Nederbörd 79% 83% Konsumtion NO Vatten 9,8 8,8 8,0. Temperatur -2,63-0,78 Hydro % NO Snö -6,6-4,5-6,1

(1)

Energimarknadsrapporten är konfidentiell och får inte göras tillgänglig för tredje part utan Göteborg Energis skriftliga medgivande. Göteborg Energi ansvarar ej för konsekvenser av användning av uppgifter i rapporten. Kontakt Finansiell Handel: Johan Rosander 031-633109, Claudia Vintr 031-626412 Patrik Åberg 031-633148

finansiellhandel@goteborgenergi.se

Energimarknadsrapport

fredag den 22 januari 2021

Sammanfattning

Den nordiska kraftmarknaden har under veckan pendlat fram och tillbaka och sökt riktning i takt med att de uppdaterade väderprognoserna rullat in. Efter en svag avslutning förra veckan och initialt denna vecka har marginalkostnaderna återigen stigit och dragit med sig gas/Co2 och tyska priser uppåt. Utan att detta har fått genomslag på den längre delen av terminskurvan. Fronten hålls än så länge uppe av att kylan ser ut att hålla i sig, dock med mycket spretiga prognoser.

Spotpriserna på gas har slappnat av något på de mildare temperaturer som råder över kontinenten, men det finns en påtaglig ovilja att släppa ned terminskurvan så länge det finns en risk för att kylan återkommer.

Rekommendationer

Rekommendationerna från förra veckan för elkunder står fast även denna vecka och vi rekommenderar konsumtionssäkringar på nedställ då det är allt för tidigt att avvisa vintertemperaturer.

Även gaspriserna ser ut att hålla sig och med tanke på hur snabbt lagren av gas föll i början året kan det kanske man ska fundera på att säkra konsumtion via terminer.

Spotmarknaden och fundamenta

Förra veckan inleddes med blött och milt väder och under de två första dagarna levererades en stor mängd nederbörd. Sen fick vi en ett högtryck över börsområdet vilket innebar sjunkande temperaturer och torrt väder. Veckan som helhet gav därmed leveranser strax under det normala samt ett

temperatursnitt på ett par grader under det normala.

Innevarande vecka inleddes med att högtrycket försvagades och temperaturen steg därmed. I mitten av veckan började ett lågtryck att röra sig upp över börsområdet vilket resulterade i mycket nederbörd och mycket vind. Sammantaget för veckan ser vi ut att få nederbörd en bra bit över normalen

samt en medeltemperatur över det normala för årstiden.

Nästa vecka ser it att inledas med torrt väder därefter lite osäkerhet om hur veckan kommer att fortlöpa. SMHIs prognoser visar på ett fortsatt torrt väder samt en temperatur som sjunker ner under det normala. De operationella körningarna visar däremot på att nya lågtryck kan komma in och ge nederbörd över det normala samt stigande temperatur.

SMHIs månadsprognos visar i förlängningen fortsatt kallt och torrt väder över Norden där NAO-index ser ut att hålla sig negativ större delen av perioden vilket ökar sannolikheten för högtryck över Island som pressar lågtrycken på en sydligare bana vilket öppnar för kallare och torrare luft över Skandinavien.

Spotnivån har under veckan minskat väsentligt mot tidigare nivå. För innevarande vecka väntas priset hamna på omkring EUR/MWh 38. Det är framförallt ett svagare Tyskland som dragit ner priset.

Väder Utfall Prognos Kons/Prod Aktuell +/- % utbud Hydro -7D Aktuell + 7D

Nederbörd 79% 83% Konsumtion 60 261 -1 788 NO Vatten 9,8 8,8 8,0

Temperatur -2,63 -0,78 Hydro 34 467 -949 117% NO Snö -6,6 -4,5 -6,1

Vind 80% 83% Vind 6 309 -1 216 100% NO Tillrinn -0,2 -0,1 -0,1

Hydrobalans 10,75 8,04 Kärnkraft 9 560 -16 83% SE Vatten 4,5 4,2 3,9

"Vattenvärde" Idag Imorgon Termisk 10 208 166 92% SE Snö -1,1 1,4 0,8 NO2 35,53 35,97 Import/export -110 739 SE Tilrinn 0,1 0,0 0,0

Väder: Utfall: Senaste 10 dagarna jmf med normalen. Prognos: nästa 10 dagarna jmf med normalen. Konsumtion: Medel senaste 7 dagarna (MW) +/- 1Vecka

(2)

Vindnivåerna i både Tyskland och Norden har levererats på en högre nivå än vad de ursprungliga prognoserna visat. Den stigande temperaturen har även inneburit lägre last i systemet.

