Sammanfattning
Genovis (GENOb.st)
Bra tillväxt i kvartalet
• Rapporten för första kvartalet levde upp till våra förväntningar och visar att bolagets höga tillväxt håller i sig.
• Genovis har produkter som förbättrar, förenklar och sparar tid vid läkemedelsutveckling och för kvalitetskontroll vid produktion av antikropps läkemedel. Nya produktlanseringar och stigande andel kunder med återkommande beställningar förväntas driva en accelererande tillväxt.
• Vi har efter rapporten bara marginellt justerat våra estimat, vilket inte påverkat vår värdering av bolaget som indikerar ett värde på 6,4 kronor.
Redeye Rating (0 10 poäng)
Nyckeltal
Fakta
Aktiekurs (SEK) 4,0 Antal aktier (milj) 11,8
*Börsvärde (MSEK) 47
*Nettoskuld (MSEK) *19
*Free float (%) 76,7 Dagl oms. (’000) 6
*
vid fullutspädning
Analytiker:
Klas Palin
klas.palin@redeye.se
Peter Östling
peter.ostling@redeye.se
Lista: First North
Börsvärde: 47 SEK
Bransch: Medicinteknik
VD: Sarah Fredriksson
Styrelseordf: Ebba Åsly Fåhraeus
2010 2011 2012e 2013e 2014e
Omsättning, MSEK 4 4 6 11 19
Tillväxt 237% 9% 66% 85% 70%
EBITDA *10 *12 *13 *10 *7
EBITDA marginal 256% 344% 212% 90% 35%
EBIT *11 *14 *14 *11 *8
EBIT marginal 282% 381% 236% 101% 42%
Resultat före skatt *11 *14 *14 *11 *8
Nettoresultat *11 *14 *14 *11 *8
Nettomarginal 284% 377% 232% 101% 42%
Utdelning n.m. n.m. 0,0 0,0 0,0
VPA n.m. n.m. *1,17 *0,95 *0,67
VPA just n.m. n.m. *1,17 *0,95 *0,67
P/E just n.m. n.m. n.m. n.m. n.m.
P/S 11,9 13,1 7,9 4,3 2,5
EV/S 11,0 11,0 6,6 3,6 2,1
EV/EBITDA just n.m. n.m. n.m. n.m. n.m.
Ledning
5,0 poäng
Tillväxtpotential
8,0 poäng
Lönsamhet
1,0 poäng
Trygg Placering
2,5 poäng
Avkastningspotential
7,0 poäng
BOLAGSANALYS 26 april 2012
Genovis
Avsikten med Redeyes Rating är att den ska ge en bra bild av potential i förhållande till risk i aktien. Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng:
Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig).
I Redeyes interna handbok specificeras på ett standardiserat sätt vad som krävs för varje enskilt faktorbetyg. I vissa fall kan en faktor viktas mer/mindre om den anses extra viktig/oviktig.
Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng (tom cirkel=grå cirkel). Det är alltså det sammanlagda betyget som ligger till grund för Redeyes Rating av aktien, inte de individuella faktorbetygen.
Ledning
De faktorerna som utgör bedömning av ledningen är 1) historik, 2) branscherfarenhet, 3)
marknadskommunikation och 4) motivation. Faktorn historik viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig.
Tillväxtpotential
De faktorerna som utgör bedömning av tillväxtpotential är 1) marknadsstorlek, 2) marknadstillväxt, 3) samarbeten, 4) produkt differentiering och 5) konkurrenssituation. Kriterierna väger lika tungt i den sammantagna bedömningen av värderingsnyckeln tillväxtpotential.
Lönsamhet
De faktorerna som utgör bedömning av lönsamhet är 1) stabil vinstutveckling, 2) bruttomarginal, 3) EBIT*marginal och 4) avkastning på eget kapital. Faktorn stabil vinstutveckling viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig.
Trygg placering
De faktorerna som utgör bedömning av trygg placering är 1) oberoende av enstaka händelser, 2) finansiell situation, 3) ägarstruktur, 4) konjunkturkänslighet och 5) aktiens likviditet. Faktorn oberoende av enstaka händelser viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna konjunkturkänslighet och aktiens likviditet viktas med 0,5x.
Avkastningspotential
De faktorerna som utgör bedömning av avkastningspotential är 1) fundamental värdering, 2) relativvärdering, 3) marknadsförväntningar, 4) nyhetsflöde/triggers, 5) oupptäckt aktie och 6) insynshandel. Faktorn fundamental värdering viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig.
