N … D 22. 2009 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

22. LEDNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 17.1. 543 524

USA 14:30 Zahájení staveb nových

domů 12/2008 605 625

N APŘÍČ TRHY …

•

,

…

•

2001

•

Včera jako by se svět obrátil o sto osmdesát stupňů. Úterní prudké ztráty byly rázem zapomenuty a akcie v americké seanci vylétly rychle zpět.

Svojí roli sehrávají především velice slušné výsledky velkých technologických společností (IBM, Apple), které se zdají být relativně odolné i vůči prohlubující se recesi. Trhům se také v zásadě zamlouvalo vystoupení nového ministra financí Timothy Geithnera v Senátu, kde se vyslovil pro aktivnější roli státu při řešení problémů ve finančním sektoru. To pomohlo bankám, které předešlé úterní výprodeje doslova a do písmene srazily na kolena.

Alespoň dočasný optimismus na akciových trzích šel ruku v ruce s poklesem globální averze k riziku (kreditní rozpětí a volatilita). Nedařilo se tak super-nízko-úročeným měnám v čele s americkým dolarem a japonským yenem. Výše úročené měny a měny na rozvíjejících se trzích včetně těch středoevropských si naopak připsaly body.

Výhled na dnešek není úplně jednoznačný (ostatně jako vždy). Na jedné straně budou na trzích doznívat pozitivní zprávy z technologického sektoru – včera po zavření trhu reportoval výborné výsledky Apple, dnes se čeká na Microsoft a Google. Na druhé straně budou na pořadu další mizerná makročísla – čekáme především opětovný růst počtu nových žádostí o dávky v nezaměstnanosti v USA. Také ranní špatné výsledky z Číny, kde růst spadl na nejnižší úroveň od roku 2001, neposkytují příliš důvodů k bezhlavému optimismu.

Z pohledu trhů tak nevidíme příliš velký prostor pro další pokles averze k riziku.

Tím pádem bude omezený i prostor pro další ztráty dolaru a zisky koruny v nejbližších seancích. Proti koruně hrají také poslední prohlášení centrálních bankéřů – včera viceguvernér Singer potvrdil, že se přiklání k pesimistickému scénáři ČNB a očekává v tomto roce nulový růst.

Měny změna

EUR/CZK 27.50 -0.6%

EUR/PLN 4.330 -0.5%

EUR/HUF 281.9 -1.3%

EUR/SKK 30.15 0.0%

EUR/USD 1.300 0.5%

USD/JPY 89.15 -0.7%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 2.91 0.00 Eurozóna 2Y 1.44 -0.06

USA 2Y 0.77 0.05

Česko 10Y 4.06 0.00 Eurozóna 10Y 3.00 0.01

USA 10Y 2.54 0.12

bps změna iTRAXX (BBB) 1057 37

Akciové indexy změna

PX 784.4 -1.81%

DAX 4261.2 0.50%

S&P500 840.2 4.35%

voltilita (VIX) 46.42 -10.23

Kom odity (USD) změna Zlato 851.95 -0.4%

Ropa Brent 45.02 -1.5%

22. ledna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,30 - 27,60 EUR/USD 1,29 - 1,31 USD/CZK 20,84 - 21,40 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,00 - 28,00 EUR/USD 1,26 - 1,32 USD/CZK 20,45 - 22,22

EUR/CZK

Česká koruna v poslední době sleduje především ostatní měny v regionu a včerejšek nebyl výjimkou. Po nedávných propadech se měnám ve středoevropském regionu podařilo část ztrát vymazat a koruna z blízkosti 28 EUR/CZK, kam se dostala v úterý, posílila až k 27,50 vůči euru.

Nicméně za posílením nestála žádná změna fundamentů, které naopak ukazují na to, že růst v tomto roce citelně zpomalí, což spolu se stále narůstající světovou averzí k riziku korunu v nejbližší době výrazněji posílit nenechá, spíše naopak.

Dnes domácí scéna opět nepřinese žádná významná data. Prim tak znovu bude hrát regionální sentiment. I když očekáváme, že se koruna v nejbližší době znovu pokusí atakovat hranici 28,0 EUR/CZK, dnes, alespoň z počátku seance, by mírný optimismus mohl vydržet, nicméně již odpolední čísla z amerického trhu práce by mohla vést k obratu.

