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Motivating knowledge workers

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Academic year: 2022

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(1)DŽƚŝǀĂƚŝŶŐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ. . .  . . ‘–‹˜ƒ–‹‰‘™Ž‡†‰‡ ™‘”‡”• Master Thesis MBA 2013 . DĂŐŶƵƐĂŚůďĞƌŐ ŶĚƌĞĂƐĚĞ,ĂĂŶ ϬϭKĐƚ͘ϭϯ.     . . DĂŐŶƵƐĂŚůďĞƌŐ͕ŶĚƌĞĂƐĚĞ,ĂĂŶ. . ϭ.

(2) DŽƚŝǀĂƚŝŶŐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ. ďƐƚƌĂĐƚ dŚĞĞŵĞƌŐĞŶĐĞŽĨĂŬŶŽǁůĞĚŐĞďĂƐĞĚĞĐŽŶŽŵLJĨĂĐŝůŝƚĂƚĞĚďLJƚŚĞŐůŽďĂůŝƐĂƚŝŽŶŚĂƐĐŚĂŶŐĞĚ ƚŚĞƌƵůĞƐŽĨƚŚĞŐĂŵĞĨŽƌŵĂŶLJŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ͘dŚĞŵŽƐƚǀĂůƵĂďůĞĂƐƐĞƚƐǁŝƚŚŝŶŵĂŶLJ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐĂƌĞŶŽůŽŶŐĞƌƚŚĞƉŚLJƐŝĐĂůƌĞƐŽƵƌĐĞƐďƵƚƚŚĞŬŶŽǁůĞĚŐĞĐĂƉŝƚĂů͘/ŶĐŽŶƚƌĂƌLJƚŽ ƚŚĞĞƌĂŽĨŝŶĚƵƐƚƌŝĂůŝƐĂƚŝŽŶ͕ƚŚĞƐĞĂƐƐĞƚƐĂƌĞŶŽůŽŶŐĞƌŽǁŶĞĚĂŶĚĐŽŶƚƌŽůůĞĚďLJƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐďƵƚďLJƚŚĞĞŵƉůŽLJĞĞƐ͘ dŚĞůĂƌŐĞƐƚĐŚĂůůĞŶŐĞĨŽƌŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚŝŶƚŚĞŬŶŽǁůĞĚŐĞĞĐŽŶŽŵLJŝƐƚŚĞŶĞĞĚƚŽŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJŽĨƚŚĞŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ͘dŚĞŵŽƐƚĞĨĨĞĐƚŝǀĞĂƉƉƌŽĂĐŚƚŽŝŶĐƌĞĂƐĞ ŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJŝƐďLJŝŵƉƌŽǀŝŶŐƚŚĞŝƌůĞǀĞůŽĨŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ͘ dŚĞƋƵĞƐƚŝŽŶĨŽƌŚŽǁƚŽďĞƐƚŵŽƚŝǀĂƚĞƉĞŽƉůĞŝŶĂŶŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶŝƐŶĞŝƚŚĞƌŶĞǁŶŽƌĚŽĞƐŝƚ ŚĂǀĞĂƐŝŶŐůĞĐůĞĂƌĂŶƐǁĞƌ͘dŽĐƌĞĂƚĞĂƐŝƚƵĂƚŝŽŶĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐĞĚďLJƐĂƚŝƐĨĂĐƚŝŽŶĂŶĚ ŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ͕ĨŽĐƵƐƐŚŽƵůĚďĞŽŶƚŚĞŵŽƚŝǀĂƚŽƌ͕ƚŚĞĨĂĐƚŽƌƐǁŝƚŚƚŚĞƉŽƚĞŶƚŝĂůŽĨĐƌĞĂƚŝŶŐůŽŶŐ ƚŝŵĞƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞƌĞƐƵůƚƐ͘&ĂĐƚŽƌƐŝŶĨůƵĞŶĐŝŶŐŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĐĂŶďĞĚĞƐĐƌŝďĞĚĂƐĞŝƚŚĞƌŝŶƚƌŝŶƐŝĐ ŽƌĞdžƚƌŝŶƐŝĐƌĞůĂƚŝŶŐƚŽƚŚĞŝƌŶĂƚƵƌĞŽĨĞĨĨĞĐƚ͘dƌĂĚŝƚŝŽŶĂůůLJ͕ŵŽƐƚŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐŚĂǀĞďĞĞŶ ĨŽĐƵƐŝŶŐŽŶĞdžƚƌŝŶƐŝĐŵŽƚŝǀĂƚŽƌƐƐƵĐŚĂƐŵŽŶĞƚĂƌLJŝŶĐĞŶƚŝǀĞƐƚŽŝŶĐƌĞĂƐĞŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ͘/ŶƚƌŝŶƐŝĐ ŵŽƚŝǀĂƚŽƌƐŝŶĐůƵĚĞĨĂĐƚŽƌƐƌĞůĂƚŝŶŐƚŽƚŚĞǁŽƌŬŝƚƐĞůĨĂƐĂƵƚŽŶŽŵLJ͕ŵĂƐƚĞƌLJĂŶĚƉƵƌƉŽƐĞ͘ dŚŝƐƐƚƵĚLJŚĂƐŝŶĐůƵĚĞĚĂƐƵƌǀĞLJǁŚĞƌĞϯϱϱŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐŚĂǀĞƌĂŶŬĞĚϮϵĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂůĨĂĐƚŽƌƐ͘dŚĞƌĞƐƵůƚƐƐŚŽǁƚŚĞƚŽƉĨŝǀĞĨĂĐƚŽƌƐĂůůĂƌĞƚLJƉŝĐĂůŝŶƚƌŝŶƐŝĐĨĂĐƚŽƌƐ ǁŚŝĐŚŝŶĚŝĐĂƚĞĞŵƉůŽLJĞĞƐ͛ƚƌƵĞĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚĂŶĚŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶŽƌŝŐŝŶĂƚĞƐŝŶƚŚĞŝŶƚƌŝŶƐŝĐ ŶĂƚƵƌĞŽĨƚŚĞƚĂƐŬďĞŝŶŐƉĞƌĨŽƌŵĞĚ͘ ŶŽƚŚĞƌŝŵƉŽƌƚĂŶƚĨŝŶĚŝŶŐĨƌŽŵƚŚŝƐƐƚƵĚLJŝƐĂůůŽĨƚŚĞĨĂĐƚŽƌƐŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞĚĐĂŶƉůĂLJĂƌŽůĞŝŶ ŽƌĚĞƌƚŽŵŽƚŝǀĂƚĞƚŚĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐŝŶĂŐƌŽƵƉŽĨŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ͘ƐĂƌĞƐƵůƚŽĨƚŚĂƚŝŶƐŝŐŚƚ͕ ĂůůŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐǁŝƚŚƚŚĞĂŝŵƚŽŝŶĐƌĞĂƐĞŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJŚĂǀĞƚŽƚĂŬĞƚŚĞ ƚŝŵĞƚŽĨŝŶĚŽƵƚŚŽǁƚŽďĞƐƚŵŽƚŝǀĂƚĞĞĂĐŚƐŝŶŐůĞĞŵƉůŽLJĞĞ͘ KŶĞǁĂLJĨŽƌĂŶŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƚŽŝŶĐƌĞĂƐĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĞŵƉůŽLJĞĞŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶŝƐƚŽƐƚĂƌƚƉĂLJŝŶŐ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶƚŽƉĞƌƐŽŶĂůŝŶƚĞƌĞƐƚƐĂŶĚƚƌLJƚŽĚŝƌĞĐƚĚŝĨĨĞƌĞŶƚǁŽƌŬƚĂƐŬƐŝŶĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞǁŝƚŚƚŚĂƚ͘       <ĞLJtŽƌĚƐ͗<ŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌ͕ŝŶƚƌŝŶƐŝĐŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ͕ĞdžƚƌŝŶƐŝĐŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ. DĂŐŶƵƐĂŚůďĞƌŐ͕ŶĚƌĞĂƐĚĞ,ĂĂŶ. . . Ϯ.

(3) DŽƚŝǀĂƚŝŶŐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ. ĐŬŶŽǁůĞĚŐĞŵĞŶƚƐ tĞǁŽƵůĚůŝŬĞƚŽƚŚĂŶŬŽƵƌƐƵƉĞƌǀŝƐŽƌƌŝƚƚƌŽŶƐƐŽŶĂŶĚŽƵƌĞdžĂŵŝŶĞƌ,ĞŶƌŝŬ^ćůůďĞƌŐĂƚ d,ĨŽƌŚĞůƉŝŶŐƵƐƚŚƌŽƵŐŚƚŚŝƐƉƌŽĐĞƐƐĂŶĚƉƌŽǀŝĚŝŶŐƵƐǁŝƚŚƵƐĞĨƵůĨĞĞĚďĂĐŬ͘tĞǁŽƵůĚ ĂůƐŽůŝŬĞƚŽƚŚĂŶŬ^ĞŵĐŽŶĂŶĚĂůůƚŚĞƉĞŽƉůĞǁŚŽƚŽŽŬƚŚĞƚŝŵĞƚŽƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞŝŶŽƵƌƐƵƌǀĞLJ ǁŚŝĐŚŵĂĚĞƚŚŝƐƚŚĞƐŝƐƉŽƐƐŝďůĞ͘ >ĂƐƚďƵƚŶŽƚůĞĂƐƚǁĞǁŽƵůĚůŝŬĞƚŽƐĞŶĚĂďŝŐƚŚĂŶŬLJŽƵƚŽŽƵƌƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐĨĂŵŝůŝĞƐǁŚŽ ŚĂƐƐƵƉƉŽƌƚĞĚƵƐĂŶĚĂůůŽǁĞĚƵƐƚŚĞƚŝŵĞŶĞĐĞƐƐĂƌLJƚŽƉĞƌĨŽƌŵƚŚŝƐƚĂƐŬ͘  ŶĚƌĞĂƐĚĞ,ĂĂŶ DĂŐŶƵƐĂŚůďĞƌŐ. . . DĂŐŶƵƐĂŚůďĞƌŐ͕ŶĚƌĞĂƐĚĞ,ĂĂŶ. . ϯ.

(4) DŽƚŝǀĂƚŝŶŐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ. dĂďůĞŽĨŽŶƚĞŶƚƐ ďƐƚƌĂĐƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯ ĐŬŶŽǁůĞĚŐĞŵĞŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯ ϭ͘. Ϯ͘. ϯ͘. /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ ϭ͘ϭ͘. dŚĞŶĞĞĚĨŽƌŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ. ϭ͘Ϯ͘. KƵƌƉƵƌƉŽƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ. ϭ͘ϯ͘. ,ŽǁƚŽŵŽƚŝǀĂƚĞͲŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂƐƉŚĞŶŽŵĞŶĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳ. ϭ͘ϰ͘. WƌĞǀŝŽƵƐƌĞƐĞĂƌĐŚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴ. ϭ͘ϱ͘. ^ƵŵŵĂƌLJŽĨƉƌĞǀŝŽƵƐƌĞƐĞĂƌĐŚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵ. ϭ͘ϲ͘. /ŵƉŽƌƚĂŶĐĞŽĨŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶŽĨŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬ. ϭ͘ϳ͘. ZĞƐĞĂƌĐŚƋƵĞƐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭ. DĞƚŚŽĚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯ Ϯ͘ϭ͘. ZĞƐĞĂƌĐŚŵĞƚŚŽĚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯ. Ϯ͘Ϯ͘. ZĞƐĞĂƌĐŚĚĞƐŝŐŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯ. Ϯ͘ϯ͘. ĂƚĂĐŽůůĞĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰ. Ϯ͘ϰ͘. ĂƚĂĂŶĂůLJƐŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱ. Ϯ͘ϱ͘. ƚŚŝĐĂůĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱ. Ϯ͘ϲ͘. YƵĂůŝƚLJĂƐƐƵƌĂŶĐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱ. dŚĞŽƌLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲ ϯ͘ϭ͘. DŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂƐŶĞĞĚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲ. ϯ͘ϭ͘ϭ͘. yĂŶĚzƚŚĞŽƌŝĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳ. ϯ͘Ϯ͘. /ŶƚƌŝŶƐŝĐͲĂŶĚĞdžƚƌŝŶƐŝĐŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴ. ϯ͘ϯ͘. dŚĞƚǁŽͲĨĂĐƚŽƌƚŚĞŽƌLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴ. ϯ͘ϰ͘. DŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂƐĚƌŝǀĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϭ. ϯ͘ϰ͘ϭ͘. ƉŽǁĞƌĨƵůŶĞǁŵŽĚĞů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϭ. ϯ͘ϰ͘Ϯ͘. ƌŝǀĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮ. ϯ͘ϱ͘. DŽŶĞƚĂƌLJŝŶĐĞŶƚŝǀĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯ. ϯ͘ϱ͘ϭ͘. 'ŽĂůƚŚĞŽƌLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰ. ϯ͘ϱ͘Ϯ͘. WƌŝŶĐŝƉĂůͲĂŐĞŶƚƚŚĞŽƌLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰ. ϯ͘ϱ͘ϯ͘. džƉĞĐƚĂŶĐLJƚŚĞŽƌLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱ. ϯ͘ϱ͘ϰ͘. ŽŐŶŝƚŝǀĞĞǀĂůƵĂƚŝŽŶƚŚĞŽƌLJ;dͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱ. ϯ͘ϱ͘ϱ͘. ƋƵŝƚLJƚŚĞŽƌLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱ. ϯ͘ϱ͘ϲ͘. ƌŽǁĚŝŶŐƚŚĞŽƌLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱ. ϯ͘ϱ͘ϳ͘. /ŶĐĞŶƚŝǀĞĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱ. DĂŐŶƵƐĂŚůďĞƌŐ͕ŶĚƌĞĂƐĚĞ,ĂĂŶ. . ϰ.

