Parametry investice

Společnost XY má zájem o široký blok frekvencí (2x10 MHz) v pásmu 700 MHz. Tento blok frekvencí je dle podmínek ČTÚ určen právě pro čtvrtého operátora. Vyvolávací cena tohoto bloku frekvencí je 1 330 mil. Kč. ČTÚ ukládá nově vstupujícímu operátorovi podmínku v podobě pokrytí 99 % populace pátou generací mobilní sítě do konce roku 2030.

Kromě investice na nákup této frekvence bude muset společnost XY vynaložit také finanční prostředky na budování infrastruktury v podobě stožárů, antén apod. Společnost XY však může využít nabídku národního roamingu, kterou této společnosti musí poskytnout stávající mobilní operátoři na trhu, a to až do konce poloviny roku 2029. Národní roaming tak pomáhá novému operátorovi snížit bariéru žádné či nedostatečné vlastní infrastruktury.

Investicí společnosti XY je tedy rozuměn výdaj na nákup frekvence a na budování vlastní infrastruktury. Investice je plánována na deset let. Deset let je zvoleno ze dvou důvodů.

Jedním důvodem je to, že v roce 2030 musí být pokryto 99 % populace. Druhý důvod je dán historicky tím, že za deset let může dojít k nasazení nové sítě. Výdaj v prvním roce je odhadován na 3 330 mil. Kč, z toho částka 1 330 mil. Kč (vyvolávací cena) je na nákup frekvence a 1 000 mil. Kč je určeno na výstavbu infrastruktury. Výdaje v dalších letech jsou určeny pouze na výstavbu infrastruktury a jsou uvedeny v tabulce č. 22. V šestém až desátém roce investice je výdaj na budování infrastruktury menší oproti předchozím rokům z toho důvodu, že společnosti XY plánuje pokrytí 70 % populace do konce pátého roku investice.

Výdaje na budování infrastruktury jsou odhadovány dle zkušenosti s budováním mobilní sítě čtvrté generace v České republice. Výdaje plánuje společnost XY hradit jak z vlastního, tak z cizího kapitálu. Požadovaná výnosnost vlastního kapitálu je 19,04 % (dle průměrného ROE v odvětví) a cizího kapitálu je 3,8 % (dle obvyklých sazeb korporátních úvěrů; dle

91

údajů České národní banky z konce roku 2019). Vlastní kapitál společnosti XY je odhadnut na 750 mil. Kč a cizí kapitál na 1750 mil. Kč.

Odhadované příjmy společnosti XY jsou uvedeny v tabulce č. 22. Příjmy do konce pátého roku investiční výstavby rostou rychleji než příjmy od šestého roku do konce desátého roku.

Je to dáno tím, že do konce pátého roku plánuje společnost XY pokrýt 70 % populace, proto je od šestého roku nárůst příjmů společnosti pomalejší.

Tab. 22: Vývoj příjmů z investice, výdajů na investici a cash flow společnosti XY

(v mil. Kč)

ROK

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.

Výdaje 2 330 2 000 2 000 2 000 2 000 500 500 500 500 500

Příjmy ^{100 1 000 2 000 3 000 4 000 4 800 5 600 6 000 6 400 6 600} Cash flow −2 230 −1 000 0 1 000 2 000 4 300 5 100 5 500 5 900 6 100

Zdroj: Vlastní zpracování.

Vývoj počtu zákazníků (Tab. 23) je odhadován dle zahraničních zkušeností neboli dle zkušeností s příchodem nového operátora na trh v zahraničí (Ehl, 2017). Předpokládá se, že společnost XY vstupuje do odvětví s již určitou základnou zákazníků, a to přibližně se 100 tisíci zákazníky.

Tab. 23: Vývoj počtu zákazníků, tržeb a tržního podílu společnosti XY ROK

1. 2. 3. 4. 5.

