Finansiell information
NOt 17 LIkVIdA MedeL
TSEK 2009 2008
Handkassa 20 12
Inlåningskonton 33 438 104 263
Bankdeposition – 1 345
Summa 33 458 105 620
NOt 18 – kUNdFOrdrINgAr OCh öVrIgA FOrdrINgAr
TSEK 2009 2008
Kundfordringar 16 565 9 454
Kundfordringar, närstående 5 808 2 074
Förskott 18 095 26 541
Förskott, närstående 3 13 155
Summa 40 471 51 224
Avgår: Reserv för osäkra fordringar –9 544 –3 163
Summa kundfordringar 30 927 48 061
Övriga fordringar
Reversfordringar 6 375 5 870
Lånefordringar, närstående 25 868 20 741
Lånefordringar 1 703 20 537
Reversfordringar, närstående 704 610
Skattefordringar 46 393 66 252
Övriga fordringar 9 257 12 749
Övriga fordringar, närstående 6 889 9 538 Avgår: Reserv för osäkra fordringar –3 276 –94 Summa övriga fordringar 93 913 136 203
Summa kund och övriga
fordringar 124 840 184 264
Åldersanalys av kundfordringar genomsnittlig
förfallostruktur
Ej förfallna och ej nedskrivna
Nedskrivna kund
fordringar
Mindre än 30 dagar 6 692 –
30-60 dagar 15 671 2 902
60-90 dagar 18 108 6 642
Summa 40 471 9 544
NOt 19 – tILLgÅNgAr sOM INNehAs För FörsäLJNINg
tillgångar som innehas för försäljning om tSEK 7 262 (1 654) motsvarar 96,1% av aktiekapitalet i LLc Donskoye (Ostrogozhsk), ett bolag som bedriver växtodling i Voro-nezhregionen. Den 2 september 2009 teckande Koncer-nen ett avtal om ett byta av aktierna i LLc Donskoye mot ett markområde om 2 400 hektar med ett 49-årigt arren-deavtal i Ertilregionen. Vid tidpunkten för publiceringen av denna rapport hade överenskommelsen ännu inte slut-förts.
tillgången som innehas för försäljning är bokförd till ett lägre värde än anskaffningsvärdet och verkligt värde per 31 december 2009. Bokfört värde är det värde som koncernen kommer att erhålla vid avtalets slutförande.
Noter
NOt 20 – LeVerANtörs- OCh öVrIgA skULder
TSEK 2009 2008
Leverantörsskulder
Leverantörsskulder, närstående 934 9 414 Leverantörsskulder, övriga 20 020 24 060
Förskott, närstående 134 1 476
Förskott, övriga 5 823 7 846
Summa leverantörsskulder 26 911 42 796 Övriga skulder
Övriga skulder 4 129 3 221
Övriga skulder, närstående 15 939 0
Mervärdesskatteskulder 3 057 826
Personalens källskatt 502 771
Övriga skatter 1 256 1 216
Summa övriga skulder 24 883 6 034
Upplupna skulder
Räntekostnader 5 125 127
Personalkostnader 4 497 3 534
Emissionskostnader 1 300 0
Management fee 12 394 0
Revisionskostnader 739 310
Övrigt 1374 2 916
Summa upplupna kostnader 25 429 6 887
Summa leverantörs och övriga
skulder 77 223 55 717
NOte 21 – öVrIgA skULder
Kortfristiga lån och skulder, TSEK 2009 2008
Kortfristiga skulder 34 181 6 385
Kortfristiga skulder, närstående 1 292 120 Kortfristig del av låneskulder 10 786 11 217 Kortfristig del leasingskulder 3 855 414
Summa 50 114 18 136
Långfristiga banklån
Långfristiga lån 29 458 38 664
Långfristiga leasingskulder 7 821 196
Summa 37 279 38 860
Räntesatser min max
Kortfristiga 12,5% 18%
Långfristiga 12,5% 16,0%
Räntesatserna ovan är delvis reducerade med statlig sub-vention med 2/3 av Ryska centralbankens återfinansie-ringsränta (8,75%) – den statliga subventionen uppgick den 31 december 2009 till 5,8%
Förfallostruktur långfristiga lån
TSEK 2009 2008
Efter 1 år 14 101 17 283
