Midas Aktiefond

Halvårsredogörelse

Midas Aktiefond

515602-1494

Perioden

2009-01-01 - 2009-06-30

Förvaltningsberättelse

Petersson & Wagner Fonder AB, 556702-9557 får härmed avge halvårsredogörelse för perioden 2009-01-01--2009-06-30 avseende Midas Aktiefond 515602-1494.

Allmänt om verksamheten

När vi gick in i 2009 så var det i den dystraste konjunktur som vi upplevt sedan 1930 talet. Den finansiella härdsmältan eskalerade under 2008. Effekten av Lehmans kollaps och dess

följdverkningar under hösten, gjorde att i princip hela den globala ekonomin tvärnitade. Krediter ströps, order annullerades, inga nya investeringar gjordes. För ett par månader rådde en näst intill total förlamning av den globala ekonomin, även i det tidigare så expansiva Asien, med Kina i spetsen.

Vi träffade en hel del företag under årets första månader, bland dem många som så sent som under tidig höst inte såg några större orosmoln på himlen. Nu såg de flesta företag helt plötsligt som sitt främsta mål att överleva. Sällan har vi sett en sådan kraschlandning på så kort tid. Med det detta dystra scenario inleddes också börsåret mycket svagt med fallande kurser. Europa STOXX 600 nådde sin botten den 9 mars och hade då fallit med 20 % sedan årets början och med 60 % !!! sedan toppen i juni 2007 i denna börscykel. Som alltid ligger börsen före den reala ekonomin. På samma sätt som börsen började falla hösten 2007 på toppen av en högkonjunktur, så började börsen nu stiga på botten av en lågkonjunktur. För detta fanns ingen utlösande effekt, utan enbart det faktum att förväntansbilden på ekonomin var nu så låg att allting fanns diskonterat i aktiekurserna. Vi deltog i en fransk investerarkonferens i mitten mars och ingen av oss hade någonsin upplevt en så unisont dyster bild målas upp av de företag vi träffade, trots våra respektive över 20 år finansbranschen. Vi kände då själva att nu finns inte mycket som kan överraska negativt och började då försiktigt köpa aktier igen efter att ha haft nära noll i aktieexponering i inledningen av året. Vad som sedan inleddes i mitten i av mars var en remarkabel börsuppgång ledd framförallt av finansiella aktier och tidigt cykliska aktier såsom bilindustrin och därtill relaterade sektorer. Uppgången från botten fram till halvårsskiftet på Europa STOXX 600 har varit hela 30 %, medan uppgången från årets början har blivit mer moderata 5 %. Vi ska då ha i minnet att vi haft åtskilliga finansiella institutioner som kollapsat under finanskrisen och ett stort antal fler som skulle gjort det om det inte varit för statliga stödpengar. Under det första halvåret såg vi också några av de största industriella konkurser som ägt rum i historien, nämligen Chrysler och GM. Vid denna tidpunkt var också många värderingar så låga på normaliserade vinstnivåer att marknaden implicit ansåg konkursrisken vara överhängande i väldigt många företag, vilket den också var om vi inte skulle komma att se några förbättringar i ekonomin.

Skulle vi däremot se en återgång till det normala med tiden så var ofrånkomligen börskurserna mycket attraktiva. Vi kan konstatera att det inte skett några påtagliga förbättringar av den reala ekonomin under det första halvåret, utan snarare har fallet i tillväxt varit påtagligt även under andra kvartalet. Vad som däremot hänt under senare delen av perioden är att fallet i ekonomierna har stannat av. De lagernivåer som uppstod då ekonomierna tvärbromsade har arbetats av. Orderingång har stabiliserats, om än på mycket lägre nivåer ån tidigare. De stora infrastrukturprogram och olika stödåtgärder för t.ex finans och bilindustrin som det beslutades om på nationella nivåer har börjat ge viss effekt. Det synes som om förbättringarna är påtagliga i framförallt Kina, vilket varit en anledning till att vi börjat se råvarupriser stiga igen, vilket i sig är en ledande indikator för ekonomin. För första gången på länge ser vi nu positiva rubriker om förbättringar dominera igen.