Faktorerna nyhetsflöde/triggers, marknadsförväntningar, oupptäckt aktie och insynshandel viktas med 0,5x.
Redeye Rating: Bakgrund och definition
Genovis
Bra tillväxt i Q1
Omsättningen för första kvartalet var i linje med våra förväntningar och uppgick till 944 tusen kronor mot väntade 950 tusen kronor. Siffrorna mot svarar en tillväxt med 107 procent jämfört med samma period i fjol. Fram för allt är det bolagets produkter i proteinportföljen som driver tillväxten och utgör drygt 90 procent av nettoomsättningen för perioden. I tabellen nedan presenteras våra estimat för kvartalet jämfört med utfallet.
Tabell: Förväntat mot utfall
(SEKm) Q1'11 Q1'12E Utfall Diff
Nettoomsättning 0,5 1,0 0,9 *1%
EBITDA *3,2 *3,3 *3,7
EBIT *3,5 *3,6 *4,0
Periodens resultat *3,5 *3,6 *4,0
VPA, SEK *0,08 *0,05 *0,06
Källa: Redeye Research
Resultatet för första kvartalet var vid en första anblick något svagare än vi räknat med och hamnade på 4,0 miljoner kronor mot vår förväntan om ett resultat på 3,6 miljoner kronor. En förklaring till avvikelsen finns i att bolaget övergått till att redovisa royaltyutbetalning för FabRICATOR (IdeS) till Hansa Medical löpande mot tidigare som en klumpsumma i samband vid utbetalning i slutet av året. Värt att poängtera är att innevarande år är sista året Genovis behöver betala royalty till Hansa Medical. I våra prog noser hade vi anammat tidigare redovisning, men när vi anpassar dessa till nuvarande redovisning reduceras skillnaden mellan prognos och utfall för kvartalet till 0,2 miljoner kronor.
Kapitalanskaffning pågår
Likvida medel uppgick vid utgången av första kvartalet till 4,0 miljoner kronor och kassaflödet från löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital till 3,7 miljoner kronor. För att stärka finanserna åtminstone ett år framåt pågår emissioner. Teckningstiden i företrädesemissionen löper till den 10 maj, där två befintliga aktier ger rätten att teckna en ny till kurs 3,5 kronor. Emissionen kommer tillföra bolaget 12,1 miljoner kronor innan emissionskostnader och är fullt garanterad av huvudägare Mikael Lönn och LMK Ventures AB. Stämman har även gett sitt godkännande för en riktad emission till LMK Ventures på 5,0 miljoner kronor under förutsättning att företrädesemissionen fulltecknas. LMK Ventures är en lokal aktör som investerar i bolag från Skåneregionen. LMK Ventures har en historik med Genovis och kan verksamheten och är med och finansierar cancerdiag nostikprojektet Sentinel node. Det är bra för Genovis att få in en till kapital Rapporten levde upp till
våra förväntningar
Likvida medel per sista
mars uppgick till 4,0
miljoner kronor
Genovis
vid ytterligare kapitalbehov. Kapitalinjektionen från emissionerna ger arbetsro och möjlighet att stärka organisationen för att utnyttja ett ökat intresse för bolagets produkter från läkemedelsindustrin.
Finansiella prognoser
Vi har marginellt justerat ned kostnadsestimaten efter rapporten och låtit prognoserna för omsättningen ligga stilla. Råvaror och övriga externa kostnader har justerats något uppåt medan personalkostnaderna nedåt.
Sammantaget ger förändringarna en positiv resultateffekt med 0,3 miljoner kronor mot tidigare prognoser.
