Björn Borg spränger miljardvallen

(1)

beQuoted nyhetsbrev 23 november 2006

Hej,

Modeföretaget WBM upphör aldrig att förvåna. Tredje kvartalet var det starkaste någonsin. Det säljs Björn Borg-produkter för över 1 miljard kronor årligen i butikerna.

Ett mindre företag, men där också varumärket ökar i betydelse är HomeMaid. Företaget var en av riksdagsvalets vinnare. Aktien har stigit 40 procent sedan vår förra analys.

Trevlig läsning!

Thomas Lindgren

Björn Borg spränger miljardvallen

» World Brand Management (WBM) presenterade nyligen sin rapport för årets första nio månader. Tillväxten är fortsatt mycket god. Både omsättning och resultat överträffade förväntningarna med råge. Under det tredje kvartalet öppnade man dessutom en ny konceptbutik i Malmö.

I detta nummer HomeMaid WBM

HomeMaid vill anställa 100 personer från 2007

» Riksdagsvalet gick HomeMaids väg. Alliansen vann och därmed kan ett skatteavdrag för hushållsnära tjänster införas från sommaren 2007. Timtaxan kommer att sänkas och efterfrågan på tjänsterna lär öka. HomeMaid räknar med att nyanställa 100 personer.

HomeMaid

Tidigare från beQuoted

2006-11-16 Rejlers marginaler imponerar 2006-11-15 Det har vänt för Ecovision

2006-11-14 Stororder på Office System visar vilken marknadspotential som finns i Enaco

2006-11-09 Dagens Industri utser Elverket till Gasellföretag 2006-11-08 SRAB Shippings nya kemikalietanker finansierad 2006-11-06 Tvångsinlösen nästa steg i Senea

2006-11-03 Svithoid Tankers nya fartyg kräver rejäla tester 2006-11-02 Mycket är på gång i Confidence

2006-10-31 Åtgärdsprogram genomsyrar Stilles rapport 2006-10-31 Accelerator förenklar tester i sjukvården 2006-10-30 Glycorex försäljning under oktober den högsta

hittills

2006-10-30 Skokloster kan ge Nordic Holding 11 miljoner

Sök i beQuoteds arkiv

(2)

Björn Borg spränger miljardvallen - Tillväxten snarare ökar än minskar

World Brand Management (WBM) presenterade nyligen sin rapport för årets första nio månader. Tillväxten är fortsatt mycket god. Både omsättning och resultat överträffade förväntningarna med råge. Under det tredje kvartalet öppnade man dessutom en ny konceptbutik i Malmö.

Björn Borg spränger miljardvallen

Varumärkesförsäljningen av Björn Borg-produkter har för första gången överstigit en miljard kronor på årsbasis. Den sammanlagda

försäljningen uppgick till 1,1 miljarder kronor under perioden oktober 2005 till september 2006.

I en kommentar säger vd Nils Vinberg:

– Vårt långsiktiga varumärkesarbete ger resultat och vi stärker vår ledande position inom underkläder.

– Det här ger oss självförtroende att möta de tuffa utmaningarna på våra nya marknader.

Varumärkesförsäljning - ett nytt sätt att rapportera

Med varumärkesförsäljningen avses den totala försäljningen av Björn Borg-produkter i konsumentledet inklusive moms baserad på

rapporterad grossistförsäljning. Det är ett nytt sätt att rapportera som började tillämpas i halvårsrapporten.

Anledningen till förändringen är att få bättre jämförelse med andra klädföretag.

Utvecklingen under tredje kvartalet

I delårsrapporten för perioden januari-september 2006 blev siffrorna i korthet:

• Omsättning - Varumärket: 920,0 Mkr (540,0), + 70 % • Omsättning - WBM: 216,0 Mkr (132,4), + 63 % • Resultat efter finansnetto: 47,3 Mkr (19,2) • Vinst per aktie: 5,96 kr (2,42)

För tredje kvartalet isolerat blev motsvarande siffror:

• Omsättning - Varumärket: 409,0 Mkr (219,0), + 87 % • Omsättning - WBM: 93,4 Mkr (56,1), +66 %

• Resultat efter finansnetto: 24,0 Mkr (9,7) • Vinst per aktie: 3,01 kr (1,22)

Den kraftiga försäljningsökningen beror främst på en ökad försäljning inom produktområdet kläder inklusive underkläder.

Tillväxten kommer från befintliga marknader. beQuoted har tidigare berättat att WBM nu växer mest utanför Sveriges gränser. Danmark, Norge och Holland nämns som de kraftigast växande marknaderna.

