Årsredovisning 2005

Årsredovisning 2005

Investment AB Öresund (publ), Box 7621, 103 94 Stockholm. Besöksadress: Norrlandsgatan 15.

OM INVESTMENT AB ÖRESUND

Koncernen består av moderföretaget Investment AB Öresund, ett rent investmentföretag som bedriver för- valtningsverksamhet, samt dotterföretaget Ven Capital AB, som är rörelsedrivande i värdepappershandel.

Investment AB Öresund har sitt ursprung i Sjö- försäkringsaktiebolaget Öresund som bildades 1890 med ett aktiekapital om 300 000 kronor. År 1956 skedde en omorganisation och AB Sjö-Öresund blev moderföretag i en bolagsgrupp bestående av de tre sjöförsäkringsbolagen Öresund, Ägir och Stockholms Sjö. Aktierna i dessa tre bolag såldes 1961 till Skandia, mot likvid i börsnoterade aktier och kontanta medel och AB Sjö-Öresund blev Investment AB Öresund (”Öresund”).

Den 10 maj 1962 börsnoterades företaget på Stockholms Fondbörs.

Den 8 september 2004 gick Öresund och Custos samman genom fusion.

Öresunds övergripande målsättning är att som investmentföretag bedriva en verksamhet som ger Öresunds aktieägare en god långsiktig avkastning.

Strategin för att uppnå denna målsättning är att:

• Huvudsakligen investera i svenska värdepapper

• Ha en hög soliditet

• Ha låga förvaltningskostnader

• Ha en flexibel likviditetspolitik

KOMMANDE RAPPORTTILLFÄLLEN

Delårsrapport januari – mars 11 april 2006 Delårsrapport januari – juni 7 juli 2006 Delårsrapport januari – september 10 oktober 2006

Till aktieägarna distribueras endast årsredovisningen.

Övriga rapporter under året kommer att finnas till- gängliga på Öresunds kontor samt på webbplatserna www.oresund.se och www.huginonline.se. Rapporter skickas till de som så önskar.

SUBSTANSVÄRDEINFORMATION

Öresund redovisar aktuellt substansvärde per månads- skiftet den tredje arbetsdagen i nästkommande månad.

Detta gäller dock ej månad vid kvartalsskifte, då del- årsrapport eller bokslutskommuniké i stället lämnas.

Substansvärdet avseende juli månad redovisas den 15 augusti 2006. Substansvärdet skickas till nyhetsbyråer samt till större dagstidningar och presenteras dessutom på Öresunds webbplats www.oresund.se samt på www.huginonline.se

ÅRSSTÄMMA

Årsstämma i Investment AB Öresund kommer att hållas torsdagen den 30 mars 2006 klockan 16.30 på Opera- terrassen (lokal Rotundan), Karl XII:s torg, Stockholm.

Aktieägare som önskar deltaga vid årsstämman skall;

• dels vara införd i av VPC AB förd aktiebok fredagen den 24 mars 2006;

• dels anmäla sin avsikt att deltaga senast fredagen den 24 mars 2006 klockan 16.00. Anmälan skall ske via telefon, fax, e-post eller skriftligen till bolaget under adress:

Investment AB Öresund Box 7621

103 94 Stockholm Telefon: 08-402 33 00 Fax: 08-402 33 03

e-post: bolagsstamma@oresund.se

Vid anmälan bör uppges namn, personnummer/orga- nisationsnummer, adress, telefonnummer, aktieinnehav samt eventuella biträden. Sker deltagande med stöd av fullmakt bör denna insändas i samband med anmälan.

Aktieägare som har sina aktier förvaltarregistrerade måste, för att äga rätt att deltaga vid årsstämman, tillfälligt inregistrera aktierna i eget namn. Aktieägare som önskar sådan omregistrering måste underrätta för- valtaren om detta i god tid före fredagen den 24 mars 2006. Den som har förvaltarregistrerade aktier skall således både vidtala förvaltaren för att en omregistre- ring skall ske och anmäla sitt deltagande till Investment AB Öresund direkt.

INFORMATIONSMÖTE I MALMÖ

Ett informationsmöte kommer att hållas i Malmö tis- dagen den 4 april 2006 klockan 18.00 i Malmö Börshus, Skeppsbron 2. Detta informationsmöte är avsett för de aktieägare som inte har möjlighet att närvara vid års- stämman.

Anmälan om deltagande vid informationsmötet önskas senast fredagen den 24 mars 2006. Anmälan sker under samma adress, telefonnummer, telefax eller e-postadress som anmälan till årsstämman.

UTDELNING

Föreslagen utdelning; 8,50 kronor per aktie.

Beräknad dag för avstämning; 4 april 2006.

Beräknad dag för utbetalning av utdelning; 7 april 2006.

Tigrarna anfaller Substansvärde

Öresundaktien Koncernens värdepappersportfölj Bolagsstyrning Förvaltningsberättelse Resultaträkningar Balansräkningar Redogörelse för förändringar i eget kapital Kassaflödesanalyser Noter till de finansiella rapporterna Förslag till vinstdisposition Revisionsberättelse Koncernen i sammandrag De finansiella rapporterna, enligt IAS 1 p. 8, omfattar sidorna 18 – 38.

2 6 7 8 10 15 18 19 20 22 23 38 39 40

Innehåll

• Styrelsen föreslår en utdelning om 8,50 (7,50) kronor per aktie. Den totala utdelningen uppgår därmed till 275 (243) Mkr.

• Substansvärdet uppgick den 31 december 2005 till 226 (168) kronor per aktie. Substansvärdet ökade under 2005, justerat för lämnad utdelning, med 39,0 (33,4) procent. SIX Return Index steg under motsvarande period med 36,3 (20,8) procent.

• Börskursen den 31 december 2005 var 222 (185) kronor, vilket motsvarar en uppgång med 20 (48) procent under året. Öresundaktiens totalavkastning (inklusive återinvesterad utdelning) var 25 (55) procent.

• Styrelsen föreslår en uppdelning av företagets aktier genom en split med villkor 2:1.

2005 i korthet

Det är glädjande att konstatera att vi lägger ett bra år bakom oss. Stockholms- börsen steg kraftigt för tredje året i rad trots historiskt höga råvaru- och olje- priser, ett Europa med svag arbetsmarknad samt fortsatt oro i vår omvärld. En stigande dollar, förbättrad produktivitet och god konjunktur har ökat företagens vinster, medan låga räntor/avkastningskrav har givit stöd för högre värderingar.

Svenskbaserad verksamhet har haft en historiskt kraftig stimulans med låg ränta, svag krona och stigande konjunktur samtidigt. Avkastningen på Stockholms- börsen har dock varit betydligt sämre räknat i dollar då kronans värde mot dollarn föll ordentligt under året.

I USA har börserna däremot endast stigit marginellt, S&P 500 med 3 procent och Nasdaq med 1 procent. En av orsakerna är troligen att framför allt den korta, men även den långa, räntan ökat under året. Andra börser i världen har haft en god utveckling. De stora europeiska börserna gick upp och ökade energipriser medförde att börserna i oljenationerna Norge och Ryssland steg med 35 respek- tive 83 procent. Även börserna i tillväxtländer har haft en stark utveckling, exempelvis Sydkorea (54 procent), Indien (42 procent) och Brasilien (28 pro- cent).

VÄRLDEN ÄR PLATT

Globaliseringen fortsätter i allt snabbare takt och påverkar i stort sett alla före- tag. Att produktion med hög andel okvalificerat arbete flyttar till Asien är sedan länge känt. Även enklare tjänster flyttas nu ut. En telefonväxel som tidigare placerades i Kalix etableras i dag i Kolkata (tidigare Calcutta). Även avancerad produktion och kvalificerade tjänster som dataprogrammering och analysarbete börjar nu flytta, drivet av ökad utbildningsnivå i till exempel Indien och Kina, tillgång till billigare datorer och förbättrade kommunikationsmöjligheter.

Sven Hagströmer, Stefan Dahlbo och Mats Qviberg.

Tigrarna anfaller

Även de inhemska tjänstemarknaderna har börjat konkurrensutsättas. Till exempel innebär de östeuropeiska ländernas inträde i EU att arbetare från dessa länder får tillgång till Västeuropas arbetsmarknad. Arbetare från Baltikum och Polen tjänar dubbelt så mycket om de arbetar i Västeuropa, men de kostar hälften så mycket.

Investeringarna i Västeuropa är låga och arbetslösheten riskerar att perma- nentas på en hög nivå med stora sociala problem som följd. Politiker i Västeuropa verkar närmast paralyserade av denna utveckling. Nationalistiska hänsyn samt fokus på bidrag och subventioner regerar. Viktiga strukturella förändringar skjuts på framtiden samtidigt som övriga världen stormar fram med det tydliga målet att höja sin levnadsstandard. Europa hamnar mer och mer i utkanten av världen, medan centrum förskjuts mot Stilla Havet.