Tabell: Detaljerade prognoser Genovis
2010 2011 Q1'12P Q2'12P Q3'12P Q4'12P 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P Nettoomsättning 1,6 2,9 0,9 1,0 1,4 2,0 5,3 10,5 18,9 33,1 49,6
Tillväxt (%) 63% 81% 107% 74% 79% 87% 85% 96% 80% 75% 50%
Övriga intäkter 2,4 0,7 0,2 0,2 0,2 0,2 0,6 0,6 0,0 0,0 0,0
Råvaror *0,8 *1,2 *0,5 *0,5 *0,6 *0,8 *2,4 *1,7 *2,5 *4,0 *5,0
Övriga externa kost. *6,0 *6,4 *1,9 *1,6 *1,5 *1,8 *6,8 *7,5 *8,6 *10,3 *13,4 Bruttoresultat 2,8 4,0 1,3 0,9 0,5 0,5 3,2 1,9 7,8 18,9 31,3
Personalkostnader *7,2 *8,3 *2,3 *2,4 *2,2 *2,6 *9,5 *11,9 *14,5 *17,2 *18,9
Övriga rörelsekost. *0,1 *0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
EBITDA 10,1 12,4 3,7 3,3 2,7 3,1 12,7 10,0 6,7 1,7 12,4
Avskrivningar *1,1 *1,3 *0,3 *0,4 *0,4 *0,4 *1,4 *1,2 *1,2 *1,4 *1,5
EBIT 11,2 13,7 4,0 3,7 3,1 3,4 14,1 11,2 7,9 0,3 10,9
Finansnetto *0,1 0,0 0,0 0,1 0,1 0,0 0,2 0,0 0,0 0,5 1,0
Res. e fin. 11,3 13,8 4,0 3,6 3,0 3,4 13,9 11,2 7,9 0,8 11,9
Skatt 0,0 0,2 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Resultat 11,3 13,6 4,0 3,6 3,0 3,4 13,9 11,2 7,9 0,8 11,9
Källa: Redeye Research
Bolaget ger i samband med rapporten en indikation om att kostnaderna för i år kommer stiga med 15 procent jämfört med fjolåret, vilket ligger i linje med våra estimat.
Värdering och rating
Justeringarna i prognoserna är marginella och ger ingen effekt i vår värderingsmodell. Vår värdering av Genovis visar på ett fundamentalt motiverat värde för verksamheten på 6,4 kronor efter utspädning från pågående nyemissioner. Värdet är ett genomsnitt av de två värderingssätten vi använder; DCF och multipelvärdering. För att diskontera framtida värden och kassaflöden i våra modeller använder vi ett avkastningskrav (wacc) på 19,1 procent. I relation till vårt fundamentala värde sker pågående nyemissioner till en attraktiv värdering.
Marginella förändringar i prognoserna
Oförändrat fundamentalt
värde
Genovis
Investeringsidé
Genovis utvecklar nya verktyg för läkemedelsindustrin som förbättrar, förenklar och sparar tid vid läkemedelsutveckling och för kvalitetskontroll vid läkemedelsproduktion. Bolagets första produkter lanserades för drygt två år sedan. Fjolåret var ett betydelsefullt år då många nya kunder tillkom.
Det är vår uppfattning att kunder huvudsakligen ännu är i en utvärderings fas, med ett fåtal kunder som använder produkterna mer regelbundet vid exempelvis sceening för nya substanser. Nästa steg för bolaget är att få produkterna inkluderade i produktionsprotokoll för en nya läkemedels kandidater. Det stora kommersiella genombrottet för Genovis skulle vara om en läkemedelskandidat, där bolagets produkter är inkluderad i produk tionsprotokollen, når marknaden. Detta bedömer vi ligger dock minst 7 år bort i tid. Det fina med Genovis produkter är att väl med i produktions protokoll så är det svårt och kostsamt att ersätta dessa med nya produkter, då de regulatoriska myndigheterna kräver omfattande dokumentation redan vid mindre ändringar. Nackdelen är att det är osannolikt att Genovis enzymer kommer inkluderas i produktionsprotokollen för någon befintligt läkemedel på marknaden.
Ökande andel återkommande kunder och nya produktkoncept förväntas driva en accelererande tillväxt närmaste åren, vilket ska ta bolaget till lönsamhet från 2015 enligt våra prognoser. En investering i Genovis är förenad med hög risk och det finns ett kapitalbehov närmaste åren, där sannolikt ägarna kommer behöva skjuta till mer kapital genom fler nyemissioner. Andra sidan av myntet är att en investering är en möjlighet att komma in i ett tidigt kommersiellt läge till en attraktiv värdering där förväntningarna för ett genombrott för bolagets produkter är långt ifrån inprisade.
Lönsamt från och med
2015 enligt vår prognos
Genovis
Sammanfattning Redeye Rating
Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2p. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng.
Ratingförändringar i denna rapport:
Vi har inte gjort några ändringar i vår rating av Genovis.
Ledning 5,0p
Kommentar: Det finns en gedigen kunskap i ledningen för de områden Genovis verkar inom. Bolaget lever ett relativt anonymt liv som noterat bolag och marknadskommunikationen är bristfällig.