Midas Aktiefond har under perioden haft en nettoexponering mot aktiemarknaden som har varierat mellan nära 0 % upp till drygt 90 % under första halvåret. Detta innebär att vi har varit nere och tangerat den lägsta exponering fonden haft sedan starten, samtidigt som vi har varit uppe på den högsta exponeringen fonden haft sedan starten. Från att varit nere på endast två aktieinnehav har vi också varit uppe på som mest tjugo innehav, vilket är vårt tak för antalet bolag i portföljen. Sedan vi såg återhämtningen starta i mitten av mars har fonden framförallt varit exponerad mot tidigt cykliska företag, såsom bilindustrin och dess underleverantörer.

Portföljen har sedan uppgången inleddes generellt sett haft en dominerande andel sk hög beta aktier, dvs aktier som rör sig betydligt mer än index och därmed var de som i många fall drabbades hårdast av börsnedgången under 2008 och inledningen av 2009. Jämfört med tidigare perioder har vi inte haft något dominerande innehav under perioden, utan de flesta aktieinnehav har varit i spannet 1 % - 4 %.

Hotel.de som i princip har varit det dominerande innehavet sedan fondens start finns fortfarande kvar i portföljen, men står nu i paritet med övriga innehav.

Fonden har under första halvåret 2009 avkastat 5,17 %, efter avräkning för fasta och rörliga avgifter.

Vårt jämförelseindex, en 3 månaders statsskuldväxel har under samma period avkastat 0,38 %. Som referens har Europa STOXX 600 under perioden avkastat 4,53 %. Vi känner oss tillfredställda med avkastningen under det första halvåret i både absoluta och relativa termer.

Fondens riskmått var vid halvårets utgång följande med utgångspunkt från fondens start.

Sharpekvot -0,79

Standardavvikelse 10,30 % (mål 5 % - 30 %)

VaR 0,90 %

Insättningar i Midas Aktiefond har under perioden uppgått till 7 025 000 SEK och uttag har gjorts av 440 391 SEK.

När vi ser framåt för återstoden av 2009, ser vi goda förutsättningar för att vi får se en fortsatt börsuppgång under året. Vi får naturligtvis inte underskatta effekterna av den extremt kraftiga

konjunkturnedgången som kom att accentueras av efterdyningarna till Lehmann kollapsen. Sällan har världen skådat en sådan snabb och häftig inbromsning framförallt till följd av att kapital blev an akut bristvara. Detta gav effekter på såväl investeringar som konsumtion och värderingar på real kapital.

Framförallt under senare delen av första halvåret har vi dock sett klara tendenser till en stabilisering och början till normalisering av ekonomierna. De extremt kraftiga stödåtgärder som kommit framförallt från centralbankerna har gjort att kapital i dag inte längre är en akut bristvara. Finanssystemet har i mångt och mycket börjat att normaliseras. De flesta företag talar nu om att den lageruppbyggnad som skedde under slutet av 2008 och början av 2009 nu har arbetats av. Vi lever fortfarande i en tuff ekonomisk period, men det blir inte längre sämre. Vi börjar för första gången få höra försiktigt positiva tongångar från företagsledare och ekonomiska bedömare och undergångscenariot verkat komma på skam. Vår syn är och har så varit hela tiden att vi kommer även denna gång att uppleva en

normalisering av den globala ekonomin, må vara med hjälp av viss konstgjord andning, men

patientens läge kan numera beskrivas som allvarligt men stabilt med gradvisa förbättringar. Vi ska då komma ihåg att börsen har förmågan att diskontera i förväg, vilket också var vad man gjorde under den kraftiga nedgången som vi har bakom oss. På samma sätt diskonterar börsen nu en

konjunkturförbättring och det står alltmera klart att den kommer. Vi kan naturligtvis fråga hur stor och kraftig den blir, men vår syn är att de europeiska börserna har en mycket stor potential i att nå tillbaka till de nivåer som rådde hösten 2008, före Lehman kollapsen, där man ändå diskonterade en

konjunkturnedgång. Vi får komma ihåg att det är i tider när det fortfarande råder en viss osäkerhet som den stora potentialen i börsen finns. När alla unisont är överens om att konjunkturen sannolikt ser stark ut igen är förmodligen mycket diskonterat i aktiekurserna, men vi tror inte att vi är där ännu.