Efter 2 år 10 036 13 114
Efter 3 år 5 321 8 267
Efter 4 år – –
Summa 29 458 38 664
Förfallostruktur leasebetalningar
Minimum lease betalning
TSEK 2009 2008
Inom 1 år 3 855 414
Efter 1 år inom 2 år 3 598 98
Efter 2 år inom 3 år 3 278 98
Efter 3 år inom 4 år 1 552 –
Efter 4 år – –
Avgår: Framtida
finansierings-kostnader –607 –41
Nuvärde av leasing åtaganden 11 676 569 Avgår: Belopp som förfaller inom
1 år och som redovisas som
kort-fristig skuld –3 855 –414
Belopp som förfaller efter 1 år 7 821 196
NOt 22 – skAtt
TSEK 2009 2008
Skattekostnad
Aktuell skatt –514 –30
Uppskjuten skatt 13 794 9 906
Summa 13 280 9 876
Nedanstående utgör en avstämning av den teoretiska skatten, beräknad på skattesatsen 20% i Ryssland (gäller från 1 januari 2009) som är Koncernens huvudsakliga verk-samhetsområde, mot faktisk skatt redovisad i resultat-räkningen.
Resultat före skatt från kvarva
rande och verksamhet under
avveckling –187 389 –105 968
Skatt enligt gällande skattesats –43 321 –26 189 Påverkan av specifika skattesatser 11 794 –1 645 Ej skattepliktiga poster –1 436 –2 077
Ej avdragsgilla poster 832 2 315
Rättelser från tidigare år 505 0
Effekt av ändrad skattesats 0 4 350
Underskottsavdrag för vilka
uppskjuten skatt ej redovisas 18 346 13 370 inkomstskatt till effektiv skatte
sats, 7% (2008: 9%) –13 280 –9 876
Noter
NOt 23 – PersONAL
ersättningar till ledande befattningshavare (i) Styrelsens arvode
Enligt beslut på årsstämman den 13 maj 2009 skall arvodet avseende 2009 till de stämmovalda externa styrelseleda-möterna uppgå till sammanlagt 495 000 SEK att fördelas med 225 000 SEK till styrelsens ordförande och 90 000 SEK jämt fördelat mellan övriga ledamöter.
(i) Ersättning till Verkställande direktören och vice Verkstäl-lande direktören
Björn Lindström är anställd vid bolaget som VD och av AcM men erhåller ersättning enbart från AcM. I händelse att Lindström önskar avsluta sin anställning vid bolaget gäller en uppsägningstid om 6 månader. Bolaget kan avsluta anställningen omgående.
Vladimir Primak är anställd vid bolaget som vice VD och uppbär en månadslön om 17 000 USD. Bolaget beta-lar också pensions- och försäkringspremier motsvarande 20 procent av lönen. Ett förslag är lagt till årsstämman den 17 maj 2010 att Bolaget skall kostnadsfritt utfärda 400 000 warrants i Alpcot Agro till Primak i intervaller fram till 30 september 2012.
Löner och ersättningar, pensionskostnader och andra sociala kostnader
Sverige 2009 2008
Styrelse och ledande
befatt-ningshavare 644 2 323
Pensionskostnader 66 450
Övriga 856 2 373
Pensionskostnader 0 233
Sociala kostnader 325 1 092
Totalt 1 891 6 471
Ryssland
Ledande befattningshavare 5 524 4 302
Övriga 33 780 36 542
Pensionskostnader 6 394 6 390
Sociala kostnader 2 235 2 444
Totalt 47 933 49 678
Ukraina
Ledande befattningshavare 609 158
Övriga 3 051 670
Pensionskostnader 1 010 240
Sociala kostnader 121 26
Totalt 4 791 1 094
Summa 54 615 57 243
Ersättningen till styrelsen (tSEK 495) ingår i övriga kostna-der. 2008 gjordes en avsättning för uppsägningsersättning till tidigare medarbetare i Sverige. Avsättningen realisera-des delvis under 2009. Övriga personalkostnader uppgick till tSEK 47.