Dynamiska företag kan dock dra fördel av globaliseringen, med ökad tillväxt och lönsamhet som följd. Hotet riktar sig i stället mot Västeuropas länder i all- mänhet och mot byråkratiska och inflexibla företag i synnerhet.

PRISET PÅ ALLT

Låg inflation och därmed låga räntor medför att investeringskostnaderna faller, vilket sätter stor press på industrier utan inträdesbarriärer som exempelvis stor- driftsfördelar, patent eller starka varumärken. Företag utan dessa fördelar har i princip bara ett skydd: Att vara branschens mest kostnadseffektiva aktör.

När räntor och därmed avkastningskrav förändras krävs det att företag har en fundamental förståelse för kapitalkostnad. Att använda sig av krav på 10–15 pro- cents avkastning på investeringar när räntan uppgår till 3– 4 procent kommer att medföra att man missar förvärv och investerar för lite. Ett tydligt exempel på detta är att industribolag med svällande kassor dragit sig för förvärv, medan risk- kapitalbolag har accelererat i sin förvärvsaktivitet. Att ett industribolag som skulle kunna lyfta direkta synergier ur ett förvärv inte köper, samtidigt som ett riskkapitalbolag utan nuvarande synergier köper, tyder på att endera parten räknar eller tänker fel.

FÖRÄNDRING GER INTE ALLTID FRAMSTEG, MEN FRAMSTEG KRÄVER ALLTID FÖRÄNDRING. Henry Steele Commager (Am. historiker)

Viktigt för värdeskapande är viljan och kraften till förändring. Statiska länder, organisationer och företag är sällan de som skapar nya bestående värden. Tre typer av aktörer förtjänar att lyftas fram som drivande av värdeskapande i dag;

entreprenörer, riskkapitalbolag och investmentbanker.

Entreprenören är den klassiska symbolen för nyskapande. Nya produkter och tjänster skapas i de flesta fall av entreprenörer, oavsett om de är själva eller inom en organisation. Att se till att entreprenörer erhåller resurser och stöd är av- görande för länders och företags framtid. Till exempel ser vi nu att den ”digitala revolutionens” nya företag växer, tjänar pengar och skapar värden, exempelvis Avanza, Skype, Unibet och TradeDoubler. Sammantaget har troligtvis de pengar som östes in i olika projekt och idéer inom den ”Nya Ekonomin” skapat ett värde som är högre än kapitalet som investerades. Problemet för investerarna var att nio av tio investeringar blev förlustaffärer – revolutionen åt sina barn.

Några som har svårare att få naturlig uppskattning för sitt arbete är riskkapi- talbolagen, som ibland ses som kortsiktiga klippare. Riskkapitalbolagen har ofta kompetens och kraft att driva förändringsprocesser och utveckling. De omstruk- turerar bolag som behöver ny struktur, konsoliderar fragmenterade branscher och kombinerar företag som är starkare tillsammans än var och en för sig. Att detta kan vara mycket lönsamt är inte särskilt förvånande.

Även investmentbankerna fungerar ofta som olja i det globala transaktions-

maskineriet, både genom nyskapande idéer och genom oöverträffad exekve-

ringskraft.

PAPPERSTIGERN ANFALLER

I bjärt kontrast till värdeskapande förändringsarbete presenterades ”Svensk kod för bolagsstyrning” under 2004, och har nu trätt i kraft. Koden reglerar i detalj hur frågor om exempelvis tillsättande av styrelser, rapportering och bolagsstäm- mor skall hanteras. Det är dock intressant att notera att samtliga dessa frågor också hanteras i en annan text, nämligen Sveriges rikes lag (antagen av Riksdagen år 1734, finns att köpa på internet för ca 1.300 kr). Om den senare hanteras med förnuft och implementeras med kraft finns inget behov för den detaljstyrning och rigiditet som koden innebär. Koden framstår mest som ett instrument för tjänste- män som tagit på sig ägarhatten och behöver en käpp att stödja sig på. Tyvärr har ägarkollektivet i viss utsträckning grävt sin egen grav genom allvarliga exempel på dålig bolagsstyrning.

2005: ETT BRA ÅR FÖR ÖRESUND

Öresund har haft en försiktigt optimistisk syn under 2005. Låga räntor, fallande avkastningskrav och god global tillväxt medverkade till optimism, medan höga råvaru- och energipriser, ett strukturellt svagt Västeuropa samt obalanser i USA:s ekonomi bidrog till viss försiktighet.

Öresund har under året fortsatt den ”defensiva” portföljfördelning vi hade under 2004, med en tonvikt på fastighetsbolag samt en viss kassa. Trots denna något försiktiga portfölj ökade Öresunds substansvärde under året med 39 (33) procent, vilket medför att bolagets substansvärde sedan millennieskiftet 1999/

2000 har ökat med 234 procent. Stockholmsbörsen har under samma period stigit med åtta procent. Vidstående tabell visar substansvärdets utveckling sedan 1994.

De företag som gav högst bidrag till ökningen av substansvärdet under 2005 var Fabege (351 Mkr), Avanza (284 Mkr), Nobia (240 Mkr), Bilia (197 Mkr) och SkiStar (173 Mkr). Inget bolag bidrog väsentligt negativt till substansvärdet, men SCA var en besvikelse med en uppgång på endast fem procent.

0 50 100 150 200 250 300 350 400

Utveckling 1 januari–31 december 2005

Avser värdepappersinnehav (inklusive utfärdade optioner) med värdeutveckling överstigande +/–10 Mkr Substansvärde SIX RX

Per år Ack. Per år Ack.

% % % %

1994 16 16 7 7

1995 7 25 21 29

1996 28 59 43 83

1997 37 117 28 134

1998 –3 111 13 165

1999 51 219 70 350

2000 26 303 –11 301

2001 15 365 –15 242

2002 –7 332 –36 119

2003 33 474 34 194

2004 33 665 21 255

2005 39 963 36 384

Sänkta avkastningskrav och stora kapitalflöden medförde att fastighetssektorn i Sverige fortsatte att utvecklas väl. Öresunds innehav i Fabege, Wihlborgs och Klövern gav en sammantagen avkastning på nästan 500 Mkr under 2005.

Samtliga dessa bolag har varit mycket aktiva under året vad gäller förvärv och avyttringar av fastigheter. Bilia meddelade under året att man har för avsikt att till aktieägarna dela ut sina fastigheter i ett nytt bolag under namnet Catena.

Även Öresunds innehav i den finansiella sektorn utvecklades väl. Avanza fick under året tillstånd att starta bankverksamhet. Bolaget fortsatte att attrahera nya kunder och kraftiga kapitalinflöden och aktien ökade med över 100 procent.

Hagströmer & Qviberg fusionerade med HQ Fonder och skapar därmed en stark aktör inom kapitalförvaltning, med bred produktpalett och god distribu- tion.

SkiStar förvärvade skidanläggningen i Trysil under året och blir allt tydligare den ledande aktören inom alpin skidåkning i Norden.

Nobia fortsatte under året att utveckla sin struktur med expansion på vissa marknader, avveckling och avyttring av icke-kärnverksamhet och kostnadsratio- naliseringar.

Den tidigare besvikelsen Tybring-Gjedde ökade med 137 procent under 2005 och Öresund valde i slutet av året att avyttra hela sitt innehav i bolaget.

FORTSATT DEFENSIV SYN

Oron i omvärlden består. Oroligheterna i Irak och andra drabbade områden kvarstår. Antalet naturkatastrofer ökar både i antal och i omfång, varför frågan om vår miljö blir allt mer relevant. Obalanserna i USA:s ekonomi fortsätter och Västeuropa brottas med strukturella problem och svag och oenig ledning.

Råvaru- och energipriserna är på fortsatt höga nivåer. Positivt är däremot fort- satt låga räntor och fallande avkastningskrav globalt, goda resultat från kost- nadsrationaliseringar via omlokalisering och utnyttjande av IT, stark tillväxt i Kina och Indien och att företagens finansiella styrka är stor. Aktiviteten med fusioner, förvärv och nyintroduktioner ökar, vilket ofta inträffar i slutet av en lång börsuppgång. Då börsen har gått upp kraftigt de senaste åren innebär detta sammantaget att vi är något pessimistiska till fortsatta kursökningar.

ERT KAPITAL – ERT FÖRTROENDE – VÅRT UPPDRAG

Vi tackar Er för att Ni har gett oss förtroendet att förvalta Ert kapital. Vi känner ett ytterst stort ansvar inför detta. De senaste tio årens goda utveckling har varit en bra början, men vi känner fortsatt en stor ödmjukhet inför det uppdrag Ni har givit oss. Tack för Ert förtroende!

