Slutord

Av min studie ovan kring förvärv av egna aktier och de förutspådda farorna inför lagändringen år 2000, så kan man säga att dessa faror inte alls har ägt rum in den utsträckningen som man oroade sig för när börsbolag fick möjligheten att förvärva egna

33 aktier. Att minoritetsaktieägare skulle missgynnas och att stödköp av egna aktier skulle kunna orsaka skada för aktiemarknaden är något som inte tycks ha förekommit. Jag anser att detta beror på det förhöjda transparenskravet och den självreglering som börsbolagen måste förhålla sig till.

Skälet till varför jag inte tror att aktiekapitalet har urholkas, i lika stor omfattning som det förutspåddes, är att tio procent är en relativt lite del av det sammanlagda antalet aktier hos dessa börsbolag. Begränsningsregeln har bidragit till att urholkningsmöjligheterna har minskat avsevärt. Jag anser för övriga att den svenska lagstiftaren får vara uppmärksam om ytterligare uppmjukning av förvärvasförbudet genomförs och mitt tips är att se över det svenska borgenärsskyddet. Om nu den planerade utökningen genomförs kanske den svenska lagstiftaren borde införa nya grundläggande bestämmelser för det svenska borgenärsskyddet, som inte längre bygger på att borgenärernas säkerhet utgår från bolagets aktiekapital.

Förvärv av egna aktier, utan begränsningsregler, har fungerat bra i t.ex. USA där Coca Cola vid ett tillfälle innehade en fjärdedel av sin sammanlagda aktiestock. Jag tror att anledning till att detta fungerar bra i USA, är att deras borgenärsskyddsregler är uppbygga på andra bestämmelser kring värdeöverföringar från bolaget. Ska nu den svenska lagstiftaren tillåta förvärv av egna aktier utan någon begränsningsregel, en regel som funnits i den amerikanska rätten en längre tid, kanske de också måste anamma de av USA använda borgenärskyddssystemet.

Utveckligen har inte bara visat att de faror som förutspåddes, inte inträffade utan även att återköp av egna aktier ger bolagen ökad avkastning. Bolagen kan genom användningen av återköpsprogram använda bolagets kapital på ett mer effektivt sätt och detta leder i sin tur till att näringslivets resurser utnyttjas på ett mer tillfredställande sätt.

Jag tror att användingen av återköpsprogram kan bidra till långsiktiga värden för både börsbolagen och det svenska näringslivet. Nya regler riskerar alltid att missbrukas och vissa personer kommer försöka att nyttja dessa för egen vinning, för att skapa mervärde åt sig själva. Jag anser att det ligger på oss som uppsatsförfattare och övriga som forskar och praktiserar inom detta ämnesområde att försöka förhindar att detta inträffar. Genom forskning kan man uppmärksamma och påpeka de brister som finns i den svenska rätten och förhoppningsvis leder detta till att eventuella brister förändras, utvecklas och hela tiden blir till det bättre.

34

Källhänvisningar

Författning

Model Business Corporation Act 2000/01/02 3rd Edition, reviderad år 2002.

(Se http://law.jnu.edu.cn/blaw/kyyd/UploadFiles_3666/200705/20070518014549792.pdf 2012-04-01)

Offentligt tryck

Prop. 1999/2000:34 Förvärv av egna aktier Prop. 2004/05:85 Ny aktiebolagslag Prop. 2004/05:142 Marknadsmissbruk

Prop. 2005/06:140 Offentliga uppköpserbjudanden på aktiemarknaden Prop. 2009/10:61 En sänkning av kapitalkravet för privata bolag SOU 1997:22 Aktiebolagets kapital

SOU 2004:46 Svensk kod för bolagsstyrning SOU 2008:49 Aktiekapital i privata aktiebolag Ds. 2010:8 Fyra aktiebolagsrättsliga frågor

Advokatsamfundets remissvar avseende Justitiedepartementet promemoria, Ju2007/1036/L1. RÅDETS ANDRA DIREKTIV av den 13 december 1976 om samordning av de skyddsåtgärder som krävs i medlemsstaterna av de i artikel 58 andra stycket i fördraget avsedda bolagen i bolagsmännens och tredje mans intressen när det gäller att bilda ett aktiebolag samt att bevara och ändra dettas kapital, i syfte att göra skyddsåtgärderna likvärdiga (77/91/EEG).

EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS DIREKTIV 2003/6/EG av den 28 januari 2003 om insiderhandel och otillbörlig marknadspåverkan (marknadsmissbruksdirektivet).

EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS DIREKTIV 2006/68/EG av den 6 september 2006 om ändring av rådets direktiv 77/91/EEG när det gäller att bilda ett aktiebolag samt att bevara och ändra dettas kapital (2006/68/EG).

KOMMISSIONENS FÖRORDNING (EG) nr 2273/2003 av den 22 december 2003 om genomförande av Europaparlamentets och rådets direktiv 2003/6/EG när det gäller undantag för återköpsprogram och stabilisering av finansiella instrument.

