Halvårsrapport januari-juni 2012
Interiör från Forskaren 2 i Lund
Halvårsrapport januari-juni 2012
Castellum är ett av de större börsnoterade fastighetsbolagen i Sverige. Fastigheternas värde uppgår till 35 miljarder kronor och utgörs av kommersiella lokaler.
Fastigheterna ägs och förvaltas av sex helägda dotterbolag med en stark och tydlig närvaro inom fem tillväxtregioner: Storgöteborg (inkl Borås, Halmstad), Öresundsområdet
(Malmö, Lund, Helsingborg, Köpenhamn), Storstockholm, Mälardalen (Örebro, Västerås, Uppsala) och Östra Götaland (Jönköping, Linköping, Värnamo, Växjö).
Castellum är noterat på NASDAQ OMX Stockholm AB Large Cap.
Hyresintäkterna för perioden januari-juni 2012 uppgick till 1 521 Mkr (1 447 Mkr motsvarande period föregående år).
Förvaltningsresultatet uppgick till 606 Mkr (555), motsvarande 3,70 kronor (3,38) per aktie, en förbättring med 9%.
Värdeförändringar på fastigheter uppgick till 28 Mkr (388) och på räntederivat till 109 Mkr (67).
Periodens resultat efter skatt uppgick till 580 Mkr (757), motsvarande 3,54 kronor (4,62) per aktie.
Nettoinvesteringarna uppgick till 735 Mkr (738) varav 613 Mkr (528) avsåg ny-, till- och ombyggnationer.
2012 jan-juni
2011 jan-juni
2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003
Förvaltningsresultat, kr/aktie 3,70 3,38 7,15 6,96 6,89 5,93 5,63 5,38 5,00 4,52 4,07 Förändring föregående år +9% +3% +3% +1% +16% +5% +5% +8% +11% +11% +8%
Resultat efter skatt, kr/aktie 3,54 4,62 4,34 11,98 0,98 – 4,04 9,07 10,21 7,89 5,59 2,68 Förändring föregående år –23% +26% –64% +1 122% pos. neg. –11% +29% +41% +108% –33%
Utdelning, kr/aktie 3,70 3,60 3,50 3,15 3,00 2,85 2,62 2,38 2,13
Förändring föregående år +3% +3% +11% +5% +5% +9% +11% +12% +13%
Fastighetsvärde, Mkr 34 632 32 896 33 867 31 768 29 267 29 165 27 717 24 238 21 270 19 449 18 015
Nettoinvesteringar, Mkr 735 738 1 908 1 279 1 129 2 710 2 559 1 823 889 774 711
Belåningsgrad 52% 51% 51% 50% 52% 50% 45% 45% 45% 45% 48%
Affärsidé
Castellums affärsidé är att utveckla och förädla fastighets- beståndet med inriktning på bästa möjliga resultat- och värdetillväxt genom att med en stark och tydlig närvaro i fem tillväxtregioner erbjuda lokaler anpassade till hyres- gästernas behov.
Mål
Castellums verksamhet är fokuserad på tillväxt i kassafl öde, vilket tillsammans med en låg fi nansiell risk ger förutsätt- ningar för en god värdetillväxt i bolaget samtidigt som aktieägarna kan erbjudas en konkurrenskraftig utdelning.
Målet är att kassafl ödet, d v s förvaltningsresultat per aktie, skall ha en årlig tillväxt om minst 10%. I syfte att nå detta mål skall årligen nettoinvesteras för minst 5% av fastighets- värdet, vilket för närvarande motsvarar ca 1 700 Mkr. Alla investeringar skall bidra till tillväxtmålet i förvaltningsresul- tatet inom 1-2 år och ha en värdepotential om minst 10%.
Försäljning av fastigheter skall ske när det är affärsmässigt motiverat och när alternativ investering kan erhållas med bättre avkastning.
Strategi för finansiering
Kapitalstruktur
Castellum skall ha en låg fi nansiell risk, innebärande en belåningsgrad som varaktigt ej skall överstiga 55% och en räntetäckningsgrad om minst 200%.
Förvärv och överlåtelse av egna aktier skall kunna ske för att anpassa bolagets kapitalstruktur till bolagets kapital- behov och som likvid eller för fi nansiering av fastighets- investeringar. Handel med egna aktier får ej ske i kort- siktigt vinstsyfte.
Utdelning
Minst 50% av förvaltningsresultat före skatt skall delas ut, dock skall hänsyn tas till investeringsplaner, konsoliderings- behov, likviditet och ställning i övrigt.
Aktie- och kreditmarknaden
Castellum skall verka för att bolagets aktie får en konkurrenskraftig totalavkastning i förhållande till risken samt en hög likviditet.
Allt agerande skall utgå från ett långsiktigt perspektiv och bolaget skall ha en frekvent, öppen och rättvisande redovis- ning till aktieägare, kapital- och kreditmarknaden samt till media, dock utan att enskild affärsrelation exponeras.
Långsiktigt skall Castellum vara ett av de större börs- noterade fastighetsbolagen i Sverige.
Idétorget 1, Linköping Idétorget 1, Linköping xx
Kunder och organisation
Castellums kunder speglar svensk ekonomi Castellum har ca 4 600 kommersiella kontrakt med god riskspridning på såväl geografi och lokaltyp som kontrakts- storlek, förfallotid och bransch där kunden verkar. Castellums enskilt största kontrakt svarar för ca 1% av de totala hyres- intäkterna.
För att undersöka hur väl Castellum lever upp till kund- ernas förväntningar samt för att följa upp och utvärdera genomförda insatser genomförs årligen en extern kund- mätning. Senaste mätningen, som innefattade kontor, lager, industri samt butik, visar på ett fortsatt genomgående högt betyg för Castellum.
Hyresavtal
Hyresavtalen för lokaler har olika avtalslängd, men är vanligtvis 3-5 år med en uppsägningstid om 9 månader.
Hyresavtalen innehåller normalt en bashyra, en index- klausul innebärande en årlig förändring av hyran med viss procentsats eller kopplat till infl ationen samt ett tillägg för lokalens andel av fastighetens kostnader avseende värme, kyla och fastighetsskatt.