(5) DŽƚŝǀĂƚŝŶŐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ ϯ͘ϱ͘ϴ͘. /ŵƉŽƌƚĂŶƚƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲ. ϯ͘ϱ͘ϵ͘. /ŶĚŝǀŝĚƵĂůŝƐŝŶŐŽĨŝŶĐĞŶƚŝǀĞƐLJƐƚĞŵƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲ. ϯ͘ϱ͘ϭϬ͘ ϯ͘ϲ͘ ϯ͘ϲ͘ϭ͘ ϯ͘ϳ͘ ϰ͘. ϱ͘. ϲ͘. ^ƵŵŵĂƌLJŽĨŵŽŶĞƚĂƌLJŝŶĐĞŶƚŝǀĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϳ. ZĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚŝŶƚŚĞŬŶŽǁůĞĚŐĞĞĐŽŶŽŵLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϴ /ŵƉĂĐƚŽŶŵŽƚŝǀĂƚŝŶŐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϵ ^ƵŵŵĂƌLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϵ. ĂƚĂĨƌŽŵƚŚĞƐƚƵĚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϬ ϰ͘ϭ͘. dŚĞƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐƚŽƚŚĞƐƵƌǀĞLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϬ. ϰ͘Ϯ͘. ZĞƐƵůƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϮ. ϰ͘ϯ͘. 'ƌŽƵƉĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϯ. ϰ͘ϯ͘ϭ͘. 'ĞŶĚĞƌĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϯ. ϰ͘ϯ͘Ϯ͘. ĚƵĐĂƚŝŽŶĂůĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϰ. ϰ͘ϯ͘ϯ͘. ŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐďĞĐĂƵƐĞŽĨLJĞĂƌƐĂƚ^ĞŵĐŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϱ. ϰ͘ϯ͘ϰ͘. ŐĞĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϳ. ϰ͘ϯ͘ϭ͘. ƵƌƌĞŶƚůĞǀĞůŽĨŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂƚǁŽƌŬ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϴ. ŶĂůLJƐŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϵ ϱ͘ϭ͘. dŚĞŵŽƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚŵŽƚŝǀĂƚŽƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϵ. ϱ͘Ϯ͘. dŚĞůĞĂƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚŵŽƚŝǀĂƚŽƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϬ. ϱ͘ϯ͘. DĂƐůŽǁ͛ƐŚŝĞƌĂƌĐŚLJŽĨŶĞĞĚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϬ. ϱ͘ϰ͘. dŚĞƚǁŽͲĨĂĐƚŽƌƚŚĞŽƌLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϬ. ϱ͘ϱ͘. DŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂƐĚƌŝǀĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϭ. ϱ͘ϲ͘. /ŶĐĞŶƚŝǀĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϯ. ϱ͘ϳ͘. /ŶĚŝǀŝĚƵĂůŝƐŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϯ. ŽŶĐůƵƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϱ ϲ͘ϭ͘. /ŵƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϱ. ϲ͘Ϯ͘. ZĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐĨŽƌĨƵƌƚŚĞƌƌĞƐĞĂƌĐŚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϲ. ϳ͘. ZĞĨĞƌĞŶĐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϳ. ϴ͘. ƉƉĞŶĚŝĐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϮ ϴ͘ϭ͘. ƉƉĞŶĚŝdžϭ͗^ƵƌǀĞLJŝŶǀŝƚĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϮ. ϴ͘Ϯ͘. ƉƉĞŶĚŝdžϮ͗^ƵƌǀĞLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϮ. . DĂŐŶƵƐĂŚůďĞƌŐ͕ŶĚƌĞĂƐĚĞ,ĂĂŶ. . ϱ.

(6) DŽƚŝǀĂƚŝŶŐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ. ϭ͘ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ϭ͘ϭ͘ dŚĞŶĞĞĚĨŽƌŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ dŚĞƋƵĞƐƚŝŽŶĨŽƌŚŽǁƚŽďĞƐƚŵŽƚŝǀĂƚĞƉĞŽƉůĞŝŶĂŶŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶŝƐŶĞŝƚŚĞƌŶĞǁŶŽƌĚŽĞƐŝƚ ŚĂǀĞĂƐŝŶŐůĞĐůĞĂƌĂŶƐǁĞƌ͘WĞŽƉůĞĂƌĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚĂŶĚŚĂǀĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŶĞĞĚƐĂƐŚĂƐďĞĞŶ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚƚŚŽƌŽƵŐŚůLJďLJĐůĂƐƐŝĐϮϬƚŚĐĞŶƚƵƌLJŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂůĂƵƚŚŽƌŝƚŝĞƐĂƐDĂƐůŽǁ;ϭϵϰϯͿĂŶĚ DĐ'ƌĞŐŽƌ;ϭϵϲϬͿƚŽŵĞŶƚŝŽŶĂĨĞǁ͘ dŚĞĞƌĂŽĨŐůŽďĂůŝƐĂƚŝŽŶǁĞĂƌĞĐƵƌƌĞŶƚůLJĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝŶŐŝƐƚŽĂŐƌĞĂƚĞdžƚĞŶƚŵĂĚĞƉŽƐƐŝďůĞďLJ ƚŚĞƐƉĞĞĚŽĨŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĂŶĚŬŶŽǁůĞĚŐĞƚƌĂŶƐĨĞƌĂĐƌŽƐƐƚŚĞŐůŽďĞ͘dŚĞŐůŽďĂůŝƐĂƚŝŽŶŝƐ ĨĂĐŝůŝƚĂƚŝŶŐĂŬŶŽǁůĞĚŐĞĞĐŽŶŽŵLJƌĞƐƵůƚŝŶŐŝŶŵĂƌŬĞƚŐƌŽǁƚŚĂŶĚƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJŝŶĐƌĞĂƐĞƐ ƚŚĂŶŬƐƚŽƚŚĞƉŽƐƐŝďŝůŝƚLJŽĨƵƚŝůŝƐŝŶŐĐŽŵƉĂƌĂƚŝǀĞĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐŽĨĚŝĨĨĞƌĞŶƚĐŽƵŶƚƌŝĞƐ;,ƵĂŶŐ ϮϬϭϭͿ͘ dŚĞŵŽƐƚǀĂůƵĂďůĞĂƐƐĞƚƐǁŝƚŚŝŶŵĂŶLJĐŽŵƉĂŶŝĞƐĂƌĞŶŽůŽŶŐĞƌƚŚĞƉŚLJƐŝĐĂůƌĞƐŽƵƌĐĞƐďƵƚ ƚŚĞŬŶŽǁůĞĚŐĞĐĂƉŝƚĂů͘/ŶĐŽŶƚƌĂƌLJƚŽƚŚĞĞƌĂŽĨŝŶĚƵƐƚƌŝĂůŝƐĂƚŝŽŶ͕ƚŚĞƐĞĂƐƐĞƚƐĂƌĞŶŽůŽŶŐĞƌ ŽǁŶĞĚĂŶĚĐŽŶƚƌŽůůĞĚďLJƚŚĞĐŽŵƉĂŶŝĞƐďƵƚďLJƚŚĞĞŵƉůŽLJĞĞƐ;ƌƵĐŬĞƌ͕ĐŝƚĞĚŝŶ^ǁŝƚnjĞƌ͕ ϮϬϬϴͿ͘dŚŝƐůĞĂĚWĞƚĞƌƌƵĐŬĞƌŝŶϭϵϲϵƚŽĞƐƚĂďůŝƐŚƚŚĞĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌǁŚŝĐŚ ƐŝŶĐĞƚŚĞŶŚĂƐďĞĞŶĂǁŝĚĞůLJƐƉƌĞĂĚƚĞƌŵ;,ŝŶĚůĞ͕ϮϬϬϴͿ͘<ŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐƵƐĞƚŚĞŝƌŵŝŶĚ ƚŽŐĞŶĞƌĂƚĞĂŶĚĚĞǀĞůŽƉŝĚĞĂƐĂŶĚƵƐĞƚŚĞŝƌĐƌĞĂƚŝǀŝƚLJƚŽŝŵƉƌŽǀĞŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶĂů ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ;ƌƵĐŬĞƌ͕ϭϵϵϵͿ͘dŚĞŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞŽĨƚŚĞŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐŝƐŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐƌĂƉŝĚůLJ ŝŶƚŚĞŐůŽďĂůĞĐŽŶŽŵLJ;^ǁŝƚnjĞƌ͕ϮϬϬϴͿ͘ dŚĞůĂƌŐĞƐƚĐŚĂůůĞŶŐĞĨŽƌŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚŝŶƚŚĞŬŶŽǁůĞĚŐĞĞĐŽŶŽŵLJŝƐƚŚĞŶĞĞĚƚŽŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJŽĨƚŚĞŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐƚŽƚŚĞƐĂŵĞĞdžƚĞŶƚĂƐǁŝƚŚŵĂŶƵĂůǁŽƌŬĞƌ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJĚƵƌŝŶŐƚŚĞϮϬƚŚĐĞŶƚƵƌLJ͘KŶĞĐƌƵĐŝĂůĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞŝƐƚŚĂƚƚŚĞƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJŽĨƚŚĞ ŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌŚĂƐƚŽĂŝŵĂƚŽďƚĂŝŶŝŶŐƋƵĂůŝƚLJŝŶƐƚĞĂĚŽĨƋƵĂŶƚŝƚLJǁŚŝĐŚǁĂƐŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚǁŚĞŶƚŚĞƚŚŽƵŐŚƚƐŽĨdĂLJůŽƌůĞĚƚŚĞƌĞǀŽůƵƚŝŽŶŽĨƚŚĞŵĂŶƵĂůǁŽƌŬĞƌ͘/ŶŽƌĚĞƌƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞƚŚĞƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJŽĨƚŚĞŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐŝƚŝƐĐƌƵĐŝĂůƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚǁŚĂƚ ŵŽƚŝǀĂƚĞƐƚŚĞŵ;ƌƵĐŬĞƌ͕ϭϵϵϵͿ͘ ϭ͘Ϯ͘ KƵƌƉƵƌƉŽƐĞ ƵƌŝŶŐŽƵƌƌĞƐĞĂƌĐŚǁĞŚĂǀĞŵŽƐƚůLJĨŽƵŶĚƐƚƵĚŝĞƐŽŶŚŽǁƚŽŵŽƚŝǀĂƚĞĞŝƚŚĞƌƚŽƉ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚŽƌďůƵĞĐŽůůĂƌǁŽƌŬĞƌƐ͘dŚŝƐƉĂƉĞƌǁŝůůĨŽĐƵƐŽŶǁŚĂƚŵŽƚŝǀĂƚĞƐǁŚŝƚĞĐŽůůĂƌ ǁŽƌŬĞƌƐ͕ŵŽƌĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂůůLJƚŚŽƐĞǁŚŽĨŝƚǁŝƚŚŝŶƚŚĞĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶŽĨŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ͘tŝƚŚ ƚŚŝƐĂƉƉƌŽĂĐŚǁĞǁŝůůŶŽƚŝŶĐůƵĚĞŽƌĨŽĐƵƐŽŶƚŽƉŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĞǀĞŶƚŚŽƵŐŚƚŚĂƚŐƌŽƵƉŵĂLJ ĨŝƚŝŶƚŽƚŚĞĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶŽĨŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐƵƐĞĚŝŶƚŚŝƐƚŚĞƐŝƐ͘dŚĞƌĞĂƐŽŶĨŽƌŵĂŬŝŶŐƚŚĂƚ ĞdžĐůƵƐŝŽŶŝƐƚŚĞƌĞĂƌĞĂŶƵŵďĞƌŽĨƐƚƵĚŝĞƐĂǀĂŝůĂďůĞŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŶŐŚŽǁƚŽŵŽƚŝǀĂƚĞƚŽƉ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĂƐĂŐƌŽƵƉ͘ tŝƚŚŝŶƚŚŝƐƚŚĞƐŝƐǁĞǁŝůůƵƐĞƚŚĞǁŚŝƚĞĐŽůůĂƌǁŽƌŬĞƌĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶŽĨ<ĂƵŚĂŶĞŶĂŶĚEĂƉĂƌŝ ;ϮϬϭϮͿǁŚŽĚĞƐĐƌŝďĞƐƚŚĞŵĂƐĂŐƌŽƵƉŚĂǀŝŶŐĂůĂƌŐĞĚĞŐƌĞĞŽĨŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂůŽƌŬŶŽǁůĞĚŐĞ ƌĞůĂƚĞĚĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐǁŝƚŚŝŶƚŚĞŝƌǁŽƌŬƚĂƐŬƐ͘. DĂŐŶƵƐĂŚůďĞƌŐ͕ŶĚƌĞĂƐĚĞ,ĂĂŶ. . ϲ.