Tittar vi på någon form av ”normal” vinstnivå i företagen som ett genomsnitt av de senare åren så framstår börserna som fortsatt attraktivt värderade.

Balansräkning

Belopp i kr Not 2009-06-30 2008-06-30

TILLGÅNGAR

Finansiella instr. med positivt marknadsvärde

Bank och övriga likvida medel

Kortfristiga fordringar

SUMMA TILLGÅNGAR 53 347 302 58 025 974

SKULDER OCH FONDFÖRMÖGENHET

Kortfristiga skulder

Fondförmögenhet

SUMMA SKULDER OCH FONDFÖRMÖGENHET 53 347 302 58 025 974

Poster inom linjen

Ställda säkerheter för inlånade värdepapper 0 6 249 225

Ställda säkerheter för derivat 2 582 699,00 0

2 582 699 6 249 225

Andel av fondförmögenhet i % 4,91 10,81

Redovisningsprinciper och bokslutskommentarer

Belopp i kr om inget annat anges

Allmänna redovisningsprinciper

Halvårsredogörelsen är upprättad enligt lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter för redovisning av investeringsfonder och följer Fondbolagens Förenings riktlinjer där de är tillämpliga för en specialfond.

De finansiella instrument som ingår i fonden värderas utifrån gällande marknadsvärde, varmed avses senaste betalkurs, eller om sådan saknas senaste köpkurs. Kurserna hämtas dagligen vid respektive marknads stängning. Om sådana kurser saknas, eller om kurserna enligt fondbolagets bedömning är missvisande, får fondbolaget fastställa värdet på objektiva grunder.

Noter

Not 1 Finansiella instrument

Per den 30 juni 2009 innehades positioner uteslutande i finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad.

Bransch Marknads

Värdepapper Antal värde Andel

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

TECHNIP SA 3 212 1 212 505 2,31%

Energi 1 212 505 2,31%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

ERAMET 425 855 971 1,63%

Material 855 971 1,63%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

AALBERTS INDUSTRIES 20 700 1 251 957 2,38%

ABB N SCHWEIZ 6 700 811 340 1,54%

ANDRITZ 4 000 1 294 012 2,46%

DEMAG CRANES 3 600 627 877 1,19%

GEA GROUP 7 700 898 917 1,71%

IMTECH 9 400 1 407 574 2,68%

SGL CARBON 5 000 1 190 686 2,26%

Industri 7 482 362 14,23%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

ELRINGKLINGER AG 7 000 901 264 1,71%

LEONI AG 4 600 584 296 1,11%

PRAKTIKER 17 000 1 278 324 2,43%

RENAULT 4 900 1 387 417 2,64%

Sällanköpsvaror & tjänster 4 151 301 7,90%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

ARYZTA 3 000 742 313 1,41%

Dagligvaror 742 313 1,41%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

ASTRAZENECA 2 800 956 200 1,82%

Hälsovård 956 200 1,82%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

SWISS RE 4 500 1 146 650 2,18%

Finans 1 146 650 2,18%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

HOTEL.DE AG 9 575 919 939 1,75%

KONTRON AG 8 000 791 987 1,51%

TEMENOS 4 000 524 653 1,00%

Informationsteknologi 2 236 579 4,25%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

SAAB FC 090812 4 000 000 3 992 465 7,59%

SCA FC 090824 4 000 000 3 993 594 7,60%

SEB BC 090708 4 000 000 3 999 067 7,61%

SKANSKA FC 090710 4 000 000 3 998 778 7,61%

VOLVO TRESURY 090921 4 000 000 3 985 299 7,58%

Räntebärande 19 969 203 37,98%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

EUREX DAX SEP 09 FUT 5 0 0,00%

INDEX 0 0,00%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

Summa värdepapper 38 753 084 73,71%

Övriga tillgångar & skulder 13 822 118 26,29%

–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

Förmögenhet 52 575 202 100,00%

Underskrifter

Stockholm den

Robert Wagner Jan Petersson

Styrelseordförande Verkställande Direktör

,