Sven Hagströmer

Stefan Dahlbo

Mats Qviberg

1) Substansvärdet per aktie är beräknat på 32.387.247 aktier, vilket motsvarar det totala antalet aktier i Öresund.

2) Hänsyn har ej tagits till eventuellt utställda optioner, återköpta aktier eller teckningsoptioner.

3) Varav 700.000 A-aktier.

Koncernens substansvärde uppgick den 31 december 2005 till 226 kronor per aktie ¹⁾ (168 kronor den 31 december 2004). Under 2005 ökade substansvärdet med 39,0 (33,4) procent, justerat för lämnad utdelning. Detta var 2,6 procentenheter bättre än SIX Return Index, som under året steg med 36,3 (20,8) procent.

Börskursen den 31 december 2005 var 222 kronor (185 kronor den 31 december 2004), vilket innebar en totalavkastning (inklusive återinvesterad utdelning) om 25 (55) procent.

SUBSTANSVÄRDETS FÖRDELNING DEN 31 DECEMBER 2005

Andel av Andel av Marknads- Andel,

Aktie Antal röster, % ²⁾ kapital, % ²⁾ Köpkurs, kr värde, Mkr Kr/aktie %

Fabege 8 268 600 8,6 8,6 150,00 1 240 38 16,9

Bilia 4 989 937 21,6 21,6 147,00 733 23 10,0

Nobia 4 508 900 7,8 7,8 160,50 724 22 9,9

Avanza 4 909 047 17,9 17,9 99,00 486 15 6,6

SkiStar 4 266 000 7,7 10,9 102,00 435 13 6,0

Hagströmer & Qviberg 1 610 136 23,8 23,8 259,00 417 13 5,7

Investor ³⁾ 3 000 000 0,3 0,4 138,77 416 13 5,7

SCA ³⁾ 1 104 100 1,3 0,5 296,82 328 10 4,5

Industrivärden C 1 481 800 0,1 0,8 199,50 296 9 4,0

Alfa Laval 1 450 000 1,3 1,3 171,00 248 8 3,4

SSAB B 750 000 0,1 0,7 269,00 202 6 2,8

Wihlborgs 1 000 000 5,2 5,2 191,50 192 6 2,6

Övriga värdepapper 873 27 11,9

Likvida medel 739 23 10,1

Övriga tillgångar och skulder, netto –3 0 –0,1

Totalt 7 326 226 100,0

Information om Öresunds större innehav finns att läsa på företagens egna webbplatser.

Alfa Laval www.alfalaval.com

Avanza www.avanza.com

Bilia www.bilia.se

Custos (tidigare Johnson Pump) www.custos.se

Fabege www.fabege.se

Hagströmer & Qviberg www.hq.se

Industrivärden www.industrivarden.se

Investor www.investorab.com

Klövern www.klovern.se

Nobia www.nobia.se

SCA www.sca.se

SkiStar www.skistar.com

SSAB www.ssab.se

Wihlborgs www.wihlborgs.se

Substansvärde

2005 2004 Senaste betalkurs,

kronor 222,00 185,00

Börsvärde, Mkr 7 190 5 992

Kursuppgång, % 20 48

Totalavkastning, % 25 55

Utdelning, kronor

per aktie ¹⁾ 8,50 7,50

Utdelning, tkr ¹⁾ 275 292 242 904 NOTERING

Öresundaktien noterades 1962 på Stockholmsbörsens A-lista. Under 2000 flyttade Öresundaktien från A-listan till O-listan, med anledning av den mer gynnsamma arvs- och gåvobeskattningen på O-listan. Eftersom Öresundaktien var inregistre- rad på Stockholmsbörsens A-lista den 29 maj 1997 är dock Öresundaktien för- mögenhetsgrundande på samma sätt som aktier på A-listan, det vill säga aktien värderas till 80 procent av noterat värde. En handelspost utgör 50 aktier (från och med den 2 januari 2006). Då styrelsen har föreslagit att årsstämman 2006 skall fatta beslut om en uppdelning av företagets aktier genom en split med villkor 2:1 kan handelsposten komma att ändras. För aktuell handelspost hänvisas till Stockholmsbörsens webbplats, www.se.omxgroup.com

UTDELNINGSPOLICY

Öresunds utdelningspolicy innebär att Öresund till sina aktieägare delar ut minst så mycket att företaget inte behöver betala någon bolagsskatt. Investment- företag är befriade från bolagsskatt så länge lämnad utdelning minst uppgår till summan av;

• utdelningsintäkter och andra finansiella intäkter,

• en schablonintäkt motsvarande 1,5 procent av marknadsvärdet av aktierelaterade instrument i värdepappersportföljen vid årets början ²⁾ ,

• minskat med finansiella kostnader samt övriga omkostnader.

LIKVIDITETSGARANTI

I syfte att förbättra likviditeten i Öresundaktien ver- kar Hagströmer & Qviberg Fondkommission AB som så kallad market maker inom ramen för Stockholmsbörsens system för likviditetsgaranti.

Kortfattat innebär detta att market makern ställer köp- och säljkurs i Öresundaktien och förbinder sig att för egen räkning köpa och sälja aktier till dessa kurser.

UTVECKLING AV ANTALET AKTIER OCH AKTIEKAPITALET SEDAN 1989 Ökning/

minskning av Totalt antal Totalt aktie-

År Förändring antal aktier aktier kapital, kr

1989 4 000 000 200 000 000

1990 Fondemission 4 000 000 400 000 000

1990 Split 4:1 12 000 000 16 000 000 400 000 000

1995 Inlösen 1:7 –2 175 882 13 824 118 345 602 950

1995 Inlösen 1:7 –1 778 268 12 045 850 301 146 250

1999 Inlösen 1:8 –1 505 731 10 540 119 263 502 975

2000 Inlösen av aktier –345 987 10 194 132 254 853 300

2001 Inlösen av aktier –272 563 9 921 569 248 039 225

2002 Inlösen av aktier –355 786 9 565 783 239 144 575

2004 Fondemission 9 565 783 286 973 490

2004 Split 3:1 19 131 566 28 697 349 286 973 490

2004 Nyemission ³⁾ 3 689 898 32 387 247 323 872 470

Öresundaktien

1) 2005: Föreslagen utdelning.

2) Från och med taxeringen 2005 beräknas i princip schablonintäkten på värdepappersportföljen exklusive så kallade näringsbetingade andelar.

3) Avser fusionsvederlag till Custos aktieägare.

200 400 600 800 1000 80

120 160 200 240 280 320

01 02 03 04 05

Investment AB Öresund

Aktien (inkl. utdelningar) SIX Return Index

Omsatt antal aktier 1000-tal

40

(inkl. efteranm.)

(c) SIX

Kronor Antal

ÖRESUNDS STÖRSTA ÄGARE INKLUSIVE STYRELSEN DEN 31 DECEMBER 2005

Aktieägare Antal aktier Andel, %

Styrelsen

Sven Hagströmer (inklusive bolag och familj) 5 888 231 18,2

Mats Qviberg (inklusive familj) 4 248 689 13,1

Maths O. Sundqvist (inklusive bolag) 3 250 000 10,0

Pontus Bonnier 105 000 0,3

Matts Ekman (inklusive familj) 58 150 0,2

Dag Tigerschiöld 33 753 0,1

Monica Caneman 1 500 0,0

Magnus Henrekson (inklusive familj) 1 200 0,0

Per-Olof Eriksson (inklusive bolag) 1 000 0,0

Totalt styrelsen 13 587 523 41,9

Större ägare

Harry Gabrielsson (inklusive bolag och familj) 435 200 1,3

Sten Dybeck (inklusive familj) 385 270 1,2

Paul Lederhausen (inklusive stiftelse) 330 000 1,0

Astrid Ohlin 315 000 1,0

Johan Piehl (inklusive bolag och familj) 241 300 0,8

HQ Strategifond 232 507 0,7

Tyra Magrell 200 000 0,6

Totalt större ägare 2 139 277 6,6

Totalt styrelsen och större ägare 15 726 800 48,5

Övriga ägare 16 660 447 51,5

Totalt 32 387 247 100,0

ÄGARSTATISTIK ENLIGT VPC DEN 31 DECEMBER 2005

Andel av Antal aktiekapi- Innehav aktieägare talet, %

1 – 500 16 576 6,8

501 – 10 000 4 402 25,1

10 001 – 256 68,1

Totalt 21 234 100,0

FÖRÄNDRINGAR I VÄRDEPAPPERSPORTFÖLJEN

Koncernen

Koncernens större nettoförvärv respektive nettoförsäljningar av värdepapper under året framgår av nedanstående tabell.