(7) DŽƚŝǀĂƚŝŶŐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ ^ŝŶĐĞƚŚĞŝŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞƚĞƌŵŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌďLJƌƵĐŬĞƌŝŶϭϵϲϵƚŚĞƌĞŚĂƐŶŽƚLJĞƚ ďĞĞŶĂĐŽŶĐŝƐĞĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶĂǀĂŝůĂďůĞ;WLJƂƌŝć͕ϮϬϬϱͿ͘dŽĞƐƚĂďůŝƐŚĂĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶŽĨŬŶŽǁůĞĚŐĞ ǁŽƌŬĞƌƐĨŽƌƚŚŝƐƚŚĞƐŝƐǁĞƐƚĂƌƚďLJƵƐŝŶŐƚŚĞĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶŽĨƌƵĐŬĞƌ;ϭϵϵϴͿ͕ĚĞƐĐƌŝďŝŶŐƚŚĞŵĂƐ ĂŐƌŽƵƉǁŚŽŽǁŶƐƚŚĞŝƌŵĞĂŶƐŽĨƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶʹŬŶŽǁůĞĚŐĞ͘&ƵƌƚŚĞƌ͕ŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐĂƌĞ ĂŐƌŽƵƉǁŚŽƉƌŝŵĂƌŝůLJƉĞƌĨŽƌŵƐŶŽŶͲƌŽƵƚŝŶĞĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚƐ;ZĞŝŶŚĂƌĚƚĞƚĂů͕ϮϬϭϭͿĂŶĚƵƐĞ ƚŚĞŝƌŵŝŶĚƐƚŽĐƌĞĂƚĞŝĚĞĂƐ;^ǁŝƚnjĞƌ͕ϮϬϬϴͿ͘ ϭ͘ϯ͘ ,ŽǁƚŽŵŽƚŝǀĂƚĞͲŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂƐƉŚĞŶŽŵĞŶĂ DŽƚŝǀĂƚŝŶŐĞŵƉůŽLJĞĞƐŝƐĂĐŽŵƉůĞdžĨŝĞůĚŽĨƐƚƵĚLJ͘DŽƚŝǀĂƚŝŽŶĐĂŶďĞŚĂƌĚƚŽĚĞĨŝŶĞĂƐďŽƚŚ ŝƚƐŵĞĂŶŝŶŐĂŶĚŝƚƐƚƌŝŐŐĞƌƐĚŝĨĨĞƌďĞƚǁĞĞŶŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ;ZLJĂŶΘĞĐŝ͕ϮϬϬϬͿ͘/ŶĚŝǀŝĚƵĂů ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐĐĂŶďĞƌĞůĂƚĞĚƚŽƉĞƌƐŽŶĂůƚƌĂŝƚƐƐƵĐŚĂƐƉƌƵĚĞŶĐĞ͕ĂŐŐƌĞƐƐŝǀĞŶĞƐƐĂŶĚƌŝƐŬ ĂǀĞƌƐŝŽŶĂŶĚŝƚŝƐƚŚĞƌĞĨŽƌĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŚĂƚŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚǁŚĂƚĚƌŝǀĞƐĞĂĐŚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĞŵƉůŽLJĞĞ;<ŽĐĂďŝLJŝŬŽŐůƵĂŶĚWŽƉĞƐĐƵ͕ϮϬϬϳ͖DĞƌĐŚĂŶƚĂŶĚsĂŶĚĞƌ^ƚĞĚĞ͕ϮϬϭϮͿ͘ dŚĞŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞŽĨƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂƐĂĐŽŶĐĞƉƚŝƐĞdžĞŵƉůŝĨŝĞĚďLJƚŚĞĨĂĐƚ ŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶďLJŝƚƐĞůĨĚŽĞƐŶŽƚŐƵĂƌĂŶƚĞĞƐƵĐĐĞƐƐŽƌŚŝŐŚƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞďƵƚƚŚĞůĂĐŬŽĨ ŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶǁŝůůŵŽƐƚůŝŬĞůLJůĞĂĚƚŽĨĂŝůƵƌĞ͘/ŶŽƌĚĞƌƚŽĂĐŚŝĞǀĞƚŚĞƉŽƐŝƚŝǀĞĞĨĨĞĐƚƐŽĨ ŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ͕ŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶƐŚŽƵůĚŽƌŝŐŝŶĂƚĞĨƌŽŵĨĂĐƚŽƌƐƌĞůĂƚĞĚƚŽƚŚĞǁŽƌŬŝƚƐĞůĨƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶ ĨƌŽŵĞdžƚĞƌŶĂůĨĂĐƚŽƌƐ͘/ŶŵĂŶLJĐĂƐĞƐŚŝŐŚůLJŵŽƚŝǀĂƚĞĚĞŵƉůŽLJĞĞƐǁŝůůŽƵƚƉĞƌĨŽƌŵŵŽƌĞ ŐŝĨƚĞĚĂŶĚĐŽŵƉĞƚĞŶƚƉĞĞƌƐƚŚĂƚĂƌĞŶŽƚĂƐŵŽƚŝǀĂƚĞĚ;<Ăƚnj͕ϮϬϬϱͿ͘ DŽŶĞƚĂƌLJŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂůŝŶĐĞŶƚŝǀĞƐŚĂǀĞƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůůLJďĞĞŶĂĐŽŵŵŽŶĂƉƉƌŽĂĐŚƚŽŵŽƚŝǀĂƚĞ ĞŵƉůŽLJĞĞƐ͕ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚŝĨƚŚĞLJĂƌĞďůƵĞͲŽƌǁŚŝƚĞĐŽůůĂƌǁŽƌŬĞƌƐ;&ƌĞLJĂŶĚ:ĞŐĞŶ͕ϮϬϬϭͿ͘ ^ƵƌƉƌŝƐŝŶŐůLJ͕ƐƚƵĚŝĞƐŽŶŚŝŐŚƉĞƌĨŽƌŵŝŶŐŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐŚĂǀĞŶŽƚŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚďŽŶƵƐĞƐŽƌ ŵŽŶĞƚĂƌLJƌĞǁĂƌĚƐLJƐƚĞŵƐĂƐĚŝƐƚŝŶĐƚŝǀĞĨĂĐƚŽƌƐĨŽƌŶĞŝƚŚĞƌĐƌĞĂƚŝŶŐŶŽƌƐƵƐƚĂŝŶŝŶŐŚŝŐŚ ƉĞƌĨŽƌŵŝŶŐŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ;ĞtĂĂů͕ϮϬϭϮͿ͘ ĞƐŝŐŶŝŶŐŵŽŶĞƚĂƌLJŝŶĐĞŶƚŝǀĞƐLJƐƚĞŵƚŚĂƚƐĂƚŝƐĨŝĞƐďŽƚŚƚŚĞŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶĂŶĚŝƚƐĞŵƉůŽLJĞĞƐ ŝƐĚŝĨĨŝĐƵůƚ͘KŶĞŽĨƚŚĞĐŚĂůůĞŶŐĞƐĚĞƐŝŐŶŝŶŐĂŵŽŶĞƚĂƌLJŝŶĐĞŶƚŝǀĞƐLJƐƚĞŵŝƐĞdžƉůĂŝŶĞĚƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞƉƌŝŶĐŝƉĂůͲĂŐĞŶƚƚŚĞŽƌLJ;&ĂŝƌďƵƌŶĂŶĚDĂůĐŽŵƐŽŶ͕ϮϬϬϬͿ͘dŚĞƚŚĞŽƌLJĚĞƐĐƌŝďĞƐƚŚĞ ĐŽŶĨůŝĐƚƌĞůĂƚĞĚƚŽƐĞƉĂƌĂƚĞŐŽĂůƐďĞƚǁĞĞŶƚǁŽƉĂƌƚŝĞƐĂŶĚƚŚĞŝƌŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂůĐŚĂůůĞŶŐĞƐĚƵĞ ƚŽŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĂƐLJŵŵĞƚƌLJ;tĂƚĞƌŵĂŶΘDĞŝĞƌ͕ϭϵϵϴͿ͘dŚĞƐƚĂŶĚĂƌĚƉƌŝŶĐŝƉĂůͲĂŐĞŶƚƚŚĞŽƌLJ ŝƐďĂƐĞĚŽŶŝŶĐĞŶƚŝǀĞƐĨŽƌĂĐĞƌƚĂŝŶƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͘^ŝŶĐĞŝƚŝƐĚŝĨĨŝĐƵůƚƚŽŽďũĞĐƚŝǀĞůLJƌĞůĂƚĞ ŵĞĂƐƵƌĞƐŽĨƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞĨŽƌĂŶĞŵƉůŽLJĞĞ͕ƚŚŝƐŚĂƐĂƚĞŶĚĞŶĐLJŽĨůĞĂĚŝŶŐƚŽƉƌŽďůĞŵƐ ;&ĂŝƌďƵƌŶĂŶĚDĂůĐŽŵƐŽŶ͕ϮϬϬϬͿ͘ ǀĞƌLJŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐĂŶĚŝŵƉŽƌƚĂŶƚĨŝŶĚŝŶŐǁŝƚŚŝŶƚŚĞĨŝĞůĚŽĨŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶŝƐƚŚĞƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ƚŚĞƌĞŝƐĂĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞďĞƚǁĞĞŶƚŚĞĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐƚŚĂƚĂƌĞƌĞůĂƚĞĚƚŽƐĂƚŝƐĨĂĐƚŝŽŶĂŶĚ ŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂŶĚƚŚŽƐĞƌĞůĂƚĞĚƚŽĚŝƐƐĂƚŝƐĨĂĐƚŝŽŶĂŶĚůĂĐŬŽĨŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ;,ĞƌnjďĞƌŐ͕ϮϬϬϯͿ͘/Ŷ ƉƌĂĐƚŝĐĞƚŚŝƐŵĞĂŶƐŝƚŝƐŶĞĂƌŝŵƉŽƐƐŝďůĞƚŽĐƌĞĂƚĞĂƐŝƚƵĂƚŝŽŶǁŚĞƌĞƉĞŽƉůĞĂƌĞŵŽƚŝǀĂƚĞĚďLJ ŽŶůLJĨŽĐƵƐŝŶŐŽŶĐŚĂŶŐŝŶŐƚŚĞĨĂĐƚŽƌƐƚŚĂƚĂƌĞƐĂŝĚƚŽďĞĐĂƵƐŝŶŐĚŝƐƐĂƚŝƐĨĂĐƚŝŽŶĂŶĚ ĚĞŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ͘,ĞƌnjďĞƌŐ;ϮϬϬϯͿĚĞŶŽƚĞƐĨĂĐƚŽƌƐƚŚĂƚĐĂŶĐĂƵƐĞĚŝƐƐĂƚŝƐĨĂĐƚŝŽŶŝĨŵŝƐƐŝŶŐďƵƚ ĂƌĞŶŽƚƌĞůĂƚĞĚƚŽŝŶĐƌĞĂƐĞĚŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶŝĨĞŶůĂƌŐĞĚĂƐŚLJŐŝĞŶĞĨĂĐƚŽƌƐ͘. DĂŐŶƵƐĂŚůďĞƌŐ͕ŶĚƌĞĂƐĚĞ,ĂĂŶ. . ϳ.

(8) DŽƚŝǀĂƚŝŶŐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ dŽĐƌĞĂƚĞĂƐŝƚƵĂƚŝŽŶĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐĞĚďLJƐĂƚŝƐĨĂĐƚŝŽŶĂŶĚŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ͕ĨŽĐƵƐƐŚŽƵůĚďĞŽŶƚŚĞ ŵŽƚŝǀĂƚŽƌƐǁŚŝĐŚĂƌĞĨĂĐƚŽƌƐǁŝƚŚƚŚĞƉŽƚĞŶƚŝĂůŽĨĐƌĞĂƚŝŶŐůŽŶŐƚŝŵĞƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞƌĞƐƵůƚƐ͘ tŝƚŚŝŶƚŚĞƚǁŽͲĨĂĐƚŽƌŵŽĚĞůĨŽĐƵƐĂƌĞƉƵƚŽŶĨĂĐƚŽƌƐƌĞůĂƚĞĚƚŽũŽďĞŶƌŝĐŚŵĞŶƚĂƐ ĂĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚƐ͕ƉĞƌƐŽŶĂůŐƌŽǁƚŚĂŶĚƚŚĞũŽďŝƚƐĞůĨ;,ĞƌnjďĞƌŐ͕ϮϬϬϯͿ͘ &ĂĐƚŽƌƐŝŶĨůƵĞŶĐŝŶŐŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĐĂŶďĞĚĞƐĐƌŝďĞĚĂƐĞŝƚŚĞƌŝŶƚƌŝŶƐŝĐŽƌĞdžƚƌŝŶƐŝĐǁŚŝĐŚƌĞůĂƚĞƐ ƚŽƚŚĞŝƌŶĂƚƵƌĞŽĨĞĨĨĞĐƚ͘dŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞŝƐŝŶƚƌŝŶƐŝĐŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶƌĞĨĞƌƐƚŽĚŽŝŶŐƐŽŵĞƚŚŝŶŐŽƵƚ ŽĨŝƚƐŽǁŶƐĂŬĞǁŚĞƌĞĂƐĞdžƚƌŝŶƐŝĐŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶƌĞĨĞƌƐƚŽĚŽŝŶŐƐŽŵĞƚŚŝŶŐďĞůŝĞǀŝŶŐŝƚǁŝůůŚĞůƉ ĂĐŚŝĞǀŝŶŐĂƐĞƉĂƌĂƚĞŐŽĂů;ZLJĂŶΘĞĐŝ͕ϮϬϬϬͿ͘ dŚĞƌĞĂƌĞĂŶƵŵďĞƌŽĨƌĞĂƐŽŶƐĨŽƌĞŵƉůŽLJĞĞƐƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂŐŽŽĚũŽď;WƌĞŶĚĞƌŐĂƐƚ͕ϮϬϬϴͿ͘/ƚ ĐŽƵůĚďĞŵŽŶĞƚĂƌLJŝŶĐĞŶƚŝǀĞƐďƵƚƚŚĞƌĞĂƌĞŽĨƚĞŶĂůƐŽŽƚŚĞƌŵŽƚŝǀĂƚŽƌƐ͕ůŝŬĞĂĐƚƵĂůůLJďĞŝŶŐ ŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚŝŶĂŶĚĐĂƌŝŶŐĂďŽƵƚƚŚĞǁŽƌŬŝƚƐĞůĨ͘ĞƐƉŝƚĞƚŚĞƉƌĞƐĞŶĐĞŽĨƐƵĐŚŝŶƚƌŝŶƐŝĐ ŵŽƚŝǀĂƚŽƌƐ͕ƌĞƐĞĂƌĐŚǁŝƚŚŝŶƚŚĞĨŝĞůĚŽĨĞĐŽŶŽŵŝĐƐŚĂƐŶŽƚƉƌŽǀŝĚĞĚŵƵĐŚƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐĨŽƌ ƚŚĞƚƌĂĚĞͲŽĨĨƐǁŚĞŶĞŵƉůŽLJĞĞƐĂƌĞŵŽƚŝǀĂƚĞĚďLJĂůŝŐŶŵĞŶƚŽĨƚŚĞŝƌŽǁŶƉƌĞĨĞƌĞŶĐĞƐŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨŵŽŶĞƚĂƌLJŝŶĐĞŶƚŝǀĞƐ;WƌĞŶĚĞƌŐĂƐƚ͕ϮϬϬϴͿ͘dŽĨƵƌƚŚĞƌƉƌŽďůĞŵĂƚŝnjĞƚŚĞƚŽƉŝĐŽĨŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ͕ ƚŚĞƌĞĂƌĞŶĞǁŬŝŶĚƐŽĨƌĞǁĂƌĚƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐƚŚĂƚŚĂǀĞďĞĞŶĚĞǀĞůŽƉĞĚĂŶĚŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚĚƵƌŝŶŐ ƌĞĐĞŶƚLJĞĂƌƐ͘dŚĞƐĞŶĞǁƌĞǁĂƌĚƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐƚĂŬĞŝŶƚŽĂĐĐŽƵŶƚŵĂĐƌŽͲĞĐŽŶŽŵŝĐĞǀĞŶƚƐĂƐ ŐůŽďĂůŝƐĂƚŝŽŶ͕ŝŶŶŽǀĂƚŝŽŶƐŝŶƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶĂŶĚŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƚĞĐŚŶŽůŽŐLJĂŶĚĐŚĂŶŐŝŶŐĐĂƉŝƚĂů ŵĂƌŬĞƚƐĂŶĚŚĂǀĞŶŽƚLJĞƚďĞĞŶĨƵůůLJŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞĚĨƌŽŵĂŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂůƉŽŝŶƚŽĨǀŝĞǁ;njnjĂŵĞů ĂŶĚtŝůůŵŽƚƚ͕ϭϵϵϴͿ͘ dŽƐŽŵĞůĞǀĞůŵŽŶĞƚĂƌLJŝŶĐĞŶƚŝǀĞƐǁŽƌŬ͕ďƵƚŝƚŝƐŶŽƚĂůǁĂLJƐƚŚĞƌŝŐŚƚŵĞĂƐƵƌĞďĞĐĂƵƐĞŝƚ ĐĂŶďĂĐŬĨŝƌĞ͘ĚĚŝŶŐŵŽŶĞƚĂƌLJŝŶĐĞŶƚŝǀĞƐƚŽĂƚĂƐŬŵĂLJĂĐƚƵĂůůLJƌĞĚƵĐĞƚŚĞůĞǀĞůŽƌƋƵĂůŝƚLJŽĨ ƚŚĞŽƵƚƉƵƚ͕ĞƐƉĞĐŝĂůůLJĨŽƌƚĂƐŬƐŝŶǀŽůǀŝŶŐĂĚĞŐƌĞĞŽĨŝŶŶŽǀĂƚŝŽŶŽƌĐƌĞĂƚŝǀŝƚLJ;WŝŶŬ͕ϮϬϬϵͿ͘ &ƌĞLJĂŶĚ:ĞŐĞŶ;ϮϬϬϭͿĐůĂŝŵƚŚĞƌĞŝƐƐƚƌŽŶŐĞŵƉŝƌŝĐĂůĞǀŝĚĞŶĐĞƚŚĂƚĞdžƚƌŝŶƐŝĐƌĞǁĂƌĚƐ͕ƐƵĐŚĂƐ ďŽŶƵƐĞƐ͕ĂĨĨĞĐƚƚŚĞŝŶƚƌŝŶƐŝĐŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶďLJǁŚĂƚŝƐŬŶŽǁŶĂƐĐƌŽǁĚŝŶŐͲŽƵƚĂŶĚĐƌŽǁĚŝŶŐͲŝŶ ĞĨĨĞĐƚ͘LJƚŚĂƚŝƚŝƐŵĞĂŶƚĞdžƚƌŝŶƐŝĐŵŽƚŝǀĂƚŽƌƐŵĂLJŚĂǀĞƚŚĞĞĨĨĞĐƚŽĨƌĞƉůĂĐŝŶŐƚŚĞŽƌŝŐŝŶĂů ŝŶƚƌŝŶƐŝĐŵŽƚŝǀĂƚŽƌƐ͘ ϭ͘ϰ͘ WƌĞǀŝŽƵƐƌĞƐĞĂƌĐŚ DŽƐƚŽĨƚŚĞƉƌĞǀŝŽƵƐƌĞƐĞĂƌĐŚǁĞŚĂǀĞĨŽƵŶĚŽŶŚŽǁƚŽŵŽƚŝǀĂƚĞĞŵƉůŽLJĞĞƐĚĞƐĐƌŝďĞƐ ŵŽŶĞƚĂƌLJŝŶĐĞŶƚŝǀĞƐŝŶĚŝĨĨĞƌĞŶƚĨŽƌŵƐ͕ĞŝƚŚĞƌƚŽǁĂƌĚƐƚŽƉŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͕ďůƵĞĐŽůůĂƌǁŽƌŬĞƌƐ ŽƌƚŽǁĂƌĚƐĂůůĞŵƉůŽLJĞĞƐ͘ĞůĨŝĞůĚĂŶĚDĂƌƐĚĞŶ;ϮϬϬϯͿĂƌŐƵĞƐƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚůŝƚĞƌĂƚƵƌĞŽŶ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞƌĞůĂƚĞĚƉĂLJƐŚŽǁĂĚŝƐƉĂƌŝƚLJŝŶƚŚĞŽƵƚĐŽŵĞƐŽĨƚŚĞƐLJƐƚĞŵƐĂŶĚĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐƐŚŽǁŐƌĞĂƚĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐŝŶƚŚĞĞĨĨĞĐƚŝǀĞŶĞƐƐŽĨƚŚĞŝƌƐLJƐƚĞŵƐ͘tĞĂŐƌĞĞǁŝƚŚ ƚŚĞĐŽŶĐůƵƐŝŽŶƚŚĂƚƚŚĞƌĞƐƵůƚƐĨƌŽŵĂůůƚŚĞƌĞƐĞĂƌĐŚƚŚĂƚŝƐĚŽŶĞĂƌĞĂůŵŽƐƚĐŽŶƚƌĂĚŝĐƚŽƌLJ͕ ĂŶĚǁĞĚĞƐĐƌŝďĞƐŽŵĞŽĨƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚƌĞƐƵůƚƐďĞůŽǁ͘ ^ƚƵĚŝĞƐŽŶŚŝŐŚƉĞƌĨŽƌŵŝŶŐŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ;,WKƐͿǁŚĞƌĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŬŝŶĚƐŽĨƌĞǁĂƌĚŽƌ /ŶĐĞŶƚŝǀĞƐLJƐƚĞŵƐǁĞƌĞĞdžĂŵŝŶĞĚƌĞǀĞĂůĞĚďŽŶƵƐĞƐĂŶĚƌĞǁĂƌĚƐLJƐƚĞŵƐĂƌĞŶŽƚ ĚŝƐƚŝŶŐƵŝƐŚŝŶŐĨĂĐƚŽƌƐĨŽƌĐƌĞĂƚŝŶŐĂŶĚƐƵƐƚĂŝŶŝŶŐ,WKƐďƵƚŵĞƌĞůLJŚLJŐŝĞŶĞĨĂĐƚŽƌƐ;ĞtĂĂů͕ ϮϬϭϮͿ͘. DĂŐŶƵƐĂŚůďĞƌŐ͕ŶĚƌĞĂƐĚĞ,ĂĂŶ. . ϴ.