Resultatet förbättrades kraftigt så det här helt klart att en stor del av försäljningsökningen har blivit ren vinst.

Febril aktivitet i Holland

Under det tredje kvartalet öppnade den holländska franchisetagaren två nya konceptbutiker i Arnhem och Dordrecht. Ytterligare två butiker ska öppnas under det fjärde kvartalet i år.

Holland har vuxit mycket kraftigt det senaste året och står nu för en lika stora andel av den totala varumärkesförsäljningen som Sverige, 34 procent. För ett år sedan stod Sverige för 45 procent och Holland för 26 procent.

Marknadsplats First North

Nils Vinberg VD WBM

Försäljningen av Björn Borg- produkter har för första gången överstigit en miljard kronor på årsbasis.

Konsekvent

varumärkesbyggande, WBM använder bilder som får mottagaren att tänka efter.

Nya marknader

Introduktionen av Björn Borg på de nya marknaderna går enligt plan.

I Tyskland har de första leveranserna skett till

Karstadts nyöppnade varuhus i Leipzig.

I England introduceras varumärket i december på Selfridges tre varuhus i London, Birmingham och Manchester.

(3)

Ny butik öppnad i Malmö

WBM fortsätter att öppna nya butiker som man lovat. Den senaste etableringen gjordes i Malmö.

Detta blir den sjunde konceptbutiken som man driver i egen regi. Under det fjärde kvartalet kommer man även att öppna ytterligare en

konceptbutik i Stockholm.

Kraftig uppvärdering efter rapporten

Rapporten överträffade marknadens förväntningar rejält. På rapportdagen steg WBM-aktien från strax över 150 kronor till 180 kronor. Det är en rejäl uppvärdering, men en befogad sådan.

En enkel jämförelse med två andra klädföretag ger vid handen att WBM är ganska neutralt värderad sett till p/e-talet:

Historisk sett har omsättning och rörelseresultat under kvartal tre respektive fyra varit ungefär lika stora. beQuoted tror därför att WBM kommer att prestera ett mycket bra resultat även under det fjärde kvartalet.

På uppsidan för omsättningen finns julhandeln, som enligt Svensk Handels handelsbarometer i oktober förväntas bli god. Dessutom har WBM fler butiker nu än under tredje kvartalet. Malmö-butiken, som öppnade den 29 september, finns till exempel inte med i

delårsrapporten.

På nedsidan finns en risk för ökade kostnader. WBM uppger att man kommer att öka marknadsföringsinvesteringarna under det fjärde kvartalet. Detta till följd av lanseringsaktiviteter i England, Tyskland och Schweiz.

Erik Penser höjer riktkursen till 210 kronor

"Försäljningstillväxten är urstark och med fortsatt starka marginaler slog bolaget våra förväntningar för kvartalet", skriver Erik Pensers analytiker Mats Hyttinge, i en analys efter delårsrapporten.

Mats Hyttinge tror att utvecklingen håller i sig under det fjärde kvartalet som även innehåller julhandeln.

Prognosen för 2006 höjs. Bruttomarginalen lär ligga kvar på en hög nivå året ut för att sedan successivt avta.

Kostnaderna kommer att öka för de marknadsaktiviteter och lanseringar som ska genomföras under 2007.

För helåret förutspår Erik Penser Fondkommission att omsättningen uppgår till 297,1 miljoner kronor. Det innebär en tillväxt på 62 procent.

För de kommande två åren förutspås tillväxten bli 30 respektive 18 procent.

Resultatet efter finansnetto förutspås hamna på 76,2 miljoner kronor och vinsten per aktie 9,71 kronor.

"Fortfarande värderas WBM med en rabatt mot sektorn, det är rimligt att handla bolaget till en viss premie mot sektorn baserat på fortsatt goda tillväxtmöjligheter och marginalförväntningar", skriver Mats Hyttinge.

Vid en kassaflödesvärdering kommer man fram till ett värde runt 210

HM Gant WBM

Vinst/aktie Q3 8,46 (7,27) 9,23 (7,72) 5,91 (2,41)

Aktiekurs 312,50 217 180

P/e-tal* 27,7 17,6 22,8

* Not: Vid beräkning av p/e-talet har vinsten för årets nio första månader justerats upp för att motsvara vinst på årsbasis. Inga prognoser för det fjärde kvartalet har gjorts.

I Schweiz har introduktionen påbörjats, men inga order har tecknats ännu.

Varumärkesförsäljning av Björn Borg-produkter i

konsumentledet per land

Sverige 34%

Holland 34%

Danmark 14%

Norge 14%

Övriga 4%

Varumärkesförsäljning av Björn Borg-produkter i

konsumentledet per produktområde

Kläder 73%

Skor 12%

Väskor 10%

Glasögon och parfym 5%

Erik Penser

Fondkommission har uppdaterat sin analys av WBM.

