycka dessutom kan kosta betydligt mer, är detta inte ett effektivt sätt att internalisera kostnaden för en olycka. Hur detta istället bör ske diskuteras vidare i avsnitt 5.3.
42
5.2. Känslighetsanalys
5.2.1. Vindkraft
Nedan redovisas en känslighetsanalys med avseende på produktionskostnad för vindkraften. Känslighetsanalysen undersöker hur produktionskostnaden påverkas av förändringar i de variabler som påverkar kostnaden. Känslighetsanalysen är gjord med en +/- 10 % förändring i respektive parameter. Detta ger en bra bild av hur produktionskostnaden påverkas av förändringar. Vid investeringsbeslut måste dock hänsyn tas till hur volatila dessa är och hur de påverkar kostnaden. Växelkursen EUR/SEK påverkar huvudsakligen hur stor
investeringskostnaden är då Sverige inte har nämnvärd produktion av turbiner inköps dessa från utlandet - troligtvis från Danmark, Tyskland eller Spanien som har framstående företag inom området. Alla dessa länder har euro som valuta och därför blir valutakursen av vikt vid beräkningarna. Investeringskostnaden i turbinen är dock en engångsutgift och kan anpassas efter valutakursen och på så vis optimeras när euron är billig i förhållanden till den svenska kronan.
Tabell 19, redogör för känsligheten i produktionskostnaden för de varierande indata. Vindkraft, öre/kWh Känslighetsanalys Positivt scenario [öre/kWh] Standard (data från resultat) [öre/kWh] Negativ scenario [öre/kWh] EUR/SEK (+/- 10 %) 37,62 41,49 45,36 Kapacitetsfaktor (+/- 10 %) 37,88 41,49 45,90 Elpris* (+/- 10 %) 41,65 41,49 41,33 Elcertifikat* (+/- 10 %) 41,51 41,49 41,47 Livslängd (+/- 10 %) 40,10 41,49 43,19 WACC (+/- 10 %) 39,68 41,49 43,30
*Påverkar kostnaden då arrendet vanligtvis är baserat på intäkterna.
Kapacitetsfaktorn beror på kända specifikationer i den turbin som väljs för inköp och på vindförhållanden där turbinen uppreses. Detta ger stöd vid investeringskalkyler och minskar variationen i beräkningarna vid ett verkligt projekt. Likaså är WACC:en bestämd på förhand. Det gör att de tre mest påverkande osäkerhetsfaktorerna - EUR/SEK, kapacitetsfaktor och WACC:en - är betydligt mindre osäkra när man beräknar specifika projektinvesteringar istället för en generell investering som denna rapport har utgått från.
Övriga faktorer, elpris, elcertifikat och livslängd, är i stor utsträckning lika osäkra i specifika fall som i detta generella fall. Dessa påverkar dock inte kostnaderna i alls lika stor grad som de tre projektspecifika faktorerna. Livslängden är till viss mån även beroende av elpriset då intjäningsförmågan är central när man överväger nya investeringar. Eftersom de tre mest påverkande faktorerna kan kontrolleras på förhand till stor del blir det pessimistiska fallet i synnerhet mer orealistiskt då investerare aktivt kan undvika dessa utfall.
Nedan ses även en känslighetsanalys med avseende på internräntan. Till skillnad från produktionskostnaderna så påverkas internräntan tydligt av elpriset. Då avkastningen är
43
central i en investering gör detta elpriset till en avgörande osäkerhetsfaktor vid en
investering i vindkraft. Elpriset är den största risken en investerare i vindkraft utsätter sig för kontinuerligt. Ersättningen per producerad kWh är snarlik för alla investerare i vindkraft. Det är den investerare som kan optimera sina förutsättningar mest som kommer att erhålla högst lönsamhet.
Tabell 20, redogör för känsligheten i avkastningen för de varierande indata
Vindkraft, IRR känslighetsanalys Positivt scenario Standard (data från resultat) Negativ scenario
EUR/SEK, (+/- 10 %) 8,19 % 6,97 % 5,90 % Kapacitetsfaktor, %, (+/- 10 %) 8,10 % 6,97 % 5,77 % Elpris, SEK/kWh, (+/- 10 %) 7,95 % 6,97 % 5,92 % Elcertifikat, SEK/kWh, (+/- 10 %) 7,11 % 6,97 % 6,82 % Livslängd, år, (+/- 10 %) 7,18 % 6,97 % 6,67 % .