EUR/USD

Při absenci významnějších dat jak z Evropy tak z Ameriky se včera měnový pár eurodolar pohyboval v úzkém pásmu pod 1,30 EUR/USD. Zajímavější byl pohyb japonského yenu, který významně posílil vůči dolaru po vypršení opcí na JPY/USD, které nebyly uplatněny. Následné posílení vedlo ke spekulacím o možných intervencích ze strany japonského ministerstva financí.

Dnešní ekonomický kalendář je o něco zajímavější než včera. V USA budou zveřejněny nové žádosti o dávky v nezaměstnanosti a také počty zahájení nových staveb domů. Ani jedno z těchto čísel ale zřejmě nebude moc optimistické. Podle našeho názoru by včerejší optimismus na akciových trzích mohl alespoň z počátku seance vydržet, což by hrálo spíše v neprospěch dolaru, na druhou stranu odpolední čísla náladu spíše zkazí. Celkově tak alespoň pro dnešek vidíme dolar okolo stávajících hodnot.

EUR/PLN

Zlotý včera posílil, po ranních EUR/PLN 4,345 končil na 4,290. Jádrová inflace dopadla podle předpokladů, ostatně v posuzování vývoje hraje zanedbatelnou roli, protože bývá zveřejněna po inflaci celkové. Polská měna tak těžila z dočasně nižší averze k riziku, i když šéfové centrálních bank střední Evropy se shodli, že jejich banky sníží odhad tempa letošního růstu. Za zmínku ještě stojí, že ministerstvo financí je připraveno emitovat v tomto čtvrtletí dluhopisy denominované v eurech až za 1 mld. €, do konce pololetí pak další v švýcarských francích a yenech.

Dnešek je bez čerstvých dat. Mírný optimismus na aktiva střední Evropy by mohl vydržet zpočátku i dnes a pomoci zlotému smazat část ztrát z předcházejících seancí.

EUR/HUF

Včerejší optimismus pomohl k ziskům i maďarskému forintu. Ten se z historických minim vůči euru dostal poměrně hladce zpět až k hladině 282 EUR/HUF a to i přesto, že guvernér Simor potvrdil, že maďarská centrální banka počítá s dalším postupným snižováním sazeb.

Dnešek je opět bez dat. Forint zřejmě bude následovat pohyby ostatních měn v regionu.

I když krátkodobý optimismus může forintu ještě dnes pomoci, podle našeho názoru bude maďarská měna i nadále velmi zranitelná.

Silnější akcie zastavily spanilou jízdu dolaru.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27.40 -1.0%

3M 27.39 -1.0%

6M 27.38 -1.0%

9M 27.38 -0.9%

1 ROK 27.37 -1.0%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 21.09 -1.6%

3M 21.12 -1.6%

6M 21.14 -1.6%

9M 21.14 -1.5%

1 ROK 21.15 -1.5%

22. ledna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -50BPS (1Q09);ECB -50BPS (1Q09); FED BEZE ZMĚN (1H09)

Americké dluhopisy ve středu oslabily, dolů je poslal růst akciového trhu a přesvědčení, že nový prezident se svojí podporou hospodářské činnosti povzbudí celou ekonomiku. Potřeba nových emisí dluhopisů na rozhýbání ekonomiky také vyvolává obavy z nadbytku státních cenných papírů a přesouvá část prostředků do dluhopisů podnikových.

Výnosy proto nakonec vzrostly přes 15 bps na delším konci a výnosová křivka

estrměla.

Dnes budou již zveřejněna nová čísla z pracovního a realitního trhu. Odhady jsou stále spíše pesimistické, po včerejším růstu akciových trhů a poklesu cen dluhopisů by dnes mohlo dojít ke korekci, ostatně ranní asijské obchodování již nový zájem o Treasuries signalizuje. Obavy z velkých objemů nových emisí ale udrží zisky dluhopisů zřejmě na nižší úrovni.

Evropské dluhopisy včera posílily a poslaly výnosy na nová historická minima.

Obavy o osud evropského bankovního sektoru a celé ekonomiky totiž oslabily akcie a dále zvýšily rozdíly mezi výnosy bundů a státních papírů „slabších zemí“

EMU. Zájem o dluhopisy podpořil i J. C. estrmě prohlášením, že deflace není evropským problémem a nevyloučil snížení sazeb pod stávající 2 %. Výnosy pak klesly až o 6,5 bps na kratším konci a výnosová křivka estrměla.