Decentraliserad och småskalig organisation Castellums verksamhet bedrivs i en småskalig organisation bestående av sex helägda dotterbolag som under egna varu- märken äger och förvaltar fastigheterna. Genom de lokalt förankrade dotterbolagen uppnås dels närhet till kunden, dels goda kunskaper om marknadsförutsättning och hyres- utveckling inom respektive marknadsområde.
Förvaltningen sker huvudsakligen med egen personal.
Dotterbolag med starka varumärken
Castellum har sex helägda dotterbolag med ett 35-tal med- arbetare vardera. Dotterbolagens organisationer är inte identiska men utgörs i princip av verkställande direktör, 2-4 marknadsområden, affärsutvecklare samt 3-5 medarbetare inom ekonomi och administration. Varje marknadsområde är bemannat med en fastighetschef med assistent, en ut- hyrare och 3-8 fastighetsansvariga där samtliga har kund- kontakt. Den platta organisationen medför korta besluts- vägar och skapar en kundorienterad och handlingskraftig organisation.
Castellums dotterbolag är verksamma under egna namn, vilka utgör starka varumärken på varje delmarknad.
Castellums 4 hörnstenar
Kassafl ödesfokus
- Kassafl öde, d v s förvaltningsresultat per aktie, med mål om årlig tillväxt om 10%
- Investeringar netto om minst 5% av fastighetsvärdet per år
Kommersiella fastigheter i tillväxtregioner
- Koncentrerade till 15 tillväxtorter - Lokaler för kontor/butik och lager/industri
- Ett av de tre största fastighetsbolagen på respektive ort
Kundfokus genom lokala organisationer
- Decentraliserad och småskalig organisation - Egen förvaltningspersonal
- Miljöarbete med fokus på energibesparingar
- Regelbunden mätning av kund- och medarbetarnöjdhet
Stark balansräkning och låg fi nansiell risk
- Belåningsgrad varaktigt ej över 55%
- Räntetäckningsgrad minst 200%
- Geografi sk spridning och olika lokaltyper - Många hyresavtal i olika branscher
Medarbetare
Castellum arbetar aktivt för att rekrytera och behålla bra medarbetare bl a genom att erbjuda en stimulerande arbetsmiljö, kompetensutveckling och erfarenhetsutbyte både internt och externt.
Medarbetarnas syn på Castellum som arbetsgivare mäts regelbundet och undersökningen visar att medarbetarna trivs med sin arbetssituation och har ett högt förtroende för företaget och dess ledning.
Koncernen har ca 240 medarbetare.
Moderbolag
Moderbolaget Castellum AB ansvarar för frågor gente- mot aktiemarknaden (ex koncernrapportering och aktie- marknadsinformation) och kreditmarknaden (ex upplåning och fi nansiell riskhantering). Vidare hanterar Castellum AB koncernens besluts- och arbetsordning, övergripande policies, IT/IS-strategier samt personalfrågor. Castellum AB har 15 medarbetare.
Genom styrelsearbete i dotterbolagen är moderbolaget delaktigt i verksamheten.
Ansvarsfullt företagande
Ett ansvarsfullt företagande innebär för Castellum ett ansvarsfullt agerande mot kunder, medarbetare och andra intressenter samt att verksamheten utvecklas med minsta möjliga påverkan på miljön. Drivkrafterna för arbetet är, förutom ett hållbart samhälle, god förvaltning och därmed nöjdare kunder och medarbetare, lägre kostnader, starkare varumärke och ökad konkurrenskraft.
Det sociala ansvaret omfattar medarbetare, där en god företagkultur skapats som tillvaratar och utvecklar med- arbetarnas kompetens och engagemang. Det dagliga arbetet styrs av Castellums uppförandekod som ligger väl i linje med FNs Global Compact. Ansvaret innebär även att ställa kvalitets- och miljökrav på motparter såsom leverantörer och entreprenörer vid större inköp och upphandlingar. Som en av de största fastighetsägarna på respektive ort samarbetar Castellums dotterbolag med kommun och universitet/
högskola för att bidra till ortens och fastighetsbeståndets utveckling.
Miljöarbetet fokuserar på att effektivisera energi- användningen och förbättra fastigheternas miljöstatus.
Castellum äger 92 av Sveriges totalt 248 Green Building- certifi erade byggnader.
Jämförelser angivna inom parentes avser motsvarande belopp föregående år förutom i avsnitt som beskriver tillgångar och fi nansiering där jämförelserna avser utgången av föregående år.
För defi nitioner se www.castellum.se
Förvaltningsresultatet, d v s resultatet exklusive värdeföränd- ringar och skatt, uppgick för perioden januari-juni 2012 till 606 Mkr (555), motsvarande 3,70 kr (3,38) per aktie - en förbättring med 9%. Förvaltningsresultatet rullande fyra kvartal uppgick till 1 224 Mkr (1 159) motsvarande 7,46 kr per aktie (7,07) - en ökning med 6%.
Under perioden uppgick värdeförändringar på fastigheter till 28 Mkr (388) och räntederivat till 109 Mkr (67).
Periodens resultat efter skatt uppgick till 580 Mkr (757) motsvarande 3,54 kr (4,62) per aktie.
Hyresintäkter
Koncernens hyresintäkter uppgick till 1 521 Mkr (1 447).
För kontors- och butiksfastigheter uppgick den genom- snittliga kontrakterade hyresnivån, inklusive debiterad värme, kyla och fastighetsskatt, till 1 240 kr/kvm, medan den för lager- och industrifastigheter uppgick till 740 kr/kvm.
Hyresnivåerna, som bedöms vara på marknadsmässiga nivåer, har i jämförbart bestånd ökat med 2% mot föregående år, vilket främst är en effekt av indexuppräkningar.
Den genomsnittliga ekonomiska uthyrningsgraden upp- gick till 88,9% (89,0%).
Efter avmattningen i slutet av föregående år har efterfrågan stabiliserats och är på en god nivå. Generellt gäller detta såväl olika fastighetskategorier som områden, även om utbudet av vakanta lokaler varierar mellan olika orter.
Hyresnivåerna bedöms som generellt fortsatt stabila.
Fastighetskostnader
Fastighetskostnaderna uppgick till 524 Mkr (526) mot- svarande 308 kr/kvm (319) - en minskning med 3%. För- brukningen vad avser uppvärmning under perioden har beräknats till 94% (93%) av ett normalår enligt graddags- statistiken.