(9) DŽƚŝǀĂƚŝŶŐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ &ŽƌďůƵĞĐŽůůĂƌǁŽƌŬĞƌƐ͕ƚŚĞƌĞĂƌĞƐŽŵĞƐƚƵĚŝĞƐǁŝƚŚƉŽƐŝƚŝǀĞƌĞƐƵůƚƐŽĨŵŽŶĞƚĂƌLJŝŶĐĞŶƚŝǀĞƐ͘ &ŽƌŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ŝŶĂůĂƌŐĞƐƚƵĚLJĐŽǀĞƌŝŶŐďůƵĞĐŽůůĂƌǁŽƌŬĞƌƐŚŽƵƌůLJǁĂŐĞƐǁĞƌĞĐŚĂŶŐĞĚƚŽ ƉŝĞĐĞƌĂƚĞƉĂLJǁŚŝĐŚƌĞƐƵůƚĞĚŝŶĂŶĂǀĞƌĂŐĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶŝŶĐƌĞĂƐĞŽĨϮϮй͘dŚĞŝŶĐĞŶƚŝǀĞĞĨĨĞĐƚ ǁĂƐĂƌŐƵĞĚƚŽƉƌŽǀĞďůƵĞĐŽůůĂƌǁŽƌŬĞƌƐƌĞƐƉŽŶĚĞĚƚŽƉƌŝĐĞƐũƵƐƚĂƐŐĞŶĞƌĂůĞĐŽŶŽŵŝĐ ƚŚĞŽƌŝĞƐƉƌĞĚŝĐƚ;>ĂnjĞĂƌ͕ϮϬϬϬͿ͘ WĞƉƉĞƌĞƚĂů͘;ϮϬϭϯͿŚĂǀĞƐƚƵĚŝĞĚƐĞŶŝŽƌĞdžĞĐƵƚŝǀĞƌĞǁĂƌĚƐĂŶĚĨŽƵŶĚƚŚĂƚůŽŶŐƚĞƌŵ ŝŶĐĞŶƚŝǀĞƉůĂŶƐŵŽƐƚůLJĚŽŶŽƚŵĞĞƚƚŚĞŝƌŽďũĞĐƚŝǀĞƐĂŶĚĐĂŶŶŽƚďĞƐĂŝĚƚŽďĞĞŝƚŚĞƌĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ŽƌĞĨĨŝĐŝĞŶƚ͘dŚĞŝƌƌĞƐƵůƚƐƐŚŽǁƚŚĂƚǁŚĞŶĞdžƚƌŝŶƐŝĐƌĞǁĂƌĚƐŝŶĐƌĞĂƐĞŽǀĞƌĂŶĚĂďŽǀĞĂŶ ƵƉƉĞƌƚŚƌĞƐŚŽůĚůĞǀĞů͕ƚŚĞŝŶƚƌŝŶƐŝĐŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĚĞĐƌĞĂƐĞƐ͘/ŶĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ƚŚĞLJĂůƐŽƐŚŽǁƚŚĂƚŝĨ ƚŚĞƌĞǁĂƌĚƐĂƌĞďĞůŽǁĂůŽǁĞƌƚŚƌĞƐŚŽůĚůĞǀĞůŝƚŵĂLJŚĂǀĞĂŚĂƌŵĨƵůĞĨĨĞĐƚŽŶŝŶƚƌŝŶƐŝĐ ŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ͘ dŚĞƌĞĂƌĞƐƚƵĚŝĞƐŝĚĞŶƚŝĨLJŝŶŐƉŽƐŝƚŝǀĞƌĞůĂƚŝŽŶƐďĞƚǁĞĞŶŵŽŶĞƚĂƌLJŝŶĐĞŶƚŝǀĞƐĨŽƌƚŽƉ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĂŶĚĐŽŵƉĂŶLJƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͘KŶĞĞdžĂŵƉůĞŝƐzĂŶĐĞLJ;ϮϬϭϬͿǁŚŽŚĂǀĞ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞĚϮϭϯh^ƌĞĚŝƚhŶŝŽŶƐĂŶĚĨŽƵŶĚƚŚĂƚƚŚŽƐĞǁŝƚŚŝŶĐĞŶƚŝǀĞƉĂLJƉƌŽŐƌĂŵƐĨŽƌ ƚŚĞŝƌK͛ƐŽƵƚƉĞƌĨŽƌŵĞĚƚŚŽƐĞǁŝƚŚŽƵƚ͘KŶĞĂĚĚŝƚŝŽŶĂůĨŝŶĚŝŶŐǁĂƐƚŚĂƚƚŚĞůŽŶŐĞƌƚŚĞ ƉůĂŶƐŚĂĚďĞĞŶŝŶƉůĂĐĞƚŚĞďĞƚƚĞƌƚŚĞƌĞƐƵůƚƐ͘ dŚĞƌĞĂƌĞĂůĂƌŐĞŶƵŵďĞƌŽĨĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂůƐƚƵĚŝĞƐǁŚĞƌĞƚŚĞĞĨĨĞĐƚŽĨĞdžƚƌŝŶƐŝĐƌĞǁĂƌĚƐŽŶ ŝŶƚƌŝŶƐŝĐŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶŚĂƐďĞĞŶƐƚƵĚŝĞĚŝŶůĂďŽƌĂƚŽƌLJƐĞƚƚŝŶŐƐ͘WŝĞƌĐĞĞƚĂů͘;ϮϬϬϯͿǁƌŝƚĞƐƚŚĂƚ ƐĞǀĞƌĂůŵĞƚĂƐƚƵĚŝĞƐŽŶƚŚĞƐĞĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂůƐƚƵĚŝĞƐŚĂǀĞďĞĞŶŵĂĚĞ͘dŚĞƌĞƐƵůƚƐĨƌŽŵƚŚĞŵ ǀĂƌLJĨƌŽŵƐŚŽǁŝŶŐƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚŶĞŐĂƚŝǀĞƌĞƐƵůƚƐŽĨĞdžƚƌŝŶƐŝĐƌĞǁĂƌĚƐŽŶŝŶƚƌŝŶƐŝĐŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶƚŽ ƚŚŽƐĞƐŚŽǁŝŶŐůŝŵŝƚĞĚŝŵƉĂĐƚŽĨĞdžƚƌŝŶƐŝĐƌĞǁĂƌĚƐ͘ KŶĞƐƚƵĚLJƚŚĂƚĞdžĂŵŝŶĞƐŽƚŚĞƌŵŽƚŝǀĂƚŽƌƐŝƐhŬŬŽĞƚĂů͘;ϮϬϬϵͿ͘dŚĞŝƌĨŝŶĚŝŶŐƐĚŝĚŶŽƚƐŚŽǁ ĂŶLJĐůĞĂƌŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂůĞĨĨĞĐƚƐƌĞůĂƚĞĚƚŽƌĞǁĂƌĚŝŶŐĞŵƉůŽLJĞĞƐĂƐĂŐƌŽƵƉďƵƚƚŚĞLJĚŝĚĨŝŶĚĂ ƉŽƐŝƚŝǀĞƌĞůĂƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂŶĚĞŵƉůŽLJĞĞƐǁŝƚŚĂƵƚŽŶŽŵLJĂŶĚŝŶĨůƵĞŶĐĞŝŶ ĚĞĐŝƐŝŽŶŵĂŬŝŶŐ͘ ϭ͘ϱ͘ ^ƵŵŵĂƌLJŽĨƉƌĞǀŝŽƵƐƌĞƐĞĂƌĐŚ <ĂƵŚĂŶĞŶĂŶĚEĂƉĂƌŝ;ϮϬϭϮͿĐůĂŝŵŵŽƐƚƐƚƵĚŝĞƐǁŝƚŚŝŶŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂŶĚƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞĂƌĞ ĨŽĐƵƐŝŶŐŽŶƚŽƉŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĂŶĚƚŚĞŝƌŝŶĐĞŶƚŝǀĞĐŽŶƚƌĂĐƚƐ͘&ƌŽŵƌĞĂĚŝŶŐĂůŽƚŽĨƐƚƵĚŝĞƐǁĞ ĂŐƌĞĞǁŝƚŚƚŚĂƚĐŽŶĐůƵƐŝŽŶĂŶĚĐŽŶĐůƵĚĞƚŚĞƌĞĂƌĞĂůƐŽƐŽŵĞƐƚƵĚŝĞƐŵĂĚĞŽŶďůƵĞĐŽůůĂƌ ǁŽƌŬĞƌƐĂŶĚůŽǁĞƌůĞǀĞůǁŚŝƚĞĐŽůůĂƌǁŽƌŬĞƌƐ͘ƵƌŝŶŐŽƵƌƌĞƐĞĂƌĐŚǁĞŚĂǀĞŶŽƚĐŽŵĞĂĐƌŽƐƐ ĂŶLJƐƚƵĚŝĞƐƚŚĂƚĨŽĐƵƐƐƉĞĐŝĨŝĐĂůůLJŽŶŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ͕ƚŚĞŝƌƐƉĞĐŝĨŝĐƚƌĂŝƚƐĂŶĚŚŽǁƚŚĞLJ ĂƌĞďĞƐƚŵŽƚŝǀĂƚĞĚ͘ ŽƐƐŝ͕WĂƚĞůůŝĂŶĚŽŶŝ;ϮϬϭϬͿŚĂǀĞĚŽŶĞĂƚŚŽƌŽƵŐŚƐƚƵĚLJŽĨĞdžŝƐƚŝŶŐƌĞƐĞĂƌĐŚĂŶĚĨŽƵŶĚ ƚŚĂƚŵŽƐƚŽĨƚŚĞƐƚƵĚŝĞƐĨŽĐƵƐŽŶůĂƌŐĞŵƵůƚŝŶĂƚŝŽŶĂůƉƵďůŝĐůLJƚƌĂĚĞĚŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ͘dŚĞLJ ĐůĂŝŵƚŚĞƌĞŝƐĂůĂĐŬŽĨƌĞƐĞĂƌĐŚŽŶĐŽŵƉĂŶŝĞƐƚŚĂƚĂƌĞƐŵĂůůĞƌƚŚĂŶƚŚĞƐĞŐŝĂŶƚƐ͘dŚŝƐŝƐĂůƐŽ ƚŚĞǀŝĞǁƚŚĂƚǁĞŚĂǀĞŐŽƚƚŚƌŽƵŐŚŽƵƌƌĞǀŝĞǁŽĨƚŚĞĞdžŝƐƚŝŶŐƌĞƐĞĂƌĐŚ͘. DĂŐŶƵƐĂŚůďĞƌŐ͕ŶĚƌĞĂƐĚĞ,ĂĂŶ. . ϵ.