Tillväxtpotential 8,0p
Kommentar: Det finns stor potential att växa inom bolagets
marknadsområden som förväntas fortsätta uppvisa en hög tillväxttakt flera år framåt.
Lönsamhet 1,0p
Kommentar: Kommersialiseringen är i en tidig fas och kostnaderna fortsätter vara betydligt högre än intäkterna. Vi räknar med att bolaget är lönsamhet från och med 2015.
Trygg placering 2,5p
Kommentar: Den underliggande marknaden är relativt
konjunkturokänslig. Nyemissionen tar ned den finansiella risken. Tills en tydlig acceptans uppnåtts i marknaden för bolagets produkter är risken hög. Likviditeten i aktien är svag.
Avkastningspotential 7,0p
Kommentar: Värderingen är låg och aktien handlas till en hög
värderingsrabatt. Det saknas dock värdedrivande händelser i det korta till
medellånga perspektivet för att få till en omvärdering.
Genovis
Resultaträkning, MSEK 2010 2011 2012e 2013e 2014e
Omsättning 4 4 6 11 19
Summa rörelsekostnader *14 *16 *19 *21 *26
EBITDA 10 12 13 10 7
Avskrivningar *1 *1 *1 *1 *1
EBIT 11 14 14 11 8
Resultatandelar 0 0 0 0 0
Finansiella intäkter 0 0 0 0 0
Finansiella kostnader 0 0 0 0 0
Resultat före skatt 11 14 14 11 8
Skatt 0 0 0 0 0
Nettoresultat 11 14 14 11 8
Resultaträkning just, MSEK 2010 2011 2012e 2013e 2014e
Jämförelsestörande poster 0 0 0 0 0
EBITDA just *10 *12 *13 *10 *7
EBIT just *11 *14 *14 *11 *8
PTP just *11 *14 *14 *11 *8
Nettoresultat just *11 *14 *14 *11 *8
Balansräkning, MSEK 2010 2011 2012e 2013e 2014e Tillgångar
Omsättningstillgångar
Kassa och bank 4 8 10 0 *7
Kundfordringar 1 1 2 3 3
Lager 1 0 1 1 2
Andra fordringar 0 1 1 1 1
Summa omsättningstillg. 5 10 14 5 1
Anläggningstillgångar
Materiella anl.tillg. 2 1 2 2 2
Finansiella anl.tillg. 3 3 3 3 3
Goodwill 8 7 7 6 6
Balans. utv. kostn. 0 0 0 0 0
Övr. immateriella tillg. 0 0 0 0 0
Summa anläggningstillg. 12 12 12 11 11
Summa tillgångar 18 21 25 16 10
Skulder Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder 1 1 2 2 2
Övriga icke ränteb skulder 2 2 2 3 3
Summa kortfristiga skulder 2 3 4 5 6
Långa icke ränteb.skulder 0 0 0 0 1
Räntebärande skulder 0 0 1 2 3
Summa skulder 3 3 4 7 9
Avsättningar 0 0 0 0 0
Eget kapital 15 18 20 9 1
Minoritet 0 0 0 0 0
Minoritet & Eget Kapital 15 18 20 9 1 Summa skulder och eget kapital 18 21 25 16 10
Fritt kassaflöde, MSEK 2010 2011 2012e 2013e 2014e
Omsättning 4 4 6 11 19
Summa rörelsekostnader *14 *16 *19 *21 *26
Avskrivningar *1 *1 *1 *1 *1
EBIT *11 *14 *14 *11 *8
Skatt på EBIT (Justerad skatt) 0 0 0 0 0
NOPLAT 11 14 13 11 7
Avskrivningar 1 1 1 1 1
Bruttokassaflöde 10 12 13 10 7
Förändring i rörelsekapital *1 0 *1 *1 0
Investeringar 0 0 0 *1 *1
Fritt kassaflöde 11 12 14 12 8
Kapitalstruktur 2010 2011 2012e 2013e 2014e
Soliditet 85% 84% 82% 56% 11%
Skuldsättningsgrad 2% 0% 2% 22% 273%
Nettoskuld *4 *7 *10 2 10
Sysselsatt kapital 16 18 21 11 4
Kapitalets oms. hastighet 0,3 0,2 0,3 0,7 2,5
Tillväxt 2010 2011 2012e 2013e 2014e
Försäljningstillväxt 237% *9% 66% 85% 70%
VPA*tillväxt (just) n.m.% n.m.% n.m.% n.m.% n.m.%
Tillväxt eget kapital 40% 18% 12% *55% *88%
DCF värdering Kassaflöden, MSEK
Riskpremie (%) 12,0 NV FCF (2012*16) *22,2
Betavärde 1,4 NV FCF (2017*21) 33,1
Riskfri ränta (%) 1,8 NV FCF (2022*) 34,6