Förvaltningsresultat per aktie
Nettouthyrning
Hyresvärde och ekonomisk uthyrningsgrad
Det totala hyresvärdet för under året outhyrda ytor uppgick på årsbasis till 416 Mkr (380).
Bruttouthyrningen (d v s årshyra för total uthyrning) under perioden uppgick till 154 Mkr (189), varav 25 Mkr (38) avsåg uthyrning i samband med ny-, till- och ombyggnation.
Uppsägningarna uppgick till 141 Mkr (132), varav 14 Mkr (7) avsåg konkurser och 17 Mkr (4) avsåg uppsägningar med mer än 18 månaders återstående kontraktslängd.
Nettouthyrningen för perioden uppgick därmed till 13 Mkr (57), medan den för andra kvartalet isolerat uppgick till 21 Mkr (36). Tidsförskjutningen mellan nettouthyrningen och dess resultateffekt bedöms till 9-18 månader.
Intäkter, kostnader och resultat
Fastighetskostnader, kr/kvm Kontor/
butik
Lager/
industri Totalt
Driftskostnader 204 126 168
Underhåll 44 21 34
Tomträttsavgäld 7 7 7
Fastighetsskatt 67 18 45
Direkta fastighetskostnader 322 172 254 Uthyrning & fast.adm. (indirekta) – – 54
Totalt 322 172 308
Föregående år 336 191 319
Centrala administrationskostnader
De centrala administrationskostnaderna uppgick till 47 Mkr (45). I denna post ingår även kostnader för ett resultat- och aktiekursbaserat incitamentsprogram till 10 personer i koncernledningen om 6 Mkr (9).
Räntenetto
Räntenettot uppgick till –344 Mkr (–321). Den genom- snittliga räntenivån har varit 4,0% (4,0%).
Värdeförändringar
Transaktionsvolymen på svensk fastighetsmarknad uppgick under första halvåret till 49 miljarder kr, vilket är i nivå med motsvarande period föregående år. Kommersiella fastigheter stod för 72% (70%) och utländska aktörer för ca 20% (17%) av transaktionsvolymen. Trots svårigheter på kreditmark- naden fi nns en fortsatt god efterfrågan i marknaden, vilket medför att prisnivån bedöms vara stabil inom såväl samtliga marknader som segment.
Värdeförändringen i Castellums bestånd uppgick under perioden till totalt 28 Mkr (388). Någon generell föränd- ring av avkastningskravet i den interna värderingen har inte gjorts under perioden. I värdeförändringarna ingår 10 Mkr hänförligt till försäljning av 13 fastigheter. Försäljningspris netto uppgick till 211 Mkr efter avdrag för bedömd upp- skjuten skatt och omkostnader om totalt 13 Mkr. Under- liggande fastighetspris, som således uppgick till 224 Mkr, översteg senaste värdering om 201 Mkr med 23 Mkr.
Castellum använder räntederivat för att erhålla önskad ränteförfallostruktur. Om den avtalade räntan avviker från marknadsräntan, kreditmarginaler oaktat, uppstår ett teore- tiskt över- eller undervärde på räntederivaten där den ej kassafl ödespåverkande värdeförändringen redovisas över resultaträkningen. Noterbart är att räntederivat som används för att uppnå önskad räntebindning marknadsvärderas, vilket normalt inte sker av kreditmarginaler eller av banklån som löper med fast ränta. Castellum har även ett fåtal derivat i syfte att valutasäkra investeringar i Danmark. För valuta- derivat uppstår ett teoretiskt över- eller undervärde om den
Räntenivåer
avtalade valutakursen avviker från aktuell valutakurs, där den effektiva delen i värdeförändringen redovisas i övrigt total- resultat. Värdet i derivatportföljen har på grund av främst förändrade långa marknadsräntor ändrats med 109 Mkr (66) och vid periodens utgång var värdet –894 Mkr (–1 003).
Skatt
Bolagsskatten i Sverige är nominellt 26,3%. På grund av möjligheten att göra skattemässiga avskrivningar och avdrag för vissa ombyggnationer av fastigheter samt nyttja under- skottsavdrag är den betalda skattekostnaden låg.
Kvarvarande underskottsavdrag kan beräknas till 1 511 Mkr (1 772). Fastigheternas verkliga värde överstiger dess skattemässiga värde med 16 577 Mkr (16 197), varav 348 Mkr är hänförligt till förvärvade fastigheter vilka redovisas som tillgångsförvärv. Som uppskjuten skatteskuld redovisas full nominell skatt om 26,3% av nettot av dessa poster, med avdrag för den uppskjutna skatt som är hänförligt till tillgångsförvärven, d v s 3 871 Mkr (3 714).
Under året har Castellum ingått en överenskommelse om s k Fördjupad samverkan med Skatteverket. Castellum har inga pågående skattetvister.
Skatteberäkning 2012-06-30
Mkr
Underlag aktuell skatt
Underlag uppskjuten skatt
Förvaltningsresultat 606
Skattemässigt avdragsgilla
avskrivningar – 325 325
ombyggnationer – 129 129
Övriga skattemässiga justeringar – 2 – 14 Skattepliktigt förvaltningsresultat 150 440
Försäljning fastigheter 26 – 122
Värdeförändring fastigheter – 18
Värdeförändring räntederivat 109 –
Skattepliktigt resultat före underskottsavdrag – 285 336 Underskottsavdrag, ingående balans – 1 772 1 772 Underskottsavdrag, utgående balans 1 511 – 1 511
Skattepliktigt resultat 24 597
Därav 26,3% aktuell / uppskjuten skatt – 6 – 157
Fastighetsbeståndet är koncentrerat till Storgöteborg, Öresundsområdet, Storstockholm, Mälardalen och Östra Götaland. Tyngdpunkten med ca 75% av beståndet fi nns i de tre storstadsregionerna.
Det kommersiella beståndet består av 67% kontors- och butiksfastigheter och 30% lager- och industrifastigheter.
Fastigheterna är belägna från citylägen (förutom Storstock- holm från närförortslägen) till välbelägna arbetsområden med goda kommunikationer och utbyggd service. Resterande 3% består av projekt och mark.
Castellum har outnyttjade byggrätter om ca 770 tkvm och pågående projekt där återstående investeringsvolym uppgår till ca 1,3 miljarder.
Investeringar
Fastighetsportföljen har under perioden förändrats enligt nedan.