STÖRRE NETTOFÖRVÄRV UNDER 2005

Mkr

Investor 211

Handelsbanken 135

SSAB 130

SAAB 95

Industrivärden 81

Indutrade 80

Sandvik 80

Ven Capital AB

Dotterföretaget Ven Capital AB är rörelsedrivande i värdepappershandel.

Nettoomsättningen uppgick under året till 179 (228) Mkr.

Koncernens värdepappersportfölj

STÖRRE NETTOFÖRSÄLJNINGAR UNDER 2005

Mkr

Sapa 239

Andvord Tybring-Gjedde 168

Wihlborgs 117

Swedish Match 94

Ericsson B 80

KONCERNENS VÄRDEPAPPERSINNEHAV DEN 31 DECEMBER 2005 Tabellen visar koncernens exponering i värdepapper ¹⁾ uppdelat per bransch.

Exponering

i koncernen Andel av

(marknads- marknads-

Värdepapper Moderföretaget Ven Capital Koncernen värde), tkr värdet, %

Finans – övrigt

Avanza 4 909 047 4 909 047 485 996

Hagströmer & Qviberg 1 610 136 1 610 136 417 025

Hagströmer & Qviberg evigt förlagsbevis 27 544 890 27 544 890 28 923

Handelsbanken A 800 000 55 000 855 000 168 007

Industrivärden C 1 481 800 1 481 800 295 619

Investor A 700 000 700 000 96 600

Investor B 2 300 000 2 300 000 319 700

Nordea –128 000 –128 000 –10 592

Ratos B 300 000 300 000 58 800

1 860 078 28,2

Finans – fastigheter

Casa de Suecia ³⁾ 33 33 2

Fabege (tidigare Wihlborgs) 8 268 600 8 268 600 1 240 290

Klövern 7 271 307 272 500 7 543 807 184 068

Wihlborgs 1 000 000 1 000 000 191 500

1 615 860 24,5

Konsumentvaror

Bilia 4 989 937 4 989 937 733 521

H&M 250 000 250 000 67 375

Nobia 4 423 900 85 000 4 508 900 723 678

Swedish Match –1 000 000 –1 000 000 –93 750

1 430 824 21,7

Industri

Alfa Laval 1 450 000 1 450 000 247 950

Atlas Copco A –90 000 –90 000 –15 975

Atlas Copco B 85 000 85 000 13 472

Indutrade 1 172 300 1 172 300 103 749

Johnson Pump 1 333 466 1 333 466 133 347

SAAB B 700 000 700 000 119 000

Sandvik 267 700 267 700 99 049

SSAB B 750 000 750 000 201 750

Volvo A 1 351 800 1 351 800 492 731

Volvo B –1 251 800 –1 251 800 –470 051

925 022 14,0

Tjänster

Explorica Inc. ³⁾ 1 476 037 1 476 037 5 442

SkiStar 4 266 000 4 266 000 435 132

440 574 6,7

Råvaror

Autobalance ³⁾ 1 013 625 1 013 625 13 889

Rottneros 230 000 230 000 1 576

SCA A 700 000 700 000 207 900

SCA B 404 100 404 100 119 816

343 181 5,2

IT

eWork Scandinavia ³⁾ 127 203 127 203 3 314

Fusio ³⁾ 6 250 6 250 2 500

Norcnys (tidigare Syncron Supply) ³⁾ 335 563 335 563 8 054

13 868 0,2

Telekommunikation

Ericsson B –3 000 000 –3 000 000 –81 900

Tele2 B 600 000 600 000 51 000

Uhlin Security Int., konvertibler ³⁾ 100 329 100 329 501

–30 399 –0,5

Totalt koncernen 6 599 008 100,0

varav noterade innehav 6 565 306 99,5

varav onoterade innehav 33 702 0,5

1) Exklusive utställda optioner.

2) Avser värdepapper i svenska aktiebolag som har aktier inregistrerade eller noterade vid Stockholmsbörsen eller vid annan svensk börs eller auktoriserad marknadsplats, om ej annat anges.

3) Avser onoterade värdepappersinnehav.

Antal aktier och andelar ²⁾

Begreppet ”koncernens styrning” omfattar strukturen och processerna för verk- samhetens styrning, ledning och kontroll i syfte att skapa värde för ägare och andra intressenter. Denna rapport om koncernens styrning innebär en anpass- ning till informationskravet enligt Svensk kod för bolagsstyrning, vilken gäller för företaget från och med den 1 juli 2005.

STYRELSENS OCH VERKSTÄLLANDE DIREKTÖRENS ARBETE I ÖRESUND

Öresunds styrelse består av nio bolagsstämmovalda ledamöter. Bland leda- möterna återfinns Öresunds huvudägare. Öresunds verkställande direktör, tillika en av huvudägarna, ingår i styrelsen. Styrelsens ledamöter har lång och skiftande erfarenhet från de verksamhetsområden som är av betydelse för företaget och dess verksamhet som investmentföretag.

Styrelsen har under år 2005 haft sex sammanträden inklusive det konstitue- rande sammanträdet samt tre sammanträden per capsulam. Den genomsnittliga närvaron har varit 93 procent och sekreterare vid styrelsemötena har varit vice verkställande direktören Stefan Dahlbo. Utöver beslut som rör värdepappers- portföljen har inte några större affärsmässiga beslut fattats under året.

Årligen antar styrelsen arbetsordningen för styrelsen och instruktionen för verkställande direktören, informationspolicyn samt placerings- och riskpolicyn.

För att säkerställa styrelsens informationsbehov medverkar en av företagets revisorer vid minst ett styrelsemöte under året. Revisorn rapporterar då iakt- tagelserna från årets granskning och bedömningen av företagets interna kontroll.

STYRELSE

Namn Funktion Född Invald Oberoende Aktier Utställda köpoptioner

Sven Hagströmer Ordförande 1943 1992 Nej 5 888 231 ¹⁾ 113 000

Pontus Bonnier Ledamot 1954 2000 Ja 105 000 –

Monica Caneman Ledamot 1954 2002 Ja 1 500 –

Matts Ekman Ledamot 1946 1995 Ja 58 150 ²⁾ –

Per-Olof Eriksson Ledamot 1938 2004 Ja 1 000 ³⁾ –

Magnus Henrekson Ledamot 1958 2004 Ja 1 200 ²⁾ –

Mats Qviberg VD och ledamot 1953 1992 Nej 4 248 689 ²⁾ 82 000

Maths O. Sundqvist Ledamot 1950 2002 ⁴⁾ 3 250 000 ³⁾ –

Dag Tigerschiöld Ledamot 1942 1995 Ja 33 753 –

1) Inklusive bolag och familj.

2) Inklusive familj.

3) Inklusive bolag.

4) Ja i förhållande till företaget. Nej i förhållande till större aktieägare.

Styrelseledamöternas huvudsysselsättning, andra väsentliga styrelseuppdrag, utbildning och tidigare befattningar

Sven Hagströmer Styrelseordförande.

Styrelseordförande i Avanza AB och Tele2 AB.

Styrelseledamot i Bilia AB och Skanditek Industriförvaltning AB.

Utbildning: Studier vid Stockholms Universitet.

Tidigare befattningar: Investor och Hagströmer & Qviberg.

Pontus Bonnier

Verkställande direktör i AB Boninvest.

Vice styrelseordförande i Bonnier AB.

Styrelseledamot i Bonnier Business Press AB, Dagens Nyheter AB och Qbrick AB.

Utbildning: Civilekonom.

Tidigare befattningar: KemaNobel och Bonnierföretagen.

Bolagsstyrning

Sven Hagströmer

Pontus Bonnier

Monica Caneman

Matts Ekman

Per-Olof Eriksson

Monica Caneman

Styrelseledamot i Akademikliniken AB, Citymail AB, EDB Business Partner ASA, EDT AS, Interverbum AB, Lindorff Group AB, Nya LivförsäkringsAB SEBTryggLiv, Orexo AB, Point Scandinavia AS, Poolia AB, Schibsted ASA, SJ AB, Svenska Dagbladet AB och XPonCard Group AB.

Utbildning: Civilekonom.

Tidigare befattningar: Bl. a. stf koncernchef och vVD i SEB.

Matts Ekman

1:e vice verkställande direktör och finansdirektör i Vattenfall AB.

Styrelseordförande i Ekman & Co AB, Göteborg.

Styrelseledamot i Profoto AB och Spendrup Invest AB.

Utbildning: MBA, civilekonom.

Tidigare befattningar: Gränges och finansdirektör Electrolux.

Per-Olof Eriksson

Styrelseordförande i Callans Trä AB och Odlander Fredrikson & Co AB.

Styrelseledamot i AB Volvo, Assa Abloy AB, Elkem AS, Senea AB och SSAB Svenskt Stål AB.

