N … D 8. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

8. SRPNA 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

Dnes nejsou očekávány žádné důležité události.

N APŘÍČ TRHY …

• N

• G

• C

z masivního výprodeje v nedávných dnech, roste, zdá se, i odvaha centrálních bank zpřísňovat měnové podmínky. Poté, co Bank of England vydala ostře laděnou inflační zprávu, ze které plyne, že Velkou Británii čeká ještě nejméně jedno zvýšení úrokových sazeb.

Navíc zvýšila nad ránem oficiální úrokové sazby centrální banka v Austrálii (na 6,5

%) a především neočekávaně i Bank of Korea (na 5,0 %). Globální měnové podmínky se tedy ve světě dále přiostřují a uvidíme, jak dlouho centrálním bankéřům jejich odvaha vydrží. Situace na trzích s rizikovými aktivy zůstává velmi zranitelná a jejich zotavení se může vypařit tak rychle, jak přišlo.

Poněkud jiná situace panovala v otázce oficiálních úrokových sazeb včera v ČR.

Překvapivě nízká červencová inflace, která byla nižší, než jaká byla očekávání trhu a především pak ČNB, zřetelně hovoří proti akceleraci cyklu utahování měnové politiky a tedy proti zvýšení sazeb již v srpnu. S tímto názorem byla v souladu nakonec i reakce viceguvernéra ČNB Singera, který byl

zřejmě takto nízkou inflací rovněž zaskočen.

V každém případě nižší šance na růst oficiálních úrokových sazeb v ČR a růst apetitu po riziku nejsou dobré zprávy pro českou měnu. Carry trade obchody s korunou se tudíž mohou opět naplno rozběhnout, což může vést v následujících dnech a týdnech k jejímu setrvání na slabších hodnotách.

BOE: utahování měnové politiky nekončí

Podle včera zveřejněné čtvrtletní inflační zprávy zůstává inflace podle Bank of England pro domácí ekonomiku stále hlavním rizikem, i když menším než naznačovala poslední květnová prognóza.

Snížení inflace bude ale podle ní dosaženo poklesem tempa růstu, které se z nynějších cca 3 % sníží na úroveň kolem 2,5 % y/y.

Zpráva tak implikuje, že dosažení cíle BoE, tj. snížit inflaci pod 2 % y/y v průběhu dvou let, zřejmě bude vyžadovat nejméně jedno další zvýšení sazeb do konce roku.

Měny změna

EUR/CZK 28,20 0,3%

EUR/PLN 3,77 -0,4%

EUR/HUF 248,90 -0,5%

EUR/SKK 33,28 -0,4%

EUR/USD 1,38 -0,4%

USD/JPY 119,63 0,5%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3,89 0,10 Eurozóna 2Y 4,38 0,04

USA 2Y 4,62 0,04

Česko 10Y 4,52 0,02 Eurozóna 10Y 4,42 0,04 USA 10Y 4,85 0,05

Akciové indexy změna

PX 1770,4 -3,97%

WIG20 3625,70 0,00%

DAX 7513,7 0,00%

S&P500 1497,5 1,41%

Nikkei225 17171 0,83%

Kom odity změna

Zlato 662,63 0,2%

Ropa Brent 75,62 0,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00

9. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,10 - 28,30 EUR/USD 1,375 - 1,385 USD/CZK 20,30 - 20,60 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,0 - 28,40 EUR/USD 1,370 - 1,385 USD/CZK 20,22 - 20,73

EUR/CZK

Zveřejnění nízké červencové inflace (2,3 % meziročně) nebylo dobrou zprávou pro korunu, která potřebuje, aby v dobách rostoucích sazeb ve světě šla i česká sazba rychle vzhůru. Koruna tedy viditelně oslabila a měnový pár EUR/CZK na konci seance testoval úroveň 28,20.

Dnešek je z pohledu domácích i zahraničních událostí nezajímavý a tak českému devizovému trhu bude dominovat zájem o nízko-úročené měny ve světě. Ten vzrostl v souladu s růstem zájmu rizikových aktiva, avšak úvod ranního evropského obchodování není v tomto ohledu přesvědčivý (ceny dluhopisů začínají růst).

Vývoj koruny tedy bude definovat (ne)zájem o carry trade obchody s CZK.

Obnovený carry trade oslabuje korunu vůči euru.

EUR/USD

Dolar se ve středu vůči euru udržel pod hranicí 1,38, i když mírně oslabil. Trh hlavně zpočátku vyhodnocoval výsledky posledního zasedání FOMC, uklidnění trhů po doprovodném Bernankově komentáři zvýšilo jak zájem o rizikovější aktiva a tedy rostly akciové trhy na úkor státních papírů, tak posílily opět carry trade obchody oslabující japonský yen.