Förändring av fastighetsbeståndet Värde, Mkr Antal Fastighetsbestånd 1 januari 2012 33 867 617
+ Förvärv 333 7
+ Ny-, till- och ombyggnation 613 –
– Försäljningar – 201 – 13
+/– Orealiserade värdeförändringar 18 –
+/– Valutakursomräkning 2 –
Fastighetsbestånd 30 juni 2012 34 632 611
Under perioden har investerats för totalt 946 Mkr (841), varav 613 Mkr (528) avser ny-, till- och ombyggnation och 333 Mkr (313) avser förvärv. Av de totala investeringarna avser 336 Mkr Storgöteborg, 227 Mkr Öresundsområdet, 156 Mkr Mälardalen, 139 Mkr Östra Götaland och 88 Mkr Storstockholm.
Efter försäljningar om 211 Mkr (103) uppgick netto- investeringen till 735 Mkr (738).
Helsingborg
Malmö Lund
Halmstad Växjö
Värnamo Storgöteborg
Borås
Jönköping Örebro
Västerås Uppsala
Storstockholm
Linköping
Köpenhamn
Fastighetsbestånd
Fastighetsinvesteringar netto
Fastighetsvärde Interna värderingar
Castellum fastställer fastighetsvärdet genom interna värd- eringar. Dessa baseras på en 10-årig kassafl ödesmodell med en individuell bedömning för varje fastighet av dels den framtida intjäningsförmågan, dels marknadens avkastnings- krav. Igångsatta projekt har värderats enligt samma princip, men med avdrag för återstående investering. Byggrätter har värderats utifrån ett bedömt marknadsvärde per kvadrat- meter om i genomsnitt ca 960 kr/kvm. För att kvalitetssäkra de interna värderingarna görs vid varje årsskifte en extern värdering av drygt 50% av beståndet. Skillnaden mellan de interna och externa värdena har historiskt varit små.
Utifrån dessa interna värderingar fastställdes fastighets- värdet vid periodens utgång till 34 632 Mkr (33 867), mot- svarande 9 971 kr/kvm.
Genomsnittlig värderingsyield
(exkl. projekt/mark och byggrätter) Mkr
Driftsöverskott fastigheter 1 092
+ Verklig uthyrningsgrad, dock lägst 94% 125 +/– Fastighetskostnader till årstakt 31 – Fastighetsadministration, 30 kr/kvm – 51 Normaliserat driftsöverskott (6 månader) 1 197 Värdering (exkl. byggrätter om 465 Mkr) 33 165
Genomsnittlig värderingsyield 7,2%
Genomsnittlig värderingsyield över tid
Inköparen 1, Örebro Inköparen 1, Örebro Fullriggaren 4, Malmö
Fullriggaren 4, Malmö
Planskiss Trucken 4, Viared, Borås Atollen, Jönköping
Lindholmen 28:3, Göteborg Lindholmen 28:3, Göteborg
Större investeringar och försäljningar
Större projekt Uthyrnings- Total inv., Varav kvar
Fastighet Yta, kvm grad juli 2012 Mkr att inv., Mkr Klart Kommentar
Pågående projekt
Lindholmen 28:3, Göteborg 10 500 5% 242 184 Kv 1 2013 Nybyggnation kontor
Atollen, Jönköping 6 019 0% 169 116 Kv 3 2013 Nybyggnation kontor/butik/bostäder
Fullriggaren 4, Malmö 5 400 0% 149 45 Kv 3 2013 Nybyggnation kontor
Forskaren 2, Lund 7 400 19% 135 54 Kv 3 2013 Nybyggnation kontor
Inköparen 1, Örebro 4 300 76% 62 18 Kv 2 2013 Nybyggnation kontor
Åby 1:223, Jordbro 6 550 0% 66 58 Kv 1 2014 Nybyggnation lager/logistik
Trucken 4, Borås 9 200 100% 58 40 Kv 4 2012 Nybyggnation lager
Kärra 28:18, Göteborg 5 440 100% 43 3 Kv 3 2012 Nybyggnation lager
Rosersberg 11:34, Sigtuna 4 080 0% 40 22 Kv 4 2012 Nybyggnation lager/kontor
Helt / delvis infl yttade projekt
Gården 15, Linköping 9 855 46% 106 18 Kv 1 2013 Nybyggnation kontor/butik/lager
Större fastighetsförvärv under 2012 Uthyrnings- Anskaffnings-
Fastighet Yta, kvm grad juli 2012 värde, Mkr Tillträde Kategori
Högsbo 17:7, 36:6 och 36:7, Göteborg 17 540 93% 148 April 2012 Kontor/lager
Helgeshøj Allé 38, Köpenhamn 19 195 100% 111 Juni 2012 Lager/kontor/övrigt
Transformervej 14-16, Köpenhamn 5 900 100% 46 Juni 2012 Kontor
Större fastighetsförsäljningar under 2012 Underliggande Omkostn. /upp- Försäljn. pris
Fastighet Yta, kvm fastighetspris, Mkr skjuten skatt, Mkr netto, Mkr Frånträde Kategori Märsta 16:2, 17:6, 21:54, 16:3, 1:219 och
Broby 11:2, Sigtuna 16 620 123 – 7 116 Juni 2012 Industri/kontor/lager
Lorensberg 46:5, Göteborg 970 44 – 4 40 Maj 2012 Kontor
Lindome 2:40, 2:47, Mölndal 12 430 33 – 2 30 Juni 2012 Lager
Märsta 1:219, Sigtuna
2012 jan-juni
2011 jan-juni
2011 jan-dec
Hyresvärde, kr/kvm 1 014 992 995
Ekonomisk uthyrningsgrad 88,9% 89,0% 89,3%
Fastighetskostnader, kr/kvm 308 319 300
Driftsöverskott, kr/kvm 594 564 589
Fastighetsvärde, kr/kvm 9 971 9 778 9 835
Antal fastigheter 611 602 617
Uthyrningsbar yta, tkvm 3 425 3 324 3 411
Hyresintäkter Förvaltningsresultat
Mkr
2012 jan-juni
2011 jan-juni
2012 jan-juni
2011 jan-juni
Storgöteborg 487 472 223 215
Öresundsområdet 301 282 120 112
Storstockholm 279 270 107 94
Mälardalen 265 240 101 81
Östra Götaland 189 183 74 68
Totalt 1 521 1 447 625 570
Ovanstående sammanställning avser de fastigheter som Castellum ägde vid periodens utgång och avspeglar fastigheternas intäkter och kostnader såsom de hade ägts under hela perioden. Avvikelsen mellan ovan redovisade driftsöverskott om 1 000 Mkr och resultaträkningens driftsöverskott om 997 Mkr förklaras av, dels att driftsöverskottet om 7 Mkr i under året sålda fastigheter frånräknats, dels att driftsöverskottet i under perioden förvärvade/
färdigställda fastigheter räknats upp med 10 Mkr såsom de ägts eller varit färdigställda under hela perioden.