Ytterligare en faktor till de lägre priserna var att ett nytt avbrott uppstod på NorNed- kabeln. Felet som lokaliserats väntas nu ta ända till 11 april att åtgärda.

Till nästa vecka väntas temperaturen falla även om spridningen i prognoserna är stor.

Vinden i Norden väntas också avta under veckan för att sedan öka under helgen vilket kan ge låga helgpriser. Marknadens förväntan för nästa vecka handlas för närvarande på drygt EUR/MWh 50 vilket är en rejäl höjning från nuvarande vecka.

Terminsmarknaden

Vi lägger snart en volatil vecka till handlingarna där det har varit ett säljtryck på den längre delen av terminskurvan då marginalkostnaderna och den kontinentala kraftmarknaden har backat. Tillika så har väderprognoserna varit mycket svängiga och marknadsaktörer har ”bombat” på fronten när man sett att temperaturerna såg ut att stiga. Men nu när vi summerar veckan kan vi se att trots att marknaden hade lite för höga förväntningar på den absoluta fronten har kvartalskontraktet utvecklats positivt medan årskontrakten är ned.

De nordiska årskontrakten har följt marginalkostnaderna nedåt men inte när de stigit, vilket innebär att prisdifferensen till kontinenten nu återigen är över 25 EUR/MWh!

Medan frontkvartalet har parkerat in kring 15 EUR/MWh.

Det marknaden fokuserar på nu är så klart om kylan ska komma tillbaka eller inte då det kommer att påverka efterfrågan i hög grad och i så fall påverka den hydrologiska balansen. Väderprognoserna spretar

0 10 20 30 40 50 60 70

EUR/MWh

SYS och Tyskland (EL-Spot)

BBLDE24 FXSYSAL=NPX

Källa: Refinitiv /Göteborg energi

-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53

Över-Underskott i TWh

Hydrobalans i TWh mot normalen

2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014

SYS ∆ 1vecka ∆ 4 veckor STOSEK ∆ 1vecka ∆ 4 veckor MALSEK ∆ 1vecka ∆ 4 veckor

Q2-21 27,90 0,90 27,90 321,67 -9,05 322,15 361,50 -4,02 362,04 Q3-21 23,45 0,07 23,45 279,62 3,22 280,23 350,28 -9,35 351,04 Q4-21 28,10 -0,40 28,10 314,30 -4,03 314,87 369,88 -6,54 370,56 Q1-22 31,75 -0,60 31,75 366,77 -1,00 367,71 321,24 -6,03 #####

År 2022 24,95 -1,30 24,95 279,43 -11,39 279,94 331,98 -12,90 332,59 År 2023 24,95 -1,06 24,95 277,11 -10,25 277,79 335,08 -10,76 335,89 År 2024 25,25 -0,65 25,25 285,42 -6,43 287,22 345,26 -6,64 347,45

Sist omsatt eller stängingskurser. STOSEK/MALSEK indikativa BID-sidor NASDAQ close. Handlas 4 kvartal så jmf vid Qskifte kan ge fel

5 10 15 20 25 30

EUR/MWh

TY/Norden Kvartal 1 TY/Norden ÅR 1

SYS SE3 SE4 NO2 EEX

Vecka: 3 36,03 36,18 36,34 36,70 42,96

∆ 1 Vecka -12,99 -18,20 -18,42 -17,38 -12,76

∆ 4 Veckor 21,21 20,25 14,04 20,56 17,91

Spot: Faktiskt utfall samt prognos för helgen

Spotpriser System och Områden

(3)

betydligt när vi försöker se in i februari men långtidsprognoserna visar huvudkluster på under normala temperaturer in i mars månad, visserligen med stigande mot normalen. Men detta tillsammans med prognoser om under normal vind och en högre än normal efterfrågan bör vara stöd till stigande priser allt annat lika.

Om vi får en mer ihållande kyla som drar ned över Europa kommer vi prismässigt koppla mot tyska priser och då ligger till exempel februarikontrakten ca 10 EUR/MWh för lågt.