könsfördelning
Styrelse och VD Moderbolaget 5
varav män 4
varav kvinnor 1
genomsnittligt antal anställda 2009 2008
Summa Män Kvinnor Summa Män Kvinnor
Sverige 3 3 0 3 2 1
Ryssland 1 055 776 279 990 698 292
Ukraina 65 50 15 22 16 6
Summa 1 123 829 294 1 015 716 299
NOt 24 – OMräkNINgsdIFFereNser I tOtALresULtAtet
För 2009 uppgår omräkningsdifferenserna som redovisas i rapporten över totalresultat till tSEK –104 333 (–8 471).
Omräkningsdifferenser uppstår vid omräkning av utländ-ska verksamheters balansräkningar och resultaträkningar när tillgångar och skulder omräknas enligt gällande växel-kurs per balansdagen och när intäkter och utgifter omräk-nas med den genomsnittliga växelkursen för året.
Kursdif-ferenser uppstår också vid omräkning av monetära tillgångar och skulder som är noterade i utländska valutor till den gällande växelkursen vid balansräkningens datum.
Skillnaderna redovisas vanligen i resultaträkningen, men med undantag av lån som är noterade i utländska valutor som redovisas som en valutasäkring av en investering i en utländsk verksamhet. Dessa skillnader redovisas i eget kapital.
Noter
NOt 25 – AktIekAPItAL Antal aktier
Under 2009 utfärdades inga nya aktier, och antalet aktier vid början och slutet av perioden var 29 380 700. Ett två-årigt konvertibellån med en eget kapital-andel om tSEK 12 610 emitterades i mars 2009.
På grund av företrädesrättsemissionen som avslutades i januari 2010, har en del nyckeltal som exempelvis Eget kapital per aktie och Resultat per aktie räknats om för att ta hänsyn till antalet aktier inklusive emissionen. Det genomsnittliga antalet aktier under året justerat för före-trädesrättsemissionen är 34 591 956.
Årets resultat, tSEK –174 108
Förlust per aktie –5,03
Förändringar i antalet aktier och aktiekapitalet efter periods slut
I slutet av 2009 uppgick aktiekapitalet i Alpcot Agro till 146 903 500 SEK fördelat på 29 380 700 aktier. I två emis-sioner i januari och februari 2010 emitterade bolaget 19 587 133 och 624 059 nya aktier, så per den 31 mars 2010 uppgick aktiekapitalet i Alpcot Agro till 247 959 460 SEK fördelat på 49 591 892 aktier.
NOt 26 – trANsAktIONer Med NärstÅeNde Koncernen har genom ett managementavtal anlitat Alp-cot capital Management Ltd (AcM) som investeringsråd-givare för att verkställa sin investeringsstrategi. AcMs ägare är också aktieägare i Alpcot Agro. AcM tillhanda-håller förslag och rekommendationer rörande investe-ringar och andra väsentliga frågor samt att de verkställer de investeringar Koncernen beslutar sig för att genom-föra. Slutgiltiga beslut fattas av antingen styrelsen eller den verkställande direktören. AcM uppbär ett arvode uppgående till 2,25 procent per år av totala kapitalanskaff-ningar, före emissionskostnader, som Koncernen genom-för. AcM har dessutom rätt till en ”performance fee”
baserat på värdestegringen på Koncernen per den 31 januari 2012. Performance fee ska uppgå till 15 procent av den värdestegring på Koncernen som överstiger 8 pro-cent.
Som en del i strävan att reducera Bolagets fasta kost-nader, har Alpcot Agro erhållit en oåterkallelig option från AcM att ersätta den nuvarande managementavgiften med en lägre, fast årliga avgift om maximalt 20 miljoner kronor, vars storlek inte skall påverkas av framtida kapita-lanskaffningar i Alpcot Agro. Återstoden av management-avgiften liksom eventuellt performance feen kan omvand-las till warrants. Ett beslut om att utnyttja optionen är villkorat av ett godkännande av Alpcot Agros aktieägare på en årsstämman den 17 maj 2010.
