3. Metod
4.7 Företag G
Företag G är ett stort noterat företag och global aktör.
4.7.1 Kapitalstruktur
Kapitalstrukturen består av obligationer, kort- och långfristiga lån samt eget kapital. För företag G är skuldernas förfallostruktur ett primär faktor kring kapitalstrukturen och finansiering. Företaget har med de nuvarande obligationerna skapat en struktur som åstadkommer en långsiktig finansiering med utspridda framtida förfall. Valet kring finansiering baseras tydligt på vad som aktuellt är det bästa alternativet för företaget. Respondenten menar att det ibland är fördelaktigt att ta ett förvärvslån och i andra fall använda interna medel. Vanligtvis är en kombination att föredra vilket därmed gör preferensordningen kring finansieringsmedel invecklad.
Historiskt sett har företaget arbetat med finansiering tillsammans med en bank och då genom sedvanliga banklån. Ledningen ansåg att detta var det bäst lämpade alternativet för företaget för att då få möjlighet att ta snabba kortfristiga lån med goda villkor. Detta innebar att de kunde låna till en mycket låg kostnad. Följden av företagets snabba tillväxt
tvingades företaget att förändra hur finansieringen med banklånen såg ut. Skulderna ökade i absoluta tal och banken hade inte möjlighet att bära den totala risken som följde. Idag arbetar företaget med finansiering via två banker vilket kan ses som en följd av snabb tillväxt och företagets balansräkning.
Företagets tillväxt har skapats till följd av att de bedrivit ett flertal förvärv och var därmed i behov att öka sin kredit i snabb takt. Företaget valde då att bredda sin finansieringsbas genom att ta in fler parter. Som en följd av flera finansieringskällor och flera banker anser företaget att de har en låg risk i företaget. Om andelen skuld växer proportionerligt i absoluta tal är det inte till stor vikt om skulden ökar i nominella. Respondenten menar att förvärv ökar risken då förvärv oftast görs med skuld. Skulle företaget sluta att arbeta med förvärv och då använda kassaflöden för att amortera de aktuella skulderna skulle risken minska markant. De aktuella kassaflöden skulle minska Net Debt / EBITDA till en nivå under 1x på endast 1–2 år. För företag G handlar det därmed mycket om flexibiliteten i finansieringsalternativet. Flexibiliteten tillåter dem att vara överkapitaliserade för att bibehålla möjligheten att göra goda affärer som investeringar eller förvärv om det är nödvändigt.
Företag G har inga specifika finansiella mål med kapitalstrukturen. Företaget har inte heller en given finanspolicy som de eftersträvar att följa vid hantering av finansieringsalternativ. Intervjurespondenten menar att detta är en följd av att företaget är förvärvsintensiva och uttrycker vidare att “vi fokuserar mycket på lönsamhet vilket vi
anser borgar för bra villkor” (Respondent G, 190322). Vidare menar respondenten att
finansiella mål och en finansieringspolicy skulle begränsa företagets möjlighet att genomföra förvärv eller snabba intressanta investeringar. Det arbete företaget gör internt, vilket de anser skulle kunna motsvara ett mål, är arbetet med att sprida ut förfallotiden på skulden. Kapitalstrukturen ses som ett viktigt element där dagliga arbetet är nödvändigt för att behålla en god finansiering. Även om de inte har uttalat att de arbetar aktivt med kapitalstrukturen är det väldigt viktigt. Detta arbete påverkar då företaget och respondenten anser att kapitalstrukturen därmed påverkar företagets prestation och värde. Till följd av att företaget genomför förvärv och har en hög organisk tillväxt är detta viktigt vid en företagsvärdering. Kapitalstrukturen har därför ett direkt samband till värdet och prestation eftersom att det avgör företagets möjlighet att genomföra förvärv vilket i sin
4.7.2 Företagets storlek och ägarstruktur
Företag G anser att storlek och ägarstruktur är väldigt viktigt för ett företag och påverkar därmed det dagliga arbetet. För företaget var detta en av de största orsakerna till att de genomförde förändringar i sin kapitalstruktur. Resultatet av den snabba tillväxten var behovet att ta upp en relation med fler än en bank. Nödvändigheten att förstora sin finansieringsbas var viktig för att också ge tillträde till obligationsmarknaden som de idag använder till stor del. Intervjurespondenten menar att företaget tidigare hade undersökt möjligheten att emittera obligationer men som en följd av företagets tidigare storlek var villkoren inte tillräckliga för att det skulle ses lönsamt. Som en följd av företagets nuvarande storlek är kapitalmarknaden tillgänglig och de anser att det är lätt att hitta investerare.
4.7.3 Räntelägets påverkan på kapitalstrukturen
Företag G tar inte hänsyn till reporäntan vid strategiska och finansiella beslut kring sin kapitalstruktur. Detta har företaget inte heller gjort ur ett historiskt perspektiv. Det är en följd av att företaget inte har rätt eller tillräckligt med resurser för att arbeta aktivt kring dessa frågor och på så vis utnyttja räntor. Intervjurespondenten menar att de villkor som finns idag är tillräckligt bra för att de skall vara nöjda. Samtidigt menar respondenten att det har funnits spekulationer att öka andelen skuld till följd av de goda villkoren på kapitalmarknaden som påverkats av dagens minusränta. Däremot måste de göra en avvägning om detta skulle anses öka värdet till följd av vad skulden kommer att finansiera. Diskussionen är pågående men det finns inget beslut om detta än. Generellt sett menar respondenten att “bankerna lånar gärna ut pengar när det är soligt men så
fort det blir regnigt vill de ha det tillbaka. Just nu skiner solen på marknaden vilket gör att det finns mycket pengar” (Respondent G, 190322).