Efter det brutala fallet efter årsskiftet i EPADs har nu den marknaden lugnat ned sig

då vi ser att de norska

vattenkraftsproducenterna har kontroll och att prisdifferenserna mellan områdena återigen är normala. Värt att poängtera här är felet på Nor-Ned (NO2-NL 700 MW) troligtvis kommer hålla i sig till och med 11 April. Detta är så klart surt för Norge som går miste om en bra exportmöjlighet. Så om vädret skulle slå om till ett mycket dynamiskt scenario finns det återigen risk för att områdespriserna kommer sticka iväg.

Orsaken är så klart de höga vattenmagasinen och med ett mer dynamiskt vårväder så är risken stor att vi kommer få uppleva låga norska spotpriser igen.

Gasmarknaden

Spotpriserna på gas fallit tillbaka något denna vecka efter de riktigt höga priserna vi såg förra tisdagen. Orsaken till det är att temperaturerna har stigit rejält över Europa och prognoser om mildare väder även över nordöstra Asien.

Dock ser Storbritannien och NWE ut att få en köldknäpp de närmsta dagarna samt avtagande vind med ett underbalanserat system som följd. Detta får oss att tro att spotpriser inte kommer falla ned speciellt mycket till i närtid. Den akuta utbudsproblematiken i Asien förväntas att mildras då temperaturerna ser ut att stiga och med fler LNG leveranser inbokade.

Panama kanalen som har varit en riktig flaskhals för de amerikanska LNG-båtarna under de senaste månaderna spås lätta till mars. På lite längre sikt kan den nya amerikanska administrationen i vita huset komma att ändra spelplanen för de fossila

0 5 10 15 20 25 30 35 40

10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60

PCAEC00 Tyska 2020 MCKol (2020) MCGas (2020) ENOFBLYZ2 Källa: Refinitiv /Göteborg energi

10 15 20 25 30 35

EUR/MWh

SYS Q2-21 SYS År 2022

250 300 350

SEK/MWh

STOSEK 2022 STOSEK 2023 STOSEK 2024 Källa: Refinitiv /Göteborg energi

Gaslager NWE Aktuell +/-

ETF GPL NCG TTF 2021 290 -28

Vecka: 4 19,30 19,66 19,76 20,35 2020 431 -17

∆ 1 Vecka -1,70 -1,57 -1,35 -1,33 2019 342 -24

∆ 4 Veckor 2,06 2,73 3,23 3,30 2018 274 -21

Index: Innevarande vecka faktiskt utfall samt prognos BOW. Gaslager: Värde för dagens datum jmf med 1 vecka.

EGSI-DA INDEX

(4)

bränslena via skatter och begränsningar av produktion på grund av en ökad miljöhänsyn. En av Bidens första presidentordrar var att USA återigen skall ingå i Parisavtalet om minskade CO2- utsläpp. Något som kan få snabbare effekter på de europeiska gaspriserna är hans motstånd mot Nordstream2 projektet vilket även EU nu står bakom efter att Ryssland har låtit fängsla Putin-kritikern Navalnyj.

Energirelaterade råvaror

Priset på råolja ser ut att hålla i den uppåtgående trenden. Marknadens förväntan om att efterfrågan ska ta fart under kvartal 2-3 då man hoppas att Covid- 19 vaccinet börjar få effekt, OPEC+ strikta och blygsamma produktionsökningar samt att USAs skifferolja inte har så ljusa framtidsutsikter med en mer miljöinriktad president vid rodret är alla faktorer bakom trenden.

Vi skrev i förra veckans rapport att utsikterna för kolpriserna var på nedsidan och det har besannats. Med stigande temperaturer och mer vindkraftsproduktion som har tagit kolkondensen plats i produktionsmixen har efterfrågan och priserna fallit nedåt. Dock är efterfrågan från Asien fortsatt hög och med potentiellt kalla temperaturer även i Europa så kommer nog hindra priserna från att rasa ned under nästa vecka.

Priset på utsläppsrätter störtade brant förra fredagen och bröt under en viktig stödnivå i samband med att priserna på kol och gas föll.