Räkenskapsåret har belastats med tSEK 30 937 (26 579) i management avgifter under övriga kostnader. Av detta
betalades tSEK 18 543 under rapportperioden och tSEK 12 349 är upptaget under upplupna kostnader i balansräk-ningen.
NOt 27 – ersättNINg tILL reVIsOrer
Med revisionsuppdrag avses granskning av årsredovis-ningen och bokföringen samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning, övriga arbetsuppgifter det ankommer på bolagets revisor att utföra samt rådgivning eller annat biträde som föranleds av iakttagelser vid sådan granskning eller genomförande av sådana övriga arbets-uppgifter. Allt annat är andra uppdrag.
TSEK 2009 2008
Ernst & Young
Revision 3 356 1 549
Andra uppdrag 392 207
Summa 3 748 1 756
Av tSEK 3 748 under 2009, härrör tSEK 2 514 till revisions-arvode för år 2008. Ytterligare tSEK 739 är upplupna men inte betalade 2009.
NOt 28 – LeAsINg Operationell leasing
Vissa delar av marken där Koncernen bedriver sin verk-samhet ägs av fysiska personer och/eller staten eller kom-munala regeringar. Koncernen har tecknat operationella leasing avtal med rätt att använda och bruka marken.
Avtalen har en genomsnittlig längd mellan ett och fyrtinio år med och avtalen innehåller optioner att förlänga kon-trakten. Det finns inga restriktioner på Koncernen i och med att kontrakten har slutits. Vissa av avgifterna betalas i natura genom delar av skördar. Årliga betalningar i natura har värderats till gällande marknadspriser.
Framtida minimileasingavgifter under icke uppsäg-ningsbara leasingkontrakt uppgick den 31 december 2009 till:
TSEK 2009 2008
Inom 1 år 5 261 6 317
Efter 1 inom 5 år 3 363 4 038
Efter 5 år 2 631 3 161
Summa 11 255 13 516
NOt 29 – eVeNtUALFörPLIkteLser (i) tvist
Ett av bolagets ryska dotterbolag (OOO ”Dina”) ligger för närvarande i tvist med skattemyndigheterna gällande återbetalningsbar moms för summan tSEK 12 035. Belop-pet är inkluderat i skattefordringar i balansräkningen per den 31 december 2009. Ledningen bedömer att möjlighe-ten till en positiv utgång av tvismöjlighe-ten är god och att det inte varit nödvändigt att avsätta medel motsvarande summan.
Ett av de ryska dotterbolagen i Koncernen (ZAO
Noter
forts. not 29
”Enisey”) har en pågående tvist med en tidigare anställd.
Kravet på bolaget är tSEK 544 och ledningen bedömer att det det finns en möjlighet att tvisten utfaller till Koncer-nens nackdel.
I tillägg till ovanstående har Koncernen har ett antal mindre ersättningsanspråk och tvister relaterade till sin verksamhet. Företagsledningen bedömer inte att dessa krav, individuellt eller aggregerat, kommer att ha någon väsentlig negativ påverkan på Koncernen.
(ii) eventualförpliktelser relaterade till skatt Ryssland
Skattesystemet i Ryssland är i ett relativt tidigt utveck-lingsstadium och karaktäriseras av ett flertal skatter som är föremål för frekventa ändringar och inkonsistenta tillämp-ningar på federal, regional och lokal nivå. Den ryska reger-ingen har inlett en översyn av det ryska skattesystemet och godkänt vissa lagar som reformerar skattesystemet.
De nya lagarna syftar till att minska antalet skatter och den generella skattenivån för företag samt att förenkla skatte-lagstiftningen. tillämpningen av dessa nya lagar är emel-lertid starkt beroende av hur de tolkas av lokala skatte-myndigheter och vidare har många existerande problem inte beaktats i de nya lagarna. Det finns ett flertal oklarhe-ter hur de nya lagarna ska implemenoklarhe-teras vilket försvårar Koncernens skatteplanering och därtill hörande affärsbe-slut. Ryska skattemyndigheter har upp till tre år att inleda skatterevisioner av tidigare inkomstdeklarationer. Föränd-ringar i skattesystemet som tillämpas retroaktivt av myn-digheterna kan påverka tidigare inlämnade deklarationer.
