Aktieanalys från Affärsvärlden
BPC Instruments: Lönsam gaskontrollör med potentiellt
yktig värdering
BPC INSTRUMENTSAnalysIPO- guiden
17 november, 2021
BPC är ett mindre instrumentbolag med allt annat än rutten lönsamhet. Nu siktar de på IPO och breddning till nya produktområden. Vore det inte för den höga prislappen så kunde aktien vara värd att teckna.
Skärmdump från BCP Instruments hemsida 16/11/2021. Bilden visar delar av bolagets produktportfölj av instrument för analys av biokemiska processer där mikroorganismer bryter ner organiskt material och det utsöndras gaser.
BPC Instruments November 2021
VD: Jing Liu
Styrelseordförande: Gustaf Olsson
Antal anställda: 9
Nyckelpersoners ägande efter IPO: Cirka 89 %
Lista: Spotlight Stock Market
Teckningskurs: 20,50 kr
Antal aktier efter IPO: 10,5 miljoner
Börsvärde: 215 Mkr
Nettokassa efter IPO: 14 Mkr
Resultatnivå, årstakt: Cirka 4 Mkr
Källa: Affärsvärlden / Bolaget Räknat på max antal aktier efter IPO. Resultatnivå är bolagets prognos för 2021.
BPC Instruments (teckningskurs 20,50 kr) utvecklar och säljer instrument för att analysera biotekniska processer där mikroorganismer bryter ner organiskt material. Bolaget grundades 2005 och är baserat i Lund. Bolaget har sin tyngdpunkt mot biogasindustrin men breddar sig nu inom nya områden. BPC gör nu en nyemission av aktier inför notering på Spotlight. Erbjudandet uppgår till 15 Mkr varav 10 Mkr på förhand är taget av teckningsåtagare. Kapitalet ska användas för att snabba på tillväxten inom områden så som nedbrytbarhet och komposterbarhet. Under 2020 hade BPC en omsättning på 22 Mkr och gjorde en vinst på 4 Mkr. Första tre kvartalen 2021 var omsättningen 17 Mkr och vinsten 2 Mkr.
DISCLAIMER
Disclaimer: Afv skriver analyser på så gott som alla bolag som ska notera sig. I fallet BPC Instruments har Afv via bolaget fått ta del av finansiell info i förväg vilket medför att analysen publiceras redan i början av teckningstiden. Denna ”early look” har genomförts tack vare att BPC Instruments också har köpt annonser av Afv för sin notering. Det ska dock starkt betonas att Afv- analysen inte på något sätt är betald av eller styrd av bolaget. Det är endast tidpunkten för publicering som kunnat tidigareläggas via ”early look”.
Läs mer om aktuella noteringar på IPO-guiden
IPO-GUIDE BPC Instruments
Lista Spotlight
Omsättning rullande tolv månader 28 Mkr
Antal anställda 9
Teckningskurs 20,50 kr
Rådgivare Sedermera FK
Storlek på erbjudande 15 Mkr (varav 100% nyemission)
Börsvärde vid IPO Cirka 214 Mkr
Emissionskostnad Cirka 1 Mkr (9,3% av erbjudandet)
Säkrad andel av IPO* 67%
Investerare som ska teckna i IPO Polynom Invest, Ahmed Mirée, Kent Eklund, Capitral, Alexander Schoeneck, m.fl. (67% i åtagande)
Garanter -
Flaggor** En flagga
Sista teckningsdag 2021-12-01
Beräknad första handelsdag 2021-12-16 (15 dagars väntetid)
* Andelen av antalet aktier i erbjudandet som på förhand är säkrade via förbindelser
(garantiåtagande/teckningsåtaganden). ** Särskild metodik. Se faktaruta nedan. Källa: Affärsvärlden / bolaget
EN FLAGGA ENLIGT AFFÄRSVÄRLDENS IPO-GUIDE
Affärsvärldens IPO-guide granskar alla noteringar efter 25 typfall av så kallade flaggor.
Genomsnittet efter 391 granskade börsnoteringar är 1,5 flaggor för miljardbolag, 2,8 för småbolag
och 3,8 för mikrobolag. En flagga är inte så allvarligt i sig utan mer en signal om att man som
investerare bör fundera ett extra varv kring vissa aspekter. Affärsvärldens IPO-guide hittar en flagga
i BPC Instruments # Lång väntetid Att teckna IPO-er innebär extra risker och risken ökar om man
måste vänta länge från att aktier tecknas till att de börjar handlas. Av administrativa skäl tar det ofta
1-2 veckor eller mer innan småbolag börjar handlas. Om väntetiden är längre än 10 dagar så hissar
AFFÄRSVÄRLDENS SYN PÅ BPC INSTRUMENTS
BPC har omsättning på mer än 20 Mkr och en stabil lönsamhet. Detta är inte ett förhoppningsbolag. Afv använder ändå vår mall för sådana bolag i denna analys eftersom vi uppfattar planerna på en breddning till nya produkt- och marknadssegment som en minst lika viktig komponent i BPC:s värdering som de nuvarande vinsterna. Se även faktaruta längst ned.