(10) DŽƚŝǀĂƚŝŶŐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ dŚĞƐƚƵĚŝĞƐǁĞŚĂǀĞĨŽƵŶĚĂƌĞŵĂŝŶůLJĨŽĐƵƐŝŶŐŽŶŵŽŶĞƚĂƌLJŝŶĐĞŶƚŝǀĞƐĂŶĚƚŚĞƌĞƐƵůƚƐ ĐƌĞĂƚĞĚďLJŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐƚŚĞŵ͘^ŝŶĐĞƚŚĞƐĞƐƚƵĚŝĞƐĂƌĞŝŶĐŽŶĐůƵƐŝǀĞƚŚĞƌĞŝƐĂŶĞĞĚƚŽůŽŽŬ ĂƚŽƚŚĞƌŵŽƚŝǀĂƚŽƌƐƚŽŐĞƚŵŽƌĞŬŶŽǁůĞĚŐĞŽŶŚŽǁƚŽŵŽƚŝǀĂƚĞĞŵƉůŽLJĞĞƐ͘dŚĞĨĂĐƚƚŚĂƚ ŽƚŚĞƌƚŚŝŶŐƐďĞƐŝĚĞŵŽŶĞƚĂƌLJŝŶĐĞŶƚŝǀĞƐĂƌĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŽŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶŝƐĞdžĞŵƉůŝĨŝĞĚďLJ<Ăƚnj ;ϮϬϬϱͿ͘<Ăƚnj;ϮϬϬϱͿĂƌŐƵĞƐŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶŽĨŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐŝƐĚƌĂŵĂƚŝĐĂůůLJŝŶĨůƵĞŶĐĞĚďLJ ŚŽǁƚŚĞLJǀŝĞǁƚŚĞŝƌĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚĂŶĚŚŽǁŝƚŝƐŽƌŐĂŶŝƐĞĚĂŶĚŵĂŶĂŐĞĚ͘ ϭ͘ϲ͘ /ŵƉŽƌƚĂŶĐĞŽĨŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶŽĨŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ ƌƵĐŬĞƌ;ϭϵϵϵͿŚŝŐŚůŝŐŚƚƐƚŚĞŶĞĞĚƚŽŝŶĐƌĞĂƐĞƚŚĞƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJŽĨƚŚĞŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌĂƐ ƚŚĞƉƌŝŵĂƌLJĐŚĂůůĞŶŐĞĨŽƌŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐŝŶƚŚĞϮϭƐƚĐĞŶƚƵƌLJ͘>ŽŶŐĞŶĞĐŬĞƌĂŶĚ>ĞĨĨĂŬŝƐ;ϮϬϬϮͿ ĂƐŬĞĚϲϯƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJĞdžƉĞƌƚƐŽŶŚŽǁƚŽŝŵƉƌŽǀĞƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJĂŵŽŶŐǁŚŝƚĞĐŽůůĂƌǁŽƌŬĞƌƐ͘ dŚĞŬĞLJĨŝŶĚŝŶŐƚŚĞLJĂůůĂŐƌĞĞĚƵƉŽŶǁĂƐŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂŶĚĂĚĚŝƚŝŽŶĂůůLJƚŚĞLJĐůĂŝŵƚŚĞƌĞŝƐŶŽ ƐƵďƐƚŝƚƵƚŝŽŶĨŽƌƚŚĞƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJďĞŶĞĨŝƚƐƌĞůĂƚĞĚƚŽŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ͘ >ŽŶŐĞŶĞĐŬĞƌĂŶĚ>ĞĨĨĂŬŝƐ;ϮϬϬϮͿƐƚĂƚĞĚŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌŝŶŐŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐŽĨƚĞŶŚĂǀĞŽŶͲŐŽŝŶŐ ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐĨŽůůŽǁŝŶŐƵƉĂŶĚŝŵƉƌŽǀŝŶŐďůƵĞĐŽůůĂƌƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJ͕ďƵƚǀĞƌLJƐĞůĚŽŵŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ ǁŽƌŬǁŝƚŚǁŚŝƚĞĐŽůůĂƌƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJŝŶƚŚĞƐĂŵĞǁĂLJ͘KŶĞŽĨƚŚĞƌĞĂƐŽŶƐĨŽƌƚŚŝƐŝƐďĞĐĂƵƐĞŝƚ ŝƐŵŽƌĞĚŝĨĨŝĐƵůƚƚŽŵĞĂƐƵƌĞĂŶĚƐƉĞĐŝĨLJŽƵƚƉƵƚƐŝŶƚŚĞƐĞƚLJƉĞƐŽĨũŽďƐ;,ŽƉƉĞƚĂů͘ϮϬϬϵͿ͘dŚĞ ƌĞĂƐŽŶŝƐƉĂƌƚůLJďĞĐĂƵƐĞƌĞƐƵůƚƐĂƌĞŽĨƚĞŶƐĞĞŶŽǀĞƌĂůŽŶŐĞƌƚŝŵĞƉĞƌŝŽĚĨŽƌǁŚŝƚĞĐŽůůĂƌͲ ĐŽŵƉĂƌĞĚƚŽďůƵĞĐŽůůĂƌǁŽƌŬ;<ĂƵŚĂŶĞŶĂŶĚEĂƉĂƌŝ͕ϮϬϭϮͿ͘ ŵƉůŽLJĞĞƐŝŶƚŚĞŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌŐƌŽƵƉĂƌĞŽĨƚĞŶǁŽƌŬŝŶŐŝŶĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐƚŚĂƚĚĞŵĂŶĚ ĐƌĞĂƚŝǀĞƚŚŝŶŬŝŶŐĂŶĚƚŚĞLJĂƌĞƐƵƉƉŽƐĞĚƚŽƐƚƌĞƚĐŚƚŚĞŝƌŵŝŶĚƐĂŶĚƉƵƐŚŶĞǁŝĚĞĂƐ͘ĞĐĂĚĞƐ ŽĨƌĞƐĞĂƌĐŚƐŚŽǁƚŚĂƚŝƚŝƐĞƐƉĞĐŝĂůůLJŚĂƌĚƚŽŐĞƚƚŚĞŬŝŶĚŽĨĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚĂŶĚĞŶƚŚƵƐŝĂƐŵ ŶĞĞĚĞĚĨŽƌƚŚĞƐĞŬŝŶĚƐŽĨƚĂƐŬƐŽŶůLJďLJƵƐŝŶŐĞdžƚƌŝŶƐŝĐŵŽƚŝǀĂƚŽƌƐ͘<ŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐĂƌĞ ƐĂŝĚƚŽďĞŵŽƐƚůLJŵŽƚŝǀĂƚĞĚďLJŚŽǁƚŚĞLJƉĞƌĐĞŝǀĞƚŚĞƚĂƐŬƚŚĞLJĂƌĞƉĞƌĨŽƌŵŝŶŐĂŶĚƚŚĞ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĨƌĂŵĞǁŽƌŬĂƌŽƵŶĚŝƚ;<Ăƚnj͕ϮϬϬϱͿ͘ ,ŽƉƉĞƚĂů͘;ϮϬϬϵͿĂƌŐƵĞƐƚLJƉŝĐĂůŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌũŽďƐŚĂǀĞŚŝŐŚŬŶŽǁůĞĚŐĞƉƌĞƌĞƋƵŝƐŝƚĞƐ ĂŶĚŝŶĐůƵĚĞĐƌĞĂƚŝǀŝƚLJ͕ĂŶŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶͲĂŶĚƚŚĞĂďŝůŝƚLJƚŽĐŽŶƚŝŶƵŽƵƐůLJůĞĂƌŶĂƐǁĞůůĂƐƚĂŬŝŶŐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŝŽŶƚŽĞŵŽƚŝŽŶƐĂŶĚƵƐŝŶŐŽŶĞƐũƵĚŐĞŵĞŶƚŝŶĚĞĐŝƐŝŽŶŵĂŬŝŶŐ͘dŚĞƐĞĨĂĐƚŽƌƐƉƵƚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐŽŶŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐƚŚĞŶŽŶŽƚŚĞƌŵŽƌĞƌĞƉĞƚŝƚŝǀĞũŽďƐ͘WŝĞƌĐĞĞƚ Ăů͘;ϮϬϬϯͿĐůĂŝŵũŽďƐǁŝƚŚƚŚĞƐĞŬŝŶĚƐŽĨƚƌĂŝƚƐĂƌĞŵŽƌĞůŝŬĞůLJƚŽĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƚŚĞŶĞŐĂƚŝǀĞ ĞĨĨĞĐƚŽĨĞdžƚƌŝŶƐŝĐƌĞǁĂƌĚƐŽŶƚŚĞĞŵƉůŽLJĞĞƐ͛ŝŶƚƌŝŶƐŝĐŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ͘ƌƵĐŬĞƌ;ϭϵϵϵͿĞdžƉůĂŝŶƐ ǁŚĂƚŵŽƚŝǀĂƚĞƐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐŝƐƐŝŵŝůĂƌƚŽǁŚĂƚŵŽƚŝǀĂƚĞƐǀŽůƵŶƚĞĞƌƐǁŚŽƚŽĂůĂƌŐĞ ĞdžƚĞŶƚĂƌĞŵŽƚŝǀĂƚĞĚďLJĂŶŝŶƚĞƌĞƐƚĂŶĚƐĂƚŝƐĨĂĐƚŝŽŶĨƌŽŵƚŚĞŝƌǁŽƌŬŝƚƐĞůĨ͘KƚŚĞƌ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐŝŶĨůƵĞŶĐŝŶŐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂƌĞĂƵƚŽŶŽŵLJ͕ĐŽŶƚŝŶƵŽƵƐůĞĂƌŶŝŶŐ ĂŶĚĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐĂŶĚŵĞĂŶŝŶŐĨƵůĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚƐ;^ǁŝƚnjĞƌ͕ϮϬϬϴ͖^ĂũĞǀĂ͕ϮϬϬϳĐŝƚĞĚŝŶ,ƵĂŶŐ͕ ϮϬϭϭ͖WŝŶŬ͕ϮϬϬϵͿ͘<Ăƚnj;ϮϬϬϱͿĞŵƉŚĂƐŝƐĞƐƚŚĞŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞŽĨĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐĂƐƐŬŝůůǀĂƌŝĞƚLJ͕ ƚĂƐŬŝĚĞŶƚŝƚLJ͕ƚĂƐŬƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶĐĞ͕ĂƵƚŽŶŽŵLJĂŶĚĨĞĞĚďĂĐŬĂƌĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚĨŽƌŵŽƚŝǀĂƚŝŶŐ ŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ͘. DĂŐŶƵƐĂŚůďĞƌŐ͕ŶĚƌĞĂƐĚĞ,ĂĂŶ. . ϭϬ.