Dnes zveřejněné evropské průmyslové zakázky jsou z listopadu a zřejmě jen potvrdí pokles evropské průmyslové aktivity. Včerejší růst amerických akcií by ale mohl posílit alespoň zpočátku i ty evropské. Výnosy dluhopisů by proto mohly o něco vzrůst, slabší dnešní

americká data a očekávání dalšího snížení sazeb ale mohou později takový trend zvrátit.

České dluhopisy včera oslabily, když výnosy vzrostly po celé délce křivky nicméně objemy obchodů byly téměř zanedbatelné.

Zajímavější bylo vystoupení viceguvernéra ČNB Miroslava Singera, který uvedl, že sazby mohou být sníženy znovu příští měsíc v stagnující ekonomice, nicméně prostor pro budoucí snižování sazeb bude do značné míry limitován oslabováním koruny. Na druhou stranu podle Singera současné hodnoty koruny na ekonomiku nepříznivě nedoléhají a zároveň nepřinášejí významnější inflační impulsy.

My v souladu s trhem neměníme svá očekávání, že na svém příštím zasedání 5. února ČNB sníží sazby o 50 bazických bodů.

Dnešek je opět bez dat. Domníváme se, že alespoň krátký konec křivky by mohl být tlačen směrem dolů v souvislosti s očekávaným snižováním sazeb.

Desetiletý americký výnos letí vzhůru.

K OMODITY

Brent včera posílil, měsíční kontrakt se z 44,22 zvýšil na 45,69 $ a obdobný WTI přidal z 38,85 na 43,00 $/b. Růst cen lze přičíst mírnému oslabení dolaru, úvahám o dalším snížení těžebních kvót a růstu akciového trhu v USA.

Zlato v Londýně ztratilo 0,15 % a kleslo na 855,55 $/oz zřejmě díky vybírání zisků. Krom cínu ztrácely barevné kovy kvůli růstu zásob, přestože hlavní těžební organizace hlásí snižování těžby.

Kom odity změna

Platina 932.5 0.7%

Meď 3240.0 -0.8%

Zinek 1165.0 1.3%

Benzín 391.0 -2.3%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2.52 -0.04

3x6 2.05 0.02

6x9 1.90 -0.08

9x12 1.88 -0.06

Euribor FRA (3M)

1x4 2.06 0.03

3x6 1.82 0.06

6x9 1.69 0.02

9x12 1.88 0.03

USD Libor FRA (3M)

1x4 1.17 0.11

3x6 1.11 0.07

6x9 1.16 0.17

9x12 1.25 0.10

22. ledna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 2.25 -50 Česko 2.95 -0.02 Česko 2.05 0.02 USD/CZK 21.20 93.0%

Maďarsko 9.50 -50 Maďarsko 9.47 0.00 Maďarsko 8.35 -0.10 CZK/HUF 9.76 0.7%

Polsko 5.00 -75 Polsko 5.51 -0.04 Polsko 3.91 0.03 PLN/CZK 6.35 -0.2%

Eurozóna 2.00 -50 Eurozóna 2.31 -0.06 Eurozóna 1.82 0.06 GBP/CZK 29.40 -0.9%

USA 0-0,25 -75 USA 1.13 0.00 USA 1.11 0.07 CHF/CZK 18.54 -0.8%

UK 1.50 -50 UK 2.21 -0.02 UK 1.27 -0.08 RON/CZK 6.43 0.0%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8.08 -0.07 Maďarsko 7.46 -0.06 2 roky 2.22 -0.04

Polsko 4.29 -0.03 Polsko 4.70 0.05 3 roky 2.32 -0.05

Eurozóna 2.26 0.00 Eurozóna 3.55 0.01 5 let 2.52 -0.06

USA 1.44 0.09 USA 2.64 0.11 10 let 3.09 -0.19

UK 2.10 -0.04 UK 3.65 0.04 15 let 3.41 -0.02

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y EMU 10:00 Měsíční zpráva ECB (ECB) 01/2009

EMU 11:00 Nové průmyslové zakázky (%) 11/2008 -5,0 -20,0 -4,7 -15,1

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 10.1. 4 527 4 497

USA 14:30 Udělená stavební povolení (tis.) 12/2008 600 615

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 17.1. 543 524

USA 14:30 Zahájení staveb nových domů 12/2008 605 625

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.