Midas Aktiefond

Halvårsredogörelse

Midas Aktiefond

515602-1494

Perioden

2008-01-01 - 2008-06-30

Förvaltningsberättelse

Styrelsen för Petersson & Wagner Fonder AB, 556702-9557 får härmed avge halvårsredogörelse för 2008-01-01 - 2008-06-30 avseende Midas Aktiefond 515602-1494.

Allmänt om verksamheten

Fösta halvåret har karaktäriserats av en allt svagare ekonomi. Den kraftiga ekonomiska avmattningen som inleddes i USA har börjat sprida sig till Europa. Framförallt har Storbritannien och Spanien drabbats, men tendenserna blir allt svagare även för övriga västeuropeiska länder. Än så länge fortsätter dock de östeuropeiska ekonomierna att växa starkt, framförallt pga. den starka

prisutvecklingen på olja och andra råvaror, vilket framförallt gynnar ett land som Ryssland. Problemen med kreditgivning inom bostadssektorn i USA sk. sub prime lending som på allvar gjorde sig gällande för nu drygt ett år sedan har accentuerats. Ett antal av de ledande finansinstituten i världen såsom UBS, Citibank, Merrill Lynch och nu senast Fannie Mae och Fannie Mac har drabbats av svidande förluster, vilket lett till stora nyemissioner som har sugit upp kapital från marknaderna. Detta kapital har framförallt kommit från Mellanöstern och Fjärran Östern, vilket tyder på en förskjutning i den ekonomiska maktbalansen. Alla dessa problem har naturligtvis haft en negativ påverkan på börsen och Europa STOXX 600 har under första halvåret haft en utveckling på -20,6%.

Vi kan nu konstatera att den finansiella kris som inleddes för drygt ett år sedan har fått större effekter än vad de flesta bedömare förutspådde. Dels har betydligt fler finansiella institutioner drabbats än vad de flesta trodde och dels har förlusterna varit betydligt större än befarat för det finansiella systemet.

Den finansiella krisen fortgår med all tydlighet ännu, dock talar mycket nu för att vi är i början på slutet av denna tunga period. Genom de enorma nyemissioner vi sett från banker och den förstärkning som därmed skett av kapitalbasen så känns den finansiella krisen idag mycket mer överblickbar än i inledningen av året. Vi kan också konstatera att effekterna på realekonomierna från den finansiella krisen har blivit större än vad de flesta trodde för ett år sedan. USA befinner sig sedan slutet av förra året i en kraftig ekonomisk avmattning och effekterna börjar nu också bli väldigt tydliga för Europa. Till råga på allt har vi haft en mycket stark prisuppgång på många råvaror, bla. har oljepriset stigit från 97USD till 135USD under första halvåret, dvs. en uppgång med hela 39%.Detta har lett till

inflationstendenser i ekonomierna samtidigt som vi sett en avmattning i den ekonomiska aktiviteten, vilket har lett till rädsla för stagflation. Anledningen till den starka prisutvecklingen är i grunden den starka ekonomiska utvecklingen i folkrika länder som Kina och Indien, men till detta kan också skrivas en stor del finansiell spekulation.

Midas Aktiefond har under perioden haft en nettoexponering mot aktiemarknaden som har varierat mellan 0 - 45%. Portföljen har fortsatt varit koncentrerad och antalet innehav har större delen av tiden snarare varit under än över 10. Under perioden har vi från tid till annan haft ett antal korta

blankningspositioner i fonden, vilka i de flesta fall har bidragit positivt till avkastningen. Andelen konjunkturkänsliga aktier i fonden har minskats till förmån för aktier där vi av olika anledningar kan se en underliggande strukturell tillväxt som inte påverkas av det allmänna ekonomiska klimatet i alltför stor utsträckning. Det dominerande innehavet i fonden utgörs alltjämnt av den tyska

hotelbokningssajten Hotel.de, som utgör ett exempel på en stark underliggande strukturell tillväxt.

Generellt sett upplever vi att det har varit en svår miljö för sk stock picking, då börsen framförallt har styrts av stora makrotrender.

Fonden har under första halvåret 2008 avkastat -3,56% efter avräkning för avgifter. Vårt

jämförelseindex, en 3 månaders statsskuldväxel har under samma period avkastat 2,05%. Som referens kan nämnas att Europa STOXX 600 under perioden avkastat -20,6%. Europa STOXX Midcap och Europa STOXX Smallcap som mer motsvarar Midas placeringsuniversum har första halvåret avkastat -17,4% respektive -20,0%. Vi är naturligtvis inte tillfreds med att vi inte haft en avkastning som överstiger vårt jämförelseindex, en 3 månaders statsskuldväxel, samtidigt känner vi att vi lyckats med att behålla kapitalet något så när intakt i en mycket negativ börsmiljö och slagit relevanta aktieindex med marginal, vilket gör att vi känner tillförsikt inför framtiden.

Fondens riskmått under perioden har varit följande.

Sharpekvot (sedan start) -1,48 Standardavvikelse mot Europa STOXX 600 7,63%

VaR 1,33%

Sparandet i Midas Aktiefond har under perioden uppgått till 25 000 SEK och uttag har gjorts med 236 081 SEK.