(11) DŽƚŝǀĂƚŝŶŐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ dŚĞĞŵƉůŽLJĞĞƐŝŶƚŚĞŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌŐƌŽƵƉĂƌĞĞdžƚƌĞŵĞůLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŽĂŶLJŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽ:ĂĐŽďLJ;ϮϬϭϯͿƚŚĞŬĞLJƚŚŝŶŐƚŽƐƵĐĐĞĞĚǁŝƚŚďŝŐĐŚĂŶŐĞƐŽƌƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐŝŶĂ ĐŽŵƉĂŶLJŝƐƚŽŵŽƚŝǀĂƚĞƚŚĞŵŝĚĚůĞŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĞŵƉůŽLJĞĞƐ͕ǁŚŝĐŚŽĨƚĞŶďĞůŽŶŐƐƚŽƚŚŝƐ ŐƌŽƵƉŽĨĞŵƉůŽLJĞĞƐ͘dŚĞLJŶĞĞĚƚŽďĞŵŽƚŝǀĂƚĞĚƚŽďĞƚŚĞĚƌŝǀĞƌƐŽĨƚŚĞĐŚĂŶŐĞƐ͕ŝĨƚŚĞLJĂƌĞ ŶŽƚŵŽƚŝǀĂƚĞĚLJŽƵǁŝůůŶŽƚƐƵĐĐĞĞĚǁŝƚŚƚŚĞĐŚĂŶŐĞƐ͘ ŵƉůŽLJĞĞƐďĞůŽŶŐŝŶŐƚŽƚŚĞŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌŐƌŽƵƉĐĂŶƚĂŬĞƚŚĞŝƌŬŶŽǁůĞĚŐĞƚŽǁŚĞƌĞǀĞƌ ƚŚĞLJǁĂŶƚƚŽďĞĂŶĚƚŚĂƚƐĞĞŵƐŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůLJƚŽďĞƚŚĞĐĂƐĞĂƐƚŚĞƚƵƌŶŽǀĞƌŽĨŬŶŽǁůĞĚŐĞ ǁŽƌŬĞƌƐŝŶƚŚĞŶĞǁĞĐŽŶŽŵLJŝƐŚŝŐŚĞƌƚŚĂŶĂŵŽŶŐǁŽƌŬĞƌƐŝŶƚŚĞƉĂƐƚ;,ƵĂŶŐ͕ϮϬϭϭͿ͘ ŵƉůŽLJĞĞƐŝŶƚŚĞŬŶŽǁůĞĚŐĞĞĐŽŶŽŵLJĚĞŵĂŶĚŵŽƌĞĂƚƚĞŶƚŝŽŶƚŽƚŚĞŝƌƉĞƌƐŽŶĂůŶĞĞĚƐĂŶĚ ĚĞƐŝƌĞƐƚŚĂŶǁŽƌŬĞƌƐĚƵƌŝŶŐƚŚĞϮϬƚŚĐĞŶƚƵƌLJ͘dŚŝƐĐĂŶĐĂƵƐĞŐƌĞĂƚƉƌŽďůĞŵƐĨŽƌĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͕ ƐŝŶĐĞƚŚĞŝƌŵŽƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚĂƐƐĞƚƐĐĂŶǁĂůŬŽƵƚƚŚĞĚŽŽƌŝĨƚŚĞLJĂƌĞŶŽƚƐĂƚŝƐĨŝĞĚ͕ǁŚŝĐŚŽĨ ĐŽƵƌƐĞĚŝĚŶŽƚŚĂƉƉĞŶǁŚĞŶƉŚLJƐŝĐĂůĂƐƐĞƚƐǁĞƌĞƚŚĞŵŽƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚŵĞĂŶƐŽĨƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘ <ŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐĂƌĞŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůLJĂǁĂƌĞŽĨƚŚŝƐǁŚŝĐŚŐŝǀĞƐƚŚĞŵŐƌĞĂƚĞƌďĂƌŐĂŝŶŝŶŐ ƉŽǁĞƌƚŚĂŶƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ;^ǁŝƚnjĞƌϮϬϬϴͿ͘ ZĞĐĞŶƚƉƵďůŝĐĂƚŝŽŶƐĐŽŶĨŝƌŵƚŚĞƌĞĂƌĞĐƵƌƌĞŶƚĂŶĚĨŽƌĞĐĂƐƚĞĚƐŚŽƌƚĂŐĞƐĨŽƌĞŶŐŝŶĞĞƌƐŝŶ ƵƌŽƉĞ;^͕ϮϬϭϯĂŶĚ^ĞŵĐŽŶ͕ϮϬϭϮͿ͘hŶĚĞƌƐƵĐŚĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐŝƚŝƐĂĚĚŝƚŝŽŶĂůůLJŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵĂƐƚƵĚLJůŝŬĞƚŚŝƐďĞĐĂƵƐĞŽĨƚŚĞĂƚƚƌĂĐƚŝǀĞŶĞƐƐŽĨƚŚĞŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌĞŵƉůŽLJĞĞƐ ŽŶƚŚĞůĂďŽƵƌŵĂƌŬĞƚ͘/ƚŝƐĂŶŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶĂůĐŚĂůůĞŶŐĞƚŽƌĞƚĂŝŶƚŚĞƐĞĞŵƉůŽLJĞĞƐǁŚŝĐŚǁŝůů ŵĂŬĞĂƐƚƵĚLJŽĨƚŚŝƐĂƌĞĂŚŝŐŚůLJƌĞůĞǀĂŶƚĨŽƌŬŶŽǁůĞĚŐĞŝŶƚĞŶƐĞĂŶĚŬŶŽǁůĞĚŐĞĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ͘ ĞĐŝĞƚĂů͘;ϭϵϵϵͿƐŚŽǁŝŶƚŚĞŝƌŵĞƚĂƐƚƵĚLJƚŚĂƚĨŽƌŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐƚŚĂƚĂƉĞƌƐŽŶĚŽĞƐ ŶŽƚŽŶůLJĨŽƌŵŽŶĞLJďƵƚĂůƐŽďĞĐĂƵƐĞŚĞĞŶũŽLJƐŝƚ͕ĞdžƚƌŝŶƐŝĐƌĞǁĂƌĚƐĚĞĐƌĞĂƐĞƚŚĞŝŶƚƌŝŶƐŝĐ ŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĨŽƌĂƉĞƌƐŽŶ͘dŚŝƐŝƐǀĞƌLJƌĞůĞǀĂŶƚĨŽƌƚŚĞŐƌŽƵƉŽĨŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ͕ďĞĐĂƵƐĞ ĂƐ,ŽƉƉĞĞƚĂů͘;ϮϬϬϵͿǁƌŝƚĞƐ͕ƚŚĞƐĞĞŵƉůŽLJĞĞƐŐĞƚƐĂůŽƚŽĨũŽďƐĂƚŝƐĨĂĐƚŝŽŶƚŚƌŽƵŐŚŽƚŚĞƌ ƚŚĂŶũƵƐƚĨŝŶĂŶĐŝĂůŵĞĂŶƐ͕ƐƵĐŚĂƐƉĞĞƌƌĞĐŽŐŶŝƚŝŽŶ͕ƚĂƐŬĐŽŵƉůĞdžŝƚLJ͕ĞdžƉŽƐƵƌĞƚŽƐŵĂƌƚ ĐŽůůĞĂŐƵĞƐĂŶĚŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐĨŽƌƐĞůĨͲĨƵůĨŝůŵĞŶƚ͘ ŶŽƚŚĞƌĨĂĐƚŽƌƐĞƉĂƌĂƚŝŶŐƚŚĞŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐĨƌŽŵƚŚĞƌĞƐƚŽĨƚŚĞǁŚŝƚĞĐŽůůĂƌǁŽƌŬĞƌƐ ĂŶĚƚŚĞďůƵĞĐŽůůĂƌǁŽƌŬĞƌƐ͕ĂƚůĞĂƐƚŽŶƚŚĞ&ŝŶŶŝƐŚůĂďŽƵƌŵĂƌŬĞƚ͕ŝƐƚŚĂƚƚŚĞŝƌǁĂŐĞƐĞƚƚŝŶŐ ŝƐƋƵŝƚĞĨůĞdžŝďůĞ͘dŚĞLJĂƌĞŽĨƚĞŶŶĞŐŽƚŝĂƚŝŶŐƚŚĞŝƌƐĂůĂƌŝĞƐŝŶĚŝǀŝĚƵĂůůLJŝŶƐƚĞĂĚŽĨĨŽůůŽǁŝŶŐ ĐŽůůĞĐƚŝǀĞĂŐƌĞĞŵĞŶƚƐ;<ĂƵŚĂŶĞŶĂŶĚWŝĞŬŬŽůĂ͕ϮϬϬϲͿ͘dŚŝƐŐŝǀĞƐƚŚĞŵĂĐŚĂŶĐĞƚŽŵŽƌĞ ĚŝƌĞĐƚůLJŝŶĨůƵĞŶĐĞƚŚĞŝƌƚŽƚĂůĐŽŵƉĞŶƐĂƚŝŽŶ͕ĂŶĚĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽ<ĂƵŚĂŶĞŶΘWŝĞŬŬŽůĂ;ϮϬϬϲͿ ĂŶĚhŬŬŽĞƚĂů͘;ϮϬϬϵͿƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶŝŶĚĞƐŝŐŶŝŶŐƚŚĞĐŽŵƉĞŶƐĂƚŝŽŶƉĂĐŬĂŐĞŝƐĂƉƌĞƌĞƋƵŝƐŝƚĞ ĨŽƌĂŐŽŽĚƌĞƐƵůƚŝŶŵŽƚŝǀĂƚŝŶŐƚŚĞĞŵƉůŽLJĞĞǁŝƚŚŝƚ͘ ϭ͘ϳ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚƋƵĞƐƚŝŽŶ dŚŝƐƚŚĞƐŝƐǁŝůůŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞǁŚĂƚŵŽƚŝǀĂƚĞƐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ͘KƵƌĨŽĐƵƐǁŝůůďĞŽŶǁŚĂƚ ŵŽƚŝǀĂƚĞƐƚŚŝƐŐƌŽƵƉĂŶĚŶŽƚƚŽŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞƚŚĞƌĞůĂƚŝŽŶƐƚŽŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶĂůƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŽƌ ĨŝŶĂŶĐŝĂůƌĞƐƵůƚƐĂƐǁĞďĞůŝĞǀĞƚŚŽƐĞĨŝĞůĚƐŽĨƐƚƵĚŝĞƐĂƌĞƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚůLJĐŽǀĞƌĞĚ͘. DĂŐŶƵƐĂŚůďĞƌŐ͕ŶĚƌĞĂƐĚĞ,ĂĂŶ. . ϭϭ.

(12) DŽƚŝǀĂƚŝŶŐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ ĂƐĞĚŽŶŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂŶĚŝŶĐĞŶƚŝǀĞƚŚĞŽƌŝĞƐ͕ƚŚŝƐƚŚĞƐŝƐǁŝůůĞŵƉŝƌŝĐĂůůLJŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞǁŚĂƚ ŵŽƚŝǀĂƚĞƐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐƚŚĞŵŽƐƚ͕ǁŝƚŚƚŚĞŝŵƉůŝĞĚƉƵƌƉŽƐĞƚŽŚĞůƉĐƌĞĂƚĞůŽŶŐͲƚĞƌŵ ďĞŶĞĨŝƚƐĨŽƌĂŶŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶ͘dŚĞĂƉƉƌŽĂĐŚŝƐƚŽƵƐĞĂƐƵƌǀĞLJŽŶĂůĂƌŐĞƐĂŵƉůĞŽĨĞŵƉůŽLJĞĞƐ ĨƌŽŵĂĐŽŵƉĂŶLJǁŝƚŚďŽƚŚŵŝĚĚůĞŵĂŶĂŐĞƌƐĂŶĚĞdžƉĞƌƚƐ͘dŚĞƌĞƐƵůƚƐĨƌŽŵƚŚŝƐƐƚƵĚLJǁŝůů ŐŝǀĞŝŶƐŝŐŚƚƐƚŽǁŚĂƚŵŽƚŝǀĂƚĞƐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐǁŚŝĐŚǁŝůůďĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚĂƐƚŚĞƌĞƐƵůƚŽĨ ƚŚŝƐƉĂƉĞƌ͘ . . DĂŐŶƵƐĂŚůďĞƌŐ͕ŶĚƌĞĂƐĚĞ,ĂĂŶ. . ϭϮ.

(13) DŽƚŝǀĂƚŝŶŐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ. Ϯ͘ DĞƚŚŽĚ dŚŝƐĐŚĂƉƚĞƌĞdžƉůĂŝŶƐƚŚĞŵĞƚŚŽĚƵƐĞĚƚŽƌĞĂĐŚƚŚĞŐŽĂůŽĨĂŶƐǁĞƌŝŶŐƚŚĞƌĞƐĞĂƌĐŚƋƵĞƐƚŝŽŶ ŽĨƚŚŝƐDĂƐƚĞƌƚŚĞƐŝƐ͘/ƚĞdžƉůĂŝŶƐŚŽǁǁĞǁŝůůƌĞĂĐŚƚŚĞŐŽĂůĂŶĚǁŚLJǁĞŚĂǀĞĐŚŽƐĞŶĂ ĐĞƌƚĂŝŶǁĂLJŽĨZĞƐĞĂƌĐŚŵĞƚŚŽĚ͕ƚŚĞZĞƐĞĂƌĐŚĚĞƐŝŐŶ͕ƚŚĞĂƚĂĐŽůůĞĐƚŝŽŶ͕ĂƚĂĂŶĂůLJƐŝƐĂŶĚ ƚŚĞYƵĂůŝƚLJĂƐƐƵƌĂŶĐĞŽĨƚŚĞƚŚĞƐŝƐ͘ Ϯ͘ϭ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚŵĞƚŚŽĚ ZĞƐĞĂƌĐŚĚĞƐŝŐŶŝƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŽŚĞůƉƚŚĞƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌĨŝŶĚƚŚŝŶŐƐŽƵƚŝŶĂƐLJƐƚĞŵĂƚŝĐĂůůLJǁĂLJ͘/ƚ ŝƐůŝŬĞŵĂƉŵĂŬŝŶŐĂƐŽƉƉŽƐĞĚƚŽƚƌĞĂƐƵƌĞŚƵŶƚŝŶŐ;ZƵŐŐĂŶĚWĞƚƌĞ͕ϮϬϬϲͿ͘ /ŶĐŚŽŽƐŝŶŐǁŚŝĐŚƌĞƐĞĂƌĐŚŵĞƚŚŽĚƚŽƵƐĞ͕zŝŶ;ϮϬϬϵͿĚĞƐĐƌŝďĞƐƚŚƌĞĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ƚŚĂƚĂƌĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚĨŽƌƚŚĞĚĞĐŝƐŝŽŶ͘dŚĞĨŝƌƐƚŽŶĞŝƐƚŚĞƚLJƉĞŽĨƌĞƐĞĂƌĐŚƋƵĞƐƚŝŽŶ͕ƚŚĞƐĞĐŽŶĚ ŝƐƚŚĞĞdžƚĞŶƚŽĨĐŽŶƚƌŽůLJŽƵŚĂǀĞŽǀĞƌĞǀĞŶƚƐĂŶĚƚŚĞůĂƐƚŝƐŝĨƚŚĞĨŽĐƵƐŝƐŽŶĐŽŶƚĞŵƉŽƌĂƌLJ ŽƌŚŝƐƚŽƌŝĐĂůĞǀĞŶƚƐ͘KƵƌƌĞƐĞĂƌĐŚƋƵĞƐƚŝŽŶŝƐ͞tŚĂƚŵŽƚŝǀĂƚĞƐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐŝŶŽƌĚĞƌ ƚŽĐƌĞĂƚĞůŽŶŐͲƚĞƌŵďĞŶĞĨŝƚƐĨŽƌĂŶŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶ͍͟ĂŶĚƚŚŝƐƋƵĞƐƚŝŽŶŝƐďĞƐƚĂŶƐǁĞƌĞĚďLJ ĞŝƚŚĞƌƐƵƌǀĞLJŽƌĂƌĐŚŝǀĂůŵĞƚŚŽĚƐ͘/ŶƚŚĞƐƚƵĚLJǁĞĚŽŶ͛ƚŚĂǀĞĂŶLJĐŽŶƚƌŽůŽǀĞƌƚŚĞĞǀĞŶƚƐǁĞ ĂƌĞƌĞƐĞĂƌĐŚŝŶŐĂŶĚŝƚŝƐĂĐŽŶƚĞŵƉŽƌĂƌLJĞǀĞŶƚǁŚŝĐŚĐůĞĂƌůLJůĞĂĚƐƚŽƚŚĂƚƚŚĞƐƵƌǀĞLJ ƌĞƐĞĂƌĐŚŵĞƚŚŽĚŝƐƚŚĞŽŶĞŵŽƐƚƐƵŝƚĂďůĞĨŽƌƚŚŝƐǁŽƌŬ;zŝŶ͕ϮϬϬϬϵͿ͘ tĞĂŐƌĞĞǁŝƚŚzŝŶƚŚĂƚƚŚĞƌĞƐĞĂƌĐŚŵĞƚŚŽĚƚŚĂƚĐĂŶďĞƐƚĂŶƐǁĞƌŽƵƌƌĞƐĞĂƌĐŚƋƵĞƐƚŝŽŶŝƐ ƐƵƌǀĞLJƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ĂŶĚƚŚŝƐŵĂƐƚĞƌƚŚĞƐŝƐǁŝůůƚŚĞƌĞĨŽƌĞďĞǁƌŝƚƚĞŶƵƐŝŶŐƚŚĂƚŵĞƚŚŽĚ͘dŚĞ ƌĞƐƵůƚƐĨƌŽŵƚŚĞƐƵƌǀĞLJǁŝůůďĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚĂƐĂŶƵŵďĞƌĨƌŽŵŽŶĞƚŚƌŽƵŐŚƐŝdžĂŶĚǁŝůůďĞƵƐĞĚ ŝŶƐƚĂƚŝƐƚŝĐĂůĞǀĂůƵĂƚŝŽŶƐĂŶĚŝƐƚŚĞƌĞĨŽƌĞĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚĂƋƵĂŶƚŝƚĂƚŝǀĞƌĞƐĞĂƌĐŚ͘ dŚĞƌĞƐĞĂƌĐŚŝƐƉĞƌĨŽƌŵĞĚǁŝƚŚĂĚĞĚƵĐƚŝǀĞĂƉƉƌŽĂĐŚ͘/ƚƐƚĂƌƚƐǁŝƚŚĚĞƐĐƌŝďŝŶŐĞdžŝƐƚŝŶŐ ƚŚĞŽƌŝĞƐ͕ƉƵďůŝƐŚĞĚƌĞƐƵůƚƐĂŶĚŵŽĚĞůƐǁŝƚŚŝŶƚŚŝƐĨŝĞůĚ͘&ƌŽŵƚŚĂƚŬŶŽǁůĞĚŐĞďĂƐĞĂƐƵƌǀĞLJ ŝƐĐƌĞĂƚĞĚĂŶĚǁŝůůďĞĐŽŶĚƵĐƚĞĚĂŵŽŶŐĂƐĂŵƉůĞŽĨƚŚĞƉŽƉƵůĂƚŝŽŶƚŽĞůĂďŽƌĂƚĞƚŚĞĂƌĞĂ ĂŶĚĂŶƐǁĞƌƚŚĞƐƉĞĐŝĨŝĐƌĞƐĞĂƌĐŚƋƵĞƐƚŝŽŶ͘ Ϯ͘Ϯ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĚĞƐŝŐŶ dŚĞƌĞƐĞĂƌĐŚŚĂƐŝŶĐůƵĚĞĚĂƐƚƵĚLJŽĨǁŚĂƚŝƐƉƵďůŝƐŚĞĚŝŶƚŚŝƐĂƌĞĂĂŶĚƚŚĞƌĞůĞǀĂŶƚ ŬŶŽǁůĞĚŐĞŝƐƐƵŵŵĂƌŝƐĞĚŝŶƚŚĞƚŚĞŽƌLJĐŚĂƉƚĞƌ͘dŚĞƐƵƌǀĞLJŚĂƐƚŚĞŶďĞĞŶĚĞǀĞůŽƉĞĚĨƌŽŵ ƚŚĞĐŽŶƚĞŶƚŽĨƚŚĞƚŚĞŽƌLJĐŚĂƉƚĞƌǁŚĞƌĞǁĞŚĂǀĞĐŚŽƐĞŶǁŚĂƚǁĞďĞůŝĞǀĞĂƌĞƌĞůĞǀĂŶƚ ĨĂĐƚŽƌƐĨŽƌŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĞdžƚƌĂĐƚĞĚĨƌŽŵƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚƚŚĞŽƌŝĞƐŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞĚ͘dŚĂƚŵĞĂŶƐǁĞĂƌĞ ŶŽƚƐƚƵĚLJŝŶŐĂƐƉĞĐŝĨŝĐƚŚĞŽƌLJďƵƚƌĂƚŚĞƌĐŽŵƉĂƌŝŶŐƉƌŽƉŽƐĞĚŵŽƚŝǀĂƚŽƌƐĨƌŽŵƐĞǀĞƌĂůŽĨ ƚŚĞŵ͘ dŚĞƋƵĞƐƚŝŽŶƐŝŶƚŚĞƐƵƌǀĞLJĂƐŬƚŚĞƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐƚŽŐƌĂĚĞŚŽǁŵŽƚŝǀĂƚĞĚƚŚĞLJĂƌĞďLJĐĞƌƚĂŝŶ ĨĂĐƚŽƌƐŽŶĂƐĐĂůĞĨƌŽŵŽŶĞƚŽƐŝdž͘/ŶĂĚĚŝƚŝŽŶƚŽƚŚŝƐƚŚĞƌĞĂƌĞĂůƐŽƐŽŵĞƋƵĞƐƚŝŽŶƐĂďŽƵƚƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶĂŶƐǁĞƌŝŶŐƚŚĞƐƵƌǀĞLJǁŚŝĐŚǁŝůůĞŶĂďůĞƵƐƚŽƐĞĂƌĐŚĨŽƌĚŝƐƚŝŶĐƚŝŽŶƐďĞƚǁĞĞŶŐƌŽƵƉƐ ůŝŬĞĂŐĞĂŶĚŐĞŶĚĞƌ͘. DĂŐŶƵƐĂŚůďĞƌŐ͕ŶĚƌĞĂƐĚĞ,ĂĂŶ. . ϭϯ.