Riktkursen höjs till 210 kronor.

(4)

kronor per aktie. Det ger p/e 21,5 vilket stämmer väl med hur marknaden värderar andra konfektionsföretag.

Prognos för 2006

beQuoted tror att WBM kan leverera ett fjärde kvartal i linje med det tredje. Om julhandeln blir gynnsam bör man kunna passera milstolpen 100 Mkr i omsättning under ett kvartal.

Vinsten bör också hamna på ungefär samma nivå som under det tredje kvartalet. Detta skulle ge en vinst per aktie på cirka 8,90 kronor.

I så fall handlas aktien för närvarande till p/e 21. Det är en

förhållandevis attraktiv värdering för ett företag med en så pass hög tillväxttakt.

Mot bakgrund av den fina tillväxten tycker vi att aktien försvarar ett värde på 200 kronor. Och om WBM fortsätter att utvecklas som hittills kommer värderingen inte att stanna där.

THOMAS LINDGREN

thomas.lindgren@beQuoted.com Tidigare publicerade artiklar om WBM:

» Björn Borg växer mer utomlands än i Sverige

» Bred expansion för Björn Borg i Europa

» Aktiesplitten i WBM blir för liten

» Dubbelseger för Björn Borg i Danmark

» ”Strålande” för Björn Borg

» Björn Borg tjänar mer pengar

Nästa händelse 2007-02-15

Bokslutskommuniké 2006 Mer info

Läs mer på beQuoted Hemsida

(5)

HomeMaid vill anställa 100 personer från 2007

Riksdagsvalet gick HomeMaids väg. Alliansen vann och därmed kan ett skatteavdrag för hushållsnära tjänster införas från sommaren 2007.

Timtaxan kommer att sänkas och efterfrågan på tjänsterna lär öka.

HomeMaid räknar med att nyanställa 100 personer.

Två faktorer gynnar HomeMaid

I sin senaste delårsrapport pekar HomeMaid ut två förslag som gynnar företaget i Alliansens budgetproposition.

* Skatteavdrag för hushållsnära tjänster

* Reducerade arbetsgivar- och egenavgifter för tjänstesektorn En uppskattning är att priset för en timme hushållsnära tjänster kan sjunka från 319 kronor per timme till 150 kronor per timme. Det lär skapa en tydligt ökad efterfrågan.

Förstärkt konkurrensförmåga gentemot svartjobbarna Fortfarande ligger dock priset över vad som erbjuds på svarta marknaden, där timpriset ligger på 75 kronor per timme.

HomeMaids personal har dock genomgått en riktig städutbildning.

Produktivitet och kvalitet lär vara högre än bland svartjobbarna. Det minskar prisskillnaden.

HomeMaids personal har även firmakläder och ID-kort. De flesta är nog beredda att betala några kronor extra för tryggheten att köpa

tjänsterna från en etablerad leverantör.

Dessutom blir det ju mycket enklare, jämfört med att leta efter ett telefonnummer bland lapparna på matbutikens anslagstavla.

Bra tillväxt i branschen även utan avdraget

Faktiskt är tillväxten hygglig även utan skatteavdraget. Jämfört med för ett år sedan har omsättningen ökat med nästan 15 procent.

Privatpersoner är den kundgrupp som ökar mest.

För årets första tre kvartal blev siffrorna:

• Omsättning: 39,5 Mkr (34,8)

Under tredje kvartalet har Sefyr Hemservice i Falun förvärvats. Det ger ett bidrag på 0,5 miljoner kronor till omsättningen på årsbasis.

För tredje kvartalet isolerat blev siffrorna:

• Omsättning: 13,2 Mkr (11,5)

Hög värdering av det egna kapitalet

Antalet aktier i HomeMaid uppgår till 10,4 miljoner. Vid en börskurs på 4 kr blir börsvärdet 42 miljoner kronor.

Företaget har ett utestående konvertibellån på 3,5 miljoner kronor. Om det konverteras kommer att öka antalet aktier med 865.000 till 11,2 miljoner aktier. Börsvärdet blir då 45 miljoner kronor.

Konvertering kan ske från 2008. Exklusive konvertibellånet ligger eget kapital på 0,33 kronor per aktie. Inräknat lånet stiger det till 0,62 kronor.