Utbildning: Civilingenjör.

Tidigare befattningar: Bl. a. koncernchef i Sandvik.

Magnus Henrekson

Verkställande direktör i Institutet för Näringslivsforskning.

Styrelseordförande i Finanspolitiska Forskningsinstitutet.

Styrelseledamot i Institutet för Ekonomisk-Historisk Forskning.

Utbildning: Internationell ekonomexamen med fransk inriktning, Ekonomie dr.

Tidigare befattningar: Professor i nationalekonomi vid Handelshögskolan i Stockholm.

Mats Qviberg Verkställande direktör.

Styrelseordförande i Bilia AB, Fabege AB och Hagströmer & Qviberg AB.

Styrelseledamot i AB Custos och SkiStar AB.

Utbildning: Civilekonom.

Tidigare befattningar: SEB och Carnegie.

Maths O. Sundqvis t

Verkställande direktör i AB Skrindan.

Styrelseordförande i Fabös och Jämtlamell AB.

Styrelseledamot i Fabege AB, Hexagon AB och Länstidningen i Östersund AB.

Utbildning: Ekonomiskt gymnasium.

Tidigare befattningar: – Dag Tigerschiöld

Styrelseordförande i Mydata automation AB, PartnerTech AB och Skanditek Industriförvaltning AB.

Utbildning: Fil. kand.

Tidigare befattningar: Gränges och finansdirektör Investment AB Bahco.

Ersättningar till styrelsen

Till styrelsens ordförande och ledamöter utgår arvode enligt årsstämmans beslut.

De av stämman beslutade arvodena avser tiden fram till nästa årsstämma. Sker förändringar i personkretsen under mandattiden anpassas arvodenas storlek här- till. Uppgift om arvoden framgår av Not 7, sid 30.

KOMMITTÉER Valberedning

Enligt beslut vid ordinarie bolagsstämma 2005 skall följande principer gälla för utseende av valberedning:

Valberedningen skall bestå av styrelsens ordförande och representanter för de aktieägare vars innehav den 31 augusti överstiger fem procent av aktierna och rösterna i bolaget. I det fall en aktieägare har ett innehav uppgående till nära fem procent av aktierna och rösterna i bolaget kan även en representant för denne komma att ingå i valberedningen. Namnen på de personer som skall ingå i valbe- redningen skall publiceras senast den 15 september på Öresunds webbplats.

Mats Qviberg

Maths O. Sundqvist Magnus Henrekson

Dag Tigerschiöld

Enligt bolagets kännedom hade följande aktieägare mer än fem procent av antalet aktier och röster i Öresund per den 31 augusti: Sven Hagströmer med familj och bolag, Mats Qviberg med familj samt Maths O. Sundqvist med bolag.

Enligt bolagets kännedom hade ingen annan ägare ett innehav uppgående till nära fem procent av antalet aktier och röster i bolaget.

Dessa ägare beslutade att valberedningen skall bestå av styrelseordföranden Sven Hagströmer, Mats Qviberg samt Maths O. Sundqvist. Sven Hagströmer utsågs till ordförande i valberedningen. Samtliga representanter är i dag repre- senterade i Öresunds styrelse. Mats Qviberg är bolagets verkställande direktör.

Anledningen till att valberedningen i detta avseende avviker från Svensk kod för bolagsstyrning är att Hagströmer, Qviberg och Sundqvist tillsammans och var för sig har ett väsentligt ägande i bolaget. Att delta i valberedningen är en central del i utövandet av ägande.

Valberedningen har för avsikt att i god tid före årsstämman, den 30 mars 2006, presentera förslag avseende val av styrelse samt övriga frågor valbered- ningen har att behandla.

Ersättningsutskott

Sedan januari 2005 finns ett ersättningsutskott som under året har bestått av Monica Caneman, Per-Olof Eriksson och Sven Hagströmer. Utskottet, som utses årligen, har till syfte att förbereda beslutsunderlag till styrelsen avseende kom- pensation till verkställande direktören.

Revisionsutskott

Något revisionsutskott finns ej utsett. Alla frågor avseende revision och intern kontroll är av största vikt men styrelsen är av den uppfattningen att den typen av frågor, med beaktande av Öresunds storlek och ringa komplexitet, bäst behandlas av hela styrelsen.

REVISORER

Namn Funktion Född Vald till årsstämma Revisionsbyrå

Caj Nackstad ¹⁾ Revisor 1945 2007 KPMG Bohlins AB, Sverige

Johan Dyrefors ¹⁾ Revisor 1969 2007 KPMG Bohlins AB, Sverige

Stefan Holmström ¹⁾ Revisorssuppleant 1949 2007 KPMG Bohlins AB, Sverige

1) Auktoriserad revisor.

Val av revisorer sker på årsstämma. År 2003 valdes Caj Nackstad och Johan Dyrefors till företagets revisorer. Caj Nackstad har varit vald revisor sedan år 1996. År 2003 valdes Johan Dyrefors till revisor.

Ersättningar till revisorer

Uppgift om arvoden och ersättningar till revisorerna framgår av Not 7, sid 30.

PERSONAL

Namn Funktion Född Anställd Aktier Köpoptioner

Mats Qviberg VD och ledamot 1953 1992 4 248 689 ²⁾ 82 000 (utställda)

Stefan Dahlbo Vice VD ¹⁾ 1959 2000 130 000 100 000

Marika Eklund Ekonomichef 1966 2000 – 10 000

Anders Elsell Investeringsansvarig 1957 2004 4 200 50 000

Hannele Qvennerstedt Assistent 1950 1998 800 5 000

Erik Törnberg Investeringsansvarig 1970 2004 1 000 30 000

1) Samt VD i Ven Capital AB.

2) Inklusive familj.

Styrelseuppdrag Stefan Dahlbo

Styrelseordförande i Klövern AB.

Styrelseledamot i AB Custos, Fabege AB, Hagströmer & Qviberg AB och Nobia AB.

Anders Elsell

Styrelseledamot i Avanza AB och Wihlborgs Fastigheter AB.

Erik Törnberg

Styrelseledamot i Andvord Tybring-Gjedde ASA och Catena AB.

Ersättningar till verkställande direktörer och övriga anställda

Uppgifter om utbetalda löner, andra ersättningar och sociala kostnader avseende verkställande direktörer samt övriga anställda framgår av Not 7, sid 30.

KONCERNENS STRUKTUR OCH AFFÄRSIDÉ

Koncernen består av moderföretaget Investment AB Öresund, ett rent invest- mentföretag som bedriver förvaltningsverksamhet, samt dotterföretaget Ven Capital AB. Ven Capital är rörelsedrivande i värdepappershandel som ett komplement till moderföretagets förvaltningsverksamhet.

Öresunds övergripande målsättning är att som investmentföretag bedriva en verksamhet som ger Öresunds aktieägare en god långsiktig avkastning. Strategin för att uppnå denna målsättning är att:

• Huvudsakligen investera i svenska värdepapper

• Ha en hög soliditet

• Ha låga förvaltningskostnader

• Ha en flexibel likviditetspolitik

RISKSTRATEGI

Öresunds mål är att ge aktieägarna god långsiktig avkastning med beaktande av risk. Riskerna i Öresunds investeringsverksamhet begränsas av fem faktorer.

1) Öresund har som enda mål värdetillväxt för Öresunds aktieägare. Detta minskar risken att Öresund behåller eller investerar i portföljföretag där avkastningspotentialen relativt risken är låg.

2) Öresund investerar huvudsakligen i svenska noterade värdepapper. Före- tagets ledning är väl förtrogen med den svenska aktiemarknadens företag, dynamik och aktörer.

3) Öresund tar en aktiv roll via styrelsen i ett flertal av sina investeringar.

Detta ger en djup förståelse för företagen och de branscher de verkar i och medför dessutom att Öresund kan bidra till att genomföra åtgärder som är positiva för aktiekursutvecklingen i portföljföretagen.

4) Öresund skall ha en hög soliditet. Om portföljföretagen är rätt finansierade ger detta en låg finansiell risk för Öresund. Den aktieägare som önskar kan öka den finansiella risken genom att belåna sina Öresundaktier.

5) Öresund skall ha en god underliggande riskspridning i sin aktieportfölj.

För ytterligare beskrivning av risker hänvisas till Förvaltningsberättelsen, sid 16, samt Not 25, sid 35.

BOLAGSORDNING

Till följd av den nya aktiebolagslagen, från och med den 1 januari 2006, kommer

bolagsordningen att ändras på ett flertal punkter i samband med årsstämman

den 30 mars 2006. För aktuell bolagsordning hänvisas därför till Öresunds webb-

plats, www.oresund.se

INTERN KONTROLL AVSEENDE DEN FINANSIELLA RAPPORTERINGEN

Beskrivningen är begränsad till hur den interna kontrollen avseende den finansiella rapporteringen är organiserad och innehåller inte något yttrande över hur väl den har fungerat.