Castellums fastighetsbestånd 2012-06-30
Fastighetsvärde per region Fastighetsvärde per kategori
Fastighetsrelaterade nyckeltal Segmentinformation
2012-06-30 januari-juni 2012
Antal fastig-
heter Yta tkvm
Fastighets- värde Mkr
Fastighets- värde kr/kvm
Hyres- värde Mkr
Hyres- värde kr/kvm
Ekon. ut- hyrnings- grad
Hyres- intäkter
Mkr
Fastighets- kostnader
Mkr
Fastighets- kostnader
kr/kvm
Drifts- överskott
Mkr Kontor/butik
Storgöteborg 79 430 6 111 14 205 277 1 287 93,6% 259 67 311 192
Öresundsområdet 60 361 5 334 14 775 249 1 379 85,5% 213 63 349 150
Storstockholm 51 340 4 351 12 797 234 1 376 78,3% 183 59 345 124
Mälardalen 77 394 4 295 10 907 219 1 114 91,8% 201 63 319 138
Östra Götaland 53 321 3 034 9 452 166 1 030 89,6% 149 46 284 103
Summa kontor/butik 320 1 846 23 125 12 527 1 145 1 240 87,8% 1 005 298 322 707
Lager/industri
Storgöteborg 100 655 4 974 7 594 244 747 93,0% 227 54 165 173
Öresundsområdet 42 316 1 878 5 950 112 710 84,9% 95 25 161 70
Storstockholm 43 222 2 016 9 062 106 951 90,7% 96 27 247 69
Mälardalen 34 153 900 5 887 55 723 105,0% 58 14 183 44
Östra Götaland 33 181 737 4 078 48 526 83,1% 39 10 116 29
Summa lager/industri 252 1 527 10 505 6 881 565 740 91,3% 515 130 172 385
Summa 572 3 373 33 630 9 971 1 710 1 014 88,9% 1 520 428 254 1 092
Uthyrning och fastighetsadministration 91 54 – 91
Summa efter uthyrning och fastighetsadministration 519 308 1 001
Projekt 12 52 698 – 22 – – 4 5 – – 1
Obebyggd mark 27 – 304 – – – – – – – –
Totalt 611 3 425 34 632 – 1 732 – – 1 524 524 – 1 000
Skillnaden mellan ovan redovisat förvaltningsresultat om 625 Mkr (570) och koncernens redovisade resultat före skatt om 743 Mkr (1 010) består av ofördelat förvaltningsresultat om –19 Mkr (–15), värdeförändring fastigheter om 28 Mkr (388) och värdeförändring derivat om 109 Mkr (67).
Finansiering
Värdet på Castellums tillgångar uppgick per 30 juni 2012 till 34 955 Mkr (34 171) och fi nansieras enligt nedan.
Belåningsgrad och räntetäckningsgrad Finansiering 2012-06-30
Kreditmarknaden
Perioden har präglats av en allt större oro på fi nansmarknad- erna i Europa. Svensk ekonomi utvecklades något starkare än förväntat under årets första månader, medan den allt svagare utvecklingen i euroområdet medför en ökad osäkerhet för den inhemska ekonomin. Den 4 juli publicerade Riksbanken beslut om att hålla reporäntan oförändrad på 1,5%. De långa räntorna har rört sig kraftigt under perioden men är nu på ungefär samma nivå som vid ingången av året.
Tillgången till krediter är generellt något lägre jämfört med motsvarande period föregående år medan den för Castellums del bedöms som stabil.
Castellum skall ha en låg fi nansiell risk, innebärande en belåningsgrad som varaktigt ej överstiger 55% och en ränte- täckningsgrad om minst 200%.
Räntebärande skulder
Castellum hade vid periodens utgång långfristigt bindande låneavtal i banker om 19 371 Mkr (19 374) och kortfristigt bindande låneavtal i banker om 424 Mkr (420). Vidare fi nns ett företagscertifi katprogram om 4 000 Mkr (4 000). Den 1 juni godkände Finansinspektionen Castellums prospekt avseende bolagets Medium Term Note program (MTN- program) om 5 000 Mkr. Netto räntebärande skulder efter avdrag för likviditet om 59 Mkr (97) uppgick till 18 007 Mkr (17 063), varav 1 840 Mkr (2 235) avser utestående företags- certifi kat. Vid periodens utgång fanns inga utestående MTN.
Huvuddelen av Castellums lån är revolverande lån utnyttjade under långfristiga lånelöften från de största nordiska bankerna. Det medför stor fl exibilitet vid val av räntebas, ränteperiod liksom kapitalbindning. Det nyligen lanserade MTN-programmet kommer att utgöra ett komplement till nuvarande bankfi nansiering och bredda fi nansieringsbasen.
Säkerställning av långfristiga lån i bank sker via pant- brev och/eller åtagande om att upprätthålla vissa fi nans- iella nyckeltal. Utfärdade företagscertifi kat och MTN säkerställs ej. Av räntebärande skulder om 18 007 Mkr (17 063) var 16 098 Mkr (14 797) säkerställda med pantbrev och 1 909 Mkr (2 266) icke säkerställda. Utfärdade åtaganden i kreditavtal, s k covenants, innebär att belåningsgraden ej får överstiga 65% och att räntetäckningsgraden ej får understiga 150% vilket Castellum uppfyller med god mar- ginal, 52% respektive 276%. Den genomsnittliga löptiden på Castellums långfristiga låneavtal uppgick till 4,6 år (5,1).
Marginaler och avgifter på långfristiga låneavtal är fastställda med en genomsnittlig löptid om 3,0 år (3,5).
