N … D 6. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

6. SRPNA 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y ČR 09:00 Obchodní bilance (mld.

CZK) 06/2007 11,5 9,3 6,9

USA 20:15 Zasedání FOMC (%) 07/2007 5,25 5,25

N APŘÍČ TRHY …

• U

• Č

• D

FOMC

Po pátečním propadu amerických akcií a výrazném poklesu výnosů se v pondělí situace obrátila. Americké akcie přidaly, a smazaly tak větší část ztrát konce minulého týdne. Získaly hlavně finanční akcie v očekávání, že trh stabilizují hypotéční Fannie Mae a Freddie Mac, silné společnosti s vazbami na federální vládu. To naopak oslabilo dluhopisy, kde vyšší ceny již byly navíc dobrou příležitostí k vybírání zisků.

Evropa včera opět zaznamenala mírné zpoždění, akcie s výjimkou německých ztrácely a dluhopisy ještě drobně přidaly především na kratším konci. Dolar pak úspěšně odrazil pokusy posunout ho vůči euru k dalším slabším hodnotám i přes silnější německé tovární zakázky a naopak se v pozdním americkém obchodování vrátil pod 1,38. Získal také vůči yenu a franku.

Ztráty na rozdíl od dalších středoevropských měn si připsala česká koruna, zřejmě opět působil carry trade, i když se během posledních dnů zdál být již pro českou měnu jen slabým prvkem vývoje.

Hlavní událostí dnešního dne bude zasedání amerického FOMC. I když

změna sazeb se nepředpokládá, trhy budou jako obvykle čekat na doprovodný komentář. Předpokládáme, že Bernanke ve svém projevu pochválí růst americké ekonomiky, zdůrazní však, že přes zlepšená čísla nebezpečí inflace stále hrozí. Zmínit by ale měl rovněž problémy trhu s hypotékami. Ty zatím členové Fedu bagatelizovali, nejednotný názor trhu ale v posledních týdnech vyvolával zvýšené turbulence. Očekáváme proto, že se šéf Fedu bude snažit trh uklidnit nějakým výrokem o tom, že kolaps díky špatným hypotékám nehrozí.

Za zmínku ještě stojí, že v Německu se chystá stávka, zatím částečná, na železnici. I to ale povede k obrovskému chaosu a hospodářským ztrátám.

Na domácí scéně bude zveřejněna obchodní bilance. Měla by vykázat vyšší kladné saldo, a to by mohlo alespoň částečně korunu vrátit k silnějším hodnotám. Trhy ale před zasedáním FOMC budou sotva výrazněji reagovat.

Pozdější vývoj na světových trzích a konečně i ve střední Evropě a na našem trhu je pak v rukou Fedu a jejího šéfa.

Měny změna

EUR/CZK 28.07 0.1%

EUR/PLN 3.78 -0.1%

EUR/HUF 250.75 -0.5%

EUR/SKK 33.39 0.0%

EUR/USD 1.38 0.0%

USD/JPY 118.68 -0.2%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3.79 -0.10 Eurozóna 2Y 4.31 0.07

USA 2Y 4.51 0.11

Česko 10Y 4.51 0.00 Eurozóna 10Y 4.35 0.05 USA 10Y 4.74 0.04

Akciové indexy změna

PX 1772.3 -3.87%

WIG20 3585.97 0.00%

DAX 7435.7 0.00%

S&P500 1467.7 2.42%

Nikkei225 16922 0.04%

Kom odity změna

Zlato 662.63 0.2%

Ropa Brent 75.62 0.3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00

7. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,95 - 28,15 EUR/USD 1,375 - 1,385 USD/CZK 20,20 - 21,50 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,85 - 28,20 EUR/USD 1,365 - 1,385 USD/CZK 20,10 - 20,65

EUR/CZK

Česká koruna včera vůči euru ztrácela, po ranních EUR/CZK 28,040 končila na 28,085.

Při absenci domácích impulzů tak koruna byla zřejmě opět využita ke carry trade, to ostatně odpovídá i oslabení yenu a švýcarského franku. S růstem domácích úroků ale úloha koruny v takových obchodech klesá, proto ani její včerejší ztráty nebyly nijak výrazné.

Přebytek obchodní bilance by dnes mohl alespoň dočasně korunu posílit, posílení asijských akciových trhů však hraje spíše ve prospěch carry trade a tedy proti koruně..

Trhy ale budou spíše čekat, jak bude Fed reagovat na stávající situaci na domácích i světových trzích, díky tomu i případně silnější německá průmyslová výroba by měla na měnový pár EUR/CZK jen marginální dopad.

EUR/USD

Euro vůči dolaru včera oslabilo, po úvodních 1,3815 končilo den na 1,3787. Americkou měnu podpořily turbulence na světových akciových trzích, růst těch amerických a ztráty většiny ostatních. K tomu přispělo i částečné uklidnění na trhu hypoték díky přesvědčení, že Fannie Mae a Freddie Mac, instituce spojené s americkou vládou, stabilizují trh.

Z dnešních čísel je zajímavá pouze německá průmyslová výroba. Včerejší výrazný růst továrních zakázek slibuje i silnou dnešní průmyslovou výrobu, a to by mělo dopoledne udržet měnový pár kolem 1,38. Později ale budou trhy čekat na konec zasedání FOMC a komentáře jejího šéfa. Celkově zatím pozice dolaru není příznivá, očekávání prvního snížení sazeb se přesouvá již na letošní rok. Pokud Bernanke zdůrazní spíše tuto stránku a pokusí se uklidnit trh nervózní z hypotéčních problémů , přehoupne se měnový pár EUR/USD zřejmě opět nad 1,38.