Definition av intern kontroll

Intern kontroll är en process som påverkas av styrelsen, företagsledningen och annan personal, och som utformats för att ge en rimlig försäkran om att före- tagets mål uppnås inom följande kategorier:

• Ändamålsenlig och effektiv verksamhet

• Tillförlitlig finansiell rapportering

• Efterlevnad av tillämpliga lagar och förordningar

Beskrivning av hur den interna kontrollen

avseende den finansiella rapporteringen är organiserad

Kontrollmiljö

Grunden för den interna kontrollen avseende den finansiella rapporteringen utgörs av kontrollmiljön med organisation, beslutsvägar, befogenheter och ansvar som dokumenterats och kommunicerats i styrande dokument såsom interna policies, riktlinjer, manualer och koder, exempelvis arbetsfördelningen mellan å ena sidan den verkställande direktören och de andra organ som styrelsen inrättar, instruktioner för attesträtt samt redovisnings- och rapporte- ringsinstruktioner.

Riskbedömning och kontrollaktiviteter

Företaget arbetar aktivt med riskbedömning och riskhantering för att säker- ställa att de risker som företaget är utsatt för hanteras inom de ramar som fast- ställts. I riskbedömningen har exempelvis väsentliga balans- och resultatposter beaktats, där risken för väsentliga fel skulle kunna uppstå. Utifrån denna risk- bedömning finns kontrollaktiviteter som sker månatligen, både i form av före- byggande (policies) och upptäckande (avstämningar).

Information och kommunikation

Löpande uppdateras och kommuniceras policies, riktlinjer och manualer internt inom företaget.

Uppföljning

Styrelsen erhåller månatliga ekonomiska rapporter och vid varje styrelsesam- manträde behandlas företagets och koncernens ekonomiska situation. Vidare medverkar en av företagets revisorer vid minst ett styrelsemöte under året.

Revisorn rapporterar då iakttagelserna från årets granskning och bedömningen av företagets interna kontroll.

Utvärdering och ställningstagande beträffande särskild granskningsfunktion

Med anledning av den begränsade verksamhet som bedrivs har styrelsen gjort bedömningen att någon särskild granskningsfunktion inte behövs utan den interna kontrollen kan upprätthållas genom den organisation och de arbets- former som har beskrivits ovan.

Denna rapport är inte en del av den formella årsredovisningen och har inte granskats av företagets revisorer.

Stockholm den 23 februari 2006

Styrelsen

Styrelsen och verkställande direktören för Investment AB Öresund (publ), organisationsnummer 556063-9147, får härmed avge redovisning över företagets och koncernens verksamhet under 2005.

KONCERNENS STRUKTUR OCH AFFÄRSIDÉ

Koncernen består av moderföretaget Investment AB Öresund, ett rent invest- mentföretag som bedriver förvaltningsverksamhet, samt dotterföretaget Ven Capital AB. Ven Capital är rörelsedrivande i värdepappershandel som ett komplement till moderföretagets förvaltningsverksamhet. Till följd av fusionen med Custos 2004 ingår även det vilande dotterföretaget Custos Securities AB, vilket avyttrades under januari 2006.

Öresunds övergripande målsättning är att som investmentföretag bedriva en verksamhet som ger Öresunds aktieägare en god långsiktig avkastning. Strategin för att uppnå denna målsättning är att:

• Huvudsakligen investera i svenska värdepapper

• Ha en hög soliditet

• Ha låga förvaltningskostnader

• Ha en flexibel likviditetspolitik

BYTE AV REDOVISNINGSPRINCIPER

Från och med den 1 januari 2005 tillämpar koncernen och moderföretaget IFRS redovisningsprinciper godkända av EU-kommissionen. Öresunds redovisade resultat och ställning har i princip uteslutande påverkats av införandet av den nya redovisningsstandarden IAS 39 Finansiella instrument (”IAS 39”). Effekten vid övergång från redovisning baserad på anskaffningsvärden till redovisning baserad på verkliga värden enligt IAS 39 har påverkat koncernens eget kapital med 1.711 Mkr. Någon frivillig omräkning av 2004 års resultat till följd av IAS 39 har ej skett. För ytterligare information hänvisas till Not 31, sid 37.

VÄRDEPAPPERSPORTFÖLJEN

Förvaltningsverksamheten (moderföretaget)

Marknadsvärdet på moderföretagets värdepappersportfölj, med beaktande av innehavda och utställda optioner, uppgick den 31 december 2005 till 6.570 (4.388) Mkr, varav 34 (25) Mkr avser innehav i onoterade företag.

Under årets första kvartal avyttrades samtliga aktier i Sapa, 241 Mkr. I maj 2005 delade Fabege (tidigare Wihlborgs) ut aktierna i dotterföretaget Wihlborgs varpå Öresund erhöll 1.653.720 aktier. Under årets sista kvartal avyttrades samt- liga aktier i Andvord Tybring-Gjedde (”ATG”), 168 Mkr. Under samma period förvärvades ytterligare aktier i såväl Bilia som Hagströmer & Qviberg, varpå ägarandelen ökade till 21,6 respektive 23,8 procent av kapitalet och rösterna.

Under året förvärvades aktier och andelar för totalt 2.498 (1.844) Mkr.

De största nettoförvärven var Investor, 211 Mkr, Handelsbanken, 132 Mkr, SSAB, 130 Mkr, SAAB, 95 Mkr, Industrivärden, 81 Mkr, Indutrade, 80 Mkr, och Sandvik, 80 Mkr. De totala aktieförsäljningarna uppgick till 2.252 (2.501) Mkr.

De största nettoförsäljningarna var Sapa, 241 Mkr, ATG, 168 Mkr, Wihlborgs, 117 Mkr, Swedish Match, 93 Mkr, och Ericsson B, 80 Mkr.

Värdepappersrörelsen (dotterföretaget Ven Capital AB)

Vid utgången av 2005 uppgick marknadsvärdet på värdepappersrörelsens värde- pappersportfölj till 20 (22) Mkr.

Förvaltningsberättelse

Koncernen

Marknadsvärdet på koncernens värdepappersportfölj, med beaktande av inne- havda och utställda optioner, vid utgången av 2005 uppgick till 6.590 (4.410) Mkr.

RESULTAT

Förvaltningsverksamheten (moderföretaget)

Moderföretagets resultat för år 2005 uppgick till 2.017 (509) Mkr, vilket mot- svarar 62,27 (17,05) kronor per aktie. Från och med den 1 januari 2005 ingår även orealiserade värdeförändringar i förvaltningsverksamhetens resultat. Som tidigare har nämnts har inte 2004 års resultat omräknats, varför några orealise- rade värdeförändringar ej ingår i 2004 års jämförelsesiffror.

Förvaltningsverksamhetens större resultatposter var Värdeförändring värde- papper, 1.833 (487) Mkr och Erhållna utdelningar, 175 (127) Mkr. De större posterna i Värdeförändring värdepapper var Fabege, 302 Mkr, Avanza, 277 Mkr, Nobia, 223 Mkr, SkiStar, 160 Mkr, Alfa Laval, 122 Mkr och Bilia, 116 Mkr.

I samband med fusionen med Custos under 2004 uppstod en goodwillpost om 101 Mkr som i sin helhet skrevs ned under 2004 (för en beskrivning av den redovisningsmässiga effekten hänvisas till Not 2, sid 28).

Moderföretagets administrativa kostnader inklusive avskrivningar uppgick till 15 (17) Mkr. Under 2005 gjordes en upplösning av en ej längre nödvändig pensionsavsättning om 2 Mkr. Det positiva finansnettot ökade under året till 21 (9) Mkr.

Värdepappersrörelsen (dotterföretaget Ven Capital AB)

Nettoomsättningen inom värdepappersrörelsen uppgick till 179 (228) Mkr och resultatet uppgick till 9 (4) Mkr. Orealiserade värdeförändringar i värdepappers- portföljen ingår i koncernens resultat för 2005.

Koncernen

Koncernens resultat för 2005 (avseende moderföretagets aktieägare) uppgick till 2.134 (535) Mkr, vilket motsvarar 65,89 (17,93) kronor per aktie.

LIKVIDITET, SOLIDITET OCH INVESTERINGAR Moderföretaget

Moderföretagets likvida medel uppgick den 31 december 2005 till 732 (1.037) Mkr.

Soliditeten (baserad på marknadsvärden) var 91 (97) procent den 31 december 2005. De totala bruttoinvesteringarna i finansiella anläggningstillgångar under året, exklusive aktieägartillskott i dotterföretag, uppgick till 2.499 (1.846) Mkr.

Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick till 0 (0) Mkr.

Koncernen

Koncernens likvida medel uppgick den 31 december 2005 till 739 (1.040) Mkr.

Soliditeten (baserad på marknadsvärden) var 91 (97) procent den 31 december 2005. De totala bruttoinvesteringarna i finansiella anläggningstillgångar under året uppgick till 2.499 (1.846) Mkr. Investeringar i materiella anläggningstill- gångar uppgick till 0 (0) Mkr.

RISKER

Risker är en central del i Öresunds verksamhet då företagets investeringar inne-

bär att kalkylerade risker tas i syfte att generera en hög avkastning. Målet är att

erhålla så hög avkastning som möjligt med så begränsad risk som möjligt, vilket

också kan formuleras som att Öresunds mål är att generera så hög avkastning

som möjligt per riskenhet. Öresund har en placerings- och riskpolicy som har

som syfte att ge riktlinjer för hur Öresund skall hantera och kontrollera effek-

terna av de risker som företagets investeringar ger upphov till.

Gemensamt för flera risker är att de också är förknippade med möjligheter.

Målet för Öresund är att risker som inte är förknippade med möjligheter (till exempel bristande rutiner) skall elimineras, medan risker som är förknippade med möjligheter skall vara kalkylerade och begränsas i största möjliga mån.

Den huvudsakliga risken som Öresund är exponerad för är marknadsrisk, men företaget är även exponerat för ränterisk, valutarisk, likviditets- och kredit- risk samt operationell risk. Dessa risker kan vara såväl direkta som indirekta via de företag Öresund investerar i. Riskerna beskrivs vidare i Not 25, sid 35.

Se även avsnittet Riskstrategi, sid 13.

PERSONAL

Antalet anställda i koncernen uppgick den 31 december 2005 till 6 (9), varav 2 (4) kvinnor. Uppgifter om utbetalda löner, andra ersättningar och sociala kost- nader avseende styrelsen och verkställande direktören samt övriga anställda framgår av Not 7, sid 30.

BOLAGSSTYRNING OCH STYRELSENS ARBETE

För information om hur företaget styrs och kontrolleras exempelvis genom styrelse och kommittéer samt styrelsens rapport om intern kontroll hänvisas till avsnittet Bolagsstyrning på sid 10.

FÖRETAGETS FÖRVÄNTADE FRAMTIDA UTVECKLING

Med anledning av omöjligheten i att bedöma den framtida börsutvecklingen kan inte någon prognos lämnas om utvecklingen varken av koncernens eller moder- företagets substansvärden under 2006.

HÄNDELSER EFTER BALANSDAGEN

Efter balansdagen har det inte skett några väsentliga händelser att rapportera om. Årsredovisningen och koncernredovisningen godkändes för utfärdande av moderföretagets styrelse den 23 februari 2006.

ÅRSSTÄMMA OCH UTDELNING

Årsstämma kommer att hållas torsdagen den 30 mars 2006 i Stockholm. Under 2005 utdelades 7,50 kronor per aktie, motsvarande 243 Mkr, avseende räkenskaps- året 2004. För räkenskapsåret 2005 föreslår styrelsen en utdelning om 8,50 kronor per aktie, motsvarande 275 Mkr, vilket är i linje med utdelningspolicyn.

Styrelsen föreslår att årsstämman 2006 bland annat fattar beslut om; en upp- delning av företagets aktier genom en split med villkor 2:1; att bemyndiga styrel- sen att genomföra syntetiskt återköp av egna aktier; minskning av reservfonden med 657 Mkr att överföras till fritt eget kapital; samt godkännande av erbjudande till Öresunds aktieägare att courtagefritt köpa eller sälja aktier.

FÖRSLAG TILL VINSTDISPOSITION

Styrelsen och verkställande direktören föreslår att de till årsstämmans för- fogande stående vinstmedlen i moderföretaget disponeras enligt följande:

Att utdelas till aktieägarna

(8,50 kronor per aktie) 275.291.599,50 kronor Att balanseras i ny räkning 5.950.514.668,00 kronor

Disponeras 6.225.806.267,50 kronor

Vad beträffar företagets resultat och ställning i övrigt, hänvisas till efterföljande

resultat- och balansräkningar med tillhörande bokslutskommentarer.

Koncernen Moderföretaget

Tkr Not 2005 2004 2005 2004

Förvaltningsverksamheten

Erhållna utdelningar 174 884 119 185 174 884 126 762

Värdeförändring värdepapper 3 1 946 428 516 170 1 833 008 486 879

Andel av intresseföretagens resultat efter skatt 4 – 5 576 – –

Övriga intäkter 5 2 158 3 974 2 158 3 974

Nedskrivning av goodwill vid fusion 2 – –101 081 – –101 081

Resultat Förvaltningsverksamheten 6 2 123 470 543 824 2 010 050 516 534

Värdepappersrörelsen

Nettoomsättning värdepapper 178 936 228 048 – –

Kostnader för sålda värdepapper –174 493 –224 595 – –

Värdeförändring i lager av aktier 4 489 – – –

Resultat Värdepappersrörelsen 8 932 3 453 – –

2 132 402 547 277 2 010 050 516 534

Administrationskostnader 7 –18 036 –20 159 –14 677 –16 772

Rörelseresultat 2 114 366 527 118 1 995 373 499 762

Resultat från finansiella investeringar

Finansiella intäkter 18 508 11 011 18 952 11 211

Finansiella kostnader –1 904 –2 269 –1 882 –1 987

Resultat från koncernföretag 4 274 – 4 274 –

Finansnetto 8 20 878 8 742 21 344 9 224

Resultat efter finansiella poster 2 135 244 535 860 2 016 717 508 986

Årets resultat 2 135 244 535 860 2 016 717 508 986

Hänförligt till:

Moderföretagets aktieägare 2 133 974 535 414 2 016 717 508 986

Minoritetsintresse 1 270 446 – –

Årets resultat 2 135 244 535 860 2 016 717 508 986

Resultat per aktie hänförligt till moderföretagets aktieägare (kr)

Före utspädning 65,89 17,93 62,27 17,05

Efter utspädning 65,89 17,93 62,27 17,05

Genomsnittligt antal utestående aktier 32 387 247 29 856 743 32 387 247 29 856 743

Resultaträkningar

Koncernen Moderföretaget

Tkr Not 05-12-31 04-12-31 05-12-31 04-12-31

TILLGÅNGAR

Anläggningstillgångar 9

Materiella anläggningstillgångar

Inventarier 10 1 073 1 095 1 073 1 095

Finansiella anläggningstillgångar

Andelar i dotterföretag 11 – – 11 204 11 204

Aktier och andelar, Förvaltningsverksamheten 12 7 195 705 2 643 037 7 082 285 2 689 100

Långfristiga fordringar, Förvaltningsverksamheten 13 29 424 30 745 29 424 30 745

Summa anläggningstillgångar 7 226 202 2 674 877 7 123 986 2 732 144

Omsättningstillgångar

Aktier och andelar, Värdepappersrörelsen 14 46 147 23 301 – –

Kortfristiga fordringar

Fordringar hos dotterföretag – – 5 994 9 584

Övriga fordringar 15 1 261 1 088 489 699

Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 16 3 067 2 732 3 032 2 698

Andelar i koncernföretag 17 17 948 137 404 17 948 137 404

Andelar i övriga innehav 18 – 4 800 – 4 800

Likvida medel 19 738 935 1 039 752 732 102 1 037 421

Summa omsättningstillgångar 807 358 1 209 077 759 565 1 192 606

SUMMA TILLGÅNGAR 8 033 560 3 883 954 7 883 551 3 924 750

EGET KAPITAL OCH SKULDER

Eget kapital

Aktiekapital 323 872 323 872

Övrigt tillskjutet kapital 596 962 596 962

Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat 6 404 970 2 803 917 Eget kapital hänförligt till

moderföretagets aktieägare 7 325 804 3 724 751

Minoritetsintresse 3 620 1 651

Summa eget kapital 20 7 329 424 3 726 402

Bundet eget kapital

Aktiekapital 323 872 323 872

Överkursfond – 596 962

Reservfond 657 191 60 229

Summa bundet eget kapital 981 063 981 063

Fritt eget kapital

Balanserat resultat 4 209 089 2 282 832

Årets resultat 2 016 717 508 986

Summa fritt eget kapital 6 225 806 2 791 818

Summa eget kapital 20 7 206 869 3 772 881

Kortfristiga skulder

Leverantörsskulder 790 978 790 978

Skulder till koncernföretag 17 17 887 138 065 17 517 138 065

Övriga skulder 21 682 582 14 109 655 849 8 731

Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 22 2 877 4 400 2 526 4 095

Summa kortfristiga skulder 704 136 157 552 676 682 151 869

SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 8 033 560 3 883 954 7 883 551 3 924 750