Blickar vi nu framåt för återstoden av 2008, så är det lätt att få en negativ syn. Det finns ett antal negativa faktorer som fortsätter att tala för ett bistert börsklimat. USA upplever en stark ekonomisk avamttning. Stora delar av Europa är på väg att mattas av kraftigt.. Samtidigt ser vi

inflationstendenser pga långvariga starka prisuppgången på råvaror. Dessa inflationstendenser gör dessutom att centralbankerna inte längre har räntevapnet till sitt förfogande. Generellt sett har första halvårets företagsresultat utanför finanssektorn varit tillfredställande, men många företag har blivit betydligt mer försiktiga till framtiden och vi kommer sannolikt att se fallande vinster. Finns det då inget ljus i börsmörkret? Jo, det gör det. Vi anser att väldigt mycket av konjunkturnedgången är diskonterad i aktiekurserna idag. Europa STOXX 600 har fallit i storleksordningen 30% sedan toppen för drygt ett år sedan. Värderingarna ser därför i många fall idag attraktiva ut. Det är nu ungefär ett år sedan räntesänkningsprocessen inleddes i USA och det är den tid som det normalt brukar ta innan räntesänkningar får effekt i real ekonomin. Oljepriset har efter halvårsskiftet fallit tillbaka en del och USD har stärkts, bägge två viktiga faktorer för börsen. Vi känner därför att den stora frågan är inte om börsen kommer att vända uppåt, utan när. Sannolikt kommer vi den närmaste tiden se negativa nyheter överskugga positiva. När vi väl ser att den amerikanska ekonomin inte faller längre, kommer det förmodligen att bli startskottet på en bättre börscykel. Vi ser att vi kommer allt närmare denna punkt och potentialen uppåt får nog sägas vara större än risken nedåt. Vår tro är därför att vi förmodligen har de största börsnedgångarna bakom oss.

Balansräkning

Belopp i kr Not 2008-06-30 2007-06-30

TILLGÅNGAR

Finansiella instr. med positivt marknadsvärde

Bank och övriga likvida medel

Kortfristiga fordringar

SUMMA TILLGÅNGAR 61 863 516 87 670 471

SKULDER OCH FONDFÖRMÖGENHET

Finansiella instr. med negativt marknadsvärde

Kortfristiga skulder

Fondförmögenhet

SUMMA SKULDER OCH FONDFÖRMÖGENHET 61 863 516 87 670 471

Poster inom linjen

Ställda säkerheter för inlånade värdepapper 6 249 225 Inga

Andel av fondförmögenheten i % 10,81

Redovisningsprinciper och bokslutskommentarer

Belopp i kr om inget annat anges

Allmänna redovisningsprinciper

Halvårsredogörelsen är upprättad enligt lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter för redovisning av investeringsfonder och följer Fondbolagens Förenings riktlinjer där de är tillämpliga för en specialfond.

De finansiella instrument som ingår i fonden värderas utifrån gällande marknadsvärde, varmed avses senaste betalkurs, eller om sådan saknas senaste köpkurs. Kurserna hämtas dagligen vid respektive marknads stängning. Om sådana kurser saknas, eller om kurserna enligt fondbolagets bedömning är missvisande, får fondbolaget fastställa värdet på objektiva grunder.

Noter

Not 1 Finansiella instrument

Per den 30 juni 2008 innehades positioner uteslutande i finansiella instrument som är noterade vid svensk eller utländsk börs.

Bransch Marknads

Värdepapper Antal värde Andel

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

HANNOVER RE 4 000 1 187 902 2,05%

Försäkring 1 187 902 2,05%

––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

CLARIANT 15 000 900 451 1,56%

Kemi 900 451 1,56%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

ARCELORMITTAL FRANCE -1 000 -594 898 -1,03%

Stål & metall -594 898 -1,03%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

ELEXIS AG 8 023 1 292 018 2,23%

FISCHER -250 -617 221 -1,07%

HAULOTTE -5 000 -439 069 -0,76%

HOMAG 10 005 1 767 579 3,06%

PALFINGER 5 000 1 001 759 1,73%

Industri 3 005 067 5,20%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

FCC -2 000 -715 014 -1,24%

Bygg-fastighetsbolag -715 014 -1,24%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

ELRINGKLINGER AG 3 000 1 710 522 2,96%

PEUGEOT -2 900 -947 489 -1,64%

Bilar & bilkomponenter 763 033 1,32%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

BARCLAYS BANK 10 000 348 202 0,60%

Bank 348 202 0,60%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

INFINEON -10 000 -523 851 -0,91%

KONTRON AG 15 000 1 236 213 2,14%

Hårdvara 712 362 1,23%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

HOTEL.DE AG 27 278 5 116 355 8,85%

TEMENOS 10 000 1 862 697 3,22%

IT bolag 6 979 052 12,07%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

BILLERUD FC 080829 5 000 000 4 959 088 8,58%

BOLIDEN 080710 5 000 000 4 993 162 8,63%

DANISCO FC 080825 5 000 000 4 960 799 8,58%

HOLMEN FC 080728 5 000 000 4 981 364 8,61%

SANDVIK FC 080925 5 000 000 4 940 659 8,54%

SECURITAS FC 080821 5 000 000 4 965 430 8,59%

TRELLEBORG FC 080916 5 000 000 4 945 566 8,55%

Räntebärande 34 746 066 60,08%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

DAX30 SEPT FUT 5 0 0,00%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

Summa värdepapper 47 332 223 81,85%

Övriga tillgångar & skulder 10 498 169 18,15%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

Förmögenhet 57 830 392 100,00%

Underskrifter

Stockholm den

Robert Wagner Jan Petersson

Styrelseordförande Verkställande Direktör

,