Räntepremie (%) 1,0 Rörelsefrämmade tillgångar 26,4
WACC (%) 19,1 Räntebärande skulder 0,1
Motiverat värde 71,9
Antaganden 2017*21 (%)
Genomsn. förs. tillv. 23,6 Motiverat värde per aktie, SEK 6,1
EBIT*marginal 29,8 Börskurs, SEK 4,0
Lönsamhet 2010 2011 2012e 2013e 2014e
Avk. på eget kapital (ROE) *86% *82% *73% *77% *156%
ROCE *82% *82% *73% *71% *105%
ROIC *77% *81% *69% *67% *97%
EBITDA*marginal (just) *256% *344% *212% *90% *35%
EBIT just*marginal *282% *381% *236% *101% *42%
Netto just*marginal *284% *377% *232% *101% *42%
Data per aktie, SEK 2010 2011 2012e 2013e 2014e
VPA n.m. n.m. *1,17 *0,95 *0,67
VPA just n.m. n.m. *1,17 *0,95 *0,67
Utdelning n.m. n.m. 0,0 0,0 0,0
Nettoskuld n.m. n.m. *0,8 0,2 0,8
Antal aktier 0,0 0,0 11,8 11,8 11,8
Värdering 2010 2011 2012e 2013e 2014e
Enterprise value 44 40 40 40 40
P/E n.m. n.m. n.m. n.m. n.m.
P/E just n.m. n.m. n.m. n.m. n.m.
P/S 11,9 13,1 7,9 4,3 2,5
EV/S 11,0 11,0 6,6 3,6 2,1
EV/EBITDA just n.m. n.m. n.m. n.m. n.m.
EV/EBIT just n.m. n.m. n.m. n.m. n.m.
P/BV 3,1 2,6 2,3 5,3 43,0
Aktiens utveckling Tillväxt/år 10/12e
1 mån 0,0% Omsättning 88,4%
3 mån 0,0% Rörelseresultat, just 2,1%
12 mån 0,0% V/A, just n.m.%
Årets Början 0,0% EK n.m.%
Aktiestruktur % Röster Kapital
Mikael Lönn 22,3 22,3
Nordnet Pensionsförsäkring AB 5,7 5,7
Avanza Pension 5,1 5,1
Thorbjörn Fridh 3,1 3,1
Åke Svensson 1,7 1,7
Henricus in T Zandt 1,4 1,4
Didrik Hamilton o bolag 1,3 1,3
Anna Gisselsson 1,2 1,2
Martin Tissell 1,2 1,2
Medicinsk Partner i Skaraborg AB 1,1 1,1
Aktien
Reuterskod GENOb.st
Lista First North
Kurs, SEK 4,0
Antal aktier, milj 11,8
Börsvärde, MSEK 47
Börspost 0
Bolagsledning & styrelse
VD Sarah Fredriksson
CFO 0
IR 0
Ordf Ebba Åsly Fåhraeus
Nästkommande rapportdatum Rapport jan.juni 2012 2012*09*06
Analytiker Redeye AB
Klas Palin Mäster Samuelsgatan 42, 10tr
klas.palin@redeye.se 114 35 Stockholm
Peter Östling
peter.ostling@redeye.se
Genovis
Omsättning & Tillväxt (%)
0 2 4 6 8 10 12
2008 2009 2010 2011 2012e 2013e 1%
0%
1%
1%
2%
2%
3%
3%
Omsättning Försäljningstillväxt
EBIT (justerad) & Marginal (%)
30 25 20 15 10 5 0
2008 2009 2010 2011 2012e 2013e
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
EBIT just EBIT just marginal
Vinst Per Aktie1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0
2008 2009 2010 2011 2012e 2013e
VPA VPA just
Soliditet & Skuldsättningsgrad (%)
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2008 2009 2010 2011 2012e 2013e
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
Skuldsättningsgrad Soliditet
Intressekonflikter
Klas Palin äger aktier i bolaget Genovis: Nej Peter Östling äger aktier i bolaget Genovis: Nej
Verksamhetsbeskrivning
Genovis utvecklar och säljer innovativa tekniker ur två unika produktportföljer. Den första innefattar enzym som underlättar utveckling och kvalitetskontroll av t.ex. antikroppsbaserade läkemedel. Den andra består av nanoteknik i nya kontrastmedel och är inriktad på design, produktion och karaktärisering av nanostrukturer som kontrastmedel i medicinsk avbildning. Projekten drivs främst i egen regi i men också i form av samarbeten med forskningsgrupper bl.a. vid Lunds Universitet.
