N … 30. 2007 D

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

30. ^ČERVENCE 2007

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz

Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

N APŘÍČ TRHY …

• N

• V

USA

• D

2.

Černý akciový týden v pátek vyvrcholil.

Navzdory relativně příznivému výsledku amerického HDP, který rostl podle prvního odhadu rychleji, než se čekalo (3,4 % q/q meziročně), akciové trhy zcela kapitulovaly před narůstajícími problémy firem operujících na trhu nemovitostí v USA.. Rostoucí averze vůči riziku tak seslala klíčové americké akciové indexy o dalších procento a půl dolů, takže např. ostře sledovaný index S&P500 prožil nejhorší týden za poslední čtyři roky.

Neúspěchy akcií přinesly další zisky dluhopisům (mluvíme o vládních, nikoliv korporátních, kde tomu bylo přesně naopak). Americká křivka dále zestrměla a sázka na to, že by Fed snížil do konce tohoto roku úrokové sazby o 25 bazických bodů, již vzrostla na ještě nedávno nepředstavitelných 90 %.

Jak si při pokračujícím akciovém výprodeji vedly české trhy? Tragický pátek zažila pražská burza, když např Zentiva ztratila neuvěřitelných 16%! Koruna nepatrně oslabila a výsledky českých dluhopisů byly smíšené, neboť krátký konec křivky zůstal ve vleku čtvrteční tiskovky ČNB a šel mírně vzhůru.

Rozjezd obchodování v tomto týdnu bude opět ve znamení dění na akciových trzích, a především pak vývoje korporátního kreditního rizika. Fundamenty tedy půjdou stranou, zvláště když kalendář ekonomických událostí je dnes zcela prázdný. Výrazný propad akciových trhů by si zasloužil korekci. Ta by mohla přijít se začátkem obchodování v USA. Růst averze k riziku by se tedy mohl zabrzdit, což by měl vést k vybírání zisků na trzích dluhopisů. Tento scénář by mohl na konci seance prospět i středoevropským měnám

– pravděpodobně však s výjimkou české koruny.

Americké akcie (index S&P 500) během jediného týdne smazaly podstatnou část

svých zisků v tomto roce.

Měny změna

EUR/CZK 28.01 0.2%

EUR/PLN 3.81 -0.5%

EUR/HUF 250.00 -1.3%

EUR/SKK 33.36 -0.5%

EUR/USD 1.36 -0.5%

USD/JPY 118.59 -0.6%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3.79 0.14 Eurozóna 2Y 4.28 0.05

USA 2Y 4.55 -0.01

Česko 10Y 4.53 0.12 Eurozóna 10Y 4.33 0.03

USA 10Y 4.79 0.02

Akciové indexy změna

PX 1815.4 -1.53%

WIG20 3697.31 0.00%

DAX 7451.7 0.00%

S&P500 1459.0 -1.60%

Nikkei225 17289 0.03%

Kom odity změna

Zlato 662.63 0.2%

Ropa Brent 75.62 0.3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

30. července 2007 Denní finanční zpravodaj

M ^ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,95 - 28,15 EUR/USD 1,360 - 1,370 USD/CZK 20,40 - 20,70 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,90 - 28,25 EUR/USD 1,355 - 1,380 USD/CZK 20,20 - 20,85

EUR/CZK

Česká koruna po impozantním pátečním začátku, když vůči euru ještě v důsledku ostřejšího čtvrtečního komentáře guvernéra ČNB zpevnila až na 27,90, své zisky pozvolna ztrácela. Na světových trzích se po dobrých amerických číslech dočasně přestalo dařit nízko úročeným měnám a také koruna se při absenci dalších domácích podpor vrátila k úrovni 28,00 a týden končila na EUR/CZK 28,01.

Také dnešní kalendář domácích událostí je prázdný. Averze k rizikovějším aktivům ale zřejmě převládne minimálně začátkem obchodování i dnes. To by mělo podpořit českou korunu k návratu pod hranici 28,00.

Výsledky japonských voleb se ale nepříznivě projevují na ztrátách yenu, a to může oslabit i intenzitu posílení koruny. Pokud odpoledne pokles amerických akcií iniciuje korekci, pak koruna zřejmě zůstane nad zmíněnou hranicí.

EUR/USD

Americký dolar v pátek posílil. Překvapivě silný růst HDP v druhém čtvrtletí posílil důvěru v americkou ekonomiku a pomohl i dolaru. Ten vůči euru po úvodních 1,3748 končil na 1,3630.

Dnešek je i na světových trzích bez významnějších událostí. Páteční výsledky americké ekonomiky by mohly zabránit dalším ztrátám akciových trhů, zvláště když dnes v mírném plusu končil japonský akciový trh a to přes výsledky tamních voleb. Dolar by proto mohl ještě něco málo přidat, sotva ale překoná suport na úrovni 1,3555.