(14) DŽƚŝǀĂƚŝŶŐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ dŽŐĞƚƚŚĞďĞƐƚƌĞƐƵůƚĨƌŽŵĂƐƵƌǀĞLJƚŚĞĂŝŵƐŚŽƵůĚďĞƚŽŐĞƚĂƐŶĂƉƐŚŽƚŽĨƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚƐƚĂƚĞ ŽĨĂĨĨĂŝƌƐŝŶĂŐŝǀĞŶŐƌŽƵƉ͕ǁŚŝĐŚĂŵŽŶŐƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌŝƐĐĂůůĞĚĚĞƐĐƌŝƉƚŝǀĞǁŽƌŬ;:ĂŶĞƐ͕ϮϬϬϭͿ KŶĞŽĨƚŚĞŵŽƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚĐŽŶĐĞƌŶƐǁŚĞŶƉĞƌĨŽƌŵŝŶŐĂƐƵƌǀĞLJŝƐƚŚĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀĞŶĞƐƐŽĨ ƚŚĞƐĂŵƉůĞ;:ĂŶĞƐ͕ϮϬϬϭͿ͘^ŝŶĐĞƚŚŝƐƚŚĞƐŝƐŝƐĂďŽƵƚŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐǁĞŚĂǀĞĐŚŽƐĞŶƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵƚŚĞƐƵƌǀĞLJĂŵŽŶŐϭϯϭϵ^ǁĞĚŝƐŚĞŵƉůŽLJĞĞƐŽĨ^ĞŵĐŽŶ͘dŚĞŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶǁĞŚĂǀĞ ĐŚŽƐĞŶŝƐĂĐƚŝǀĞǁŝƚŚŝŶƚŚĞĂƌĞĂƐŽĨĞŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐƐĞƌǀŝĐĞƐĂŶĚƉƌŽĚƵĐƚŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ĞŵƉůŽLJŝŶŐ ŵŽƌĞƚŚĂŶϯϬϬϬƉĞŽƉůĞŝŶƵƌŽƉĞ͕ƐŝĂĂŶĚ^ŽƵƚŚŵĞƌŝĐĂ;^ĞŵĐŽŶ͕ϮϬϭϯͿ͘dŚĞƐƵƌǀĞLJ ŝŶĐůƵĚĞĚĂůů^ǁĞĚŝƐŚĞŵƉůŽLJĞĞƐĞdžĐĞƉƚƚŚŽƐĞŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚĂƐƚŽƉŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͕ǁŚŝĐŚǁĞƌĞ ĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚĞůLJϱϬƉĞŽƉůĞ͘ KŶĞŽĨƚŚĞƌĞĂƐŽŶƐĨŽƌĐŚŽŽƐŝŶŐ^ĞŵĐŽŶĂƐƚŚĞŽďũĞĐƚĨŽƌŽƵƌĞŵƉŝƌŝĐƐƚƵĚLJŝƐďĞĐĂƵƐĞǁĞ ŚĂĚĂŐƌĞĂƚŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJƚŽƌĞĂĐŚĂůĂƌŐĞŶƵŵďĞƌŽĨƉĞŽƉůĞǁŝƚŚŝŶƚŚĞŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌ ŐƌŽƵƉ͕ƚŚĞŐƌŽƵƉǁĞŚĂǀĞƐĞƚŽƵƚƚŽƐƚƵĚLJŝŶƚŚŝƐƚŚĞƐŝƐ͘ŶŽƚŚĞƌƌĞĂƐŽŶĨŽƌĐŚŽŽƐŝŶŐ ^ĞŵĐŽŶŝƐƚŚĞLJĂƌĞĂŶŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶǁŚŝĐŚŚĂǀĞƌĞĂůŝƐĞĚƚŚĞŶĞĐĞƐƐŝƚLJĂŶĚŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ǁŽƌŬŝŶŐǁŝƚŚĞŵƉůŽLJĞĞĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚĂŶĚŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ͘ƵƌŝŶŐϮϬϭϬŝŶƚŚĞĂĨƚĞƌŵĂƚŚŽĨƚŚĞ ůĂƐƚŐůŽďĂůĨŝŶĂŶĐŝĂůĐƌŝƐŝƐ͕^ĞŵĐŽŶĐůĞĂƌůLJƐƚĂƚĞĚĞŵƉůŽLJĞĞƐĂƌĞƚŚĞŝƌŵŽƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚĂƐƐĞƚƐ ĂŶĚůĂƵŶĐŚĞĚĂďƌĂŶĚƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶŝŶŐƉƌŽũĞĐƚǁŝƚŚƚŚĞƉƵƌƉŽƐĞƚŽƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶĞŵƉůŽLJĞĞ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚĂŶĚƚŽďĞŵŽƌĞĞĨĨŝĐŝĞŶƚĂƚĂƚƚĂŝŶŝŶŐĂŶĚƌĞĐƌƵŝƚŝŶŐĞŵƉůŽLJĞĞƐ;^ĞŵĐŽŶ͕ϮϬϭϭͿ͘ dŚĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐŝŶƚŚĞƐĂŵƉůĞŐƌŽƵƉĨŽƌƚŚĞƐƵƌǀĞLJĂƌĞĂůůŝŶĐůƵĚĞĚŝŶŽƵƌĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶŽĨ ŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌĂŶĚďLJƚŚĞŝƌĂŶƐǁĞƌƐǁĞǁŝůůŐĞƚŝŶƉƵƚĨƌŽŵĂůĂƌŐĞƐĂŵƉůĞĨƌŽŵƚŚĞ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶǁĞǁĂŶƚƚŽƐƚƵĚLJ͘dŚŝƐŝƐǁŚĂƚĞŶƐĐŽŵďĞ;ϮϬϬϳͿĐĂůůƐĂŶŽŶͲƉƌŽďĂďŝůŝƚLJƐĂŵƉůĞ ǁŚŝĐŚĚŽĞƐŶŽƚƌĞƉƌĞƐĞŶƚƚŚĞǁŚŽůĞƉŽƉƵůĂƚŝŽŶĂŶĚĐĂŶŶŽƚďĞƵƐĞĚƚŽŝŶĨĞƌĂŶLJƌĞƐƵůƚƐĨƌŽŵ ƚŚĞƐĂŵƉůĞƚŽƚŚĞƚŽƚĂůƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ͘ Ϯ͘ϯ͘ ĂƚĂĐŽůůĞĐƚŝŽŶ dŚĞĚĂƚĂĐŽůůĞĐƚŝŽŶǁĂƐĚŽŶĞƵƐŝŶŐĂŶĞdžŝƐƚŝŶŐǁĞďƐƵƌǀĞLJƐŽůƵƚŝŽŶĂůƌĞĂĚLJŝŶƉůĂĐĞĂƚ ^ĞŵĐŽŶ͘ŶĞͲŵĂŝůǁŝƚŚĂůŝŶŬƚŽƚŚĞƐƵƌǀĞLJǁĂƐƐĞŶƚƚŽƚŚĞĞŵƉůŽLJĞĞƐƚŚĂƚǁĞƌĞƉĂƌƚŽĨƚŚĞ ƐĂŵƉůĞ͘ dŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶƚŚĞŽƌŝĞƐĂŶĚŵŽĚĞůƐĚĞƐĐƌŝďĞĚŝŶƚŚĞƚŚĞŽƌLJƐĞĐƚŝŽŶƐŚĂůůďĞƐĞĞŶ ĂƐĂĨƌĂŵĞǁŽƌŬŽŶǁŚŝĐŚƚŚĞƋƵĞƐƚŝŽŶƐŝŶƚŚĞƐƵƌǀĞLJĂƌĞďĂƐĞĚŽŶ͘dŚĞƋƵĞƐƚŝŽŶƐĂƌĞ ĚĞƐŝŐŶĞĚǁŝƚŚƚŚĞ>ŝŬĞƌƚƐĐĂůĞŝŶŵŝŶĚ͕ŵĞĂŶŝŶŐƚŚĞĂŶƐǁĞƌĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞƐĂƌĞƐLJŵŵĞƚƌŝĐĂŶĚ ĚĞƐŝŐŶĞĚƚŽĐĂƉƚƵƌĞƚŚĞƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐƌĞƐƉŽŶƐĞƚŽŐŝǀĞŶƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ;ƐĞĞĂƉƉĞŶĚŝdžϭĂŶĚϮͿ ;ƵƌŶƐĂŶĚƵƌŶƐ͕ϮϬϬϴͿ͘/ŶƐƚĞĂĚŽĨĂƐƚĂŶĚĂƌĚŽĚĚŶƵŵďĞƌƐĐĂůĞ͕ĂŶĞǀĞŶŶƵŵďĞƌƐĐĂůĞǁĂƐ ƵƐĞĚ͘dŚĞƌĞĂƐŽŶĨŽƌĚŽŝŶŐƐŽŝƐďŽƚŚďĞĐĂƵƐĞ^ĞŵĐŽŶĂƐĂŶŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶŝƐĨĂŵŝůŝĂƌƚŽƐƵĐŚĂ ƐƵƌǀĞLJĚĞƐŝŐŶĂŶĚĚƵĞƚŽƚŚĞĨĂĐƚƚŚĞƌĞĂƌĞĂƌŐƵŵĞŶƚƐƌĞŵŽǀŝŶŐƚŚĞŶĞƵƚƌĂůŽƉƚŝŽŶĨŽƌĐĞƐ ƚŚĞƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚƚŽŵĂŬĞĂŵŽƌĞĂĐƚŝǀĞĐŚŽŝĐĞĂŶƐǁĞƌŝŶŐƚŚĞƐƵƌǀĞLJ;ůůĞŶĂŶĚ^ĞĂŵĂŶ͕ ϮϬϬϳͿ͘ &ƌŽŵƚŚŝƐƐƵƌǀĞLJĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͕ƚŚĞĚĂƚĂǁĂƐĞdžƉŽƌƚĞĚƚŽdžĐĞůƚŽƌĞŵŽǀĞƵŶĨŝŶŝƐŚĞĚƐƵƌǀĞLJ ĞŶƚƌŝĞƐ͘&ŝŶĂůůLJ͕ƚŚĞĚĂƚĂǁĂƐĂŶĂůLJƐĞĚŝŶƚŚĞƐƚĂƚŝƐƚŝĐĂůƉƌŽŐƌĂŵ/D^ƚĂƚŝƐƚŝĐƐ^W^^Ϯϭ͘. DĂŐŶƵƐĂŚůďĞƌŐ͕ŶĚƌĞĂƐĚĞ,ĂĂŶ. . ϭϰ.