Även om ledningen bedömer att tillräckliga avsättningar för skatteskulder har gjorts med utgångspunkt från led-ningens tolkning av nuvarande och tidigare skattelagstift-ning skattelagstiftskattelagstift-ning, kvarstår risken att skattemyndig-heter i Ryssland kan ha avvikande uppfattningar om tolkningen. Denna osäkerhet innebär en risk för ytterligare skatter och böter som kan uppgå till väsentliga belopp.
Ukraina
Skattesystemet i Ukraina är i ett relativt tidigt utvecklings-stadium och karaktäriseras av ett flertal skatter som är föremål för frekventa ändringar och inkonsistenta tillämp-ningar på federal, regional och lokal nivå. Ukrainska skat-temyndigheter har upp till tre år att inleda skatterevisioner av tidigare inkomstdeklarationer. Under vissa omständig-heter kan skatterevisioner omfatta längre perioder. För-ändringar i skattesystemet som tillämpas retroaktivt av myndigheterna kan påverka tidigare inlämnade deklara-tioner. Även om ledningen bedömer att tillräckliga avsätt-ningar för skatteskulder har gjorts med utgångspunkt från ledningens tolkning av nuvarande och tidigare skattelag-stiftning, kvarstår risken att skattemyndigheter i Ukraina kan ha avvikande uppfattningar om tolkningen. Denna osäkerhet innebär en risk för ytterligare skatter och böter som kan uppgå till väsentliga belopp.
(iii) Jordbruksrelaterade eventualförpliktelser Koncernen är föremål för omfattande federala och lokala jordbrukskontroller och -regleringar. Företagsledningen bedömer att de teknologier som används inom jordbruket uppfyller nuvarande jordbrukslagstiftningskrav i Ryssland och Ukraina. Jordbrukslagar och -regleringar utvecklas emellertid kontinuerligt. Ledningen kan inte förutsäga när eller i vilken omfattning dessa lagar och regleringar kom-mer att ändras. Eventuella ändringar, om de inträffar, kan innebära att Koncernen måste modernisera sin teknologi för att uppfylla mer strikta standards. Ledningen bedömer regelbundet möjliga jordbruksrelaterade förpliktelser relaterade till Koncernens verksamhet. Bedömningarna baseras på ledningens uppfattning av nuvarande legala krav och längden på leasingkontrakten avseende mark.
(iv) ryssland
Ryssland är en utvecklingsmarknad och innehar som sådan inte ett fullt utvecklat regelverk avseende affärslivet såsom stabilt banksystem och legala system, som åter-finns i mer utvecklade marknadsekonomier. Den ryska ekonomin karaktäriseras av en valuta som inte är fullt kon-vertibel utanför Ryssland, valutakontroller, låg likviditet i obligations- och aktiemarknader och fortsatt inflation.
Verksamhet i Ryssland innebär därför risker som inte nor-malt förknippas med verksamheter på mer utvecklade marknader. Stabilitet och framgång för den ryska ekono-min beror på effektiviteten i regeringens ekonomiska poli-tik samt den fortsatta utvecklingen av legala och ekono-miska system.
(v) Ukraina
Ukraina är en utvecklingsmarknad och innehar som sådan inte ett fullt utvecklat regelverk avseende affärslivet såsom stabilt banksystem och legala system, som återfinns i mer utvecklade marknadsekonomier. Den ukrainska ekonomin karaktäriseras av en valuta som inte är fullt konvertibel utanför Ukraina, valutakontroller, låg likviditet i obliga-tions- och aktiemarknader och hög inflation. Den finan-siella situationen i Ukraina försämrades kraftigt under 2008, särskilt i fjärde kvartalet. Verksamhet i Ukraina inne-bär därför risker som inte normalt förknippas med verk-samheter på mer utvecklade marknader. Stabilitet och framgång för den ukrainska ekonomin beror på effektivi-teten i regeringens ekonomiska politik samt den fortsatta utvecklingen av legala och ekonomiska system.