Genovis
DISCLAIMER
Viktig information
Redeye AB ("Redeye" eller "Bolaget") är en specialiserad investmentbank inriktad mot små och medelstora tillväxtbolag i Norden. Vi fokuserar på sektorerna IT, Life Sciences, Media, Betting, Cleantech och Råvaror. Vi tillhandahåller tjänster inom Corporate Broking, Corporate Finance, aktieanalys, investerarrelationer och medietjänster. Våra styrkor är vår prisbelönta analysavdelning, erfarna rådgivare, ett unikt investerarnätverk samt vår kraftfulla distributionskanal redeye.se. Redeye grundades år 1999 och står under Finansinspektionens tillsyn sedan 2007.
Redeye har följande tillstånd: mottagande och vidarebefordran av order avseende finansiella instrument, investeringsrådgivning till kund avseende finansiella instrument, utarbeta, sprida finansiella analyser/rekommendationer för handel med finansiella instrument, utförande av order avseende finansiella instrument på kunders uppdrag, placering av finansiella instrument utan fast åtagande, förvara finansiella instrument och ta emot medel med redovisningsskyldighet, råd till företag samt utföra tjänster vid fusion och företagsuppköp, utföra tjänster i samband med garantigivning avseende finansiella instrument samt bedriva Certified Advisory verksamhet (sidotillstånd).
Ansvarsbegränsning
Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller en osäkerhet. Redeye kan inte garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Varje investeringsbeslut fattas självständigt av investeraren. Denna analys är avsedd att vara ett av flera redskap vid ett investeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen.
Potentiella intressekonflikter
Redeyes analysavdelning regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Bland annat gäller följande:
•
För bolag som är föremål för Redeyes analys gäller bl.a. de regler som Finansinspektionens har uppställt avseendeinvesteringsrekommendationer och hantering av intressekonflikter. Vidare gäller för bolagets anställda handelsstopp i finansiella instrument för bolaget från och med den dag beslut tagits att en analys ska produceras på bolaget samt två bankdagar efter analysen publicerats.
•
En analytiker får inte utan särskilt tillstånd från ledningen medverka i corporate finance verksamhet och får inte erhålla ersättning som är direkt kopplad till sådan verksamhet.•
Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ettemissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen.
Angående Redeyes analysbevakning
Redeyes analys präglas av case*baserad analys vilket innebär att frekvensen av analysrapporter kan variera över tiden. Om annat inte uttryckningen anges i analysen uppdateras analysen när Redeys analysavdelning finner att så är påkallat av t.ex. väsentliga förändrade marknadsförutsättningar eller händelser relaterade till analyserad emittent/analyserat finansiellt instrument.
Rating/Rekommendationsstruktur
Redeye utfärdar ej några investeringsrekommendationer för fundamental analys. Däremot så har Redeye utarbetat en proprietär analys och ratingmodell, Redeye Rating, där det enskilda bolaget analyseras, utvärderas och belyses. Analysen ska ge en oberoende bedömning av bolaget, dess möjligheter, risker mm. Syftet är att ge ett objektivt och professionellt beslutsunderlag för ägare och investerare. Redeyes rekommendationer för teknisk analys är: Köp (Buy) och Sälj (Sell). Placeringshorisonten för dessa rekommendationer är mycket kort, oftast mindre än 1 månad.
Redeye Rating (2012 04 04)
Rating Ledning Tillväxt*
potential Lönsamhet Trygg Placering
Avkastnings*
potential
7,5p * 10,0p 27 20 18 18 21
3,5p * 7,0p 50 61 37 53 56
0,0p * 3,0p 4 0 26 10 4
Antal bolag 81 81 81 81 81
*För investmentbolag byts Tillväxtpotential och Lönsamhet ut mot Portföljförvaltning och Direktavkastning.
Mångfaldigande och spridning
Detta dokument får inte mångfaldigas för annat än personligt bruk. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.
Copyright Redeye AB.