Dnes zveřejněné žádosti o podporu v nezaměstnanosti budou mít sotva výraznější dopad. Předpokládaná zvýšení sazeb eurozóny a Velké Británie a naopak očekávané snížení v USA dolar dále

znevýhodňují. Měnový pár EUR/USD se již dnes stačil vrátit nad 1,38 a kolem této hodnoty by se mohl udržet.

EUR/SKK

Slovenský devízový trh v stredu posilnil.

Priemysel bol síce slabší ako sa čakalo, ale rastie solídnym dvojciferným tempom. Treba si tiež uvedomiť, že tieto čísla bývajú dosť volatilné a podliehajú tiež častým revíziám.

Koruna tak nasledovala ostatné meny v regióne – najmä zlotý a forint. EUR/SKK prelomil hranicu 33,30 a deň končil tesne pod ňou. Dnešné mzdy a maloobchodné tržby by nemali zahýbať devízovým trhom.

Kurz by sa mal udržať v pásme EUR/SKK 33,200-33,500.

EUR/PLN

Zlotý včera posílil, po úvodních EUR/PLN 3,78 končil na 3,7650. Domácí ekonomická scéna byla sice bez důležitých čísel a ani politické hrátky neměly na devizový trh vliv.

Zlotý proto mohl těžit z příznivé nálady vůči rizikovějším aktivům.

Ani dnes nejsou na pořadu žádná ekonomická data. Pro polskou měnu bude rozhodující nálada na světových trzích a ta, jak se zdá, i dnes ráno přeje rizikovějším investicím. Později se ale trhy jistě vrátí k bezpečnějším aktivům a již odpoledne by mohl zlotý své zisky korigovat.

EUR/HUF

Forint ve středu po ranních EUR/HUF 250,20 brzy prorazil hranici 250,00, posiloval pak v průběhu celého dne a končil na 248,90. Ve prospěch měny působil i nižší červnový obchodní deficit, hlavním důvodem však byl příznivý sentiment vůči rizikovějším aktivům včetně maďarské měny.

Dnešní růst asijských akciových trhů naznačuje, že zájem o rizikovější aktiva a více úročené měny přetrvávají. Z toho by měl spolu se zlotým profitovat i forint a vůči společné měně zpočátku dále posílit. Nový dnešní zájem o americké a evropské státní papíry ale později forint zřejmě oslabí.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 28,17 0,3%

3M 28,11 0,2%

6M 28,04 0,2%

9M 27,98 0,2%

1 ROK 27,93 0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,37 -0,3%

3M 20,30 -0,3%

6M 20,21 -0,3%

9M 20,14 -0,3%

1 ROK 20,10 -0,3%

9. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,00 25 Česko 3,24 0,01 Česko 3,59 -0,01 EUR/CZK 28,20 0,3%

Maďarsko 7,75 -25 Maďarsko 7,61 -0,01 Maďarsko 7,20 -0,06 USD/CZK 20,45 0,0%

Polsko 4,50 25 Polsko 4,84 0,01 Polsko 5,15 0,03 CZK/SKK 0,85 0,7%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,35 0,00 Slovensko 4,43 0,03 PLN/CZK 7,49 0,7%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,35 0,02 Eurozóna 4,49 0,02 CZK/HUF 11,33 0,8%

USA 5,25 25 USA 5,38 0,02 USA 5,24 0,04 GBP/CZK 41,61 0,8%

UK 5,50 25 UK 6,13 0,01 UK 6,21 0,07 CHF/CZK 17,10 -0,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,10 -0,09 Maďarsko 6,71 -0,08 2 roky 4,01 0,00 EUR/JPY

Polsko 5,54 0,01 Polsko 5,63 0,01 3 roky 4,14 0,00 EUR/CHF

Slovensko 4,73 0,03 Slovensko 4,85 0,03 4 roky 4,21 0,02 EUR/RON

Eurozóna 4,71 0,04 Eurozóna 4,79 0,02 5 let 4,26 0,02 EUR/TRY

USA 5,14 0,03 USA 5,54 0,04 10 let 4,48 0,04 EUR/RBL

UK 6,26 0,09 UK 5,84 0,06 15 let 4,63 0,05 EUR/ISK

Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR 09:00 Maloobchodní tržby (%) 06/2007 8,5 8,3 9,7

UK 10:30 Obchodní bilance

(mld.GBP) 06/2007 -3 900 -3 511

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměst. (tis.) 28.7. 2 523 2 525

USA 14:30 Nové žádosti o dávky v

nezaměstnanosti (tis.) 4.8. 310 307

m/m – meziměsíčně; y/y – meziročně; s.a. – sezónně očištěno; n.s.a. – sezónně neočištěno

EMU, USA, UK, JPY – pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa – data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.