Litteratur

Af Sandberg, Catarina och Sevenius, Börsrätt, 2:a upplagan, Studentlitteratur 2008. Andersson, Jan, Kapitalskyddet i aktiebolag 5:e upplagan, Litteratur Compagniet 2005. Andersson, Jan Kapitalskyddet i aktiebolag 6:e upplagan, Litteratur Compagniet 2010.

35 Hemström Carl, Bolagens rättsliga ställning 7:e reviderade upplagan, Norstedts Juridik 2007.

Johansson, Svante, Nials svensk associationsrätt 9:e upplagan, Norstedts Juridik 2007. Skog, Rolf, Rodhes Aktiebolagsrätt 23:e upplagan, Norstedts Juridik 2011.

Svernlöv, Carl, Aktiebolagslagen minoritetsskydd, Iustus, 2008.

Artiklar

Affärsvärlden, Fritt fram för börsbolagen att köpa egna aktier av Linn Israelsson, publicerad 2010-03-19. (http://www.affarsvarlden.se/affarsjuridik/article2557900.ece) 2012-04-24

Dagen industri, Trend: 2006 - äta eller ätas på börsen av Sophie Nachemson-Ekwall, 2006-02-04 Dagen industri, Bennet varnar för guldregnet av Martin Hammarström, 2005-02-22

SVD, Swedbank avbryter återköp av Andreas Cervenka, publicerad 2011-02-14. (http://www.svd.se/naringsliv/swedbank-avbryter-aterkop_6467666.svd) 2012-05-10

Internetkällor

Aktiemarknadsnämndens hemsida: ”Om aktiemarknasnämnden”

http://www.aktiemarknadsnamnden.se/om-aktiemarknadsnamnden__25 2012-06-05

Aktiespararnas hemsida:

1. Artikeln Återköp drabbar minoriteten av Anna Jansson och Åsa Wesshagen i Aktiespararna nr 5/6 från 2009. http://www.aktiespararna.se/opinion0905 2012-03-09

2. Artikel Återköpets positiva effekt från 2011-04-28.

http://www.aktiespararna.se/artiklar/Borsnotiser/Swedbanks-aterkop-positivt-tecken/

2012-04-23

Aktietorget hemsida, ” NBK:s regler (TO-reglerna) rörande offentliga uppköpserbjudanden avseende aktier i svenska aktiebolag vilkas aktier handlas på vissa handelsplattformar (2009-10-05)”,

http://www.aktietorget.se/documents/NBK_TO-regler_091005Publicerat091007.pdf 2012-05-20 Kollegiet för svenskbolagsstyrnings hemsida:

1. ”Om Kollegiet”, http://www.bolagsstyrning.se/om-kollegiet 2012-04-12 2. Svensk kod för bolagsstyrning (reviderad 2010):

http://www.bolagsstyrning.se/media/43746/svenskkodbolagsstyrn_2010_webb.pdf 2012-05-05

NBK:s hemsida: ”Näringslivets börskommitté”,

http://www.naringslivetsborskommitte.se/ 2012-04-12 Skattenytt 2000, ”Återköp av egna aktier”,

36 Svenskradios hemsida, ”Aktiespararna kritiska till aktieåterköp”.

Artikel av Petra Bergman, publicerad 2010-11-25.

http://sverigesradio.se/sida/artikel.aspx?programid=83&artikel=4202803 2012-05-05 Swedbanks hemsida, ” Återköp av egna aktier”,

http://www.swedbank.se/om-swedbank/investor-relations/swedbanks-aktier/aterkop-av-egna-aktier/index.htm 2012-05-10

Fotnot 93

Inhämtning av information från diverse börsbolags webbplatser om beslutsunderlag och pressmedelande för förvärv av egna aktier. Detta har jag gjort för att få en allmän bild av vad bolagens syften är för att återköpa egna aktier. Samtliga källor nedan hämtades 2012-05-07. Jag har läst många flera pressmeddelande, men i och med att motiveringarna till återköp oftast inte skiljer sig mellan bolagen, så anser jag att antalet valda källor ger en rättvis bild av vad bolagens syften och motiv är till att förvärva egna aktier.

http://www.assaabloy.com/sv/com/Investerare/aktie/Aktiekapitalet/Aterkop-av-egna-aktier/ http://www.fabege.se/sv/Media/Pressmeddelanden1/Pressmeddelanden/2011/Fabege-inleder-aterkop-av-egna-aktier1/ http://www.naxs.se/nyheter/naxs-har-beslutat-genomfora-aterkop-av-egna-aktier/ http://www.fabege.se/sv/Media/Pressmeddelanden1/Pressmeddelanden/2008/Fabege-inleder-aterkop-av-egna-aktier/ http://www.peab.se/Global/PEAB/Bolagsstyrning/Extrastamma2008/Bilaga_1_pressmedd.pdf http://www.afconsult.com/sv/Om-AF/Bolagsstyrning/Arsstamma/Arsstamma-2008/Aterkop-av-egna-aktier/ http://hugin.info/1151/R/965954/140307.pdf http://feed.ne.cision.com/wpyfs/00/00/00/00/00/05/05/DF/wkr0001.pdf https://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N29096 http://newsroom.nordea.com/sv/2002/06/19/aterkop-av-egna-aktier-4/