Exklusive konvertibellånet värderas det egna kapitalet till över tolv

Marknadsplats AktieTorget

Åsa Keller VD HomeMaid

För att personalen ska må bra har HomeMaid utvecklat sitt friskvårdskoncept med målsättningen att vara branschens bästa arbetsgivare.

De anställda måste visa utdrag ur belastningsregistret för att få bli anställda och får dessutom skriva på ett sekretessavtal.

Personalkostnader utgör 85 procent av HomeMaids kostnader.

I Finland har skatteavdrag för hushållsnära tjänster blivit en succé.

Många privata kunder

(6)

gånger vid en aktiekurs runt 4 kronor. Inklusive konvertibellånet stannar värderingen vid knappt sju gånger. Båda talen får sägas vara ganska höga.

Låga rörelsemarginaler en följd av lågt kapitalbehov

Rörelsemarginalen för de första nio månaderna har legat på 1,9 procent (3,0). HomeMaid spår en omsättning för helåret på 52 miljoner kronor med en rörelsemarginal på två procent.

Resultatet efter finansnetto skulle bli cirka 0,9 miljoner kronor. Vinst per aktie efter schablonskatt blir 0,06 kronor. Förlustavdrag kan dock lyfta resultatet till 0,07 - 0,08 kronor per aktie.

En rörelsemarginal på två procent kan tyckas lågt. Men vad som är en långsiktig rörelsemarginal bestäms av kapitalbehovet i rörelsen. Kvastar och sopskyfflar är inte så dyra investeringar. Därför är en

rörelsemarginal kring två - tre procent ganska realistisk.

Stora förväntningar på skatteavdraget

I en analys av HomeMaid får man utgå från dagens vinstnivå runt 0,06 - 0,07 kronor per aktie efter schablonskatt. Vid en aktiekurs kring 4 kronor blir p/e-talet då över 60. Marknaden har således stora förväntningar på att vinsten skall öka.

Så lär det också bli. Ett talesätt i nationalekonomiska sammanhang säger att "vill man ha mindre av något skall man beskatta det, vill man ha mer av något skall man subventionera det".

Subventioner istället för beskattning bör skapa en större marknad i sig.

Ett rimligt pris och en ökad tolerans för att köpa hushållsnära tjänster kan lägga grunden för en uthållig tillväxt.

Aktien upp 40 procent sedan förra analysen

HomeMaid lär stå inför spännande år framöver. Idag har företaget runt 150 anställda. Från halvårsskiftet 2007 räknar företaget med att successivt anställa ytterligare 100 personer.

Sedan beQuoted skrev att riksdagsvalet kunde innebära ett lyft för HomeMaid har aktien stigit med närmare 40 procent. Värderingen är därför inte längre låg och tills vidare känns det som att det mesta av potentialen redan är inräknad.

CHRISTER JÖNSSON

christer.jonsson@beQuoted.com

Tidigare publicerade artiklar om HomeMaid:

» Riksdagsvalet kan lyfta HomeMaid

» Höjt betyg för HomeMaid

» HomeMaid infriar prognosen för 2005

» HomeMaid först på börsen med vita hushållsnära tjänster

tecknar avtal hos HomeMaid just nu.

Örebro ny filial

HomeMaid fortsätter den planerade expansionen.

Öppnar en filial i Örebro.

Örebro beräknas tillföra ett positivt resultat under det första kvartalet 2007.

Omsättningsrekord i oktober

Under oktober månad har HomeMaid omsatt mer än någonsin.

Månadsomsättningen närmar sig 5 miljoner kronor.

Jämfört med oktober förra året har omsättningen ökat med cirka 20 procent.

Mer info

Läs mer på beQuoted Hemsida

(7)

Om beQuoted

beQuoted publicerar nyheter och bolagsfakta för journalister och investerare.

Uppdragsgivarna är noterade företag som vill att allmänheten ska få mer och bättre information om den egna verksamheten.

Målgrupperna är nyhetsbyråer, finansiell press, aktiemäklare, riskkapitalister, institutionella och privata investerare.

beQuoted väljer självständigt vad som skrivs och publiceras och garanterar att nyheter, analyser, bedömningar och slutsatser alltid görs oberoende av erhållen ersättning.

beQuoted AB Sveavägen 31 111 34 Stockholm Tel 08-692 21 90 Fax 08-506 533 99 info@beQuoted.com www.beQuoted.com

Prenumeration

Om du vill prenumerera på beQuoteds nyhetsbrev klicka här Om du vill avsluta din prenumeration klicka här

E-postadresser hanteras omsorgsfullt genom vår Privacy policy Synpunkter och kommentarer uppskattas

Om du har synpunkter på innehåll, tips eller andra kommentarer att ge - hör då gärna av dig