(15) DŽƚŝǀĂƚŝŶŐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ Ϯ͘ϰ͘ ĂƚĂĂŶĂůLJƐŝƐ dŚĞĚĂƚĂĨƌŽŵƚŚĞƐƵƌǀĞLJŚĂƐďĞĞŶĂŶĂůLJƐĞĚŝŶ^W^^^ƚĂƚŝƐƚŝĐƐŝŶŽƌĚĞƌƚŽĨŝŶĚƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐƌĞůĂƚĞĚƚŽďĂĐŬŐƌŽƵŶĚĚĂƚĂĂŶĚƚŽĨŝŶĚĂŶLJĐŽƌƌĞůĂƚŝŽŶƐďĞƚǁĞĞŶĚŝĨĨĞƌĞŶƚƐƵƌǀĞLJ ĨĂĐƚŽƌƐ͘tĞŚĂǀĞƵƐĞĚEKsĂŶĚƉŽƐƚͲŚŽĐƚĞƐƚƐƚŽŝĚĞŶƚŝĨLJƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐĂƚϵϱй ĐŽŶĨŝĚĞŶĐĞŝŶƚĞƌǀĂůƐ͕WфϬ͕Ϭϱ͘dŽŵĞĂƐƵƌĞĐŽƌƌĞůĂƚŝŽŶǁĞŚĂǀĞƵƐĞĚƚŚĞWĞĂƌƐŽŶƉƌŽĚƵĐƚͲ ŵŽŵĞŶƚĐŽƌƌĞůĂƚŝŽŶĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚ͕WĞĂƌƐŽŶ͛ƐZ͘ tĞŚĂǀĞĐĂůĐƵůĂƚĞĚĂŶĂǀĞƌĂŐĞǀĂůƵĞĨŽƌĞĂĐŚŽĨƚŚĞĨĂĐƚŽƌƐĂŶĚƚŚĞŶƐŽƌƚĞĚƚŚĞŵŝŶ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞǁŝƚŚŝƚ͘&ƌŽŵƚŚĂƚ͕ǁĞŚĂǀĞĐŚŽƐĞŶƚŚĞƚŽƉĂŶĚďŽƚƚŽŵĨŝǀĞŽƵƚŽĨƚŚĞƚŽƚĂůϮϵ ĨĂĐƚŽƌƐĂŶĚĨŽĐƵƐĞĚƚŚĞĂŶĂůLJƐŝƐŽŶƚŚĞŵ͘tĞŚĂǀĞĂůƐŽůŽŽŬĞĚĨŽƌĂŶLJĚŝƐƚŝŶŐƵŝƐŚĂďůĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐƌĞůĂƚĞĚƚŽďĂĐŬŐƌŽƵŶĚĚĂƚĂĨŽƌŽƵƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐ͘ /ŶĂĚĚŝƚŝŽŶƚŽŵĞĂŶǀĂůƵĞƐ͕ƐƚĂŶĚĂƌĚĚĞǀŝĂƚŝŽŶĂŶĚŽƚŚĞƌƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐŐŝǀĞŶƚŚƌŽƵŐŚ ƐƚĂƚŝƐƚŝĐĂůĂŶĂůLJƐŝƐ͕ǁĞĂƌĞĂůƐŽƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐƚŚĞƐŚĂƌĞŽĨƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐǁŚŽŚĂǀĞŐŝǀĞŶĂƌĂƚŝŶŐ ŽĨĨŝǀĞŽƌƐŝdžŽŶĂĨĂĐƚŽƌ͘dŚĞƌĞĂƐŽŶĨŽƌƚŚŝƐŝƐƚŚĂƚĂƌĂƚŝŶŐŽĨĨŝǀĞŽƌƐŝdžŽŶĂƐŝdžŐƌĂĚĞƐƐĐĂůĞ ĐůĞĂƌůLJĐĂŶďĞĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚĂƉŽƐŝƚŝǀĞĂŶƐǁĞƌĂŶĚƚŚĂƚƚŚĞƉĞƌƐŽŶŝƐŵŽƚŝǀĂƚĞĚďLJƚŚĂƚ ĞůĞŵĞŶƚ͘ Ϯ͘ϱ͘ ƚŚŝĐĂůĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŝŽŶƐ dŚĞƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌ;ƐͿĂůǁĂLJƐŚĂǀĞƚŚĞĨŝŶĂůƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJƚŚĂƚƚŚĞƌĞƐĞĂƌĐŚŝƐŽĨŐŽŽĚƋƵĂůŝƚLJĂŶĚ ŵŽƌĂůůLJĂĐĐĞƉƚĂďůĞ͘dŚĞĂƵƚŚŽƌƐŽĨƚŚŝƐƚŚĞƐŝƐŚĂǀĞƌĞĂĚƚŚĞƚŚŝĐĂůŐƵŝĚĞůŝŶĞƐƉƵďůŝƐŚĞĚŽŶ ƚŚĞŽĚĞdžƐŝƚĞĂŶĚǁŽƌŬĞĚŝŶĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞǁŝƚŚƚŚĞŵ;ŽĚĞdž͕ϮϬϭϯͿ͘ Ϯ͘ϲ͘ YƵĂůŝƚLJĂƐƐƵƌĂŶĐĞ dŚĞƐƵƌǀĞLJƋƵĞƐƚŝŽŶƐǁĞƌĞƚĞƐƚĞĚŽŶĂƚĞƐƚŐƌŽƵƉƚŽĞŶƐƵƌĞƋƵĞƐƚŝŽŶƐǁĞƌĞĐŽƌƌĞĐƚůLJ ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚďLJƚŚĞƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐ;ƌLJŵĂŶΘĞůů͕ϮϬϬϱͿ͘EŽƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚĐŚĂŶŐĞƐǁĞƌĞŵĂĚĞƚŽ ƚŚĞƐƵƌǀĞLJƐĞŶƚŽƵƚ͘ ĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐĂŶĚƐŽƌƚŝŶŐŽĨƚŚĞĂŶƐǁĞƌƐŚĂƐďĞĞŶĚŽŶĞďLJďŽƚŚƚŚĞĂƵƚŚŽƌƐŝŶŽƌĚĞƌƚŽ ŵŝŶŝŵŝƐĞƚŚĞƌŝƐŬĨŽƌĂŶLJŵŝƐĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐ͘ . . DĂŐŶƵƐĂŚůďĞƌŐ͕ŶĚƌĞĂƐĚĞ,ĂĂŶ. . ϭϱ.

(16) DŽƚŝǀĂƚŝŶŐŬŶŽǁůĞĚŐĞǁŽƌŬĞƌƐ. ϯ͘ dŚĞŽƌLJ tŝƚŚŝŶƚŚŝƐĐŚĂƉƚĞƌďŽƚŚĐůĂƐƐŝĐĂƐǁĞůůĂƐŵŽƌĞƌĞĐĞŶƚŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶƚŚĞŽƌŝĞƐǁŝůůďĞĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĂŶĚĞdžƉůĂŝŶĞĚ͘dŚĞƉƵƌƉŽƐĞŽĨƚŚŝƐĐŚĂƉƚĞƌŝƐƚŽĐůĂƌŝĨLJĂŶLJƐŝŵŝůĂƌŝƚŝĞƐĂŶĚĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐ ďĞƚǁĞĞŶĚŝĨĨĞƌĞŶƚŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂůƚŚĞŽƌŝĞƐƵƐĞĚŝŶƚŚŝƐƚŚĞƐŝƐŝŶŽƌĚĞƌĨŽƌƚŚĞƌĞĂĚĞƌƚŽŐĂŝŶĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐŽĨŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂƐĂĐŽŶĐĞƉƚĨƌŽŵĚŝĨĨĞƌĞŶƚƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ͘dŚŝƐĐŚĂƉƚĞƌǁŝůůĂůƐŽ ĚĞĨŝŶĞĂƚŚĞŽƌĞƚŝĐĂůĨƌĂŵĞǁŽƌŬĨŽƌŵŽŶĞƚĂƌLJŝŶĐĞŶƚŝǀĞƐĂŶĚŝƚƐŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶƐĂƐǁĞůůĂƐĂ ƐĞĐƚŝŽŶĚĞƐĐƌŝďŝŶŐŚŽǁƚŚĞƚŚĞŽƌŝĞƐŝŶƚŚŝƐĐŚĂƉƚĞƌĂƌĞĂĨĨĞĐƚĞĚďLJĂĐŚĂŶŐŝŶŐǁŽƌůĚ͘ dŚĞĐŽŵƉůĞdžŝƚLJŽĨŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂƐƐƵĐŚĂŶĚƚŚĞƐŽŵĞǁŚĂƚĚŝĨĨĞƌĞŶƚŵĞƚŚŽĚƐƚŽĂƉƉƌŽĂĐŚĂŶĚ ŵĂŶĂŐĞĞŵƉůŽLJĞĞŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĚĞƐĐƌŝďĞĚŝŶƚŚĞƚŚĞŽƌLJƐĞĐƚŝŽŶǁŝůůďĞǀŝƐŝďůĞƚŚƌŽƵŐŚďŽƚŚ ƚŚĞĚĞƐŝŐŶŽĨƚŚĞƐƵƌǀĞLJĂŶĚŝŶƚŚĞĂŶĂůLJƐŝƐƐĞĐƚŝŽŶ͘,Žǁ͕ĂŶĚŝŶǁŚĂƚĞdžƚĞŶƚ͕ƚŚĞ ƚŚĞŽƌĞƚŝĐĂůĨƌĂŵĞǁŽƌŬƐĞƚĨŽƌƚŚŝŶƚŚŝƐƚŚĞƐŝƐǁŝůůďĞƵƐĞĚŝŶƚŚĞĂŶĂůLJƐŝƐĂŶĚĐŽŶĐůƵƐŝŽŶ ƐĞĐƚŝŽŶƐǁŝůůƚŽĂůĂƌŐĞĚĞŐƌĞĞĚĞƉĞŶĚŽŶƚŚĞƌĞƐƵůƚŽĨƚŚĞƐƵƌǀĞLJ͘ ϯ͘ϭ͘ DŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂƐŶĞĞĚƐ KŶĞŽĨƚŚĞĐůĂƐƐŝĐĂůŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂůƚŚĞŽƌŝĞƐŽĨƚŚĞϮϬƚŚĐĞŶƚƵƌLJǁĂƐĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚďLJDĂƐůŽǁ ;ϭϵϰϯͿĚĞƐĐƌŝďŝŶŐŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂƐĂŚŝĞƌĂƌĐŚLJŽĨŶĞĞĚƐ͘dŚĞŶĞĞĚƐĂƌĞŽƌŐĂŶŝƐĞĚŝŶůĞǀĞůƐŽƌĂ ŚŝĞƌĂƌĐŚLJƌĂŶŐŝŶŐĨƌŽŵďĂƐŝĐƉŚLJƐŝŽůŽŐŝĐĂůƵƉƚŽƐĞůĨͲĂĐƚƵĂůŝƐĂƚŝŽŶŶĞĞĚƐ͘sŝĞǁŝŶŐ ŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂƐŚŝĞƌĂƌĐŚŝĐĂůŶĞĞĚƐĐŽŶƚƌĂĚŝĐƚĞĚƚŚĞƚŚĞŶĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚǀŝĞǁŚƵŵĂŶŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ ǁĂƐĂůůĂďŽƵƚƐĞĞŬŝŶŐƉŽƐŝƚŝǀĞƐƚŝŵƵůŝĂŶĚĂǀŽŝĚŝŶŐŶĞŐĂƚŝǀĞƐƚŝŵƵůŝ;WŝŶŬ͕ϮϬϬϵͿ͘ dŚĞĨŝƌƐƚůĞǀĞůŝŶƚŚĞŚŝĞƌĂƌĐŚLJĐŽŶƐŝƐƚƐŽĨƚŚĞƉŚLJƐŝŽůŽŐŝĐĂůŶĞĞĚƐŶĞĐĞƐƐĂƌLJĨŽƌƐƵƌǀŝǀĂů ŝŶĐůƵĚŝŶŐĨŽŽĚ͕ǁĂƚĞƌ͕ǁĂƌŵƚŚĂŶĚƐůĞĞƉ͘&ƵůĨŝůůŝŶŐƚŚĞƐĞĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŶĞĞĚƐ͕ƚŚĞƐĞĐŽŶĚ ůĞǀĞůĐŽŶƐŝƐƚƐŽĨŶĞĞĚƐƌĞůĂƚĞĚƚŽƐĂĨĞƚLJĂŶĚĐŽŵĨŽƌƚ͘dŚĞƚŚŝƌĚůĞǀĞůŝŶĐůƵĚĞƐŶĞĞĚƐĨŽƌƐŽĐŝĂů ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ͕ĂĐĐĞƉƚĂŶĐĞĂŶĚůŽǀĞĂƐĞ͘Ő͘ĨƌŝĞŶĚƐŚŝƉ͕ĨĂŵŝůLJĂŶĚŝŶƚŝŵĂĐLJ͘tŝƚŚŝŶƚŚĞĨŽƵƌƚŚ ůĞǀĞůƐĞůĨͲĞƐƚĞĞŵ͕ĐŽŶĨŝĚĞŶĐĞ͕ĂĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚ͕ĂƉƉƌĞĐŝĂƚŝŽŶĂŶĚƌĞĐŽŐŶŝƚŝŽŶĂƌĞĐĞŶƚƌĂůĨĂĐƚŽƌƐ ĨŽƌĨƵůĨŝůŵĞŶƚ͘&ĞĞůŝŶŐǀĂůƵĞĚĂƐĂŶŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĂŶĚďĞŝŶŐƌĞĐŽŐŶŝƐĞĚĂƐĂǀĂůƵĂďůĞĂƐƐĞƚǁŝƚŚŝŶ ĂŐƌŽƵƉĂƌĞƚLJƉŝĐĂůŶĞĞĚƐĂƚƚŚŝƐůĞǀĞů͘dŚĞĨŝĨƚŚĂŶĚĨŝŶĂůůĞǀĞůŝŶĐůƵĚĞƐƐĞůĨͲĂĐƚƵĂůŝƐĂƚŝŽŶ ŶĞĞĚƐǁŚŝĐŚĐŽƵůĚďĞƐĞĞŶĂƐĂŝŵŝŶŐĂƚƌĞĂůŝƐŝŶŐƚŚĞĨƵůůƉŽƚĞŶƚŝĂůŽĨĂŶŝŶĚŝǀŝĚƵĂů;DĂƐůŽǁ͕ ϭϵϰϯͿ͘. DĂŐŶƵƐĂŚůďĞƌŐ͕ŶĚƌĞĂƐĚĞ,ĂĂŶ. . ϭϲ.

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