Låneförfallostruktur 2012-06-30
Mkr Låneavtal Bank MTN/Cert Totalt
0 - 1 år 2 264 – 54 1 840 1 786
1 - 2 år 207 7 – 7
2 - 3 år 2 007 1 607 – 1 607
3 - 4 år 9 307 7 957 – 7 957
4 - 5 år 8 8 – 8
> 5 år 7 842 6 642 – 6 642
Totalt 21 635 16 167 1 840 18 007
Outnyttjat utrymme i långfristiga låneavtal 1 364 Utnyttjat i
Valuta
Castellum har fastigheter i Danmark om 431 Mkr, vilket innebär att koncernen är exponerad för valutarisk. Valuta- risken hänför sig främst till resultat- och balansräkning i utländsk valuta som räknas om till svenska kronor. I enlighet med fi nanspolicyn ska mellan 60-100% av tillgång i utlandet fi nansieras i landets valuta.
Ränte- och valutaderivat
I enlighet med redovisningsreglerna IAS 39 skall derivat marknadsvärderas. Avseende räntederivat innebär det att ett teoretiskt över- eller undervärde uppstår om den avtalade räntan avviker från aktuell marknadsränta, där värdeföränd- ringen i Castellums fall redovisas över resultaträkningen.
Noterbart är att räntederivat som används för att uppnå önskad räntebindning marknadsvärderas, vilket normalt inte sker av kreditmarginaler eller av banklån som löper med fast ränta. Vad gäller valutaderivat uppstår ett teoretiskt över- eller undervärde om den avtalade valutakursen avviker från aktuell valutakurs, där den effektiva delen i värdeföränd- ringen redovisas i övrigt totalresultat.
Per den 30 juni 2012 uppgick marknadsvärdet i ränte- och valutaderivatportföljen till –894 Mkr (–1 003).
Ränteförfallostruktur
Ränteförfallostruktur 2012-06-30
Lån, Mkr Räntederivat Mkr Netto, Mkr
Utgående ränta
0 - 1 år 18 007 – 9 300 8 707 3,8%
1 - 2 år – 900 900 2,6%
2 - 3 år – 800 800 4,0%
3 - 4 år – 2 000 2 000 4,4%
4 - 5 år – 1 700 1 700 4,1%
5 - 10 år – 3 900 3 900 4,0%
Totalt 18 007 – 18 007 3,9%
Ränteförfallostruktur
Den genomsnittliga effektiva räntan per den 30 juni 2012 var 3,9% (4,0%). Räntan på motsvarande portfölj, med hänsyn tagen till såväl rådande marknadsränta som uppskattad kredit- marginal, kan uppskattas till 5,0% (4,7%). För att säkerställa ett stabilt och lågt kassafl ödesmässigt räntenetto är ränte- förfallostrukturen fördelad över tid. Den genomsnittliga räntebindningstiden uppgick till 2,6 år (2,7).
Castellum använder räntederivat för att erhålla önskad ränteförfallostruktur. Räntederivat är ett kostnadseffektivt och fl exibelt sätt att förlänga lån med kort räntebindning för att uppnå önskad räntebindning. I ränteförfallostruktu- ren redovisas räntederivat i det tidsegment de tidigast kan förfalla.
Kreditmarginaler fördelas i intervallet för de under- liggande lånen.
Castellums fi nanspolicy och åtaganden i låneavtal
Policy Åtaganden Utfall
Belåningsgrad Varaktigt ej överstiga 55% Ej över 65% 52%
Räntetäckningsgrad Minst 200% Minst 150% 276%
Ränterisk
– genomsnittlig räntebindning 0,5-3 år – 2,6 år
– andel ränteförfall inom 6 månader Högst 50% – 43%
Valutarisk
– investering 60%-100% fi nansieras i lokal valuta – 69%
– övriga valutarisker Inte tillåtet – Ingen exponering
Upplåningsrisk Minst 50% räntebärande skulder skall ha en löptid om minst 2 år
– 100%
Motpartsrisk Kreditinstitut med hög rating, lägst investment grade – Uppfylles Likviditetsrisk Likviditetsreserv för att kunna fullgöra betalnings-
förpliktelser
– 1 364 Mkr i outnyttjat beviljat långfristigt låneutrymme Låneavtalens löptid
Totalresultat för koncernen
Mkr
2012 april - juni
2011 april - juni
2012 jan - juni
2011 jan - juni
Rullande 4 kvartal juli 11 - juni 12
2011 jan - dec
Hyresintäkter 768 730 1 521 1 447 2 993 2 919
Driftskostnader – 120 – 128 – 288 – 310 – 531 – 553
Underhåll – 30 – 28 – 57 – 52 – 120 – 115
Tomträttsavgäld – 6 – 6 – 12 – 12 – 24 – 24
Fastighetsskatt – 38 – 36 – 76 – 71 – 153 – 148
Uthyrning och fastighetsadministration – 46 – 40 – 91 – 81 – 173 – 163
Driftsöverskott 528 492 997 921 1 992 1 916
Centrala administrationskostnader – 24 – 25 – 47 – 45 – 85 – 83
Räntenetto – 171 – 162 – 344 – 321 – 683 – 660
Förvaltningsresultat 333 305 606 555 1 224 1 173
Värdeförändringar
Fastigheter 18 291 28 388 – 166 194
Derivat – 97 – 104 109 67 – 387 – 429
Resultat före skatt 254 492 743 1 010 671 938
Aktuell skatt – 4 – 1 – 6 – 2 – 14 – 10
Uppskjuten skatt – 32 – 128 – 157 – 251 – 123 – 217
Periodens / Årets resultat 218 363 580 757 534 711
Övrigt totalresultat
Omräkningsdifferens utlandsverksamhet 1 1 0 1 – 1 0
Orealiserad värdeförändring derivat, säkring – 1 – 1 0 – 1 1 0
Periodens / Årets totalresultat 218 363 580 757 534 711
Då inga innehav utan bestämmande infl ytande föreligger är hela resultatet hänförligt till moderbolagets aktieägare.