NOt 30 – rIskhANterINg
Koncernen är i sin verksamhet, utöver affärsrisk, expone-rad för kredit-, valuta-, likviditets- och ränterisker. Koncer-nen har etablerat riskhanteringsstrukturer och fastställt ett antal risk management- och kontrollrutiner i syfte att fast-ställa beräkningar, värderingar och kontroll av dessa expo-neringar och relaterade risker.
Noter
forts. not 30
(i) Koncentration av kreditrisker
Kreditrisk är den risk att en motpart i en transaktion inte kommer att fullgöra sina avtalsförpliktelser och att eventu-ella säkerheter inte täcker Koncernens fordringar.
Koncernens fastställda princip är att endast handla med kreditvärdiga motparter samt att inkräva säkerheter, när så bedöms nödvändigt, för att på så sätt mildra risken för finansiella förluster när motparter inte uppfyller sina förpliktelser. Kreditvärderingsinformation erhålls, när så är möjligt, från oberoende kreditvärderingsinstitut. När sådana inte är tillgängliga använder Koncernen annan offentlig finansiell information tillsammans med intern his-torik för att kreditvärdera de väsentliga kunderna. Koncer-nens exponering mot och kreditvärdering av motparter övervakas kontinuerligt och det samlade värdet av slutna transaktioner sprids på godkända motparter. Koncernen har inga väsentliga kreditriskexponeringar mot någon enskild motpart eller grupp av motparter med liknande karaktäristika. Koncernen definierar motparter med lik-nande karaktäristika om de är närstående varandra. Kon-centration av kreditrisk översteg inte 5 procent av de monetära tillgångarna någon gång under räkenskapsåret.
Kreditrisken på likvida medel är begränsad eftersom mot-parterna utgörs av banker med hög kreditvärdering hos internationella kreditvärderingsinstitut.
TSEK 31 dec. 2009
Kategorier av finansiella instrument Lån och kundfordringar (inklusive
kassa-likviditet) 181 062
Realiserbara finansiella tillgångar 7 262
Finansiella skulder
Upplupet anskaffningsvärde –191 290
Per balansdagen fanns inga väsentliga kreditrisker avse-ende lån och fordringar klassificerade som Värderade till verkligt värde via resultaträkningen. Bokfört värde ovan motsvarar Koncernens maximala kreditriskexponering för sådana lån och fordringar.
(ii) Valutarisk
Valutarisk är risken att förändringar i valutakurser påverkar Koncernens resultat och kassaflöden negativt. Valutakurs-förändringar påverkar dessutom Koncernens resultat- och balansräkning på följande sätt:
Resultatet påverkas när intäkter och kostnader i
•
utländsk valuta omräknas till svenska kronor.
Balansräkningen påverkas när tillgångar och skulder i
•
utländska valuta omräknas till svenska kronor.
Den största delen av Koncernens intäkter är denomi-nerade i ryska rubel. Följaktligen kan Koncernens resultat påverkas negativt av en stigande rubelkurs i förhållande den svenska kronan. Om den svenska kronan hade försva-gats/förstärkts med 10 procent i förhållande till den ryska
rubeln med alla andra variabler konstanta, skulle årets omräkningsdifferens per den 31 december 2009 ha varit uppskattningsvis MSEK 116 lägre/högre.
(iii) Likviditetsrisk
Likviditetsrisk är risken att Koncernen inte kommer att kunna betala sina skulder när de förfaller. Koncernens lik-viditetssituation övervakas noga. Koncernen har en detal-jerad budget- och likviditetsplanering i syfte att säkerställa att tillräckliga likvida medel finns för att uppfylla sina betalningsåtaganden. Ledningen bedömer att denna risk för närvarande inte utgör någon väsentlig risk då Koncer-nens likviditet per den 31 december var god samt att ytterligare MSEK 235 tagits in genom företrädesrättsemis-sionen i januari 2009.
(iv) Ränterisk
Ränterisk är risken att förändringar i räntesatser påverkar Koncernens resultat negativt. Ledningen bedömer att denna risk f n inte utgör någon väsentlig risk eftersom Koncernen inte har någon väsentlig extern upplåning.