EUR/SKK

Slovenská koruna zažila dva rozdielne polčasy. Dopoludnia mierne silnela k hranici EUR/SKK 33,330. Okolo obeda však kurz zamieril na sever a do konca obchodného dňa prakticky zmazal svoje celodenné zisky.

Trh nakoniec zatváral zhruba na rannej úrovni, okolo EUR/SKK 33,40. ARDAL odmietol celý dopyt v aukcii 5-ročných bondov s nulovým kupónom. Dnes je na trhu s pevným výnosov najzaujímavejším momentom repoaukcia NBS. Koruna neatakuje historické rekordy, takže očakávame, že banka akceptuje celý dopyt.

Domáci ekonomický kalendár sa naplní až od stredy. Dnes sa pozornosť sústredí na nemeckú priemyselnú produkciu a rozhodnutie Fedu o sadzbách. Najmä komentár Fedu k súčasnej ekonomickej situácii môže ovplyvniť postoj investorov k riziku. Ten však ovplyvní až stredajšie obchodovanie v strednej Európe.

EUR/PLN

Zlotý včera využil změněné nálady na světových trzích vůči rizikovějším aktivům a mírně posílil, po ranních EUR/PLN 3,7975 končil na 3,7850. Problémy vládní koalice, kde Sebeobrana hrozí odvoláním svých ministrů ani pokles akciového trhu neměly na devizový trh žádný vliv.

Dnešní den je bez domácích událostí. Polská měna tak bude opět pod vlivem nálady na světových trzích. Před večerním vyhlášením amerických sazeb ale budou trhy jistě obezřetnější, ranní zisky asijských akciových trhů by ale však mohly zlotý ještě posílit.

EUR/HUF

Forint včera stejně jako polská měna získal, kurz EUR/HUF otevíral na 252,45 a uzavíral na 251,75. Jeho zisky ale byly nižší kvůli očekávání, že v září nebo v říjnu dojde k dalšímu snížení sazeb, a poklesu akciového trhu.

Dnešní průmyslová výroba by si měla udržet tempo růstu kolem hodnot minulého měsíce, pak by měla zřejmě minimální dopad.

Odpoledne je ve hře ještě rozpočet, měl by končit přebytkem, to je ale pro červenec typické, a tak i jeho vliv bude malý. Forint bude ovlivněn především reakcí světových trhů na zasedání FOMC. Do té doby by ale forint mohl ještě mírně posílit.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 28.04 0.1%

3M 27.98 0.1%

6M 27.92 0.1%

9M 27.87 0.1%

1 ROK 27.83 0.2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20.29 0.3%

3M 20.22 0.3%

6M 20.14 0.3%

9M 20.08 0.2%

1 ROK 20.03 0.2%

7. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3.00 25 Česko 3.23 0.01 Česko 3.62 0.00 EUR/CZK 28.07 0.1%

Maďarsko 7.75 -25 Maďarsko 7.61 0.01 Maďarsko 7.31 -0.02 USD/CZK 20.45 0.0%

Polsko 4.50 25 Polsko 4.83 0.01 Polsko 5.15 0.05 CZK/SKK 0.84 0.1%

Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.35 0.00 Slovensko 4.40 -0.10 PLN/CZK 7.42 0.1%

Eurozóna 4.00 25 Eurozóna 4.31 0.01 Eurozóna 4.45 0.04 CZK/HUF 11.19 0.6%

USA 5.25 25 USA 5.36 0.00 USA 5.10 0.07 GBP/CZK 41.29 -0.4%

UK 5.50 25 UK 6.09 0.02 UK 6.13 0.01 CHF/CZK 17.10 0.4%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7.23 0.00 Maďarsko 6.82 0.00 2 roky 4.00 -0.01 EUR/JPY

Polsko 5.54 0.01 Polsko 5.64 0.01 3 roky 4.15 0.01 EUR/CHF

Slovensko 4.69 0.07 Slovensko 4.81 0.04 4 roky 4.20 -0.02 EUR/RON

Eurozóna 4.65 0.06 Eurozóna 4.76 0.06 5 let 4.26 0.00 EUR/TRY

USA 5.05 0.07 USA 5.46 0.01 10 let 4.45 -0.01 EUR/RBL

UK 6.17 -0.01 UK 5.78 0.03 15 let 4.61 0.00 EUR/ISK

Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y ČR 09:00 Obchodní bilance (mld.

CZK) 06/2007 11,5 9,5 6,9

Maďarsko 09:00 Průmyslová výroba (%) 06/2007 5.5 -0.2 5.7

Německo 12:00 Průmyslová výroba (%) 06/2007 0,5 5,1 1,9 4,6

Maďarsko 17:00 Rozpočtové saldo (mld.

HUF) 07/2007 250,7

USA 20:15 Zasedání FOMC (%) 07/2007 5,25 5,25 5,25

m/m – meziměsíčně; y/y – meziročně; s.a. – sezónně očištěno; n.s.a. – sezónně neočištěno

EMU, USA, UK, JPY – pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa – data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.