De data som valdes för livslängden diskuterades tidigare vara optimistisk men rimlig. Här studeras närmare vad den optimismen kan ha för konsekvenser om den är överdriven. Hur en investerare ser på investeringen påverkas inte substantiellt om livslängden minskas med tre år - endast 0,2 procentenheter. En störning i data för livslängden får däremot lite större konsekvenser för produktionskostnaden per kWh. Indata för livslängden kan anses osäker men den har i stor utsträckning försökts att anpassas efter verkligheten och teknikutveckling snarare än den ålder tillverkare av turbiner vågar sälja de som. Vidare är det värt att nämna att livslängden även beror på elpriset då det spelar stor roll när nya investeringar övervägs.
5.2.2. Kärnkraft
Nedan redovisas känslighetsanalysen för kärnkraftens produktionskostnad. Alla indata har varierats med +/- 10 % förutom byggtiden som varierats med +/- 1 år. Den faktor som ger mest påverkan på kostnaden är kapitalkostnaden (WACC). Det är dock värt att kommentera att för ett riktigt projekt kommer företaget att ha en känd WACC, vilket gör att den
elimineras som osäkerhetsfaktor i en verklig situation. Den faktor med näst störst utslag på kostnaden är den specifika investeringen, och denna kan antas vara en osäkerhet även vid ett verkligt projekt, då det inte byggs så många reaktorer i väst just nu och det skulle betraktas som ett “first of a kind”-projekt. Det kan konstateras att en förkortad eller förlängd byggtid inte ger så stort utslag på kostnaden enligt kalkylen. I verkligheten är det möjligt att det skulle ge en större påverkan på kostnaden eftersom att ett försenat projekt ofta är förknippat med ett fördyrat projekt. Dessutom har modellen antagit att investeringen betalas linjärt med en fast summa varje år oavsett byggtid vilket kanske inte skulle vara fallet vid en verklig försening.
44
Tabell 21, känslighetsanalys över produktionskostnaden för kärnkraft
Känslighetsanalys på prod. kost. Positivt scenario Standard Negativt scenario
Specifik investering (+/-10 %) 71,85 74,34 76,84
WACC (+/-10 %) 70,43 74,34 78,26
Kapacitetsfaktor (+/-10 %) 72,30 74,34 76,69
Avsättning för eventuell olycka (+/-10
%) 72,79 74,34 75,90
Rörliga produktionskostnader (+/-10 %) 72,14 74,34 76,54
Byggtid (+/- 1 år) 73,84 74,34 74,85
Driftstid (+/- 6 år) 72,50 74,34 76,57
Avskrivningstid (+/- 4 år) 72,62 74,34 76,04
Beaktas känslighetsanalysen med avseende på internräntan för kärnkraft är elpriset den mest avgörande faktorn för avkastningen. Sambandet förefaller logiskt då elpriset representerar intäkten för den producerade elen. Internräntan är även känslig för variationer i
kapacitetsfaktorn vilket kan förklaras av att det är den faktor som avgör hur mycket el som produceras och följaktligen kan generera intäkter. Avskrivningstiden och byggtiden har väldigt liten påverkan på internräntan eftersom internräntan beräknas från kassaflödet. Att avskrivningstiden har en liten påverkan förklaras av att det inte är kassaflödespåverkande i sig utan endast indirekt påverkar kassaflödet. Byggtiden påverkar inte heller det totala kassaflödet utan endast förskjuter det med ett år vilket påverkar nuvärdet av kassaflödet, men endast i en liten utsträckning.
Tabell 22, känslighetsanalys avseende internränta för kärnkraft Känslighetsanalys på IRR Positivt
scenario Standard Negativt scenario Specifik investering (+/-10 %) 1,50 % 1,27 % 1,07 % Kapacitetsfaktor (+/-10 %) 1,53 % 1,27 % 1,00 % Avsättning för eventuell olycka
(+/-10 %) 1,31 % 1,27 % 1,24 % Rörliga produktionskostnader (+/-10 %) 1,57 % 1,27 % 0,96 % Byggtid (+/- 1 år) 1,28 % 1,27 % 1,26 % Driftstid (+/- 6 år) 1,42 % 1,27 % 1,07 % Elpris (+/-10 %) 1,82 % 1,27 % 0,68 % Avskrivningstid (+/- 4 år) 1,28 % 1,27 % 1,26 %
45