1. INCITAMENT NYCKELPERSONER
Personer i styrelse och ledning äger cirka 90% av aktierna efter noteringsemissionen. Största ägare är VD Jing Liu med 65%. Ordförande Gustaf Olsson och styrelseledamot Kristofer Cook äger cirka 12% vardera.
De tre tecknar också nya aktier för mindre belopp. De har alla lock-up på 90% av sina aktier under 12 månader. Det finns ett mindre optionsprogram för personal utestående. Om två år kan detta optionsprogram ge ett ägande på knappt 1%.
2. TRACK RECORD NYCKELPERSONER
BPC Instruments (tidigare Bioprocess Control) grundades 2005 av Jing Liu, Gustaf Olsson och Kristofer Cook. De tre har alla koppling till Lunds Universitet. Liu är docent i bioteknik och är bolagets VD sedan 2014. Tidigare var han bolagets tekniska chef. Ordförande Gustaf Olsson är professor emeritus vid institutionen för Industriell elektroteknik och automation. Kristofer Cook har en masterexamen från Lunds Universitet. Mellan 2006-2009 var han VD för BPC. Han har även varit med och grundat andra bolag så som till exempel Bioextrax (bioplast) och Carbiotix (maghälsa). Dessa är idag noterade på Spotlight. Bioextrax har varit en succé och även Carbiotix har gått starkt. Cook är VD för Carbiotix.
3. TROVÄRDIGHET FÖR PRODUKT OCH STRATEGI
BPC Instruments utvecklar och säljer instrument för att analysera alla biokemiska processer där mikroorganismer bryter ner organiskt material och det utsöndras gaser. Den absolut största delen av bolagets intäkter kommer från kunder inom biogassektorn. Biogas är ett förnybart bränsle och används till produktion av värme och el eller som fordonsgas. Den kan också användas som råvara eller energikälla inom industrin. Biogas framställs av biomassa (olika typer av biologiskt avfall) och består till största delen av metan. Vanligaste metod för framställning är genom rötning. Mikroorganismer bryter då ner avfall och annat organiskt material i syrefri (anaerob) miljö. Bolagets produkter mäter gasvolym och
flödeshastighet och användaren kan utvärdera och optimera processen. Bolagets huvudprodukter kallas AMPTS II, Gas Endeavour och BPC µFlow. Produktportföljen skyddas av över 20 patent. Försäljning sker både genom direktförsäljning och genom distributörer.
LEDANDE INOM SIN NISCH
BPC är ledande inom sin nisch av instrument för biogasoptimering. Bolaget uppskattar att deras globala marknadsandel för kvalitetsanalys av biogasproduktion är cirka 90%. Bolaget exporterar till över 60 länder och 90% av bolagets intäkter kommer från länder utanför Sverige. 50-55% av omsättningen kommer från EU, 20-25% från Asien och 10% från USA. Kunderna finns både inom industrin och inom akademin.
Omsättningen har varit stabil kring dryga 20 Mkr sedan 2017. Omkring 90% av bolagets intäkter kommer från kunder inom biogassektorn. För 2021 väntar sig bolaget en nettoomsättning på 24 Mkr och en vinst på 4 Mkr.
NYA OMRÅDEN
BPC anser att bolagets instrument lämpar sig väl även för tillämpningsområden utöver biogas. Under 2020 togs beslutet att satsa på områden som bland annat biologisk nedbrytbarhet & komposterbarhet, t.ex. nedbrytning av bioplast och förpackningar. Här ser bolaget potential i och med nya krav och regleringar vad gäller miljömål. Engångsförpackningar av plast minskar exempelvis. De nya marknaderna bedöms som stora och konkurrensen som liten. BPC har redan kunder inom dessa områden då de existerande produkterna fungerar även för dessa ändamål. Under året har bolaget också sett en ökande omsättning därifrån. En ny generation av produkter är också färdigutvecklad och väntas lanseras under första halvåret 2022. 2024 är målsättningen att 30% av omsättningen ska komma från dessa nya områden. Bolagets målsättning är också att den totala omsättningen ska växa med 10% per år framöver.
4. NÖDVÄNDIGA ANTAGANDEN I OPTIMISTISKT SCENARIO
För att Affärsvärldens optimistiska scenario ska inträffa måste BPC visa att instrumenten är användbara och efterfrågas inom de nya marknadsområdena.
OPTIMISTISKT SCENARIO
BPC Instruments Idag Tänkbart 2024