POSTER INOM LINJEN Ställda säkerheter

Aktier och andelar för egna skulder – 754 – 754

Generell pantförskrivning av likvida medel och aktier 6 702 809 2 618 159 6 702 809 2 603 537

Varav utnyttjat 690 878 – 690 878 –

Summa ställda säkerheter 6 702 809 2 618 913 6 702 809 2 604 291

Eventualförpliktelser 23 0 0 0 0

Balansräkningar

KONCERNEN

Eget kapital hänförligt till moderföretagets aktieägare Balanserade

Övrigt till- vinstmedel inkl. Minoritets- Totalt eget

Tkr Aktiekapital skjutet kapital årets resultat Summa intresse kapital

Ingående eget kapital 2004-01-01 239 144 – 2 469 646 2 708 790 – 2 708 790

Justering för ändrad redovisningsprincip – 1 205 1 205

Justerat eget kapital 2004-01-01 239 144 – 2 469 646 2 708 790 1 205 2 709 995

Omräkningsdifferenser –763 –763 –763

Förändringar i intresseföretagens

eget kapital 1 448 1 448 1 448

Fusionsdifferens ¹⁾ 9 044 9 044 9 044

Utdelning AcandoFrontec ²⁾ 7 259 7 259 7 259

Summa förmögenhetsförändringar redovisade direkt mot eget kapital,

exkl. transaktioner med företagets ägare – – 16 988 16 988 – 16 988

Årets resultat 535 414 535 414 446 535 860

Summa förmögenhetsförändringar,

exkl. transaktioner med företagets ägare – – 535 414 535 414 446 535 860

Lämnad utdelning (7,00 kronor per aktie) –200 881 –200 881 –200 881

Nyemission ³⁾ 36 899 596 962 633 861 633 861

Fondemission (1,67 kronor per aktie) ⁴⁾ 47 829 –47 829 0 0

Försäljning syntetiskt återköpta aktier ⁵⁾ 30 579 30 579 30 579

Utgående eget kapital 2004-12-31 323 872 596 962 2 803 917 3 724 751 1 651 3 726 402

Ingående eget kapital 2005-01-01 323 872 596 962 2 803 917 3 724 751 1 651 3 726 402

Justering för ändrad redovisningsprincip ⁶⁾ 1 709 983 1 709 983 699 1 710 682

Justerat eget kapital 2005-01-01 323 872 596 962 4 513 900 5 434 734 2 350 5 437 084

Summa förmögenhetsförändringar redovisade direkt mot eget kapital,

exkl. transaktioner med företagets ägare – – – – – –

Årets resultat 2 133 974 2 133 974 1 270 2 135 244

Summa förmögenhetsförändringar,

exkl. transaktioner med företagets ägare – – 2 133 974 2 133 974 1 270 2 135 244

Lämnad utdelning (7,50 kronor per aktie) –242 904 –242 904 –242 904

Utgående eget kapital 2005-12-31 ⁷⁾ 323 872 596 962 6 404 970 7 325 804 3 620 7 329 424

I Not 20, sid 34, framgår ytterligare information om det egna kapitalet.

Samtliga belopp angivna per aktie ovan har omräknats till följd av genomförd split (3:1) under april 2004.

Redogörelse för förändringar i eget kapital

1) Avser skillnaden mellan det koncernmässiga värdet på övertagna tillgångar och skulder i Custos vid årets ingång och Öresunds bokförda värde på tidigare aktieinnehav i Custos.

Ägarandelen uppgick till 12,97 procent innan fusionen.

2) Öresunds andel (12,97 procent) av Custos lämnade utdelning under 2004.

3) Antalet nyemitterade aktier var 3.689.898 och Öresunds börskurs den 7 september 2004 var 173,50 kronor. Transaktionskostnaderna uppgick till 6.336 tkr och har redovisats netto mot överkursfonden.

4) Den under april 2004 genomförda spliten (3:1) föregicks av en fondemission.

5) Det genomsnittliga anskaffningsvärdet per aktie uppgick till 93 kronor och försäljningspriset uppgick till 151 kronor.

6) 1.711 Mkr motsvarar effekten vid övergång från redovisning baserad på anskaffningsvärden till redovisning baserad på verkliga värden enligt ÅRL och IAS 39. Se även Not 31, sid 37.

7) Efter balansdagen har styrelsen föreslagit en utdelning om 8,50 kronor per aktie, totalt 275.292 tkr, samt minskning av reservfonden med 657.191 tkr att överföras till fritt eget kapital.

Utdelningen och beslutet om minskning blir föremål för fastställelse på årsstämman den 30 mars 2006.

MODERFÖRETAGET

Bundet eget kapital Fritt eget kapital

Aktie- Reserv- Överkurs- Balanserat Årets Totalt eget

Tkr kapital fond fond resultat resultat kapital

Ingående eget kapital 2004-01-01 239 144 60 229 – 2 484 660 – 2 784 033

Justering för ändrad redovisningsprincip –

Justerat eget kapital 2004-01-01 239 144 60 229 – 2 484 660 – 2 784 033

Fusionsdifferens ¹⁾ 9 044 9 044

Utdelning AcandoFrontec ²⁾ 7 259 7 259

Summa förmögenhetsförändringar redovisade direkt mot eget kapital,

exkl. transaktioner med företagets ägare – – – 16 303 – 16 303

Årets resultat 508 986 508 986

Summa förmögenhetsförändringar,

exkl. transaktioner med företagets ägare – – – – 508 986 508 986

Lämnad utdelning (7,00 kronor per aktie) –200 881 –200 881

Nyemission ³⁾ 36 899 596 962 633 861

Fondemission (1,67 kronor per aktie) ⁴⁾ 47 829 –47 829 0

Försäljning syntetiskt återköpta aktier ⁵⁾ 30 579 30 579

Utgående eget kapital 2004-12-31 323 872 60 229 596 962 2 282 832 508 986 3 772 881

Ingående eget kapital 2005-01-01 323 872 60 229 596 962 2 282 832 508 986 3 772 881

Justering för ändrad redovisningsprincip ⁶⁾ 1 660 175 1 660 175

Justerat eget kapital 2005-01-01 323 872 60 229 596 962 3 943 007 508 986 5 433 056

Summa förmögenhetsförändringar redovisade direkt mot eget kapital,

exkl. transaktioner med företagets ägare – – – – – –

Årets resultat 2 016 717 2 016 717

Summa förmögenhetsförändringar,

exkl. transaktioner med företagets ägare – – – – 2 016 717 2 016 717

Omföring av f.g. års resultat 508 986 –508 986 0

Lämnad utdelning (7,50 kronor per aktie) –242 904 –242 904

Omföring av överkursfond till reservfond ⁷⁾ 596 962 –596 962 0

Utgående eget kapital 2005-12-31 ⁸⁾ 323 872 657 191 – 4 209 089 2 016 717 7 206 869

I Not 20, sid 34, framgår ytterligare information om det egna kapitalet.

Samtliga belopp angivna per aktie ovan har omräknats till följd av genomförd split (3:1) under april 2004.

1) Avser skillnaden mellan det koncernmässiga värdet på övertagna tillgångar och skulder i Custos vid årets ingång och Öresunds bokförda värde på tidigare aktieinnehav i Custos.

Ägarandelen uppgick till 12,97 procent innan fusionen.

2) Öresunds andel (12,97 procent) av Custos lämnade utdelning under 2004.

3) Antalet nyemitterade aktier var 3.689.898 och Öresunds börskurs den 7 september 2004 var 173,50 kronor. Transaktionskostnaderna uppgick till 6.336 tkr och har redovisats netto mot överkursfonden.

4) Den under april 2004 genomförda spliten (3:1) föregicks av en fondemission.

5) Det genomsnittliga anskaffningsvärdet per aktie uppgick till 93 kronor och försäljningspriset uppgick till 151 kronor.

6) 1.660 Mkr motsvarar effekten vid övergång från redovisning baserad på anskaffningvärden till redovisning baserad på verkliga värden enligt ÅRL och IAS 39. Se även Not 31, sid 37.

7) Enligt övergångsregeln till ändringen av ÅRL skall medel som tillförts överkursfonden före den 1 januari 2006 överföras till reservfonden i den första årsredovisningen som upprättas efter den 1 januari 2006.

8) Efter balansdagen har styrelsen föreslagit en utdelning om 8,50 kronor per aktie, totalt 275.292 tkr, samt minskning av reservfonden med 657.191 tkr att överföras till fritt eget kapi- tal. Utdelningen och beslutet om minskning blir föremål för fastställelse på årsstämman den 30 mars 2006.

Redogörelse för förändringar i eget kapital