Data per aktie
2012 april - juni
2011 april - juni
2012 jan - juni
2011 jan - juni
Rullande 4 kvartal juli 11 - juni 12
2011 jan - dec Genomsnittligt antal aktier, tusental 164 000 164 000 164 000 164 000 164 000 164 000
Förvaltningsresultat, kr 2,03 1,86 3,70 3,38 7,46 7,15
Förvaltningsresultat efter skatt (EPRA EPS*), kr 1,87 1,76 3,46 3,23 7,24 7,01
Resultat efter skatt, kr 1,33 2,21 3,54 4,62 3,26 4,34
Utestående antal aktier, tusental 164 000 164 000 164 000 164 000 164 000 164 000
Fastighetsvärde, kr 211 201 211 201 211 207
Långsiktigt substansvärde (EPRA NAV*), kr 97 95 97 95 97 97
Aktuellt substansvärde (EPRA NNNAV*), kr 87 87 87 87 87 87
Någon utspädningseffekt föreligger ej då inga potentiella aktier (t ex konvertibler) förekommer.
Finansiella nyckeltal
2012 april - juni
2011 april - juni
2012 jan - juni
2011 jan - juni
Rullande 4 kvartal juli 11 - juni 12
2011 jan - dec
Överskottsgrad 69% 67% 66% 64% 67% 66%
Räntetäckningsgrad 295% 288% 276% 273% 279% 278%
Avkastning aktuellt substansvärde 6,0% 13,5% 9,7% 14,0% 4,3% 6,4%
Avkastning totalt kapital 6,0% 9,3% 5,7% 7,8% 5,1% 6,2%
Nettoinvestering, Mkr 412 319 735 738 1 905 1 908
Belåningsgrad 52% 51% 52% 51% 52% 51%
*EPRA, European Public Real Estate Association, är en intresseorganisation för börsnoterade fastighetsbolag och investerare i Europa, som bl a sätter standard avseende den finansiella rapporteringen. En del i detta är nyckeltalen EPRA EPS (Earnings Per Share), EPRA NAV (Net Asset Value) och EPRA NNNAV (Triple Net Asset Value).
Balansräkning för koncernen
Mkr 30 juni 2012 30 juni 2011 31 dec 2011
Tillgångar
Förvaltningsfastigheter 34 632 32 896 33 867
Övriga anläggningstillgångar 22 13 15
Kortfristiga fordringar 242 168 192
Kassa och bank 59 104 97
Summa tillgångar 34 955 33 181 34 171
Eget kapital och skulder
Eget kapital 11 176 11 249 11 203
Uppskjuten skatteskuld 3 871 3 747 3 714
Derivat 894 508 1 003
Långfristiga räntebärande skulder 18 066 16 677 17 160
Ej räntebärande skulder 948 1 000 1 091
Summa eget kapital och skulder 34 955 33 181 34 171
Ställda säkerheter (fastighetsinteckningar) 18 880 18 873 18 986
Ansvarsförbindelser – – –
Förändring eget kapital
Mkr
Antal utestående
aktier, tusental Aktiekapital
Övrigt till- skjutet kapital
Valutaomräk- ningsreserv
Valutasäk- ringsreserv
Balanserad vinst
Totalt eget kapital
Eget kapital 2010-12-31 164 000 86 4 096 – – 6 900 11 082
Utdelning, mars 2011 (3,60 kr/aktie) – – – – – – 590 – 590
Periodens resultat januari-juni 2011 – – – – – 757 757
Övrigt totalresultat januari-juni 2011 – – – – – – –
Eget kapital 2011-06-30 164 000 86 4 096 – – 7 067 11 249
Periodens resultat juli-december 2011 – – – – – – 46 – 46
Övrigt totalresultat juli-december 2011 – – – 0 0 – 0
Eget kapital 2011-12-31 164 000 86 4 096 0 0 7 021 11 203
Utdelning, mars 2012 (3,70 kr/aktie) – – – – – – 607 – 607
Periodens resultat januari-juni 2012 – – – – – 580 580
Övrigt totalresultat januari-juni 2012 – – – 0 0 0 0
Eget kapital 2012-06-30 164 000 86 4 096 0 0 6 994 11 176
Kassaflödesanalys
2012 Mkr april - juni
2011 april - juni
2012 jan - juni
2011 jan - juni
Rullande 4 kvartal juli 11 - juni 12
2011 jan - dec
Driftsöverskott 528 492 997 921 1 992 1 916
Centrala administrationskostnader – 24 – 25 – 47 – 45 – 85 – 83
Återläggning av avskrivningar 3 2 4 3 7 6
Betalt räntenetto – 160 – 176 – 313 – 292 – 672 – 651
Betald skatt – 2 0 – 5 – 6 – 13 – 14
Kassafl öde löpande verksamhet
före förändring rörelsekapital 345 293 636 581 1 229 1 174
Förändring kortfristiga fordringar – 43 – 13 – 6 – 22 – 35 – 51
Förändring kortfristiga skulder – 14 – 58 – 122 84 – 22 184
Kassafl öde från den löpande verksamheten 288 222 508 643 1 172 1 307
Investeringar i ny-, till och ombyggnationer – 306 – 284 – 613 – 528 – 1 243 – 1 158
Förvärv fastigheter – 309 – 35 – 333 – 313 – 877 – 857
Förändring skuld vid förvärv fastigheter – 17 – 238 – 53 – 105 – 43 – 95
Försäljning fastigheter 203 – 211 98 215 102
Förändring fordran vid försäljning fastigheter – 44 24 – 44 – 3 – 38 3
Investeringar i övrigt, netto – 5 – 5 – 13 – 6 – 13 – 6
Kassafl öde från investeringsverksamheten – 478 – 538 – 845 – 857 – 1 999 – 2 011
Förändring långfristiga skulder 227 307 906 896 1 389 1 379
Utbetald utdelning – – – 607 – 590 – 607 – 590
Kassafl öde från fi nansieringsverksamheten 227 307 299 306 782 789
Periodens / Årets kassafl öde 37 – 9 – 38 92 – 45 85
Kassa och bank ingående balans 22 113 97 12 104 12
Kassa och bank utgående balans 59 104 59 104 59 97
Moderbolaget
Moderbolaget Castellum AB ansvarar för frågor gentemot aktiemarknaden såsom koncernrapportering och aktie- marknadsinformation samt kreditmarknaden med upp- låning och fi nansiell riskhantering.
Genom styrelsearbete i dotterbolagen är moderbolaget delaktigt i den fastighetsrelaterade verksamheten.