(v) Kapitalrisk
Koncernens mål avseende kapitalstrukturen är att trygga Koncernens förmåga att fortsätta sin verksamhet så att den kan generera avkastning till aktieägarna och nytta för andra intressenter och upprätthålla en optimal kapital-struktur för att hålla kostnaderna för kapitalet nere.
skuldsättningsgrad
Skuldsättningsgraden vid årets slut var:
TSEK 31 dec. 2009
Skulder (i) –139 833
Likvida medel 33 458
Nettoskuld –106 375
Eget kapital (ii) –941 106
Skuldsättningsgrad 11%
(i) Skulder definieras som lång- och kortfristig upplåning, såsom de specificerats i not.
(ii) Eget kapital inkluderar allt kapital och reserver i Koncernen.
(vi) Prisrisk
Koncernen är exponerad för risk i förhållande till priset på jordbruksprodukter eftersom merparten av Koncernens verksamhet består i spannmålsodling. Koncernens spann-mål, som odlas i Ryssland och Ukraina, kommer företrä-desvis att exporteras i framtiden varvid merparten av intäkterna kommer att påverkas av fluktuationer i världs-marknadspriserna på jordbruksprodukter. Koncernens mjölkproduktion är i väsentligt mindre omfattning påver-kat av världsmarknadspriser eftersom färskmjölk säljs regi-onalt och inte kan exporteras långa sträckor. Detta stöds ytterligare av att mjölkpulver, en mjölkprodukt som kan transporteras långa sträckor, inte konkurrerar direkt med
Noter
forts. not 30
färskmjölk beroende på den lägre kvalitéen i produkter baserade på mjölkpulver. Den lägre kvalitéen gör att mjölkpulver är en andrahandsprodukt för mjölkproduce-rande företag i Ryssland och Ukraina och leder till att Kon-cernen kan förhandla fram priser på färskmjölk relativt oberoende från världsmarknadspriset på mjölkpulver.
Koncernens strategi är att inte ingå kontrakt för att säkra sig mot prisfluktuationer så att aktieägarna är expo-nerade för fluktuationer i marknaden. till skillnad från tra-ditionella storskaliga jordbruksföretag som använder sig av hedgingstrategier för att skydda sig mot negativa pris-fluktuationer eller inneboende risker i säsongsberoende verksamhet, använder sig Koncernen inte av hedging.
Ledningen för Koncernen anser att den geografiskt spridda produktionen, rotationen av grödor i odlingen samt kombinationen av spannmålsodling och mjölkpro-duktion ger verksamheten tillräcklig stabilitet och tillåter investerare att själva vidta egna hedgingstrategier.
(a) Legal risk / regleringsrisk ryssland
Förvärv av mark i allmänhet har hittills varit en politisk känslig fråga i Ryssland. generellt gäller i de flesta ryska industrisektorerna att äganderätten till marken aldrig övergår – staten lämnar istället ut bruksrätter avseende t ex oljeproduktion eller skogsfällning. Inom ryska jord-brukssektorn föreskrivs dock att markförvärv är tillåtna så länge det förvärvande bolaget inte till en majoritet kon-trolleras av en utländsk ägare. Alpcot Agro använder sig som utländsk investerare i Ryssland av en juridisk modell som framtagits av Bolagets juridiska rådgivare och som även är den gängse på marknaden. Den är f n i full har-moni med rysk lagstiftning. Man kan dock inte helt bortse från att ryska lagstiftare och / eller politiker i allmänhet, om nationalistiska eller protektionistiska tendenser tar överhanden i landet, skulle kunna välja att tolka den ryska lagstiftningen på annat vis. En sådan tolkning skulle kunna få negativa konsekvenser för Alpcot Agro.
Ukraina
I Ukraina råder sedan Sovjetunionens fall ett moratorium kring att köpa och sälja jordbruksmark. Den nuvarande
I Ukraina råder sedan Sovjetunionens fall ett moratorium kring att köpa och sälja jordbruksmark. Den nuvarande