Počet zákazníků 160 000 800 000 1 600 000 1 900 000 2 400 000 Tržby (v Kč) 730 mil. 3 700 mil. 7 300 mil. 8 800 mil. 11 000 mil.

Tržní podíl 1 % 5 % 10 % 12 % 15 %

ROK

6. 7. 8. 9. 10.

Počet zákazníků 2 700 000 3 200 000 3 600 000 4 000 000 4 300 000 Tržby (v Kč) 12 400 mil. 14 600 mil. 16 800 mil. 18 300 mil. 20 100 mil.

Tržní podíl 17 % 20 % 23 % 25 % 27,5 %

Zdroj: Vlastní zpracování.

92

Hlavním cílem společnosti XY je dosažení tržního podílu 27,5 % do konce desátého roku od doby vstupu na trh. Tento cíl je zvolen z hlediska zkušenosti na zahraničním trhu.

Rozvržení růstu tržního podílu je až do konce desátého roku zaneseno do tabulky č. 23.

Vývoj tržeb (Tab. 23) je odvozen od celkové výše tržeb na trhu síťových mobilních operátorů v roce 2018 , dle cíle společnosti a zároveň zahraniční zkušenosti.

Dále je přistoupeno k samotnému hodnocení investice (Tab. 24). Veškeré výpočty efektivnosti investice jsou součástí přílohy diplomové práce (viz Příloha D).

Nejprve je vypočítán ukazatel průměrných nákladů kapitálu. Dle výsledku WACC společnost XY zaplatí v průměru 7,55 % za svůj kapitál těm, kdo ho poskytují (banky, vlastníci). Výsledek průměrných nákladů kapitálu je následně dosazen do výpočtu čisté současné hodnoty jako její požadovaná výnosnost.

Dle výsledku čisté současné hodnoty, který vyšel kladný, a to ve výši 14 119,31 mil. Kč, se doporučuje do tohoto projektu investovat.

Pro výpočet IRR je známa kladná hodnota NPVN a k ní zvolená hodnota úrokového koeficientu kN = 7,55 % (požadovaná výnosnost ve výši WACC). Pro výpočet IRR je spočítána ještě záporná hodnota NPVV = −33,41 mil. Kč s úrokovým koeficientem kV = 45,55 ≐ 46 %. Při hodnotě vnitřního výnosového procenta 45 % (45,41 %) se čistá současná hodnota investice blíží nule. Při porovnán s požadovanou výnosností investice 7,55 % je zamýšlený investiční projekt přijatelný a lze jej doporučit.

Tab. 24: Výsledky ukazatelů efektivnosti investice společnosti XY

UKAZATEL VÝSLEDEK

WACC 7,55 %

NPV (kladné) Hodnota NPV 14 119,31 mil. Kč

Diskontní faktor 7,55 %

NPV (záporné) Hodnota NPV −33,41 mil. Kč

Diskontní faktor 46 %

IRR 45 %

Doba návratnosti 5,29 roku

Zdroj: Vlastní zpracování.

93

Nakonec je vypočítána doba návratnosti investice. Celkový očekávaný příjem plynoucí z investice je 39 500 mil. Kč a celkový výdaj na investici činí 11 500 mil. Kč. Doba návratnosti investice je mezi 5. a 6. rokem životnosti investice. Přesněji je doba návratnosti investice 5,29 roku

Na závěr této podkapitoly je ještě porovnána zadluženost společnosti XY s průměrným zadlužením odvětví. Průměrná zadluženost odvětví činila v roce 2018 45,63 %. Zadluženost společnosti XY činí, při odhadu cizích zdrojů ve výši 1 750 mil. Kč a celkových aktiv ve výši 2 500 mil. Kč, (1750/2500=0,7) 70 %. Zadlužení společnosti XY přesahuje jak průměrnou zadluženost odvětví, tak také doporučenou hodnotu 50 %. Hodnota 70 % představuje vysokou zadluženost.