Resultaträkning
Mkr
2012 apr-juni
2011 apr-juni
2012 jan-juni
2011 jan-juni
Intäkter 4 4 8 8
Kostnader – 18 – 18 – 34 – 31
Finansnetto 3 7 7 8
Värdeförändr. räntederivat – 97 – 104 109 67
Resultat före skatt – 108 – 111 90 52
Skatt 29 29 – 24 – 14
Periodens resultat – 79 – 82 66 38
Totalresultat för moderbolaget
Periodens resultat – 79 – 82 66 38
Övrigt totalresultat
Omräkn.diff. utlandsverksamhet 1 1 0 0 Orealiserad värdeför., säkring – 1 – 1 0 0 Periodens totalresultat – 79 – 82 66 38 Balansräkning
Mkr
30 juni 2012
30 juni 2011
31 dec 2011 Andelar koncernföretag 5 338 4 087 5 338 Fordringar koncernföretag 17 953 17 095 18 204
Övriga tillgångar 254 165 280
Kassa och bank 0 0 0
Summa 23 545 21 347 23 822
Eget kapital 4 316 3 376 4 857
Derivat 894 508 1 003
Räntebärande skulder 16 843 15 531 15 909 Räntebärande skulder koncernföretag 1 308 1 752 1 899
Övriga skulder 184 180 154
Summa 23 545 21 347 23 822
Ställda säkerheter (fordringar koncern ftg) 16 018 16 103 16 103 Ansvarsförbindelser (borgen dotterbolag) 1 175 1 062 1 174
Redovisningsprinciper
Castellum följer de av EU antagna IFRS standarderna och tolkningarna av dessa (IFRIC). Denna delårsrapport är upp- rättad enligt IAS 34 Delårsrapportering och årsredovisnings- lagen. Castellum har ändrat hur försäljning av fastighet via bolag redovisas. Tidigare bruttoredovisades transaktionen avseende underliggande fastighetspris och kalkylmässig skatt, medan den numer nettoredovisas. Förändringen medför ingen resultatpåverkan, utan är en förskjutning mellan värde- förändringar och uppskjuten skatt. Tidigare år har inte räknats om, eftersom beloppen varit oväsentliga. I övrigt har redo- visningsprinciper och beräkningsmetoder varit oförändrade jämfört med årsredovisningen föregående år.
Möjligheter och risker för koncern och moderbolag
Möjligheter och risker i kassaflödet
Stigande marknadsräntor är normalt över tid en effekt av ekonomisk tillväxt och stigande infl ation, vilket antas leda till högre hyresintäkter. Detta beror dels på att efterfrågan på lokaler antas öka vilket medför minskade vakanser och därmed potential för stigande marknadshyror, dels på att indexklausulen i de kommersiella kontrakten kompenserar den stigande infl ationen.
En högkonjunktur innebär därmed högre räntekostnader men även högre hyresintäkter, medan omvänt förhållande råder i en lågkonjunktur. Förändringen i hyresintäkter och räntekostnader sker inte exakt samtidigt, varför resultat- effekten på kort sikt kan uppstå vid olika tidpunkter.
Möjligheter och risker i fastigheternas värde Castellum redovisar sina fastigheter till verkligt värde med värdeförändringar i resultaträkningen. Det medför att fram- för allt resultat, men även ställning kan bli mer volatila. Fastig- heternas värde bestäms av utbud och efterfrågan, där priset främst är beroende av fastigheternas förväntade driftsöver- skott och köparens avkastningskrav. En ökande efterfrågan medför lägre avkastningskrav och därmed en prisjustering uppåt, medan en vikande efterfrågan får motsatt effekt. På samma sätt medför en positiv utveckling av driftsöverskottet en prisjustering uppåt, medan en negativ utveckling får motsatt effekt.
Vid fastighetsvärderingar bör hänsyn tas till ett osäker- hetsintervall som i en fungerande marknad oftast uppgår till +/– 5-10%, för att avspegla den osäkerhet som fi nns i gjorda antaganden och beräkningar.
Känslighetsanalys - kassafl öde Resultateffekt nästkommande 12 månader
Resultateffekt, Mkr Sannolikt scenario +/- 1% (enheter)Högkonjunktur Lågkonjunktur
Hyresnivå / Index + 30/– 30 + –
Vakans + 35/– 35 + –
Fastighetskostnader – 10/+ 10 – 0
Räntekostnader – 67/+ 62 – +
Känslighetsanalys - värdeförändring
Fastigheter – 20% – 10% 0 +10% +20%
Värdeförändring, Mkr – 6 926 – 3 463 0 3 463 6 926
Belåningsgrad 65% 58% 52% 47% 43%
Finansiell risk
Allt fastighetsägande förutsätter att det fi nns en fungerande kreditmarknad. Den största fi nansiella risken för Castellum är att inte ha tillgång till fi nansiering. Risken begränsas av låg belåningsgrad och långfristiga låneavtal.
Rapportens undertecknande
Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att halvårs- rapporten ger en rättvisande översikt av moderbolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför.
Göteborg den 12 juli 2012
Charlotte Strömberg Per Berggren Styrelseordförande Styrelseledamot
Marianne Dicander Alexandersson Christer Jacobson Styrelseledamot Styrelseledamot
Ulla-Britt Fräjdin-Hellqvist Jan Åke Jonsson Styrelseledamot Styrelseledamot
Johan Skoglund Håkan Hellström Styrelseledamot Verkställande direktör
Granskningsrapport
Revisorernas rapport avseende översiktlig granskning av halvårsrapport.
Till styrelsen i Castellum AB Org nr 556475-5550
Inledning
Vi har utfört en översiktlig granskning av halvårsrapporten för Castellum AB (publ) avseende perioden 2012-01-01 – 2012-06-30. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta och presentera denna halv- årsrapport i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen.
Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna halvårsrapport grundad på vår översiktliga granskning.
Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning
Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med Standard för översiktlig granskning (SÖG) 2410 Översiktlig granskning av fi nansiell delårsinformation utförd av före- tagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvar- iga för fi nansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt ISA och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifi erade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har.
Slutsats
Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att den bifogade halvårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad för koncernens del i enlighet med IAS 34 och års- redovisningslagen samt för moderbolagets del i enlighet med årsredovisningslagen.
Göteborg den 12 juli 2012
Carl Lindgren Magnus Fredmer
Auktoriserad revisor Auktoriserad revisor