Americký dolar těžil z dobrých makrooekonomických dat.

EUR/SKK

Slovenská koruna si v piatok nedokázala vybrať smer. Najskôr oslabila až k úrovni 33,55 EUR/SKK, ktorá sa však ukázala byť atraktívna pre nákup domácej meny a tak koruna skorigovala k 33,30. Zisky však nedokázala udržať a na konci dňa sa pohybovala tesne nad 33,40. Tento týždeň je relatívne chudobný na zverejňované dáta.

Hlavnou udalosťou bude zajtrajšie zasadnutie Bankovej rady NBS, od ktorej sa očakáva, že ponechá sadzby bez zmeny.

Dnes sme však bez čísiel, takže ďalší pohyb kurzu bude jednoznačne v rukách externých faktorov. V súčasnej situácii sa nedá vylúčiť pohyb kurzu akýmkoľvek smerom.

Potenciálne straty by mohli byť limitované úrovňami 33,60 prípadne 33,70, ktoré by mali byť dostatočne atraktívne na nákup koruny.

EUR/PLN

Zlotý koncem týdne po krátkém úvodním oslabení nakonec posílil, po úvodních EUR/PLN 3,8185 končil na 3,8070. Domácí politické problémy byly již zcela zapomenuty, a trh tak byl při absenci domácích událostí ovlivněn příznivými údaji o vývoji americké ekonomiky.

Také dnes by zlotý jako i další středoevropské měny mohl profitovat z očekávaného oživení na akciových trzích.

Přestože nebudou zveřejněna žádná čerstvá data, může zlepšená nálada na rizikovější aktiva pomoci i polské měně znovu atakovat hranici EUR/PLN 3,800.

EUR/HUF

Forint v pátek vůči euru nepatrně posílil, po ranních EUR/HUF 252,15 uzavíral na 252,10. Přitom v dopoledním obchodování ještě ztrácel, i když mírnou podporu mu poskytl výraznější pokles nezaměstnanosti.

Hlavní impulz ale přišel z druhé strany Atlantiku po vyšším růstu HDP, který tak eliminoval dopolední ztráty maďarské měny.

Dnešek je bez významných domácích událostí. Posílení japonského akciového trhu v dnešním obchodování by mohlo přinést zlepšenou náladu i na trhy emerging markets. To by mělo znamenat plus i pro maďarskou, která by vůči euru mohla zamířit k úrovni 250,0.

CZK FRA změna

1x4 3.36 0.06

3x6 3.61 0.03

6x9 3.91 0.02

9x12 4.12 0.02

Euribor (3M)

1x4 4.32 -0.01

3x6 4.42 0.01

6x9 4.51 0.02

9x12 4.54 0.02

USD Libor (3M)

1x4 5.31 0.00

3x6 5.20 0.00

6x9 5.04 -0.03

9x12 4.92 -0.03

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

30. července 2007 Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3.00 25 Česko 3.20 0.06 Česko 3.61 0.03 EUR/CZK 28.01 0.2%

Maďarsko 7.75 -25 Maďarsko 7.56 0.02 Maďarsko 7.29 0.00 USD/CZK 20.52 0.0%

Polsko 4.50 25 Polsko 4.81 0.02 Polsko 5.10 -0.02 CZK/SKK 0.84 0.7%

Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.37 0.04 Slovensko 4.45 0.50 PLN/CZK 7.36 0.7%

Eurozóna 4.00 25 Eurozóna 4.25 0.00 Eurozóna 4.42 0.01 CZK/HUF 11.20 1.5%

USA 5.25 25 USA 5.36 0.00 USA 5.20 0.00 GBP/CZK 41.55 0.1%

UK 5.50 25 UK 6.03 -0.01 UK 6.15 0.00 CHF/CZK 16.98 0.4%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7.17 0.00 Maďarsko 6.82 -0.01 2 roky 4.00 -0.01 EUR/JPY

Polsko 5.58 -0.01 Polsko 5.71 0.00 3 roky 4.13 -0.01 EUR/CHF

Slovensko 4.53 0.04 Slovensko 4.80 0.05 4 roky 4.22 -0.02 EUR/RON

Eurozóna 4.62 0.04 Eurozóna 4.76 0.03 5 let 4.27 -0.05 EUR/TRY

USA 5.11 -0.02 USA 5.55 0.02 10 let 4.48 -0.03 EUR/RBL

UK 6.21 0.03 UK 5.83 0.03 15 let 4.62 -0.03 EUR/ISK

Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí datum čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Francie 7/30/2007 08:50 Výrobní ceny (%) 06/2007 0.2 1.6 1.4

m/m – meziměsíčně; y/y – meziročně; s.a. – sezónně očištěno; n.s.a. – sezónně neočištěno

EMU, USA, UK, JPY – pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa – data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.

Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.