Nedgången fortsatte under måndagen men kom att stabiliseras. Resten av veckan har karakteriserats av stigande priser och i skrivande stund ser vi tekniskt ut att komma att utmana förra veckans högsta pris som även är ”all-time-high” på 35,42 EUR/ton.

Prisuppgången beror på en blandning av förbättrat risksentiment och ett underliggande bull sentiment tack vare EUs nya klimatmål. När väl primärauktionerna startar upp igen i slutet av nästa vecka får vi se om risksentimentet kan absorbera de volymerna.

0 100 200 300 400 500 600

TWh

Gaslager NWE

2021 2020 2019 2018 2017 2016

4 6 8 10 12 14 16 18 20 22

EUR/MWh

TTF terminer

TRNLTTFMc1 TRNLTTFQc1 TRNLTTFYc1

15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65

Råolja USD/fat

40 45 50 55 60 65 70 75

Kol USD/ton

Kol (Y) Kol Q

(5)

Efter rekylen ned på CO2 och bränslepriserna har marginalkostnaderna återigen börjat stiga vilket driver på den kontinentala kraftmarknaden. Så länge risken för förnyad kyla finns bör marginalkostnaderna hållas på hävdade nivåer.

’

Makroekonomi och risk- sentiment

Den 27e januari har den amerikanska centralbanken räntemöte igen.

Förväntningarna är att de kommer sitta stilla i båten då Vita huset förbereder nya stödpaket för att mildra Covid-19 effekterna.

Detta tillsammans med USAs finansminister Yellens uttalande om att det är för tidigt med skattehöjningar ledde till nya rekordnivåer på aktiebörserna. Allt detta leder investerar in i mer cykliska aktier och en tro på att hjulen skall börja snurra snabbare med en fortsatt mycket låg ränta.

Den svenska kronan var den G10-valuta som gick bäst under 2020, till riksbankens stora förtret. Riksbanken vill som bekant ha en svag krona för att ”importera” inflation. På grund av lite baseffekter kan mycket väl inflationen under kvartal 2 komma att stiga något, men sedan falla ned igen. Om EUR/SEK skulle nå ned mot 9,45 visar analyser att inflationen skulle landa på strax under 1% (målet för Riksbanken är 2%). Om detta skulle ske är det nog inte omöjligt att de återigen skulle sänka reporäntan till negativ.

CO2 Datum Pris Bid-ratio

EU 2020-12-10 30,04 1,49

Tyskland 2020-12-11 30,45 1,77

Polen 2020-12-07 28,90 1,43

Aktuellt -1 Vecka -4 Veckor

DEC-21 33,67 0,14 1,48

DEC-22 33,88 0,12 1,47

15 20 25 30 35 40

EUA 2021 EUR/ton

10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60

EUR/MWh

SRMC Gas (ŋ=50%)

SRMC gas M1 SRMC gas Q1 SRMC gas Y1 Källa: Refinitiv /Göteborg energi

30 35 40 45 50 55 60

EUR/MWh

SRMC Kol (ŋ=40%)

SRMC kol M1 SRMC kol Q1 SRMC kol Y1 Källa: Refinitiv /Göteborg energi

2000 2500 3000 3500 4000

1200 1400 1600 1800 2000 2200

S&P500

OMX30

Aktiemarknaden

.OMXS30 .SPX

(6)

Men på kort sikt är det mesta en fråga om hur USD kommer utvecklas och trots massiv kortpositionering i just USD ser trenden med en starkare krona ut att hålla i sig. Dock med en tydlig stödnivå på 10,05.

Gröna Produkter

Inga större förändringar sedan förra veckan.

Något ökat intresse i frontkontrakten och i M22 vilket fått priserna att röra sig något.

Längre ut på kurvan är det fortsatt stiltje.

110 112 114 116 118 120 122 124 126

10 10,25 10,5 10,75 11 11,25 11,5

EURSEK= .KIXI

Elcert ∆ 1 Vecka ∆ 4 Vecka

Spot 2,20 0,00 0,20

Mars-21 2,40 -0,05 -0,25

Mars-22 2,30 0,10 0,30

Mars-23 1,75 0,00 0,00

Mars-24 1,75 0,00 0,00

Mars-25 1,75 0,00 0,00

0 5 10 15 20 25

SEK / ST

ELCERT Spot Mars-22 Mars-23 Mars-24 Källa: Refinitiv /Göteborg energi